谷歌AI发展势头 - 谷歌推出Gemini 2.5 Flash Image 上线不到一个月新增2300万用户并生成超过5亿张图片 助力Gemini APP在多国应用商店登顶下载榜 [2] - 谷歌发布多项多模态大模型更新 包括Veo 3音视频同步生成 Genie 3实时交互世界 Imagen 4图片生成以及Pixel 10系列AI硬件整合 凸显AI研发领先优势 [2] - Gemini 3.0预计于2025年底推出 有望进一步提升模型能力 [2] 反垄断影响 - 美国地区法官公布谷歌搜索反垄断惩罚措施 强调恢复竞争而非惩罚 未采纳分拆等激进提议 好于市场此前悲观预期 [4] - 谷歌业务基本盘保持稳固 算法能力 生态优势和品牌口碑依然领先 流量获取成本TAC有望优化 整体影响可控 [4] OCS技术背景 - 传统Scale out网络中数据传输需要多次光电转换和电光转换 以H100千卡IB集群为例 数据从一台服务器传输到另一台通常需要经过8次转换 显著降低集群效率并增加延迟和能耗 [6] - 光信号在远距离高带宽传输场景下表现优于电信号 但现有技术无法直接对光信号进行灵活数据处理 必须先转化为电信号才能完成地址处理等操作 [8] - AI大模型数据流转具有高度可预测性 无需拆包查看地址 通过反射直接传输至目标服务器即可构建高效全光网络 相比传统互联网数据传输类似快递 AI数据中心全光网络更像地铁 [9] OCS主流技术方案 - MEMS方案是市场绝对主流占比超过70% 技术成熟参与企业多 性能指标均衡 端口扩展能力达320×320 成本较低切换速度快 [10] - MEMS通过微型反射镜角度调整实现光信号路径动态调整 每根输入光纤光信号经过MEMS反射镜引导到目标输出光纤 反射镜配备二维转轴通过调节角度改变反射方向 [10] - DRC方案采用全固态设计无运动部件 通过控制液晶分子结构变化实现光路折射 驱动电压极低可靠性和寿命明显提升 寿命达MEMS方案十倍 成本约4万美元低于MEMS方案5万美元 但切换速度仅毫秒级 [11][12] - 压电陶瓷方案目前没有详细信息阐述具体特点和优劣势 [13] OCS部署策略 - OCS技术核心优势场景是端口间映射关系稳定不需要频繁调整传输路径的网络环境 优先使用OCS可最大程度利用低功耗极低传输时延特性 [13] - 避免将OCS部署在需要高频率动态调整路径或有高度随机化流量模式的场景 这类场景会放大OCS切换时间长的问题导致网络整体效率下降 [13] - 通过合理规划网络拓扑结构提升OCS使用效率 如把高带宽需求且通信关系稳定节点集中到同一物理区域 通过OCS建立直接连接减少跨区域通信资源消耗 [13] 光交换机与传统电交换机差异 - 性能上光交换机通过直接提供稳定光通道传输数据时延极低接近光速 无需频繁进行光电转换 传统电交换机需多次光电转换并解包识别目标地址重新转发 大大增加数据传输时延 [14] - 功耗上光交换机不用进行信号转换能量损耗更少功耗优势明显 灵活性上传统电交换机更有优势 端口间全连接模式每个数据包能根据包头地址直接定位目标端口无需配置固定线路 仅需纳秒级数据处理时间 而光交换机重新配置内部固定线路适应流量变化目前切换时间毫秒级 [14] - 光交换技术更适合流量模式相对稳定端口间映射关系明确且不用频繁切换场景 传统电交换机更适合流量动态变化大需要频繁调整数据传输路径场景 [14] 成本与长期使用优势 - 长期使用下OCS交换机可实现约30%成本节约 因OCS寿命长如硅基液晶方案寿命约为MEMS方案十倍 MEMS方案寿命又长于传统电交换机 且无需频繁更换 同时单位端口能耗成本更低 [16] - OCS交换机初始成本较高当前设备单价通常在4-5万美元甚至更高 传统电交换机单价仅为几千至3万美元 对预算有限中小型数据中心初始投入压力较大 [16] - 时延方面OCS通过光通道直接传输数据时延可接近光速 相比传统电交换机时延提升约60%-70% 功耗上OCS相比传统电交换机可降低约40%功耗 [16] OCS端口数量问题 - 不同OCS技术方案端口数量存在限制 核心原因是技术实现难度和制造工艺水平差异 不同方案核心部件结构加工精度要求不同导致端口扩展天花板不一样 [17] - MEMS方案端口数量直接和光纤数量挂钩 每根光纤需对应一个微型反射镜 小镜子数量决定端口数量理论上限 [18] - 小镜子加工良率是关键限制因素 因MEMS芯片上小镜子需要极高加工精度 实际生产中难保证所有小镜子正常工作 例如谷歌某款MEMS芯片设计包含176个小镜子 但40个因加工不良被屏蔽 剩下136个中还有8个用于通道校准 最终实际有效端口数只有128个 [18] - 芯片尺寸与制造工艺矛盾也限制端口数量 增加芯片尺寸能容纳更多小镜子提升端口数 但随着芯片尺寸增大加工良率会明显下降 同时面临精度控制散热等技术挑战 [18] 光路系统关键部件 - 激光注入模块和摄像头模块核心目的是实现实时校准功能 不是直接参与数据传输 是保障光路长期稳定运行关键不是冗余设计 [19] - 校准系统用于调整MEMS小镜子偏转角度 确保光路始终处于预设精准状态 避免因设备老化导致光路偏移 [19] - MEMS小镜子偏转角度由焊盘上电压控制 随着设备使用时间增加机械转轴会出现老化磨损 导致偏转角度减小影响数据传输准确性 [19] - 激光注入模块发射专用波长光束对每个光路持续检测 摄像头模块捕捉光束实际传播路径判断是否存在偏移 一旦发现偏差系统自动调整控制电压使小镜子恢复到预设偏转角度 [19] - 校准过程依赖两套独立发射和接收单元 分别对应系统中两个MEMS芯片 实现对所有光路全面覆盖 [19] MEMS制造难点 - MEMS小镜子制造难点不是集中在镜面本身 而是体现在机械结构与电子控制集成环节 源于MEMS技术机电一体化核心属性 [20] - 每个MEMS芯片通常包含超过100个小镜子 每个小镜子不仅需要简单镀膜结构保证光反射效率 还必须集成复杂机械部件 最关键的是用于实现角度调整的小型转轴 尺寸极小在微米级别 对加工精度要求极高 [20] - 机械部件与电子控制芯片高度集成增加制造难度 小镜子角度调整依赖电子控制信号 需将机械转轴与电子控制电路在极小芯片空间内实现无缝衔接 既要保证机械结构灵活性又要确保电子信号稳定传输 [20] - 复杂集成结构导致加工良率较低 因涉及机械电子光学等多领域工艺要求 任何一个环节出现问题都会导致整个小镜子失效 例如谷歌某款MEMS芯片设计176个小镜子 最终因加工问题屏蔽40个 有效率不足80% [20] 发射和接收模组 - OCS中发射和接收模组是光路校准系统核心组成部分 主要涉及激光芯片探测器芯片无源光学器件等关键组件 用于保障校准激光信号稳定发射与精准接收 [22] - 有源组件包括激光芯片用于发射校准用激光束和探测器芯片用于接收校准激光束判断光路是否偏移 这两类芯片是模组核心功能部件 直接决定校准精度和稳定性 [22] - 无源光学器件包括滤光片过滤杂光确保校准激光纯度 准直透镜将激光束校准为平行光 棱镜改变激光传播方向 隔离器防止激光反射干扰保护激光芯片 这些器件用于优化激光束传输路径提升校准效率 [22] - 单套发射或接收模组总成本约1000美元 有源组件激光芯片加探测器芯片成本最高约占总成本60%-70% 无源光学器件成本约占15%-20%约150美元 其余成本为模组装配测试和封装费用约占10%-15% [23] 二色向分光片 - 二色向分光片是OCS光路校准系统中波长筛选关键部件 通过对特定波长光信号选择性透射或反射 实现校准光路与数据光路分离 确保校准功能精准运行 [24] - 核心功能是区分OCS系统中校准光信号和数据光信号 避免两者相互干扰 校准系统使用激光波长通常为850纳米 数据传输使用光信号波长通常为1310纳米 [24] - 二色向分光片通过特殊镀膜工艺实现对这两种波长选择性处理 对于850纳米校准光信号允许透射通过进入校准系统探测器芯片 对于1310纳米数据光信号则反射回数据传输路径阻止进入校准系统 [24] - 核心技术壁垒在于复杂镀膜工艺 需在镜片表面镀上多层不同材质不同厚度薄膜 每层薄膜对特定波长光信号产生干涉效应 实现850纳米透射1310纳米反射效果 镀膜工艺对薄膜材质纯度厚度均匀性层数控制要求极高 [25] - 二色向分光片还需具备高透光率对850纳米光信号透光率需达90%以上 高反射率对1310纳米光信号反射率需达95%以上 和长期稳定性镀膜层不易磨损氧化 [25] 微透镜阵列 - 微透镜阵列MLA是OCS设备刚需部件 核心功能是准直发散激光束 确保光信号在传输过程中稳定性 [26] - 光信号从光纤输出后会自然发散 若不进行准直会导致光信号衰减光路偏移影响传输效率和稳定性 MLA通过阵列化微型透镜将发散激光束校准为平行光 确保光信号在传输和反射过程中稳定性 [26] - 随着OCS设备出货量增长如谷歌每年部署1万台以上未来预计增长至10万台 MLA需求也将同步刚性增长 [27] - 国内厂商炬光科技是OCS领域MLA核心供应商之一 已进入部分头部OCS设备厂商供应链作为二级供应商二供提供MLA产品 部分OCS设备厂商如谷歌为保障供应链安全自行建立MLA生产线实现部分MLA自主供应 [27] - 单个MLA通道价格约1美元 一台OCS设备通常包含约270个通道 单台设备MLA成本约260美元占OCS设备总成本约6% 价格波动对OCS设备整体成本影响较小 [28] - 若按未来OCS设备出货量预测2030年可能达5-10万台长期有望达30万台 MLA市场规模将从当前数百万美元增长至数亿美元 随着OCS设备端口数量增加如从136×136扩展至300×300 每台设备所需MLA通道数量也将增加提升MLA单位设备价值量 [28] CPO与OCS区别 - CPO核心思路是把交换芯片和光模块封装在同一壳子里 光信号从芯片到光模块距离大大缩短时延和功耗降低 且能实时跟着数据流量变调整传输路径速度达纳秒级灵活性高 尤其适配英伟达GPU集群NVLink NVSwitch技术 [29] - OCS走全光路子靠MEMS反射镜或硅基液晶分子控制光信号路径 全程不用光电转换 时延接近光速功耗比电交换机低40% 但光路需提前配置调整路径速度仅毫秒级应对频繁变流量吃力灵活性差 [29] - CPO适合数据流向老变需要快速响应场景如AI大模型实时推理和云计算给不同租户分配资源 特别是英伟达GPU主导AI数据中心 [30] - OCS适合流量模式固定不用老调路径场景如大模型深度训练和数据中心上层网络冗余保护 像谷歌TPU集群特别适合用OCS既能满足低时延需求长期用还能省电 [30] 谷歌OCS模式 - 谷歌使用MEMS芯片采用自主设计加委托代工模式 芯片设计环节由谷歌自行完成 生产制造环节委托给瑞典专业代工厂Silex负责 [31] - 早期谷歌曾尝试从市场直接采购现成MEMS芯片 但因对端口数量切换速度可靠性等指标有定制化要求 市场通用产品无法满足其OCS系统适配需求 [31] - 谷歌决定组建团队自主设计MEMS芯片 从底层架构确保芯片与自身OCS设备TPU集群兼容性 同时优化芯片性能参数如提升小镜子角度控制精度降低驱动电压 [31]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.50亿元，同比减少6.82% [1][2] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润-4759.41万元，上年同期为772.88万元 [1][2] - 2025年上半年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-5467.33万元，上年同期为15.77万元 [1][2] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额-4565.71万元，上年同期为-7911.58万元 [1][2] - 公司上市5年来有3年亏损，2024年净利润2743.70万元，2023年为-8655.88万元，2022年为-2.15亿元，2021年为-1.02亿元，2020年为4311.06万元 [4] - 公司经营活动产生的现金流量净额连续8年为负，2016年至2023年分别为-1520.32万元、-4507.59万元、-3884.12万元、-5916.85万元、-8671.36万元、-2.30亿元、-6504.10万元、-987.09万元 [5] 融资活动 - 2025年6月12日披露向特定对象发行A股股票预案，发行对象不超过35名，发行不超过4813.87万股，募集资金总额不超过10.69亿元，用于卫星互联网通信产品研发及产业化项目、全光网络系统研发及产业化项目 [2] - 2024年2月20日终止2022年度向特定对象发行A股股票事项，原计划募集资金不超过1.753亿元，用于补充流动资金及偿还贷款 [3] - 2020年7月22日首次公开发行股票募集资金总额7.87亿元，募集资金净额7.13亿元，较原计划多1.68亿元，用于下一代互联网宽带接入设备开发项目、5G核心网设备开发项目、应急指挥及决策分析系统开发项目、产品研究开发中心建设项目 [4] 历史股价表现 - 2020年7月22日在上交所科创板上市，发行价格16.25元/股，发行数量4841.00万股 [3] - 上市第3个交易日（2020年7月24日）盘中最高价61.50元，为上市以来最高价 [3] 历史财务数据 - 2021年营业收入4.64亿元，同比减少7.12%，归属于上市公司股东的净利润-1.02亿元，同比减少335.51% [7] - 2024年营业收入5.32亿元，同比减少7.60%，归属于上市公司股东的净利润2743.70万元 [8]

定增预案 - 公司拟向特定对象发行股票募资不超过10.96亿元，其中7.09亿元用于卫星互联网通信产品研发及产业化项目，3.6亿元用于全光网络系统研发及产业化项目 [2] - 发行对象为不超过35名特定投资者，发行数量不超过4813.87万股 [2] - 卫星互联网项目研发内容包括地面核心网系统、星载核心网、卫星智能终端设备三个方向，建设地点在深圳市，周期3年 [3] - 全光网络项目研发内容包括内置AI智能运维的50GPON系统及400G/800GOTN光传输系统，建设地点在杭州市，周期3年 [4] 历史财务状况 - 2021-2023年公司研发投入超过4亿元，但扣非净利润亏损同样超过4亿元，经营性现金流持续流出 [2] - 2020-2022年连续三年应收账款占营收比超过100%，面临巨大资产计提减值压力 [5] - 2024年业绩改善，实现归母净利润2743.70万元，经营现金流净流入1.12亿元 [5] 业务发展 - 公司主营业务为通信系统设备相关产品，包括指挥调度系统、集中式局端系统、技术与维保服务、核心网络系统四大板块 [4] - 2024年境外营收3.43亿元，同比增长6.28%，占营收比36.07% [6] - 核心网业务2024年收入9400万元，占营收比9.86% [6] - IPO募投的"5G核心网设备开发项目"累计投入1.35亿元，累计实际效益-240.79万元 [6] 市场机遇 - 公司是业内少数能提供卫星5G核心网通信系统的企业，包括高轨和低轨卫星核心网 [6] - 千帆星座计划2030年部署1.5万颗卫星，市场对卫星互联网发展预期高 [6] - 2024年4月公司与刚果金光纤公司签署总包预算15亿美元的框架合同 [6]

发行方案概要 - 本次向特定对象发行A股股票发行对象不超过35名符合规定的特定投资者，包括各类机构投资者及自然人[1] - 采取竞价发行方式，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于基准日前20个交易日股票交易均价的80%[1] - 发行股票为人民币普通股(A股)，每股面值1元，发行后将在科创板上市交易[2] 发行规模与资金用途 - 发行股票数量不超过发行前总股本的25%（即不超过48,138,658股）[2] - 募集资金总额不超过10.69亿元，拟投资卫星互联网通信产品研发（7.09亿元）和全光网络系统研发（3.6亿元）两个项目[2][3] - 项目总投资额与募集资金金额完全匹配，无资金缺口[3] 股权结构影响 - 控股股东吴闽华直接持股16.7%，通过一致行动人宁波震有合计控制31.68%表决权[4] - 若按上限发行，发行后吴闽华表决权将稀释至25.34%，但仍保持控股地位[4] - 本次发行不会导致公司控制权变更[4] 历史融资情况 - 2020年7月科创板IPO发行4841万股，发行价16.25元/股，募集资金总额7.87亿元，超募1.68亿元[5][6] - IPO募集资金原计划用于4个项目，包括宽带接入设备、5G核心网设备等[6] - 2022年曾计划向控股股东定向增发募资1.753亿元用于补充流动资金，后因市场环境变化终止[5] 财务表现 - 2025年一季度营业收入1.68亿元，同比下降6.36%[7][8] - 归母净利润202.82万元，同比大幅下降71%[7][8] - 经营活动现金流净流出4503万元，较上年同期有所改善[7][8] - 2020年实施每10股派0.7元的现金分红，分红总额1355万元，占当年净利润31.44%[7]

公司基本情况 - 公司名称为深圳震有科技股份有限公司，成立于2005年4月4日，2015年9月29日改制为股份公司，注册资本19,255.46万元，股票代码688418.SH [7][8] - 公司主营业务为通信系统设备及技术解决方案，产品线涵盖核心网系统、光网络及接入系统、数智网络及智慧应急系统等 [9][36] - 控股股东及实际控制人为吴闽华，直接持股16.70%，通过一致行动人宁波震有合计控制31.68%表决权 [21] 本次定向增发方案 - 拟向不超过35名特定对象发行不超过48,138,658股（占总股本25%），募集资金不超过106,900万元 [3][16][18] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%，采用竞价方式确定 [17][18] - 募集资金将用于卫星互联网通信产品研发（70,900万元）和全光网络系统研发（36,000万元）两个项目 [18][22] 募投项目分析 卫星互联网通信项目 - 项目围绕地面核心网系统、星载核心网和卫星智能终端三大方向研发，建设期3年 [22][23] - 行业背景：全球80%陆地面积和95%海洋面积未覆盖地面通信，卫星互联网可弥补空白；我国已将卫星互联网纳入新基建 [9][10][11] - 市场空间：中国卫星互联网产业规模2021年292.5亿元，预计2025年达447亿元，CAGR 11.2% [28] 全光网络系统项目 - 项目研发内置AI的50G PON系统和400G/800G OTN光传输系统，建设期3年 [30][31] - 行业背景：我国千兆用户占比30.9%，10G PON端口数2025年将达1,200万个；400G光模块2025年将全面部署 [13][33] - 技术优势：公司已完成50G PON技术积累和FTTR智能网关开发 [34] 行业发展趋势 - 卫星互联网成为6G天地一体化的关键要素，2030年预计实现6G商用 [10] - 光通信向高速率发展，400G/800G OTN可提升传输带宽4倍，单比特成本降20% [13][31] - 政策支持：国家连续出台《"十四五"数字经济发展规划》《算力基础设施高质量发展行动计划》等扶持政策 [11][33] 财务及经营数据 - 2024年末存货账面价值61,385.75万元，计提跌价准备7,627.77万元 [46] - 2022-2024年境外收入CAGR达58.17%，光网络业务收入CAGR 34.97% [35] - 截至2025年3月末货币资金及交易性金融资产合计13,729.35万元 [45]

公司融资计划 - 公司计划2025年度向特定对象发行A股股票 募集资金总额106 900万元 发行股份数量48 138 658股 [1][2] - 本次发行前总股本193 610 000股 发行后总股本预计增至240 693 292股 [2] - 发行方案已通过第四届董事会第二次会议审议 需经证监会注册后实施 [1] 财务影响测算 - 假设情形1：2025年归母净利润增长10%至3 018 07万元 基本每股收益从0 1425元增至0 1535元 [2] - 假设情形2：2025年净利润与2024年持平2 743 70万元 基本每股收益摊薄至0 1396元 [2][3] - 假设情形3：2025年净利润下降10%至2 469 33万元 基本每股收益降至0 1256元 [3] 募投项目规划 - 卫星互联网通信产品研发及产业化项目：聚焦地面核心网系统 星载核心网 卫星智能终端设备三大方向 [6] - 全光网络系统研发及产业化项目：开发50G PON系统及400G/800G OTN光传输系统 提升带宽利用率 [6] - 募投项目与现有通信系统业务协同 覆盖公网/专网全网络产品体系 [5] 技术储备与市场基础 - 卫星通信领域已掌握宽窄带融合 卫星物联网等核心技术 承建多个国家战略项目 [8] - 光网络业务境外收入2022-2024年复合增长率58 17% 国内运营商合作收入复合增长74% [8] - 研发团队覆盖通信 计算机等学科 曾获国家科技进步二等奖及省部级奖项 [7] 公司治理措施 - 已制定《募集资金管理制度》实行专户存储 专款专用 [9] - 发布《未来三年股东分红回报规划》强化投资者回报机制 [10][11] - 董事及控股股东承诺不侵占公司利益 将薪酬与填补回报措施挂钩 [11]

华为F5G-A万兆全光园区解决方案发布会 - 公司创新推出基于F5G-A技术架构的万兆全光园区解决方案，旨在构建超大带宽接入能力与确定性网络时延，打造AI时代智慧园区网络新标杆 [1] - 方案通过高密50GPON OLT、室内外Wi-Fi 7光AP等新产品实现50G到房间、10G到AP，采用单纤128路分光技术使联接数翻倍 [2] - 发布会展示了南山医院智慧医疗、湖北大学全光教育网络、徐工动力智能工厂等典型应用案例 [1] 技术特点与行业应用 - 方案具备"真全光、超万兆；高可靠，更绿色；简规划，易运维"的技术内核，满足AI时代高带宽、低时延、高可靠性需求 [2] - 在医疗领域，南山医院通过F5G全光网络实现院内数据毫秒级传输，并部署DeepSeek-R1 671B大模型开发10余个智能化应用场景 [4] - 在教育领域，湖北大学实现25G大带宽到课堂，满足3D实景大文件秒级下载，并支持微电子学院无人工程车低时延AI识别 [7] - 在制造业，徐工动力通过硬隔离切片技术提升安全性，实现边建边产的柔性制造和AI质检精准管控 [9] 市场机遇与合作伙伴支持 - AI技术驱动下园区网络市场面临千亿新商机，2024年华为预计带来160亿新机遇 [10] - 公司构建覆盖"研、营、销、供、服"全周期的伙伴支撑体系，投入360人专职拓展团队支持合作伙伴 [10] - 华为将全开放营销资源，提供从商机挖掘到快速交付的全链路资源保障 [10] 行业标杆案例 - 南山医院病理科通过50G-PON全光网实现AI大模型自动标记肿瘤细胞，达到初筛"零漏筛"精准度 [4] - 湖北大学成为全球首个部署超万兆光网的高校，打造校园数字化"五个一"工程 [7] - 徐工动力通过F5G全光工业网实现多网融合协同创新和双发选收可靠保障 [9]