行业市场规模 - 2023年中国工业信息安全行业市场规模约为287.34亿元，2024年增长至391.52亿元，增速显著 [1][10] - 行业正处于"政策红利+技术爆发"双轮驱动的黄金期，未来五年市场规模将保持20%-25%增速 [10] - 安全硬件占据45%市场份额，安全软件占30%，安全服务占25% [12] 行业发展历程 - 行业历经"被动筑基—自主突破—生态重塑"三大阶段跃迁 [6] - 早期(2000-2016年)以等保制度落地为起点，技术依赖外资 [6] - 中期(2017-2022年)国产工控协议、加密芯片实现60%以上替代，年均增速超25% [6] - 当前(2023年至今)进入智能化深水区，新能源等行业单次攻击损失超亿元，倒逼安全预算激增30% [6] 产业链分析 - 上游包括硬件设备供应商、软件技术提供商和网络基础设施提供商 [4] - 中游有工业信息安全解决方案提供商和系统集成商 [4] - 下游包含工业企业用户和监管机构与行业协会 [4] 重点企业分析 - 启明星辰在能源电力、轨道交通、智能制造三大领域市占率超40% [15] - 绿盟科技以AI攻防技术+漏洞研究为核心，客户复购率超70% [15] - 蓝盾信息在水利工程、智慧城市工业设施等特定行业深耕 [15] - 浪潮信息依托云计算优势布局工业信息安全 [15] - 北信源重点布局工业终端安全 [15] - 三零卫士致力于工业信息安全自主可控技术研发 [15] 企业财务数据 - 启明星辰2023年营业收入45.07亿元(+1.58%)，2024年33.15亿元(-26.45%) [17] - 绿盟科技2023年营业收入16.81亿元(-36.06%)，2024年23.58亿元(+40.27%) [19] 未来发展趋势 - 技术融合：AI、大数据、物联网、区块链、云计算等技术深度结合 [21] - 生态协同：产业链各环节及跨行业协作加强 [22] - 合规性要求不断提升，促进行业规范发展 [23] 行业现状 - 2023年注册资本100万以上的企业注册数量达106349家，2024年为66661家 [8] - 电力、石油化工、制造业、交通运输等行业需求旺盛 [10] - 行业竞争格局呈现多强并立、各有专长的态势 [14]

财报披露 - 公司于2025年4月23日披露《2024年年度报告全文》及摘要[4] 业绩说明会 - 2025年5月13日16:00 - 17:00举办2024年度网上业绩说明会[4] - 地点为“价值在线”（www.ir - online.cn），方式为网络互动[5] - 参会人员含董事长等（独立董事可能调整）[6] 投资者参与 - 2025年5月13日前可提前通过网址或小程序码提问[3] - 2025年5月13日16:00 - 17:00可参与互动交流[7] - 会后可通过“价值在线”或易董app查看情况及内容[8]

证券代码：300369 证券简称：绿盟科技 公告编号：2025-016 绿盟科技集团股份有限公司 关于 2023 年员工持股计划第二个锁定期解锁条件未成就的 公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等相关规定，现将绿 盟科技集团股份有限公司（以下简称公司）《2023 年员工持股计划》（以下简称"员 工持股计划"或"本期持股计划"）第二个锁定期业绩考核指标完成情况及后续安 排公告如下： 一、本期持股计划的基本情况 （一）本期持股计划批准情况 公司于 2023 年 5 月 12 日召开第四届董事会第十八次会议和第四届监事会第 十六次会议，审议通过《2023 年员工持股计划（草案）及摘要》等相关议案；于 2023 年 7 月 31 日召开 2023 年第一次临时股东大会，审议通过了前述相关议案， 具体内容详见公司在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的相关公告。 （二）本期持股计划实施情况 （二）后续安排 公司 ...

员工持股计划 - 2022年7月22日771.35万股过户，占股本0.9659%[4] - 存续期48个月，2022.7.22 - 2026.7.21[5][6] - 分三期解锁，比例40%、30%、30%[6] - 第三期解锁比例0，231.405万股不可解锁[7] - 业绩未达成，对应股票管委会择机出售[7] - 变更需2/3以上份额同意且董事会通过[10] - 期满自行终止，可提前或延长[11] - 公司关注进展并及时披露信息[12]

财务表现 - 25Q1营业收入3.64亿元，同比增长1.84% [1] - 25Q1归母净利润-1.02亿元，同比亏损收窄32.14%，扣非后净利润-1.08亿元，同比亏损收窄30.41% [1] - 25Q1毛利率55.73%，同比降低4.76个百分点 [1] - 25Q1三费总和3.57亿元，同比降低4.8%，其中销售费用1.73亿元（同比降4.27%）、研发费用1.33亿元（同比降5.39%）、管理费用0.51亿元（同比降5.95%） [2] 战略与业务进展 - 2024年起优化组织流程并加强回款考核，实现费用控制与资金回笼加速 [2] - 推出风云卫AI安全能力平台，整合多模型与知识库，覆盖安全运营、攻防对抗等场景，推动网络安全智能化 [2] - 发布AI-Scan大模型风险评估产品，覆盖AI全生命周期安全防护技术，包括软件供应链风险管控与数据安全防护 [2] 行业机遇 - 受益于DeepSeek、Qwen3等开源模型推动Agent技术加速落地 [3] - AI+安全领域布局深化，有望抓住Agent应用景气度提升的机遇 [2][3] 盈利预测调整 - 下调25-27年营收预测至25.83/27.92/31.48亿元（原25年预测36.04亿元） [4] - 调整25-27年归母净利润预测至0.07/0.64/1.16亿元（原25年预测3.82亿元） [4] - 维持"买入"评级，基于网安需求恢复与Agent落地潜力 [4]

财务表现 - 2024年实现营收23.58亿元，同比增长40.29%，其中Q4营收10.84亿元，同比增长128.67% [1][2] - 归母净利润-3.65亿元，同比增长62.66%，扣非净利润-3.96亿元，同比增长60.58% [1] - Q4归母净利润-0.39亿元，同比增长91.43%，扣非净利润-0.55亿元，同比增长88.13% [1] - 毛利率53.80%，同比提升7.65个百分点 [2] 收入结构 - 安全产品收入11.37亿元（+45.16%），安全服务收入8.65亿元（+18.40%），第三方产品收入3.55亿元（+112.82%） [2] - 政府及事业单位客户收入6.39亿元（+46.61%），能源及企业客户收入7.35亿元（+52.74%），金融/电信运营商收入分别增长24.23%/31.34% [2] 费用与现金流 - 销售/管理/研发费用合计15.78亿元，同比减少6.85%，其中销售费用7.70亿元（-11.16%），研发费用6.08亿元（-3.30%） [3] - 经营性现金流1.36亿元，同比增长167.2% [3] 技术突破与产品布局 - 在APT检测、供应链安全、云原生安全领域取得突破，发布数据安全网关等三款新产品 [3] - 完成申威/飞腾等国产CPU及麒麟/统信操作系统的全栈信创适配 [3] - T-ONE CLOUD解决方案已服务超100家政企客户 [3] AI+安全战略 - 推出风云卫AI安全平台，集成大模型与知识图谱，支持检测规则自动生成 [4] - 发布AI-Scan大模型风险评估产品及AI+SOC鹰眼运营中心，检测响应效率提升50%，70%攻击实现自动研判 [4] - AI赋能的安全服务订单增速超100%，数据安全相关订单增速超100% [4] 行业与盈利展望 - 网络安全行业需求回暖，公司聚焦央国企国产化及AI融合创新 [2][4] - 预计2025-2027年EPS为0.02/0.09/0.14元，对应P/E 414.60/79.96/47.48倍 [5]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季度基本每股收益为-0.1274元，较2024年同期的-0.1878元改善32.16% [1] - 每股净资产3.09元，同比下降5.21%，较2023年同期的4.37元显著下滑 [1] - 每股未分配利润0.11元，同比大幅下降78.43%，显示利润留存能力减弱 [1] - 营业收入3.64亿元，同比增长1.96%，增速较2023年同期有所放缓 [1] - 净利润-1.02亿元，亏损同比收窄32%，但连续三年一季度均为亏损状态 [1] - 净资产收益率-4.08%，较上年同期的-5.62%改善27.4个百分点 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东合计持股比例34.18%，较上期减少44.2万股 [1] - 香港中央结算有限公司减持22.86万股，持股比例降至1.49% [2] - MORGAN STANLEY新进成为第十大股东，持有546.06万股（0.68%） [2] - 万家创业板基金增持200万股至700万股（0.88%） [2] - 2023年员工持股计划退出前十大股东（原持股0.96%） [2] 利润分配政策 - 本报告期未制定分红送转方案 [3]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入363,543,374.36元，较上年同期增长1.84%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为 -101,868,672.07元，较上年同期增长32.14%[4] - 营业总收入本期为3.64亿元，上期为3.57亿元，营业总成本本期为5.17亿元，上期为5.23亿元[27] - 营业利润本期亏损9085.50万元，上期亏损1.46亿元，利润总额本期亏损9103.20万元，上期亏损1.47亿元[28] - 净利润本期亏损1.02亿元，上期亏损1.50亿元，综合收益总额本期亏损1.00亿元，上期亏损1.50亿元[28][29] - 基本每股收益本期为 - 0.1274元，上期为 - 0.1878元，稀释每股收益本期为 - 0.1274元，上期为 - 0.1878元[29] - 其他综合收益的税后净额本期为139.17万元，上期为54.28万元[29] 成本和费用（同比环比） - 税金及附加本期发生额3,497,626.27元，较上期增长71.26%，因城建税及教育费附加增加[11] - 营业成本本期为1.61亿元，上期为1.41亿元，税金及附加本期为349.76万元，上期为204.23万元[27][28] - 销售费用本期为1.73亿元，上期为1.80亿元，管理费用本期为5102.63万元，上期为5425.34万元[28] - 研发费用本期为1.33亿元，上期为1.41亿元，财务费用本期为 - 402.24万元，上期为435.27万元[28] 现金流量（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额为51,744,309.86元，较上年同期增长92.16%[4] - 投资活动产生的现金流量净额为 -59,681,596.51元，较去年同期减少1237.97%，因购买理财产品净流出增加[13] - 筹资活动产生的现金流量净额为 -120,934,630.18元，较去年同期减少737.58%，因偿还债务支付现金增加[14] - 经营活动现金流入小计本期为601,666,772.65元，上期为608,240,486.23元[31] - 经营活动现金流出小计本期为549,922,462.79元，上期为581,313,064.00元[31] - 经营活动产生的现金流量净额本期为51,744,309.86元，上期为26,927,422.23元[31] - 投资活动现金流入小计本期为100,229,060.70元，上期为653,599,800.29元[32] - 投资活动现金流出小计本期为159,910,657.21元，上期为658,060,409.06元[32] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 59,681,596.51元，上期为 - 4,460,608.77元[32] - 筹资活动现金流入小计本期为104,477,711.42元，上期为236,345,064.70元[32] - 筹资活动现金流出小计本期为225,412,341.60元，上期为217,377,385.12元[32] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 120,934,630.18元，上期为18,967,679.58元[32] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 128,833,704.87元，上期为41,207,933.14元[32] 其他财务数据变化 - 本报告期末总资产4,378,380,104.70元，较上年度末减少5.10%[4] - 存货期末余额50,272,134.19元，较年初减少35.22%，因报告期内存货消耗所致[8] - 开发支出期末余额48,165,817.32元，较年初增长383.55%，因新增研发资本化项目未结项[8] - 2025年3月31日，货币资金期末余额394,473,086.23元，期初余额521,458,546.21元 [21] - 交易性金融资产期末余额120,148,844.44元，期初余额100,082,465.75元 [21] - 应收票据期末余额580,775,080.79元，期初余额604,252,453.07元 [21] - 应收账款期末余额969,871,984.90元，期初余额1,030,247,590.74元 [21] - 流动资产合计期末余额2,210,056,238.81元，期初余额2,436,003,730.84元 [23] - 非流动资产合计期末余额2,168,323,865.89元，期初余额2,177,578,232.92元 [23] - 资产总计期末余额4,378,380,104.70元，期初余额4,613,581,963.76元 [23] - 流动负债合计本期为14.68亿元，上期为16.32亿元，负债合计本期为19.13亿元，上期为20.67亿元[24][25] - 所有者权益合计本期为24.65亿元，上期为25.47亿元，负债和所有者权益总计本期为43.78亿元，上期为46.14亿元[25] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为43,795 [16] - 前10名股东中，沈继业持股比例10.04%，持股数量80,250,145；中电科（成都）相关基金持股比例7.00%，持股数量55,984,059等 [16] 限售股份变动 - 限售股份变动中，刘多期初限售股数1,059,210，期末1,059,210；沈全洪期初2,000，本期解除限售500，期末1,500 [19] 非经常性损益 - 非经常性损益合计5,821,034.77元，其中政府补助6,750,823.05元[5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 绿盟科技发布2024年年度报告，营收同比高增，经营质量显著恢复，费用控制良好，经营性现金流高增，坚持技术创新并在多方向取得突破，持续拓展“AI + 安全”产品路线，安全服务等业务订单增长明显 [1][2] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.02/0.09/0.14元，对应P/E分别为414.60/79.96/47.48倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 经营情况 - 2024年实现营收23.58亿元，同比增长40.29%；归母净利润 - 3.65亿元，同比增长62.66%；扣非净利润 - 3.96亿元，同比增长60.58%；单2024Q4营收10.84亿元，同比增长128.67%；归母净利润 - 0.39亿元，同比增长91.43%；扣非净利润 - 0.55亿元，同比增长88.13% [1] - 分产品看，2024年安全产品收入11.37亿元，同比增长45.16%；安全服务业务收入8.65亿元，同比增长18.40%；第三方产品收入3.55亿元，同比增长112.82% [2] - 分客户所在行业看，2024年政府及事业单位客户收入6.39亿元，同比增长46.61%；能源及企业客户收入7.35亿元，同比增长52.74%；金融和电信运行商客户收入分别同比增长24.23%、31.34% [2] - 2024年毛利率为53.80%，同比增长7.65个百分点 [2] 费用与现金流 - 2024年销售/管理/研发费用分别为7.70/2.00/6.08亿元，同比变化 - 11.16%/+1.12%/-3.30%，三费费用合计15.78亿元，同比减少6.85% [2] - 2024年实现经营性现金流1.36亿元，同比增长167.2% [2] 技术创新 - 2024年在APT检测/监测、APT捕获、APT取证等技术领域取得显著进展，在供应链、云原生安全等领域取得突破 [2] - 数据安全领域发布一体化数据安全网关、API风险监测与审计系统、公共数据授权运营平台三款产品 [2] - 信创领域全面适配申威、飞腾等CPU，麒麟和统信等操作系统，完成除CPU、操作系统之外重要软件的产品适配 [2] - 云安全领域T - ONE CLOUD绿盟智安云解决方案匹配运营商等行业，截至2024年底服务百余家客户 [2] “AI + 安全”产品路线 - 2024年推出风云卫AI安全能力平台，以大模型为核心，支撑设备策略集中管理等能力 [2] - 发布AI - Scan大模型风险评估创新产品，覆盖大模型软件供应链风险发现与管控等 [2] - 基于自研风云卫大模型上线AI + SOC鹰眼安全运营中心，平均检测与响应时间提升50%以上，70%以上攻击可自动研判，生产8000 + 高质量数据反哺AI训练，使AI攻击成功研判准确率提升2.8倍 [2][3] - 引入大模型的AI + 服务以及托管式和SaaS化安全服务等业务订单增长明显，2024年数据安全相关订单增速超过100% [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,681|2,358|2,661|3,048|3,542| |增长率YoY %|-36.1%|40.3%|12.8%|14.6%|16.2%| |归属母公司净利润(百万元)| - 977| - 365|13|68|115| |增长率YoY%|-3516.6%|62.7%|103.6%|418.5%|68.4%| |毛利率(%)|46.1%|53.8%|54.2%|54.6%|54.9%| |ROE(%)| - 35.6%| - 14.3%|0.5%|2.6%|4.2%| |EPS(摊薄)(元)| - 1.22| - 0.46|0.02|0.09|0.14| |市盈率P/E（倍）|—|—|414.60|79.96|47.48| |市净率P/B（倍）|1.98|2.14|2.13|2.07|1.99| [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][10] 报告的核心观点 - 2024年公司营收同比大增超40%，归母净利润大幅减亏，毛利率提升，经营活动现金净流量由负转正 [2] - 数据安全快速落单，新技术领域持续突破，“AI+安全”技术显著并拓展产品与服务矩阵 [3] - 调整2025/2026/2027年归母净利润预测至0.20/0.60/1.34亿元 [3] 各部分总结 财务数据 - 2024年实现营业收入23.58亿元，同比+40.29%；归母净利润-3.65亿元，同比大幅减亏；毛利率53.8%，同比+7.65pct；经营活动产生的现金净流量1.36亿元，由负转正；单Q4实现营业收入10.84亿元，同比+128.67%；归母净利润-0.39亿元 [2] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为26.03/28.51/31.00亿元，同比分别+10.37%/9.56%/8.71%；归母净利润分别为0.20/0.60/1.34亿元，同比分别—/201.70%/122.27% [3][4] 收入分析 - 2024年营收大增主要因聚焦核心客户及行业需求、加大回款考核和过程控制、资金回笼加速及2023年收入低基数 [2] - 分行业看，金融/电信运营商/能源及企业/政府、事业单位及其他收入分别同比+24.23%/31.34%/52.74%/46.61% [2] 利润分析 - 利润大幅减亏是因收入大幅增长同时控费效果显著，2024年销售费用/管理费用/研发费用分别同比-11.16%/+1.12%/-3.30% [2] 业务进展 - 数据安全领域紧跟政策导向，复制头部客户案例，落地细分子行业解决方案，在隐私计算等方向进行安全研究，完成可信连接器和可信数据空间方案设计 [3] - 新技术领域在APT检测等多个前沿领域研究有所突破 [3] - 践行AI+SOC理念，融合自研风云卫大模型和鹰眼安全运营中心，形成“AI+”安全运营中心，提升运营中心效率和自动化研判准确率 [3] - 以大模型为核心，在AI安全应用的“赋能安全运营”“增强安全对抗”“辅助安全研究”三大方向发力 [3] 股票数据 - 2025年4月23日收盘价6.81元，12个月股价区间4.73~9.68元，总市值54.4329亿元，总股本7.99亿股，A股7.99亿股，B股/H股0/0股，日均成交量2300万股 [5] 涨跌幅情况 - 1M/3M/12M绝对收益分别为-13%/-2%/13%，相对收益分别为-10%/-1%/5% [8]