股价与交易表现 - 截至2025年12月23日收盘，宣亚国际股价报收于15.98元，下跌1.11% [1] - 当日换手率为5.69%，成交量为10.24万手，成交额为1.63亿元 [1] 资金流向分析 - 2025年12月23日，主力资金净流出2687.54万元，占总成交额的16.47% [1] - 当日游资资金净流出189.61万元，占总成交额的1.16% [1] - 当日散户资金净流入2877.15万元，占总成交额的17.63% [1] 近期财务业绩 - 2025年前三季度，公司主营收入为2.57亿元，同比下降40.1% [2] - 2025年前三季度，归母净利润为-1917.17万元，同比上升14.55%；扣非净利润为-2022.98万元，同比上升8.82% [2] - 2025年第三季度单季，主营收入为6425.38万元，同比下降33.27% [2] - 2025年第三季度单季，归母净利润为-1030.35万元，同比上升0.35%；扣非净利润为-993.89万元，同比上升4.0% [2] 公司财务与业务概况 - 截至2025年第三季度末，公司负债率为30.94% [2] - 2025年前三季度，公司投资收益为-83.16万元，财务费用为160.63万元，毛利率为38.45% [2] - 公司主营业务包括数智营销服务、数字广告服务、数据技术产品服务 [2]

股价与交易表现 - 截至2025年12月16日收盘，宣亚国际股价报收于15.77元，下跌3.67% [1] - 当日换手率为6.7%，成交量为12.05万手，成交额为1.93亿元 [1] 资金流向分析 - 12月16日，主力资金净流出1168.76万元，占总成交额6.06% [1] - 当日游资资金净流出330.77万元，占总成交额1.72% [1] - 当日散户资金净流入1499.53万元，占总成交额7.78% [1] 近期财务业绩 - 2025年前三季度，公司主营收入为2.57亿元，同比下降40.1% [2] - 2025年前三季度，归母净利润为-1917.17万元，同比上升14.55% [2] - 2025年前三季度，扣非净利润为-2022.98万元，同比上升8.82% [2] - 2025年第三季度单季，主营收入为6425.38万元，同比下降33.27% [2] - 2025年第三季度单季，归母净利润为-1030.35万元，同比上升0.35% [2] - 2025年第三季度单季，扣非净利润为-993.89万元，同比上升4.0% [2] 其他财务与业务指标 - 公司负债率为30.94% [2] - 公司投资收益为-83.16万元，财务费用为160.63万元 [2] - 公司毛利率为38.45% [2] - 公司主营业务包括数智营销服务、数字广告服务、数据技术产品服务 [2]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月15日收盘，宣亚国际股价报收于16.37元，下跌0.06% [1] - 当日换手率为6.53%，成交量为11.74万手，成交额为1.91亿元 [1] 资金流向分析 - 2025年12月15日，主力资金净流出699.87万元，占总成交额的3.66% [1] - 当日游资资金净流入491.95万元，占总成交额的2.57%，散户资金净流入207.92万元，占总成交额的1.09% [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度，公司主营收入为2.57亿元，同比下降40.1% [2] - 2025年前三季度，公司归母净利润为-1917.17万元，同比上升14.55%，扣非净利润为-2022.98万元，同比上升8.82% [2] - 2025年第三季度单季，公司主营收入为6425.38万元，同比下降33.27% [2] - 2025年第三季度单季，公司归母净利润为-1030.35万元，同比上升0.35%，扣非净利润为-993.89万元，同比上升4.0% [2] 公司财务与业务概况 - 截至2025年三季报，公司负债率为30.94% [2] - 2025年前三季度，公司投资收益为-83.16万元，财务费用为160.63万元，毛利率为38.45% [2] - 公司主营业务为数智营销服务、数字广告服务、数据技术产品服务 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持） [3] 报告核心观点 - 核心观点：把握游戏龙头底部机会，布局AI应用新周期 [1] - 核心观点：关注景气赛道趋势，布局政策转向与AI应用机会 [6] - 核心观点：新品、监管政策以及AI应用驱动之下，中长期看板块具备向上可能，重点关注新品表现 [4] 市场及行业回顾 - 2025年11月份传媒板块（申万传媒指数）上涨1.69%，跑赢沪深300指数4.14个百分点，在申万一级31个行业中排名第7位 [4][15] - 当前申万传媒指数对应TTM-PE 42.6x，处于过去5年82.2%分位数 [4][20] - 个股表现上，蓝色光标、福石控股、易点天下、宣亚国际涨幅居前，完美世界、顺网科技、吉比特、恺英网络等跌幅居前 [4][26] 游戏行业 - 版号发放：11月份共有178款国产游戏和6款进口游戏过审，创3年以来新高；1-11月份累计发放游戏版号1625个，同比增长26.8% [4][30] - 市场收入：10月，中国游戏市场收入314亿元，同比增长7.8%；移动游戏市场实际销售收入226亿元，同比增长2.4% [4][32] - 出海表现：25年10月，中国自研游戏海外收入17.99亿美元，同比增长11.9%，环比增长11.0%；出海排名前三的发行商为点点互动、腾讯、柠檬微趣 [41] - 新游动态：12月预计有13款新游上线，包括B站代理的《嘟嘟脸恶作剧》和雷霆游戏的三国SLG《九牧之野》等 [46] 影视行业 - 电影票房：11月总票房达35.53亿元人民币，同比增长89.3%，主要由于《疯狂动物城2》贡献；观影总人次0.72亿人次，同比增长99.8% [49] - 单片表现：《疯狂动物城2》上映9日（截至12月5日9时）累计票房突破22亿元 [60] - 剧集市场：11月正片播放量全网剧集TOP10中，《唐朝诡事录之长安》以15.00亿播放量问鼎榜首，《水龙吟》和《四喜》分别取得7.14亿和6.00亿的成绩 [5][67] - 综艺市场：腾讯《现在就出发 第三季》全网正片市占率24.96%；网综方面，前十的综艺中芒果/腾讯/爱奇艺分别占据3/5/3个 [5][68] - 短剧与漫剧：11月短剧热度第一为《弃我如尘，嫁你为珍》，漫剧热度第一为《边关不用我守》 [5][76] AI应用进展 - 视频模型：可灵AI公司自主研发的O1视频大模型已面向公众全量开放，可一句话生成3-10秒的视频 [5][83] - 视频模型：PixVerse V5.5发布，为国内首款支持“多镜头+音画同步一键直出”的AI视频大模型 [5][84] - 大模型进展：谷歌发布的Gemini 3 Pro在推理、多模态融合与智能体行为方面实现飞跃；Nano Banana Pro可提供网络搜索+图像生成一站式体验 [5][91] - 应用落地：阿里通义千问单周下载量突破千万；搭载千问模型的AI眼镜已发布，具备拍摄、翻译等功能 [5][95] 投资建议与组合 - 投资主线一（景气赛道）：强新品周期有望推动游戏板块业绩与估值持续上修，推荐巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司等；IP潮玩推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等；媒体端关注广告投放增长（分众传媒、哔哩哔哩等） [6][98] - 投资主线二（政策与AI）：娱乐内容关注政策转向、供给端底部改善，推荐平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视等）以及播放渠道（万达电影等）；AI应用重点关注AI动漫短剧方向，推荐中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩、芒果超媒等 [6][98] - 投资组合：11月投资组合为巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、心动公司；12月投资组合调整为巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、汇量科技 [7][98] 重点公司分析摘要 - **恺英网络**：25年上半年营业收入25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%；海外营业收入2.02亿元，同比增长59.6%；自研“织梦”大模型及“SOON”AI开发平台 [103] - **分众传媒**：25年上半年营业收入61.12亿元，同比增长2.43%；归母净利润26.65亿元，同比增长6.87%；毛利率达68.3%，同比提升3.15个百分点；计划收购新潮传媒 [108] - **泡泡玛特**：25年上半年收入138.8亿元，同比增长204.4%；归母净利润45.7亿元，同比增长396.5%；海外收入55.9亿元，同比增长439.6%；THE MONSTERS IP收入48.1亿元，同比增长668.0% [116] - **吉比特**：25年上半年收入25.2亿元，同比增长28.5%；归母净利润6.5亿元，同比增长24.5%；毛利率92.3%，同比增长4.1个百分点；新游戏《杖剑传说（大陆版）》流水4.2亿元 [125]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月9日收盘，宣亚国际股价报收于17.31元，较前一交易日下跌2.48% [1] - 公司当日开盘价为17.5元，最高价17.86元，最低价17.22元 [1] - 当日成交额为3.39亿元，换手率达到10.77% [1] - 公司最新总市值为31.24亿元 [1] 公司治理与股东会决议 - 公司于2025年12月8日召开了2025年第二次临时股东会 [1] - 会议采用现场与网络投票相结合的方式，出席股东及授权代表共199人，代表有表决权股份38,302,475股，占公司有表决权股份总数的21.2256% [1] - 会议审议并通过了《关于补选第五届董事会独立董事的议案》和《关于变更部分募集资金用途的议案》 [1] - 肖振祥先生当选为公司第五届董事会独立董事 [1] - 北京市嘉源律师事务所为本次会议出具了法律意见书，认为会议召集、召开程序及表决结果合法有效 [1] 公司近期公告事项 - 公司发布了《关于归还用于暂时补充流动资金的闲置募集资金的公告》 [3] - 公司发布了《北京市嘉源律师事务所关于公司2025年第二次临时股东会的法律意见书》 [3] - 公司发布了《2025年第二次临时股东会决议公告》 [3]

股价与资金流向表现 - 截至2025年12月8日收盘，宣亚国际股价报收于17.75元，当日上涨2.42%，换手率为16.12%，成交量为29.0万手，成交额为5.14亿元 [1] - 12月8日当日，主力资金净流出1594.35万元，占总成交额3.1%，游资资金净流入4248.39万元，占总成交额8.26%，散户资金净流出2654.04万元，占总成交额5.16% [1] - 从近5日资金流向看，主力资金在12月3日和4日分别净流出5818.26万元和3053.52万元，净流出占比分别为8.69%和7.68%，显示近期主力资金以流出为主 [2] 公司财务与运营状况 - 2025年前三季度，公司主营收入为2.57亿元，同比下降40.1%，归母净利润为-1917.17万元，但同比上升14.55% [3] - 2025年第三季度单季，公司主营收入为6425.38万元，同比下降33.27%，单季度归母净利润为-1030.35万元，同比微升0.35% [3] - 公司毛利率为38.45%，显著高于文化传媒行业均值22.42%，在行业内排名第12位，但净利率为-7.48%，低于行业均值-3.69% [3] - 公司总市值为32.03亿元，低于行业均值112.54亿元，在行业内排名第66位，净资产为4.8亿元，远低于行业均值50.46亿元 [3] - 公司动态市盈率为-125.3，市净率为6.53，略高于行业均值6.2，净资产收益率（ROE）为-3.88% [3] - 公司负债率为30.94%，前三季度财务费用为160.63万元，投资收益为-83.16万元 [3] 公司业务与行业对比 - 公司主营业务包括数智营销服务、数字广告服务、数据技术产品服务 [3] - 在文化传媒行业内，公司总市值、净资产规模均显著低于行业平均水平，净利润为负值，而行业平均净利润为1.87亿元 [3]

资金使用情况 - 2024年7月23日公司同意用不超10000万元闲置募集资金补流，期限不超12个月[2] - 2025年7月18日公司同意延期归还10000万元并继续补流，期限延长12个月[3] - 截至2025年12月8日公司将10000万元募集资金归还至专用账户[4]

会议安排 - 2025年11月21日召开第五届董事会第十五次会议决议召开股东会[4] - 2025年11月22日在指定媒体公告会议通知[4] - 2025年12月8日现场和网络投票结合召开股东会[5] 会议情况 - 出席会议股东199名，代表股份38302475股，占比21.2256%[6] 议案表决 - 《关于补选第五届董事会独立董事的议案》同意38143775股，占比99.5857%[9] - 《关于补选第五届董事会独立董事的议案》中小股东同意2543775股，占比94.1276%[10] - 《关于变更部分募集资金用途的议案》同意38146175股，占比99.5919%[12] - 《关于变更部分募集资金用途的议案》中小股东同意2546175股，占比94.2164%[13] 会议结果 - 本次股东会召集、召开等程序及表决结果合法有效[14]

会议信息 - 现场会议于2025年12月8日14:30召开[2] - 网络投票时间为2025年12月8日9:15 - 15:00[3] 股东情况 - 199人代表38,302,475股参会，占比21.2256%[6] - 198名中小股东代表2,702,475股，占比1.4976%[7] 议案表决 - 《补选独立董事议案》同意38,143,775股，占比99.5857%[10] - 《变更募资用途议案》同意38,146,175股，占比99.5919%[13] 人事变动 - 肖振祥当选第五届董事会独立董事[11] 合规情况 - 律师认为股东会程序及表决结果合法有效[16]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为游戏板块估值已进入击球区，同时关注GPT-5.2更新对AI应用板块的带动，建议关注传媒资产的反弹机会 [1][6] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌3.86%，同期沪深300指数上涨1.28%，板块跑输沪深300指数5.14个百分点，在申万所有行业中排名第31位 [6][9] - 从个股看，联建光电（上涨28.62%）、迅游科技（上涨10.76%）、国联股份（上涨8.34%）、天威视讯（上涨8.06%）、长江传媒（上涨6.27%）领涨 [10] - 蓝色光标（下跌13.98%）、掌阅科技（下跌13.3%）、宣亚国际（下跌12.7%）、福石控股（下跌12.26%）、科德教育（下跌12.15%）领跌 [10] - 港股科技板块方面，舜宇光学科技（上涨8.03%）、百度集团-SW（上涨6.85%）、比亚迪电子（上涨4.89%）领涨；蔚来-SW（下跌7.58%）、小鹏汽车-W（下跌7.09%）、美团-W（下跌3.37%）领跌 [12] 游戏市场动态 - 根据七麦数据，2025年11月29日至12月5日中国iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品占据优势，《和平精英》与《恋与深空》多次超越《王者荣耀》位居榜首 [16] - 新游方面，《失控进化-Rust 正版玩法授权》将于12月11日在海外开启限量删档测试，《PUBG:BLACK BUDGET》将于12月12日开始Steam封闭测试 [17][18] 电影市场动态 - 截至2025年12月5日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）437.06亿元，观影总人次11.57亿人，相比2019年同期，票房恢复率约为78%，观影人次恢复率约为71% [19][22] - 2025年12月1日至5日（周一到周五）整体票房为4.5222亿元（不含服务费），观影人次1250.5万，平均票价36.1元（不含服务费） [20] - 上周（12月1日至5日）票房TOP5影片为《疯狂动物城2》（票房3.983亿元，占比88.1%）、《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》（票房1742万元，占比3.9%）、《惊天魔盗团3》（票房783万元，占比1.7%）、《狂野时代》（票房627万元，占比1.4%）、《猎杀游戏》（票房175万元，占比0.4%） [21][24] 行业重要新闻 - **电影**：《疯狂动物城2》持续热映，截至12月5日上午总票房已接近23亿元，预测总票房约38亿元，有望成为2025年票房总榜第二名 [27] - **影视**：全国首家聚焦微短剧出海全产业链业务的“微短剧出海基地”在上海浦东揭牌，枫叶互动、点众科技等四家企业宣布入驻 [27] - **游戏**：腾讯魔方工作室群公布多款IP大作更新，《异人之下》PVE内容扩容，《洛克王国：世界》官宣2026年3月26日上线 [28] - **AI应用**：字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，引发AI手机概念股上涨 [28]；美国AI公司Runway发布Gen-4.5视频模型，性能被称优于谷歌和OpenAI同类产品 [28] 重点公司公告 - **川网传媒**：截至2025年11月30日，公司股东人数为1.68万户，较上期增加393户，环比增长2.19% [29] - **兆讯传媒**：获得华证指数最新ESG评级BBB，在68家媒体行业A股上市公司中排名第18位 [30] 投资建议与关注方向 - **游戏板块**：认为估值已进入击球区，建议关注布局机会，核心关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、吉比特，同时建议关注虎牙 [6] - **AI应用板块**：关注豆包手机助手引发的商业博弈、快手可灵发布新模型以及OpenAI预计于12月9日发布GPT-5.2，建议关注阿里巴巴、浙数文化、易点天下、快手、阜博等 [6] - **IP衍生**：关注多元化IP如电影《疯狂动物城》IP、明星IP等，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、广博股份、创源股份 [6] - **影视板块**：继续关注年底重点单片及档期催化，如《阿凡达3》、贺岁档/春节档等，建议关注中影、猫眼、大麦娱乐、上影、横店、万达等 [6] - **分众传媒**：看好其配置价值，认为其主业稳健，毛利率接近历史峰值，利润释放能力加强，且已回调至低位并有股息率托底 [6] - **互联网板块**：长线看好阿里巴巴、腾讯；应用弹性方向关注快手、阜博、美图、粉笔、赤子城等 [6] - **港股互联网**：建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等 [6]