投资评级 - 报告对中科海讯的投资评级为“强烈推荐”（维持）[2] 核心观点 - 公司Q3单季度减亏显著，信用减值损失大幅收窄，合同负债创历史新高，显示业务向好趋势[1][5] - 公司深化区域布局，强化智能场景落地能力，并与广西北部湾国际港务集团签署战略合作协议，聚焦智慧港口、海洋大数据等创新领域[5] - 公司推出股权激励计划，设定2025-2027年业绩增长目标，彰显管理层对未来发展的信心[5] - 盈利预测显示公司将在2025年扭亏为盈，归母净利润预计达到0.07亿元，并在2026-2027年持续增长至0.33亿和0.44亿元[5] 财务表现 - 前三季度实现营收1.45亿元，同比微降0.41%，归母净利润为-7692.22万元，但同比收窄16.27%[1][5] - Q3单季收入4907.54万元，同比增长24.35%，归母净利润为-1224.51万元，同比大幅减亏64.17%，环比减亏68.96%[1][5] - Q3单季度毛利率为33.23%，同比提升1.38个百分点，净利率收窄至-25.71%[5] - Q3信用减值损失计提797.39万元，同比收窄74.77%，环比收窄80.67%，对利润侵蚀减少[5] - 截至Q3合同负债达到1.58亿元，同比增长97.5%，环比增长41.15%，主要因收到预付款增加[5] 业务发展与战略 - 2025年8月通过设立全资子公司中科海讯海洋科技（广西）有限公司，以800万元注册资本深化区域布局，响应国家西部陆海新通道战略[5] - 2025年9月与广西北部湾国际港务集团签署战略合作协议，聚焦智慧港口、海洋大数据等创新领域[5] - 2025年5月发布股权激励草案，拟向78名激励对象授予不超过148.91万股限制性股票，约占公司总股本的1.26%[5] - 股权激励归属条件包括：2025年营业收入较2024年增长不低于15%或2025年净利润为正；2026年营业收入增长不低于30%或2026年净利润不低于2000万元[5] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.07亿、0.33亿和0.44亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.06元、0.28元和0.37元[5][6] - 基于盈利预测，2025-2027年对应的市盈率（PE）分别为759.8倍、156.3倍和116.4倍[5][6] - 预测2025-2027年营业收入分别为3.47亿元、4.63亿元和5.36亿元，同比增长率分别为45%、34%和16%[6] - 预测毛利率将从2025年的26.9%提升至2027年的29.7%，净利率将从2025年的2.0%提升至2027年的8.3%[12]

板块整体表现 - 航海装备板块在10月28日整体上涨1.1%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股江龙船艇涨幅达19.98% [1] - 板块整体获得主力资金净流入4.6亿元，但游资和散户资金分别净流出2.68亿元和1.92亿元 [1] 领涨个股表现 - 江龙船艇涨幅最大为19.98%，收盘价15.07元，成交85.23万手，成交额12.42亿元，同时获得主力资金净流入3.21亿元，主力净占比达25.85% [1][2] - 国瑞科技涨幅9.57%，收盘价16.60元，成交32.56万手，成交额5.34亿元，主力资金净流入5915.86万元，主力净占比11.07% [1][2] - 天海防务涨幅6.89%，收盘价6.98元，成交294.36万手，成交额20.51亿元，主力资金净流入5564.39万元 [1][2] 其他活跃个股 - 亚星锚链上涨4.36%，收盘价10.29元，成交93.43万手，成交额9.51亿元，主力资金净流入5521.12万元 [1][2] - 中科海讯上涨4.33%，收盘价45.50元，成交10.65万手，成交额4.88亿元，主力资金净流入1372.60万元 [1][2] - 中国海防上涨2.66%，收盘价31.69元，成交10.06万手，成交额3.17亿元，主力资金净流入4277.94万元 [1][2] 个股资金流向 - 江龙船艇主力资金净流入3.21亿元，但同时遭遇游资净流出1.93亿元和散户净流出1.28亿元 [2] - 中国船舶是板块内唯一主力资金净流出的个股，净流出1.21亿元，主力净占比-3.70% [2] - 多数个股呈现主力净流入而游资净流出的态势，显示机构与游资操作方向存在分歧 [2]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为看好（维持）[6] 报告核心观点 - 国家在二十届四中全会对军事装备建设高度重视，随着十五五规划落地，新一阶段的装备建设规划有望加速朝着信息化、智能化建设[9] - 二十届四中全会首次提到加快航天强国建设，朱雀三号火箭进入首飞关键阶段，未来可回收技术成熟将带来发射端降本，卫星组网进程有望加速[9] - 最近一个月军工板块股价已企稳，随着十五五临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显[9] 二十届四中全会与装备建设 - 二十届四中全会于2025年10月20日至23日在北京举行，提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化[12] - 会议提出加快机械化信息化智能化融合发展，并首次在党的层面强调边斗争、边备战、边建设[13] - 随着十五五规划落地，军事装备建设有望加速进行，上游电子元器件及关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，有望充分受益于需求传导的放大效应[13] - 加快先进战斗力建设，以无人装备、深海作战、信息化等为代表的十五五新方向有望快速受益，体系化作战能力有望形成[13] 航天强国建设与火箭技术进展 - 朱雀三号遥一运载火箭于10月18日至20日成功完成首飞任务第一阶段工作——加注合练及静态点火试验[14] - 朱雀三号低轨运载能力一次性任务达21.3吨，航区回收任务达18.3吨，一子级复用次数设计为20次[14] - 火箭长度76.6米，直径4.5米，起飞质量660吨，使用液氧甲烷推进剂[15] - 可回收火箭技术成熟后将大幅降低发射成本，民营火箭公司的参与将丰富火箭型号，未来发射频率加快，商业低轨卫星组网进度有望持续加速[17] 行业配置与投资标的 - 短期临近年底，下游客户为明年生产做准备，重点关注上游元器件和关键原材料等内需传统方向的订单上行[18] - 布局明年十五五规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力[18] - 中长期关注国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块第二增长极[18] - 相关标的包括军工电子、新质新域、航发链、军贸/主机装备四大方向，具体公司如航天电器（买入）、鸿远电子（未评级）、航发动力（未评级）、中航沈飞（未评级）等[18] 市场行情表现 - 本周（截至2025年10月24日）国防军工（申万）指数上涨2.81%，收于1717.61点，但跑输沪深300指数（上涨3.24%）[21] - 国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为-0.43%[22] - 在申万一级行业指数的31个行业中，国防军工本周涨跌幅排名第12位[24] - 本周军工个股涨幅前十包括*ST万方（上涨23.44%）、*ST奥维（上涨21.31%）、高华科技（上涨18.92%）等[27]

板块整体表现 - 航海装备板块在10月27日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.21%，显著跑赢大盘指数，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为中船防务，收盘价为27.27元，单日涨幅达4.20% [1] - 板块整体获得主力资金净流入2.89亿元，但游资和散户资金呈净流出状态，分别为2.25亿元和6414.66万元 [1] 个股市场表现 - 中国船舶成交最为活跃，成交量为127.78万手，成交额达46.77亿元，股价上涨2.32%至36.55元 [1] - 海兰信成交量88.60万手，成交额17.91亿元，股价上涨2.21%至20.38元 [1] - 亚星锚链股价上涨1.65%至9.86元，天海防务股价上涨1.24%至6.53元 [1] 个股资金流向 - 中国船舶获得主力资金最大净流入，金额为1.53亿元，主力净占比3.26% [2] - 海兰信主力资金净流入9571.00万元，主力净占比高达5.34% [2] - 中船防务主力资金净流入4644.85万元，主力净占比为8.36%，但游资净流出4747.29万元，游资净占比-8.54% [2] - 国瑞科技、中国海防、江龙船艇和中科海讯四只个股呈现主力资金净流出，其中江龙船艇主力净占比最低，为-10.31% [2]

公司公告核心信息 - 公司为北京中科海讯数字科技股份有限公司，证券代码300810，证券简称中科海讯 [1] - 公告性质为关于2025年第三季度报告披露的提示性公告，公告编号2025-094 [1] 公司治理与报告审批 - 公司于2025年10月24日召开第四届董事会第八次会议，会议以现场结合通讯方式举行 [1] - 会议审议并通过了《关于2025年第三季度报告的议案》 [1] 财务报告披露详情 - 2025年第三季度报告已于2025年10月27日正式披露 [1] - 报告披露于中国证监会指定的创业板信息披露网站巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） [1] - 披露目的为使投资者全面了解公司经营情况、财务状况及未来发展规划 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告建议关注航空主线，将其描述为军工投资的中流砥柱 [2] - 报告建议关注具备耗材属性的导弹、远火产业链，并列出相关公司标的 [3] - 报告核心观点认为，四中全会新增“国防实力”跃升目标和“航天强国”表述，为行业带来政策催化 [7][21] - 报告核心观点指出，三季报密集披露期显示行业业绩拐点或已初现，部分中上游公司业绩呈现显著回升 [7][24] 行业规模与市场表现 - 行业包含股票118只，总市值2092.9十亿元，占A股总市值2.0%，流通市值1736.7十亿元，占比1.8% [4] - 近1个月行业指数绝对表现为上涨2.4%，近6个月上涨23.3%，近12个月上涨21.4% [6] - 截至2025年10月25日，SW国防军工指数年内上涨16.47个百分点，跑输沪深300指数1.97个百分点，在31个申万一级子行业中排名第12 [12] - 行业当前PE(TTM)估值为85.77倍，处于5年分位点的78.63% [20] 行情复盘与子行业表现 - 报告期内（一周）SW国防军工指数上涨2.81%，跑输沪深300指数0.43个百分点 [12] - 航天装备子行业受四中全会强调“航天强国”表述催化，本周表现突出 [12][16] - 周度个股涨幅前五为：北方股份(+25.20%)、菲利华(+17.92%)、航天智装(+17.34%)、航宇科技(+16.12%)、航天科技(+14.09%) [18][19] 重点事件回顾（四中全会政策解读） - 四中全会审议通过的规划建议中，在远景目标里新增了“国防实力”和“国际影响力”两大跃升目标 [7][21] - 全会公报新增“航天强国”目标表述，与新时代加快建设航天强国的方向一致 [7][21] - 全会公报提及“海洋开发”，与2025年两会首提“深海科技”形成呼应 [7][21] 前瞻催化与投资方向 - 三季报密集披露期显示行业业绩拐点或已初现，例如智明达（营收同比+145.2%，净利润同比+995.4%）、北方导航（营收同比+210%，净利润同比+268.8%）、铖昌科技（营收同比+204.8%，净利润同比+386.6%） [7][24] - 投资主线一：下游链主企业，受益于国内与军贸需求共振，重点推荐中航沈飞、中航西飞等 [7] - 投资主线二：符合新型装备要求、高速增长且格局稳定的环节，如中航高科、佳驰科技等 [7] - 投资主线三：新域新质作战力量，包括商业航天（如航天智装、铖昌科技）、无人机&低空经济（如中无人机、航天彩虹）、深海科技（如中科海讯、中国海防） [7][8]

机构持股概况 - 截至2025年10月26日，共有11个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达6098.22万股，占公司总股本的51.66% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达51.59%，相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了2.05个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计3个，包括永赢启源混合发起A、万家先进制造混合发起式A、长盛航天海工混合A，持股增加占比达1.14% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即长城久嘉创新成长混合A，持股减少占比达1.03% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计3个，包括永赢睿信混合A、永赢稳健增强债券A、建信内生动力混合A [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计35个，主要包括长城景气成长混合A、博时创新经济混合A等 [2] 社保基金与养老金持仓变动 - 本期较上一季度持股减少的社保基金共计1个，即博时基金管理有限公司-社保基金划转三零零一组合，持股减少占比达0.20% [2] - 本期较上一季度持股减少的养老金基金共计1个，即基本养老保险基金二一零一组合，持股减少占比小幅下跌 [2] 外资机构持仓变动 - 本期较上一季未再披露的外资机构为BARCLAYS BANK PLC [3]

财务表现 - 公司前三季度营业收入为1.45亿元，同比减少0.41% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损为7692.22万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为7788.72万元 [1] - 基本每股亏损为0.6599元 [1]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月24日以现场结合通讯方式召开第四届第八次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《关于2025年第三季度报告的议案》在内的文件 [1] 财务与业务构成 - 公司2025年1至6月份营业收入几乎全部来源于国家特种电子信息行业 占比高达99.63% [1] - 其他业务收入占比仅为0.37% [1] - 截至新闻发稿时 公司市值为52亿元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约为1.45亿元，同比小幅下降0.41% [1] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润出现亏损，约为7692万元 [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为亏损0.6599元 [1] 公司市场数据 - 公司当前收盘价为43.8元 [1] - 按当前股价计算，公司总市值约为52亿元 [2]