回购资金 - 公司第二期回购股份资金总额上限2亿元，下限1亿元[1] 回购价格 - 公司将回购股份价格上限由不超56.38元/股调为不超76元/股[2] 回购股份情况 - 截至2025年8月31日，回购股份528,900股，占总股本0.368%[2] - 回购最高成交价64.212元/股，最低成交价45.320元/股[3] - 成交总金额28,837,751.25元（不含交易费用）[3]

行业投资评级 - 增持评级 [6] 核心观点 - 农业机器人受益于国务院"AI+"政策支持 将加速发展 [6] - 金火科技高端机床项目开工 聚焦国产自主化战略 [6] - 通用技术国测时栅与西门子达成合作共识 推动机床技术协同 [6] - 美国对风电机组等重型设备加征50%关税 影响工程机械出口 [6] - 2025年美国将新增64吉瓦电力装机 其中太阳能贡献33.3吉瓦 [6] 市场表现 - 上周机械设备指数上涨1.15% 跑输沪深300指数的2.23% [9] - 机械设备行业在申万31个一级行业中排名第13位 [9] - 磨针磨具子板块涨幅达12.3% 位列第一 [10] - 2025年初以来机械设备申万指数累计上涨33.69% 显著优于沪深300指数的17.70% [11] 细分行业数据 工程机械 - 2025年7月挖掘机销量17,138辆 同比增长25% [37] - 汽车起重机销量1,358辆 同比增长10% [37] - 2月挖机开挖小时数为57小时 [37] 机床及工业机器人 - 7月工业机器人产量63,740套 同比增长24.0% [45] - 金属切割机床产量7.1万台 [43] 光伏设备 - 美国2025年预计新增太阳能装机33.3吉瓦 [6] - 多晶硅和硅片价格指数环比上升 [65] 锂电设备 - 6月新能源汽车销量126.2万台 同比增长27.4% [71] - 7月动力电池销量55.9GWh 同比增长34.4% [71] 半导体设备 - 6月半导体销售额599.1亿美元 [77] - 费城半导体指数5,668.9点 周度下跌1.49% [77] 宏观数据 - 8月制造业PMI指数49.4% [29] - 7月制造业利润总额累计同比增长4.8% [23] - 工业企业利润总额累计同比下降1.7% [23] - 制造业投资累计完成额同比增长6.2% [25] - 基础设施建设投资累计同比增长7.3% [21] - 房地产投资累计同比下降12.0% [21] 重点公司推荐 人形机器人板块 - 推荐恒立液压、贝斯特、长盛轴承、兆威机电、鸣志电器、拓普集团、捷昌驱动、曼恩斯特、双环传动 [6] 工程机械板块 - 推荐恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科 [6] 出口链板块 - 推荐宏华数科、巨星科技、杰克股份、涛涛车业 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入5.6亿元，同比增长59.93%，但归母净利润亏损2351.33万元，同比下降132.66% [1] - 第二季度单季度营业总收入1.22亿元，同比下降26.85%，归母净利润亏损2911.33万元，同比下降298.71% [1] - 毛利率26.21%，同比下降51.99%，净利率-4.24%，同比下降125.71% [1] 资产负债结构 - 货币资金5.3亿元，同比下降52.41%，应收账款5.49亿元，同比下降8.88% [1] - 有息负债6.57亿元，同比下降18.3%，每股净资产19.78元，同比下降4.32% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达1787.22% [1][4] 现金流与费用控制 - 每股经营性现金流-1.63元，同比改善45.9%，但近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3.44% [1][4] - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.14亿元，三费占营收比20.4%，同比下降17.1% [1] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负值 [4] 业务发展与技术布局 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] - 在固态电池领域形成"湿法+干法"双线产品布局，推出干法粉体处理系统、多辊成膜复合系统和湿法电解质薄涂系统 [5] - 干法混料设备、双螺杆纤维化设备、多辊成膜设备等核心产品均已获得订单并陆续交付客户 [5] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数达44.78%，但2024年ROIC仅为1.02% [1] - 2024年净利率1.34%，显示产品或服务附加值不高 [1]

保荐工作执行情况 - 保荐机构民生证券及时审阅公司信息披露文件且未出现延迟情况[1] - 公司已建立并有效执行包括防止关联方占用资源、募集资金管理、内控制度、内部审计及关联交易等规章制度[1] - 保荐机构每月查询1次募集资金专户并确认项目进展与披露文件一致[1] - 保荐代表人未亲自列席三会但已审阅全部会议文件[1] - 保荐机构计划下半年开展现场检查及培训工作[1] - 保荐机构发表6次独立意见且未提出非同意意见[1] - 保荐期间未向交易所报告问题且未发现需关注事项[1] 公司治理与合规状况 - 公司未存在对外投资、风险投资、委托理财、财务资助或套期保值等方面的异常问题[1] - 公司业务发展、财务状况、管理状况及核心技术未出现重大变化[1] - 公司及股东严格履行股份锁定、延长锁定期及减持承诺[2] 保荐机构与公司协作 - 公司积极配合保荐工作未出现需整改事项[1] - 保荐机构未因监管措施需进行整改[2]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票3000万股 每股发行价格76.80元 募集资金总额230,400.00万元[2] - 扣除发行费用后实际募集资金净额210,689.48万元 其中超募资金157,595.97万元[2] - 募集资金已由大信会计师事务所验资并开设专项账户管理[2][3] 募集资金使用情况 - 原募集资金投资项目计划总额53,093.51万元[3][4] - 2024年12月调整募集资金用途 调减总部基地项目资金11,280.91万元 用于淮安基地建设项目和安徽建设项目[4] - 调整后募集资金投资项目总额保持不变 仍为53,093.51万元[4] 超募资金使用历史 - 2023年8月首次使用47,000.00万元超募资金永久补充流动资金[5] - 2024年8月再次使用47,000.00万元超募资金永久补充流动资金[5] - 累计使用94,000.00万元超募资金后 结余超募资金63,595.97万元[5] 本次资金使用计划 - 拟使用47,000.00万元超募资金永久补充流动资金 占超募资金总额29.82%[5] - 最近12个月累计使用比例未超30% 符合监管规定[6] - 资金将用于主营业务生产经营 不会影响募集资金投资项目正常实施[6] 决策程序与机构意见 - 董事会于2025年8月28日审议通过该议案 认为有利于提高资金使用效率和盈利能力[7] - 监事会同日审议通过 认为符合监管规定且不存在损害股东利益情形[7] - 保荐机构民生证券出具无异议核查意见 认为程序合规且符合股东利益[8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1.23亿元，同比增长59.93% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2351.33万元，同比下降132.66% [1] - 境外收入1787.81万元，同比增速146.51% [1] 业务板块分析 - 涂布应用类产品毛利率37.65%，因市场竞争及产能利用率波动导致下滑 [2] - 能源系统类业务实现扭亏且毛利率改善，对整体利润形成支撑 [2] - 研发费用同比增长超80%，主要投入固态/干法新技术及泛半导体业务 [2] 技术进展与订单 - 固态/干法设备订单于2025年陆续发往客户并获调试验证认可 [2] - 多工序设备订单落地，包括陶瓷双螺杆设备和超薄湿法涂层设备 [2] - GW级钙钛矿涂布系统上半年完成交付，真空镀膜设备新品已发布 [2] 新业务拓展 - 钙钛矿中试平台启用，面板显示设备在下游客户验证顺利 [2] - 子公司蓝方技术的微型直线电缸实现少量订单出货，电动夹爪处于送样阶段 [2] - 灵巧手产品暂无实质订单进展，后续将开发更多应用场景 [2] 行业动态影响 - 锂电产业链回暖带动公司业绩呈现不同态势 [1] - 钙钛矿产业节奏放缓，但光伏反内卷政策可能推动新技术投入加大 [2] - 涂布应用类收入受2024年新增订单下滑影响 [1]

财务业绩 - 上半年营收56,048.29万元，同比增长59.93% [3] - 归属于上市公司股东的净利润-2,351.33万元，同比下降132.66% [3] - 涂布应用类产品毛利率37.65%，同比大幅下滑 [3] - 境外收入1,787.81万元，同比增长146.51% [3] - 研发费用同比增长超80% [3] 业务进展 - 锂电产业链回暖，新签订单同比增加 [2][3] - 能源系统类业务实现扭亏，毛利率改善 [3] - 钙钛矿中试平台（1.2*0.6m）正式启用，GW级钙钛矿涂布系统完成交付 [6] - 面板显示设备下游验证顺利 [6] - 蓝方技术微型直线电缸少量订单出货，电动夹爪对外送样 [7] 技术发展 - 固态/干法设备订单陆续发货，包括干法多辊成膜系统、陶瓷双螺杆纤维化设备、固态电池前段整线等 [4] - 陶瓷双螺杆设备、超薄湿法涂层、活性物质和电解质双层共涂等技术具有创新优势 [5] - 干湿法双线布局策略积累丰富实验数据和技术储备 [4] 市场与挑战 - 市场竞争加剧导致产品单价降低 [3] - 产能利用率波动导致单位生产成本阶段性畸高 [3] - 钙钛矿产业推进节奏放缓，但行业对新技术投入有望加大 [6]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为"超配"并维持该评级 [2] 核心观点 - 建议关注新型储能环节特别是技术和规模领先的逆变器头部企业 [2][39] - 国家能源局强调加快构建新型电力系统重点从风光稳定性、系统强度、市场扩大、用电灵活性和政策支持五个方面着力 [4][35] - 新能源上网电价市场化改革推进云南和重庆等地要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 [38] 行情回顾总结 - 截至2025年8月28日近两周申万电力设备行业上涨6.08%跑输沪深300指数0.88个百分点在申万31个行业中排名第9名 [4][11] - 本月申万电力设备行业上涨11.88%跑赢沪深300指数2.35个百分点在申万31个行业中排名第7名 [4][11] - 年初至今申万电力设备板块上涨15.01%跑赢沪深300指数1.56个百分点在申万31个行业中排名第16名 [4][11] - 子板块表现近两周其他电源设备板块上涨13.63%光伏设备板块上涨10.32%电机板块上涨7.75%风电设备板块上涨7.21%电网设备板块上涨3.95%电池板块上涨3.57% [4][15][17] - 个股表现近两周通合科技上涨75.48%中恒电气上涨48.77%捷佳伟创上涨47.33%涨幅排名前三 [4][19][20] 电力设备板块估值及行业数据总结 - 截至2025年8月28日电力设备板块PE(TTM)为28.32倍 [4][25] - 子板块估值电机Ⅱ板块PE(TTM)为57.18倍其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为54.33倍风电设备板块PE(TTM)为35.53倍电池板块PE(TTM)为27.20倍电网设备板块PE(TTM)为26.13倍光伏设备板块PE(TTM)为21.08倍 [4][25] - 多晶硅致密料价格截至2025年8月27日为4.60万元/吨环比上涨4.55% [27][30] - 硅片价格N型182硅片均价1.250元/片环比上涨4.17%N型182*210硅片均价1.400元/片环比上涨3.70%N型210硅片均价1.600元/片环比上涨3.23% [30][33] - 电池片价格182TOPCon电池片均价0.295元/W环比上涨1.72%210TOPCon电池片均价0.290元/W环比上涨1.75% [30][31] - 组件价格海内外组件价格总体持平N型182TOPCon双玻组件均价0.685元/W环比持平 [30][32] 产业新闻总结 - 中共中央国务院推动城市高质量发展意见强调发展绿色低碳转型推进生产领域节能降碳和绿色建筑 [35] - 国家能源局新闻发布会提出全面提升电力系统对新能源的适配能力从风光稳系统强市场大用电灵活和政策给力五个方面着力 [4][35][36] - 云南和重庆推出新能源上网电价市场化改革方案要求新能源项目上网电量全部进入电力市场 [38] 公司公告总结 - 格林美2025年上半年营业收入175.60亿元同比增长1.28%净利润7.99亿元同比增长13.91% [38] - 先导智能2025年上半年营业收入66.10亿元同比增长14.92%净利润7.40亿元同比增长61.19% [38] - 曼恩斯特2025年上半年营业收入5.60亿元同比增长59.93%净利润-0.24亿元同比下降132.66% [41] - 海力风电2025年上半年营业收入20.30亿元同比增长461.08%净利润2.05亿元同比增长90.61% [41] - 欧陆通2025年上半年营业收入21.20亿元同比增长32.59%净利润1.34亿元同比增长54.86% [41] 投资建议总结 - 建议关注标的包括国电南瑞阳光电源东方电缆金风科技和隆基绿能 [40][42] - 国电南瑞拥有特高压柔直换流阀和虚拟电厂解决方案 [40] - 阳光电源主要产品包括光伏逆变器和储能系统并布局氢能领域 [40] - 东方电缆是海陆缆系统核心供应商拥有500kV及以下交流海缆生产能力 [40] - 金风科技国内新增风电装机连续14年排名第一 [42] - 隆基绿能HPBC 2.0电池技术量产效率高达24.8%2024年BC产品出货量超17GW [42]

公司治理 - 公司第二届第十三次董事会会议于2025年8月28日在公司会议室召开 [1] - 会议审议《关于修订 <公司章程> 的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成中专用设备制造业占比100.0% [1]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入5.60亿元 同比增长59.93% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-2351.33万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3397.18万元 [1] - 基本每股收益为-0.16元 [1]