报告核心观点 - 2025年一季度92家通信行业上市公司业绩稳中有升，盈利能力小幅提升，上半年光模块及卫星互联网行业市场表现优异 [5][16] - 建议关注光模块与卫星互联网投资机会，维持通信行业“推荐”评级 [5] 分组1：光模块及卫星互联网行业市场表现优异 - 2025年一季度92家通信行业上市公司合计实现营业收入6252.51亿元，同比增长2.62%；归母净利合计521.42亿元，同比增长7.12%；行业毛利率为27.08%，同比提升0.12个百分点；净利率为8.34%，同比提升0.35个百分点 [16] - 细分行业中，运营商、光通信、物联网、通信网络设备及器件和通信线缆及配套行业营业收入实现同比增长；运营商、光通信、物联网、卫星互联网和通信线缆及配套归母净利实现增长 [16] - 2025年1月2日 - 6月30日，申万通信指数上涨9.40%，在申万全行业中排行第5，同期沪深300指数上涨0.03%；通信各子行业中光模块及卫星互联网行业市场表现优异 [22] 分组2：高端光模块需求旺盛，中国企业市占率持续提升 - 光模块产业链上游为原材料和元器件，中游为不同类型光模块，下游为应用领域，受益于AI热潮带动，光模块产品需求旺盛 [27] - 全球人工智能市场增长带动AI服务器需求快速增长，大模型兴起和生成式人工智能应用带动光模块需求快速增长 [31] - 中美云厂商资本开支持续增长，有望带动AI服务器需求提升，进而带动全球光模块市场规模持续提升 [33] - 根据Lightcounting预测，2024 - 2029年光模块全球市场规模或将以22%的CAGR保持增长，2029年有望突破370亿美元；2024年中国光模块市场规模约606亿元，预计2025年将达670亿元 [35] - 2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G，预计2029年800G和1.6T光模块整体市场规模将超160亿美元；2024年全球光模块TOP10榜单中中国厂商占7席 [38] - 高速光模块需求提升有望带动行业盈利能力提升，个股关注中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、光迅科技 [38] 分组3：卫星互联网快速发展，行业规模有望持续提升 - 卫星互联网应用场景多元化，涵盖政府、国防、公共服务、行业及民用等领域，近年来卫星通信向广覆盖、大带宽、低时延方向发展 [45] - 2024年全球在轨航天器总数突破万颗，美国在轨航天器数量占全球总数的75.9%，中国占9.4%；卫星应用领域以通信广播为主 [51] - 2024年全球共发射航天器2873颗，美国发射2269颗居首，“星链”新增部署1982颗卫星；中国发射“千帆”“吉利”“云遥”等星座100余颗卫星 [53] - “猎鹰”和“长征”系列火箭推动全球航天发射活动增长，2024年发射次数分别占全球总任务的50.9%和18.6% [55] - 中国政府重视和支持卫星互联网产业发展，预计2025 - 2031年中国卫星互联网行业市场规模平稳上升，2031年将达593.37亿元，关注中国卫星、华测导航 [55]

报告行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持），通信设备制造评级为增持（维持） [8] 报告的核心观点 - 上周通信（申万）指数下跌0.10%，同期上证综指上涨1.40%，深证成指上涨1.25% [1][12] - 海内外AI训推需求共振，相关算力板块景气度或提升，建议关注海内外算力配套产业链投资机会，包括光模块、铜连接、AIDC、交换机、液冷等 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 周专题：海内外AI风起云涌，关注算力链机遇 - 英伟达市值创历史新高，7月4日股价一度涨至160.98美元，市值达3.92万亿美元，超越苹果，带动国内产业链相关标的股票涨幅 [2][13] - CoreWeave率先部署英伟达GB300 NVL72系统，与上一代英伟达Hopper架构相比，推理模型输出量提高50倍，有望带动国内配套供应链需求放量 [2][14] - 世纪互联上调业绩指引，净收入由原指引91 - 93亿元（同比增速10% - 13%）上调至91.5 - 93.5亿元（同比增速11% - 13%），反映公司对新项目上架进度乐观，侧面反映AI带动下数据中心行业旺盛需求 [2][16] 5G产业链 - 中国联通推出战略级产品5G LAN OmniLink，实现企业网络从“局部互联”向“全域协同”数字化转型，突破传统局域网物理边界 [21] 运营商集采 - 中国移动2025 - 2026年AI服务器集采标包6公示，采购4430台金额超32亿元，6家厂商中标 [22] - 中国移动2025 - 2027年高端路由器和高端交换机产品集采，华为、中兴等中标，预估采购高端路由器3052台、BRAS设备175台、高端交换机2635台 [23] - 中国移动2025 - 2027年8000万米铠装跳纤产品集采，通鼎宽带等六家中标 [24] 云&IDC&AI - 华为首次开源盘古大模型，包含7B和72B参数模型，推动大模型技术研究与创新发展，加速人工智能在千行百业应用与价值创造 [25] - OpenAI开始租用谷歌TPU支持AI推理任务，但暂未计划大规模部署，或为谷歌云业务带来新增长动力 [26] - 亚马逊全球范围内部署100万台机器人，推出新AI模型DeepFleet提升物流效率 [27] 物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技 - 移远通信发布首款车规级5G RedCap模组AG53xC系列，支持3GPP R17标准，适用于车载通信场景 [28] - 澳大利亚研究团队开发出低温下可精准控制“百万量级量子比特”的芯片，解决量子计算扩展难题，有望在多领域释放潜力 [29] - eSIM产业链运营商下半年全面重启eSIM业务，中国联通已在多地重启并计划年内覆盖全国，中国移动储备产能，中国电信预计年内加入 [30] - 麦肯锡报告显示2025年美国累计量子技术专利18649项，中国7601项，2024年中美两国量子技术专利申请并驾齐驱 [31] 行情回顾 - 展示上周通信行业与其他指数行情对比，以及一年内行业走势、上周内通信（申万）指数走势等图表 [33][39] 重点公司及动态 - 推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等公司，给出目标价和投资评级 [3][8] - 介绍重点推荐公司最新观点，包括业绩情况、发展前景、盈利预测调整等 [53][54] 公司动态 - 展示中兴通讯、和而泰、海格通信等公司公告日期和具体内容 [55]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [6] 报告的核心观点 - 海外AI需求增长推动AI Capex高投入，光模块行业有高增长能力，ASIC与GPU替代竞争拉动PCB产业链受益，推荐算力产业链及相关标的；海洋经济板块受益政策，关注海风海缆板块及相关标的 [3][14][15] - 当前通信板块内外环境波动，算力领域业绩支撑强，部分行业底部订单恢复，推荐算力相关领域及贴合趋势热点、有订单催化、估值性价比高的板块 [16] 根据相关目录分别进行总结 GB300相关情况 - 美东时间7月3日，CoreWeave公司宣布收到首个英伟达GB300 NVL72，该系统性能优越，戴尔提供服务器组装，还将获液冷式机架可扩展系统 [8] - 伴随GB200量产高峰，GB300下半年有望起量，英伟达GB300 AI服务器预计下半年出货，富士康获最大订单，多家代工制造商预计9月出货 [8] 海洋经济相关情况 - 7月1日中央财经委员会第六次会议研究推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计、提高创新能力、做强海洋产业等 [10] - 今年我国风电装机快速增长，截至4月，风电累计并网装机量占比15.5%，前4个月风电发电量3814.3亿千瓦时，占总发电量12.78%，预计2030年全球海上风电装机容量有望突破230吉瓦，我国深远海项目成国际合作核心增长点 [10] 投资逻辑及产业链受益标的 - 海外AI需求增长推动AI Capex高投入，光模块行业有高增长能力，ASIC与GPU替代竞争拉动PCB产业链受益，推荐高速光模块、液冷等算力产业链及相关标的 [14] - 海洋经济板块受益政策和海风板块改善趋势，关注海风海缆板块及相关标的 [15] 近期通信板块观点及推荐逻辑 算力&通信基础设施 - 推荐运营商中国移动、中国电信、中国联通等；无线通信&服务器等设备商中兴通讯、紫光股份等；相关配套服务商英维克、新雷能等；算力第三方租赁光环新网、奥飞数据等及相关受益标的 [16][17] 光网络升级 - 推荐光模块及光放大器光迅科技、华工科技等；激光器受益标的源杰科技、长光华芯 [18] 边缘算力 - 推荐边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线等及边缘计算高算力SoC类芯片厂商 [19] 卫星互联网&低空经济相关受益标的 - 推荐5G - A通感一体化中天线及毫米波产业链中兴通讯、通宇通信等；短波超短波、无线中继产业链相关厂商海格通信、烽火电子等；低轨卫星通信产业链海格通信、上海瀚迅等；北斗产业链华测导航、海格通信等；IMU产业链华依科技、芯动联科等；激光雷达产业链炬光科技等 [19] 产业智能制造相关受益标的 - 推荐数字孪生相关厂商能科科技、赛意信息等；工业交换机厂商三旺通信、映翰通等；能源互联网相关厂商金卡智能、威胜信息等；控制器相关企业拓邦股份，云会议相关企业亿联网络等 [20] 信息安全相关受益标的 - 推荐综合型安全厂商紫光股份、奇安信等；硬件厂商星网锐捷等；专网领域海能达、海格通信等；铁路领域佳讯飞鸿等 [20] 液晶面板 - 推荐TCL科技 [20]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级，给予公司 2025 年 70 倍 PE，对应 6 个月目标价为 132.30 元 [3][123] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司绑定全球光纤龙头康宁，进入北美大厂供应链，主营产品 MPO 进入上行周期，具备客户端、供应链端优势，MPO 行业伴随 CPO、OIO 技术演进而不断扩容，公司配套产品持续拓展，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润均实现较高增长，首次覆盖给予“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 国内光纤连接器领军企业，第一大客户为康宁，间接供货北美云厂商 - 公司是国内光器件行业领军企业，光器件产品贡献主要收入，2024 年占比 95.85%，第一大客户康宁 2024 年贡献 70%收入，外销收入占比近 80% [13][14][17] - 公司与康宁深度绑定，收入同比走势相似，太辰光收入约占康宁光通信业务营业成本的 12%，康宁上调光通信企业网络产品 2024 - 2027 年收入 CAGR 指引至 18% [23][27] - 公司综合毛利率与光器件产品趋近，单季度毛利率自 3Q23 起稳步提升，1Q25 达 42%，高盈利能力源自绑定优质客户和布局上游 MT 插芯 [30][34][36] - 公司期间费用率维持较低水平，1Q2025 销售费率/管理费率/研发费率分别为 2%/8%/5%，净利率约为 20% [41] 主营产品 MPO 进入上行周期，公司具备客户端、供应链端优势 - 光纤连接器约占公司总收入的 70%，MPO 多芯连接器用于机柜内短距互联，数据中心建设加速其放量，2024 年数据中心占 MPO 下游应用比重超 44% [45][48][49] - GPU 大规模集群化带来组网架构升级，推动 MPO 用量增长，数据中心传输速率提升带来 MPO 配套芯数增加，单价提升，如英伟达 GB200 NVL72 架构下，三层网络单 GPU 对应 MPO 价值量更高 [52][55][58] - MPO 市场 CR3 = 36%，竞争格局分散，太辰光优势在于与康宁合作密切，进入北美大厂供应链，且布局上游 MT 插芯，提高盈利水平并抵御供应链风险 [61][64] - 广东、河南、湖北省的光缆出口数据可分别作为太辰光/仕佳光子/博创科技 MPO 产品的景气度跟踪指标，广东省 2025 年 4 月/5 月光缆出口金额同比增长 96%/47% [72] MPO 行业伴随 CPO、OIO 技术演进而不断扩容，公司配套产品持续拓展 - 智算中心网络中，Scale - out 前端网络未来 CPO 有望落地，Scale - up 后端网络未来 OIO 有望落地 [74] - CPO 方案增加 MPO 用量，提升进入壁垒，优化竞争格局，盈利能力在产品放量初期较高，预计 2027 年 CPO 端口销售量达 450 万个，带来 15 亿元 MPO 行业额外增量 [80][82][92] - OIO 有望替代铜缆，增加光纤数量，带动 MPO 从服务器机柜外向柜内渗透，如 TeraPHY 光 I/O 芯片配套 3 个 12 芯 MPO 跳线 [94][95] - CPO 方案带来保偏光纤需求，太辰光保偏 MPO 产品小批量出货，有望配套 CPO 交换机；英伟达引入 Shuffle box 实现光纤路由重分配，太辰光 Shuffle 产品有客户端和技术优势 [104][109][114] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 20.11 亿元（+46%）、28.11 亿元（+40%）、38.50 亿元（+37%），归母净利润分别为 4.30 亿元（+65%）、6.23 亿元（+45%）、8.51 亿元（+37%） [3] - 选取博创科技、仕佳光子、天孚通信、致尚科技作为可比公司，2025 年可比公司平均 PE 为 67 倍，考虑公司受益于 CPO 交换机，给予 2025 年 70 倍 PE，对应 6 个月目标价为 132.30 元 [121][123]

股东减持情况 - 股东华暘于2025年6月16日至2025年6月20日通过集中竞价交易累计减持公司股份38 2万股，占公司总股本的0 1682% [1] - 减持后，华暘持有公司股份2271 27万股，占公司总股本的10 0000% [1] - 华暘计划在2025年6月10日至2025年9月9日期间减持不超过340 6万股，占公司总股本的1 4996% [1]

股东减持 - 股东华暘原持股2309.472万股，占比10.1682%，计划减持不超340.6万股，占比1.4996%[1] - 2025年6月16 - 20日累计减持38.20万股，占比0.1682%，减持后持股2271.272万股，占比10%[1] - 截至公告日，减持计划尚余302.40万股未实施[7] 减持详情 - 6月16 - 20日每日减持数量、均价及占比[2] 影响说明 - 华暘减持符合规定，不影响公司控制权和经营[7]

公司信息 - 华暘进出口（深圳）注册资本500万元，股东为华暘国际（100%）[9] - 上市公司为太辰光，代码300570，信息披露义务人为华暘进出口[31] 减持情况 - 2025.6.16 - 20减持太辰光38.2万股，占总股本0.1682%[19] - 权益变动前持股2309.472万股，占比10.1682%，后持股2271.272万股，占比10%[17][31] - 计划2025.6.10 - 9.9减持不超340.6万股，占总股本1.4996%[15] 未来展望 - 截至报告签署日减持未完毕，未来12个月无增持计划[15][32]

共封装光学(CPO)板块表现 - 共封装光学(CPO)板块整体走高，太辰光（300570）涨幅超过10% [1] - 致尚科技（301486）、永鼎股份（600105）、源杰科技、中际旭创（300308）、新易盛（300502）等公司股价跟涨 [1] 个股表现 - 太辰光（300570）成为板块领涨股，单日涨幅突破10% [1] - 中际旭创（300308）和新易盛（300502）作为光模块领域代表企业同步上涨 [1] - 致尚科技（301486）与永鼎股份（600105）等产业链相关公司均呈现积极走势 [1]

市场整体表现 - 沪指6月11日上涨0.52%，申万所属28个行业上涨，有色金属和农林牧渔涨幅居前，分别上涨2.21%和2.02% [1] - 医药生物、通信、美容护理跌幅居前，分别下跌0.41%、0.28%、0.10% [1] - 两市主力资金全天净流入15.06亿元，14个行业主力资金净流入，非银金融行业净流入规模最大，达44.69亿元，汽车行业净流入27.50亿元 [1] - 17个行业主力资金净流出，医药生物行业净流出26.29亿元，基础化工行业净流出19.09亿元，通信、电力设备、银行等行业净流出较多 [1] 通信行业表现 - 通信行业今日下跌0.28%，主力资金净流出13.59亿元，行业127只个股中52只上涨，66只下跌 [2] - 通信行业资金净流入个股42只，其中7只净流入超3000万元，楚天龙净流入2.55亿元居首，恒宝股份、宜通世纪分别净流入1.16亿元、4458.56万元 [2] - 通信行业资金净流出个股中，14只净流出超5000万元，新易盛、中国联通、永鼎股份净流出居前，分别流出4.36亿元、1.75亿元、1.21亿元 [2][3] 通信行业资金流入榜 - 楚天龙今日涨停，涨幅10.03%，换手率28.22%，主力资金净流入2.55亿元 [2] - 恒宝股份上涨3.68%，换手率42.85%，主力资金净流入1.16亿元 [2] - 宜通世纪上涨1.75%，换手率7.99%，主力资金净流入4458.56万元 [2] - 移远通信上涨4.45%，换手率4.46%，主力资金净流入4358.87万元 [2] - 亿联网络上涨2.61%，换手率0.99%，主力资金净流入4055.45万元 [2] 通信行业资金流出榜 - 新易盛下跌1.24%，换手率4.09%，主力资金净流出4.36亿元 [3] - 中国联通平盘，换手率0.79%，主力资金净流出1.75亿元 [3] - 永鼎股份下跌1.08%，换手率7.89%，主力资金净流出1.21亿元 [3] - 二六三下跌7.98%，换手率21.77%，主力资金净流出9315.25万元 [3] - 华脉科技下跌9.69%，换手率40.97%，主力资金净流出7963.01万元 [3]

AI硬件板块市场表现 - AI硬件板块出现震荡走强行情 多只相关个股实现上涨[1] - 天孚通信股价涨幅接近10% 领涨AI硬件板块[1] - 中际旭创 太辰光 方正科技 罗博特科 沪电股份 沃尔核材等个股跟随上涨[1] 资金流向监测 - 暗盘资金动向显示市场对庄家意图的识别需求[2]