报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 公司2024年和2025Q1营收和业绩高增，主要受益在手订单验收，经营情况体现较强韧性，但新接设备订单有一定压力；因减值计提，盈利能力有所承压，但费用控制能力持续向好；看好公司平台化业务布局下的长期竞争能力 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营收188.87亿，同比+116.26%；归母净利润27.64亿，同比+69.18%；扣非归母净利润25.66亿，同比+68.23%。2025Q1公司实现营收40.99亿元，同比+58.95%；归母净利润7.08亿，同比+22.42%；扣非归母净利润6.37亿，同比+15.49% [6] 事件评论 - 公司在TOPCon、HJT、钙钛矿等多个技术路线持续夯实市场竞争力，在半导体装备领域持续取得订单突破，在锂电新能源装备领域也有成果；预计2025 - 2026年公司实现归母净利润21.42亿、14.93亿，对应PE分别为9x、13x [8] - 公司2024年和25Q1营收和业绩高增受益在手订单验收，2025Q1营收和业绩维持较快增长，经营体现较强韧性，但新接设备订单有压力；2024年合同负债131.07亿，同比 - 27.6%，2025Q1合同负债环比小幅回落至121.20亿；2024年存货140.07亿，同比 - 34.2%，2025Q1存货环比回落至115.78亿 [13] - 2024年公司销售毛利率为26.46%，同比 - 2.49pct，期间费用率为4.73%，同比 - 3.18pct，销售净利率为14.65%，同比 - 4.12pct；2025Q1公司销售毛利率为27.52%，同比 - 5.42pct，销售净利率为17.28%，同比 - 5.21pct；期间费用率控制较好，但减值损失影响净利率表现 [13] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2025E营业总收入149.08亿，归母净利润21.42亿等 [18]

控股股东及一致行动人减持计划 - 控股股东、实际控制人之一余仲计划减持1,734,000股（占总股本0.50%）通过大宗交易方式 [1] - 一致行动人蒋泽宇计划减持不超过968,000股（占总股本0.28%）通过集中竞价方式及不超过5,203,000股（占总股本1.50%）通过大宗交易方式 [2] - 减持时间为2025年6月10日至9月9日，窗口期不减持 [1][2] 公司股权结构及关系 - 余仲、左国军、梁美珍为一致行动人，梁美珍与蒋泽宇为母子关系 [2] - 余仲持股29,336,432股（占总股本8.46%），蒋泽宇持股14,225,326股（占总股本4.10%） [1][2] 公司IPO及募资情况 - 2018年8月10日深交所创业板上市，发行8000万股，发行价14.16元/股，募集资金总额11.33亿元 [3] - 扣除发行费用后净额10.48亿元，用于太阳能电池片设备制造、智能制造车间、研发检测中心等项目 [3] - 2021年4月定向增发26,480,245股，发行价94.41元/股，募集资金总额24.99亿元，净额24.81亿元 [4] 公司主营业务 - 主要从事太阳能光伏电池设备的研发、生产、销售 [3]

公司股东减持计划 - 控股股东、实际控制人之一、董事、总经理余仲计划减持公司股份不超过173.4万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例为0.50% [1] - 减持方式为大宗交易 [1] - 减持时间安排为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [1]

股东持股 - 余仲持股29,336,432股，占比8.46%[3][6] - 蒋泽宇持股14,225,326股，占比4.10%[3][6] 减持计划 - 余仲大宗交易减持不超1,734,000股，占比0.50%[3][10] - 蒋泽宇集中竞价减持不超968,000股，占比0.28%[3][10] - 蒋泽宇大宗交易减持不超5,203,000股，占比1.50%[3][10] 减持信息 - 减持期为2025年6月10日至9月9日[3][10] - 原因是股东自身资金需求[8] - 股份源于公司首发前已发行股份[9] - 方式为大宗交易、集中竞价[11] - 价格视市场价格确定[12]

参会股东情况 - 出席股东大会股东及代理人共402人，代表股份123,983,509股，占比35.7432%[6] - 现场参会股东及代理人9人，代表股份96,773,751股，占比27.8989%[6] - 网络投票股东及代理人393人，代表股份27,209,758股，占比7.8443%[6] - 中小股东及代理人395人，代表股份27,272,758股，占比7.8625%[6] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意123,516,709股，占比99.6235%[8] - 《2024年度监事会工作报告》同意123,520,009股，占比99.6262%[9] - 《2024年年度报告全文及其摘要》同意123,520,009股，占比99.6262%[11] - 《2024年度利润分配方案》同意123,392,209股，占比99.5231%[12] - 《2024年度财务决算报告》同意123,514,909股，占比99.6220%[13] - 《关于公司非独立董事薪酬的议案》同意21,303,160股，占比97.3380%[14] - 某议案中小股东同意占比98.1784%，反对占1.4502%，弃权占0.3714%[21] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》，总同意占99.1659%，中小股东同意占96.2079%[22] - 《关于2025年度公司及子公司向银行申请综合授信额度及对外担保额度预计的议案》，总同意占99.1683%，中小股东同意占96.2189%[22][23] 其他 - 北京市康达律师事务所认为会议召集和召开程序合法有效[24] - 备查文件含2024年年度股东大会会议决议[25] - 备查文件含北京市康达律师事务所法律意见书[26]

会议信息 - 公司于2025年4月23日决议召开2024年年度股东大会[5] - 现场会议于2025年5月14日下午14:30召开，网络投票时间为同日[7] 参会股东情况 - 出席会议股东及代理人402名，代表123,983,509股，占35.7432%[9] - 出席现场会议股东及代理人9名，代表96,773,751股，占27.8989%[10] - 参加网络投票股东393名，代表27,209,758股，占7.8443%[12] - 参加会议中小投资者股东395名，代表27,272,758股，占7.8625%[14] 议案表决结果 - 《2024年度董事会工作报告》：123,516,709股同意，占99.6235％[18] - 《2024年度监事会工作报告》：123,520,009股同意，占99.6262%[19] - 《2024年年度报告全文及其摘要》：123,520,009股同意，占99.6262%[20] - 《2024年度利润分配方案》：123,392,209股同意，占99.5231%[22] - 《2024年度财务决算报告》：123,514,909股同意，占99.6220%[23] - 《关于公司非独立董事薪酬的议案》：21,303,160股同意，占97.3380%[24] - 《关于公司独立董事薪酬的议案》：123,395,909股同意，占99.5261%[26] - 《关于公司监事薪酬的议案》：123,408,709股同意，占99.5364%[27] - 《2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告》：123,486,709股同意，占99.5993%[29] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》：122,949,309股同意，占99.1659%[30] - 《关于2025年度公司及子公司向银行申请综合授信额度及对外担保额度预计的议案》：122,952,309股同意，占99.1683%[30] 会议结论 - 本次会议召集、召开、表决等程序和结果均合法有效[32]

光伏设备行业2024年表现 - 光伏制造行业内卷加剧，主产业链龙头如隆基绿能、通威股份增长停滞，而光伏设备公司如捷佳伟创、拉普拉斯仍维持强劲增长 [2] - 行业呈现增收不增利态势，半数公司利润下滑，但捷佳伟创营收188.9亿元(同比+116.3%)，净利润27.6亿元(同比+69.2%)表现突出 [3] - 合同负债数据显示行业订单缩水，捷佳伟创131亿元居首但较2023年末减少1/3，晶盛机电仅56.2亿元 [3][15][22] TOPCon技术路线崛起 - 2024年TOPCon路线市占率从23%飙升至71.1%，成为电池片环节主流技术 [10] - 全年TOPCon产能新增209GW至770GW，占电池片总产能近8成 [11][12] - 捷佳伟创在TOPCon设备核心品类(除LPCVD外)市占率超50%，成为最大受益者 [13][14] - 拉普拉斯作为LPCVD设备龙头(市占率80%+)同样受益于TOPCon爆发 [14] 主要公司表现分化 捷佳伟创 - 营收188.87亿元(+116.3%)，净利润27.64亿元(+69.2%)，超越晶盛机电成为行业新龙头 [5] - 光伏设备收入162.74亿元(+130.4%)，毛利率26.6%保持稳定 [8] - 2025Q1营收40.99亿元(+59%)，净利润7.08亿元(+22.4%)，但合同负债连续三个季度缩减至121.2亿元 [15] 晶盛机电 - 营收175.77亿元(-2.3%)，净利润25.10亿元(-44.9%)，2025Q1业绩加速下滑 [17] - 石英坩埚价格从峰值35,000元/只回落至5,000元水平，导致子公司美晶新材净利润下滑75.4% [28][31][32] - 半导体设备订单33亿元保持稳定，但光伏设备订单大幅缩水 [24] 迈为股份 - 营收98.30亿元(+21.5%)，净利润9.26亿元(+1.3%)，聚焦HJT路线(市占率超70%) [34][37] - HJT当前市占率不足5%，但预计2030年将超30% [40][43] - 合同负债74.14亿元较峰值缩减最少，显示HJT路线储备订单相对稳定 [46] 行业趋势与挑战 - 技术路线分化带来结构性机会，TOPCon设备商实现超额增长 [52] - 全行业合同负债持续下降反映在手订单缩水，未来增长面临考验 [15][22][52] - 硅片环节毛利率普遍为负(如TCL中环-20.5%)，压制设备需求 [25][26] - 企业尝试多元化布局，如迈为股份拓展半导体封装设备(2024年收入不足7000万) [47][48]

减持计划 - 公司控股股东、实际控制人之一余仲计划减持不超过1,800,000股，占总股本0.52% [1] - 一致行动人恒创汇业、弘兴远业、鼎佳汇业计划合计减持不超过700,000股，占总股本0.20% [1] - 减持时间为2025年6月4日至2025年9月3日，窗口期不减持 [1] 股东持股情况 - 余仲当前持有29,336,432股，占总股本8.46% [2][3] - 恒创汇业持有817,689股，占总股本0.24% [2][3] - 弘兴远业持有722,500股，占总股本0.21% [2][3] - 鼎佳汇业持有217,940股，占总股本0.06% [2][3] 公司融资历史 - 公司上市以来共募资36.33亿元，包括首次公开发行和定向增发 [4][5] - 2018年IPO发行8000万股，发行价14.16元/股，募集资金11.33亿元 [4] - 2021年定向增发26480245股，发行价94.41元/股，募集资金24.99亿元 [5] 主营业务 - 公司主要从事太阳能光伏电池设备的研发、生产、销售 [4] - IPO募集资金用于太阳能电池片设备制造生产线建设等项目 [4]

中美经贸关系进展 - 美国修改第14257号行政令 对中国商品加征的24%关税在90天内暂停实施 保留10%加征关税 [1] - 美国取消第14259号和第14266号行政令对中国商品的加征关税 [1] - 中国相应修改税委会公告2025年第4号 对美国商品加征的24%关税在90天内暂停实施 保留10%加征关税 [1] - 中国取消税委会公告2025年第5号和第6号对美国商品的加征关税 [1] - 双方暂停或取消自2025年4月2日起的非关税反制措施 [1] - 美方取消91%加征关税 中方取消91%反制关税 [2] - 美方暂停实施24%对等关税 中方暂停实施24%反制关税 [2] - 双方建立继续协商机制 中方代表为何立峰 美方代表为斯科特·贝森特和贾米森·格里尔 [1] 金融政策与区域发展 - 央行等五部门联合发布30条举措 支持广州南沙粤港澳全面合作 涵盖创新创业金融服务、社会民生金融服务、特色金融服务等领域 [4] - 广东省发布金融支持促消费扩内需专项行动方案 部署消费金融产品服务提质惠民等六个专项行动 [5] 稀土行业动态 - 中国开展打击战略矿产走私出口专项行动 包含实施出口管制的中重稀土 [6] - 中国稀土冶炼加工占比超九成 美国难以填补稀土缺口 [6] 上市公司资本运作 - 北京利尔拟增资入股国产AI芯片公司上海阵量 [8] - 中国医药拟3.02亿元收购金穗科技100%股权 [8] - 美的集团将收购喜德瑞集团中国业务 [8] - 云南铜业拟购买凉山矿业40%股份 公司股票停牌 [8] - 阳光诺和拟收购朗研生命100%股权 公司股票复牌 [8] - 双一科技拟收购Marky公司100%股权及目标资产 [8] - 海正药业拟5000万元至1亿元回购股份 [8] - 国脉文化拟5000万元至1亿元回购股份 [8] - 天桥起重控股股东拟7500万元至1.5亿元增持公司股份 [8] - 林州重机拟向控股股东一致行动人定增募资不超6亿元 [8] - 唐源电气拟定增募资不超过8.64亿元 [8] - 上声电子拟发行可转债募资不超过3.3亿元 [8] - 沃尔核材筹划发行H股并在香港联交所上市 [8] 上市公司股东减持 - 海南海药股东云南国际信托拟减持不超3%股份 [8] - 永东股份股东东方富海拟减持不超过1.26%股份 [8] - 捷佳伟创控股股东及一致人拟减持不超过0.72%股份 [8] - 路维光电股东拟减持不超1%股份 [8] - 力鼎光电股东拟合计减持2.97%股份 [8] - 中文在线董事及高管拟合计减持不超过87.71万股 [8] - 兆威机电股东清墨投资拟减持不超1.5%股份 [8] - 龙江交通股东拟减持不超3%股份 [8] - 通润装备股东拟减持不超2%股份 [8] - 博云新材股东拟减持不超3%股份 [8] - 隆达股份股东国联产投拟减持不超过1%股份 [8] - 睿能科技控股股东拟减持不超过2.89%股份 [9] 业务合作与项目进展 - 丰乐种业已完成玉米主要品种转基因性状转育工作 [8] - 陕建股份4月中标78.8亿元重大施工项目 [8] - 中国中车近期签订合计547.4亿元重大合同 [9] - 华为与优必选科技签署全面合作协议 [9] - 新大陆控股子公司国通星驿与阿里云签署深度合作协议 [9] - 怡和嘉业与翰宇药业、翰宇健康签订战略合作框架协议 [8] - 宏昌科技拟加大对人形机器人公司良质关节的投资 [8] - 小鹏汽车一季度出口7615辆 同比增长370% [9] 市场监管与风险提示 - 中共中央国务院印发生态环境保护督察工作条例 实行中央和省级两级督察制度 [3] - 春光科技提示存在二级市场非理性炒作风险 [9]

股东持股 - 余仲持有公司股份29,336,432股，占总股本比例8.46%[3] - 恒创汇业等三家合计持有公司股份1,758,129股，占总股本比例0.51%[3] 减持计划 - 余仲拟减持不超1,800,000股，占总股本比例0.52%[3] - 恒创汇业等三家合计拟减持不超700,000股，占总股本比例0.20%[3] - 减持期间为2025年6月4日至2025年9月3日[3] 减持限制 - 余仲董高期间每年转让股份不超持股总数25%，离职后半年内不转让[12] - 公司股票上市后特定情况余仲持股锁定期自动延长6个月[13] - 锁定期满后两年内余仲减持价格不低于发行价，每年减持不超上一年度最后一日登记股份总数25%[14] 其他情况 - 本次减持计划实施存在不确定性[16] - 本次减持计划实施不会导致公司控制权变更[16]