国信证券股份有限公司 （以下无正文) （本页无正文，为《国信证券股份有限公司关于深圳民爆光电股份有限公司 2024 年度定期现场检查报告》之签章页） 保荐代表人： 关于深圳民爆光电股份有限公司 2024年度定期现场检查报告 | 保荐人名称：国信证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：民爆光电 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：程久君 | 联系电话：0755-82130833 | | 保荐代表人姓名：张敏 | 联系电话：0755-82130833 | | 现场检查人员姓名：程久君、张敏、陈灏 | | | 现场检查对应期间：2024 年度 | | | 现场检查时间：2024 年12 月17 日 | | | 否 不适用 | 是 | | 现场检查手段：对上市公司管理层有关人员进行访谈；查看公司章程和公司治理制度； | | | 查阅公司股东大会、董事会和监事会相关会议文件；现场查看公司主要管理场所；对 | | | 有关文件、原始凭证及其他资料或者客观状况进行查阅、复制等。 | | | 1.公司章程和公司治理制度是否完备、合规 | 是 | | 2.公司章程和三会规则是否得到有效执行 | 是 | | 3.三 ...

培训信息 - 国信证券为民爆光电2024年度持续督导培训保荐机构[2] - 培训于2024年12月17日在民爆光电会议室进行[2] - 培训采取现场会议，对象为公司董监高及部分相关人员[2] 培训内容 - 主题围绕上市公司承诺制度等两方面展开[3] - 保荐代表人及督导项目组人员解答咨询并互动[3] 培训效果 - 公司积极配合，参与人员提高规范运作意识[3] - 培训达到预期效果[3]

市值管理 - 严格按法规履行信息披露义务，重视投资者权益保护，通过多种方式加强与投资者互动，收集建议并让投资者行使股东权利 [1][5][6] - 实行积极、持续、稳健的利润分配政策，2023 - 2025 年每年现金分配利润不少于当年可分配利润 50%，连续三年累计不少于最近三年可分配利润 50% [1][2][5][6] - 2023 年上市以来，已实施现金分红 2.49 亿元，累计回购股份 1,483,309.00 股，占总股本 1.4171%，成交总金额 49,495,173.73 元 [2][6] - 未来按市值管理新规要求，以提高公司质量为基础提升投资价值，加强与投资者沟通，提升信息披露质量 [2][6] 照明市场与公司规划 - 全球照明市场是万亿级，呈高度分散竞争格局，预计 2025 年 LED 照明灯具渗透率进一步提升，工业照明和特种照明有广阔前景 [2] - 2025 年从拓展品类、提升现有产品市场渗透率、拓展区域三方面提升业绩 [2][5] 产品与技术创新 - 截止 2024 年 9 月 30 日，研发投入 8,651.53 万元，同比增长 29.45% [3][6] - 2024 年推出针对大功率 LED 照明灯具的全生命周期加速测试技术及高效冷却解决方案，布局防爆照明和体育照明领域 [3][4] - 拥有各类专利技术超 700 项，继续深耕智能化产品研发 [6] 社会责任与可持续发展 - 2024 年获“深圳市绿色工厂”荣誉，通过“自愿性清洁生产企业”认证和 BSCI 商业社会行为准则认证 [3] - 投身乡村振兴事业，践行环保理念，推动绿色发展 [3] - 经营中注重环境保护，倡导员工节约资源，践行 ESG 发展理念 [3][4] 市场竞争策略 - 实行差异化市场竞争策略，针对发达国家中高端市场，提供差异化产品 [4] - 建设强大研发团队，完善产品技术开发服务体系，快速响应客户需求 [4] - 搭建完善、快速响应的柔性化交付体系，及时满足客户交付要求 [4] - 实行多元化品质管控体系，针对不同市场和应用领域精准保证产品品质 [4] - 推行精细化客户管理和信息化建设，提升团队综合管理水平，降本增效 [4] 供应链与成本控制 - 采取优化产品设计和生产工艺、优化供应链管理、原材料进口替代、强化预算管控等措施降低运营成本 [6] 海外市场与产能布局 - 业务区域拓展至欧洲、大洋洲、日本、北美洲等发达国家和地区，以及 60 多个“一带一路”沿线国家 [2][3][5][7] - 2022 年设立易欣光电(越南)有限公司，开展境外生产和销售业务 [2][3][5][7] - 未来加大对北美和新兴国家市场开拓力度，加大越南生产基地产能布局，预计对业绩有正向影响 [7] 其他信息 - 截至 2024 年 12 月 10 日，股东人数为 8,013.00 户 [7] - 目前未收到高管增持股份具体计划或通知，后续如有将履行信息披露义务 [7]

公司公告 - 深圳民爆光电股份有限公司将参加2024年度深圳辖区上市公司集体接待日活动 [2] - 活动由深圳证监局和深圳证券交易所指导，深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办 [2] 活动详情 - 活动采用网络远程方式，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或APP参与 [2] - 活动时间为2024年12月12日（周四）14:30-17:00 [2] 交流内容 - 公司高管将在线就2023年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题进行沟通 [2]

公司概况 - 民爆光电成立于2010年，是一家研发创新驱动型的国家级专精特新"小巨人"企业，主营业务是专业从事LED绿色照明灯具产品的研发、生产和销售。公司依托成熟的产品设计开发体系和小批量柔性化的生产制造模式，主要通过ODM模式为境外区域品牌商和工程商提供个性化、多样化的照明产品。公司实行的是"多板块、多主体"经营运作模式，主要深耕商业照明和工业照明两大业务领域，同时向植物照明、应急照明、美容照明、防爆照明、体育照明等领域布局。[2] 财务表现 - 公司销售毛利率/净利率略高于同行，主要得益于公司实行差异化市场竞争策略及精细化科学管理。具体措施包括：1) 针对发达国家的中高端市场进行业务拓展；2) 建设强大的研发团队，快速响应客户需求；3) 搭建完善的柔性化交付体系；4) 实行多元化的品质管控体系；5) 推行精细化客户管理和信息化建设。[3] 市场拓展 - 2024年前三季度，美洲收入同比增长34.24%，毛利率为29.78%。北美市场规模约占全球市场的30%。公司通过子公司艾格斯特和深圳市易欣光电有限公司分别定位中高端工业照明和商业照明，并在越南设立生产基地以应对北美市场。公司计划加大研发投入，开发更多满足北美市场需求的产品，并加强销售团队建设，提升北美市场占有率。[3] 业绩提升策略 - 公司将从以下三个方面实现业绩的稳步提升：1) 拓展品类，加大智能产品开发力度，推动LED照明技术与其他领域的深度融合；2) 提升现有产品的市场渗透率，加深与现有客户的合作并开发新客户；3) 拓展区域，重点发力东南亚市场，并在越南设立生产基地以拓宽海外业务布局。[4] 其他重要事项 - 公司计划增加"越南LED照明灯具生产基地建设项目"，以应对北美加征关税的可能，并扩大海外产能。[4] - 公司实行积极、持续、稳健的利润分配政策，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的50%，连续三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的可分配利润的50%。[4] - 公司已累计回购股份1,483,309.00股，占公司目前总股本的1.4171%，成交总金额为49,495,173.73元，拟用于员工持股计划或股权激励。[5] - 公司致力于降本增效，采取优化设计和生产工艺、优化供应链管理、加强精细化管理等措施。[5] - 公司产能利用率非常饱和，已在灯板贴片、电源制造等工序基本实现自动化，成品组装、包装等工序实现部分工位自动化，并组建自动化设备研制部门以提升生产效率。[5]

行业与公司概述 - 行业：LED绿色照明行业，覆盖商业、工业和特种照明领域[2][4] - 公司：明报光电，国家级专精特新“小巨人”企业，主营LED照明产品研发、生产和销售，以ODM模式服务境外区域性品牌商和工程商[2][4] - 市场覆盖：业务遍及150多个国家和地区，合作客户超4000家[3][6] 核心财务数据（2024年） - 营业收入：16.41亿元（+7.35%），其中商业照明9.39亿元（+8.18%）、工业照明6.23亿元（+7.8%）[3][5][11] - 归母净利润：2.31亿元（+0.17%）[3][11] - 研发投入：1.2亿元（占营收7.29%，同比+20%）[6] - 资产总额：30.98亿元（+1.34%），净资产25.49亿元（-0.76%，因分红及股份回购）[11] - 现金流：经营活动净现金流2.52亿元，现金及理财合计21亿元[11] 经营策略与竞争优势 1. **技术创新** - 近三年研发投入持续增长，2024年占比达7.29%[6] - 累计开发产品超4万种，获德国iF设计奖、红点奖等国际奖项[6][7] 2. **市场差异化布局** - 全球150多个国家客户，合作超4000家工程商/品牌商[3][6] - 柔性化生产体系适应小批量多批次订单需求[7] 3. **产能与品质提升** - 2025年规划建设越南LED基地和惠州工业照明基地，推动数字化/自动化生产[9] - 通过目标市场认证（如UL、CE等），强化产品竞争力[7] 行业趋势与未来规划 1. **行业机遇** - 全球LED市场规模预计2026年达820亿美元，中国占全球出口份额超60%[8] - 政策推动LED替代传统照明，技术成本下降加速渗透[8] 2. **公司战略方向** - **主业聚焦**：深耕LED照明，布局智能照明（融合物联网）、植物照明、医疗美容照明等新兴领域[8][9] - **产能扩张**：越南和惠州基地建设提升产能与效率[9] - **研发升级**：新建研发中心，引入先进设备，强化产学研结合[10] - **市场拓展**：挖掘北美及新兴国家需求，利用快速响应和设计优势[10] 风险与挑战 - 2024年LED照明出口同比下滑，但公司通过灵活策略实现逆势增长[3][5] - 净资产小幅下降因分红及股份回购，需平衡股东回报与长期投入[11] 其他重要信息 - 公司荣誉：广东省绿色LED照明工程技术研究中心、2022年省级制造业单项冠军[3] - 社会责任：强调回馈员工、股东及社会，维护投资者权益[4]

财务情况 - 2024年前三季度实现营业收入1,230,923,667.58元,同比增长8.10% [1] - 归属于上市公司股东的净利润187,100,531.48元,同比增长0.48% [1][2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润162,205,193.90元,同比下降9.32% [2] 区域收入情况 - 欧洲收入占比47.14%,大洋洲16.60%,美洲16.28%,亚洲14.41% [1] 毛利率情况 - 2024年前三季度商业照明毛利率27.37%,同比下降1.38个百分点 [2] - 工业照明毛利率35.56%,同比下滑4.20个百分点 [2] - 毛利率下降主要是成熟产品售价有所下降,后续随着新产品放量会有所改善 [2] 北美市场拓展 - 美洲收入同比增长34.24%,毛利率为29.78% [2] - 公司在北美市场有两大经营策略:一是子公司艾格斯特做工业照明,二是易欣光电做商业照明和通用工业照明 [2] - 公司将进一步加大研发投入,开发更多满足北美市场需求的产品,加强销售团队建设,加快北美市场开拓 [2] 其他情况 - 客户一般会备3-6个月的安全库存,圣诞节旺季客户会做相应备货 [2] - 公司已累计回购股份1,483,309股,占总股本的1.4171%,拟用于员工持股计划或股权激励 [3] - 公司产品销售主要以美元计价,通过签署远期外汇合约来防范汇兑风险 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 收入情况 - 公司2024年前三季度实现营业收入12.31亿元,同比增长8.1% [1] - 2024Q3实现营业收入4.14亿元,同比增长6.38% [1] - 收入端保持稳步增长,但Q3增速有所降速 [2] - 预计商业照明收入增长快于工业照明 [2] 利润情况 - 2024年前三季度公司毛利率为31.03%,同比下降2.67个百分点 [3] - 2024Q3毛利率为30.85%,同比下降3.33个百分点 [3] - 预计商业和工业照明产品毛利率同比均有所下滑,其中工业照明下滑幅度高于商业照明 [3] - 2024年前三季度净利率为15.01%,同比下降1.23个百分点 [3] - 2024Q3净利率为14.16%,同比下降3.33个百分点 [3] - 财务费用率同比有所提升,或受汇率波动影响 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4/2.8/3.1亿元 [4] - 对应动态PE为17.3x/15.2x/13.4x [4] 其他 - 公司深耕海外LED商业/工业照明领域,盈利能力领先,有望受益于海外市场渗透率提升 [4] - 公司加大对美国市场的开拓进展 [4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [4] 报告的核心观点 - 24Q3公司收入符合预期 [3] - 前三季度收入增速跑赢行业,特种照明赛道打开增长空间 [3] - 订单结构变化,公司毛利率小幅下降 [4] - 小幅下调盈利预测 [4] 公司财务数据总结 - 2024Q1-Q3实现营业收入12.31亿元,同比上升8% [3] - 2024Q1-Q3实现归母净利润1.87亿元,同比上升0.48% [3] - 2024Q1-Q3实现归母扣非净利润1.62亿元,同比下降9% [3] - 2024Q3单季度实现营业收入4.14亿元,同比上升6% [3] - 2024Q3单季度实现归母净利润0.60亿元,同比下降13% [3] - 2024Q3单季度实现归母扣非净利润0.60亿元,同比下降6% [3] - 2024Q3毛利率30.85%,同比下降3.33个百分点 [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.39、2.69、3.05亿元,同比增长3.7%、12.5%、13.5% [4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为4.14亿元，同比增长6.38%[1] - 公司2024年第三季度净利润为2.08亿元，同比增长-0.7%[13] - 公司2024年第三季度末货币资金余额为9.18亿元，较期初增加0.6%[11] - 公司2024年第三季度末交易性金融资产余额为4.88亿元，较期初下降41.3%[11] - 公司2024年第三季度末应收账款余额为2.43亿元，较期初增加10.0%[11] - 公司2024年第三季度研发费用为8,651.53万元，占营业收入的7.0%，同比增长29.4%[13] - 公司2024年第三季度财务费用为-1,860.07万元，同比增加34.4%[13] - 公司2024年第三季度投资收益为3,404.39万元，同比大幅增加975.9%[13] - 公司2024年第三季度资产减值损失为1,574.48万元，同比增加65.5%[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润为2.08亿元，同比下降0.7%[13] - 公司2024年前三季度实现销售收入1,200,850,663.12元，同比增长8.01%[15] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为162,449,875.70元，同比下降27.13%[15] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为476,153,314.59元，同比下降37.83%[15] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-269,028,478.89元，同比下降122.98%[15] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为187,100,531.48元，同比增长0.48%[14] - 公司2024年前三季度基本每股收益为1.80元，同比下降18.55%[14] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为731,655,559.27元，同比下降17.92%[15] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为101,226,265.66元，同比增长26.15%[15] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为273,251,792.77元，同比增长19.29%[15] 资产负债变动 - 交易性金融资产较年初下降41.36%，主要系赎回理财产品所致[6] - 在建工程较年初下降54.82%，主要系惠州宿舍工程完工转固所致[6] - 应付票据较年初增加140.91%，主要系以银行承兑汇票结算方式的供应商增加[6] 其他收益和投资收益 - 财务费用同比增加34.57%，主要系利息收入增加所致[6] - 其他收益同比增加68.05%，主要系政府补助增加所致[6] - 投资收益同比增加975.18%，主要系理财收益增加所致[6] 股权结构 - 公司前十大股东中，谢祖华持股37.19%，深圳立勤投资合伙企业持股27.81%[7] - 公司前10名无限售条件股东中，谢祖华系公司实际控制人，深圳立勤投资合伙企业（有限合伙）、深圳睿赣企业管理合伙企业（有限合伙）、深圳立鸿企业管理合伙企业（有限合伙）系谢祖华一致行动人[8] - 公司前10名无限售条件股东中，唐春山通过信用证券账户持有公司249,816股[8] - 公司前10名无限售条件股东中，深圳市红土智能股权投资管理有限公司－深圳市红土智能股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有1,500,000股[8] - 公司前10名无限售条件股东中，深圳市红土智能股权投资管理有限公司－深圳市红土光明创业投资基金合伙企业（有限合伙）持有900,000股[8] - 公司前10名无限售条件股东中，国信证券－杭州银行－国信证券民爆光电员工参与战略配售集合资产管理计划持有715,970股[8] - 公司前10名无限售条件股东中，深圳市创新投资集团有限公司持有600,000股[8] - 公司前10名无限售条件股东中，深圳市宝安区产业投资引导基金有限公司持有500,000股[8] - 公司前10名无限售条件股东中，上海银行股份有限公司－景顺长城泰保三个月定期开放混合型发起式证券投资基金持有328,600股[8] 资产出售 - 公司以人民币1元的价格出售上海汉牌85.1064%股权，并于2024年8月7日完成工商变更登记[10] - 上海汉牌将不再纳入公司合并报表范围[10]