公司基本信息 - 参与投资者关系活动的单位包括南方基金、银华基金等多家机构 [2] - 投资者关系活动类别为券商策略会，时间是2024年11月29日，地点在深圳，上市公司接待人员为董事会秘书黄萍 [3] 境内市场情况 - 公司执行“1+N”多元化产品及服务战略模式，境内市场稳步发展，截至2024年上半年度，境内营业收入约8.93亿元，同比增长8.94% [3] 业务规划 - 秉持“稳中求进”理念，加快建立健全营销网络，提升核心竞争力，经营质量效益稳步提升 [3] - 执行“1+N”战略，国内市场稳步发展，拓展国际市场，构建国内外市场并驾齐驱、多品类协同发展格局 [3] 海外业务情况 - 2014年开拓海外市场，2018年建立全球运营总部，是国内建筑材料行业较早出海企业 [4] - 铝模业务海外以销售为主，在多个国家和地区开拓市场，截至2024年上半年度，境外收入同比增长25.71% [4] 沙特子公司设立考虑 - 紧跟“一带一路”倡议，在沙特设立全资子公司志特集团（阿拉伯）有限公司，优化海外业务结构，融入沙特市场，开拓阿拉伯国家市场，提升产品知名度和占有率 [4] 未来展望 - 继续深化内部改革，开发海外市场，加强海外市场拓展，提升海外品牌知名度与竞争力 [4] - 为客户提供优质、优价、全方位一站式产品服务，提高客户满意度和黏性 [4] - 依托信息化技术，运用大数据、人工智能和物联网技术，打造全产业链生态系统，推动传统建筑向绿色智慧建筑转型 [4]

江西志特新材料股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、可转换公司债券基本情况及配售情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意江西志特新材料股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕543 号）同意，江 西志特新材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 3 月 31 日向不特定 对象发行可转换公司债券（以下简称"可转债"或"志特转债"）614.033 万张， 发行价格为每张面值 100 元人民币，按面值发行，募集资金共计人民币 61,403.30 万元。 经深圳证券交易所同意，公司本次可转债于 2023 年 4 月 21 日在深圳证券交 易所挂牌交易，债券简称"志特转债"，债券代码"123186"。 | 证券代码：300986 | 证券简称：志特新材 | 公告编号：2024-130 | | --- | --- | --- | | 转债代码：123186 | 转债简称：志特转债 | | 公司控股股东珠海凯越高科技产业投资有限公司（以下简称"珠海凯越"） 及其一致行动人珠海志壹股权投资企业（有限 ...

公司投资评级 - 增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 志特新材是铝模板标杆企业，主营业务包括铝模板、爬架租赁，PC预制件等，技术竞争力突出，能够快速响应客户并提供优质的设计方案，产品设计标准化、精准化程度较高。公司已具备自主研发的全流程信息化软件体系，能够对铝模板生命周期进行良好的跟踪。[1] - 需求端受益于地产需求恢复，供给端集中度继续提升。铝模板行业整体需求将受益于近期一揽子宽松政策逐渐恢复，租赁价格、周转率预计也将好转。我国铝模板行业格局仍然较为分散，2023年公司作为头部企业市占率仅4-5%。铝模板租赁行业服务属性较强，设计、生产、现场服务响应和生命周期周转翻新等多个环节均可能影响整体施工进度及效果，小货值重服务的属性天然利于铝模板行业集中度提升。[1] - 海外业务带动收入增长，毛利率修复空间充足，兼具弹性和确定性。公司前瞻性布局信息系统，提升整体效率和公司竞争优势，是行业供需优化的重点受益者。公司近年来在国内地产需求有所承压的背景下，大力发展海外业务，9月激励计划提出了2024-2026年海外收入5/10/15亿元的考核目标。公司毛利率恢复空间充足，地产需求如果恢复，判断由于施工进度加速，行业整体周转速度提升，从而单位折旧成本有望被摊薄。[1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 志特新材成立于2011年，2014年被评为"国家高新技术企业"，2016年实现新三板挂牌，2021年实现深交所上市。公司主营业务包括铝模板、爬架租赁，PC预制件等，基本覆盖了支护体系。[22] - 公司股权结构较为集中，实控人为高渭泉、刘莉琴夫妇，通过珠海凯越共同持有公司40.07%股份，三家员工持股平台合计持股52.09%。[28] 行业分析 - 地产开工需求有望恢复，政治局会议强调促进地产止跌回稳，判断消化库存为先，竣工端修复优于开工端。预计2025/2026年，地产新开工面积同比+3%/4%。[42] - 铝模板渗透率有望保持提升，铝模板在高层建筑中经济性更优，目前铝模板在我国中高层建筑中的市占率约为35%，测算远期市场有望扩容111%。[52][56] - 行业市占率有望保持提升趋势，目前市场格局较为分散，2023年公司作为头部企业市占率仅4.6%。铝模板租赁成本在建筑中占比较低，但精细化管理要求高，天然有利于集中度提升。[59][62] 公司分析 - 铝模板租赁行业标杆，一体化信息系统铸造优势。公司技术竞争力突出，能够快速响应客户并提供优质的设计方案，产品设计标准化、精准化程度较高。公司已具备自主研发的全流程信息化软件体系，能够对铝模板生命周期进行良好的跟踪。[81] - 毛利率预计呈现恢复趋势，2021-2024H1毛利率波动较大，2023年全年毛利率仅21.49%。未来2-3年公司毛利率有望逐渐恢复，周转率提升、非标品报废率降低、控制爬架业务规模等因素将推动毛利率修复。[88] - 发力拓展海外业务，提供成长新动能。公司较早进入海外市场，2021-2023年海外营收规模由1.39亿元上升至3.67亿元。2024年9月，公司与沙特MABANI公司签订《战略合作协议》，未来海外业务有望继续提速。[100] 盈利预测及估值 - 盈利预测基于合理假设，铝模板业务增速为12%/20%/20%，毛利率逐渐上升修复；防护平台业务增速为-20%/12%/12%，毛利率保持回升趋势；PC预制件业务增速为-5%/+12%/+12%，毛利率趋势与铝模板业务总体保持一致；废料业务增速略低于铝模板业务，毛利率小幅回升。[113][114] - 估值分析显示，公司动态PE估值水平低于盈利周期平均水平较多，看好公司业绩恢复及估值中枢逐渐向历史平均靠拢。[118][120] 风险提示 - 地产需求不及预期，海外拓展不及预期，回款不及预期。[123]

可转债发行 - 2023年3月31日发行614.033万张，募资61,403.30万元[4] 转股信息 - 转股期2023年10月9日至2029年3月30日[4] - 初始转股价41.08元/股，最新27.11元/股[5] 价格调整 - 多次因限制性股票上市、权益分派调整转股价格[5][6] 修正条件与提议 - 股价连续三十个交易日中至少十五个交易日低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[7] - 2024年10月31日至11月20日触发条件，董事会提议修正[9] 修正方案通过要求 - 须经出席会议股东表决权三分之二以上通过，持债股东回避[7][9]

股东大会信息 - 公司2024年第三次临时股东大会定于12月6日15:00召开，现场与网络投票结合[2] - 股权登记日为2024年12月3日[4] - 审议《关于董事会提议向下修正"志特转债"转股价格的议案》[5] 投票信息 - 网络投票时间：深交所交易系统12月6日9:15 - 15:00，互联网投票系统9:15至15:00[3][17][18] - 投票代码为"350986"，投票简称为"志特投票"[16] 登记信息 - 现场登记时间为2024年12月5日9:00 - 16:00，信函等登记12月5日16:00前送达并确认[7] 联系方式 - 董事会办公室电话0760 - 85211462，传真0794 - 3614888，邮箱geto@geto.com.cn[11] 公告时间 - 公告发布时间为2024年11月21日[14]

总裁任期与代职 - 总裁每届任期三年，连聘可连任[5] - 总裁因故代职超50个工作日，应提交董事会决定代理人选[8] 总裁决策授权 - 董事会授权总裁决定交易事项，多项指标占比低于10%或金额有限制[12][13] - 董事会授权总裁决定关联交易，与关联自然人成交不超30万元，法人有金额和占比限制[17] 会议记录与报告 - 总裁办公会议记录保存不少于5年[22] - 总裁至少每年一次向董事会报告经营情况，按要求随时报告日常情况[24][25] - 多种情况需向董事会报告，报告方式可选[24][26] 细则说明 - 细则未尽事宜依相关法律办理，冲突以后者为准[26] - 细则由董事会解释，自审议通过生效[26]

会议安排 - 公司第四届董事会第二次会议通知于2024年11月16日送达，11月20日通讯召开[3] - 董事会审议通过召开2024年第三次临时股东大会的议案[6][7] 决策事项 - 董事会提议向下修正“志特转债”转股价格，提交2024年第三次临时股东大会审议[4] - 董事会修订《总裁工作细则》[5] 公告信息 - 公告发布时间为2024年11月21日[10]

市场扩张和并购 - 公司全资子公司马来西亚志特与马来西亚化学签1807.81万马币（约2928.65万元）采购合同[3] 业绩相关 - 合同金额占公司2023年度经审计营业总收入的1.31%[7] 合同细节 - 交货地点为马来西亚吉打州项目施工现场，预计2025年6月前交货[6] - 付款条件为货到工地现场按月计量结算，质保期24个月[6]

评级信息 - 志特转债2024年6月26日主体和债项等级均为A+，评级展望稳定[2] - 2024年11月18日起志特转债信用等级为A+，主体信用等级A+，展望稳定[3][6] 公司变动 - 2024年11月11日公司完成董事会换届，9人董事会变动4人[2] 评估结果 - 业务状况评估结果4/7，财务状况评估结果6/9[6] - 个体信用状况评级a+，外部特殊支持评分0[6] 评级方法 - 采用工商企业通用及外部特殊支持评价方法和模型[6]

可转债发行 - 2023年3月31日发行可转债614.033万张，募资61,403.30万元[4] 转股信息 - 转股期为2023年10月9日至2029年3月30日[3][5] - 初始转股价格41.08元/股，最新27.11元/股[5] 价格调整 - 2023 - 2024年因限制性股票上市、权益分派多次调整转股价格[5][6] 修正条件 - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[3][7] 触发情况 - 2024年10月31日至11月13日，10个交易日收盘价低于当期转股价格85%（23.04元/股）[3][9]