股东大会信息 - 2025年5月13日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[4] - 123人参加，代表股份116,063,140股，占比55.1107％[6] - 中小股东111人，代表股份686,900股，占比0.3262％[6] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等多议案同意票占比超99％[8][10][11][12][15][16] - 《2025年度综合授信及担保》同意票占比98.8574％[14] - 续聘2025年度审计机构议案，同意票占比99.9004％[17] 其他信息 - 见证律师事务所为重庆源伟律师事务所[18] - 备查文件含2024年年度股东大会决议和法律意见书[19]

会议安排 - 公司2025年4月18日召开第二届董事会第十二次会议，审议通过召开2024年年度股东大会的议案[3] - 2025年4月22日发布召开2024年年度股东大会通知，会议于2025年5月13日召开[3] 参会情况 - 参加现场及网络投票股东及代理人共123人，代表股份116,063,140股，占比55.1107%[5][6] - 现场投票股东及代理人10人，代表股份104,444,840股，占比49.5939%[6] - 网络投票股东113人，代表股份11,618,300股，占比5.5168%[6] - 中小股东及代理人共111人，代表股份686,900股，占比0.3262%[6] 议案表决 - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》总表决同意率99.9000％[10] - 《关于公司<2024年度监事会工作报告>的议案》总表决同意率99.8997％[11] - 《关于公司<2024年年度报告>全文及摘要的议案》总表决同意率99.9005％[12][13] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》总表决同意率99.8961％[13] - 《关于2025年度公司及子公司相关议案》总表决同意率98.8574％[14] - 《关于开展外汇衍生品套期保值业务议案》总表决同意率99.9009％[16] - 《关于开展商品套期保值业务议案》总表决同意率99.9011％[16] - 《关于续聘2025年度审计机构议案》总表决同意率99.9004％[17] - 中小股东对《关于2024年度利润分配预案的议案》表决，同意率82.4429％[14] - 中小股东对《关于2025年度公司及子公司相关议案》表决，同意率72.5724％[14] - 中小股东对《关于开展外汇衍生品套期保值业务议案》表决，同意率83.2581％[16] - 中小股东对《关于开展商品套期保值业务议案》表决，同意率83.2872％[17] - 中小股东对《关于续聘2025年度审计机构议案》表决，同意率83.1708％[17] 会议结果 - 本次股东大会审议议案均获通过，表决程序和结果合法有效[19]

财务表现 - 2024年全年营业收入达36 59亿元 同比增长14 73% [3] - 汽车业务表现强劲 市场份额稳步抬升 [3] 产能布局 - 募投项目 安徽工厂 北美工厂逐步投入使用 产能逐步释放 [3] - 北美工厂正进行投产前准备 包括厂房改造 设备采购 安装调试及人员培训 [3] 技术储备 - 核心技术涵盖高真空压铸 精密加工 模具设计制造 高导热和轻量化材料研发等 [4] - 在高真空压铸 高薄散热翅片压铸和高导热材料研发及应用方面达到国际水平 [4] - 布局可钎焊压铸技术研发与应用 拓展新能源汽车 通信 储能 算力领域应用 [4] 战略规划 - 高度重视机器人领域发展 根据客户需求进行技术研发和项目储备 [3] - 通信技术迭代及新能源汽车与智能网联协同推动散热性能需求提升 [4]

经营目标与战略 - 2025年核心经营目标包括聚焦主营业务、加强科技创新、深挖降本潜能、建设海外工厂 [3] - 未来盈利增长点包括募投项目及安徽/北美工厂产能释放、主业优势增强、外部资源整合 [3] - 公司对机器人、半导体、无人驾驶等高景气行业进行长远布局且有技术储备 [6] 财务表现与改善措施 - 2024年收入增长14.73%但净利润下降220.58%，主因通信客户基站建设放缓导致该领域收入大幅下降 [4] - 利润下滑还因新工厂投产导致折旧/人工费用增长（产能未完全释放）及资产减值计提 [4][5] - 现金流改善措施包括优化债务结构、提升资金使用效率 [10] 产能与工厂进展 - 北美工厂正推进量产准备，具体投产时间表未披露 [7][9] - 安徽工厂与募投项目逐步投产但产能尚未完全释放 [4] - 汽车结构件领域2024年已开拓新客户（因保密协议未披露详情） [9] 技术研发与行业布局 - 核心技术涵盖高真空压铸、高导热材料研发等9大领域，部分技术达国际水平 [7] - 通信结构件收入下滑因5G投资收缩，但公司已布局6G技术并与爱立信等客户保持合作 [10] - 机器人领域正根据客户需求进行技术研发和送样 [6][10] 客户合作与保密信息 - 与特斯拉、华为汽车、小米汽车等合作因保密协议无法披露具体产品及销售额 [5][6][10] - 半导体业务进展及潜在客户信息同样受保密协议限制 [8][10]

业绩说明会安排 - 2025年4月29日15:30 - 16:30举办2024年度业绩说明会[1] - 采用网络远程方式在全景网举办[1] - 投资者可登陆全景网“投资者关系互动平台”参与[1] 参会人员与问题征集 - 出席人员包括董事长余亚军等（以当天实际为准）[1] - 提前向投资者公开征集问题，2025年4月28日15:00前可访问指定网址或扫码进入征集页面[1] - 将在会上回答投资者普遍关注的问题[1]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2025年4月25日9：30 - 10：30，地点在公司三楼会议室 [2] - 上市公司接待人员包括副总经理、董事会秘书王双松先生，财务总监易长春先生，营销中心销售管理部副部长易国勇先生，证券事务代表郭海芳女士 [2] - 参与单位有华安基金管理有限公司（倪文凡、胡哲）、中信证券股份有限公司（孙晨晔、陈铭杰） [2] 公司业务相关情况 - 美国加征关税按贸易条款暂时不会对公司经营业绩造成重大不利影响，北美工厂正按计划做投产前准备工作，公司会关注关税政策变化 [2] - 拟成立全资子公司是为提升综合竞争力、拓展半导体行业及高端精密制造产业，业务涉及半导体器件专用设备制造、金属表面处理、精密制造等 [2] - 公司密切关注机器人领域需求与变化，具备与客户同步开发相关结构件的能力，会做好技术储备并加强与客户合作 [2][3] - 公司将持续深耕主业，布局可钎焊压铸技术研发与应用，拓展半导体行业及高端精密制造产业，具备定制化匹配新材料研究、新工艺应用、新技术创新的能力 [3] 公司一季度亏损原因 - 基于战略发展规划和海外布局，募投项目、安徽工厂等投入使用，长期资产折旧或摊销、人工费用等增长，项目处于投产阶段产能未释放 [3] - 去年同期美国MCT重组未交割，安徽工厂筹备期费用化支出少，且技术储备投入加大致同比期间费用增长快 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收36.6亿元同比+14.7%，归母净利润亏损1.6亿元同比转亏；2025年一季度营收8.8亿元同比+14.4%，归母净利润亏损0.6亿元同比转亏 [5] - 2024年汽车业务较快增长但通信业务需求承压，汽车类零部件全年收入23.7亿元同比+46.3%，通信类结构件全年收入11.4亿元同比-19.9% [5] - 2024年盈利由盈转亏，因毛利率承压、管理和研发费用加大及减值拖累，2025Q1毛利率环比提升、管理费用率环比下降，静待盈利拐点 [5] - 公司进军半导体行业及高端精密产业，平台化发展与全球化双轮驱动中长期成长，调整25 - 26年归母净利润预测值，新增2027年预测值，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本2.106亿股，流通股本1.0899亿股，市价24.86元，市值52.3552亿元，流通市值27.0953亿元 [1] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3189|3659|4431|5449|6436| |增长率yoy%|1%|15%|21%|23%|18%| |归母净利润（百万元）|136|-164|65|148|207| |增长率yoy%|-39%|-221%|140%|128%|40%| |每股收益（元）|0.65|-0.78|0.31|0.70|0.98| |每股现金流量|3.01|1.94|2.52|2.72|3.27| |净资产收益率|4%|-5%|2%|5%|6%| |P/E|38.5|-32.0|80.4|35.3|25.2| |P/B|1.6|1.7|1.7|1.6|1.6|[3] 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|540|801|841|1035| |应收票据|100|/|54|66| |应收账款|1153|1365|1635|1912| |预付账款|6|/|7|8| |存货|742|801|962|1132| |流动资产合计|2723|3248|3784|4487| |固定资产|3401|3479|3608|3785| |非流动资产合计|4405|4667|4864|4994| |资产合计|7128|7915|8647|9481| |短期借款|751|1120|1263|1428| |应付账款|1441|1692|2033|2391| |流动负债合计|2955|3624|4200|4817| |长期借款|825|924|974|1024| |非流动负债合计|1091|1190|1240|1290| |负债合计|4046|4813|5440|6107| |归属母公司所有者权益|3078|3097|3203|3368| |所有者权益合计|3082|3102|3208|3374| |负债和股东权益|7128|7915|8647|9481|[7] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|3659|4431|5449|6436| |营业成本|3305|3882|4665|5487| |税金及附加|18|/|22|26| |销售费用|26|/|38|45| |管理费用|214|191|234|277| |研发费用|184|186|245|270| |财务费用|31|/|77|99| |信用减值损失|-10|/|0|0| |资产减值损失|-107|-37|-37|-37| |营业利润|-215|/|161|225| |利润总额|-214|/|161|225| |所得税|-50|/|13|17| |净利润|-164|/|148|208| |归属母公司净利润|-164|/|148|208|[7] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|408|532|573|690| |投资活动现金流|-987|-648|-608|-568| |融资活动现金流|781|378|74|73|[7] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|14.7%|21.1%|23.0%|18.1%| |归母公司净利润增长率|-220.6%|-139.7%|127.6%|40.0%| |毛利率|9.7%|12.4%|14.4%|14.8%| |净利率|-4.5%|1.5%|2.7%|3.2%| |ROE|-5.3%|2.1%|4.6%|6.1%| |ROIC|-3.9%|2.3%|4.3%|5.5%| |资产负债率|56.8%|60.8%|62.9%|64.4%| |债务权益比|70.7%|85.4%|88.6%|90.6%| |流动比率|0.9|0.9|0.9|0.9| |速动比率|0.7|0.7|0.7|0.7| |总资产周转率|0.5|0.6|0.6|0.7| |应收账款周转天数|99|102|99|99| |应付账款周转天数|133|145|144|145| |存货周转天数|73|/|68|69| |每股收益|-0.78|0.31|0.70|0.98| |每股经营现金流|1.94|2.53|2.72|3.28| |每股净资产|14.61|14.70|15.21|15.99| |P/E|-32|/|35|25| |P/B|2|/|2|2|[7]

文章核心观点 - 2024年美利信营业总收入增长但归属净利润和扣非净利润大幅亏损 通信业务疲软拖累整体业绩 不过汽车业务增长及技术创新为未来发展带来希望 但也面临诸多挑战 [1][7] 2024年年报业绩情况 - 全年实现营业总收入36.59亿元 同比增长14.73% [1] - 归属净利润为-1.64亿元 同比下降220.58% [1] - 扣非净利润为-1.74亿元 同比下降253.12% [1] 业务表现 通信业务 - 通信类结构件实现营业收入11.40亿元 同比下降19.86% 主要因全球宏观经济波动及政策调整致主要客户基站建设步伐放缓 影响整体利润表现 [4] 汽车业务 - 汽车类零部件业务实现营业收入23.66亿元 同比增长46.31% 得益于新能源汽车市场发展及公司轻量化解决方案技术优势 服务蔚来、Rivian、上汽等客户 [4] 成本支出情况 研发投入 - 全年研发费用达1.84亿元 占营业收入的5.02% 较上年同期增加0.38个百分点 投入未直接转化为销售业绩 加剧亏损 [5] 生产基地建设 - 在全球建立多个生产基地 北美生产基地在建 虽有助于贴近客户需求 但建设和运营带来较高资本支出 短期内对财务状况造成压力 [6] 未来展望 机遇 - 新能源汽车市场持续扩张 汽车领域业务有望继续高速增长 通信领域技术积累和市场地位为未来复苏奠定基础 [7] 挑战 - 面临全球宏观经济不确定性、原材料价格波动、市场竞争加剧等不利影响 研发和生产基地建设高额投入短期内仍对财务状况构成压力 [7]

文章核心观点 - 2024年公司营业收入增长但净利润大幅下滑，面临多种风险与挑战，未来需优化业务结构、提升竞争力、加强管理以实现可持续发展 [1][18] 关键财务指标解读 营收增长但结构有忧 - 2024年营业收入36.59亿元，较2023年增长14.73%，铝制零部件业务营收占比100%且同比增长14.73% [2] - 通信类结构件收入11.40亿元，占比31.14%，同比下降19.86%，因全球宏观经济及政策影响基站建设放缓 [2] - 汽车类零部件收入23.66亿元，占比64.66%，同比大增46.31%，是营收增长关键动力 [2] 净利润暴跌致亏损 - 归属于上市公司股东的净利润为 -1.64亿元，与2023年相比大幅下降220.58%，源于毛利率下降、期间费用增加和减值损失增加 [3] 扣非净利润同样堪忧 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -1.74亿元，2023年为1.14亿元，同比下降253.12%，表明核心业务盈利能力面临挑战 [4] 基本每股收益和扣非每股收益双降 - 基本每股收益为 -0.7779元/股，2023年为0.7043元/股，同比下降210.45%；扣非每股收益同样大幅下降，影响公司资本市场表现 [5] 费用分析 费用普涨压力大 - 2024年销售费用2636.14万元，同比增长1.68%，因业务拓展投入增加 [6] - 管理费用2.14亿元，同比大增46.07%，源于业务扩张带来的费用增加 [6] - 财务费用3124.40万元，增长49.70%，因借款增加致利息支出上升且利息收入减少 [6] - 研发费用1.84亿元，增长24.27%，注重技术创新但加重成本负担 [6] 研发投入与人员结构变动 - 2024年研发投入1.84亿元，占营业收入比例为5.02%，较上年增加0.38个百分点 [7] - 研发人员数量从2023年的545人增至630人，占比从10.55%提升至12.73%，学历结构上本科及以上人员增加 [7] - 在研项目若成功将提升竞争力，但研发成果转化存在不确定性 [7] 现金流洞察 经营活动现金流净额下降 - 经营活动产生的现金流量净额为4.08亿元，较2023年减少35.54%，因现金流出增长快于流入，影响短期偿债与运营资金周转 [9] 投资活动现金流净额改善 - 投资活动现金流入增长47.19%，现金流出增长5.00%，现金流量净额为 -9.87亿元，相比2023年有所改善，但仍面临资金压力 [10] 筹资活动现金流净额变化 - 筹资活动现金流入减少32.11%，现金流出减少51.76%，现金流量净额为7.81亿元，需合理规划筹资活动确保资金链稳定 [11] 风险聚焦 - 行业周期波动风险，产品集中于通信和汽车领域，受行业周期影响大 [12] - 市场竞争加剧风险，压铸行业竞争激烈，产品同质化加剧可能压缩盈利空间 [13] - 原材料价格波动风险，铝价波动影响公司业绩，增加成本控制与定价难度 [14] - 出口业务与汇率波动风险，产品出口受汇率和贸易政策影响，面临境外业务波动风险 [15] - 扩张带来的管理风险，资产和生产规模扩大对经营管理能力要求大增 [16] 管理层薪酬审视 - 董事长余亚军报告期内税前报酬433.66万元，多位副总经理报酬在91.88 - 130.81万元之间，财务总监曾林波离任前获61.22万元 [17] - 2024年公司业绩下滑但管理层薪酬上涨，引发对薪酬与业绩匹配度的思考 [17]

审计机构相关 - 截至2024年12月31日，天健会所有合伙人241人，注册会计师2356人，904人签署过证券服务业务审计报告[2] - 2024年续聘天健会所为审计机构，审计委员会建议2025年继续聘请[3][8] 审计意见 - 天健会所认为公司财务报表编制合规，公允反映财务状况、经营成果与现金流量[5] - 天健会所认为公司保持了有效的财务报告内部控制，出具标准无保留意见审计报告[5] 审计工作情况 - 审计委员会与年审会计师持续沟通，督促进度确保年报按时披露[6] - 审计委员会审查内部审计工作，未发现重大问题[9] - 董事会认为天健会所在2024年年报审计中表现良好[11]