股价与融资交易表现 - 9月1日公司股价上涨4.76% 成交额达3.81亿元 [1] - 当日融资买入3062.80万元但融资净流出2916.84万元 融资偿还额达5979.64万元 [1] - 融资融券余额合计1.35亿元 融资余额占流通市值1.83%且处于近一年80%分位高位水平 [1] 股东结构与持股情况 - 截至7月31日股东户数1.10万户 较上期减少20.64% [2] - 人均流通股3123股 较上期增加26.00% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4.54亿元 同比增长26.22% [2] - 同期归母净利润6714.20万元 同比大幅增长144.18% [2] 业务构成与公司背景 - 主营业务为自动化精密装备研发生产销售 锡膏印刷设备占比64.37% [1] - 点胶设备占13.34% 封装设备占13.05% 柔性自动化设备占5.40% [1] - 公司成立于2005年5月 2022年8月16日上市 注册地位于广东省东莞市 [1] 分红派息情况 - A股上市后累计派现7630.40万元 [3]

股价表现 - 9月1日股价上涨5.07%至69.69元/股 成交额2.80亿元 换手率6.96% 总市值74.15亿元 [1] 公司业务构成 - 锡膏印刷设备占主营业务收入64.37% 点胶设备13.34% 封装设备13.05% 柔性自动化设备5.40% 其他业务3.85% [1] - 公司主营自动化精密装备研发生产销售 成立于2005年5月8日 2022年8月16日上市 [1] 机构持仓情况 - 国投瑞银专精特新量化选股混合A持有2.31万股 占基金净值1.45% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约7.76万元 最新规模6467.75万元 [2] 基金业绩表现 - 国投瑞银专精特新量化选股混合A今年以来收益49.14% 近一年收益101.83% 成立以来收益33.67% [2] - 基金经理赵建任职11年344天 管理规模38.48亿元 最佳基金回报172.91% [3]

金股组合表现 - 8月金股组合自由流通加权收益率为24.73%，等权收益率为20.30%[14] - 8月上证指数上涨7.97%，创业板指上涨24.13%[14] - 8月表现最佳金股为吉比特（35.13%）、源杰科技（24.69%）和杰瑞股份（21.86%）[14] 9月金股组合构成 - 电新机械行业推荐凯格精机（301338.SZ），预计25年EPS为1.44元，PE(TTM)为64.07倍[3][19] - 计算机行业推荐金山办公（688111.SH），预计25年EPS为4.10元，PE(TTM)为92.73倍[3][19] - 汽车行业推荐双环传动（002472.SZ），预计25年EPS为1.51元，PE(TTM)为28.05倍[3][19] - 医药生物行业推荐山外山（688410.SH），预计25年EPS为0.46元，PE(TTM)为62.40倍[3][19] - 军工及新材料行业推荐中航沈飞（600760.SH），预计25年EPS为1.46元，PE(TTM)为61.79倍[3][19] - 传媒商社行业推荐心动公司（2400.HK），预计25年EPS为2.03港元，PE(TTM)为27.11倍[3][19] 行业主题ETF推荐 - 富国中证沪港深创新药产业ETF（159748.SZ），跟踪指数PE(TTM)为42.54倍[3][19] - 富国中证智能汽车主题ETF（515250.SH），跟踪指数PE(TTM)为39.22倍[3][19] - 黄金股ETF（517520.SH），跟踪指数PE(TTM)为18.85倍[3][19] - 汇添富中证电池主题ETF（159796.SZ），跟踪指数PE(TTM)为28.88倍[3][19] 个股推荐逻辑 - 凯格精机：锡膏印刷设备量价齐升，Q2订单环比增长显著，Q3业绩有望超预期[4][24] - 金山办公：C端AI功能免费策略调整完成，B端销售团队优化增强增长信心[4][25] - 双环传动：核心主营同比增长11.55%，毛利率和净利率达27.06%和14.54%（5年最高）[5][26] - 山外山：血液透析行业龙头，2024年低基数后迎来恢复性高增长[6][27] - 中航沈飞：军机换代需求强劲，民机C919供应链深度参与，外贸中型五代机机遇显著[10][28] - 心动公司：上半年收入同比增38.8%至30.82亿元，归母净利润同比增268%至7.55亿元[10][29] 定量指标亮点 - 心动公司近1个月股价涨幅54.20%，归母净利润同比增长268.04%[21][23] - 中航沈飞市值最高达1799.43亿元，基金持仓占流通股比增2.80%[21][23] - 双环传动波动率最低为29.24%，股息率为0.61%[21][23] - 金山办公市盈率最高为92.73倍，市净率为14.47倍[21][23] 风险提示 - 经济恢复及政策发力不及预期可能影响市场表现[11][31] - 行业及个股自身经营风险需重点关注[11][31]

**PCB行业新技术驱动与变化总结** **行业与公司** * 行业为PCB（印制电路板）制造行业 特别是高端AI服务器PCB领域[1] * 涉及的下游PCB厂商包括鹏鼎 景旺 生益[2] * 涉及的设备与耗材公司包括大族数控 鼎泰 凯格精密 新旗微装 东威科技 帝尔激光 英诺激光 天准科技 星晶微装[3][11][15][16][17] **核心观点与论据：需求与技术升级驱动行业变革** * AI PCB需求端加速爆发 预计趋势将持续至2026年及以后 推动下游厂商上修资本开支并进行扩产[1][2] * 高端PCB产品技术壁垒高 其发展主要体现在材料和结构升级[3] * 结构上 PCB层数增加至至少24层以上 有些达几十或上百层 同时打孔密度上升 孔径变小[1][3][4] * 材料上 高端基材从马5/马6持续迭代升级至马7/马8（马8已逐步量产 马9仍在测试）[1][5] * 材料与结构升级导致生产环节（钻孔 曝光 检测 电镀）设备精度要求提升 推动单台设备价值量增长 弹性最大可达四倍左右 小幅度增长也达百分之几十到翻倍[3][13] * 新技术带来高端化设备弹性更大 存在国产替代机会[1][5][11] **具体工艺与设备的价值量变化** * **钻孔环节**：价值量增长最为显著[3][4] * 机械钻孔：因板材厚度增加 分段钻 背钻等新工艺兴起 消耗更多钻针 高端AI机械钻机价值量比普通设备高出20%-100% 高端产品价值量增长四至五倍[1][12] * 激光钻孔：渗透率持续提升 HDI板材随AI化阶数提升至4阶5阶以上 盲孔需激光钻孔 阶数越高所需激光设备成倍增长 其价值量比机械钻孔大几倍[1][6] * **激光钻孔技术**：主要包括二氧化碳和UV两种类型 应用场景有别[1][7][9] * 未来将向超快激光方向发展 其在精度 品质及效率方面有显著提升 有望提高市场渗透率[1][10] * 国内厂商如大族数控 帝尔激光 英诺激光等在超快激光领域有布局[11] * **其他环节**：曝光设备 电镀 检测等环节也在持续进行新技术迭代 价值量均有所上升[3][8][13] **对公司财务与业绩的影响** * 新技术驱动下 相关公司毛利率和业绩均有显著提升[3][15] * 鼎泰2025年上半年毛利率提升四到五个百分点[15] * 大族数控二季度扣非业绩翻倍增长[15] * 凯格精密二季度业绩翻倍以上增长 2025年上半年毛利率相比2024年同期提升约10个百分点[15] * 其他公司如新旗微装 东威科技业绩释放节奏因设备交期等因素有所不同 但订单层面与行业趋势匹配[16] **行业发展趋势与投资观点** * 未来行业发展趋势围绕新技术（如激光钻孔）占比持续提升展开[17] * PCB设备环节推荐核心标的大族数控 新旗 鼎泰 东威 以及受益新技术的帝尔 英诺 天准等[3][17] * 同时关注景气扩散方向 如PCBA领域的凯格精机 精拓 以及检测方向的大族激光等[17]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][6] 核心观点 - 2025H1营收4.54亿元，同比+26.22%，归母净利润0.67亿元，同比+144.18%，扣非归母净利润0.63亿元，同比+163.55% [1] - 销售毛利率41.86%，同比+9.58pct，主要因基板复杂度提高和高价值PCB组装需求增长带动高端设备需求 [1] - 期间费用率保持稳定，销售/管理/研发/财务费用率为13.60%/5.18%/9.15%/-3.68% [1] - 预计2025-2027年营收11.05/13.43/15.71亿元，归母净利1.54/1.93/2.34亿元，对应EPS 1.44/1.81/2.20元/股，PE估值48/39/32倍 [3][10] 产品表现 - 锡膏印刷设备：2025H1营收2.92亿元，同比+53.56%，高端市场和高精密印刷领域占有率提升 [2] - 点胶设备：2025H1营收0.60亿元，同比+26.31%，技术积累和产品迭代推动核心竞争力增强 [2] - 封装设备：2025H1营收0.59亿元，同比-38.85%，推出GD-S20系列固晶设备，适用于Mini LED商用显示领域 [2] - 柔性自动化设备：2025H1营收0.25亿元，同比+71.33%，800G光模块自动化组装线获全球客户认可，并推出1.6T产品线 [2] 财务预测 - 2025E营收1104.55百万元（+28.95%），归母净利153.60百万元（+117.82%），毛利率38.44% [5][10] - 2026E营收1342.70百万元（+21.56%），归母净利192.93百万元（+25.61%），毛利率39.21% [5][10] - 2027E营收1570.81百万元（+16.99%），归母净利234.49百万元（+21.54%），毛利率39.86% [5][10] - ROE预计从2025E的9.61%提升至2027E的12.22% [5][10] 战略方向 - 推进"共享技术平台+多产品+多领域"研发战略，从单一优势向多细分领域"单项冠军"协同发展迈进 [2]

股价表现 - 凯格精机股价下跌5.25%至66.19元 总市值70.43亿元 [1] 股东减持计划 - 控股股东一致行动人南京凯灵格、东莞凯创、东莞凯林计划减持不超过319.2万股 占总股本比例3.00% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 实施时间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 减持原因为平台员工个人资金需求 [1]

股东减持计划 - 南京凯灵格创业投资合伙企业持有公司股份700万股 占总股本比例6.58% [1] - 东莞市凯创投资顾问中心持有公司股份约111万股 占总股本比例1.04% [1] - 东莞市凯林投资顾问中心持有公司股份约99万股 占总股本比例0.93% [1] - 三家股东计划通过集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过319万股 占总股本比例3% [1] - 三家股东均为公司实际控制人邱国良担任执行事务合伙人的员工持股平台 [1] 业务构成与市值 - 公司2024年1至12月营业收入100%来自专用设备制造业 [2] - 公司当前市值为74亿元 [3]

核心观点 - 8月28日无上市公司披露增持情况 但共有21家上市公司披露减持计划 涉及控股股东、实际控制人、董事高管及特定股东等多种主体 减持比例普遍集中在1%-3%范围内 [1][2] 减持主体类型 - 控股股东及一致行动人减持案例包括凯格精机控股股东一致人拟减持不超过3% 欧陆通控股股东及实控人一致行动人拟减持不超1.74% [2] - 实际控制人直接减持案例包括泰瑞机器实际控制人郑建国拟减持不超过2.95% 恒盛能源实际控制人之一拟减持不超过2% [2] - 董事高管减持案例包括长盛轴承部分董监高拟合计减持不超过1.2% 柏诚股份部分董事及高级管理人员计划减持股份 [2] - 特定股东减持案例包括浩通科技实控人及特定股东徐州博通拟合计减持不超过3% 唯科科技三股东拟询价转让总股本2.99% [2] 减持比例分布 - 减持比例超过3%的案例包括晶华新材控股股东等拟合计减持不超3.01% 凯格精机控股股东一致人拟减持不超过3% [2] - 减持比例在2%-3%区间的案例包括泰瑞机器实际控制人拟减持不超过2.95% 唯科科技股东拟询价转让2.99% 皖通高速股东拟减持不超过3% [2] - 减持比例低于1%的案例包括中创物流高管拟减持不超过0.09% 赛诺医疗股东拟减持不超过0.04% 东田微股东拟减持不超过0.57% [2] 特殊减持方式 - 唯科科技采用询价转让方式减持 比例达总股本2.99% [2] - 南模生物拟减持回购股份 比例不超过公司总股本的1% [2] - 上纬新材股东金风投控已完成减持计划 累计减持403.36万股 [2]

减持计划 - 控股股东一致行动人南京凯灵格 东莞凯创 东莞凯林计划减持不超过319.2万股 占总股本比例3.00% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 实施期间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 减持原因为平台员工个人资金需求 [1]

本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 南京凯灵格创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"南京凯灵格"）（曾 用名：余江县凯格投资管理中心（有限合伙））（以下简称"余江凯格"）持有 东莞市凯格精机股份有限公司（以下简称"公司"或者"本公司"）股份 7,000,000 股（占公司总股本比例 6.58%），东莞市凯创投资顾问中心（有限合伙）（以下 简称"东莞凯创"）持有本公司股份 1,111,250 股（占公司总股本比例 1.04%）， 东莞市凯林投资顾问中心（有限合伙）（以下简称"东莞凯林"）持有本公司股 份 988,750 股（占公司总股本比例 0.93%），南京凯灵格、东莞凯创、东莞凯林 均为公司控股股东、实际控制人邱国良先生担任执行事务合伙人的员工持股平 台，与公司控股股东、实际控制人构成一致行动关系。南京凯灵格、东莞凯创、 东莞凯林计划在本公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内通过集中竞价交易 方式和大宗交易方式合计减持本公司股份不超过 3,192,000 股（占公司总股本比 例 3.00%）。 公司于近日收到南京凯灵格、东莞凯创、东莞凯林出具的《关于股份 ...