兴业证券股份有限公司 关于青木科技股份有限公司 2025 年持续督导培训情况报告 为了进一步提高青木科技股份有限公司（以下简称"青木科技"或"公司"） 上市后规范运作水平，促进公司的健康发展，兴业证券股份有限公司（以下简称 "兴业证券"或"保荐机构"）特对青木科技控股股东、实际控制人、董事和高 级管理人员等进行了相关培训。现将培训情况汇报如下： | 培训时间 | 年 日 12 12 | 月 2025 | | --- | --- | --- | | 培训地点 | 线上培训 | | | 培训主题 | 上市公司治理准则、上市公司信息披露管理办法及募集资金相关规则 | | | | 等持续监管规则 | | | 培训讲师 | 保荐代表人 林悦 | | | 参训人员 | 控股股东、实际控制人、董事和高级管理人员等 | | 一、培训主要内容 本次培训内容主要介绍 2025 年以来新修订法规主要内容，并重点介绍《上 市公司治理准则》《上市公司信息披露管理办法》和募集资金新规的修订内容及 对上市公司的影响。本次培训重点结合最新规定及相关案例，对相关内容进行了 讲解，同时对相关人员的提问进行解答和交流。 二、培训效果情况 通过本次 ...

收购事件概述 - 公司全资子公司青木新加坡拟以总计3亿挪威克朗（约2.12亿元人民币）收购Vitalis公司65.83%的股权并成为其控股股东 [1] - 收购方式为以1.5亿挪威克朗收购原股东持有的49.07%股权，并以1.5亿挪威克朗认购新股获得32.8%股权 [1] - 股权交割预计在2026年完成，收购完成后公司将获得Vitalis旗下Noromega品牌在中国区域的总经销代理权 [1] - 交易设有业绩对赌条款，若未达标，对方将以现金回购、股权补偿等方式保障公司权益 [1] 被收购方财务与业绩承诺 - Vitalis在2024年及2025年上半年收入分别为1.51亿挪威克朗（约1.07亿元人民币）和0.98亿挪威克朗（约0.69亿元人民币） [2] - 同期净利润分别为0.29亿挪威克朗（约0.2亿元人民币）和0.23亿挪威克朗（约0.16亿元人民币），对应净利率为18.8%和23.2% [2] - 业绩承诺目标为2025年净利润不低于0.31亿挪威克朗（约0.22亿元人民币） [2] - 2027年和2028年净利润目标分别不低于0.42亿挪威克朗（约0.29亿元人民币）和0.57亿挪威克朗（约0.4亿元人民币），较2025年及2027年的增速目标均不低于35% [2] 收购带来的业务增量 - 通过持股65.83%实现对Vitalis供应链的收购 [2] - 通过获得Noromega品牌中国区100%总代理权，原经销商销售利润将转移至公司全资子公司 [1][2] - Noromega是挪威高端膳食补充剂品牌，核心主打北极圈原生态天然原料，核心成分包括海豹油、鱼油、虾青素、辅酶Q10等 [2] - 品牌王牌单品海豹油胶囊、虾青素胶囊已连续五年蝉联天猫国际海豹油、虾青素类目的Top1 [2] 对公司业务发展的影响 - 此次收购使公司获得品牌全供应链及中国区的总代理权，标志着其品牌孵化管理业务进一步发展 [3] - 公司当前品牌孵化管理业务已形成覆盖女性护理及保健品的多品牌矩阵 [3] - 公司已与Dermofarm正式签署战略合作协议，后续双方深化合作有望带来增量变化 [3] - 公司作为AI首批生态Agent合作服务商，相关投入已有成效落地，AI+应用有望助力公司提升市场份额、降本增效并提升盈利水平 [3] - 公司品牌管理孵化与AI+应用双轮驱动，经营拐点机会值得关注 [3]

美护行业动态 - 青木科技控股收购挪威Vitalis公司65.83%股权，交易金额约2.12亿元人民币，将获得其旗下高端膳食补充剂品牌Noromega的中国区总经销权，该品牌核心单品连续五年蝉联天猫国际相关类目Top1，Vitalis承诺2025年净利润不低于0.22亿元人民币，2027、2028年净利润目标同比增速不低于35% [1] - 锦波生物的重组III型人源化胶原冻干纤维注射剂获得菲律宾D类医疗器械注册证，这是继越南后公司在东南亚市场的又一次境外突破，产品品牌名称为Ayouth，规格从2mg/瓶到10mg/瓶 [2] - 龙丰集团向港交所提交主板上市申请，有望成为“港股药妆店第一股”，截至2025年6月，公司在香港拥有29家门店，产品SKU超4.6万个，2023至2025财年营收从10.94亿港元增至24.61亿港元，复合年增长率达50.0%，2025财年美妆收入占比33.3%，自有品牌收入占比13.6% [3] 美护行业核心观点 - 行业当前处于驱动空窗期，板块表现平淡，消费板块估值处于低谷，关注板块轮动带来的弹性修复机会 [4] - 个护及大健康板块处于格局调整机遇期，保健品、女性护理领域机遇显著，关注若羽臣、青木科技、稳健医疗、登康口腔等公司 [4] - 双11竞争加剧，关注强α美妆品牌的超额表现，如毛戈平、上美股份 [4] - 关注上游因需求改善、产能调整而业绩反转的标的，如青松股份、洁雅股份、科思股份、倍加洁、嘉亨家化 [4] - 关注代运营领域的AI+行情，阿里发布千问AI应用并持续深化，天猫双11实现4年最好增速，关注壹网壹创、青木科技等 [4] - 关注医美板块新品商业化表现，如复锐医疗科技、科笛、四环医药、爱美客、锦波生物 [4] 零售行业动态 - 周大福FY26上半年收入389.9亿港元，同比下降1.1%，经营溢利68.2亿港元，同比增长0.7%，归母净利润25.3亿港元，同比增长0.1% [5] - 六福集团FY26上半年收入68.4亿港元，同比增长25.6%，经营溢利7.8亿港元，同比增长45.4%，归母净利润6.2亿港元，同比增长42.5% [5] - 阿里发布FY26第二季度业绩，收入2478.0亿元，同比增长4.8%，归母净利润209.9亿元，同比下降52.1%，均超市场预期，管理层指出AI基础设施建设投资规模可能偏少，公司近期发布了C端AI应用千问平台 [6] - 宝尊电商收入同比增长4.8%至21.6亿元，但归母净亏损扩大至1.07亿元 [7] - 阿里夸克AI眼镜正式发售，分为S1和G1系列，亮点在于可换电设计和接入阿里生态 [7] - 量化派在港股上市，公司专注于中国消费领域的线上市场运营，深耕电商、汽车零售O2O等场景 [7] - 美图设计室发布电商设计Agent，主要针对电商toB客户 [7] - 工信部等五部门联合发布方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [7] 零售行业核心观点 - 关注12月政治局会议和中央经济工作会议，关注线下零售机会，如永辉超市、步步高、汇嘉时代、新华百货 [8] - 阿里千问发布，AI进展持续兑现，继续推荐AI电商产业趋势带来的投资机会，如壹网壹创、青木科技 [8] - 黄金珠宝板块金价高位震荡，黄金增值税可能带来压力，但金价连续三年上行或降低消费者价格敏感度，行业加速向品牌和产品转型 [8]

行业投资评级 - 报告对化妆品医美行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 行业未来发展路径由“多品牌全球化”和“AI赋能”两大趋势主导 [2][10] - 化妆品品牌端竞争加剧，在品牌、产品、渠道多维度发力的国货集团有望在行业整合中逆势增长 [4][11] - 医美行业需求略疲软，国货标的通过新原料、新产品、新模式寻求突破 [4][11] - 电商代运营板块业绩边际改善明显，通过自有品牌孵化、AI赋能和海外并购重塑增长曲线 [4][12] 行业表现与数据 - 2025年11月21日至11月28日，申万美容护理指数上涨0.5%，表现弱于市场；其中化妆品指数上涨1.4%，个护用品指数上涨1.1% [4][5] - 2025年10月化妆品类零售额523亿元，同比增长9.6%；1-10月限额以上化妆品类零售额合计3813亿元，同比增长4.6% [22] - 2024年中国护肤品市场规模2712亿元，同比下滑3.7%；彩妆市场规模620亿元，同比略增0.4% [26][30] 行业动态与趋势 - 第六届中国化妆品年会指出，价值驱动、用户需求、创新技术是新时代美妆增长核心，趋势包括品牌出海本土化、AI赋能、精准护肤以及男士护肤、身体护理等细分赛道 [4][10] - 蔓迪国际向港交所递交招股书，2024年营收14.55亿元，净利润3.9亿元；中国脱发人群达3.4亿，35岁以下占比超60%，2030年防脱市场规模预计达160.2亿美元 [4][25] - 国货品牌竞争力提升，2024年护肤品市占率前十公司中国货与国际品牌各占5席；彩妆市占率前十公司中国货同样占据5席 [26][30] 重点公司分析 - **青木科技**：数据与技术驱动的一站式零售服务专家，2024年营收11.5亿元（+19.2%），归母净利0.91亿元（+73.84%）；核心竞争力在于数据×技术×品牌矩阵三轮驱动 [16][17] - **主要品牌GMV表现（2025年10月淘系+抖音）**：珀莱雅合计27.0亿元（-2%），上美股份合计13.8亿元（+20%），贝泰妮（薇诺娜）10.3亿元（+15%），毛戈平4.6亿元（+32%），丸美生物合计4.3亿元（-9%） [21] 投资分析意见 - **化妆品**：核心推荐渠道/品牌矩阵完善、GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化等；期待业绩边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份等 [4][13] - **医美**：重点看好研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游公司，推荐爱美客 [4][13] - **电商代运营+个护自有品牌**：推荐若羽臣、水羊股份、青木科技 [4][13] 机构持仓与估值 - 2024年第四季度基金持仓：巨子生物持仓市值20.5亿元（-4%），爱美客19.0亿元（-30%），珀莱雅4.4亿元（-72%），丸美生物3.1亿元（+8355%） [33][35] - 部分公司估值（截至2025年11月28日）：珀莱雅25年预测PE 17倍，巨子生物14倍，爱美客30倍，丸美生物34倍 [39]

青木科技（301110）核心观点 - 报告核心观点：青木科技是一家以“数据+技术”驱动的全域零售服务专家，通过“代运营+品牌孵化+技术解决方案”三大高协同业务，在大服饰、潮玩、美妆等高景气赛道构建了高粘性品牌矩阵，品牌孵化业务正成为增长新引擎，未来业绩增长可期，首次覆盖给予“增持”评级 [2][4][12] 公司概况与财务表现 - 公司于2009年在广州成立，2011年聚焦电商代运营，已构建三大高协同业务，覆盖大服饰、潮玩、美妆、健康消费品等赛道，服务Skechers、李宁、泡泡玛特等知名品牌 [2][12] - 创始人吕斌、卢彬合计持股39%，股权集中稳定，核心高管深耕行业十余年，在大服饰等核心品类具备深厚资源 [2][12] - 财务表现稳健：2024年营收11.5亿元，同比增长19.2%，归母净利润0.91亿元，同比增长73.84%；2025年上半年营收6.7亿元，同比增长22.75%，归母净利润0.52亿元，同比下滑22.96% [2][12] - 公司盈利能力持续提升，2021年至2025年上半年毛利率稳定在40%以上 [2][12] 核心竞争力分析 - 数据层面：服务覆盖天猫、京东、抖音、小红书、微信小程序等主流平台，积累多平台用户行为与交易数据，训练预测用户行为模型，转化效率行业领先 [3][12] - 技术层面：自研“青灵AI中台+数据磨坊CRM+OMS”系统，打通商品、订单、会员全链路，通过AI上新、智能定价、虚拟主播等工具有效降低直播成本 [3][12] - 品牌矩阵：采用总代理→合资控股→自有品牌三级梯度，在大服饰、潮玩、美妆、健康消费品、宠物食品等核心赛道建立品牌矩阵，ECCO、Emporio Armani、H&M、APM Monaco等品牌续约稳定 [3][12] 增长驱动因素与业绩展望 - 品类纵深：在大服饰基本盘外，公司已切入潮玩、美妆、健康消费品、宠物食品四大高景气赛道，2024年承接泡泡玛特、Jellycat等头部品牌抖音旗舰店运营 [12] - 模式升级：从单一服务费升级为“服务费+经销价差+股权收益”模式，分享品牌成长红利，孵化业务毛利率显著高于传统代运营 [12] - 平台扩张：保持天猫六星、抖音金牌服务商资质，同步加码抖音、天猫国际及TikTok Shop东南亚运营，海外代运营收入占比持续提升 [12] - 业绩展望：预计2025-2027年营收分别为15.1亿元、19.0亿元、23.4亿元，同比增长30.5%、26.5%、23.0%；归母净利润分别为1.31亿元、1.85亿元、2.59亿元，同比增长45.2%、40.4%、40.4%，对应PE分别为50倍、35倍、25倍 [4][12] AI+教育行业分析 - “AI+教育”高速增长的核心驱动力来自政策、技术与市场三方面共振，AI技术能破解传统教育中难以同时实现规模化、高质量与个性化的“不可能三角” [13] - 国内商业模式主要分为To G、To B与To C三类，To C模式直接面向学生与家长，提供高度个性化学习体验，预计最具市场潜力 [16] - 多家上市公司已积极布局，如视源股份通过“希沃”品牌提供软硬件一体化解决方案，科大讯飞基于自研大模型推出AI学习机，粉笔与有道分别聚焦职业考试与语言学习 [16] 港股医药行业投资策略 - 创新药板块受多项政策支持，国内创新药出海交易金额和数量创历史新高，板块估值触底反弹，头部公司通过商业化销售放量叠加授权收入实现盈利 [16] - 百济神州泽布替尼海外销售持续放量，三季度全球销售额超10亿美元，同比增长51%，3Q25公司GAAP净利润达到1.25亿美元，去年同期亏损1.21亿美元 [16] - 信达生物肿瘤+非肿瘤双轮驱动，2024年首次实现Non-IFRS净利润与EBITDA转正；康方生物依沃西达到OS终点，核心产品纳入医保后快速放量 [16] - 传统制药公司加速创新转型，翰森制药1H25创新药及合作收入同比增长22.1%至61.5亿元，中国生物制药1H25创新产品收入贡献从1H24的39%增长至44% [16] 美容护理行业25Q3业绩回顾 - 25Q3需求端淡季不淡，7-9月化妆品社会零售额982亿元，同比高个位数增长，10月增速超9%，跑赢社零整体，国货崛起概念持续 [18] - 化妆品板块重点标的25Q3营收增速中枢约3%，归母利润端整体改善：珀莱雅25Q1-3累计营收70.98亿元，同比增长1.89%；若羽臣25Q1-Q3营收21.38亿元，同比增长85.3%；丸美股份25Q1-3营收24.5亿元，同比增长25.5% [18] - 医美板块25Q3边际改善，朗姿股份25Q1-3营收43.28亿元，同比增长0.9%，归母净利润9.89亿元，同比增长367.0% [18] 其他重点公司业绩与动态 - 诺诚健华2025年前三季度收入同比增长60%至11.2亿元，净亏损同比收窄77%至0.64亿元，核心产品奥布替尼销售额同比增长46%至10.1亿元 [18][20] - 石药集团2025年前三季度收入同比下降12.3%至198.9亿元，但第三季度收入同比增长3.4%至66.2亿元，成药板块销售额恢复正增长 [22] - 联想集团FY25/26Q2营业收入204.52亿美元，同比增长14.58%，AIPC在全球市场出货量占整体PC出货量的33%，AI服务器业务实现高两位数增长 [25] - 固生堂2025年第三季度客户就诊人次总数约1,607,000，同比增长8.2%，公司积极拓展海外市场，收购新加坡大中堂100%股权，新增14家中医门诊 [26][28]

并购交易概述 - 公司全资子公司以2.12亿元人民币现金收购Vitalis Pharma AS 65.83%的股权，成为其控股股东 [2] - 交易分两步完成：以1.06亿元购买现有股东49.07%股权，同时以1.06亿元认购新发行的32.92%股权 [3] - 交易完成后，Vitalis及其子公司将纳入公司合并报表范围 [3] 并购标的详情 - Vitalis是2005年成立于挪威奥斯陆的高端膳食营养补充剂品牌，从事研发、生产及销售，旗下拥有Noromega等品牌 [3] - 2024年及2025年上半年，Vitalis营业收入分别为15143.39万挪威克朗和9793.88万挪威克朗，净利润分别为2854.58万挪威克朗和2330.56万挪威克朗 [4] - 2025年上半年净利润已达2024年全年净利润的82%，2025年盈利目标为不低于3100万挪威克朗 [4] 交易条款与战略意图 - 交易设定业绩承诺：Vitalis 2027年净利润不低于4185万挪威克朗（较2025年目标增长不低于35%），2028年净利润不低于5649.75万挪威克朗（较2027年增长不低于35%） [5] - 并购旨在落实品牌孵化及管理业务发展战略，加强公司在大健康赛道的布局和竞争力 [5] - 交易将增强公司在健康营养补充剂产品的研发、生产及供应链管理等方面的能力，公司全资子公司将成为Noromega品牌的中国区总经销商 [5] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务涵盖电商代运营、品牌孵化与管理、经销代理、数字营销及技术解决方案等 [7] - 2025年前三季度，公司实现营业收入10.21亿元，同比增长26.34%，归母净利润7961.68万元，同比增长10.22%，扣非净利润7467.78万元，同比增长19.49% [7] - 2025年前三季度毛利率达56.33%，创同期新高，较2024年同期提高5.25个百分点 [8] 增长曲线与研发投入 - 品牌孵化与管理业务是公司的第二增长曲线，2025年上半年该业务实现营业收入约2.3亿元，同比增长86.5%，占整体营业收入比重由22.9%提升至34.8% [6] - 公司孵化的品牌珂蔓朵和意卡莉在2025年上半年营业收入分别实现超过70%和95%的同比增长 [6] - 2021年至2025年前三季度，公司研发费用金额分别为4003万元、4665万元、5420万元、5162万元、3064万元 [8]

华锋股份控制权变更 - 公司股票自2025年11月24日起停牌 预计不超过2个交易日 [1] - 控股股东谭帼英与陈运签署股权转让意向协议 可能导致控制权变更 [1] - 公司主营业务为新能源汽车电控及驱动系统 同时保持电极箔业务 [1] 科士达董事减持 - 公司董事李春英计划减持不超过42.4万股 占总股本的0.07% [1] - 减持方式为集中竞价 时间为公告披露后15个交易日起的三个月内 [1] - 公司主营业务为UPS、太阳能逆变器及配套蓄电池的研发生产销售 [1] 金麒麟现金分红 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.10元（含税） [1] - 共计派发现金红利1960.53万元 [1] - 股权登记日为11月27日 除权除息及现金红利发放日为11月28日 [1] 热景生物股份回购 - 公司累计回购90.41万股 占总股本的0.98% [2] - 回购成交价格区间为145.59元-176.79元/股 已支付资金总额1.5亿元 [2] - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [2] 壹石通股份回购 - 公司累计回购123.65万股 占总股本的0.6190% [2] - 回购成交价格区间为24.29元-30.00元/股 已支付资金总额3348.61万元 [2] - 回购期限至2026年9月10日 股份将用于员工持股计划或股权激励 [2] 汉嘉设计高管变动 - 控股子公司董事长沈刚已于2025年11月23日解除留置措施 [4] - 沈刚目前已能正常履职 [4] - 公司主营业务为城市治理数字化及机器人整体解决方案 [5] 青木科技跨境收购 - 全资子公司拟以3.00亿挪威克朗（约2.12亿元）收购挪威Vitalis公司65.83%股权 [5] - 交易完成后将获得Noromega品牌中国区总经销权并纳入合并报表 [5] - 公司主营业务为电商代运营综合服务 [5] 安达智能股东减持 - 股东易指通实业计划减持不超过225.03万股 占总股本的2.74% [5] - 减持期间为12月15日起三个月 方式包括集中竞价和大宗交易 [5] - 公司主营业务为流体控制设备、半导体装备等智能制造设备 [6] 万胜智能项目中标 - 公司预中标国家电网项目 预计中标金额约4298.66万元 [7] - 中标金额约占公司2024年度经审计营业收入的4.56% [7] - 公司主营业务为智能电表、用电信息采集系统等产品 [7] 一品红药品获批 - 全资子公司获得重酒石酸利斯的明口服溶液药品注册证书 [8] - 该药品用于治疗轻、中度阿尔茨海默型痴呆的症状 [8] - 公司主营业务为药品的研发、生产和销售 [9] *ST三圣重整进展 - 公司已收到全体重整投资人支付的全部重整投资款合计2.54亿元 [10] - 公司主营业务为建材化工和医药制造业务 [11] 海创药业临床试验 - HP518片联合抗肿瘤药物获准开展用于晚期前列腺癌的Ⅰb/Ⅱ期临床试验 [12] - HP518为公司自主研发的口服靶向降解雄激素受体的PROTAC药物 [12] - 公司主营业务为肿瘤、代谢性疾病等领域的创新药物研发 [12] 宁波华翔产业投资 - 子公司华翔启源拟认缴出资500万元参与投资创业投资基金 [12] - 基金将主要围绕具身智能产业链相关的创新企业进行投资 [12] - 公司主营业务为汽车零部件的设计、开发、生产和销售 [13] 佩蒂股份股份回购 - 公司拟以5000万元至7000万元回购股份 回购价格不超过26元/股 [14] - 回购股份用于股权激励或者员工持股计划 [14] - 公司主营业务为宠物食品的研发、制造、销售和品牌运营 [14] 同济科技项目中标 - 全资子公司中标西安河山锦绣府项目施工一标段 中标价格8.66亿元 [15] - 公司主营业务为工程监理咨询、建筑工程管理及环境工程服务 [15] 普洛药业药品获批 - 全资子公司获得头孢地尼干混悬剂药品注册证书 规格为1.5g和3.0g [16] - 该产品为国内首家获批并视同通过一致性评价的仿制药 [16] - 公司主营业务为原料药中间体、CDMO及药品研发生产销售 [16] 精研科技委托理财 - 公司及子公司拟使用不超过16亿元的闲置自有资金进行委托理财 [17] - 投资范围包括银行理财产品、资产管理计划等 [17] - 公司主营业务为传动、精密塑胶、散热及电子制造业务 [17] 福然德政府补助 - 公司累计收到政府补助资金3465.50万元 其中与收益相关2335.50万元 [17] - 补助金额占公司2024年度经审计归母净利润的10.94% [17] - 公司主营业务为金属板材加工制造和配送服务 [17] 戴维医疗产品进展 - 全资子公司一次性使用电子膀胱肾盂内窥镜导管注册申请获受理 [17] - 该产品为II类医疗器械 适用于尿道、膀胱、输尿管及肾盂的观察诊断与治疗 [17] - 公司主营业务为儿产科保育设备、微创外科手术器械等 [18] 聚赛龙子公司增资 - 公司拟以债转股方式向全资子公司增资1.7亿元 [18] - 增资完成后子公司注册资本由2000万元增至1.9亿元 [18] - 公司主营业务为改性塑料的研发、生产和销售 [18] 恒瑞医药药品进展 - 子公司帕立骨化醇软胶囊获准上市 [18] - 硫酸艾玛昔替尼片药品上市许可申请获国家药监局受理 [18] - 公司主营业务为药品的研发、生产和销售 [18] 乐歌股份股东增持 - 控股股东拟增持公司股份 增持金额不低于4000万元且不超过8000万元 [19] - 增持期限为6个月 方式为集中竞价 [19] - 公司主营业务为智能家居、智慧办公产品及跨境物流服务 [19] 新北洋项目中标 - 控股子公司中标交通银行小型清分机项目 [19] - 首次合同期限一年 连续合同期限不超过三年 [19] - 公司主营业务为智能制造和服务运营业务 [19] 江西长运资产转让 - 全资子公司拟公开挂牌转让土地使用权及地上建筑物等资产 [19] - 首次挂牌转让底价为778.70万元 [19] - 公司主营业务为道路旅客运输与道路货运 [20] 神奇制药税务事项 - 子公司补缴企业所得税税款及滞纳金共计约1667.12万元 [20] - 补缴款项已缴纳完毕 不涉及行政处罚 [20] - 公司主营业务为药品的研发、生产与销售 [20] 盘江股份项目投资 - 公司拟向全资子公司普定发电公司增加投资13.34亿元 [20] - 投资用于贵州能源普定电厂项目 项目总投资为66.70亿元 [20] - 公司主营业务为煤炭的开采、洗选加工和销售以及电力生产销售 [21] 法狮龙人事变动 - 副总经理蔡凌雲因个人原因辞职 辞职后不再担任公司任何职务 [22] - 公司主营业务为集成吊顶、集成墙面等产品的研发、生产和销售 [22] 春雪食品政府补助 - 公司收到与收益相关的政府补助资金379万元 [22] - 补助金额占最近一个会计年度经审计归母净利润的46.42% [22] - 公司主营业务为白羽鸡鸡肉食品的研发、生产加工和销售 [22] 中国银河融资券兑付 - 公司完成2025年度第十期短期融资券兑付 本息共计30.25亿元 [22] - 该期融资券发行额为30亿元 票面利率为1.68% 期限179天 [22] - 公司主营业务为财富管理、投资银行、机构业务等综合金融服务 [23] 九洲药业药品获批 - 公司收到甲苯磺酸艾多沙班化学原料药上市申请批准通知书 [24] - 该产品为口服抗凝药物 用于预防非瓣膜性房颤患者的卒中及栓塞 [24] - 公司主营业务为医药定制研发和生产（CDMO）服务 [24] 龙旗科技产业投资 - 全资子公司拟认购投资基金份额3000万元 占认缴出资总额的23.08% [25] - 基金将主要对具身智能产业链相关的创新企业进行投资 [25] - 公司主营业务为智能产品研发设计、生产制造、综合服务 [25]

**青木科技收购Omega品牌电话会议纪要关键要点** **一、 收购交易概述与财务细节** * 公司以约2亿元人民币收购Omega品牌65.83%股权，交易包括购买老股和增资，最终持股65.83%[3][8] * 估值基于2024年净利润，约为10.8倍市盈率，考虑到未来35%以上的年增速预期，实际市盈率将低于10倍[2][8] * 收购包含业绩对赌条款，对2026至2028年业绩做出承诺[3] * 交易预计每年为公司增厚利润超过5亿元，净利润率预计在10%以上[2][9] **二、 标的品牌（Omega/Vitalis）现状** * Omega品牌所属公司Vitalis成立于2005年，拥有自有工厂和研发团队，自2012年运营品牌，2019年正式进入中国市场[7] * 品牌2025年中国市场销售额预计超过5亿元人民币，核心渠道包括天猫、抖音、京东及山姆会员店，其中山姆会员店贡献超过1亿元[2][7] * 品牌复购率高达40%以上，显示出较强的用户粘性[2][6] * 品牌在私域渠道也有数千万元收入[7] **三、 战略意义与行业背景** * 收购旨在增强公司在大健康赛道的布局和竞争力，提升供应链能力，为未来自有品牌孵化提供基础[3][26] * 保健品行业市场总规模约4000-4500亿元人民币，年增速15%-20%，其中鱼油赛道2025年1-10月线上交易额达82亿元，同比增长36%[6] * 公司计划将Omega品牌打造成鱼油赛道的头部企业之一[10] **四、 整合与赋能策略** * **供应链**：加强上游延展，如海豹油原料控制，海豹油原料主要产自挪威和加拿大，具有独特性[10][13] * **研发**：提升功效型产品研发能力，计划以海豹油为核心进行复配，针对不同人群开发产品[10][16] * **渠道**：整合线上线下资源，预计未来线上线下销售占比各占一半，目前山姆会员店等私域渠道占比已超40%[2][11][12] * **产品**：围绕海豹油核心品类延展，同时推出鱼油等产品，目标在心血管健康领域建立优势，并向脑健康、护眼等方向拓展，打造综合性保健品牌[11][16] * **团队**：国内市场欢迎经销商团队加入或自建团队，海外市场维持现状并优化[18] **五、 未来发展规划与预期** * 品牌目标2027-2028年单品牌收入超过10亿元人民币，相比2025年实现35%以上增长（年化复合增长率超30%）[4][12] * 公司目标打造多个单品牌收入10亿以上的品牌矩阵[4][26] * 中国市场是核心，目前公司品牌在中国市场占比约80%，预计未来三到五年占比将超过50%，同时逐步拓展东南亚、欧洲、美洲等海外市场[14] * 新品牌将由全资子公司独立运营，上游供应链利润（持股65%部分）和子公司利润将100%并表[24][25] **六、 公司运营与财务表现** * 公司产品毛利率在50%以上，今年上半年净利率超过25%[22] * 双十一期间销售完成率100%以上，退货率比去年低约10个百分点[23] * 随着规模效应显现，固定费用占比下降，净利率有提升空间，品牌从5亿元增长到10-20亿元时，净利润水平预计进一步提高[28] * Vitalis公司资产负债表规模翻倍主要因盈利能力增强，今年上半年利润约2000多万元，与去年全年利润相当[21] **七、 其他重要信息** * 业绩承诺仅涉及供应链部分，不包含中国区经销商业务利润，中国区业务由公司直接操盘，预计利润增速高于供应链部分[20] * 新品牌将利用公司现有品牌和代运营资源（如科曼多、佐卡瑞、斯达达、金达威等）进行协同[26] * 电商渠道中，天猫截至10月底销售额1.2亿元，抖音等平台有增长潜力[27] * 品牌定位中高端，目标人群为35岁以上购买力较强群体，与山姆会员店客群契合[28]

MSCI中国指数调整 - MSCI中国指数新纳入26只中国股票，剔除20只，调整将于11月24日收盘后正式生效[1] 个人养老金产品范围扩大 - 财政部和中国人民银行通知将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围，以支持多层次多支柱养老保险体系发展[2] 硬科技主题基金获批 - 16只硬科技主题基金同日获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF，以及2只科技主题主动权益类基金，涉及易方达基金、广发基金等多家基金管理人[3] 全固态电池技术突破 - 国内首条大容量全固态电池产线建成，由广汽集团建设，具备60安时以上车规级全固态电池批量量产条件，能量密度比现有电池高接近一倍，可使500公里续航车辆提升至1000公里以上，计划2026年小批量装车试验，2027年至2030年逐步批量生产[4] 科技公司产品发布 - 华为将于11月25日发布Mate 80系列、Mate X7及多款全场景新品，Mate 80系列或首发搭载麒麟9030芯片[6] - 山石网科自主研发的ASIC安全专用芯片完成测试验证，预计搭载该芯片的新一代安全产品将在2026年第一季度实现规模化销售和产品交付[9] 公司财报与并购活动 - 阿里巴巴财报将于11月25日发布，美团财报于11月28日发布，理想汽车、蔚来财报也将在本周登场[5] - 中金岭南拟以7.42亿元收购中金铜业6.7784%股权和中金荣晟10.3333%股权，交易完成后将穿透持有中金铜业100%股权[10] - 金富科技筹划以现金收购蓝原科技不低于51%股权，以拓展第二主业增长曲线[11] - 青木科技子公司拟以约2.12亿元取得Vitalis控制权，加强大健康赛道布局，交易完成后将持有Vitalis 65.8314%股权[15] - 佳华科技筹划以发行股份及支付现金方式购买数盾科技控股权，可能构成重大资产重组，股票自11月24日起停牌[16] 新能源与科技行业动态 - 能辉科技签署新能源动力电池总成合同，预估总价1亿元[12] - 晶科能源组件产品飞虎3量产效率突破24.8%，功率可达670W，与分销商累计签单达15GW[13] 市场机构观点 - 招商证券维持观望判断，认为市场缺乏交易主线，基本面中上游景气度回升但下游不及预期，全球流动性风险未解除，建议维持大盘风格配置[18][19] - 中信建投指出市场处于"三期叠加"阶段，短期受海外扰动影响，长期慢牛格局不变，建议择机布局，关注银行、石油石化、锂电等行业[20]

MSCI中国指数调整 - MSCI中国指数新纳入26只中国股票并剔除20只 调整将于11月24日收盘后正式生效[2] 个人养老金产品范围扩大 - 储蓄国债（电子式）被纳入个人养老金产品范围以支持养老保险体系发展[3] 硬科技主题基金获批 - 16只硬科技主题基金同日获批 包括7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF和2只科技主题主动权益类基金[4] 全固态电池技术突破 - 国内首条大容量全固态电池产线建成 具备60安时以上车规级全固态电池批量量产条件[5] - 全固态电池能量密度比现有电池提高接近一倍 可使500公里续航车辆提升至1000公里以上[5] - 计划2026年进行小批量装车试验 2027-2030年逐步实现批量生产[5] 重要公司财报发布 - 阿里巴巴财报将于11月25日发布 美团财报将于11月28日发布[6] - 理想汽车和蔚来汽车财报也将在本周发布[6] 华为新品发布计划 - 华为将于11月25日发布Mate 80系列、Mate X7及全场景新品[7] - Mate 80系列可能首发搭载麒麟9030芯片[7] 宏观经济事件 - 美联储将公布经济状况褐皮书 10月非农就业报告不完整发布[8] - 新西兰联储预计降息25个基点至2.25% 韩国央行预计维持利率2.5%不变[8] - 欧洲央行将公布10月货币政策会议纪要[8] 公司重大动态 - 山石网科ASIC安全专用芯片完成测试验证 预计2026年第一季度实现规模化销售[10] - 中金岭南拟7.42亿元收购中金铜业6.7784%股权和中金荣晟10.3333%股权[11] - 金富科技筹划收购蓝原科技不低于51%股权以拓展第二主业[12] - 能辉科技签署新能源动力电池总成合同 预估总价1亿元[13] - 晶科能源飞虎3组件产品累计签单达15GW 量产效率突破24.8%[14] - 青木科技子公司拟取得Vitalis控制权 交易金额约2.12亿元人民币[16] - 佳华科技筹划购买数盾科技控股权 股票自11月24日起停牌[17] 机构市场观点 - 招商证券维持观望判断 认为大盘风格仍将占优[19] - 中信建投指出市场处于"三期叠加"阶段 建议择机布局银行、石油石化等行业[20]