行业投资评级 - 标配（维持）[1] 核心观点 - 有色金属行业供需格局加快优化，小金属及新材料板块表现亮眼[1] - 稀土行业因政策调控和需求改善推动价格回升，钨行业受出口管制和新兴需求提振价格上行，贵金属及工业金属受美联储降息预期推动价格上涨[4][72][74][76] 行情回顾 - 申万有色金属行业近两周上涨8.37%，跑赢沪深300指数1.41个百分点，在申万31个行业中排名第5名[2][11] - 近两周子板块表现：小金属板块上涨21.87%，金属新材料板块上涨13.84%，工业金属板块上涨5.89%，贵金属板块上涨4.09%，能源金属板块上涨2.76%[2][15] - 本月至今行业上涨16.08%，跑赢沪深300指数6.55个百分点，排名第5名；年初至今上涨44.99%，跑赢沪深300指数31.55个百分点，排名第2名[11] - 近两周涨幅前十个股：章源钨业上涨57.70%，金力永磁上涨54.48%，北方稀土上涨46.39%[18][20] 主要产品价格 - 工业金属价格：LME铜价9839.50美元/吨，LME铝价2607美元/吨，LME铅价1988美元/吨，LME锌价2787美元/吨，LME镍价15300美元/吨，LME锡价34825美元/吨[4][22] - 贵金属价格：COMEX黄金3476.90美元/盎司，较8月初上涨60.9美元；COMEX白银39.71美元/盎司，较8月初上涨2.60美元；上海黄金交易所黄金Au（T+D）779.86元/克，较8月初上涨12.68元[4][33] - 能源金属价格：电池级碳酸锂8.37万元/吨，工业级碳酸锂8.20万元/吨，氢氧化锂7.73万元/吨，均较前一周回落[38] - 稀土价格：稀土价格指数226.27，较8月初回升21.16；氧化镨钕604元/公斤，较8月初回升73元；氧化镝1615元/公斤，较8月初下跌25元；氧化铽7050元/公斤，较8月初下跌65元[4][41] - 钨产品价格：白钨精矿23.8万元/吨，较年初上涨70%；仲钨酸铵35.5万元/吨，较年初上涨69%[4][75] 行业新闻 - 美联储主席鲍威尔暗示可能在9月降息，CME"美联储观察"显示9月降息25个基点概率为88.7%[4][47][76] - 三部委联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，强化总量调控和监管[4][48] - 乌克兰启动多布拉锂矿开采权招标程序，存在开采权争议[49] - 锂业分会表示7月受采矿权证消息影响，碳酸锂期现货价格上涨[50] 公司公告 - 北方稀土上半年净利润9.31亿元，同比增长1951.52%[52] - 中国铝业拟出资3亿元参股设立稀有金属合资公司，持股20%[53] - 紫金矿业上半年净利润232.92亿元，同比增长54.41%[64] - 金力永磁上半年净利润3.05亿元，同比增长154.81%，拟10派1.8元[70] - 厦门钨业上半年净利润9.72亿元，同比下降4.41%[78] 投资建议 - 稀土行业建议关注中国稀土、金力永磁[4][73] - 钨行业建议关注厦门钨业[4][76] - 贵金属及工业金属建议关注紫金矿业[4][77]

核心观点 - 公司决定提前赎回"正海转债" 因股价触发有条件赎回条款 赎回价格为100.50元/张 赎回后将摘牌[1][2][4] 可转换公司债券基本情况 - 公司于2022年11月23日发行1,400.00万张可转债 每张面值100元 发行总额140,000.00万元[2] - 债券于2022年12月12日在深交所上市 简称"正海转债" 代码"123169"[3] - 转股期自2023年5月29日起至2028年11月28日止[3] - 初始转股价格为13.23元/股 经多次权益分派调整后当前转股价格为12.63元/股[3] 赎回条款触发情况 - 自2025年7月25日至8月22日 公司股票有15个交易日收盘价不低于当期转股价格12.63元/股的130%（即16.419元/股）[2][4] - 触发有条件赎回条款第一条：连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%[4] 赎回实施安排 - 赎回价格确定为100.50元/张 计算公式为债券面值100元加当期应计利息0.50元[4][5] - 当期应计利息按票面利率0.60%和计息天数303天计算得出[4][5] - 赎回对象为2025年9月19日收市后登记在册的全体债券持有人[5] - 债券自2025年9月17日起停止交易 9月22日起停止转股 赎回款将于9月29日发放[5] 内部人员交易情况 - 在赎回条件满足前六个月内 董事兼副总裁高波交易1,200张 董事兼副总裁史丙强交易4,432张 期末均未持有[6] - 其他实际控制人、控股股东、持股5%以上股东及董监高未交易债券[6] 转股相关说明 - 债券持有人需在2025年9月19日前转股 否则将被强制赎回[1][5] - 转股最小单位为1股 不足1股部分将以现金兑付[6] - 转股后股份于次一交易日上市流通[6]

可转债基本信息 - 2022年11月23日发行1400.00万张可转换公司债券，总额140,000.00万元[5] - 转股期自2023年5月29日起至2028年11月22日止[7] - 初始转股价格为13.23元/股，后调至12.63元/股[9] 赎回信息 - 赎回价格100.50元/张，当期年利率0.60%[2] - 赎回条件满足日为2025年8月22日，停止交易日为9月17日[2] - 赎回登记日为9月19日，赎回日为9月22日[2] - 停止转股日为9月22日，赎回资金到账日为9月25日[2] - 投资者赎回款到账日为9月29日，全部赎回[2] 触发条件 - 有条件赎回条款触发条件为连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%或未转股余额不足3000.00万元[10] - 2025年7月25日至8月22日公司股票触发有条件赎回条款[11] 人员持有情况 - 董事高波期初持有1200张，期间卖出，期末持有0张[17] - 董事史丙强期初持有4432张，期间未卖出，期末持有4432张[17] 转股规则 - 转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[18] - 不足转换1股的部分，转股日后五个交易日内现金兑付[18] - 当日买进可转债当日可申请转股，新增股份转股申报后次一交易日上市流通[19] 备查文件 - 公司六届董事会第四次会议决议[20] - 中信建投证券核查意见[20] - 山东松茂律师事务所法律意见书[20] 公告日期 - 2025年8月29日[22]

公司公告 - 正海磁材将于2025年9月19日收市后对未转股的"正海转债"实施强制赎回 赎回价格为100.50元/张 [1] - 公司特别提醒可转债持有人注意限期转股 因当前二级市场价格与赎回价格存在较大差异 [1] - 若投资者未及时转股可能面临损失 公司提请关注相关投资风险 [1]

业绩总结 - 截至2025年8月27日，“正海转债”因转股减少7791241张，累计转股61408596股[2] - 公司总股本增至881625152股[2] 股权变动 - 控股股东及其一致行动人持股比例由43.83%被动稀释至42.49%[2] - A股减持股数为0，被动稀释比例1.34%[4] - 变动时间为2025年8月26 - 27日，方式为可转债转股被动稀释[4]

可转债基本信息 - 正海转债赎回价格100.50元/张，当期年利率0.60%[2] - 2022年11月23日发行1400.00万张，总额140,000.00万元[5] - 初始转股价格13.23元/股，当前12.63元/股[9] 赎回相关时间 - 赎回条件满足日2025年8月22日，停止交易日9月17日[2] - 赎回登记日9月19日，赎回日9月22日[2] - 停止转股日9月22日，赎回资金到账日9月25日[2] - 投资者赎回款到账日9月29日[2] 触发赎回原因 - 2025年7月25日至8月22日，15个交易日收盘超转股价格130%[4] 转股规定 - 转股需开通创业板权限，不符要求不能转股[3] - 持有人转股通过托管证券公司申报，最小单位1张[18] - 转股不足1股部分，五个交易日内现金兑付[18] - 当日买进当日可转股，新增股份次一交易日流通[19] 董事持有情况 - 2025年8月22日前六个月，董事高波卖出1200张[17] - 董事史丙强未卖出，期末持有4432张[17] 其他信息 - 咨询部门为董事会办公室，有地址、电话和邮箱[17] - 备查文件含董事会决议、核查意见和法律意见书[20] - 公告日期2025年8月28日[22]

赎回条款触发情况 - 公司股票自2025年7月25日至8月22日期间有15个交易日收盘价不低于当期转股价格12.63元/股的130%（即16.419元/股），触发有条件赎回条款 [2] - 触发条件为连续30个交易日中至少15日收盘价达到转股价格130%的阈值 [4] - 公司董事会于2025年8月22日审议通过提前赎回议案 [2] 可转债基本条款 - 正海转债发行总额14亿元（140万张，每张面值100元），于2022年11月23日发行 [2] - 债券于2022年12月12日在深交所上市交易，代码123169 [3] - 转股期自2023年5月29日起至2028年11月28日止 [3] - 初始转股价格为13.23元/股，经多次权益分派调整后降至12.63元/股 [3] 赎回实施安排 - 赎回价格确定为100.50元/张，其中债券面值100元，当期应计利息0.50元（按年利率0.60%计息303天计算） [4][5] - 赎回登记日为2025年9月19日，赎回款到账日为9月29日 [5] - 债券自2025年9月17日起停止交易，赎回完成后将在深交所摘牌 [1][5] - 赎回对象为登记日收市后登记在册的全部持有人 [5] 股东交易情况 - 公司董事兼副总裁高波在赎回前六个月内清仓1,200张债券 [6] - 董事兼副总裁史丙强同期清仓4,432张债券 [6] - 其他实际控制人、控股股东及持股5%以上股东未发生债券交易 [6] 转股操作细则 - 转股申报需通过深交所交易系统进行，最小单位为1张（对应100元面值） [6] - 转股后所得股份为整数股，不足1股部分将以现金兑付票面金额及对应利息 [6] - 转股股份于申报次一交易日上市流通，享有与原股份同等权益 [6]

市场行情 - 主要股指全线收跌 沪指跌1.76% 深成指跌1.43% 创业板指跌0.69% [4] - 超4700只个股下跌 仅600余只个股上涨 市场出现明显恐慌情绪 [4][7] - 算力概念早盘大涨但多股炸板 包括润建股份 美格智能 大位科技 数据港 科华数据 [3] - 英伟达概念与液冷概念局部走强 麦格米特 豪恩汽电(20CM) 集泰股份涨停 [3] - 稀土板块持续拉升 北矿科技涨停 北方稀土炸板 大地熊 金力永磁等大幅冲高 [3] - CPO板块再度大涨 剑桥科技实现3连板 仕佳光子 长芯博创涨超10% [3] 寒武纪股价异动 - 盘中股价最高突破1460元 一度超越贵州茅台成为市场焦点 [9] - 收盘涨3.24%报1372元/股 贵州茅台跌2.27%报1448元/股 [9] - 市场出现"新股王"相关讨论 并提及历史"茅台魔咒"现象 [9] 阿里巴巴概念股 - 算力概念股受AI文件加持集体走强 润建股份 科华数据 数据港涨停 [14] - 阿里概念股午后一度涨超1.5% 但最终收跌1.81% [14] - 市场传言阿里财报将超预期 重点关注云计算收入增长及资本开支 [14] 洲明科技合作动态 - 公司与沙特新月俱乐部达成合作伙伴关系 成为官方赞助商及LED技术独家供应商 [16] - 股价高开涨超3%后回落 最终收跌2% [16] - 市场关注其体育营销价值 但需区分利雅得新月与C罗所属球队差异 [16] 跨境通政策反应 - 受服务出口政策利好刺激 股价从水下放量拉升超6% 最终收平盘 [18] - 需注意服务贸易出口与跨境电商属不同范畴 政策针对性存在差异 [18]

板块整体表现 - 金属新材料板块较上一交易日上涨0.99% [1] - 当日上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点 [1] 领涨个股表现 - 大地熊领涨板块，收盘价40.25元，涨幅10.36%，成交量19.38万手，成交额7.54亿元 [1] - 金力永磁收盘价39.88元，涨幅6.63%，成交量180.95万手，成交额71.18亿元 [1] - 龙磁科技收盘价66.20元，涨幅4.95%，成交量15.64万手，成交额10.45亿元 [1] - 正海磁材收盘价19.28元，涨幅4.27%，成交量138.66万手，成交额26.73亿元 [1] 跟涨个股表现 - 银河磁体收盘价33.86元，涨幅3.61%，成交量39.57万手，成交额13.29亿元 [1] - 斯瑞新材收盘价17.28元，涨幅3.10%，成交量26.07万手，成交额4.53亿元 [1] - 铂科新材收盘价72.00元，涨幅2.86%，成交量16.69万手，成交额12.22亿元 [1] - 天和磁材收盘价57.41元，涨幅1.61%，成交量15.56万手，成交额8.91亿元 [1] - 中科三环收盘价15.33元，涨幅0.66%，成交量106.23万手，成交额16.48亿元 [1] - 安泰科技收盘价14.00元，涨幅0.07%，成交量50.08万手，成交额7.08亿元 [1] 下跌个股表现 - 天力复合收盘价32.01元，跌幅5.80%，成交量3.29万手，成交额1.07亿元 [2] - 图南股份收盘价29.84元，跌幅4.94%，成交量9.19万手，成交额2.82亿元 [2] - 深圳新星收盘价16.83元，跌幅4.59%，成交量8.38万手，成交额1.45亿元 [2] - 博威合金收盘价25.01元，跌幅4.51%，成交量53.08万手，成交额13.59亿元 [2] - 鑫科材料收盘价4.16元，跌幅3.93%，成交量188.00万手，成交额8.03亿元 [2] - 隆达股份收盘价21.48元，跌幅3.81%，成交量5.13万手，成交额1.13亿元 [2] - 华达新材收盘价8.90元，跌幅3.68%，成交量7.53万手，成交额6856.15万元 [2] - 合金投资收盘价6.61元，跌幅3.64%，成交量17.75万手，成交额1.20亿元 [2] - 江南新材收盘价78.75元，跌幅3.08%，成交量5.04万手，成交额4.07亿元 [2] - 屹通新材收盘价31.60元，跌幅2.95%，成交量2.98万手，成交额9578.07万元 [2] 板块资金流向 - 金属新材料板块主力资金净流出4.05亿元 [2] - 游资资金净流入5305.21万元 [2] - 散户资金净流入3.52亿元 [2] 个股资金流向 - 正海磁材主力净流入1.07亿元（占比3.98%），游资净流出1.19亿元（占比-4.44%），散户净流入1213.78万元（占比0.45%） [3] - 银河磁体主力净流入8878.42万元（占比6.68%），游资净流入1463.51万元（占比1.10%），散户净流出1.03亿元（占比-7.78%） [3] - 铂科新材主力净流入5907.45万元（占比4.84%），游资净流出7009.21万元（占比-5.74%），散户净流入1101.76万元（占比0.90%） [3] - 宁波韵升主力净流入5271.40万元（占比2.29%），游资净流出2793.88万元（占比-1.21%），散户净流出2477.53万元（占比-1.08%） [3] - 大地熊主力净流入2347.28万元（占比3.11%），游资净流入3317.36万元（占比4.40%），散户净流出5664.64万元（占比-7.51%） [3] - 安泰科技主力净流入2254.38万元（占比3.18%），游资净流出3410.20万元（占比-4.82%），散户净流入1155.82万元（占比1.63%） [3] - 中科三环主力净流入2192.57万元（占比1.33%），游资净流入1718.21万元（占比1.04%），散户净流出3910.78万元（占比-2.37%） [3] - 中洲特材主力净流入2039.59万元（占比3.17%），游资净流出277.39万元（占比-0.43%），散户净流出1762.21万元（占比-2.74%） [3] - 天和磁材主力净流入1373.49万元（占比1.54%），游资净流出445.86万元（占比-0.50%），散户净流出927.62万元（占比-1.04%） [3] - 有研粉材主力净流出90.24万元（占比-0.88%），游资净流入187.12万元（占比1.83%），散户净流出96.89万元（占比-0.95%） [3]

债券发行 - 2022年11月23日发行1400.00万张可转换公司债券，总额140,000.00万元[5] - “正海转债”初始转股价格13.23元/股，经三次调整后为12.63元/股[9] 赎回情况 - 2025年8月22日触发赎回条款，赎回价格100.50元/张，年利率0.60% [2][4] - 停止交易日9月17日，赎回登记日9月19日，赎回日9月22日[2] - 停止转股日9月22日，赎回资金到账日9月25日，投资者赎回款到账日9月29日[2] 转股相关 - 债券持有人转股需开通创业板交易权限[3] - 转股最小申报单位1张，转换成股份最小单位1股[18] - 不足1股部分转股日后五个交易日内现金兑付[18] - 当日买进可转债当日可申请转股，新增股份次一交易日上市流通[19] 人员持股 - 董事高波期初持有1200张，期间卖出，期末持有0张[17] - 董事史丙强期初持有4432张，期间未卖出，期末持有0张[17] 其他 - 公告发布日期为2025年8月27日[22] - 备查文件含董事会决议、核查意见、法律意见书[20]