业务收入情况 - 2024年公司销售收入269,055万元，较2023年的196,852万元增长72,204万元，增幅37% [2] - 各业务板块中，光学显示收入55,159万元，较2023年增长29,404万元，增幅114%；新能源收入47,108万元，增长17,817万元，增幅61%；微电子收入11,222万元，增长2,142万元，增幅24%；民用胶带收入47,030万元，增长6,417万元，增幅16%；PET薄膜收入14,080万元，增长8,620万元，增幅158%；其他功能胶粘产品收入94,457万元，增长7,804万元，增幅9% [2] 未来收入预期 - 2025 - 2027年，公司股权激励计划中限制性股票100%解锁时，销售收入考核目标分别为37.67亿元（较2024年增长40%）、47.09亿元（增长75%）、59.20亿元（增长120%） [2] 收入增长动因 - 大规模扩产建设基本完成，销售收入进入爬坡期，领先硬件基础为增长提供必要条件 [3] - 新产品和新客户开发持续推进，公司具备为头部企业开发和交付产品的实力和经验 [3] - 新国际形势下，“卡脖子”材料进口替代是大势所趋，公司做好迎接机遇和挑战的准备 [3] 重点业务板块 - 光学显示板块研发投入最大、产品附加值最高，市场大但美日供应商占主导，公司在折叠屏和VR眼镜领域积累经验，收入快速增长，进口替代进程有加速预期 [4] 增收不增利原因 - 2024年折旧、人工、研发、财务费用大幅上升，折旧摊销从25,000万元增至37,218万元，增幅49%；人工成本从30,689万元增至37,516万元，增幅22%；研发费用（不含人工和折旧）从8,932万元增至12,610万元，增幅41%；财务费用从7,240万元增至10,643万元，增幅47% [5][6] - 费用上升原因包括重大建设项目完工计提折旧、公司多方面投入致人力和研发费用增加、项目转运营期借款费用费用化 [6] - 2025年折旧费预计4.4亿，后续不会大幅增加；随着销售收入规模增加，流动资金需求和银行融资增加，预计财务费用上升；费用多为固定成本，销售规模上升将摊薄成本体现规模效益 [6][7]

募集资金相关 - 向特定对象发行股票持续督导期至2024年12月31日止[1] - “精密离型膜建设项目”节余1260.99万元用于永久补充流动资金[10] - 截至报告出具日，募投项目均结项，专户注销完成[14] 人员与监管 - 2023年8月24日，谢江鹏接替吉丽娜履行督导工作[10] - 2023年3月27日，公司收到深交所监管函[10]

合规情况 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 现场检查次数为1次[3] - 发表专项意见次数为7次[3] - 向本所报告次数为0次[3] 培训与承诺 - 培训次数为1次，日期为2024年12月16日[4] - 各类承诺履行情况均为是[7] 资金与会议 - 2024年4月节余募集资金已转基本账户，专用账户注销[3] - 保荐代表人未列席董、股东大会但阅文件[3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员共22人，包括中泰证券、新华资产等 [2] - 活动时间为2025年4月29日，地点在上海 [2] - 上市公司接待人员有董事、财务总监、董事会秘书（吴江） [2] 2024年各业务板块销售收入情况 - 光学显示业务2023年金额25,755万元，2024年55,159万元，增长29,404万元，比例114% [2] - 新能源业务2023年29,290万元，2024年47,108万元，增长17,817万元，比例61% [2] - 微电子业务2023年9,081万元，2024年11,222万元，增长2,142万元，比例24% [2] - 民用胶带业务2023年40,613万元，2024年47,030万元，增长6,417万元，比例16% [2] - PET薄膜业务2023年5,460万元，2024年14,080万元，增长8,620万元，比例158% [2] - 其他功能胶粘产品业务2023年86,653万元，2024年94,457万元，增长7,804万元，比例9% [2] - 合计2023年196,852万元，2024年269,055万元，增长72,204万元，比例37% [2] 未来三年销售收入预期 - 2025年以2024年营业收入为基础增长40%，对应金额37.67亿元 [3] - 2026年增长75%，对应金额47.09亿元 [3] - 2027年增长120%，对应金额59.20亿元 [3] 销售收入持续增长动因 - 大规模扩产建设基本完成，销售收入进入爬坡期，硬件基础提供必要条件 [4] - 新产品和新客户开发持续推进，具备为头部企业开发和交付产品的实力和经验 [4] - 新国际形势下，“卡脖子”材料进口替代是大势所趋，公司做好准备 [4] 最值得期待的业务板块 - 光学显示板块研发投入最大、产品附加值最高，市场大，美国和日本供应商占多数份额 [5] - 公司在折叠屏和VR眼镜领域积累经验，销售收入快速增长，进口替代进程有加速预期 [5] 2024年增收不增利情况 - 折旧摊销2023年25,000万元，2024年37,218万元，增长12,218万元，比例49% [6] - 人工成本2023年30,689万元，2024年37,516万元，增长6,827万元，比例22% [6] - 研发费用（不含人工和折旧）2023年8,932万元，2024年12,610万元，增长3,678万元，比例41% [6] - 财务费用2023年7,240万元，2024年10,643万元，增长3,404万元，比例47% [6] - 小计2023年71,861万元，2024年97,988万元，增长26,127万元，比例36% [6] 主要费用项目变动原因 - 重大建设项目完工转入固定资产计提折旧，2025年折旧费预计4.4亿，后续不再大幅增加 [7] - 公司在多方面投入大，新项目新车间投产，人力成本、研发费用同比大幅上升，未来仍会持续投入 [7] - 项目由建设期转运营期，部分借款费用费用化，财务费用同比大幅上升，2025年预计随销售收入增加而上升 [7] - 费用多为固定成本，随销售规模上升，固定成本将被摊薄，规模效益将体现 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][13] 报告的核心观点 - 2024年公司新产能转固处于爬坡期，业绩承压，但收入大幅增长；在建项目持续推进，未来空间广阔；OCA光学胶国产化替代空间大；公司在胶粘新材和功能膜领域领先，预计2025 - 2027年归属净利润为1.2/2.1/3.0亿元 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现收入26.9亿元（同比+36.7%），归属净利润0.55亿元（同比 - 2.1%），归属扣非净利润0.21亿元（同比 - 46.4%）；2025Q1实现收入6.7亿元（同比+1.1%，环比 - 1.9%），归属净利润0.10亿元（同比 - 48.3%，环比+767.5%），归属扣非净利润0.01亿元（同比 - 78.1%，环比由亏转盈） [2][7] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.1元（含税），2024年度现金分红和回购金额占年度归属净利润的17.33% [7] 公司业务情况 - 公司为功能性涂层复合材料龙头，产品包括功能性薄膜材料等，应用于消费电子等重点领域，不断进行新品类扩张，横纵向拓展增强核心竞争力 [13] - 2024年新项目投产转固，产品销售放量，功能性薄膜材料及电子级胶粘材料销量4.9亿平，同比增加25.9%，但新项目装置处于爬坡期，普通产品行业内卷严重，毛利率为24.6%，同比下降2.7pct [13] - 公司研发费用同比增加21.8%，因光学、新能源等领域研发投入持续增加；财务费用同比增加46.6%，因部分重大建设项目完工转入固定资产，借款费用从资本化转为费用化 [13] - 2025Q1项目装置仍处于爬坡期，公司固定资产达到43.1亿元，同比去年同期增加7.2亿元，折旧费用增加明显 [13] 公司项目进展 - OCA募投项目、PET基膜1/2/3号线、精密离型膜涂布、偏光片保护膜、PVD磁控溅射膜项目已顺利实现投产放量，功能性胶带与部分功能性胶带项目正推进，后续将逐步投产放量，截至2025Q1公司在建工程1.7亿元 [13] 行业市场情况 - 根据OCA下游不同领域需求测算，全球OCA胶市场近百亿元，折叠屏手机发展有望带来OCA光学胶市场新一轮增长机会，华为三折叠手机有望拉动公司OCA光学胶市场发展空间 [13] - 公司OCA光学胶等电子级胶粘材料和新能源汽车电子用材料持续放量，产品结构不断升级优化 [13] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [17] - 给出2024A - 2027E基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司短期利润端承压，主要因重大建设项目完工转固计提折旧、部分借款费用从资本化转为费用化致财务费用上升；但公司加强创新研发投入，高附加值产品量价提升，预计未来收入和利润将增长 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 26.9 亿元，同比上升 36.68%，归母净利润 5488.21 万元，同比下降 2.11%；2025 年一季度实现营业收入 6.71 亿元，同比增长 1.09%，归母净利润 0.1 亿元，同比增长 - 48.27% [2] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 37.13 亿元、49.01 亿元、65.18 亿元，归母净利润分别为 1.63 亿元、2.69 亿元、4.07 亿元 [4] 产品情况 - 主营功能性薄膜材料和电子级胶粘材料，应用于消费电子和新能源汽车电子行业，是核心产品和主要盈利来源 [3] - 2024 年 OCA 光学胶等电子级胶粘材料和新能源汽车电子用材料持续放量，产品结构升级优化 [3] - 自主研发的 OCA 光学胶产品在部分终端突破和技术升级，打破国际巨头垄断，逐步实现国产化替代 [3] 投资建议 - 给予 25 年 50 倍 PE，对应六个月目标价 17.99 元 [4]

会议信息 - 公司第五届监事会第九次会议于2025年4月24日召开[2] - 会议通知于2025年4月23日送达[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议事项 - 全体监事同意豁免会议通知时限，3票同意[3] - 审议《2025年第一季度报告》，监事会认为符合规定，3票同意[4][5] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》披露于巨潮资讯网，公告编号2025 - 041[5] 其他 - 备查文件为《第五届监事会第九次会议决议》[6] - 公告日期为2025年4月25日[8]

会议信息 - 江苏斯迪克第五届董事会第十次会议于2025年4月24日召开[2] - 会议通知于2025年4月23日送达，董事同意豁免通知时限[2] - 应到、实到表决董事均为9人[2] 审议事项 - 通过豁免会议通知时限议案，9票同意[3] - 通过《2025年第一季度报告》，9票同意[4][6] - 通过注销控股子公司议案，9票同意[7] 公告信息 - 《2025年第一季度报告》公告编号2025 - 041[6] - 注销控股子公司公告编号2025 - 042[7] - 公告日期为2025年4月25日[9] 备查文件 - 《第五届董事会第十次会议决议》和《第五届审计委员会第十次会议决议》[8]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为6.7078亿元，同比增长1.09%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为964.06万元，同比下降48.27%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为108.82万元，同比下降78.08%[5] - 营业总收入为670,776,062.01元，较上期的663,571,141.42元增长1.1%[19] - 净利润为9,637,268.33元，较上期的18,634,823.98元下降48.3%[19] - 归属于母公司所有者的净利润为9,640,574.36元，较上期的18,638,110.39元下降48.3%[19] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为9,574,384.12元，上期为18,584,464.65元[20] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.02元，上期为0.04元[20] 成本和费用（同比环比） - 财务费用同比增长35.90%至3301.05万元，主要因项目贷款停止资本化[9] - 资产减值损失同比增长74.63%至1181.74万元，主要因长库龄存货增加[9] - 营业总成本为674,457,382.11元，较上期的665,350,234.04元增长1.4%[19] - 研发费用为56,512,163.85元，较上期的54,985,602.74元增长2.8%[19] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为8113.96万元，同比增长146.01%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金为456,825,926.04元，同比增长18.77%（上期384,642,159.55元）[22] - 经营活动产生的现金流量净额为81,139,624.61元，同比增长145.98%（上期32,981,918.83元）[23] 投资活动现金流 - 投资活动现金流量净流出同比减少32.89%至9815.77万元，因重大项目建设进入收尾阶段[9] - 投资活动产生的现金流量净额为-98,157,687.24元，同比改善32.89%（上期-146,259,098.50元）[23] - 购建固定资产等长期资产支付的现金为98,157,687.24元，同比减少22.26%（上期126,259,378.35元）[23] 融资活动现金流 - 取得借款收到的现金为604,917,176.59元，同比减少9.33%（上期667,163,621.83元）[23] 现金及现金等价物 - 现金及现金等价物净增加额为34,362,932.33元（上期为净减少120,211,411.60元）[23] - 期末现金及现金等价物余额为130,547,629.80元，较期初增长35.72%（期初96,184,697.47元）[23] 资产和负债变化 - 应收票据较上年末增长30.67%至2.1683亿元，主要因银行承兑汇票结算占比增加[8] - 预付款项较上年末增长52.15%至9091.32万元，主要因提前备货应对原材料价格上涨[9] - 其他应付款较上年末增长325.96%至1710.38万元，主要因收到财政部专项资金需支付部分给合作方[9] - 流动资产合计为2,635,494,159.50元，较上期的2,529,270,360.84元增长4.2%[16] - 应收账款为1,137,831,124.32元，较上期的1,216,943,188.37元下降6.5%[16] - 存货为812,226,397.00元，较上期的748,055,298.99元增长8.6%[16] - 非流动资产合计为5,023,006,763.78元，较上期的5,110,569,496.71元下降1.7%[16] - 短期借款为1,364,195,289.68元，较上期的1,303,888,705.76元增长4.6%[16] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为18,205股[10] - 控股股东金闯持股比例为34.25%，持股数量为155,267,033股，其中质押股份数量为71,347,233股[10] - 控股股东施蓉持股比例为5.24%，持股数量为23,775,181股，其中质押股份数量为9,000,000股[10] - 金闯和施蓉夫妇合计持有公司39.50%的股份，质押股份占其所持股份的44.88%，占公司总股本的17.72%[13] - 上海元藩投资有限公司持股比例为2.87%，持股数量为12,988,086股[10] - 盛雷鸣持股比例为1.68%，持股数量为7,629,020股[10] - 中国工商银行股份有限公司－申万菱信新经济混合型证券投资基金持股比例为1.47%，持股数量为6,667,628股[10] - 香港中央结算有限公司持股比例为1.25%，持股数量为5,684,834股[10] - 詹国强持股比例为1.21%，持股数量为5,500,000股[10] - 期末限售股总数合计为137,090,331股，其中金闯持有116,450,275股限售股[12]

公司决策 - 2025年4月24日公司审议通过注销控股子公司青绿环保议案[1] 子公司情况 - 青绿环保注册资本1000万元，公司持股70%[1][2] 注销原因及影响 - 因未实际经营，为整合资源等注销[3] - 注销后不再纳入合并报表，无不利影响[4]