公司战略转型与业务发展 - 公司已完成从全球品牌数字化赋能者向技术驱动及以消费者为核心、具备自有品牌打造、孵化与放大全范围能力的品牌平台的战略跃迁 [1] - 公司建立起可持续复制的"0-1-N"品牌打造体系 [1] - 自有品牌业务实现快速增长 2025年上半年营收6.03亿元 同比大幅增长242.42% 收入占比跃升至45.75% 首次超越品牌管理与代运营业务 [2] 自有品牌表现与市场地位 - 绽家品牌在2022-2024年间零售额复合增长率达72.6% 成为中国家庭清洁护理行业中规模品牌中增速第一的市场参与者 [3] - 2025年上半年绽家实现营业收入4.44亿元 同比增长157.11% [3] - 斐萃品牌是在12个月内最快突破5亿元零售额的美容类膳食补充剂品牌 [3] - 2025年8月斐萃单月全渠道GMV达1.59亿元 按零售额计在抖音平台膳食补充剂品类旗舰店中位列榜首 [3] 产品战略与市场定位 - 绽家聚焦高端香氛家清 以"专衣专护""香氛清洁"等心智切入悦己清洁场景 [2] - 斐萃专注口服美容 围绕麦角硫因、红宝石油等科学抗衰成分 结合合成生物学等技术创新 [2] - 公司瞄准高速增长的家清和膳食补充剂赛道 充分发挥十余年代运营业务积淀的人才与经验 [7] 渠道策略与运营能力 - 构建以抖音为核心的全渠道共振生态 深度挖掘传统电商与内容电商的多元平台价值 [8] - 自2020年起加速布局抖音 建立覆盖自播、KOL达播与短视频分发的全方位运营体系 [8] - 2025年上半年绽家与斐萃自营渠道产生的GMV分别占抖音渠道整体GMV的超过六成及八成 [11] - 2024年绽家在天猫、抖音、小红书等平台GMV均录得三位数增长 [11] - 斐萃上市后12个月累计GMV超过5.17亿元 [11] 内容营销与品牌建设 - 发挥"内容杠杆"能力 在产品设计阶段植入可传播的视觉与情绪元素 [9] - 持续产出高质量图文与短视频内容 运营矩阵化直播间 [9] - 充分整合外部资源 包括IP合作、与多维度达人深度合作以及激发用户自发创作 [9] - 绽家香氛洗衣液通过IP化内容跨生活化场景输出 实现长周期曝光与复购拉动 [9] - 斐萃"小紫瓶"凭借高识别度包装与成分诉求 在社交平台启发内容二次创作 [9] 港股上市计划与未来战略 - 公司向香港联交所递交H股上市申请 拟在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 赴港股上市有助于提高资本实力和综合竞争力 提升国际化品牌形象 增强境外融资能力 [1][12] - 后续战略规划包括构建以"品质""悦己""健康"为核心理念的多品牌矩阵 覆盖家清、膳食补充剂及其他潜力消费品类 [12] - 深化全球化战略 探寻自有品牌出海及推进战略性并购 重点关注东南亚市场 [13] - 将进行产品本地化调整、品牌差异化设计以及跨语言内容的精准传播 [13] - 致力打造"全球品牌力+本土放大力"的双轮驱动模式 [13]

上市申请 - 广州若羽臣科技股份有限公司于9月19日向港交所提交上市申请 [1] - 联席保荐人为中信建投国际及广发证券 [1] 发行细节 - H股面值为每股人民币1.00元 [2] - 最高发行价包含每股[編纂]港元及1.0%经纪佣金 [2] - 需额外缴纳0.0027%证监会交易征费、0.00015%财局交易征费及0.00565%联交所交易费 [2] - 发行包含[編纂]股H股（可予重新分配）及[編纂]股H股（视乎[編纂]行使与否而定） [2]

公司上市申请 - 广州若羽臣科技股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1]

香港交易及結算所有限公司、香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容 概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 警告 本申請版本乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）及證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）的要求 而刊發，僅用作提供資料予香港公眾人士。 Guangzhou Ruoyuchen Technology Co., Ltd. 廣州若羽臣科技股份有限公司 （「本公司」） （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 的申請版本 本申請版本為草擬本，其內所載資料並不完整，亦可能會作出重大變動。 閣下閱覽本文件，即代表 閣 下知悉、接納並向本公司、本公司的聯席保薦人、整體協調人、顧問或包銷團成員表示同意： 本公司招股章程根據香港法例第32章公司（清盤及雜項條文）條例送呈香港公司註冊處處長登記前，本公 司不會向香港公眾人士提出要約或邀請。倘在適當時候向香港公眾人士提出要約或邀請，有意投資者務請 僅依據於香港公司註冊處處長登記的本公司招股章程作出投資決定，招股章程的文本將於發售期內 ...

业绩总结 - 公司总营收从2022年的12.17亿元增长到2024年的17.658亿元，2022 - 2024年复合年增长率为20.5%[58] - 公司净利润从2022年的3380万元增长到2024年的1.056亿元，2022 - 2024年复合年增长率为76.8%[59] - 2022 - 2025年营收分别为12.17亿、13.661亿、17.658亿和13.19亿人民币[76][184] - 2022 - 2025年利润分别为3380万、5429万、1.056亿和7226.4万元人民币[76] 用户数据 - 截至最近可行日期，LYCOCELLE和FineNutri在抖音分别积累了3370万和3380万品牌受众资产[53] 未来展望 - 公司预计从[REDACTED]中获得约HK$[REDACTED]的净[REDACTED]，将用于品牌建设等多个方面[98][102] 新产品和新技术研发 - 公司推出三个自有品牌，LYCOCELLE零售销售2022 - 2024年复合年增长率为72.6%[42] - FineNutri成立后仅12个月零售销售额就超过5亿元人民币[47] - 截至最近可行日期，NuiBay自2025年6月推出后累计GMV超3000万元人民币[47] 市场扩张和并购 无 其他新策略 无 财务数据 - 2022 - 2025年公司总资产分别为12.03亿、13.46亿、15.51亿、17.19亿元人民币[78] - 2022 - 2025年公司总负债分别为1.24亿、2.49亿、4.47亿、8.69亿元人民币[81] - 2022 - 2025年公司总权益分别为10.79亿、10.97亿、11.04亿、8.50亿元人民币[81] - 2022 - 2025年公司经营活动产生的净现金分别为2.27亿、 - 9179万、3.34亿、1.18亿元人民币[82] - 2022 - 2025年公司投资活动使用的净现金分别为 - 1.40亿、 - 1482万、 - 5483万、 - 4165万元人民币[82] - 2022 - 2025年公司融资活动产生/使用的净现金分别为 - 9242万、6618万、 - 2547万、1490万元人民币[82] - 2022 - 2025年公司现金及现金等价物净增加/减少额分别为 - 6013万、 - 4043万、2.53亿、9145万元人民币[84] - 2022 - 2025年公司期初现金及现金等价物分别为3.61亿、3.69亿、3.36亿、6.00亿元人民币[84] - 2022 - 2025年公司期末现金及现金等价物分别为3.69亿、3.36亿、6.00亿、6.81亿元人民币[84] - 汇率变动对2022 - 2025年公司现金及现金等价物的影响分别为1.32亿、8183万、1.04亿、 - 1.03亿元人民币[84] - 2025年上半年、2022 - 2025年公司收入增长率分别为N/A、12.3%、29.3%、67.6%[85] - 2025年上半年、2022 - 2025年公司毛利率分别为33.6%、40.1%、44.6%、57.0%[85] - 2025年上半年、2022 - 2025年公司净利润率分别为2.8%、4.0%、6.0%、5.5%[85] - 2025年上半年、2022 - 2025年公司流动比率分别为7.7、4.3、2.9、2.1[85] - 2025年上半年、2022 - 2025年公司速动比率分别为6.1、3.0、2.4、1.6[85] - 2025年上半年、2022 - 2025年公司净资产收益率分别为3.1%、4.9%、9.6%、8.5%[85] 自有品牌数据 - 2025年上半年，公司自有品牌通过抖音渠道的GMV达5.067亿元，约占自有品牌总GMV的61.5%[53] - LYCOCELLE和FineNutri在抖音不考虑KOL/KOC推广的GMV分别约占该平台各自GMV的65.1%和83.5%[53] - 2022 - 2025年自有品牌营收从1.61亿元增至6.03亿元，占比从13.2%增至45.8%[66] 客户与供应商数据 - 2022 - 2025年上半年五大客户合计收入分别为3.56亿、3.96亿、4.32亿和2.41亿元，占比为29.3%、29.1%、24.4%和18.2%[68] - 2022 - 2025年上半年最大客户收入分别为1.80亿、1.77亿、1.56亿和8320万元，占比分别为14.8%、13.0%、8.8%和6.3%[68] - 2022 - 2025年上半年五大供应商采购额分别为4.41亿、5.19亿、5.99亿和5.88亿元，占比为51.0%、44.4%、47.7%和51.7%[70] - 2022 - 2025年上半年最大供应商采购额分别为1.23亿、1.42亿、2.28亿和2.35亿元，占比为14.2%、12.1%、18.2%和20.6%[70] 市场排名数据 - 2024年中国家居护理市场前五品牌零售销售占比约34.6%，LYCOCELLE品牌排第五[71] - 2024年中国营养补充剂市场前五品牌零售销售占比约25.0%，FineNutri是增长最快超5亿零售销售的品牌[72] - 2024年公司在健康与保健电商解决方案行业按GMV排第四[73] 股权结构 - 截至最新可行日期，王先生、王女士和天津雅一分别持股约30.18%、4.29%、8.47%，共同持股约42.93%[90] 股息情况 - 公司在2022、2023、2024年及截至2025年6月30日的六个月均已宣派及派付股息，但无法保证未来会派发现金股息[95] 风险提示 - 若无法有效应对市场趋势和客户偏好变化，公司市场份额和经营业绩将受不利影响[167] - 公司所处市场竞争激烈，若无法有效竞争，市场份额和经营业绩将受重大不利影响[170] - 公司业务严重依赖品牌资产，负面宣传、产品质量问题等会损害品牌形象和声誉[175] - 公司可能无法有效扩展、管理和优化数字化销售与营销能力，影响业务和经营业绩[177] - 若无法提供具成本效益和广泛渠道覆盖的电商解决方案，公司增长前景和竞争地位将受不利影响[181] - 若无法有效管理增长或执行战略，公司业务、财务状况和经营业绩将受重大不利影响[184] - 公司严重依赖少数在线平台获取大量收入，平台服务中断或关系恶化将产生不利影响[185] - 公司与品牌合作伙伴的合同期限为1至3年，续约条款和时间不确定[191] - 公司品牌管理和分销模式的盈利能力部分取决于与品牌合作伙伴的采购协议条款[193] - 公司在产品创新和组合扩展方面的努力不一定成功，可能影响销售和盈利能力[194] - 2025年6月公司成功推出新品牌NuiBay，但新品牌发展存在高不确定性[195] - 公司成功依赖分销商表现及维持长期关系的能力，分销商表现不佳会影响业务[199] - 公司无法保证分销商严格遵守协议，其违规行为会对业务产生负面影响[200] - 公司无法直接控制分销商实际销售价格，价格偏差会导致渠道冲突等问题[200]

根据晨会纪要内容，以下是关于公司和行业的关键要点总结： 策略研究：商业航天产业 - 商业航天被列为重点发展产业，政策持续加码，2024年首次写入政府工作报告，2025年6月被纳入科创板第五套上市标准，9月工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可[2] - 全球商业航天市场规模达4800亿美元，2024年中国投融资金额全球占比大幅提升至24%[3] - 2025年中国商业航天总体规模有望突破2.5万亿元，加速构建产业集群[3] - 中国星网2025年累计发射9组低轨卫星，组网进度显著加快，"千帆"星座等潜在组网规模大[4] - 可回收火箭、液体火箭等新技术提升发射频率与运载能力，多家民商火箭公司可回收火箭陆续进入首飞阶段[4] 固定收益研究：信用债市场 - 截至2025年9月11日，信用债市场存量债券规模44.65万亿元，其中城投债15.48万亿元，非违约产业债13.99万亿元，金融债15.18万亿元[7] - 估值2.3%以上的存量城投债规模4.42万亿元，占城投总规模28.54%[8] - 估值2.3%以上的存量金融债规模1.68万亿元，占总规模11%，其中3年以内规模1141.81亿元，3-5年规模4322.69亿元[9] - 估值2.3%以上的存量产业债规模2.85万亿元，占总规模20.36%[9] - "中短端票息+适度下沉"策略确定性较高，5年以上信用债面临成交低迷、流动性偏弱、扰动因素集中三重压力[10] 军工行业：国博电子公司 - 2025H1营收10.70亿元同比-17.82%，归母净利2.01亿元同比-17.66%[13] - Q2单季度营收7.20亿元同比+18.23%环比+105.84%，归母净利1.44亿元同比+16.20%环比+150.01%[13] - 2025年上半年T/R组件业务同比-19.27%，射频芯片业务营收0.91亿元同比+3.72%[13] - 综合毛利率39.11%同比+3.97pct，归母净利率18.81%同比+0.04pct[13] - 低轨卫星和商业航天领域多款T/R组件产品已开始交付客户，成为新增长点[14] - 上调目标价至90元，维持增持评级[11][12] 生物医药行业：恩华药业公司 - 2025H1收入30.10亿元同比+8.93%，归母净利润7.00亿元同比+11.38%[16] - Q2收入14.99亿元同比+6.64%，归母净利润4.00亿元同比+9.94%[16] - 麻醉类收入16.34亿元同比+7.32%毛利率90.80%，精神类收入6.21亿元同比+4.29%毛利率80.3%，神经类收入1.66亿元同比+107.33%毛利率69.77%[17] - 1类新药NH600001申报上市，分子结构与依托咪酯类似[17] - 在精神分裂、抗抑郁、帕金森病与阿尔兹海默症等领域进行多管线布局[18] - 给予目标价34.83元，维持增持评级[16] 通信设备及服务行业 - 2025H1通信行业整体营收17850.03亿元同比+10.07%，归母净利润1604.32亿元同比+11.26%[34] - 2025Q2营收9424.83亿元同比+10.91%，归母净利润986.82亿元同比+12.33%[34] - 光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块营收和归母净利润同比增速均位列行业前五[34] - 推荐光模块、CPO/硅光、PCB、端侧、IDC/液冷、网络侧、高速铜缆、运营商、军工通信等相关标的[33] 电子元器件行业 - Anthropic更新条款，全球禁止向"由中国实体控股(>50%)"公司及其海外子公司提供Claude服务[37] - 促使中国企业更快转向国产替代，如智谱GLM-4.5等推出"Claude用户迁移方案"[38] - 国产AI自主可控趋势强化，算力与芯片国产化加速[38] - 维持行业"增持"评级，推荐海光信息、芯原股份、中芯国际、寒武纪等国产替代标的[37] 建筑工程行业 - 8月广义基建投资下降6.4%，增速环比7月下降4.5个百分点[29] - 8月狭义基建投资下降5.9%，增速环比7月下降0.8个百分点[29] - 8月房地产投资同比下降19.9%，降幅环比7月扩大2.8个百分点[30] - 1~8月基础设施投资同比增长2.0%，基础设施民间投资增长7.5%[31] - 1~8月电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长18.8%[31] 其他行业动态 - 8月社零总额同比增长3.4%，固定资产投资同比下降9.3%，出口金额同比增长4.4%[28] - 8月工业增加值同比增长5.2%，全国城镇调查失业率5.3%[28] - 地产政策优化效果持续显现，一线城市地产销售增速转正[23] - 美联储降息预期升温，叠加中东局势反复，有色、原油等国际大宗品价格明显上涨[23][25]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月19日15:30-17:00通过全景路演平台参与广东辖区投资者网上集体接待日活动 [1] - 活动采用网络远程方式举行 投资者可通过全景路演网站 微信公众号或APP参与互动交流 [1] - 公司董事及高管将在线回应2025年半年度业绩 公司治理 发展战略及经营状况等投资者关切问题 [1] 信息披露范围 - 交流内容将严格控制在信息披露允许范围内进行 [1] - 活动由广东证监局与广东上市公司协会联合主办 主题为"向新提质 价值领航" [1] - 公司董事会全体成员保证信息披露内容真实准确完整 无虚假记载和重大遗漏 [1]

活动信息 - 公司将参加2025年广东辖区投资者网上集体接待日暨辖区上市公司中报业绩说明会[1] - 活动采用网络远程方式，可通过“全景路演”网站等参与[1] - 活动时间为2025年9月19日15:30 - 17:00[1] 沟通安排 - 公司董事、高管将在线就2025年半年度业绩等问题与投资者沟通[1]

核心观点 - 中国功能食品行业正经历深刻变革，在消费升级和健康意识觉醒驱动下，行业从传统中老年保健品主导转向全年龄段覆盖，融合“保健+悦己”需求，市场规模持续扩容，产品形态、消费场景和渠道模式不断创新，行业长期增长潜力显著 [1][2][11] 行业增长动力 - 经济稳增长带动居民人均可支配收入提升，中国城镇居民人均可支配收入已超过7000美元，进入健康意识加速提升期，为功能食品消费奠定经济基础 [2][11][20] - 老龄化进程深化，65岁以上人口占比逐年提高，中老年群体对心血管养护、关节健康和基础免疫等功能需求旺盛，成为重度消费人群 [2][11][20] - Z世代年轻消费群体崛起，推动“悦己型养生”趋势，功能食品融入日常休闲场景，追求健康、口感和情绪价值多重满足 [2][11][20] - 中国功能食品行业近五年复合增长率达6.3%，显著高于社会消费品零售总额及其他基础消费品类增速，2024年市场规模突破2600亿元，未来10年有望翻倍至4500亿元 [2][11][22] 需求端变革 - 消费人群从传统中老年群体拓展至女性、青少年、婴童和宠物，细分需求不断细化 [3][11][27] - 女性群体催生口服美容、抗衰和孕期营养需求，如胶原蛋白饮、抗糖丸和孕妇DHA [3][27] - 青年人群“朋克养生”需求带动褪黑素软糖、奶蓟草护肝片热销 [3][27] - 婴童市场聚焦大脑发育和肠胃调理，推出DHA软胶囊和儿童益生菌等产品 [3][27] - 宠物保健品成为新增长点，关节保护、美毛护理类产品快速扩容 [3][27] 产品创新 - 产品形态从胶囊、片剂等传统剂型转向软糖、口服液、茶饮等“零食态”产品，配合果味、花香等风味设计，提升消费体验 [4][11][33] - 2023年8月至2024年7月，线上功能食品中软糖和茶饮品类同比增速分别达72.1%和60.3% [4][33] - 包装设计注重便携性，如小包装和条带粉剂，适配通勤、旅行等多元场景 [4][11] - 品牌营销强化情绪共鸣，通过定制化营养补充剂和简约潮流包装降低“药品感”，增强产品时尚属性 [4][11][38] 渠道变革 - 线上渠道占比从14%飙升至55%以上，成为主流消费场景 [5][11][25] - 内容电商如抖音凭借短视频和直播“种草”能力快速触达年轻消费者，2024年抖音功能食品销售额预计超250亿元，同比增长超50%，24-40岁消费者贡献超60%销售额 [5][11] - 跨境电商借助政策便利引入欧美日澳等成熟市场产品，2024年保健品进口金额达77.5亿美元（约558亿元人民币），Swisse和Blackmores等海外品牌通过天猫国际、京东国际获得中国消费者青睐 [5][11] - 私域模式通过个性化服务强化消费者信任，部分品牌私域复购率接近40%，客单价较传统电商高出40% [5][11] - 线下新零售如山姆和盒马依托会员体系和供应链优势推自有品牌，如山姆Member's Mark健康品类占比提升，盒马“盒补补”品牌2023年销售额同比增长155% [5][11] 产业格局 - 行业呈现“龙头稳健、长尾活跃”特征，传统龙头企业在中老年基础保健市场保持稳定份额，但增长潜力有限 [6][11][12] - 细分赛道新锐品牌凭借对新需求敏锐捕捉快速崛起，2024年线上市场中50名以后品牌销售额同比增长20%，合计份额提升2.8个百分点 [6][11][12] - B端供应链企业面临客户两分管理改革，传统大B客户要求强研发、高标准供应链和非标定制化服务（CDMO），新锐小B客户依赖小单快反、低成本和柔性生产能力 [12] 投资机会 - C端推荐精准定位垂类需求和乘势新渠道的标的，如H&H国际（婴幼儿奶粉行业筑底、Swisse保健品驱动成长、宠物保健品业务前瞻布局）、若羽臣（自有保健品品牌斐萃定位抗衰垂类）、汤臣倍健（经营调整） [13] - B端推荐全球化布局完善且经营反转的仙乐健康（加码新锐渠道），关注百合股份 [13]

股价表现 - 若羽臣9月15日股价上涨5.06%至43.19元/股 成交额2.27亿元 换手率2.38% 总市值134.35亿元 [1] 基金持仓变动 - 鹏华新兴成长混合A二季度减持若羽臣86.91万股 当前持股133.46万股 占流通股比例0.8% [2] - 该基金当日浮盈约277.61万元 [2][4] - 若羽臣位列该基金第三大重仓股 持仓占基金净值比例5.3% [4] 基金业绩表现 - 鹏华新兴成长混合A最新规模14.8亿元 今年以来收益率38.02% 同类排名1707/8246 [2] - 近一年收益率56.67% 同类排名2457/8054 成立以来亏损18.94% [2] - 基金经理梁浩任职14年68天 管理规模99.01亿元 最佳基金回报285.05% 最差回报-31.55% [3]