文章核心观点 - 商业航天产业正站在爆发前夜 中国星网星座规划12992颗卫星 千帆星座规划15000颗卫星 加上火箭可回收技术有望在2026年攻克及“十五五”期间的密集发射计划 未来几年卫星发射将非常密集[1] - 寻找商业航天产业链中类似光伏逆变器或AI光模块的核心环节 需满足价值量高、产业链不可替代、格局集中、技术壁垒高四个硬条件[2] - 卫星产业链的核心环节是卫星载荷和TR芯片 火箭产业链的核心环节是动力系统[3][12] 卫星产业链核心环节分析 - **卫星载荷**：占整星成本的50%-70% 其中通信载荷占载荷成本的75%以上 是卫星的“核心芯片” 技术迭代快 约18个月升级一代[4] - **卫星载荷行业格局**：技术壁垒极高 呈现“一家独大、少数跟随”的格局[5] - **TR芯片**：占整星成本的15%-20% 负责卫星信号的发射、接收和放大 行业集中度极高 铖昌科技一家市占率超过80% 技术壁垒涉及微波集成电路、半导体工艺等高端领域[9] 卫星产业链相关公司 - **臻镭科技**：专注射频芯片和载荷组件 是载荷领域的“细分冠军” 技术上打破国外垄断 产品满足卫星小型化、低功耗需求 在多个国家重大项目中有应用 同时TR组件份额也很高 是射频电源芯片的核心供应商[6][10] - **上海瀚讯**：G60星座重要参与方 通信载荷龙头 市占率领先 绑定千帆星座大客户 已进入常态化发射组网阶段 业绩确定性极强[6] - **复旦微电**：FPGA芯片常用供应商 是卫星及火箭上的“万能芯片”[7] - **铖昌科技**：国内唯一量产星载相控阵TR芯片的民营企业 市占率超80% 客户覆盖中国星网、千帆星座等核心项目 其中中国星网80%、千帆星座60%的TR芯片来自该公司[10] - **国博电子**：主要供应中电科 是TR组件与基站射频芯片稀缺龙头[11] - **其他公司**：中国卫星、航天电子、通宇通讯也涉及相关产品业务[8] 火箭产业链核心环节分析 - **动力系统**：是火箭的“心脏” 地位堪比光伏逆变器 占火箭总成本的30%-40% 是成本占比最高的分系统 随着可重复火箭技术推进 对动力系统的复用性和可靠性要求更高 技术壁垒进一步提升[12][13] - **火箭动力系统行业格局**：目前是“国家队主导、民企协同”的格局 火箭发射放量最直接的受益环节是动力系统 可重复火箭的发动机维护、更换也会带来持续需求[14] 火箭产业链相关公司 - **航天动力**：航天科技集团六院旗下唯一上市平台 为国家队火箭提供液体发动机 产品性能稳定 已批量应用于长征系列商业火箭 随着商业火箭发射量提升 公司发动机订单将持续放量[15] - **斯瑞新材**：供应喷管燃烧室铜内壁 单台价值30-40万元 全箭约10台 总价值约300-400万元[16] - **其他公司**：超捷股份涉及壳体+贮箱 是耗材中价值量最大、需求量最多的环节之一 航天电子是伺服/飞控系统的体制内绝对龙头[16] 产业前景与核心逻辑 - 商业航天是政策、产业、技术和市场共振的跨年主线行情及中长期科技赛道 核心逻辑是“发射放量→需求爆发→核心环节业绩兑现”[17] - 目前三大星座已进入密集组网期 后期火箭可回收技术一旦突破 整个火箭及卫星的发射效率和数量将大幅提升 核心标的的业绩拐点越来越近[17] - 国内航天产业核心节点仍卡在火箭可回收技术突破上 目前火箭和卫星的实际制造和发射效率都偏低 今年发射次数不到100次 因此短期发展速度不会像光伏或算力产业那样迅猛[17]

证券之星消息，12月25日军工电子板块较上一交易日上涨2.94%，盛路通信领涨。当日上证指数报收于 3959.62，上涨0.47%。深证成指报收于13531.41，上涨0.33%。军工电子板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002446 | 盛路通信 | 10.75 | 10.03% | 116.90万 | | 12.21亿 | | 002935 | 天奧电子 | 22.09 | 10.01% | 29.68万 | | 6.48亿 | | 688375 | 園博电子 | 80.49 | 8.67% | 9.18万 | | 7.20亿 | | 688788 | 科恩科技 | 75.87 | 8.54% | 1 9.88万 | | 7.39亿 | | 300762 | 上海剪讯 | 38.46 | 8.06% | 132.40万 | | 49.93 乙 | | 688311 | 闊升电子 | 42.76 | 6.79% | 14.42万 | | 6. ...

沪指12月25日上涨0.47%，申万所属行业中，今日上涨的有25个，涨幅居前的行业为国防军工、轻工制 造，涨幅分别为2.91%、1.59%。国防军工行业位居今日涨幅榜首位。跌幅居前的行业为综合、有色金 属，跌幅分别为1.12%、0.77%。 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 600879 | 航天电子 | 9.99 | 19.47 | 186903.93 | | 300762 | 上海瀚讯 | 8.06 | 21.08 | 32789.70 | | 300900 | 广联航空 | 19.99 | 24.02 | 27925.75 | | 002446 | 盛路通信 | 10.03 | 13.79 | 25213.94 | | 003009 | 中天火箭 | 9.99 | 8.55 | 24046.42 | | 601698 | 中国卫通 | 4.80 | 4.11 | 20099.51 | | 600391 | 航发科技 | 10.00 | 13.03 | 17186.50 | | ...

航空航天ETF市场表现 - 截至2025年12月25日11:16，航空航天ETF天弘(159241)盘中交易价格创上市以来新高，换手率达12.73%，成交7522.43万元，市场交投活跃 [1] - 其跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)强势上涨近4%，成分股广联航空(300900)上涨19.99%，天奥电子(002935)上涨10.01%，航发科技(600391)上涨10.00%，航天晨光(600501)和上海瀚讯(300762)等个股跟涨 [1] - 截至12月24日，该ETF近2周规模增长584.72万元，近10个交易日内合计资金净流入3166.45万元 [1] 产品与行业覆盖 - 航空航天ETF天弘(159241)紧密跟踪国证航天航空行业指数，覆盖航空装备、航天装备、军工电子等细分领域，涉及卫星互联网、大飞机、低空经济等前沿科技方向 [2] - 该行业具有高技术壁垒和强研发属性 [2] 行业热点与事件 - 2025年12月22日，2025文昌国际航空航天论坛在海南文昌举行，约500名全球航天领域的院士专家、政府机构代表、领军企业负责人、投资界人士及国际组织代表参会 [2] - 论坛探讨在全球航天产业深刻变革及海南自贸港全岛封关背景下，商业航天的发展路径与机遇 [2] - 海南商业航天发射场自去年底成功首发后已实现常态化发射，中国首家运载火箭总装总测复用工厂落地，标志着商业航天进入规模化、产业化新阶段 [2] - 海南自贸港建设与航天强国建设协同，将创新“发射+数据+应用”国际合作模式 [2] 机构观点与行业前景 - 中信证券观点显示，截至2025年12月中，SpaceX已成功将3095颗星链卫星送入轨道 [2] - 国内有望研发出对标猎鹰9号的可回收中型运载火箭，运力瓶颈即将突破，拐点将至 [2] - 随着发射成本大幅下降，卫星、终端、算力等市场有望加速兑现，商业航天的投资主线地位即将得到确认 [2] - 中国星网和G60千帆星座先后进入批量化发射阶段，海南商业航天发射场和商业运载火箭的投入使用，正引领大运力、低成本趋势开启商业航天新时代 [2] - 空间算力进一步打开行业天花板，一个万亿市场规模的新赛道即将扬帆起航，为相关产业链带来巨大发展契机 [2] 其他相关ETF产品 - 天弘基金旗下其他ETF产品包括创业板ETF天弘(159977)、科创综指ETF天弘(589860)、中证A500ETF天弘(159360)等宽基产品 [3] - 行业主题ETF包括恒生科技ETF天弘(520920)、港股科技ETF天弘(159128)、港股通央企红利ETF天弘(159281)、计算机ETF(159998)、机器人ETF(159770)、芯片ETF天弘(159310)、创新药ETF天弘(517380)、食品饮料ETF天弘(159736)、光伏ETF(159857)、证券ETF(159841)、银行ETF天弘(515290)、农业ETF天弘(512620)、化工ETF天弘(159133)等 [3][4]

● 本报记者 刘英杰 12月24日，A股市场三大指数集体收涨，上证指数实现六连阳。整个A股市场超4100只股票上涨，玻璃 纤维、卫星互联网、商业航天、卫星导航等板块大涨，市场成交额为1.90万亿元。 分析人士认为，在流动性环境整体平稳的背景下，A股有望与全球市场形成共振。从中长期角度看，经 济复苏带动企业盈利改善，资金有望逐步流入，或带动市场持续向好。 市场普涨 数据显示，24日，商业航天概念指数大涨4.78%。指数成分股中，超捷股份（301005）20%涨停，火炬 电子、航天动力（600343）等涨停，天银机电（300342）上涨17.21%，广联航空上涨11.58%，北斗星 通（002151）、霍莱沃、上海瀚讯（300762）、航天宏图等跟涨。 消息面上，2025第三届商业航天发展大会暨第四届中关村商业航天大会于12月24日在北京召开，大会 以"智创航天新生态，共启产业新征程"为主题。此外，以"探索产业新模式赋能航天新经济"为主题的 2025文昌国际航空航天论坛，也于日前在海南省文昌市开幕。 值得关注的是，证监会网上办事服务平台日前披露，蓝箭航天科创板IPO（首次公开发行）辅导工作正 式完成，辅导机构为中 ...

公司融资进展 - 上海瀚讯于12月23日发布公告，其第二次临时股东大会审议通过了《关于公司符合创业板向特定对象发行A股股票条件的议案》等多项议案 [2]

公司治理动态 - 上海瀚讯于12月23日发布公告，宣布公司第四届董事会第一次临时会议审议通过了多项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于选举公司第四届董事会董事长的议案》 [2]

公司股权动态 - 公司控股股东上海双由信息科技有限公司于近日解除质押股份792万股 [1] - 本次解除质押后，控股股东上海双由累计质押股数为750万股，占其所持股份比例为6.73% [1] 公司财务与业务构成 - 公司2025年1至6月份营业收入几乎全部来自宽带移动通信行业，该业务占比达99.79% [1] - 公司其他业务收入占比仅为0.21% [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为208亿元 [1]

市场整体资金流向 - A股三大指数于12月23日集体收涨，但行业板块涨少跌多，涨幅居前的板块包括能源金属、电池、玻璃纤维、电子化学品、贵金属，跌幅居前的板块包括旅游酒店、教育、房地产服务、航天航空、软件开发 [1] - 沪深两市全天主力资金净流出322.18亿元，仅有6个行业获得主力资金净流入 [1] - 25个行业遭遇主力资金净流出，其中国防军工和电子行业净流出均超50亿元，通信、计算机、汽车行业净流出均超30亿元，医药生物、非银金融、农林牧渔等行业净流出均超10亿元 [1] 行业主力资金净流入 - 电力设备行业主力资金净流入36.56亿元，位居首位 [1] - 基础化工行业主力资金净流入12.78亿元 [1] - 建筑材料行业主力资金净流入3.58亿元 [1] - 银行行业主力资金净流入1.28亿元 [1] 行业主力资金净流出 - 国防军工行业主力资金净流出超50亿元 [1] - 电子行业主力资金净流出超50亿元 [1] - 通信行业主力资金净流出超30亿元 [1] - 计算机行业主力资金净流出超30亿元 [1] - 汽车行业主力资金净流出超30亿元 [1] 个股主力资金净流入 - 78只个股主力资金净流入超1亿元，其中8只净流入超5亿元 [2] - 多氟多主力资金净流入12.48亿元，股价涨停，其所属锂电池概念走强，消息面上11月国内电池级碳酸锂价格从81000元/吨上涨至92000元/吨，涨幅13.58% [2] - 英维克主力资金净流入10.35亿元，与液冷服务器概念反复活跃相关，机构看好数据中心液冷替代风冷的趋势 [2] - 其他净流入居前的个股包括：宁德时代净流入8.84亿元，天赐材料净流入8.84亿元，天际股份净流入7.44亿元，胜宏科技净流入5.46亿元，N纳百川净流入5.35亿元，川润股份净流入5.14亿元 [3] 个股主力资金净流出 - 68只个股主力资金净流出超2亿元 [3] - 山子高科主力资金净流出11.34亿元 [4] - 上海瀚讯主力资金净流出10.62亿元 [4] - 领益智造主力资金净流出9.41亿元 [4] - 通宇通讯主力资金净流出7.98亿元 [4] - 海马汽车主力资金净流出7.44亿元 [4] - 三花智控主力资金净流出7.19亿元 [4] - 航天机电主力资金净流出7.09亿元 [4] 尾盘资金流向 - 尾盘沪深两市主力资金净流出57.12亿元 [4] - 尾盘电力设备行业主力资金净流入超1亿元，建筑材料、建筑装饰行业尾盘净流入均超3000万元 [4] - 个股尾盘净流入方面，航天发展净流入2.06亿元，保变电气净流入1.32亿元，天齐锂业、多氟多、N纳百川、立讯精密、英维克净流入也居前 [5] - N纳百川为上市新股，收盘上涨408.17%，公司主营新能源汽车动力电池热管理等产品 [5] - 个股尾盘净流出方面，新易盛净流出2.02亿元，三花智控净流出1.41亿元，雪人集团净流出1.22亿元 [6]

公司沟通与信息披露 - 上海瀚讯在互动平台回应投资者提问 表示公司高度重视与投资者的沟通交流[2] - 公司对所有投资者提问均会通过法定渠道进行审慎梳理与回复[2] - 对于涉及未公开重大信息的提问 为保障所有投资者公平获取信息的权利 公司将遵循信息披露合规原则 通过定期报告或公告等形式统一披露[2] - 公司表示正在持续优化与投资者的互动机制[2]