投资者与接待人员信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位有平安养老、东吴证券等机构投资者代表共4人 [1] - 时间为2024年11月15日下午3:30 - 4:30，地点在公司会议室，上市公司接待人员有副总经理兼董事会秘书曾蕾、证券事务代表甘荣 [1] 产品销售情况 - 前三季度贴膏剂院外销售收入1.65亿元，同比增长219.28%；第三季度贴膏剂院外销售收入0.58亿元，同比增长113.49% [1] - 酮洛芬凝胶贴膏第三季度销售收入比第二季度增长超60%，截至9月30日，已开发二三级医院800多家、一级医院800多家，开发终端近2000家 [3] 集采与市场推广情况 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏有20多个行政区域已执行省级集采，集采中标地区已全部执行，北京、上海、湖北、山东尚未开展集采，工作重心聚焦基层市场开拓 [1][2] 产品上市计划 - 消炎解痛巴布膏预计本月开始上市销售，2025年预计获批吲哚美辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏，2026年预计获批洛索洛芬钠贴剂等多款外用制剂 [2] 产品差异 - 凝胶贴膏与贴剂在剂型、基质材料、制备工艺方面存在不同，凝胶贴膏亲肤性好、服帖舒适，贴剂粘附性好，适合活动多的部位 [3] 业绩预期 - 2024年度公司营业收入预计同比增长10 - 20%，扣非净利润预计同比增长30 - 40% [3] 销售费用率降低原因 - 主导品种洛索洛芬钠凝胶贴膏在集采地区执行降低部分销售费用，公司营销模式转型，院外市场占比进一步提升 [3]

股权变动 - 2023年2月22日 - 2024年11月14日，朱志宏及其一致行动人合计持股被动稀释1.04%[2] - 朱志宏被动稀释0.99%、朱志云0.02%、朱志纯0.02%、刘鹰0.01%[3] 持股情况 - 2023年2月21日，朱志宏持股11747.40万股，占比34.26%[4] - 2024年11月14日，朱志宏持股16446.36万股，占比33.27%[4] - 权益变动期间朱志云、朱志纯、刘鹰持股比例分别增加0.15%、0.04%、0.46%[5]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[3] 核心观点 - 24Q3 业绩超预期，归母净利润同比增长 47%[1] - 24Q1-3 实现营业收入 21.46 亿元，同比增长 13.36%，归母净利润 4.5 亿元，同比增长 45.08%[1] - 24Q3 实现收入 7.8 亿元，同比增长 15.47%，归母净利润 1.66 亿元，同比增长 47.38%[1] 业务表现 - 24Q3 外用制剂板块实现收入 4.62 亿元，同比增长 15.57%[3] - 24Q3 口服制剂板块实现收入 1.87 亿元，同比增长 2.33%[3] - 24Q3 原辅料及植物提取物板块实现收入 1.24 亿元，同比增长 49.62%[3] - 24Q3 公司毛利率为 74.85%，期间费用率下降明显[3] 市场表现 - 24Q1-3 贴膏剂实现收入 11.69 亿元，同比增长 6.46%，销售数量同比增长 60.63%[3] - 24Q3 贴膏剂实现收入 4.62 亿元，同比增长 15.57%，其中院内收入同比增长 8.47%，院外收入同比增长 113.49%[3] - 核心品种洛索洛芬钠凝胶贴膏已在 20 多个行政区域执行省级集采，院内有望持续放量[3] - 酮洛芬凝胶贴膏 24Q3 收入相较 24Q2 环比增长超 60%[3] 研发与产品矩阵 - 24Q1-3 研发费用达 1.67 亿元，同比增长 6.40%[4] - 预计 2025 年将获批吲哚美辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏[4] - 2026 年将获批洛索洛芬钠贴剂、酮洛芬贴剂、氟比洛芬贴剂等产品[4] - 消炎解痛巴布膏预计将于 24M11 开始销售[4] 盈利预测 - 预计 24/25/26 年归母净利润分别为 5.29、6.90、8.63 亿元，同比增长 44%、30%、25%[4] - 当前股价对应 PE 分别为 22X、17X、13X[4] 财务数据 - 2024E 营业收入预计为 3,177 百万元，同比增长 17.98%[5] - 2024E 归母净利润预计为 529 百万元，同比增长 43.77%[5] - 2024E 每股收益预计为 1.08 元/股[5] - 2024E ROE 预计为 21.83%[5] 财务比率 - 2024E 毛利率预计为 71.22%[6] - 2024E 净利率预计为 16.67%[6] - 2024E ROA 预计为 15.45%[6] - 2024E ROIC 预计为 25.88%[6]

洛索洛芬钠凝胶贴膏相关 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏现有20多个行政区域已执行省级集采，集采中标地区已全部执行，仅北京、上海、湖北、山东尚未开展集采，公司工作重心聚焦已执行省级集采区域的基层市场开拓[1]。 酮洛芬凝胶贴膏相关 - 酮洛芬凝胶贴膏销售收入第三季度比第二季度增长超60%，截至9月30日已开发二三级医院800多家[1]。 - 酮洛芬凝胶贴膏开发一级医院800多家，加上民营医院，开发终端近2,000家，接下来重点推进医院上量工作[2]。 贴膏剂销售情况相关 - 前三季度公司贴膏剂销售总额为11.69亿元，同比增长6.46%，销售数量同比增长60.63%，院内实现销售收入10.04亿元，同比减少4.04%，销售数量同比增长45.55%，院外实现销售收入1.65亿元，同比增长219.28%，销售数量同比增长259.60%，经营趋势持续向好[2]。 - 第三季度公司贴膏剂销售总额为4.62亿元，同比增长15.57%，销售数量同比增长80.13%，其中院内收入同比增长8.47%，销售数量同比增长73.02%，院外收入同比增长113.49%，销售数量同比增长143.74%[2]。 新产品相关 - 消炎镇痛巴布膏销售渠道以OTC为主，明年即将上市的氟比洛芬凝胶贴膏和吲哚美辛凝胶贴膏将丰富公司外用贴膏剂产品线，凭借现有销售资源及网络能迅速渗透市场，多款仿制药有望参加首轮国家集采为利润增长提供支撑[2]。 - 消炎解痛巴布膏预计本月开始销售，销售渠道规划以OTC渠道为主[2]。 - 按照现在研发进展和产品申报情况，预计2025年将获批吲哚美辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏，预计2026年获批外用制剂有洛索洛芬钠贴剂、酮洛芬贴剂、氟比洛芬贴剂、克立硼罗软膏、双氯芬酸二乙胺乳剂、盐酸丁卡因凝胶，公司会加大外用制剂收购力度构建产品矩阵巩固市场地位[3]。 可能纳入集采品种相关 - 公司后续可能纳入集采的品种有西格列汀片，西甲硅油乳剂，吲哚布芬片，兰索拉唑肠溶胶囊，达格列净片，琥珀酸亚铁片，尼可地尔片等[2]。

股东持股 - 朱志宏持股16446.36万股，比例33.40%[3] - 朱志云持股365.0681万股，比例0.74%[3] - 朱志纯持股204.8287万股，比例0.42%[4] - 刘鹰持股220.3463万股，比例0.45%[4] - 朱志宏及其一致行动人合计持股17236.6031万股，比例35.00%[4] 股份质押 - 朱志宏质押520万股，占其所持3.16%，总股本1.06%[2] - 质押始于2024年11月6日，质权人为国泰君安，用于个人融资[2] - 朱志宏及其一致行动人累计质押520万股，占所持3.02%，总股本1.06%[4] 日期信息 - 公告日期为2024年11月7日[6]

新产品研发 - 公司收到撤回椒七麝凝胶贴膏药品注册申请通知[3] - 截至2024年9月30日，该产品累计投入资本化研发支出1643.93万元[5] - 待完善研究后将再次启动申报注册工作[6] 未来展望 - 撤回申请不影响当期财务及业绩[6] - 药品研发、获批、产销及业绩受影响时间均有不确定性[6]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[5][8] 报告核心观点 - 报告期内九典制药业绩亮眼，2024Q1 - 3收入21.5亿同比增长13.4%，归母净利润4.5亿同比增长45.1%，2024Q3收入7.8亿同比增长15.5%，归母净利润1.7亿同比增长47.4%，且产品矩阵成型，长期成长动力充沛[1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1 - 3毛利率为73.8%同比下降4.2pct，销售费用率为39.9%同比下降6.7pct，管理费用率为2.9%同比下降0.7pct，研发费用率为7.8%同比下降0.5pct，财务费用率为0.5%同比提升0.4pct2024Q3毛利率为74.9%同比下降3.6pct，销售费用率为39.6%同比下降3.1pct，管理费用率为2.6%同比下降0.7pct，研发费用率为6.9%同比下降3pct，财务费用率为0.5%同比提升0.2pct[2] - 预计24 - 26年归母净利润分别为5.2/6.8/8.9亿元对应PE分别为22.4/17.1/13倍[5] - 2022 - 2026年营业收入分别为23.26亿、26.93亿、32.75亿、39.57亿、48.82亿，增长率分别为43%、16%、22%、21%、23%，净利润分别为2.7亿、3.68亿、5.17亿、6.77亿、8.89亿，增长率分别为32%、37%、40%、31%、31%[7] - 2023年资产负债率31.3%，流动比率3.4，速动比率2.8，总资产周转率0.9，应收账款周转天数67，存货周转天数148，毛利率77.2%，净利率13.7%，ROE18.7%，ROIC18.1%[11] 公司业务 - 已上市重点外用制剂品种包括洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏，在研外用制剂产品超20个，其中申报生产7个，重点在研品种包括利多卡因凝胶贴膏、洛索洛芬钠贴剂、氟比洛芬凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏、椒七麝凝胶贴膏（中药1类）等，在外用制剂布局丰富，在研产品众多[3]

股东股份情况 - 股东段立新持有公司股份60,558,565股，占总股本比例12.30%[4] 减持计划 - 段立新计划减持不超14,772,180股，占比3%[4] - 减持方式为集中竞价或大宗交易[4] - 减持期间为2024年11月26日至2025年2月25日[5] - 减持价格不低于首次公开发行价格[5] - 股份来源含首发前股份等[5] - 若有送股等变动，减持数量相应调整[6] 减持影响 - 减持计划实施有时间、价格、数量不确定性[7] - 不会导致公司控制权变更，不影响持续经营[7] - 符合相关法律法规及规范性文件规定[7]

担保情况 - 公司为九典宏阳申请银行授信提供不超7.9亿元综合授信额度连带责任保证[3] - 为九典宏阳向浦发银行提供不超2.63亿元保证担保，剩余担保额度4.27亿元[4] - 截至公告日，公司及控股子公司担保额度总金额79,000.00万元，占最近一期经审计净资产40.04%[9] - 截至公告日，公司提供担保总余额13,450.00万元，占最近一期经审计净资产6.82%[9] 九典宏阳财务数据 - 2023年12月31日资产总额67,150.21万元，2024年9月30日为76,812.61万元[7] - 2023年12月31日负债总额32,156.83万元，2024年9月30日为34,700.90万元[7] - 2023年12月31日银行贷款总额10,780.00万元，2024年9月30日为12,200.00万元[7] - 2023年度营业收入47,794.47万元，2024年1 - 9月为41,536.72万元[8] - 2023年度利润总额6,646.88万元，2024年1 - 9月为8,051.19万元[8] - 2023年度净利润6,016.58万元，2024年1 - 9月为7,092.11万元[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司核心产品洛索洛芬钠凝胶贴膏持续放量,院外市场快速发展,看好公司未来发展 [3] - 公司利润端维持高速增长,费用率持续优化,盈利能力稳步提升 [1] - 公司未来新产品将陆续推出,逐步扩大局部镇痛贴膏剂领域布局 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为31.06/36.15/42.43亿元,同比增长15%/16%/17% [3] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为5.15/6.82/9.06亿元,同比增长40%/32%/33% [3] - 公司毛利率、ROE等指标保持稳定增长 [3][4]