公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是全球知名的企业通信与协作解决方案提供商,主营企业通信终端产品 [1][6] - 公司成立于2001年,从音频通讯转向视频通信,构建VCS高清视频会议系统,开始构建基于VCS、软件终端及云服务平台的统一通信生态链 [1] - 公司产品结构中,话机占比最大,视频会议和云办公终端占比提升;欧美地区占比超近80% [1] - 公司业绩增速一直处于高成长区间,23年因海外宏观经济承压有所下滑 [2][8] 公司优势 - 行业共性:音视频技术铸造技术护城河,产品高迭代维持高毛利率 [11] - 公司优势:国内外协加工稳定+海外渠道完善,渠道利润空间较大 [13][15] 业务发展 - 会议产品:绑定Teams受益于AI赋能,有望带动会议等产品销售 [19][20][21][23] - 云办公产品:商务耳麦乘个人办公之风,复用会议产品资源有望于24年发力;助听器积极布局有望成为第四曲线 [28][30][32][33][34] 财务预测与投资建议 - 预计公司2024-2025年可实现归母净利润26.56、35.07亿元,对应PE为14倍、11倍 [37][38] - 维持"推荐"评级 [38]

公司发展 - 公司发布“质量回报双提升”方案，旨在推动公司长期发展战略和经营目标的实现[1] - 2025年亿联网络的营业收入预计将达到595.7亿元，较2021年增长约61.6%[3] - 2025年亿联网络的净利润预计将达到27.05亿元，较2021年增长约67.3%[3] 财务数据 - 公司研发投入复合增长率约为38%，营业收入及净利润复合增长率均接近30%[1] - 2023年营业收入预计为435.8亿元，净利润预计为20.23亿元[2] - 2024年净利润增长率预计为13.97%，ROE为22.52%[2] - 2025年EPS预计为2.14元，P/B为2.9[2] - 2025年亿联网络的毛利率预计为63.8%，较2021年提升了2.3个百分点[3] - 2025年亿联网络的EBITDA率预计为48.8%，较2021年提升了3.5个百分点[3] - ROA在2022年达到25.3%，较2021年的22.7%有所提升[1] 评级和目标价 - 公司预测2023-2035年归母净利润为20.23/23.06/27.05亿元，维持“买入”评级[1] - 2023年的PE为17，较2022年的12有所增加[1] - 评级体系中，买入对应未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[4] 其他信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

公司业务 - 公司主营企业通信终端产品，包括桌面通信终端、会议产品和云办公终端，满足不同场景的企业通信需求[8] - 公司在2023年受海外大环境影响，业绩同比下滑，但仍处于修复趋势，调整策略夯实竞争力和地位[18] - 公司自2007年开始投入研发SIP话机产品，决策要建立自有品牌与分销渠道，提升销售量和品牌知名度[4] - 公司重点布局智慧办公、教育、医疗、建筑、制造、金融等行业，提供针对性解决方案[67] 公司财务表现 - 公司2018年归母净利润同比增长44%，股价仅上涨18%，跑赢沪深300[22] - 公司2019年归母净利润同比增长45%，股价实现89%增长，继续跑赢沪深300[23] - 公司2020年归母净利润同比增长4%，受不可抗因素影响业绩增长几乎停滞[24] - 公司2021年股价创下上市以来最高，连续第五年跑赢沪深300[26] - 公司2022年利润实现35%增长，但受估值下滑影响，涨幅为-25%，无超额收益[27] - 公司2023年整体营收和利润首次负增长，股价下跌-29%，跑输同期沪深300指数18%[30] 产品发展 - 公司会议产品是增长确定性和贡献度最强的业务线，伴随行业需求恢复未来有望重回高增[4] - 云办公终端业务有望重回高增，对公司估值产生正向影响[4] - 公司推出BH7X系列商务蓝牙耳机，发力高端音频市场，形成完整的商务耳麦产品线[71] - 商务耳麦是企业通信产品矩阵必不可缺且至关重要的一环，与SIP话机、VCS视频会议产品等业务线的技术核心均为音视频编解码技术[72] 市场合作与前景 - 公司与微软Teams深度合作，自2019年以来深度受益于Teams用户增长的红利[66] - 公司与Zoom亦达成战略合作，针对不同规模企业的会议场景提供解决方案[66] - 公司管理经营能力在下行行业周期中显著增强，有望在后续周期上行时享受更大的红利[87] - 公司2023-2025年预计实现归母净利润分别为20.23、22.18、26.64亿元，对应PE为18、17、14倍[92]

证券代码：300628 证券名称：亿联网络 公告编号：2024-003 厦门亿联网络技术股份有限公司 关于推动"质量回报双提升"行动方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 厦门亿联网络技术股份有限公司（以下简称"公司"或"亿联网 络"）为践行中央政治局会议提出的"要活跃资本市场、提振投资者 信心"及国务院常务会议提出的"要大力提升上市公司质量和投资价 值，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心"的指导思想， 制定了"质量回报双提升"行动方案，旨在通过深耕聚焦主业、规范 公司治理、积极回馈投资者、建立多层次长效激励机制、推进可持续 发展工作等方面的举措，促进公司长期发展战略和经营目标的实现， 推动公司长期健康可持续发展，维护公司全体股东利益。"质量回报 双提升"行动方案具体如下： 一、深耕企业通信领域，聚焦细分、持续投入 亿联网络是全球领先的沟通与协作解决方案提供商。自 2001 年 成立以来，一直聚焦深耕企业通信领域，面向全球企业用户提供智能、 高效的统一通信解决方案。当前，新一代信息技术的持续更新迭代， 不仅激发企业进行深层次的数字化 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 -A，维持评级，6 个月目标价 34.20 元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年 2 月 23 日公司发布 2023 年度业绩快报，全年营收和归母净利润同比下降，但 Q4 单季度归母净利润同比增长，短期不利因素不改变中长期发展逻辑，随行业回暖业务有望恢复增长 [1][2] - 公司聚焦企业通信领域，与微软深度合作，推出 AI 视频会议设备，未来将探索新技术应用，推出更多智能创新产品 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023 年公司实现营业收入 43.58 亿元，同比下降 9.40%；归母净利润 20.23 亿元，同比下降 7.08%；扣非归母净利润 18.01 亿元，同比下降 12.38%；基本每股收益 1.60 元，同比下降 7.08% [1][2] - Q4 单季度公司实现归母净利润 4.09 亿元，同比增长 3.02% [2] 业务表现 - 桌面通信终端业务全年下滑较多，会议产品业务全年稳健增长，下半年恢复较快增长，云办公终端业务上半年下滑，下半年恢复增长 [2] 合作与技术应用 - 公司与微软自 2018 年达成音视频领域战略合作，共同打造企业通信与协作方案，与微软合作的新品 SmartVision 60 小批量供货，市场反响良好 [3] 财务预测 - 预计公司 2023 - 2025 年营业收入分别为 43.58/52.83/62.03 亿元，归母净利润分别为 20.23/23.96/28.02 亿元，对应 EPS 分别为 1.60/1.90/2.22 元 [7] 财务指标 - 2021 - 2025E 年，毛利率从 61.5%提升至 64.1%，净利润率维持在 43.9% - 46.4%，ROE 先降后升，2025E 年达 23.4% [8][9] - 2021 - 2025E 年，固定资产周转天数从 29 天降至 18 天，存货周转天数维持在 47 - 53 天 [9] 股价表现 - 2023 年 2 月 - 2024 年 2 月，亿联网络相对沪深 300 指数升幅为 -42.6%，绝对收益为 -57.5% [5]

一、2023 年三季度公司经营概况 1、2023 年三季度公司整体业绩情况 证券代码：300628 证券简称：亿联网络 厦门亿联网络技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 | 投资者关系活动类别 | □ □ | 特定对象调研 | 分析师会议 | □ | 媒体采访 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | □ □ | √ 业绩说明会 | 新闻发布会 | | 路演活动 | | | □ | □ 现场参观 | 其他 | | | | 参与单位名称 | 民生证券、中信证券、兴业证券、天风证券、国盛 | | | | | | | 证券、海通证券、西南证券、国信证券、华安证券、 | | | | | | | 东方证券、浙商证券、华西证券、申万宏源证券、 | | | | | | | 安信证券、华泰证券、申港证券、西部证券、嘉实 | | | | | | | 基金、建信基金、中邮基金、广发基金、国联基金、 | | | | | | | 聚鸣投资、泓澄投资、太平资管、光证资管、中金 | | | | | | | | 公司等单位与个人 | | | | | 时间 | 2023 日 | 年 10 月 ...

财务数据 - 公司2023年第三季度营业收入为11.8亿元，同比下降3.49%[5] - 公司2023年第三季度归属于上市公司股东的净利润为5.85亿元，同比下降9.24%[5] - 公司2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为11.99亿元，同比下降25.08%[5] - 公司2023年第三季度基本每股收益为0.4626元，同比下降9.24%[5] - 公司2023年第三季度加权平均净资产收益率为7.29%，较上年同期下降1.85%[5] 资产情况 - 公司2023年第三季度投资性房地产达到了173,084,842.11元，较2022年底增长了135.05%[8] - 公司2023年第三季度固定资产达到了1,134,819,450.10元，较2022年底增长了166.28%[8] - 公司2023年第三季度股本为1,263,815,202.00元，较2022年底增长了40.17%[8] 财务活动 - 公司2023年1-9月财务费用为-35,799,698.38元，较2022年同期减少73.64%[9] - 公司2023年1-9月投资活动产生的现金流量净额为526,143,252.95元，较2022年同期增加199.05%[9] - 公司2023年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为-1,856,831,587.40元，较2022年同期减少140.74%[9] 股东情况 - 公司前十名股东中，陈智松持有公司17.41%的股份，为持股比例最高者[9] - 公司前十名股东中，吴仲毅持有公司16.65%的股份，为持股比例第二高者[9] - 公司前十名股东中，卢荣富持有公司10.47%的股份，为持股比例第三高者[9] 现金流 - 公司2023年第三季度经营活动现金流入小计为3,346,534,131.06元，较上期下降11.5%[24] - 公司2023年第三季度投资活动现金流入小计为7,552,396,916.20元，较上期下降33.3%[25] - 公司2023年第三季度筹资活动现金流入小计为56,228,972.80元[25]

证券代码：300628 证券名称：亿联网络 公告编号：2023-079 厦门亿联网络技术股份有限公司 2022 年事业合伙人持股计划第二次持有人会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 厦门亿联网络技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 10 月 23 日在公司会议室以现场表决的方式召开了 2022 年事业合伙人持股计划（以下简 称"持股计划"）第二次持有人会议，会议由公司董事会秘书余菲菲召集和主持。 本次会议应出席持有人 9 人，实际出席持有人 9 人，代表持股计划份额 2,400 万 份。会议的召集、召开和表决程序符合相关规定。会议以记名投票方式表决，审 议通过了如下议案： 一、《关于 2022 年事业合伙人持股计划延期的议案》 表决结果：同意 2,400 万份，占出席持有人会议的持有人所持份额总数的 100%；反对 0 份；弃权 0 份。 特此公告。 厦门亿联网络技术股份有限公司 2023 年 10 月 25 日 基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心及对公司股票长期投资价值的判 断，综合考虑目前证券市场的情况，为维护公司 ...

证券代码：300628 证券名称：亿联网络 公告编号：2023-076 厦门亿联网络技术股份有限公司 关于公司 2022 年事业合伙人持股计划延期的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心及对公司股票长期投资价值的判 断，综合考虑目前证券市场的情况，为维护公司事业合伙人持股计划持有人的利 益，切实有效发挥持股计划的激励作用，公司决定将 2022 年事业合伙人持股计 划的存续期延长 12 个月，即延长至 2024 年 12 月 16 日。 厦门亿联网络技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 10 月 25 日 召开了第四届董事会第十三次会议，审议通过了《关于公司 2022 年事业合伙人 持股计划延期的议案》，决定将 2022 年事业合伙人持股计划的存续期延长 12 个 月，具体说明如下： 一、2022 年事业合伙人持股计划基本情况 公司分别于 2022 年 4 月 22 日、5 月 16 日召开第四届董事会第五次会议及 第四届监事会第五次会议、2021 年年度股东大会，审议通过了《关 ...

证券代码：300628 证券简称：亿联网络 公告编号：2023-077 厦门亿联网络技术股份有限公司 第四届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 厦门亿联网络技术股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董 事会第十三次会议于 2023 年 10 月 25 日以现场表决结合通讯表决的 方式召开，会议通知于 2023 年 10 月 10 日以电子邮件的方式发出， 符合《公司法》及《公司章程》的规定。本次会议由董事长陈智松先 生召集和主持，会议应参与表决董事 9 名，实参与表决董事 9 名。经 与会董事认真审议通过了以下决议： 一、会议以9票赞成，0票反对，0票弃权，审议通过了《2023年 第三季度报告》 公司《2023 年第三季度报告》刊登于中国证监会指定创业板信息 披露网站巨潮资讯网上供投资者查阅。 二、会议以8票赞成，0票反对，0票弃权，审议通过了《关于公 司2022年事业合伙人持股计划延期的议案》，关联董事张联昌回避 表决 经审议，董事会认为，本次延期事项符合《公司法》《证券法》 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《关于 ...