1月9日，顺网科技涨5.02%，截至发稿，报21.97元/股，成交8.17亿元，换手率7.35%，总市值150.18亿 元。 截至发稿，胡亦清累计任职时间352天，现任基金资产总规模39.26亿元，任职期间最佳基金回报 50.39%， 任职期间最差基金回报1.83%。 资料显示，杭州顺网科技股份有限公司位于浙江省杭州市拱墅区湖州街555号顺网运河国际(1号楼、2号 楼、3号楼、4号楼、6号楼)，成立日期2005年7月11日，上市日期2010年8月27日，公司主营业务涉及网 络广告及推广、互联网增值业务、游戏运营、与信息和网络安全有关的软件研发及集成、评估、咨询等 服务。主营业务收入构成为：网络广告及增值业务79.23%，游戏业务20.60%，其他业务0.18%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，华泰柏瑞基金旗下1只基金重仓顺网科技。游戏动漫（516770）三季度持有股数33.32万股， 占基金净值比例为3.23%，位居第九大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约34.99万元。 游戏动漫（516770）成立日期2021年2月25日，最新规模2.62亿。今年以来收益6.38%，同类排名 895/5509；近一年收益6 ...

公司业务收入结构 - 公司主业中网络广告与增值业务贡献较大收入，其次是游戏与展会业务等 [1] - 2025上半年收入中数字营销广告收入占比79.23%，游戏收入占比20.6% [1] 数字营销广告业务 - 数字营销广告业务主要通过大数据分析实现“千人千面”的广告推送模式，显著提升了广告转化效率 [1] - 公司与抖音在互联网广告推广业务方面保持日常业务合作关系 [1] - 字节跳动旗下抖音直播为“ChinaJoy官方内容合作平台”，同时也是ChinaJoy百达计划、三大赛事的“官方宣发视频平台”与“官方内容合作平台” [1] - 主营数字营销广告在AI赋能下仍具看点 [1] 游戏与展会业务 - 线上看游戏业务，线下看ChinaJoy体验经济 [1] - 2026年可关注公司游戏新品 [1] 电竞与AI融合 - 电竞与AI融合构建数智化生态，推进边缘算力商业化落地 [1] - 公司电竞与AI融合发展构建数智化生态仍可期 [1]

公司主营业务结构 - 2025年上半年，公司数字营销广告收入占比79.23%，游戏收入占比20.6% [1] - 网络广告与增值业务是公司主要收入来源，其次是游戏与展会业务 [1] 数字营销广告业务 - 公司主业之一的数字营销广告业务，通过大数据分析实现“千人千面”的广告推送，显著提升广告转化效率 [1] - 公司与抖音在互联网广告推广业务方面保持日常业务合作关系 [1] - 字节跳动旗下抖音直播是“ChinaJoy官方内容合作平台”，也是ChinaJoy百达计划、三大赛事的“官方宣发视频平台”与“官方内容合作平台” [1] 游戏业务 - 公司游戏收入主要为手游与PC游戏道具消耗 [2] - 2026年需关注公司研发的非对称竞技卡牌手游《三国：百将牌》的进展 [2] - 5G技术为云游戏提供支持，公司通过云游戏平台降低用户游戏门槛并提升体验 [2] - 公司通过“以租代买”模式推动网吧和电竞酒店的轻资产化转型，并结合云游戏技术实现多终端无缝接入，拓展游戏业务边界 [2] 电竞、展会与生态构建 - ChinaJoy展会体验经济对公司业务有拉动作用 [2] - 依托ChinaJoy等平台，公司打造了“电竞+社交+生活”融合场景，推动电竞文化与商业生态协同发展 [2][3] - 顺网电竞发布“顺网电竞云电脑CITY版”，推动顺网云服务从垂直电竞领域向更广泛的城域场景及数字消费多场景延伸 [3] AI赋能与数字化升级 - 公司通过“网维大师”、“网吧管家”等产品，结合AI技术提供智能维护、安全防护和用户画像分析等增值服务，推动网咖和电竞酒店的数字化升级 [3] - 公司创新研发了集智能算力管理、敏捷云边端协同和统一边缘节点管理于一体的算力服务平台 [3] - 该算力服务平台可满足云电竞、AI模型训练与推理、校企、图形设计、科学计算在内的多种智算算力需求 [3] 财务预测与评级 - 预测公司2025-2027年收入分别为21.33亿元、24.67亿元、27.07亿元 [4] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.65亿元、4.59亿元、5.75亿元 [4] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.53元、0.67元、0.84元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为37.9倍、30.2倍、24.1倍 [4] - 分析认为，公司主营数字营销广告在AI赋能下仍具看点，2026年可关注公司游戏新品，同时公司电竞与AI融合发展构建数智化生态仍可期，首次覆盖给予“买入”投资评级 [4]

行业投资评级 - 报告对传媒行业（游戏行业）的评级为“看好”，并维持此评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点认为游戏版号总量创新高，2026年新品供给将非常充沛 [2] - 游戏总量供给持续上量，进口版号审批节奏优化，游戏厂商营商环境得到优化 [8] - 跨端头部游戏数量大幅增加，PC端有望获得产品供给和流量需求双增 [8] - 模拟经营、RPG、开放世界融合玩法成为2026年新品竞争主阵地，高ARPU赛道价格战或将卷土重来 [8] 行业动态与数据总结 - **版号总量与增长**：2025年游戏版号总数达1771款，较2024年的1416款增长25.07%，创2018年版号新规以来新高 [8] - **单批次版号数量变化**：2023年单批次版号数量均值约为80枚，而2025年下半年单批次数量均值已拉升至160枚，实现翻倍 [8] - **进口版号审批节奏**：2023年进口版号仅发放3批次，自2024年10月起，进口版号已与国产版号同样实现月度发放 [8] - **跨端产品增长**：2025年跨端产品版号数量增长23% [8] - **版号平台分布**：2025年1771款版号中，移动端1729款、客户端159款、网页端19款、主机端8款 [8] - **2026年重点游戏品类分布**：在目前可查询详情且处于预约状态的166款游戏中，模拟经营独占26款，RPG占19款（含MMORPG），开放世界多玩法融合15款 [8] 投资建议与相关标的 - 投资建议关注两类企业：一是储备跨端型头部项目的企业；二是在大DAU、低ARPU方向具备长青游戏储备的企业 [3] - 报告提及的相关投资标的包括：腾讯控股(00700，买入)、网易-S(09999，买入)、巨人网络(002558，未评级)、恺英网络(002517，未评级)、心动公司(02400，未评级)、顺网科技(300113，未评级)、三七互娱(002555，增持)、吉比特(603444，增持)、完美世界(002624，增持) [3] - 报告列举了2026年有望上线的部分头部新游，包括腾讯的《王者荣耀世界》、《逆战：未来》、《粒粒的小人国》；米哈游的《星布谷地》、《崩坏：因缘精灵》；网易的《无限大》；完美世界的《异环》；巨人的《名将杀》；恺英的《三国：天下归心》；心动的《仙境传说 2》等，这些产品均选择覆盖多平台发行 [8]

行业投资评级 - 传媒行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 报告核心观点 - 报告核心观点是AI技术正在深刻变革游戏行业，从AI NPC、AI世界模型到AI引擎，多个技术方向已取得实质性产品进展，有望降低游戏开发门槛与成本，创造新的游戏体验和商业模式[2][4][5] 行业动态总结 - **AI NPC**：2025年11月，育碧推出了代号“Teammates”的可玩AI NPC Demo，玩家可通过自然语言指挥由谷歌Gemini驱动的AI队友Sofia和Pablo在3D世界中移动、战斗和解谜，其突破了语音识别、环境感知、角色一致性与实时响应等核心技术挑战[2][3] - **AI世界模型**：李飞飞联合创办的World Labs推出了首款商业产品——由生成式AI驱动的三维世界生成系统Marble，用户可凭图片、影片或文字提示创建高保真三维世界；2025年12月17日，腾讯发布了混元世界模型1.5，支持通过文字或图片创建可实时自由探索的互动世界[4] - **AI引擎**：YouTube宣布测试由Gemini 3模型驱动的AI游戏制作工具Playables Builder，用户无需编程知识，通过输入文本、视频或图片即可制作H5小游戏，目前该工具已在美国、英国、加拿大和澳大利亚开放测试报名[4] 公司进展总结 - **恺英网络**：其旗下极逸AI游戏创作平台SOON深度融合生成式AI与自动化工作流，将角色设计、场景构建、剧情生成、代码编写等高复杂度开发环节转化为自然语言驱动的智能创作过程，大幅降低了技术门槛与开发成本[5] 投资建议总结 - 报告建议关注游戏相关公司，包括：腾讯、网易、哔哩哔哩、巨人网络、吉比特、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、宝通科技、世纪华通、顺网科技、盛天网络、姚记科技、掌趣科技等[6]

公司股价与资金表现 - 12月30日盘中，公司股价上涨2.44%至20.15元/股，成交额1.48亿元，换手率1.43%，总市值137.74亿元 [1] - 当日主力资金净流入1797.38万元，特大单净买入1082.08万元，大单净买入715.30万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨20.51%，但近60日下跌20.01% [1] - 公司于8月22日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入3.05亿元，买入总额4.60亿元占总成交额20.53% [1] 公司基本概况与业务构成 - 公司全称为杭州顺网科技股份有限公司，成立于2005年7月11日，于2010年8月27日上市 [2] - 公司主营业务涉及网络广告及推广、互联网增值业务、游戏运营、软件研发及集成等 [2] - 主营业务收入构成为：网络广告及增值业务占比79.23%，游戏业务占比20.60%，其他业务占比0.18% [2] - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，概念板块包括NFT、Web3、数据确权、虚拟数字人、AIAgent等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入15.09亿元，同比增长8.04%；归母净利润3.24亿元，同比增长52.59% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.42万户，较上期减少5.22%；人均流通股9563股，较上期增加5.50% [2] - A股上市后公司累计派现8.24亿元，近三年累计派现1.62亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3051.78万股，较上期增加214.51万股 [3] - 华夏中证动漫游戏ETF、景顺长城品质长青混合A、广发小盘成长混合A、广发价值核心混合A等机构新进或增持成为前十大流通股东 [3]

游戏板块市场表现 - 2023年12月25日，游戏板块整体上涨0.51%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内涨幅居前的个股包括*ST大晟（涨4.94%）、顺网科技（涨2.37%）、世纪华通（涨1.88%）、恺英网络（涨1.19%）等 [1] - 板块内部分个股下跌，跌幅居前的包括完美世界（跌1.46%）、富春股份（跌0.96%）、巨人网络（跌0.71%）等 [2] 游戏板块资金流向 - 当日游戏板块整体呈现主力资金净流出2.87亿元，游资资金净流出3603.07万元，但散户资金净流入3.24亿元 [2] - 个股层面，世纪华通获得主力资金净流入1.03亿元，净占比5.74%，顺网科技获得主力资金净流入2609.26万元，净占比8.35% [3] - 部分个股如姚记科技、ST中青宝、*ST大晟也获得主力资金净流入，金额分别为1212.95万元、977.41万元和972.96万元 [3] 相关ETF产品数据 - 游戏ETF（代码：159869）跟踪中证动漫游戏指数，近五日上涨2.48%，市盈率为37.35倍，最新份额为85.4亿份，较前期增加了2.7亿份，净申购金额为3.9亿元，估值分位为56.24% [5][6] - 食品饮料ETF（代码：515170）近五日上涨1.07%，市盈率为20.28倍，最新份额为107.0亿份，减少了4950.0万份，净赎回2755.4万元，估值分位为19.31% [5] - 科创50ETF（代码：588000）近五日上涨3.34%，市盈率高达160.96倍，最新份额为533.5亿份，减少了2.5亿份，净赎回3.6亿元，估值分位为96.43% [6] - 云计算50ETF（代码：516630）近五日上涨2.54%，市盈率为96.23倍，最新份额为2.5亿份，减少了100.0万份，净赎回159.4万元，估值分位为82.11% [6]

公司对股价波动的回应 - 公司表示二级市场股价受资本市场环境、宏观经济、投资者预期等诸多因素影响 [1] - 公司计划通过稳健经营、公司治理、规范运作、信息披露、投资者关系等多方面协同发力，以提振投资者信心 [1]

公司战略与产品发布 - 公司于12月17日在杭州举行2025年顺网科技、英特尔云业务峰会，并发布新产品“顺网电竞云电脑CITY版” [1] - 公司正沿着“场景+算力+内容”的路径加快转型升级，依托网咖行业积累的渠道和用户触达能力夯实云服务落地场景，并与英特尔等伙伴深度协同形成互补优势 [2] - 公司董事长表示，CITY版让云服务实现“触手可及”的升级，未来将持续深化与英特尔及生态伙伴合作，推动云服务向更多行业加速落地延伸 [3] 新产品“顺网电竞云电脑CITY版” - CITY版是面向5ms时延场景打造的产品，是“顺网电竞云”矩阵的关键组成，也是公司“数字水电”构想的落地载体 [1] - 该产品瞄准5ms时延（采用50G PON接入），适配酒店、商场、小区等数字消费场景，并面向企业、学校等ToB客户提供娱乐与智慧办公能力 [1] - 产品在保障2K@144Hz显示规格与“操作跟手”体验基础上，突出四项能力：依托运营商城域网专线提升连接稳定性、系统云端统一管控降低运维成本、数据集中存储叠加多重安全防护、可无缝对接顺网内容生态实现资源复用 [2] - 同期亮相的“云电竞指标”功能，以服务质量评级体系与H5数据看板辅助运维 [2] 云服务体系与“顺网全家桶”方案 - 公司已形成多时延层级的云服务体系：1ms时延（OTN全光接入）聚焦专业电竞；15—30ms时延（10G PON接入）服务大众娱乐；CITY版（5ms时延）瞄准特定数字消费与ToB场景 [1] - 伴随CITY版发布，“顺网全家桶”一体化解决方案同步亮相，该方案以“一体化、高兼容、强协同”为定位，整合“顺网雲”“网维大师”“X管家”等产品，覆盖经营、安全与运维等环节 [2] - “顺网全家桶”旨在缓解多系统适配、营销效率与安全防护等痛点，其云服务破界的根基在于网咖市场积累 [2] 行业趋势与基础设施 - 全光网络正成为产业数字化转型的底座，其意义在于把分布式算力转化为可触达的生产力 [1] - 万兆光网在政策引导下进入试点阶段，并向商场、小区、产业园区等“最后一公里”延伸，为低时延、高可靠的边缘智算云服务夯实基础 [1] - 万兆光网的延伸带动了用户对“一点接入、即取即用”算力服务的需求提升 [1] - 随着万兆光网和边缘算力逐步下沉，公司有望在数字消费与行业应用融合的过程中，持续拓展云服务边界 [2]

行业政策与市场趋势 - 工信部启动城域“毫秒用算”专项行动，目标到2027年建成覆盖全国、响应速度达毫秒级的算力网络体系，关键指标包括算力中心互连时延低于1毫秒，重点场所接入时延低于1毫秒，终端应用时延不超过10毫秒 [1] - 2024年中国算力基建市场规模突破2.8万亿元，同比增长32.5%，预计2025年将达3.6万亿元，增速持续保持在30%以上，其中智能算力规模增长将超过40% [3] - 全光网络与万兆光网建设提速，为边缘智算云服务提供低时延、高可靠的网络基础，并催生多元化云服务新需求 [1] 公司战略与产品发布 - 顺网科技与英特尔深化合作，在云服务场景下发布关键成果，并正式发布针对5ms时延场景打造的“顺网电竞云电脑 CITY 版” [1][2] - “顺网电竞云电脑 CITY 版”是公司“数字水电”核心构想的重要落地载体，旨在推动云服务从垂直领域向更广泛场景延伸 [2] - 公司已构建覆盖1ms（专业电竞）、5ms（泛娱乐/ToB）、15–30ms（大众娱乐）的完整时延服务梯度云服务体系 [2] 业务生态与运营成果 - 公司同步亮相“顺网全家桶”生态级方案，以近10款产品为基础构建产品矩阵，形成覆盖网咖全经营周期的一体化服务生态，通过“三省三赢”模式降低客户流失率，增强续费率 [2] - 截至2025年第三季度，公司已落地300多个节点机房，覆盖近200个重点城市，为近80万终端服务，可运营算力达5万路 [3] - 公司云业务基础建设阶段已取得阶段性成功，具备进入商业模式深化及加速的基础 [3] 市场机遇与前景 - 随着“东数西算”节点建设和“毫秒用算”目标的达成，实时性应用场景将得到进一步开拓，市场空间有望长足发展 [3] - 万兆光网从核心城区延伸至“最后一公里”场景，为边缘智算云服务筑牢网络基础，用户对“一点接入、即取即用”的便捷算力服务期待持续提升 [1]