保荐人情况 - 保荐人查询公司募集资金专户6次[3] - 保荐人列席三会次数均为0次[3] - 保荐人发表专项意见7次[3] 公司合规情况 - 公司信息披露审阅及时[3] - 募集资金项目进展与披露一致[3] - 公司及股东承诺事项均已履行[7] 其他情况 - 报告期内无保荐代表人变更[8] - 无监管措施及整改情况[8] - 无其他重大事项报告[8]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.01%至46.09元/股 成交额1.03亿元 换手率7.40% 总市值48.24亿元 [1] - 连续3天累计下跌6.84% [1] 公司业务构成 - 主营业务为LED照明灯具研发、生产和销售 商业照明占比57.09% 工业照明36.75% 特种照明6.08% [1] - 公司成立于2010年3月5日 于2023年8月4日上市 [1] 机构持仓情况 - 大成中证360互联网+指数A（002236）二季度新进十大流通股东 持有36.69万股 占流通股比例1.24% [2] - 该基金当日浮亏89.15万元 三日累计浮亏130.6万元 [2] 相关基金表现 - 大成中证360互联网+指数A规模6.98亿元 今年以来收益29.46% 近一年收益78.7% 成立以来收益205.33% [2] - 基金经理夏高任职10年276天 管理规模22.6亿元 任职期间最佳回报205.33% 最差回报-71.74% [3]

创业板融资余额整体变动 - 创业板两融余额合计4742.15亿元 较上一交易日增加21.73亿元 其中融资余额4726.40亿元 环比增加21.74亿元 融券余额15.74亿元 环比减少76.56万元[1] - 融资余额增长的创业板股有403只 融资余额下降的个股有540只[1][4] 融资余额增幅显著的个股及表现 - 24只创业板股融资余额环比增幅超10% 山科智能融资余额1.22亿元 环比增幅26.01% 股价上涨2.11%[1] - 中熔电气融资余额2.59亿元 环比增幅23.36% 一品红融资余额3.07亿元 环比增幅17.86%[1] - 融资余额增幅超10%的个股当日平均上涨2.40% 16只上涨 阳光电源涨15.30% 百普赛斯涨12.10% 中际旭创涨10.99%[1] - 唯科科技跌5.75% 晓程科技跌3.46% 旗天科技跌3.15%[1] 融资余额增幅居前个股的行业分布 - 机械设备行业：山科智能融资余额1.22亿元 唯万密封融资余额1.20亿元 福事特融资余额0.56亿元 协昌科技融资余额1.07亿元[3][4] - 电子行业：中熔电气融资余额2.59亿元 北京君正融资余额27.75亿元[3][4] - 医药生物行业：一品红融资余额3.07亿元 采纳股份融资余额0.51亿元 本立科技融资余额0.90亿元[3][4] - 电力设备行业：阳光电源融资余额74.26亿元 中科电气融资余额7.90亿元 捷佳伟创融资余额21.63亿元[3][4] - 通信行业：中际旭创融资余额140.74亿元 美利信融资余额1.99亿元[3] 融资余额增幅居前个股的资金流向 - 融资余额环比增幅居前个股中 9月3日主力资金净流入的有20只 阳光电源净流入11.67亿元 中际旭创净流入10.61亿元 中科电气净流入2.18亿元[2] - 主力资金净流出的有4只 晓程科技净流出7077.60万元 北京君正净流出4488.61万元 唯科科技净流出1583.61万元[2] 融资余额降幅显著的个股及表现 - 22只创业板股融资余额环比降幅超10% 民爆光电融资余额0.71亿元 环比下降25.17% 股价下跌3.63%[4][5] - 家联科技融资余额0.63亿元 环比下降21.86% 松原安全融资余额0.96亿元 环比下降18.47%[4] - 融资余额降幅较大的个股中 晨曦航空股价下跌14.39% 恒宇信通股价下跌13.66% 北方长龙股价下跌20.00%[5][6] 融资余额降幅居前个股的行业分布 - 家用电器行业：民爆光电融资余额0.71亿元 宏昌科技融资余额1.33亿元[5] - 轻工制造行业：家联科技融资余额0.63亿元 匠心家居融资余额0.36亿元[5] - 国防军工行业：北方长龙融资余额1.79亿元 恒宇信通融资余额0.56亿元 晨曦航空融资余额2.61亿元[5][6] - 电力设备行业：震裕科技融资余额7.74亿元 欧陆通融资余额6.63亿元 华宝新能融资余额1.26亿元[5][6] - 电子行业：隆扬电子融资余额4.32亿元 苏大维格融资余额4.65亿元 鸿日达融资余额2.92亿元[5][6]

股东户数变化 - 截至8月31日股东户数为8526户 较8月20日减少477户 环比下降5.30% 连续第2期下降 [2] 股价表现 - 截至发稿收盘价为50.65元 当日下跌2.75% 本期筹码集中以来累计上涨13.08% [2] - 筹码集中期间共8个交易日 其中6次上涨2次下跌 [2] 融资交易情况 - 8月29日两融余额为9907.51万元 全部为融资余额 [2] - 本期筹码集中以来融资余额增加3680.35万元 增幅达59.10% [2] 半年度财务数据 - 上半年实现营业收入8.17亿元 同比增长0.11% [2] - 上半年实现净利润1.07亿元 同比下降15.92% [2] - 基本每股收益为1.0200元 加权平均净资产收益率4.22% [2]

公司业务表现 - 上半年毛利呈现趋稳态势 预计全年保持稳定并略有上升[1] - 前五大客户相较去年无变化 但集中度同比有所下降[1] - 电池相关业务增速超过主营业务 已成立电池事业部[1] - 多类产品获得开发任务 部分产品实现量产[1] 新产品发展 - UQD产品已开发成功[1] - 2024年11月成立子公司溯联智控 独立发展液冷业务[1] - 正在研发系统化解决方案并拓展客户[1] - 公司拓展氢能源 空气悬架等新产品[1] - 空气悬架已在部分车型实现量产[1] 技术与业务协同 - 主营业务与溯联智控业务工艺技术相通性超过70%[1] - 液冷产品具有较高相似性和互补性[1]

民爆光电调研核心信息 - 2025年上半年收入地区分布为欧洲45.46%、亚洲外销18.71%、大洋洲14.71%、美洲14.38%、内销5.05% [1] - 在手订单超3亿元且欧洲为主要营收来源 出口美国产品占比约7%影响较小 [1] - 越南工厂计划2026年8月投产 满产产值5亿元 主要应对北美市场及贸易摩擦 [1] - 特种照明包含植物/应急/医美/防爆四类 各板块目标年收入1-1.5亿元以上 [1] - 防爆照明2025H1营收超1400万元 同比增长435.52% 应急照明2024年收入超4200万元 目标今年增长20-30% [1] - 持续加大研发投入并考虑自建/购买深圳厂房 盈利驱动来自研发/市场拓展/成本控制及供应链延伸 [1] - 分红政策要求每年现金分红不低于可分配利润50% 2023年分红2.49亿元 2024年分红1.96亿元 [1] 巨人网络经营表现 - 2025年上半年营业收入16.62亿元 同比增长16.47% 净利润7.77亿元 同比增长8.27% [2] - 自研新产品《超自然行动组》用户和流水规模迅速增长 因收入递延因素主要贡献将在后续释放 [2] - 计划通过深化内容供给/优化游戏性能/IP联动等方式延长游戏生命周期 [2] - 该游戏凭借差异化玩法与强社交裂变性脱颖而出 将通过内容更新和UGC探索维持用户活跃 [2] - 获客主要依赖用户口碑与内容传播 销售费用占比预计保持稳定 [2] - 正探索《超自然行动组》出海路径 持续研发原生AI游戏推动产品创新 [2] - Q1/Q2合同负债增长分别源于《原始征途》流水增长和递延收入 Q2研发费用增加因人力成本及技术服务费增长 [2] 中海基金概况 - 资产管理规模117.52亿元（全公募）排名139/210 非货币公募规模95.25亿元排名121/210 [3] - 管理公募基金53只排名101/210 旗下基金经理12人排名98/210 [3] - 旗下最佳基金中海魅力长三角混合最新净值3.2 近一年增长76.1% [3] ETF产品数据追踪 - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品指数 近五日涨0.50% 市盈率20.74倍 份额68.3亿份(增1.8亿份) 主力资金净流出3307万元 估值分位20.73% [5] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数 近五日涨3.39% 市盈率44.92倍 份额53.5亿份(增6100万份) 主力资金净流出4296.1万元 估值分位66.14% [5] - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证半导体设备指数 近五日涨10.78% 份额3.9亿份(增1600万份) 主力资金净流入2375.9万元 [5] - 云计算50ETF(516630)跟踪中证云计算指数 近五日涨13.84% 市盈率123.45倍 份额4.0亿份(增300万份) 主力资金净流入120.9万元 估值分位91.73% [6][7]

区域收入分布 - 欧洲收入占比45.46% [1] - 亚洲（外销）收入占比18.71% [1] - 大洋洲收入占比14.71% [1] - 美洲收入占比14.38% [1] - 内销收入占比5.05% [1] 越南工厂与产能规划 - 越南工厂计划2026年8月投产，满产产值达5亿元 [2] - 越南产能主要应对北美市场拓展及欧洲潜在贸易保护问题 [2] 特种照明业务 - 特种照明收入占比超6%，涵盖植物照明、应急照明、医美照明、防爆照明四个板块 [2] - 植物照明2025下半年预计增长，2026年目标突破 [2] - 应急照明2024年收入4200万元，2025年目标增长20%-30% [2] - 防爆照明2025上半年营收超1400万元，同比增长435.52% [2] - 每个特种照明板块未来2-3年目标收入1-1.5亿元 [2] 订单与市场策略 - 当前在手订单超3亿元，欧洲为主要营收来源 [2] - 美国市场收入占比约7%，关税影响较小 [2] - 未来将加强欧洲、大洋洲、亚太及中东市场推广，并拓展新兴国家市场 [2][3] 资本支出与研发 - 持续加大研发投入以保障可持续发展 [3] - 考虑自建或购买厂房以替代每年数千万元的租金支出 [3] - 募集资金按既定规划投入 [3] 盈利增长驱动因素 - 研发投入与技术创新以拓宽产品应用领域 [3] - 深化主要市场合作并拓展新兴市场 [3] - 加强供应链成本控制 [3] - 在关税豁免区延伸供应链 [3] 分红与股东回报 - 2023年现金分红2.49亿元，股利支付率108.22% [3] - 2024年现金分红1.96亿元，股利支付率84.80% [3] - 累计回购股份148.33万股（占总股本1.4171%），金额4949.52万元 [3] - 未来三年承诺现金分红比例不低于年可分配利润的50% [3]

板块整体表现 - 照明设备板块较上一交易日上涨1.23%，领涨个股为得邦照明（涨幅6.07%）[1] - 当日上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股上涨，最高涨幅为得邦照明6.07%，立达信4.01%，海洋王2.37%[1] 个股价格与成交 - 得邦照明收盘价15.9元，成交量17.42万手，成交额2.72亿元[1] - 立达信收盘价16.07元，成交量6.09万手，成交额9575.27万元[1] - 海洋王收盘价8.22元，成交量19.12万手，成交额1.54亿元[1] - 民爆光电收盘价50.75元，成交量4.93万手，成交额2.47亿元[1] - 欧普照明下跌2.12%至18.5元，成交量2.11万手，成交额3892.42万元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出6652.51万元，游资资金净流入2290.88万元，散户资金净流入4361.63万元[2] - 民爆光电主力净流入1317.91万元（占比5.33%），游资净流入897.23万元（占比3.63%）[3] - 联域股份主力净流入423.29万元（占比5.35%），但游资净流出645.34万元（占比8.15%）[3] - 佛山照明主力净流出1146.6万元（占比5.18%），散户净流入1120.75万元（占比5.07%）[3] - *ST星光主力净流出1042.61万元（占比12.45%），游资净流入622.37万元（占比7.43%）[3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年Q2业绩低于市场预期 营业收入4.14亿元同比下滑11% 归母净利润0.47亿元同比下滑39% [4][7] - 毛利率承压明显 Q2单季度毛利率28.12%同比下降3.15个百分点 [7] - 行业出口环境恶化 2025年1-6月中国照明产品出口总额258亿美元同比下降6% 对美出口额52亿美元同比下降16% [7] - 公司积极拓展特种照明领域 植物照明/应急照明/美容照明/防爆照明等特种照明板块营收0.50亿元同比增长36% 毛利率41.30%同比提升1.17个百分点 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入8.17亿元同比增长0.1% 归母净利润1.07亿元同比下滑16% [4][7] - 分板块表现：商业照明营收4.67亿元同比下滑4% 毛利率25.11%同比下降2.42个百分点 工业照明营收3.00亿元同比增长2% 毛利率31.27%同比下降4.64个百分点 [7] - 期间费用率上升 Q2销售费用率6.16%同比上升0.97个百分点 管理费用率3.94%同比上升0.28个百分点 [7] - 净利率显著下滑 Q2单季度净利率11.05%同比下降5.10个百分点 [7] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为2.28/2.56/2.81亿元（前值2.51/2.78/3.00亿元） [6][7] - 对应增长率：2025年同比-0.9% 2026年同比+12.2% 2027年同比+9.7% [6][7] - 估值水平：当前对应2025-2027年市盈率分别为23/20/18倍 [6][7] 行业与业务布局 - 照明行业面临竞争加剧与关税压力 欧洲市场竞争激烈 北美市场受关税影响 [7] - 公司持续拓展新应用场景 包括路灯/体育场馆/防爆灯/应急照明/植物照明等领域 [7] - 新业务布局为长期增长打开空间 [7]

财务表现 - 上半年实现营业收入8.17亿元 同比增长0.11% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.07亿元 同比下降15.92% [1] - 扣除非经常性损益后净利润9004.81万元 同比下降12.25% [1] 盈利能力 - 基本每股收益1.02元 [1]