黄金期货市场 - 黄金期货成交量为577,546手，较上一数据增加209,220手 [1] - 黄金期货未平仓合约为473,401手，较上一数据减少2,537手 [1] 白银期货市场 - 白银期货成交量为171,880手，较上一数据增加60,619手 [1] - 白银期货未平仓合约为169,723手，较上一数据减少2,560手 [1] 铜期货市场 - 铜期货成交量为61,583手，较上一数据增加18,516手 [1] - 铜期货未平仓合约为258,662手，较上一数据增加2,606手 [1]

芝商所WTI原油期货数据 - 10月21日WTI原油期货成交量为787,121手，较上个交易日减少18,139手 [1] - 10月21日WTI原油期货未平仓合约为1,997,905手，较上个交易日减少10,297手 [1] 芝商所布伦特原油期货数据 - 10月21日布伦特原油期货成交量为160,767手，较上个交易日大幅增加37,363手 [1] - 10月21日布伦特原油期货未平仓合约为220,859手，较上个交易日增加822手 [1] 芝商所天然气期货数据 - 10月21日天然气期货成交量为642,779手，较上个交易日减少154,394手 [1] - 10月21日天然气期货未平仓合约为1,682,050手，较上个交易日减少24,242手 [1]

公司业绩与运营 - 公司是全球最大的衍生品交易市场，管理芝加哥商品交易所和芝加哥期货交易所等重要平台 [2] - 2025年第三季度营收预计约为15.3亿美元，同比下降3%，每股收益预计约为2.63美元 [2] - 公司当前市值为960亿美元，过去十二个月营收为64亿美元，营业利润为42亿美元，净利润为38亿美元 [3] 交易量表现 - 2025年第三季度平均每日合约量达到2530万份，创历史第二高纪录 [2] - 加密货币合约交易量创下季度平均每日34万份合约的历史新高 [2] 历史股价表现分析 - 过去五年共20次财报后，股价在一天内出现正回报的次数为9次，概率为45% [5] - 过去三年财报后一天内正回报概率上升至50% [5] - 财报后一天内正回报的中位数为3.4%，负回报的中位数为-1.8% [5] 交易策略相关性 - 存在基于财报后短期与中期回报相关性的交易策略，例如若一日回报与五日回报相关性最强，交易员可在首日正回报后建立多头头寸持有五天 [6]

黄金市场动能转变 - 黄金上涨的关键推动力已从2022年末以来的央行需求转变为当前的投资需求 [1] - 投资需求成为这种贵金属的新动能引擎 [1] 交易活动创纪录 - 芝加哥商品交易所集团金属合约总成交量于上周五达到创纪录的282.9666万份合约，突破了两周前214.899万份合约的前纪录 [1] - 面向散户投资者的小型合约成交量亦创下纪录 [1] - 微型黄金期货（规模为标准合约的十分之一）单日成交量达126.7436万份合约 [1] - 电子迷你黄金期货（规模为标准合约一半）以12818份合约创下成交量纪录 [1] - 新推出的一盎司黄金期货录得19.9928万份合约的成交量及20326份合约的未平仓合约双纪录 [1] 价格表现与市场背景 - 金价一度飙升至每盎司4400美元附近的历史高点，随后大幅回落，上周五收盘时下跌近2% [1] - 市场参与者努力应对持续的经济不确定性，对避险资产的需求正在激增 [1] - 全球客户通过黄金期货和期权来对冲风险并寻找机会，大型机构和零售交易商共同推动纪录级交易活动 [2] 黄金ETF资金流向 - 全球黄金支持交易所交易基金上周流入59.2吨黄金，这是自2020年3月以来最大的单周增幅 [2] 资产配置状况 - 即便面对创纪录需求，黄金仍是配置不足的资产 [2] - 1月份全球最大的黄金支持ETF——SPDR Gold Shares（GLD）仍呈现资金外流 [2] - 黄金在当前投资组合总配置中仅占2.4% [2] - 中国黄金储备占外汇储备比例为6.7%，而美国为77% [2]

核心观点 - CME集团预计将于10月22日盘前公布的2025财年第三季度业绩，其营收和盈利预计将出现同比下降 [1] - 尽管整体业绩预期下滑，但公司多元化的产品组合、市场波动性增加以及稳固的市场地位预计将对季度业绩形成支撑 [5][10] 财务业绩预期 - 第三季度营收共识预期为15.4亿美元，同比下降2.9% [1] - 第三季度每股收益共识预期为2.63美元，在过去30天内下调了3.3%，预计同比下降1.8% [2] - 预计清算和交易费用为12亿美元 [6] - 预计市场数据及信息服务收入为1.79亿美元，同比微增0.5%；共识预期为1.96亿美元，同比增长10.1% [8] - 预计费用为5.056亿美元，同比增长3.4%，主要受薪酬福利和技术费用增加影响 [9] 交易量表现 - 第三季度季度日均合约交易量为2530万份，同比下降10% [7] - 利率、股票、能源、外汇产品的季度交易量下降 [7] - 农产品日均合约交易量达到170万份，同比增长6% [7][10] - 金属日均合约交易量达到80万份，同比增长13% [7][10] 其他金融股参考 - Cboe Global Markets当前Zacks排名为3，第三季度盈利预期为2.42美元，同比增长9%，盈利超预期概率模型显示积极 [11][12] - Arch Capital Group当前Zacks排名为3，第三季度盈利预期为2.14美元，同比增长7.5%，过去四个季度盈利均超预期 [12] - Kinsale Capital Group当前Zacks排名为3，第三季度盈利预期为4.79美元，同比增长14%，过去四个季度盈利均超预期 [13]

文章核心观点 - 特朗普反复无常的贸易政策导致纽约商品交易所铜价剧烈波动，意外地为伦敦金属交易所创造了竞争优势，使其交易量增长而纽约竞争对手交易量下降 [1][5] 交易所表现对比 - 伦敦金属交易所铜期货日均交易量较2024年同期上升4% [1] - 纽约商品交易所今年前9个月的铜期货日均交易量较去年同期下降34% [1] - 大量交易业务从纽约商品交易所转向伦敦金属交易所 [1] 交易所合约结构差异 - 伦敦金属交易所交易的铜存储在全球保税仓库，提供不受关税影响的纯净全球价格 [1][2] - 纽约商品交易所的铜合约包含在美国需缴纳的所有税费，价格受关税波动影响 [1] - 纽约商品交易所仓库的铜采用“已完税”存储，而伦敦金属交易所的金属处于“未完税”状态 [7] 市场反应与价格影响 - 交易员在预期关税生效前争相向纽约商品交易所仓库进口铜，导致其买家支付的溢价较伦敦金属交易所价格创下每吨约3000美元的纪录高位 [7] - 由于交易员猜测关税政策，纽约商品交易所铜价曾两次在几分钟内大幅波动 [10] - 即便精炼铜关税未落地，纽约商品交易所铜期货价格仍高于伦敦金属交易所，表明市场仍在为风险定价 [10] 行业竞争格局 - 伦敦金属交易所正从2022年镍危机的重创中恢复，其核心基本金属合约交易量出现增长 [1][5] - 过去伦敦金属交易所常感到来自纽约商品交易所的威胁，但当前局面已发生逆转 [5] - 纽约商品交易所的母公司芝加哥商品交易所集团曾试图抓住伦敦金属交易所危机后的机会抢占市场 [5]

传统交易所布局预测市场 - 芝加哥商品交易所计划在年底前推出与体育赛事和经济指标挂钩的金融衍生品合约[1] - 芝加哥商品交易所通过与体育预测平台FanDuel合作，并利用其受美国商品期货交易委员会监管的地位，可快速"自我认证"新合约上线[2] - 消息披露后，DraftKings Inc股价在盘后交易中一度下跌3.8%，而芝加哥商品交易所股价应声上涨[1] 新兴预测平台的发展与热度 - 加密预测平台Polymarket在2024年美国总统大选期间声名鹊起，其日活跃钱包数在2025年1月19日达到峰值超过72600个[3] - Polymarket本月处理的交易量已超过10亿美元，累计交易总额突破157亿美元[3] - 合规平台Kalshi因在纽约市展示市长选举赔率实时屏幕而在社交媒体走红，相关视频在X平台观看量接近1300万次[7] 资本投入与监管进展 - 纽交所母公司洲际交易所宣布斥资20亿美元收购加密预测市场Polymarket 25%的股份，该平台估值可能高达100亿美元[9] - Kalshi去年在与美国商品期货交易委员会的法庭诉讼中获胜，为其在美国提供总统大选相关投注合约扫清障碍[9] - 监管环境依然复杂，部分州博彩监管机构不允许其监管下的公司同时提供受联邦监管的事件合约[9] 预测市场的吸引力与增长潜力 - 预测市场将复杂概率预测转化为简单直观的数据点，这种"简洁性"被认为是其吸引大众的关键优势[10] - 尽管Polymarket的总锁仓价值从美国大选期间近5.12亿美元的高点回落至约1.94亿美元，但与一年前的800万美元相比仍增长2325%[10] - 预测市场正从一个边缘化金融工具演变为融合文化、金融和信息的新兴赛道，可能成为首个被大规模采用的去中心化金融应用[1]

核心业绩预期 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为2.63美元，同比下降1.9% [1] - 预计季度总收入为15.4亿美元，同比下降3% [1] - 过去30天内，市场对季度每股收益的一致预期被下调了1.2% [2] 分项收入预期 - 预计“其他收入”为1.1022亿美元，同比增长1% [5] - 预计“清算与交易费收入”为12.5亿美元，同比下降3.3% [5] - 预计“市场数据与信息服务收入”为1.9557亿美元，同比增长9.8% [5] - 预计“清算与交易费收入-利率”为4.1739亿美元，同比下降6.4% [6] - 预计“清算与交易费收入-外汇”为4484万美元，同比下降13.6% [6] 日均交易量预期 - 预计总日均交易量（含NYMEX和COMEX）为2626万份合约，低于去年同期的2829万份 [7] - 预计金属日均交易量为84.453万份合约，高于去年同期的72.8万份 [7] - 预计利率日均交易量为1377万份合约，低于去年同期的1488万份 [8] - 预计股指日均交易量为665万份合约，低于去年同期的741万份 [8] - 预计外汇日均交易量为93.602万份合约，低于去年同期的109万份 [9] - 预计能源日均交易量为236万份合约，低于去年同期的257万份 [9] - 预计农产品日均交易量为170万份合约，高于去年同期的161万份 [10] 近期股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨0.7%，与Zacks S&P 500综合指数的涨幅一致 [11]

公司战略动向 - 公司计划推出与体育赛事和经济指标挂钩的金融合约 [2] - 新合约可能通过期货佣金商在年底前推出 [2] 市场竞争格局 - 公司的新产品将直接与预测市场Kalshi和Polymarket竞争 [2]

市场崩盘与清算影响 - 上周五加密货币市场崩盘导致行业内创纪录的740亿美元杠杆头寸被清算 [2] - 剧烈波动触发大规模清算和自动减杠杆操作，CoinGlass报告的总清算金额达到192亿美元 [5] - 价格在几小时内恢复了超过一半的跌幅，但期货未平仓量的损害已经造成 [2] 交易所未平仓量格局转变 - CME在四大加密货币（BTC、ETH、SOL、XRP）的期货未平仓量达到283亿美元，超过币安的230亿美元和Bybit的122亿美元 [4][5] - CME比特币期货未平仓量为145.92K BTC（约161.4亿美元），以太坊期货未平仓量为2.31M ETH [5] - 币安在小型山寨币期货市场仍保持主导地位，拥有约70亿美元资金分布于BNB、DOGE等资产合约中 [6] 交易所交易量对比 - 币安、OKX和Bybit三家交易所每日在BTC、ETH、SOL和XRP期货上的交易量合计超过1000亿美元 [6] - CME的日均交易额仅为140亿美元，非监管交易所在交易量方面仍占主导地位，尤其是在山寨币和永续期货方面 [4][6] 市场结构差异与影响 - CME期货采用现金结算，要求约40%的维持保证金，将交易者杠杆限制在约2.5倍 [11] - 非监管加密货币衍生品平台通常提供高达100倍的杠杆，并接受多种形式的抵押品 [11] - 币安更高的杠杆比率、更广泛的交叉抵押品使用以及零售交易者占比更大，导致其未平仓量较崩盘前下降22%，而CME同期下降11% [8] 未来市场展望 - CME计划在2026年初推出全天候24小时期货和期权交易服务，目前正等待监管批准 [11] - 市场专家认为CME推出24小时交易可能刺激更大市场需求，并潜在地促使交易量从传统加密交易所转移 [11]