业务转型与增长 - 公司从食用菌业务转型至量贩零食业务 三年内营收从5 49亿元跃升至323 29亿元 量贩零食业务贡献约99%营收[1] - 2023年至2024年GMV同比增长282% 从112亿元增至426亿元 2025年上半年GMV达332亿元[1][3] - 2022年至2024年总收入增速分别达1691 92%和247 9% 2025年上半年收入同比增长106 9%至225 83亿元[3] 门店扩张与运营 - 门店规模从2023年4726家增至2025年6月30日15365家 覆盖中国29个省份直辖市及自治区[1] - 加盟店占比从2022年69%提升至2025年99 4% 自营店占比从31%降至0 6%[2] - 2023年订单总数3 06亿单 2024年11 98亿单 2025年前6个月10 2亿单 前8个月交易总量约15亿单已超2024年全年[3] 扩张速度放缓与行业挑战 - 门店净增长从2023年4494家增至2024年9470家 但2025年上半年仅增长1169家 日均新增不足7家仅为去年四分之一[4] - 行业竞争加剧导致新开门店选址客流与盈利难度增加 公司坦言可能无法维持历史增长水平[4] 战略调整与国际化 - 计划在核心市场加密布局并拓展低渗透率地区 同时对现有门店升级[4] - 海外市场被视为重要突破口 计划从东南亚开始推动全球战略布局[5] 管理层与股权结构 - 2025年7月形成"姑侄搭班"管理架构 王丽卿任董事长 "90后"王泽宁任总经理并持股14 23%为公司实际控制人[7][8] - 通过13 79亿元收购南京万优49%股权及股份转让 使直接间接持股比例升至75 01% 减少少数股东权益对净利润稀释[8] 高管减持与市场表现 - 副总经理财务总监兼董秘计划2025年10月至2026年1月减持不超过2 75万股占总股本0 0147%[9] - 2025年6月王丽卿等三位高管已减持6万股(全部无限售股份) 总金额超1000万元[11] - 股价从2025年初80 41元升至9月1日214 93元新高 截至9月25日174 24元较年初上涨116 69%[9]

公司业务与增长表现 - 截至2025年6月30日在全国29个省份拥有15,365家门店 [1] - 2024年商品交易总额（GMV）达426亿元，同比增长282% [1] - 旗下品牌"好想来"按2024年GMV计位列中国零食饮料零售市场首位 [1] - 总收入从2022年5.49亿元增长至2024年323.29亿元，2025年上半年达225.83亿元 [6] - 2024年经调整净利润8.23亿元，2025年上半年达9.22亿元（超2024年全年） [6] 商业模式与运营策略 - 采用"良性循环飞轮"商业模式，通过门店扩张建立规模优势 [1][2] - 集中采购实现约95%商品由品牌方直供，减少中间分销环节 [2] - 产品价格平均比超市/便利店低20%-30%，通过效率提升实现高质低价 [2] - 加盟模式占比超99%，2025年上半年加盟店闭店率仅1.9%（远低于行业平均） [3] - 主要收入来自向加盟商销售商品而非加盟费，形成利益共同体 [3] 数字化与技术应用 - 自研数字化系统覆盖订单管理(OMS)/运输管理(TMS)/仓库管理(WMS)全流程 [4][5] - AI智能选址系统通过多维度数据分析提升新店存活率 [5] - 数字化系统每周生成热销商品榜单和补货建议，优化商品结构 [6] - 截至2025年8月31日注册会员超1.5亿，活跃会员超1.1亿 [3] - 活跃会员月均消费频次达2.9次，显示强用户黏性 [3] 市场定位与战略发展 - 聚焦长三角高消费力区域及山东/山西/河南/河北等人口大省 [2] - 顺应"硬折扣"零售模式兴起趋势，满足品质好价格合适的消费需求 [1] - 计划搭建"A+H"双平台融资结构，赴港上市募资用于门店扩张/数字化建设/物流基建等 [7] - 战略目标成为中国硬折扣零售革命无可争议的领导者 [7]

公司背景与行业地位 - 万辰集团成立于2011年 最初以工厂化食用菌研发种植销售为主业 主要产品为金针菇 2021年在创业板上市成为蘑菇第一股 截至2025年9月25日A股总市值达326.90亿元 [1] - 2022年公司跨界切入零食折扣店赛道 通过控股合并陆小馋、来优品等品牌快速扩张 2023年将旗下好想来品牌与零食很忙合并成立万辰食品集团 一举改变行业格局 [1] - 按2024年商品交易总额计算 好想来是中国零食饮料零售品牌第一 也是全国首个门店数量突破10000家的量贩零食品牌 但最大对手鸣鸣很忙也自称中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营收分别为5.49亿元、92.94亿元、323.29亿元 2023年和2024年同比分别增长1592.9%和247.8% [2] - 同期净利润分别为0.68亿元、-1.76亿元、6.11亿元 2023年出现亏损但2024年恢复快速增长 [2] - 2025年上半年实现收入225.83亿元 同比增长106.9% 净利润8.61亿元 同比大增532% [2] 门店网络与用户规模 - 截至2025年6月30日门店网络突破15000家 覆盖中国29个省份直辖市及自治区 [3] - 截至2025年8月底注册会员人数超过1.5亿人 2025年前8月活跃会员超1.1亿人 [3] - 2025年8月月活跃会员人均月度消费频次为2.9次 [3] 商业模式优势 - 约95%产品直接从品牌厂商采购 通过全国51个常温仓库及13个冷链仓库配送 [5] - 凭借超过15000家门店采购规模 拥有强大议价能力 能提供较大卖场超市及便利店同类产品平均低20-30%的零售价 [5] - 产品组合涵盖十二个核心类别 从海量SKU中精选超过4000个SKU 每家门店通常备有约1800-2000个SKU 2025年上半年平均每月推出约250个新SKU [6] 市场表现与增长动力 - 2025年上半年GMV达332.14亿元 同比大增124.89% [7] - 2024年中国零食饮料整体市场规模达4.0万亿元 其中量贩零食饮料零售是增长最快渠道 2024年至2029年年均复合增速预计达36.5% [8] - 到2029年量贩零食分部预计达6137亿元 占零食饮料零售整体市场的11.4% [8] 行业竞争格局 - 行业呈现两超多强竞争格局 以零食很忙赵一鸣为核心的鸣鸣很忙集团和以好想来为核心的万辰集团占据市场份额头部 [10] - 良品铺子旗下零食顽家凭借品牌背书和原有资源快速扩张 成为万辰最直接竞争对手 来伊份、糖巢、零食优选、戴永红等规模略小品牌也在快速崛起 [10] - 各家门店装修风格、产品品类、定价策略非常相似 消费者很难产生强烈品牌忠诚度 [10] 发展战略与资金用途 - 公司计划将赴港上市募集资金用于扩张升级门店网络、丰富产品组合、提升仓储物流效率及升级数字化基础设施 [10] - 公司通过合并成为行业龙头 具备较大优势享受规模效应带来的长期红利 [11]

公司背景与行业地位 - 万辰集团最初以工厂化食用菌研发、种植和销售为主业 2021年在创业板上市成为"蘑菇第一股" 截至2025年6月30日总市值达326.90亿元[1] - 2022年跨界切入零食折扣店赛道 通过控股合并"陆小馋"、"来优品"等品牌快速扩张 2023年将"好想来"与"零食很忙"合并成立万辰食品集团 一举改变行业格局[1] - 按2024年商品交易总额(GMV)计算 "好想来"是中国零食饮料零售品牌第一 也是全国首个门店数量突破10,000家的量贩零食品牌[2] 财务业绩表现 - 营收从2022年人民币5.49亿增长至2024年323.29亿 2023年和2024年同比分别增长1592.9%和247.8%[2] - 净利润从2022年0.68亿增至2024年6.11亿 虽2023年出现1.76亿亏损 但2024年恢复快速增长[2] - 2025年上半年收入225.83亿元同比增长106.9% 净利润8.61亿元同比大增532%[2] 运营规模与用户数据 - 截至2025年6月30日门店网络突破15,000家 覆盖中国29个省份、直辖市及自治区[3] - 截至2025年8月底注册会员人数超过1.5亿人 2025年前8月活跃会员超1.1亿人[3] - 2025年8月月活跃会员人均月度消费频次为2.9次[3] 供应链与商业模式优势 - 约95%产品直接从品牌厂商采购 通过全国51个常温仓库及13个冷链仓库配送[5] - 凭借超过15,000家门店采购规模 获得较竞争对手低20-30%的零售价[5] - 产品组合涵盖十二个核心类别 精选超过4,000个SKU 单店备货约1,800-2,000个SKU 2025年上半年平均每月推出约250个新SKU[6] 行业市场前景 - 2024年中国零食饮料整体市场规模达人民币4.0万亿元[8] - 量贩零食饮料零售是增长最快渠道 2024年至2029年年均复合增速预计达36.5%[8] - 到2029年该分部预计达人民币6,137亿元 占零食饮料零售整体市场11.4%[8] 竞争格局与战略 - 行业形成"两超多强"格局 万辰集团与鸣鸣很忙集团占据头部市场份额[10] - 良品铺子"零食顽家"凭借品牌背书快速扩张 成为最直接竞争对手[10] - 公司计划将募集资金用于扩张门店网络、丰富产品组合、提升仓储物流效率及升级数字化基础设施[10] 增长驱动因素 - GMV增长远超营收增长 2025年上半年GMV约332.14亿元同比大增124.89%[7] - 消费升级、可支配收入增加、零食"第四餐"化、消费场景多元化驱动行业发展[8] - 硬折扣模式通过精简SKU、规模化采购、高效供应链降低成本 成为增长最快零售业态之一[8]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日上涨0.74% 表现优于上证指数（下跌0.01%）和深证成指（上涨0.67%）[1] - 板块内个股涨跌分化明显 盐津铺子以2.56%涨幅领涨 万辰集团上涨1.20% 而跌幅最大的是有友食品（下跌1.31%）和西麦食品（下跌1.25%）[1][2] 个股价格与成交表现 - 盐津铺子收盘价70.15元 成交量3.07万手 成交额2.15亿元[1] - ST绝味成交额达8.61亿元 为板块最高 成交量63.36万手[1] - 万辰集团收盘价174.24元 为板块最高价个股 成交额4.15亿元[1] - 三只松鼠下跌0.29% 成交额1.63亿元[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出828.39万元 游资资金净流出1432.52万元 散户资金净流入2260.9万元[2] - 万辰集团获主力资金净流入3423.43万元 主力净占比8.26% 为板块最高[3] - 麦趣尔主力净流入246.66万元 主力净占比4.06%[3] - 劲仔食品主力净流入243.44万元 主力净占比7.85%[3] - 来伊份游资净流出524.87万元 游资净占比-6.04%[3]

公司战略与资本运作 - 公司向港交所递交H股发行上市申请 拟冲刺A+H双重上市 [1] - 计划将募集资金用于门店网络扩张升级 产品组合丰富 仓储物流效率提升及数字化基础设施升级 [1] 业务转型与财务表现 - 公司2021年营收仅4.26亿元 归母净利润2427.92万元 原主营食用菌业务 [2] - 2022年进入量贩零食行业 整合五大品牌后于2023年9月统一为"好想来品牌零食" [2] - 总收入从2023年93.0亿元增长至2024年323.3亿元 同比增长247.9% [2] - 2024年GMV达426亿元 同比增长282% 经调整净利润8.2亿元 [2] - 2025年上半年收入225.8亿元 同比增长106.9% 经调整净利润9.2亿元 [2] - 零食饮料零售业务收入占比从2022年12.1%提升至2025年上半年98.9% 食用菌业务仅剩1.1% [3] - 2024年零食饮料零售业务收入317.9亿元 2025年上半年223.45亿元 [3] 门店网络与运营模式 - 截至2025年6月30日在全国拥有15365家门店 其中99%为加盟模式 [3] - "好想来"品牌14334家门店 "老婆大人"1031家门店 [3] - 覆盖全国29个省份 在长三角及"山河四省"等高消费潜力市场确立领先地位 [3] - 采用0元加盟费和0元配送费策略 与加盟商形成利益共同体 [3] - 截至8月31日积累逾1.5亿注册会员 [3] 行业地位与竞争优势 - 2023年至2024年GMV同比增长282% [1] - "好想来"品牌以零食饮料GMV计位列2024年中国零食饮料零售品牌榜首 [1] - 全国首个门店数量突破10000家的量贩零食饮料零售品牌 [1] - 推出"好想来超值"和"好想来甄选"两大自有品牌系列 分别聚焦质价比和高端差异化 [6] 行业发展与市场前景 - 中国量贩零食饮料零售市场规模从2019年73亿元增长至2024年1297亿元 年均复合增速77.9% [4] - 预计2029年市场规模达6137亿元 2024-2029年年均复合增速36.5% [5] - 二线及以下城市人均零食消费支出2019-2024年年均复合增速5.9% 超过一线及新一线城市4.3%的增速 [5] - 量贩零食业态通过压缩流通环节毛利 实现薄利多销和互利共赢 [4]

上市申请与资本运作 - 公司于9月23日正式向香港联交所递交主板上市申请 计划开启"A+H"双平台上市征程[1] - 公司此前已登陆A股创业板四年 此次转型后寻求双重上市机会[1] 业务转型与市场地位 - 公司从食用菌生产转型为量贩零食巨头 旗下品牌"好想来"成为核心业务支柱[1] - "好想来"品牌按2024年GMV计已成为中国零食饮料零售第一品牌[1] 财务表现与增长规模 - 公司营收在三年内实现从5.49亿元到323.29亿元的跨越式增长 增幅达近60倍[1] - 高速增长主要得益于零食饮料零售业务的高速扩张[1] 发展挑战与治理结构 - 公司面临可持续盈利模式构建挑战 需要提升价值创造能力[1] - 高度依赖加盟模式带来治理结构风险 存在食品安全管控压力[1] - 家族企业管理与现代企业制度的融合问题亟待解决[1]

公司上市计划 - 公司正式向香港联交所递交主板上市申请 [1] 市场地位 - 按2024年商品交易总额计算 公司旗下主品牌"好想来"是中国零食饮料零售排名榜首品牌 [1] - 公司是全国首个门店数量突破1万家的量贩零食品牌 [1] 财务表现 - 2024年经调整净利润达人民币8.2亿元 2023年为亏损2810.8万元 [1] - 2025年上半年收入人民币225.8亿元 同比增长106.9% [1] - 2025年上半年经调整净利润达到9.2亿元 已超过2024年全年 [1] 门店扩张 - 门店数量由2023年底4560家增长至2024年底14098家 [1] - 2025年上半年门店数量进一步增至15355家 [1] - 2024年平均每天新开设26家门店 2025年拓展速度放缓至每天新增7家 [1] 用户规模 - 截至2025年8月31日 公司已积累逾1.5亿注册会员 [1] 募集资金用途 - 计划将募集资金用于支持门店网络和战略扩张 [2] - 选择性地探索海外市场机遇 [2] - 引入新产品及扩展至其他品类以丰富产品组合 [2] - 提升数字化能力及加强仓储物流基础设施建设 [2]

上市计划与资本运作 - 公司正式向香港联合交易所递交上市申请 拟在主板挂牌上市 计划实现"A+H"双重上市[1][3] - 此次赴港上市募集资金计划用于扩张和升级门店网络 丰富产品组合 提升仓储物流效率及升级数字化基础设施[1][3] - 公司通过跨行业并购迅速发展 2022年8月设立南京万兴商业管理有限公司经营"陆小馋"品牌 2022年末与"好想来""来优品"品牌团队合作 2023年4月与"吖嘀吖嘀"品牌团队合作开展量贩零食业务[3] 业务规模与市场地位 - 公司零食业务主要通过"好想来"品牌运营 截至2025年6月末在全国29个省市自治区拥有15365家门店 其中加盟店占比99%以上（15275家） 直营店90家[1][4] - 2024年底门店总数为14098家 2025年上半年日均新增7家门店[1][4] - 按2024年商品交易总额计算 "好想来"品牌位列中国零食饮料零售品牌榜首 是全国首个门店数量突破10000家的量贩零食品牌[4] - 截至2025年8月31日 公司已积累逾1.5亿注册会员[2][4] - 公司门店覆盖长三角和"山河四省"等高消费潜力和人口密集市场 形成显著规模优势[4] 财务表现与业务增长 - 2025年上半年公司营业收入225.83亿元 同比增长106.89%[2][6] - 2025年上半年净利润4.72亿元 同比暴增50358.8%[2][6] - 2025年上半年零食量贩业务收入223.45亿元 同比增长109.33% 若剔除员工激励股份支付费用 该业务实现净利润9.56亿元[6] - 2024年总收入323.3亿元 同比增长247.9% 净利润2.94亿元 同比增长453.95%[6] - 2024年量贩零食业务营收317.9亿元 占总营收比重超98% GMV达426亿元 同比增长282%[6] - 截至2025年6月底公司货币资金余额34.36亿元 现金储备充沛[6] 产品与业务结构 - 公司已形成覆盖12大核心品类的产品组合 包括水饮 乳制品 冲调饮品 膨化食品 烘焙糕点 糖果巧克力 果冻 肉类零食 坚果炒货 方便速食 果干蜜饯 素食山珍[5] - 产品组合包括各类国内国际头部品牌以及地方性特色品牌 整体SKU数量超过2000个[5][6] - 公司原主营业务涵盖食用菌菇 拥有福建 南京两大基地 年产食用菌14万吨 产品覆盖全国市场并远销东南亚及欧美[5]

公司IPO与融资计划 - 万辰集团向港交所递交H股上市申请 计划将募集资金用于扩展门店网络 加强门店管理 丰富产品组合 提升数字化能力 加强品牌认知度和消费者运营能力 用于潜在业务投资或收购以及用作营运资金 [1] 公司财务表现 - 集团收入由2022年5.493亿元增加至2023年92.937亿元 并进一步增加247.9%至2024年323.288亿元 2025年上半年收入为225.826亿元 [3] - 2022-2024年经调整净利润分别为0.393亿元 -0.281亿元和8.228亿元 2025年上半年经调整净利润为9.217亿元 [3] 公司门店网络 - 好想来品牌以加盟模式为主 截至2025年6月30日在全国29个省份拥有15365家门店 其中加盟店15275家占比99%以上 直营店90家 [3] - 2022年底公司仅有232家门店 门店数量呈现持续增长态势 [3] - 公司业绩很大程度上取决于加盟门店表现 面临与加盟商业务模式相关的多项风险 包括来自加盟店的收入 加盟商管理和加盟商的高效运营等 [3] 行业发展态势 - 中国零食饮料零售市场按GMV计算由2019年31712亿元增长至2024年40449亿元 2019-2024年年均复合增速5.0% [4] - 市场预计到2029年将达到53837亿元 2024-2029年年均复合增速预计为5.9% [4] - 量贩零食饮料零售商逐渐获得市场认可及消费者青睐 行业经历了从传统杂货店到连锁大卖场 超市便利店 品牌高端零食专卖店 电商平台及量贩零食零售商的演进 [4] 行业盈利挑战 - 鸣鸣很忙2022-2024年毛利率始终在7.5%-7.6%低位徘徊 净利润率仅为1.7%-2.1% 经调整净利润率为1.9%-2.3% [5] - 主打低价的量贩式零食超市普遍面临利润天花板问题 仅靠规模扩张难以延续可观业绩 [5] - 业内人士指出可通过优化门店布局 提升运营效率以及优化产品组合来提升盈利能力 [5]