股东大会 - 2024年度股东大会股东（含代理人）196人，代表股份35,047,117股，占总股本6.8160%[4] 议案表决 - 《公司2024年度报告全文及摘要》等多议案同意股数占比超97%[7][8][9][11] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意股数占比96.2243%[20] 分红情况 - 2024年度每10股派现金红利4元，共派205,674,850.40元[12] - 2025年三季度分红预案每10股派现3元（含税）为上限[14] 业务安排 - 2025年度向银行申请9.95亿元授信用于日常经营[16] 审计安排 - 拟续聘致同会计师事务所为2025年度审计机构，期限一年[19]

会议安排 - 公司2025年4月18日决议召集2024年度股东大会[4] - 2025年4月21日刊登召开通知，距会议20日[6] - 2025年5月12日15:00现场和网络投票结合召开大会[7] 参会情况 - 196人代表35,047,117股参会，占比6.8160%[8] - 5人持18,219,651股现场参会，占比3.5434%[8] - 191人网络投票代表16,827,466股，占比3.2726%[10] 议案表决 - 《公司2024年度报告全文及摘要》等多议案获高比例同意[14][15][16] - 《利润分配等议案》等中小投资者股东高比例同意[20][22][23] - 各议案有一定比例反对票[20][21][23] 结果情况 - 本次股东大会表决结果合法有效[24]

财务表现 - 公司25年Q1实现营收4.33亿元（同比-7.40%、环比-10.29%），归母净利润1.75亿元（同比+56.05%、环比+42.18%），扣非归母净利润1.46亿元（同比+5.84%、环比+76.89%）[1] - 25年Q1毛利率42.52%、净利率40.67%，同比提升1.13%、17.36%，期间费用率5.00%，其中财务费用率显著下降2.98个百分点至-5.76%，研发费用率提升1.47个百分点至5.09%[2] - 25年Q1其他收益0.40亿元（政府补助增加），公允价值变动收益926万元（去年同期-4062万元），主要系金融资产公允价值变动收益增加[2] 行业动态 - 国内处于智能电表替换周期高峰，新版电表换装期有望延续至2026年，配网"四可"（可观、可测、可调、可控）要求升级将带动电表需求[1][3] - 24年全年/25年1-3月电表出口额分别为110.4/24.4亿元，同比+12.7%/+8.4%[3] - 智慧计量与采集系统24年营收16.41亿元（同比+14.31%），毛利率51.15%（同比+3.84个百分点）[3] 海外拓展 - 公司24年海外市场营收2.03亿元（同比+56.04%），占总营收10.0%，在欧洲市场深耕超15年，并开拓非洲、东南亚、中亚等新市场[3] - 海外业务加速突破，弹性较高，成为盈利增长重要驱动因素[4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润7.94/8.99/9.89亿元，对应EPS 1.54/1.75/1.92元，同比增速19.49%/13.21%/9.95%[4] - 可比公司25年PE均值10倍，公司因海外市场突破获12倍PE估值，目标价18.48元[4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价18.48元 [1][5][7] 报告的核心观点 - 公司25年Q1营收4.33亿元（yoy -7.40%、qoq -10.29%），归母净利1.75亿元（yoy +56.05%、qoq +42.18%）；扣非归母净利1.46亿元（yoy +5.84%、qoq +76.89%） [1] - 国内处于智能电表替换周期高峰，叠加配网“四可”要求升级，电表需求有望受带动，且公司海外市场开拓顺利，看好公司收入、利润持续向上 [1] 各部分总结 费率控制与盈利能力 - 25年Q1毛、净利率分别为42.52%、40.67%，同比提升1.13%、17.36%，期间费用率为5.00%，销售、管理、财务、研发费用率分别为2.67%、3.01%、 -5.76%、5.09%，同比变化 -0.23、 -0.04、 -2.98、 +1.47pct [2] - 财务费用率显著下降系银行存款利息增加，研发费用率提升系持续加大研发投入；25年Q1其他收益0.40亿元，系政府补助增加；公允价值变动收益926万元，去年同期为 -4062万元，同比提升系金融资产公允价值变动收益增加 [2] 海外市场拓展 - 24年全年/25年1 - 3月电表出口额分别为110.4/24.4亿元，同比 +12.7%/+8.4% [3] - 公司24年海外市场营收2.03亿元，同增56.04%，占比10.0%，在欧洲深耕超15年，开拓了非洲、东南亚、中亚等市场 [3] 国内市场需求 - 智慧计量与采集系统为主要收入与利润来源，24年该业务营收16.41亿元，同比 +14.31%，毛利率51.15%，同比 +3.84pct [4] - 国内处于新一轮智能电表替换周期高点，预计新版电表主要换装期延续至2026年，智能电表及相关设备发展空间大 [4] 盈利预测与估值 - 维持预测2025 - 2027年归母净利润为7.94/8.99/9.89亿元，对应EPS为1.54、1.75、1.92元，同比增速达19.49%/13.21%/9.95% [5] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值为10倍，考虑公司海外市场加速突破，给予25年12倍PE，维持目标价18.48元 [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|1,771|2,029|2,333|2,627|2,911| |+/-%|17.59|14.54|14.97|12.62|10.80| |归属母公司净利润(人民币百万)|607.29|664.66|794.20|899.11|988.54| |+/-%|28.64|9.45|19.49|13.21|9.95| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.18|1.29|1.54|1.75|1.92| |ROE(%)|18.20|17.57|18.95|18.77|17.86| |PE(倍)|12.83|11.72|9.81|8.66|7.88| |PB(倍)|2.15|1.97|1.76|1.51|1.32| |EV EBITDA(倍)|7.90|6.69|5.49|4.13|3.20| [6] 基本数据 - 目标价18.48元，收盘价（截至4月28日）15.15元，市值7,790百万元，6个月平均日成交额217.59百万元，52周价格范围12.95 - 18.48元，BVPS8.02元 [8]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入20.29亿元，同比增长14.54%，归母净利润6.65亿元，同比增长9.45%，扣非归母净利润6.45亿元，同比增长22.89% [1] - 2024Q4公司实现营业收入4.83亿元，同比减少7.71%，环比减少9.17%，归母净利润1.23亿元，同比减少25.47%，环比减少38.70% [1] - 公司拟每10股派发现金红利4元（含税） [1] - 2024年公司销售毛利率同比上升2.72个百分点至47.55% [2] 业务表现 - 智慧计量与采集系统实现营收16.41亿元，同比增长14.31%，毛利率为51.15%，同比上升3.84个百分点 [2] - 物联网传感器及配件实现营收1.67亿元，同比增长48.85%，毛利率为33.12%，同比上升4.27个百分点 [2] - 智能配用电产品及系统实现营收0.86亿元，同比增长9.06%，毛利率为23.08%，同比上升0.25个百分点 [2] - 智能电力终端及系统实现营收0.65亿元，同比减少16.54%，毛利率为41.61%，同比下降6.37个百分点 [2] - 智能流量仪表及系统实现营收0.54亿元，同比减少0.79%，毛利率为24.57%，同比下降9.68个百分点 [2] 海外业务 - 2024年公司境外收入2.03亿元，同比增长56.04%，毛利率为36.84%，同比下降1.01个百分点 [3] - 公司是E.ON德国、E.ON匈牙利等电力公司的主要供应商和战略合作伙伴 [3] - 通过捷克子公司LOGAREX在欧洲市场进行多渠道拓展，业务覆盖捷克、德国、波兰、保加利亚、匈牙利等国家 [3] - 公司正在积极开拓东南亚、中亚及非洲市场 [3] 未来发展 - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为7.62/8.86/9.90亿元 [3] - 公司作为国内智能电表头部企业，受益于国内电表需求增长，同时积极开拓海外市场 [3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比增长54.55%至0.34元，显著高于2024年同期的0.22元 [1] - 每股净资产同比增长9.41%至8.02元，每股未分配利润同比增长13.35%至5.69元 [1] - 营业收入同比下降7.48%至4.33亿元，但净利润同比大幅增长56.25%至1.75亿元 [1] - 净资产收益率同比提升41.97个百分点至4.33%，显示盈利能力增强 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股49.05%，较上期增加140.44万股 [1] - 香港中央结算有限公司增持197.04万股至1871.84万股，占比3.74% [2] - 南昌顿丘贸易有限公司新进前十大股东，持股293.37万股 [2] - 余钦减持9.7万股至540.3万股，中信证券资管计划退出前十大股东 [2] 分红送配方案 - 公司未提出分红或转增股本方案 [3]

财报审议与披露 - 公司于2025年4月28日审议通过《公司2025年第一季度报告》[1] - 《2025年第一季度报告》于2025年4月29日在指定网站披露[1]

会议信息 - 公司第五届监事会第十三次会议4月24日发通知，4月28日召开，丁国茂主持[1] - 应出席监事3人，实际出席3人[1] 报告审议 - 全体监事同意审议《公司2025年第一季度报告》，表决3票同意[2] - 监事会认为报告编制和审议程序合规，内容真实准确完整[2] - 《2025年第一季度报告》4月29日在巨潮资讯网公布[2]

会议信息 - 公司于2025年4月28日召开第五届董事会第十七次会议[1] - 会议通知4月24日以通讯方式发出[1] - 应到董事9人，现场表决6人，通讯表决3人[1] 审议情况 - 会议审议通过《公司2025年第一季度报告》[2] - 议案表决9票同意，0票反对，0票弃权[2] 其他 - 公告日期为2025年4月29日[4]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为4.33亿元，同比下降7.40%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.75亿元，同比增长56.05%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.46亿元，同比增长5.84%[5] - 营业总收入从467,586,401.06元降至432,973,958.46元，下降7.40%[15] - 营业利润从129,736,316.39元增至208,100,959.36元，增长60.40%[16] - 净利润从108,984,659.35元增至176,089,144.32元，增长61.57%[16] - 基本每股收益为0.34元/股，同比增长54.55%[5] - 基本每股收益从0.22元增至0.34元，增长54.55%[17] 成本和费用（同比环比） - 研发费用为2202.66万元，同比增长30.13%[9] - 研发费用从16,926,856.55元增至22,026,577.93元，增长30.13%[15] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-939万元，同比改善78.05%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-9,391,311.35元，较上期的-42,787,987.11元改善77.96%[18] - 销售商品、提供劳务收到的现金从265,158,448.24元增至278,521,625.36元，增长5.04%[18] 投资活动现金流 - 投资活动现金流入小计从35,644,260.27元增至64,423,558.12元，增长80.74%[18] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为25,415,805.51元，同比增长71.5%[19] - 支付其他与投资活动有关的现金为208,000,000元，同比增长201.4%[19] - 投资活动现金流出小计为233,415,805.51元，同比增长178.5%[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-168,992,247.39元，同比扩大250.7%[19] 筹资活动现金流 - 取得借款收到的现金为2,886,482.31元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为2,673,833.31元，上年同期为-2,254,596.20元[19] 现金及现金等价物 - 现金及现金等价物净增加额为-175,748,905.14元，同比扩大88.9%[19] - 期末现金及现金等价物余额为495,200,524.20元，同比下降6.7%[19] - 货币资金期末余额为2,662,226,764.15元，较期初增长2.35%[12] 资产和负债 - 总资产为48.63亿元，较上年度末增长1.17%[5] - 资产总计期末余额为4,863,272,687.45元，较期初增长1.17%[13] - 交易性金融资产为174.79万元，同比下降96.62%[9] - 交易性金融资产期末余额为1,747,901.30元，较期初下降96.62%[12] - 应收账款期末余额为546,758,688.31元，较期初增长10.52%[12] - 存货期末余额为369,153,637.53元，较期初下降4.91%[12] - 流动资产合计期末余额为3,751,017,915.89元，较期初增长1.67%[12] - 负债合计从698,219,260.63元增加到818,613,854.82元，增长17.24%[14] - 归属于母公司所有者权益合计从4,123,325,137.13元降至3,947,782,682.37元，下降4.26%[14] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中政府补助为2654.51万元[6] - 公允价值变动收益为925.55万元，同比增长122.78%[9] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为27,350股[10] - 杭州炬华集团有限公司持股比例为21.39%，持股数量为109,986,235股[10] - 丁敏华持股比例为11.93%，持股数量为61,327,500股[10] - 香港中央结算有限公司持股比例为3.64%，持股数量为18,718,382股[10]