市场表现 - 创业板指大涨6% 胜宏科技20%涨停创历史新高 中际旭创和新易盛涨幅均超12% [1] - 人工智能AIETF盘中大涨5.6% 基金规模突破80亿元 涵盖沪深两市AI全产业链龙头股 [1] - 均胜电子、协创数据、寒武纪、澜起科技等大型股票集体发力 [1] 政策支持 - 上海市启动2025年度"人工智能+"行动项目申报 聚焦国家人工智能战略实施 [1] - 目标到2027年底打造不少于10个产业创新平台 推动100项核心技术突破 建设200个标杆示范应用项目 [1] 行业前景 - AI用户渗透率仍处于较低水平 大模型发展处于中初级阶段 产业化周期刚刚启动 [1] - 大模型驱动算力投资持续增长 资本开支与模型收入增长正相关 投资天花板极高 [1] - AI算力被视为板块性大行情 产业链个股普遍存在投资机会 [1] 产品结构 - 人工智能AIETF跟踪CS人工智能主题指数(930713) 覆盖技术提供、基础资源及应用端企业 [2] - 重点布局人工智能产业链中上游 被称作"机器人大脑缔造者"和"万物互联地基" [2] - 前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪、中科曙光、科大讯飞等科技龙头 [2] 相关产品 - 主要人工智能ETF产品包括：人工智能AIETF(515070) 创业板人工智能ETF华夏(159381) 科创人工智能ETF华夏(589010) [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入49.44亿元 同比增长38.18% [1] - 归母净利润4.32亿元 同比增长20.76% [1] - 扣非归母净利润4.2亿元 同比增长18.59% [1] 业务结构分析 - 数据存储设备收入18.35亿元 同比下降20.82% 毛利率10.28% 同比下降1.54个百分点 [1] - 智能算力产品及服务收入12.21亿元 同比增长100% 毛利率20.6% [1] - 物联网智能终端收入8.75亿元 同比下降11.61% 毛利率34.45% 同比上升2.24个百分点 [1] - 服务器及周边再制造收入8.35亿元 同比增长110.49% 毛利率9.95% 同比下降0.72个百分点 [1] 资产投入与战略布局 - 2025年累计公告服务器采购金额达82亿元（3月30亿元 5月40亿元 8月12亿元） [2] - 固定资产余额24.79亿元 较年初增加19.22亿元 [2] - 在建工程余额25.68亿元 较年初增加24.08亿元 [2] - 存货余额28.39亿元 较年初增加26.5亿元 [2] 技术发展与业务前景 - FcloudAI智算服务支持DeepSeek等50余种主流模型 提供全生命周期算力支持 [2] - Fcloud智能机器人训推服务结合多模态AI与边缘计算技术 应用于智能制造与智慧安全场景 [2] - 预计算力服务业务将成为业绩成长重要贡献点 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 算力业务和服务器再制造业务成为收入增长新引擎 智能算力产品及服务收入12.21亿元同比增长100% 服务器及周边再制造收入8.35亿元同比增长110.49% [4] - 算力服务相关设备投入显著增加 2025年3月5月8月分别采购服务器30亿元40亿元12亿元 固定资产较年初增加19.22亿元至24.79亿元 在建工程较年初增加24.08亿元至25.68亿元 [5] - Fcloud AI智算服务支持50余种主流模型包括DeepSeek Fcloud智能机器人训推服务聚焦多模态AI技术结合边缘计算优化工业机器人响应速度 [5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入49.44亿元同比增长38.18% 归母净利润4.32亿元同比增长20.76% 扣非归母净利润4.2亿元同比增长18.59% [3] - 分业务收入表现: 数据存储设备18.35亿元同比减少20.82% 物联网智能终端8.75亿元同比减少11.61% [4] - 分业务毛利率表现: 智能算力产品及服务毛利率20.6% 物联网智能终端毛利率34.45%同比提升2.24个百分点 服务器及周边再制造毛利率9.95% [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为109.52亿元/145.15亿元/185.47亿元 同比增长率分别为47.81%/32.53%/27.78% [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.87亿元/15.78亿元/20.82亿元 同比增长率分别为57.11%/45.18%/31.95% [5][6] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为3.14元/4.56元/6.02元 对应市盈率分别为33.59倍/23.13倍/17.53倍 [6][10] 财务指标预测 - 预计毛利率从2024年17.36%提升至2027年18.73% 销售净利率从2024年9.34%提升至2027年11.23% [10] - 预计ROE从2024年21.53%提升至2026年28.11% ROA从2024年11.07%提升至2027年13.12% [10] - 预计经营性现金流持续改善 从2024年0.99亿元增长至2027年14.05亿元 [10][11]

股价表现 - 协创数据9月4日股价下跌5.07%至100.11元/股 成交额达8.54亿元 换手率2.40% 总市值346.50亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市福田区 成立于2005年11月18日 于2020年7月27日上市 [1] - 主营业务为消费电子领域物联网智能终端和数据存储设备的研发、生产和销售 [1] 基金持仓情况 - 瑞达策略优选混合发起A基金持有协创数据2700股 占基金净值比例4.46% 为第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模684.22万元 今年以来收益率5.06% 近一年收益率6.47% 成立以来亏损36.62% [2] - 当日基金持仓浮亏约1.44万元 [2]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中下跌2.09%至103.26元/股 成交额3.46亿元 换手率0.95% 总市值357.40亿元 [1] - 主力资金净流出716.65万元 特大单净卖出2004.5万元（买入3376.98万元/卖出5381.48万元） 大单净买入1287.85万元（买入9056.44万元/卖出7768.59万元） [1] - 年内累计上涨35.62% 近5日/20日/60日分别上涨1.51%/32.35%/23.19% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.93万户 较上期减少4.96% 人均流通股11,667股 较上期增加47.30% [2] - 易方达创业板ETF新进持股550.32万股 南方中证500ETF新进持股355.20万股 广发科技创新混合A新进持股251.80万股 [3] - 香港中央结算增持90.41万股至220.93万股 易方达人工智能ETF新进持股206.04万股 广发小盘成长混合新进持股177.84万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入49.44亿元 同比增长38.18% 归母净利润4.32亿元 同比增长20.76% [2] - A股上市后累计派现1.39亿元 近三年累计派现1.14亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为消费电子领域物联网智能终端及数据存储设备的研发、生产和销售 成立于2005年11月 2020年7月上市 [1] - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 概念板块涵盖融资融券、基金重仓、腾讯概念、具身智能等 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司构建"算力底座+云端服务+智能终端"三位一体的全球化产业体系，把握AI发展机遇，各项业务协同发力 [2] - 智能算力产品与服务成为新增长极，服务器及周边再制造收入同比+119.49%，智能算力及产品服务收入同比+100% [1] - 前瞻布局机器人领域，打造涵盖机器狗、人形机器人等先进智能制造能力的综合平台 [2] - 积极拓展海外布局，筹备港股上市，多区域建立研产销一体化能力 [2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入49.44亿元，同比增长38.18% [1] - 2025年上半年归母净利润4.32亿元，同比增长20.76% [1] - 2025年上半年扣非净利润4.2亿元，同比增长18.59% [1] - 预计2025-2027年营业收入为109.53/147.32/179.58亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润10.40/16.05/20.28亿元 [2] - 2025年上半年物联网智能终端业务收入8.75亿元，同比-11.61% [1] - 2025年上半年数据存储设备收入18.35亿元，同比-5.27% [1] - 2025年上半年服务器及周边再制造收入8.35亿元，同比+119.49% [1] - 2025年上半年智能算力及产品服务收入12.21亿元，同比+100% [1] 业务发展 - 公司以"物联生态"为核心战略 [1] - 3月和5月分别公布拟购买30亿和40亿服务器，用于算力租赁业务 [1] - 在具身机器人领域提供从数据泛化、在线开发、场景化训练微调至在线推理的全流程闭环服务 [2] - 结合omnibot工具与模拟仿真环境，大幅降低机器人开发门槛 [2] 估值指标 - 当前股价105.46元，总市值365.02亿元 [5] - 2025年预测P/E为35.1倍，2026年预测P/E为22.7倍 [4] - 2025年预测P/B为8.8倍，2026年预测P/B为6.5倍 [4] - 2025年预测EPS为3.01元/股，2026年预测EPS为4.64元/股 [4] - 2025年预测ROE为25.0%，2026年预测ROE为28.7% [4]

公司工商变更 - 协创数据完成工商变更登记手续并取得深圳市市场监督管理局下发的《登记通知书》[2] - 变更后注册资本为人民币34,612.0769万元[2]

公司治理 - 2025年8月15日、9月1日分别召开董事会和股东会，审议通过变更注册资本议案[2] 工商登记 - 公司近日完成工商变更登记，取得《登记通知书》[2] 注册资本 - 公司变更后注册资本为34,612.0769万元[2]

综合授信 - 2025年公司及子公司原申请综合授信额度不超125亿元[3][4] - 2025年拟新增不超80亿元，合计不超205亿元[5][7] 子公司授信 - 协创云算向浦发银行深圳分行申请授信34亿元[8] - 以算力服务器为抵押，评估价值107784万元[8][9] - 子公司资产抵押申请授信利于满足资金需求[11]

公司战略布局 - 协创数据全资成立协创瀛洲智链科技（深圳）有限公司 注册资本达4.8亿元人民币 [1] - 新公司经营范围覆盖云计算设备制造与销售 网络技术服务 智能控制系统集成及信息安全设备制造 [1] 业务拓展方向 - 通过子公司切入云计算设备制造领域 强化智能硬件产业链布局 [1] - 新增网络技术服务和智能控制系统集成业务 拓展数字化解决方案能力 [1] - 布局信息安全设备制造 契合数据安全行业发展趋势 [1]