会议时间 - 2025年5月19日下午14:00召开现场会议[4] - 2025年5月19日9:15 - 15:00为网络投票时间[4] - 2025年5月14日为股权登记日[7] - 2025年5月16日9:00 - 17:00为会议登记时间[16] 投票信息 - 深交所交易系统投票时间为2025年5月19日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[23] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[25] - 普通股投票代码为"350487"，投票简称为"蓝晓投票"[22] 其他要点 - 会议审议多项议案，含《2024年度董事会工作报告》等[12][14] - 采用现场与网络投票结合，重复表决以首次有效结果为准[6] - 异地股东传真登记需在2025年5月16日17:00前送达[15] - 现场会议会期半天，与会人员费用自理[21] - 议案投票选择规则，打“√”规范[29]

公司活动安排 - 公司将于2025年5月20日15:00至17:00参加陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨2024年度业绩说明会 [1] - 活动通过全景路演平台以网络互动形式进行 网址为http://rs.p5w.net [1] - 公司董事长高月静 财务总监安源 董事会秘书于洋 独立董事徐友龙及保荐代表人雒晓伟将参与交流 [1] 投资者互动机制 - 公司提前开放问题征集通道 投资者可通过https://ir.p5w.net/zj提交问题 [2] - 公司将在业绩说明会上对征集的问题进行针对性回答 [2] - 该举措旨在提升交流针对性并充分尊重投资者意见 [2]

公司信息 - 证券代码300487，简称为蓝晓科技[1] - 债券代码123195，简称为蓝晓转02[1] 业绩说明会 - 参加2025年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨2024年度业绩说明会[2] - 时间为2025年5月20日15:00 - 17:00[3] - 地址为“全景路演”，网址http://rs.p5w.net[3] - 参加人员有董事长高月静女士、董事及财务总监安源女士等[3] 问题征集 - 提前向投资者公开征集2024年度业绩说明会问题[4] - 问题征集网址为https://ir.p5w.net/zj[4] 公告时间 - 公告发布时间为2025年5月13日[5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入25.54亿元，同比+2.62%，归母净利润7.87亿元，同比+9.79%，加权平均净资产收益率21.33%，同比减少1.79个百分点，销售毛利率49.47%，同比增加0.80个百分点，销售净利率31.11%，同比增加2.12个百分点 [1] - 2024Q4营收6.62亿元，同比-27.40%，环比+10.89%，归母净利润1.91亿元，同比-4.04%，环比-0.79%，销售毛利率51.82%，同比增加2.79个百分点，环比增加0.62个百分点，销售净利率29.01%，同比增加7.04个百分点，环比减少3.25个百分点 [1] - 2025Q1营收5.77亿元，同比-8.58%，环比-12.91%，归母净利润1.93亿元，同比+14.18%，环比+1.22%，销售毛利率50.79%，同比增加5.37个百分点，环比减少1.03个百分点，销售净利率33.90%，同比增加6.79个百分点，环比增加4.89个百分点 [2] 业务结构 - 2024年盐湖提锂大项目营收0.99亿元，同比-80.96%，扣除后基本仓业务营收24.55亿元，同比+24.71% [3] - 基本仓业务中水处理与超纯化营收6.88亿元同比+34%，生命科学营收5.68亿元同比+28%，金属资源营收2.56亿元同比+30%，化工与催化营收2.02亿元同比+42%，食品加工营收0.56亿元同比+28% [3] - 2025Q1扣除盐湖提锂后基础业务营收同比增长9%，生命科学、水处理和超纯化、金属资源三大核心业务板块保持较快增速 [3] 水处理与超纯化业务 - 2024年水处理与超纯化吸附材料销售收入6.88亿元，同比增长34% [4] - 高端饮用水市场渗透率持续提升，与头部客户形成长单合同，超纯水领域业务呈现爆发式增长 [4] - 半导体企业已实现实质性订单落地，启动最高等级树脂综合评价工作，面板行业实现多条新建水线全线供货，市场占有率持续提升 [4] 生命科学板块 - 受益于GLP-1多肽类药物市场表现，固相合成载体业务快速增长 [5] - 持续布局国际化营销和技术服务网络，在北美、欧洲市场引进人才扩大团队，建设欧洲、美国物流通道 [5] - 完成固相载体车间扩建至120吨，琼脂糖/葡聚糖车间扩建至70000L，计划新建GMP高等级生产车间及独立生命科学园区 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.26/12.83/15.76亿元，EPS分别为2.02/2.53/3.10元，现价对应PE为22.85/18.26/14.87倍 [6]

股东持股 - 田晓军持股7695万股，持股比例15.16%[2] 股份质押 - 田晓军累计质押659万股，占所持股份8.56%，占总股本1.30%[2] - 已质押股份中限售和冻结447万股，占比67.83%[2] - 未质押股份5324万股，占未质押比例75.67%[2] 质押展期 - 田晓军本次质押展期40万股，占所持0.52%，占总股本0.08%[3] 风险评估 - 田晓军所持股份无业绩补偿，质押无平仓风险，风险可控[3] - 质押不导致控制权变更，不影响公司经营治理[4] 公告信息 - 公告日期为2025年5月8日[7]

海外机构调研概况 - 近10日（4月21日至5月7日）海外机构共调研348家上市公司，占全部被调研公司856家的40.65% [1] - 韦尔股份最受海外机构关注，共39家参与调研，其次是蓝晓科技（38家）和珀莱雅（36家） [1] - 证券公司调研覆盖最广达821家，基金公司调研732家 [1] 行业分布特征 - 电子行业公司数量最多，包括韦尔股份、立讯精密、中科创达等头部企业 [1][5][6] - 医药生物行业调研热度高，涉及迈瑞医疗、爱博医疗、华兰生物等30家公司 [7][8][11] - 电力设备行业集中度高，宏发股份（34家）、华明装备（25家）等获密集调研 [8][9] 股价表现分析 - 被调研公司近10日平均涨幅5.99%，其中南山智尚涨幅最高达65.44% [1] - 纺织服饰板块表现突出，南山智尚（65.44%）、曼卡龙（20%）涨幅居前 [1][2] - 跌幅最大的是爱博医疗（-19.62%），其次是思瑞浦（-17.93%）和森马服饰（-16.96%） [11] 重点公司动态 - 韦尔股份获39家海外机构调研，期间股价上涨7.74%至131.75元 [5] - 迈瑞医疗获30家机构调研，股价微涨2.46%至222.41元 [7] - 立讯精密获16家机构调研，股价上涨5.24%至31.52元 [6] 细分领域亮点 - 汽车零部件企业表现活跃，祥鑫科技（29.64%）、双环传动（14.59%）等获10家以上机构调研 [1][3] - 机械设备板块中埃斯顿（16家）、拓斯达（9家）等智能制造企业受关注 [3][4] - 美容护理行业珀莱雅（36家）、上海家化（27家）领涨超20% [1][2]

公司业绩表现 - 2024年公司总营业收入25.54亿元，同比增长2.62%，归母净利润7.87亿元，同比增长9.79% [2] - 2025Q1公司总营业收入5.77亿元，同比减少8.58%，归母净利润1.93亿元，同比增长14.18% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.28、12.61和14.95亿元，对应EPS分别为2.02、2.48、2.94元 [2] 收入结构分析 - 材料销售收入持续稳定增长，弥补了提锂项目收入下滑 [1] - 金属资源板块吸附材料销售收入2.56亿元，同比增长30%，其中金属镓、铀价格较2023年上涨 [3] - 生命科学板块吸附材料销售收入5.68亿元，同比增长28%，固相合成载体业务受益于GLP-1多肽类药物需求快速增长 [3] 业务板块表现 - 水处理与超纯化吸附材料销售收入6.88亿元，同比增长34% [3] - 化工与催化吸附分离材料销售收入2.02亿元，同比上升42% [3] - 节能环保类吸附分类材料销售收入1.81亿元，基本持平 [3] 重点项目进展 - 西藏结则茶卡3300吨氢氧化锂产线在建项目有望建成西藏地区首个达标运行的工业化盐湖提锂项目 [3] - 后续6700吨产线在条件允许的情况下将有望加快建设 [3]

公司业绩表现 - 2024年实现营业总收入25.54亿元，同比增长2.62%，归属净利润7.87亿元，同比增长9.79%，净利润增幅跑赢营收增速 [1] - 基础业务收入达到24.5亿元，同比增长24.7%，占总营收的96.1% [3] - 海外销售收入6.55亿元，同比大幅增长45.1%，显著高于国内业务增长 [8] 核心业务分析 - 吸附材料销售收入为19.9亿元，占比80.9%，装置销售收入为3.7亿元，占比15.1% [4] - 生命科学2024年销售收入为5.68亿元，同比增长28%，固相合成载体业务快速增长 [5][7] - 水处理与超纯化板块实现销售收入6.88亿元，同比增长34%，高端饮用水市场渗透率提升，超纯水领域放量 [5] - 化工与催化板块实现销售收入2.02亿元，同比上升42%，离子膜烧碱、多晶硅除硼等领域产销良好 [5] 细分领域增长 - 金属资源板块吸附材料销售收入2.56亿元，同比增长30%，金属镓、铀价格上涨，石煤提钒工艺流程优化 [4] - 离子交换类产品成功导入胰岛素临床二期项目，复合模式填料完成14价HPV疫苗的中试放大验证 [5] - 面板行业实现多条新建水线的全线供货，部分重点半导体企业已实现实质性订单落地 [5] 未来发展方向 - 保持基本仓业务稳定增长，保障西藏结则等大项目高质量交付和运行，全面落实国际化战略 [1] - 金属资源与生命科学仍将是重点方向，发挥"材料+工艺+装置"一体化解决方案综合技术优势 [7] - 西藏结则茶卡3300吨氢氧化锂产线在建项目有望建成西藏地区首个达标运行的工业化盐湖提锂项目 [7] - 生命科学业务产能加快扩产和升级，固相载体车间产能达120t，琼脂糖/葡聚糖车间产能达70000L，计划新建GMP高等级生产车间及独立生命科学园区 [7] - 美国设立全资子公司，促进业务本地化发展 [8] 行业机遇 - 全球范围内生命科学、饮用水、新能源、碳排放等新兴市场有望进一步打开需求新增量 [6] - 核电事业发展提升对高品质核级超纯水树脂的需求，半导体产业兴起创造电子级超纯水市场空间 [5] - GLP-1多肽类药物市场表现良好，带动固相合成载体业务增长 [7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价 52.52 元 [5][10] 报告的核心观点 - 2024 年公司营业收入及归母净利润同比稳定增长，得益于材料销售收入增长弥补提锂项目收入下滑；2025 年一季度归母净利润继续正增长 [1][5][10] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 10.28、12.61 和 14.95 亿元，对应 EPS 分别为 2.02、2.48、2.94 元 [5][10] - 金属资源板块及生命科学板块营业收入快速增长，西藏提锂项目加速进行 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,489|2,554|3,108|3,765|4,424| |(+/-)%|29.6%|2.6%|21.7%|21.1%|17.5%| |净利润（归母，百万元）|717|787|1,028|1,261|1,495| |(+/-)%|33.4%|9.8%|30.5%|22.7%|18.5%| |每股净收益（元）|1.41|1.55|2.02|2.48|2.94| |净资产收益率(%)|20.9%|20.1%|22.3%|22.9%|22.5%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|31.23|28.45|21.79|17.76|14.98|[3] 公司业绩情况 - 2024 年实现总营业收入 25.54 亿元，同比增长 2.62%；归母净利润 7.87 亿元，同比增长 9.79% [5][10] - 2025Q1 实现总营业收入 5.77 亿元，同比减少 8.58%；归母净利润 1.93 亿元，同比增长 14.18% [5][10] 各板块收入情况 - 2024 年金属资源板块吸附材料销售收入 2.56 亿元，同比增长 30%，金属镓、铀价格上涨 [5][10] - 生命科学板块吸附材料销售收入 5.68 亿元，同比增长 28%，受益于 GLP - 1 多肽类药物需求，固相合成载体业务快速增长 [5][10] - 水处理与超纯化吸附材料销售收入 6.88 亿元，同比增长 34% [5][10] - 化工与催化吸附分离材料销售收入 2.02 亿元，同比上升 42% [5][10] - 节能环保类吸附分类材料销售收入 1.81 亿元，基本持平 [5][10] 项目进展 - 西藏结则茶卡 3300 吨氢氧化锂产线在建项目有望建成西藏地区首个达标运行的工业化盐湖提锂项目，后续 6700 吨产线条件允许将加快建设 [5][10] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股） - 2024A|EPS（元/股） - 2025E|EPS（元/股） - 2026E|PE - 2024A|PE - 2025E|PE - 2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300285.SZ|国瓷材料|16.64|0.61|0.88|1.04|27|19|16| |688065.SH|凯赛生物|52.30|0.84|0.94|1.20|62|55|44| |688639.SH|华恒生物|27.65|0.82|1.37|1.91|34|20|14| |平均值| - | - | - | - | - |41|32|25|[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1归母净利润保持增长态势，盈利能力提升显著，2024年毛利率和净利率提升受益于中高端吸附材料占比提升及较低毛利率的系统装置收入占比下降，2025年Q1则受益于生科、金属和水处理板块快速增长 [2] - 以吸附材料为核心的基本仓业务底盘稳健，下游板块需求旺盛，扣除盐湖提锂大项目后基础业务收入连续5年高速增长，各下游板块需求推动业绩发展，未来部分业务板块有望成业绩增长重要动力 [3] - 深化国际化战略布局，海外业务高增，2024年海外销售收入和营收占比显著提升，未来海外业务有望保持高速增长 [4] - 考虑公司基本仓业务增长和海外战略深化，预计2025 - 2027年公司实现归母净利润10.54/13.27/15.77亿元，对应PE为20.95X/16.64X/14.01X [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收25.54亿元，同比+2.62%，归母净利润7.87亿元，同比+9.79%，扣非归母净利润7.45亿元，同比+2.99%；2025年Q1公司实现营收5.77亿元，同比 - 8.58%，归母净利润1.93亿元，同比+14.18%，扣非归母净利润1.90亿元，同比+15.17% [1] - 2024年公司毛利率49.47%（同比+0.80pct），净利率30.82%（同比+2.01pct）；2025年Q1毛利率50.79%（同比+5.37pct），净利率33.48%（同比+6.67pct） [2] - 2024年扣除盐湖提锂大项目后，基础业务收入24.5亿元（同比+24.7%），占全年总营收的96.1%；吸附材料营收19.9亿元，占比80.9%；装置营收3.7亿元，占比15.1% [3] - 2024年各下游板块营收情况：金属资源板块2.56亿元（同比+30%），生命科学板块5.68亿元（同比+28%），水处理与超纯化板块6.88亿元（同比+34%），节能环保板块1.81亿元（同比 - 2%），食品加工板块0.56亿元（同比+28%），化工与催化板块2.02亿元（同比+42%） [3] - 2024年公司海外销售收入6.55亿元（同比+45.1%），海外营收占比25.65%（同比+7.51pct） [4] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为32.97/40.60/48.14亿元，同比增长29.10%/23.13%/18.56%；归母净利润分别为10.54/13.27/15.77亿元，同比增长33.90%/25.92%/18.78% [4][5] 业务发展 - 吸附材料作为核心业务，下游各板块需求旺盛推动业绩快速发展，未来生命科学、水处理和超纯化、金属资源业务板块有望成业绩增长重要动力 [3] - 公司作为吸附分离材料及技术行业国内龙头和国际领先企业，海外市场渗透率逐步提升，未来随着国际化战略持续深化，海外业务有望保持高速增长 [4] 股票数据 - 2025年4月29日收盘价43.51元，12个月股价区间36.83 - 62.37元，总市值220.8852亿元，总股本5.08亿股，A股5.08亿股，B股/H股0股，日均成交量200万股 [6] - 涨跌幅情况：1M绝对收益 - 8%，相对收益 - 5%；3M绝对收益 - 12%，相对收益 - 11%；12M绝对收益 - 8%，相对收益 - 12% [9]