公司股价表现 - 9月5日股价下跌6.05%至40.87元/股 成交额8.66亿元 换手率1.68% 总市值513.06亿元 [1] 主营业务构成 - 广告业务占比37.89% Opera搜索业务占比23.43% 海外社交网络业务占比19.13% [1] - 游戏业务占比7.85% 闲徕社交娱乐平台业务占比6.75% 短剧平台业务占比2.96% [1] - AI软件技术业务占比0.68% 其他业务占比1.31% [1] 基金持仓情况 - 诺安积极回报混合A持有345.7万股 占基金净值比例3.9% 位列第十大重仓股 [2] - 当日基金浮亏909.19万元 [2] 基金业绩表现 - 诺安积极回报混合A最新规模14.87亿元 今年以来亏损0.24% 同类排名7985/8178 [2] - 近一年收益33.02% 同类排名3859/7978 成立以来收益109.1% [2] 基金经理信息 - 基金经理刘慧影累计任职时间3年35天 管理资产总规模236.74亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报39.82% 最差基金回报-6.53% [3]

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年9月1日至9月3日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 触发上海证券交易所交易规则定义的异常波动情形 [2][3][8] 业务经营状况 - 各业务板块经营情况稳定 外部经营环境未发生重大变化 [4] - 2025年上半年实现营业收入1.78亿元 归属于上市公司股东的净利润452.77万元 同比实现扭亏为盈 [9] - 影院和游戏存量业务处于重整后复苏阶段 增量业务尚处于孵化期 [9] 重大事项核查 - 公司及控股股东首都文化科技集团确认不存在应披露未披露的重大资产重组、股份发行、重大交易类事项 [2][5] - 未发现需要澄清的媒体报道、市场传闻或热点概念事项 [6] - 股东东方弘远计划于2025年9月3日至12月1日期间通过集中竞价方式减持不超过40,598,193股（占总股本1%） [7] 董监高持股变动 - 公司董事、高级管理人员及控股股东在股价异常波动期间未进行股票买卖操作 [7]

公司业绩表现 - 2025年上半年累计实现营业收入1.78亿元 [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润452.77万元 [1] - 同比扭亏为盈 [1] 业务发展状况 - 公司全面聚焦存量影院、游戏业务的管理提升与业态升级 [1] - 不断探索与创新增量业务模式 [1] - 存量业务仍处于重整后的复苏阶段 [1] - 相关增量业务尚处于孵化之中 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.78亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润452.77万元 同比扭亏为盈 [1] 业务运营 - 公司全面聚焦存量影院和游戏业务的管理提升与业态升级 [1] - 不断探索与创新增量业务模式 [1] - 存量业务仍处于重整后的复苏阶段 [1] - 相关增量业务尚处于孵化之中 [1]

业绩表现 - 2025年上半年累计实现营业收入1.78亿元 [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润452.77万元 同比扭亏为盈 [1] 业务运营 - 公司全面聚焦存量影院和游戏业务的管理提升与业态升级 [1] - 不断探索与创新增量业务模式 [1] - 存量业务仍处于重整后的复苏阶段 [1] - 相关增量业务尚处于孵化之中 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入101,025.41万元 同比增长25.09% [2] - 归属于上市公司股东的净利润16,151.56万元 同比增长69.22% [2] - 网络广告及增值业务收入80,038.32万元 同比增长30.99% [2] - 游戏业务收入20,809.58万元 同比增长7.37% [2] - 经营活动现金流量净额同比下降 因支付采购款及税费增加 [9] 行业数据 - 2025年上半年国内游戏市场销售收入1680亿元 同比增长14.08% [3] - 游戏用户规模6.79亿人 同比增长0.72% [3] - 客户端游戏市场销售收入354.03亿元 同比增长4.86% [3] - 全国上网服务场所及电竞酒店总量10.73万家 [3] - 上网服务行业上半年营收规模489.5亿元 [3] 业务覆盖 - 核心产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场 [5] - 业务触及全国96%以上城市 [5] - 与2000余家合作伙伴保持良好合作关系 [5] - 已落地300多个算力云边缘机房 [7] - 为超过70万终端提供服务 云终端数量同比增长21.1% [7] 技术布局 - 构建多层次算力服务体系 含专业级计算算力与渲染算力 [7] - 算力平台具备多层级服务、多场景调度和多方式交付特点 [7][10] - 拥有云边协同、降本增效、供需匹配、开箱即用四大优势 [7][10] - 推出AI云电脑 内置DeepSeek、Qwen等多种基础模型 [8] - 智能体引擎在医疗、智能客服等垂直领域探索应用 [8] 业务战略 - 为游戏厂商、电竞实体及用户提供端到端科技解决方案 [4] - 推动电竞服务场所存储上云与算力上云 [10] - 创新"以租代买"轻资产模式 促进行业轻量化经营转型 [10] - 通过ChinaJoy搭建数字娱乐产业国际交流平台 [6] - 深化与游戏及动漫产业头部IP的业务合作 [6]

核心财务表现 - 2025年二季度营收同比增长20%至73.38亿元，净利润为2.18亿元，2024年同期净亏损6.08亿元 [1] - 经调整净利润为5.61亿元，2024年同期亏损2.72亿元 [1] - 截至6月30日止六个月净营业额同比增长21.6%至143.41亿元，毛利润同比增长51.7%至52.15亿元 [4] - 除所得税前利润为2.46亿元，2024年同期亏损13.77亿元，净利潤为2.08亿元，2024年同期亏损13.73亿元 [4] - 经调整净利潤为9.23亿元，2024年同期亏损7.27亿元 [4] 业务结构分析 - 增值服务、广告、游戏和IP衍生品及其他业务分别贡献收入39%、33%、22%和6% [6] - 广告收入同比增长20%至24.5亿元，效果广告收入同比增长约30%，广告主数量同比增长超过20% [6] - 游戏收入同比增长60%至16.1亿元，《命运-冠位指定》重返畅销榜前五，《碧蓝航线》用户数稳定 [9] - 增值服务业务收入同比增长11%至28.4亿元，直播业务增长且毛利率提升 [9] - IP衍生品及其他业务同比下滑15%至4.40亿元 [10] 同业对比 - 爱奇艺同期营收同比下滑11%至66.3亿元，净亏损1.337亿元，2024年同期净利润6870万元 [2] - 爱奇艺广告收入同比下滑13%至12.7亿元 [7] - 公司正与爱奇艺拉开差距 [3] 用户与内容生态 - 日均活跃用户数同比增长7%至1.09亿，月均活跃用户数同比增长8%至3.63亿 [12] - 月均付费用户同比增长9%至3100万，用户日均使用时长105分钟，同比增长6分钟 [12] - 通过入站考试的正式会员数增至2.7亿，同比增长11%，第12个月留存率稳定在80% [13] - 新用户平均年龄22岁，用户平均年龄26岁 [14] - 游戏内容播放时长同比提升21%，AI内容播放时长同比增长61%，日均投稿量同比增长45% [14] - 户外运动与旅游出行品类播放时长分别同比增长21%和11%，攻略内容投稿量同比增长35% [14] 运营效率与成本控制 - 毛利率提升6.6个百分点至36.5%，连续12个季度环比提升 [17] - 销售费用率同比下滑2.6个百分点至14.3% [17] - 预计第四季度毛利率达到37%，维持中期毛利率40%至45%的目标 [17] - 上半年运营费用绝对金额与去年同期持平，预计下半年运营费用同比下降 [17] - 截至6月30日现金及现金等价物、定期存款及短期投资达到222.9亿元 [18] 外部因素影响 - 家用电器品类播放时长同比增长14%，小家电数码广告收入同比增长超70% [7] - 京东电子产品及家用电器品类收入1789.82亿元，同比增长23.4% [9] - 国补资金从2024年1500亿元增加到2025年3000亿元，1-6月社会消费品零售总额同比增长5.0% [9] - 上半年限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增速高达30.7% [9]

投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心观点 - 哔哩哔哩25Q2营业收入73.4亿元，同比增长20%，略超彭博一致预期；调整后归母净利润5.6亿元，对应利润率7.7%，同比扭亏为盈，超彭博一致预期8% [2] - 广告业务25Q2超预期，收入24.5亿元，同比增长20%，效果广告收入同比增长30%；游戏业务收入16.1亿元，同比增长60%；增值服务收入28.4亿元，同比增长11%；IP衍生品及其他收入4.4亿元，同比下滑15% [8] - 毛利率36.5%，连续12个季度环比提升；调整后经营利润率25Q2提升至7.8%，25Q4计划提升至10%，中期目标15-20% [8] - 用户增长与粘性淡季不淡，25Q2整体MAU 3.63亿，同比增长8%；DAU 1.09亿，同比增长7%；人均单日使用时长105分钟，同比增加6分钟 [8] 财务数据及盈利预测 - 2025E营业收入预测299.69亿元，同比增长12%；2026E预测329.00亿元，同比增长10%；2027E预测354.59亿元，同比增长8% [4] - 2025E调整后归母净利润预测24.52亿元，同比增长11192%；2026E预测32.83亿元，同比增长34%；2027E预测41.92亿元，同比增长28% [4] - 2025E每股收益5.83元/股，市盈率29倍；2026E每股收益7.80元/股，市盈率22倍；2027E每股收益9.96元/股，市盈率17倍 [4] 业务分项表现 - 广告业务增长动力来自高粘性用户消费能力释放和AI提升推荐精准度及广告转化效率 [8] - 游戏业务增量由《三国：谋定天下》贡献，多款游戏在等待版号 [8] - 增值服务大会员数量2370万，同比净增140万，超80%为年费或自动续订用户；充电收入25H1增长超100% [8] - IP衍生品及其他业务处于调整期，中长期潜力大 [8] 市场数据 - 收盘价184.70港币，H股市值777.28亿港币，流通H股339.73百万股 [5] - 52周最高价238.80港币，最低价98.90港币 [5]

股价表现 - 8月13日股价报13.41元，较前一交易日下跌0.08元，跌幅0.59% [1] - 当日成交量为55098手，成交金额7400万元，振幅2.22% [1] - 主力资金净流出1130.97万元，占流通市值0.42% [1] - 近五日主力资金累计净流出3368.51万元，占流通市值1.26% [1] 公司概况 - 属于互联网服务行业，同时涉及锂矿概念 [1] - 主营业务包括游戏业务和新能源业务 [1] - 总市值26.74亿元，流通市值26.74亿元 [1] 业务动态 - 近年来根据行业竞争情况调整业务重心，收缩游戏业务 [1] - 控股孙公司光宇矿业旗下的南阳山锂矿、蔡家锂矿厂区基础建设已基本完成 [1] - 正在推进采矿选矿工程建设 [1]

财务表现 - 公司二季度营收1845亿元 同比增长15% [1] - 公司二季度经营利润692.5亿元 同比增长18% [1] 业务板块表现 - 增值服务营收914亿元 同比增长16% [1] - 游戏业务营收同比增长22% [1] - 营销服务业务营收358亿元 同比增长20% [1] - 金融科技及企业服务业务营收555亿元 同比增长10% [1] 增长驱动因素 - 营销服务增长主要受益于AI驱动的广告平台改进及微信交易生态提升 [1] - 视频号 小程序及微信搜一搜推动广告主强劲需求 [1] - 金融科技服务增长受益于消费贷款服务 商业支付活动及理财服务收入增长 [1] - 企业服务营收增速加快 得益于企业客户对AI相关服务需求增加 [1] 管理层评论 - 公司在AI领域持续投入并从中获益 [1] - 营收及非国际财务报告准则经营盈利均取得双位数百分比同比增长 [1]