可转债发行 - 2022年7月28日董事会通过发行可转债议案[5] - 2022年8月15日股东大会批准发行议案[5] - 2023年4月28日可转债在深交所挂牌交易[7] 转股与赎回 - 2024年5月31日生效转股价格为9.35元/股[11][12] - 2025年2月11 - 3月4日触发有条件赎回条款[13] - 2025年3月4日董事会通过提前赎回议案[17]

证券代码：300918 证券简称：南山智尚 债券代码：123191 债券简称：智尚转债 民生证券股份有限公司 关于山东南山智尚科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 第一次临时受托管理事务报告 （2025 年度） 债券受托管理人 二〇二五年三月 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称《管理办法》）《山 东南山智尚科技股份有限公司与民生证券股份有限公司关于向不特定对象发行 可转换公司债券之受托管理协议》（以下简称《受托管理协议》）《山东南山智尚 科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称《募 集说明书》）等相关公开信息披露文件、第三方中介机构出具的专业意见等，由 本期债券受托管理人民生证券股份有限公司（以下简称民生证券）编制。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为民生证券所作的承诺 或声明。在任何情况下，投资者依据本报告所进行的任何作为或不作为，民生证 券不承担任何责任。 一、本次可转债基本情况 （一）发行主体：山东南山智尚科技股份有限公司 （二）债券简称：智尚转债 （三 ...

会议信息 - 公司第三届董事会第十次会议于2025年3月4日召开[3] - 应出席董事9人，亲自出席9人[3] 股票与转债 - 2025年2 - 3月公司股票至少15日收盘价不低于“智尚转债”转股价格130%（12.16元/股）[4] - 董事会同意行使“智尚转债”提前赎回权利[4] - 《关于提前赎回“智尚转债”的议案》9票同意通过[6]

行情回顾 - 2月A股、港股大盘震荡上行，纺织服装板块表现稳健，港股运动品牌和零售商持续领跑，A股南山智尚股价因机器人腱绳材料概念大幅上涨81.5%[13][16][54] - A股沪深300指数上涨1.9%，纺织服装指数上涨1.3%；港股恒生指数上涨3.2%，纺织服装板块指数上涨2.9%；美股标普500指数下跌1.4%；台股台湾加权指数下跌2.0%，纺织板块逆势上涨4.4%[13] 品牌服饰 - 2025年1月品牌服饰销售受春节因素影响，同比增速有差异，户外、女装、家纺、运动行业三平台销售额分别同比+56%/+45%/+14%/+11%[1][23] - 部分重点关注品牌增速亮眼，如可隆、比音勒芬等增速超50%，阿迪、迪桑特等增速超30%[1] 纺织制造 - 1月越南纺织品和鞋类出口在高基数基础上分别同比+3.4%和2.7%，2月印尼、印度、越南、中国PMI环比均上升[2][35] - 代工台企1月营收多有增长，聚阳、儒鸿、钰齐表现突出，宝胜国际1月销售同比增长24.2%[2] 专题分析 - 南山智尚受益于机器人腱绳材料概念，股价2月累计涨幅达81.5%，市值一度突破80亿元[54] - 超高分子量聚乙烯纤维是腱绳主流材料，南山智尚有3600吨产能，掌握核心技术，新增产能项目试投产[55] 投资建议 - 关注品牌新亮点与低估值港股配置机遇，重点推荐稳健医疗、海澜之家等品牌服饰公司，以及申洲国际、华利集团等纺织制造企业[3] 风险提示 - 面临宏观经济疲软、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动等风险[3]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[2] 报告的核心观点 - 南山智尚新材料业务已进入快速放量阶段 有望成为第二增长曲线 驱动盈利结构持续优化 考虑公司 UHMWPE 未来在机器人灵巧手领域的应用前景 预测公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 2.12、2.65、3.26 亿元 EPS 分别为 0.58、0.69、0.85 元 当前股价对应 PE 分别为 35.6、29.8、24.2 倍 给予“买入”投资评级[6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示南山智尚与沪深 300 的市场表现对比[3] 相关研究 - 2024 年 1 - 9 月南山智尚实现营业总收入 11.63 亿元 同比增长 3.52% 实现归母净利润 1.25 亿元 同比增长 3.83% 2024Q3 营收和归母净利润同环比均小幅下滑 传统精纺呢绒业务收入下滑 服装业务营收净利双增长 新材料超高业务营收翻倍增长 但未能完全对冲精纺呢绒业务下滑 业绩整体承压[4] - 前三季度南山智尚销售/管理/财务/研发费用率分别同比 - 1.51 / - 0.23 / + 2.02 / - 0.38pct 财务费用增加因可转债利息费用化 2024Q3 经营活动产生的现金流量净额为 0.31 亿元 同比增长 0.52 亿元 因销售商品、提供劳务收到的现金增加[5] - 南山智尚新材料业务进入快速放量阶段 8 万吨锦纶长丝项目 2024 年底投产 2025 年产能逐步释放 3600 吨超高分子量聚乙烯（UHMWPE）满负荷运行且产销平衡 积极探索新应用场景 有望驱动盈利结构优化[6] 盈利预测 - 预测南山智尚 2024 - 2026 年主营收入分别为 17.3、21.25、25.21 亿元 增长率分别为 8.1%、22.8%、18.6% 归母净利润分别为 2.12、2.65、3.26 亿元 增长率分别为 4.7%、24.9%、23.1% 摊薄每股收益分别为 0.58、0.69、0.85 元 ROE 分别为 9.8%、11.3%、12.8%[7][10] 公司盈利预测 - 给出南山智尚 2023A - 2026E 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标等数据 包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等项目及对应数据[11]

| 证券代码：300918 | 证券简称：南山智尚 公告编号：2025-007 | | --- | --- | | 债券代码：123191 | 债券简称：智尚转债 | 山东南山智尚科技股份有限公司 关于"智尚转债"转股数额累计达到转股前公司 已发行股份总额 10%的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、截至 2025 年 2 月 26 日收盘，山东南山智尚科技股份有限公司（以下简 称"公司"）公开发行的可转换公司债券（以下简称"可转债"）"智尚转债" 累计转股数量为 36,751,896 股，占可转债开始转股前公司已发行股份总数 360,000,000 股的 10.21%。 2、截至 2025 年 2 月 26 日收盘，公司尚有 3,559,285 张"智尚转债"尚未 转股，占公司可转债发行总量 6,995,800 张的 50.88%。 一、可转债基本情况 1、可转债发行情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意山东南山智尚科技股份有限公司向 不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕266 号）同意 注册，公 ...

| 证券代码：300918 | 证券简称：南山智尚 公告编号：2025-008 | | --- | --- | | 债券代码：123191 | 债券简称：智尚转债 | 1、本次权益变动主要系山东南山智尚科技股份有限公司（以下简称"公司"） 可转换公司债券（以下简称"可转债"）转股使公司总股本增加，导致控股股东 南山集团有限公司（以下简称"南山集团"）持股比例被动稀释触及 1%的整数 倍，不涉及持股数量发生变化。 2、本次权益变动不涉及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人发 生变化，不会影响公司的治理结构和持续经营。 一、本次权益变动的基本情况 山东南山智尚科技股份有限公司 关于控股股东持股比例因可转换公司债券转股被动 稀释的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 份后总股本的持股比例由 64.54%（根据剔除截至目前回购专用账户中 5,369,100 股后的总股本 376,513,703 股为基数计算，下同）被动稀释至 62.09%，触及 1% 的整数倍。现将相关情况公告如下： | 1．基本情况 | | | | --- | ...

| 证券代码：300918 | 证券简称：南山智尚 | 公告编号：2025-006 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123191 | 债券简称：智尚转债 | | 山东南山智尚科技股份有限公司 股票交易异常波动公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 1、近期山东南山智尚科技股份有限公司（以下简称"公司"）经营情况及 内外部经营环境正常，业务内容和经营情况未发生重大变化。公司关注到近期市 场对于"机器人灵巧手""腱绳"相关概念的关注度较高，公司超高分子量聚乙 烯纤维腱绳产品处于市场开拓阶段，暂未形成相关订单，且下游市场需求存在诸 多的不确定因素，请投资者注意投资风险。 2、公司股价短期波动幅度较大，请广大投资者审慎决策，理性投资，注意 投资风险。 一、股票交易异常波动的具体情况 公司股票于 2025 年 2 月 24 日、2025 年 2 月 25 日、2025 年 2 月 26 日连续 3 个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过 30%，根据《深圳证券交易所交易规则》 等相关规定，属于股票交易异常波动情形。 二、说 ...

| 证券代码：300918 | 证券简称：南山智尚 公告编号：2025-005 | | --- | --- | | 债券代码：123191 | 债券简称：智尚转债 | 山东南山智尚科技股份有限公司 关于"智尚转债"预计触发赎回条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 4、可转债转股价格的调整情况 敬请广大投资者详细了解可转换公司债券（以下简称"可转债"）相关规定， 并及时关注公司后续公告，注意投资风险。 一、可转债基本情况 1、可转债发行情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意山东南山智尚科技股份有限公司向 不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕266 号）同意 注册，公司向不特定对象发行可转换公司债券 699.58 万张，发行价格为每张人 民币 100.00 元，募集资金总额为人民币 699,580,000.00 元，扣除承销保荐费人 民币 5,596,640.00 元（不含税）后实际收到的金额为人民币 693,983,360.00 元。另减除审计费用、律师费用、信息披露费用、资信评级费用和发行手续 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价15.89元对应2025年23.7倍PE [2] 核心观点 - 公司构建毛纺服装与新材料"双链协同"体系，传统主业稳健增长同时锦纶和超高分子聚乙烯业务将形成第二增长曲线 [4] - 预计2024-2026年营收CAGR达22.8%，净利润CAGR达16.3%，其中2025年锦纶项目全面投产后将推动营收增长40% [2][4] - 当前股价对应2025年PE为23.7倍，低于行业平均估值水平，具备配置价值 [2][45] 业务分析 锦纶业务 - 年产8万吨高性能差别化锦纶项目已投产，其中PA66产品于2024年11月试生产，预计2025年产量达6.4万吨 [4][34] - 项目采用德国巴马格和日本TMT设备，已储备65家意向客户合计需求8.55万吨，达产后年收入预计21.3亿元 [34][36] - 国内PA66切片自给率从2021年73%提升至2024年97%，原料成本下降将刺激下游需求增长 [30][33] 超高分子聚乙烯 - 3600吨产能已全面投产，一期产品一等品率达95%，2023年销量1504吨带动收入增长363% [47][48] - 全球供需缺口达5.2万吨，国内缺口2万吨，公司产品应用于军工、海洋工程等领域，毛利率达19.9% [38][40] - 南山集团裕龙石化10万吨原料项目2024年投产，将降低公司生产成本4.82万元/吨 [51][52] 传统主业 - 精纺呢绒产能1600万米位居行业第二，2023年毛利率34%高于同行，为PRADA、Zegna等奢侈品牌供应商 [58][62] - 职业装年产能140万件(套)，2023年主动缩减低毛利订单推动服装业务毛利率提升3.7pct至35.8% [64][65] - 毛纺行业2023年规模86.4亿元，2019-2023年CAGR为4.7%，进口替代趋势明显 [53][54] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为16.51/23.07/29.37亿元，对应增速+3%/+40%/+27% [2][4] - 同期归母净利润1.93/2.45/3.08亿元，增速-5%/+27%/+26%，净利率从11.7%提升至12.4% [2][4] - 2025年锦纶项目贡献增量后，ROE将从2024年9%提升至2026年12% [2][15]