宏观政策与市场动态 - 香港探索缩短股票结算周期至T+1 推动海外企业来港第二上市 加速建立国际黄金交易市场 [2] - 1-8月全国一般公共预算收入148198亿元 同比增长0.3% 证券交易印花税1187亿元 同比增长81.7% [2] - 8月证券交易印花税同比增长226% 环比增长66% [2][5] - 美联储降息25基点 点阵图预示2025年再降息50个基点 [10][14] - 加拿大及西亚多国同步降息25个基点 沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特均跟进 [14] 行业趋势与数据 - 年内A股累计成交额280万亿元 同比增长109% 日均成交额1.61万亿元 同比增长107% [3] - 多晶硅n型复投料成交均价5.32万元/吨 环比上涨8.57% n型颗粒硅均价环比涨3.13% [4] - 激光雷达市场规模预计2025年达240.7亿元 2026年升至431.8亿元 [6] - 智能网联汽车新规要求系统具备手部及视线脱离检测能力 [3][5] - 世贸组织预测人工智能将显著推动2040年全球贸易和GDP增长 [4] 企业合作与资本运作 - 迈威生物与Kalexo签署独家许可协议 最高可获10亿美元预付款和里程碑付款 [8] - 英伟达、亚马逊等投资机器人公司Dyna Robotics 1.2亿美元A轮融资 估值突破6亿美元 [15] - 天普股份控制权变更存在不确定性 9月18日复牌 [1][11] - 平治信息预中标1.7亿元人工智能算力技术服务项目 [11] - 兴业科技与苏州能斯达合作研发柔性电子皮肤 [11] 医药与科技创新 - 华海药业子公司注射用HB0043获美国FDA批准开展I期临床试验 [9] - 恒瑞医药注射用瑞康曲妥珠单抗新适应症上市申请获优先审评 [11] - 安科生物参股公司CD7靶向CAR-T细胞治疗产品进入关键II期临床试验 [11] - 智飞生物创新药CA111注射液获批开展肥胖患者临床试验 [11] 产业政策与区域发展 - 商务部等9部门推出19条措施扩大服务消费 包括扩大免签范围、优化支付便利等 [16] - 河南省提出2025年底民营经济贷款余额目标2.4万亿元 [6] - 国家药监局启动化妆品个性化服务第二阶段试点 [6] - 国务院加力支持养老托育、文旅体育等领域项目建设 [3]

美联储降息与美股市场反应 - 美联储宣布降息25个基点 [1] - 美股三大指数收盘涨跌不一 道指涨0.57% 纳指跌0.33% 标普500指数跌0.1% [1] 大型科技股表现 - 大型科技股涨跌互现 英伟达跌超2% 甲骨文跌超1% [1] - 奈飞涨超2% 特斯拉涨超1% [1] 热门中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.85% [1] - 百度涨超11% 蔚来涨超6% [1] - 阿里巴巴 哔哩哔哩 理想汽车涨超2% [1]

核心观点 - 公司推出新游戏《三国：百将牌》 延续三国IP战略 试图复制《三国：谋定天下》的成功并构建三国IP矩阵 [2][3][9][23] - 公司游戏业务因《三国：谋定天下》表现强劲而连续四个季度实现高速增长 同比增速分别为84%、79%、76%、60% [7] - 公司通过玩法创新和IP融合策略瞄准非标玩家群体 并依托社区生态优势进行推广 [10][12][23][38][40] 新游戏产品动态 - 《三国：百将牌》是公司继《三国：谋定天下》后第二款三国IP游戏 采用1V2非对称竞技卡牌玩法 并创新设计2V3五人场模式 [2][10] - 游戏融合国民扑克玩法（如欢乐斗地主）与策略卡牌竞技（如《三国杀》《小丑牌》） 主打大DAU偏竞技定位 [10][11] - 单局时长约三分钟 适配碎片化场景 目标受众包括非核心玩家及中年群体（如斗地主、传奇玩家） [12] - 游戏中设计11种能力标签 通过变牌、印牌、过牌机制及名将技能体系、坐骑玩法增强随机性和策略深度 [16][17] 历史游戏表现 - 《三国：谋定天下》2023年6月上线即登顶iOS免费榜 首五日iOS端流水超8383万元 首月流水预估达5-8亿元 预计年收入贡献8-13亿元 [3] - 该游戏在SLG红海市场中逆袭 打破《三国志·战略版》《率土之滨》等头部产品垄断局面 [4] - 公司游戏业务过去十年深度依赖二次元品类（如FGO） 2020-2023年经历扩张失序 直至《三国：谋定天下》成功才实现转型 [9] 行业背景与趋势 - 卡牌品类热度回升：《小丑牌》全球售出超500万份 并获TGA最佳独立游戏等奖项 带动卡牌玩法复苏 [20] - 国内卡牌用户基础庞大：《炉石传说》国服回归后日活用户增长150% 《魔兽世界》日活增长超50% [14] - 头部产品垄断性强：《炉石传说》具备"虹吸效应" 模仿者难以获得市场份额 除非实现玩法机制创新 [15][25] - 品类轮动频繁：腾讯曾错失2020年开放世界（《原神》）和2023年派对游戏（《蛋仔派对》）风口 [22] 公司战略与优势 - 推进品类年轻化策略 探索年轻用户新需求 [3] - 利用社区生态优势：B站被行业视为国内最佳游戏社区 主站二次元用户集中 具备渠道推广效率 [38][40] - 对比抖音渠道：抖音ROI效果更优 但B站在IP生态构建上优先级更高 [40] 产品定位与市场分析 - 《百将牌》对标《王牌与冒险》而非《炉石传说》 侧重技能组合和低门槛体验 [33][35] - 目标用户包括TCG/CCG核心玩家和《三国杀》玩家 通过降低复杂度吸引泛化用户 [36] - 商业化潜力：若采用类似《三国杀》的抽角色+抽卡模式 空间可能大于《炉石传说》 [41]

市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数单日上涨2.85% [1] - 百度股价上涨超11% [1] - 迅雷股价上涨超11% [1] - 蔚来股价上涨超6% [1] - 哔哩哔哩股价上涨超2% [1] - 阿里巴巴股价上涨超2% [1] - 理想汽车股价上涨超2% [1] - 京东股价上涨超1% [1] - 网易股价上涨超1% [1] 行业动态 - 热门中概股呈现普涨态势 [1]

视频播客的媒介属性 - 视频播客本质是一种媒介形式而非垂类内容 兼具视频和音频特征 弱化画面要求 突出声音表达 [5][6] - 可作为基础创作工具 降低视频制作门槛 适合普通创作者进行自然表达 [4][9] - 具备伴随感 知识性和圈层属性 支持切片分发和深度内容消费 [6][23] 平台生态与创作者激励 - B站视频播客消费时长达259亿分钟（2025年第一季度） 同比增长超270% 用户规模超4000万 [16] - 平台提供10亿级流量扶持 AI工具及免费录制场地支持创作者生态 [16] - 中腰部UP主商业化表现突出 20-50万粉丝段UP主年收入可达百万级 [21] 典型案例与数据表现 - 罗永浩对谈李想视频播放量275.5万 对谈何小鹏内容获162.4万播放 [12] - UP主@WhynotTV通过视频播客两期涨粉40万 其中对谈胡渊鸣内容播放量达130.8万 [17][18] - 科技UP主@GenJi通过视频播客形式显著提升商单频率 [19] 行业发展趋势 - 视频播客适配知识类 科技类 故事类内容 与B站社区属性高度契合 [14][23] - 成为中长视频内容供给的解决方案 缓解优质内容生产门槛过高的问题 [22][23] - 多平台（抖音 小红书）同步布局 但内容形态因平台特性呈现差异化 [24]

市场表现 - 恒生指数微涨0.07% 恒生科技指数上扬0.39% 恒生中国企业指数微涨0.10% 半日成交额达1601.80亿港元 [1] - 港股通科技ETF基金午盘收涨0.38% 成分股哔哩哔哩-W上涨2.78% 理想汽车-W上涨2.51% [1] 美联储降息影响 - 降息后9个月内A股和港股成长风格及A股小盘有相对表现 红利风格偏弱 [1] - 前20周中期维度港股硬件设备 半导体 环保板块涨幅居前 [1] - 流动性宽松推动国际资本流向高风险偏好资产 新兴市场如港股有望承接外溢流动性 [1] 外资偏好与板块估值 - 外资偏好中国科技互联网板块及大金融板块 [1] - 港股科技板块估值处于历史相对低估区间 囊括中国AI核心资产 对外资吸引力持续提升 [1] 港股通科技ETF产品特性 - 跟踪国证港股通科技指数 选取30只市值大 研发投入高 营收增速好的科技龙头证券 [2] - 成份股数量为同类指数最少 前十大成分股占比77% 覆盖小米 腾讯 阿里 美团 比亚迪 中芯国际 百济神州等企业 [2]

核心观点 - AI、宏观经济复苏、竞争格局、监管环境、股东回报执行以及中美紧张局势是未来6至12个月影响中国互联网上市公司财务和估值的六大关键因素 [1] - 中银国际对内地互联网公司的子行业排序为云端运算>线上音乐、线上游戏及线上广告(三者平排)>电子商务>其他 [1] - 腾讯、阿里、网易和腾讯音乐是该行的中长期首选 哔哩哔哩和百度是该行的短期喜好股 [1] 行业排序 - 云端运算位列子行业排序首位 [1] - 线上音乐、线上游戏及线上广告三者平排 [1] - 电子商务位列第五 其他子行业位列最后 [1] 公司偏好 - 腾讯、阿里、网易和腾讯音乐被列为中长期首选 [1] - 哔哩哔哩和百度被列为短期喜好股 [1]

股份数据 - 2025年8月31日已发行股份（不包括库存股份）331,794,292，库存股份为0[3] - 2025年9月有多笔因股份激励计划发行新股，各有占比及部分有发行价[3][4][5] - 2025年9月15日结束时已发行股份总数为332,104,069，库存股份为0[5] - 公司已发行股份总数412,894,302股，含81,100,010股Y类和331,794,292股Z类[6] 股份相关规定 - 股份发行等需获董事会授权批准并遵守规定[7] - 公司需履行上市先决条件[10] - 已发行股份数目变动百分比参照“翌日披露报表”期初结存计算[11] - 期终结存日期为最后一宗披露相关事件日期[13] - 购回/赎回股份在期终结存日期后结算注销仍属当日已发行股份[12] 报告相关 - 购回报告、在场内出售库存股份报告不适用[15][16] - 呈交者为樊欣，职衔是联席公司秘书[16]

港股市场表现及驱动因素 - 中广核矿业涨超6% 美国能源部长表示考虑扩大战略铀储备 浙商证券研报指出铀价向上修复可期 [1] - 云锋金融跌超18% 公司拟折让约16.8%先旧后新配股 净筹资约11.5亿港元 [1] - 协鑫科技涨超2% 拟折让约8.73%配股净筹53.92亿元 用于推进多晶硅产能结构性调整 [1] - 狮腾控股再涨超6% 公司与潜在卖方签署投资意向书 拟收购人工智能及区块链领军企业拓展数字金融领域 [1] - 药捷安康-B再涨超53% 被调入港股通标的名单 入通后累计上涨近10倍 北水近两日累计加仓超3亿港元 [1] - 安踏体育涨超2% 首八个月体育用品社零快速增长 公司销售增长呈边际改善迹象 [1] - 顺丰同城涨超5% 以"SoFast"品牌正式登陆澳门 境外业务布局取得重要突破 [1] - 上海复旦再涨超6% 摩根士丹利研究报告指公司对供应链中断已做好充分准备 需求方面影响有限 [2] - 天岳先进涨超1% 获纳入港股通 碳化硅有望迎新增量市场 [2] - 维立志博-B涨超10% 核心产品LBL-024黑色素瘤试验近日完成首例用药 [2] 美股市场表现及驱动因素 - 特斯拉涨3.56% 德国工厂因销售数据理想上调第三和第四季度生产计划 [3] - 英伟达跌0.04% 因违反反垄断法遭市场监管总局依法决定实施进一步调查 [3] - 禾赛涨4.31% 与美国领先头部Robotaxi公司深化合作 签订价值超过四千万美元激光雷达订单 [3] - 小鹏汽车涨2.20% 与奥地利麦格纳斯太尔工厂达成深度合作 正式启动欧洲本地化生产进程 [3] - 蔚来涨4.34% 宣布NIO Day 2025将于9月20日举办 全新ES8将正式上市 [3] - 苹果涨1.12% 摩根大通报告显示iPhone 17系列上市首周全球市场需求超越去年同期iPhone 16系列 [3] - 房多多跌9.17% 国家统计局公布8月各线城市商品住宅销售价格环比下降 [3] - 阿里巴巴涨1.92% 2025云栖大会将于9月24日-26日在杭州召开 [4] - 阿斯麦涨6.56% 以13亿欧元(约合15亿美元)投资法国人工智能初创企业Mistral AI并获得11%股份成为最大股东 [4] - 哔哩哔哩涨6.40% 策略竞技卡牌新游《三国：百将牌》开启预约 10月将开启首轮公开测试 [4] - 甲骨文涨3.41% 管理层披露云基础设施(OCI)营收将踏上陡峭增长曲线 [4]

港股市场表现 - 9月16日早盘港股三大指数高开低走 恒生科技指数ETF(513180)跟随指数震荡下行且涨幅持续收窄[1] - 持仓股中哔哩哔哩 蔚来 携程集团 美团 理想汽车等领涨 其中哔哩哔哩一度涨超5%[1] 哔哩哔哩游戏业务 - 哔哩哔哩旗下三国IP卡牌游戏《三国：百将牌》宣布开启预约 10月将进行"牌一把"测试[1] - 该游戏为非对称竞技卡牌游戏 将承接三谋长草玩家 有望在Q4至明年初上线[1] - 目标3年打造哔哩哔哩最大DAU游戏[1] AI技术发展影响 - 随着底层大模型能力不断迭代 AI应用已初步具备发展技术基础[1] - AI应用落地将对多数行业产生变革性影响 B端商业化进展加快在传媒板块映射较为明显[1] - 海外AI技术起步较早 应用商业化落地相对成熟[1] 游戏行业景气度 - 游戏市场2024年暑期以来持续保持较高景气度 主要游戏大厂重点新游上线表现较为亮眼[1] - 考虑到游戏流水的收入递延效应及新游优秀表现延续 2025年相关公司业绩有望实现持续增长[1] ETF持仓结构 - 恒生科技指数ETF(513180)标的指数成分股涵盖游戏传媒领域[2] - 腾讯控股 网易 哔哩哔哩三家公司在指数中的合计权重高达17.75%[2]