会议召开 - 2024年召开8次董事会、3次股东大会[4] - 2024年召开6次审计等各类委员会会议[5] - 2024年召开2次独立董事专门会议[6] 议案审议 - 2024年审议通过增加关联交易预计额度议案[6] - 2024年审议通过续聘会计师事务所议案[9] - 2024年审议通过2025年度关联交易预计议案[8] 履职情况 - 2024年独立董事贺春海现场工作16个工作日[7] - 2024年独立董事履职建言，2025年将继续[12] 信息披露 - 报告期内按时披露多份报告[9] 人事相关 - 报告期内董事及高管薪酬合规[10] - 报告期内董事会、经理层换届选举程序合法[10]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入4,004,463,319.82元，较2023年的3,536,132,714.02元增长13.24%[19] - 2024年归属于上市公司股东的净利润780,690,051.75元，较2023年的910,754,003.74元下降14.28%[19] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润744,252,350.90元，较2023年的867,457,631.43元下降14.20%[19] - 2024年经营活动产生的现金流量净额750,261,880.49元，较2023年的1,295,880,336.01元下降42.10%[19] - 2024年基本每股收益1.37元/股，较2023年的1.60元/股下降14.38%[19] - 2024年稀释每股收益1.37元/股，较2023年的1.60元/股下降14.38%[19] - 2024年加权平均净资产收益率15.65%，较2023年的20.31%下降4.66%[19] - 2024年末总资产7,201,774,632.60元，较2023年末的6,727,642,887.64元增长7.05%[19] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产5,079,630,378.87元，较2023年末的4,896,650,107.72元增长3.74%[19] - 2024年各季度营业收入分别为12.68亿元、6.68亿元、10.64亿元、10.04亿元[23] - 2024年各季度归属于上市公司股东的净利润分别为3.62亿元、1.17亿元、2.83亿元、0.19亿元[23] - 2024年非流动性资产处置损益为369.55万元，2023年为576.25万元，2022年为175.79万元[25] - 2024年计入当期损益的政府补助为2593.86万元，2023年为3116.20万元，2022年为2324.74万元[25] - 2024年公司营业总收入40.04亿元，较上年同期增长13.24%[82] - 2024年归属于上市公司股东的净利润7.81亿元，较上年同期下降14.28%[82] - 截至2024年12月31日，公司总资产72.02亿元，较上年同期增长7.05%[82] - 2024年公司营业收入40.04亿元，同比增长13.24%[107] - 2024年服装服饰收入39.70亿元，占比99.14%，同比增长13.19%[107] - 2024年线上销售2.63亿元，占比6.57%，同比增长35.03%[107][108] - 2024年直营销售25.68亿元，占比64.12%，同比增长7.22%[108] - 2024年加盟销售11.39亿元，占比28.45%，同比增长24.14%[108] - 2024年电商收入2.63亿元，占比6.57%，同比增长35.03%[107] - 服装服饰行业营业收入39.70亿元，同比增长13.19%，营业成本9.01亿元，同比增长22.73%，毛利率77.32%，同比下降1.76%[110] - 线上销售营业收入2.63亿元，同比增长35.03%，营业成本0.67亿元，同比增长16.59%，毛利率74.63%，同比增长4.01%[110][111] - 直营销售营业收入25.68亿元，同比增长7.22%，营业成本4.87亿元，同比增长20.74%，毛利率81.02%，同比下降2.12%[111] - 加盟销售营业收入11.39亿元，同比增长24.14%，营业成本3.46亿元，同比增长26.96%，毛利率69.60%，同比下降0.67%[111] - 2024年服装服饰销售量495.86万件/套，同比增长13.07%，销售额39.70亿元，同比增长13.19%[114] - 2024年服装服饰营业成本9.01亿元，占比97.82%，同比增长22.73%；其他营业成本2010.61万元，占比2.18%，同比下降11.26%[115] - 2024年销售费用为1,612,661,852.68元，同比增长22.96%；管理费用为371,210,253.65元，同比增长33.79%；财务费用为 - 12,544,137.13元，同比增长54.67%；研发费用为126,342,217.61元，同比增长1.80%[121] - 线上销售营业收入为263,258,481.76元，同比增长35.03%，毛利率为74.63%，同比增长4.01%[125] - 直营销售营业收入为2,567,757,021.85元，同比增长7.22%，毛利率为81.02%，同比下降2.12%[125] - 加盟销售营业收入为1,139,113,784.71元，同比增长24.14%，毛利率为69.60%，同比下降0.67%[125] - 2024年经营活动现金流入38.99亿元，同比增加6.04%；现金流出31.49亿元，同比增加32.24%；现金流量净额7.50亿元，同比减少42.10%[136] - 2024年投资活动现金流入56.90亿元，同比增加52.95%；现金流出61.37亿元，同比增加26.68%；现金流量净额 - 4.47亿元，同比增加60.23%[136] - 2024年筹资活动现金流入1.25亿元，同比增加11254.88%；现金流出8.38亿元，同比增加226.73%；现金流量净额 - 7.13亿元，同比减少179.21%[136] - 2024年现金及现金等价物净增加额 - 4.19亿元，同比减少374.78%[136] - 投资收益669.67万元，占利润总额比例0.71%；公允价值变动损益540.18万元，占比0.57%；资产减值 - 5628.24万元，占比 - 5.94%[138] - 2024年末货币资金15.47亿元，占总资产比例21.48%，较年初比重减少10.63%[140] - 2024年末存货9.51亿元，占总资产比例13.20%，较年初比重增加2.68%[140] - 2024年末在建工程2.42亿元，占总资产比例3.36%，较年初比重增加3.31%[140] - 交易性金融资产期初数7.72亿元，本期公允价值变动损益328.73万元，期末数9.05亿元[144] - 其他权益工具投资期初与期末数均为1049.94万元[144] - 报告期投资额为557,141,311.83元，上年同期投资额为899,421,966.23元，变动幅度为 - 38.06%[146] - 可转换公司债券募集资金总额为689,000,000.00元，扣除费用后净筹得678,729,339.62元，截至2024年12月31日，累计已使用681,138,463.65元[153] - 变更用途的募集资金金额为11,550,000元，占募集资金总额比例为20.48%[153] 各条业务线表现 - 公司实施多品牌发展战略，旗下有比音勒芬高尔夫、威尼斯狂欢节、KENT＆CURWEN和CERRUTI 1881等品牌[72] - 比音勒芬T恤连续七年（2018 - 2024）同类产品市场综合占有率第一[68] - 比音勒芬高尔夫服装连续八年（2017 - 2024）同类产品市场综合占有率第一[69] - 公司“小领T”韧性是普通面料的三倍[68] - 报告期末公司拥有1294家终端销售门店，报告期新开设门店156家[112] - 直营门店644家，总面积110,847平方米，单店平均面积172.12平方米，单店平均销售金额398.72万元[111] - 营业收入排名前五的门店合计营业收入1.80亿元，店面平效10.57万元[112] - 前五名客户合计销售金额为590,943,838.68元，占年度销售总额比例为14.77%[119] - 前五名供应商合计采购金额为330,731,564.88元，占年度采购总额比例为43.19%，其中关联方采购额占比7.45%[119] - 前五大加盟商销售总额为171,975,275.44元[126] - 2024年开设多个线上销售渠道，如天猫、京东、微信视频号等，均正常运营[128] - 公司有两个合作方提供代运营服务，分别在抖音及快手、天猫平台，按实际销售金额的一定比例支付代运营费[129] - 自有品牌比音勒芬主要产品价格带为1500 - 8000元，比音勒芬高尔夫为1500 - 5000元，威尼斯狂欢节为500 - 2000元，CERRUTI 1881为2500 - 20000元，KENT&CURWEN为2000 - 15000元[132] - 被授权品牌Snow Peak主要产品价格带为600 - 3000元[132] - 公司自有服装设计师数量为149人，签约服装设计师数量为26人[133] - 2024年研发人员数量为224人，较2023年的217人增长3.23%，占比为6.02%，较2023年的5.97%增长0.05%[133] - 2024年研发人员学历结构中本科98人、硕士20人、大专48人、其他58人，与2023年相比，硕士增长100.00%，大专降低30.43%，其他增长16.00%[133] - 2024年研发人员年龄构成中30岁以下45人、30 - 40岁115人、40 - 50岁58人、50岁以上6人，与2023年相比，30岁以下增长55.17%，30 - 40岁降低8.73%，50岁以上降低14.29%[134] - 2024年研发投入金额为126342217.61元，较2023年的124112802.90元增长1.80%，占营业收入比例为3.16%，较2023年的3.51%降低0.35%[134] - 2024年和2023年研发投入资本化的金额均为0元，资本化研发投入占研发投入的比例均为0.00%[134] 管理层讨论和指引 - 2025年公司将推进国际化等，提升品牌、产品、渠道力，扩大市场份额[164] - 2025年1月1日起比音勒芬等品牌启用全新品牌标识“Biemlofen”[165] - 公司全面启动AI战略，成立AI项目组推动数字化转型[166] - 比音勒芬主标聚焦T恤品类，提升产品特质[167] - 公司将加大营销投入，精准营销塑造品牌力[168] - 公司将加大购物中心占比，打造高流水单店模型[169] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司以2024年12月31日总股本570,707,084股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本[4] - 2024年中国经济同比增长5.0%，国内生产总值达134.91万亿元[29] - 2024年全国社会消费品零售总额同比增长3.5%，达48.79万亿元[29] - 2024年中国限额以上单位服装类商品零售额累计1.07万亿元，同比增长0.1%[29] - 2024年中国青少年高尔夫球员新增注册15548人，较2023年增长16%[32] - 2024年1 - 10月天猫户外服饰销售额达136.12亿元，同比增长14.5%；抖音电商户外服饰销售额达174.84亿元，同比增长75.5%[33] - 2023年中国联名经济市场规模突破千亿元，预计2025年接近3000亿元[36] - 2020年“Z世代”线上活跃用户规模达3.2亿[37] - 赛迪顾问预测2026年超80%的技术产品将集成AI技术[40] - 赛迪顾问预测2035年生成式AI推动下制造业数字化率将突破85%[40] - 赛迪顾问预测2055年中国生成式AI技术数字化率将达100%[40] - 2024年公司高端化、年轻化、国际化和标准化战略加速落地[42] - 比音勒芬高尔夫于2022年独立运营开店[48] - 2024年9月KENT＆CURWEN以英伦学院风重返伦敦时装周并发布首个女装系列[56][84][85] - 2024年KENT＆CURWEN已在澳门、深圳、重庆等地开新店，未来计划扩展到更多一线及新一线城市[56] - 2024年KENT＆CURWEN在澳门威尼斯人、深圳万象天地等地开新店[86] - CERRUTI 1881在2024年4月首度出席中国国际消费品博览会[57

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入12.86亿元，较上年同期增长1.41%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润3.31亿元，较上年同期下降8.47%[4] - 公司营业总收入为12.86亿元，较上期12.68亿元增长1.40%[14] - 公司营业利润为3.95亿元，较上期4.45亿元下降11.15%[15] - 公司净利润为3.31亿元，较上期3.62亿元下降8.46%[15] - 公司归属于母公司所有者的净利润为3.31亿元，较上期3.62亿元下降8.58%[15] - 公司其他综合收益的税后净额为164.33万元，较上期140.75万元增长16.75%[15] - 公司综合收益总额为3.33亿元，较上期3.63亿元下降8.36%[15] - 归属于母公司所有者的综合收益总额本期为333,069,665.43元，上期为363,484,463.02元；归属于少数股东的综合收益总额本期为 - 2,815.39元，上期为 - 43,700.78元[16] - 基本每股收益本期为0.58元，上期为0.63元；稀释每股收益本期为0.58元，上期为0.63元[16] 成本和费用（同比环比） - 财务费用较上期增长121.12%，主要系大额定期存款利息收入减少[8] - 公司营业总成本为8.98亿元，较上期8.37亿元增长7.27%[14] 其他财务数据 - 本报告期末总资产72.71亿元，较上年度末增长0.95%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益54.13亿元，较上年度末增长6.56%[4] - 交易性金融资产较2024年12月31日增长43.87%，主要系未到期理财产品增加[8] - 应付票据较2024年12月31日下降87.96%，主要系开立承兑汇票减少[8] - 2025年3月31日货币资金期末余额1,304,673,730.11元，期初余额1,546,583,038.49元[11] - 交易性金融资产期末余额1,302,560,833.33元，期初余额905,379,166.66元[11] - 应收账款期末余额339,086,668.72元，期初余额362,627,369.92元[11] - 预付款项期末余额81,033,294.27元，期初余额69,705,191.79元[11] - 存货期末余额949,566,827.09元，期初余额950,615,833.43元[11] - 流动资产合计期末余额4,456,989,558.28元，期初余额4,275,170,744.67元[11] - 公司资产总计为72.71亿元，较上期72.02亿元增长0.96%[12][13] - 公司负债合计为18.57亿元，较上期21.21亿元下降12.44%[12][13] - 公司所有者权益合计为54.14亿元，较上期50.81亿元增长6.55%[12][13] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为1,162,190,038.96元，上期为1,058,775,848.97元[16] - 经营活动现金流入小计本期为1,177,627,082.29元，上期为1,108,007,387.88元；经营活动现金流出小计本期为885,317,172.63元，上期为563,823,345.87元；经营活动产生的现金流量净额本期为292,309,909.66元，上期为544,184,042.01元[16] - 取得投资收益收到的现金本期为9,584,128.24元，上期为4,564,801.50元；收到其他与投资活动有关的现金本期为1,000,000,000.00元，上期为670,000,000.00元[16] - 投资活动现金流入小计本期为1,009,584,128.24元，上期为674,564,801.50元；投资活动现金流出小计本期为1,480,206,652.41元，上期为916,712,238.88元；投资活动产生的现金流量净额本期为 - 470,622,524.17元，上期为 - 242,147,437.38元[16][17] - 收到其他与筹资活动有关的现金本期为59,182,873.66元；筹资活动现金流出小计本期为38,413,011.50元，上期为25,357,696.51元；筹资活动产生的现金流量净额本期为20,769,862.16元，上期为 - 25,357,696.51元[17] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为 - 648,848.14元，上期为141,611.08元[17] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 158,191,600.49元，上期为276,820,519.20元；期初现金及现金等价物余额本期为592,198,965.12元，上期为1,010,902,946.13元；期末现金及现金等价物余额本期为434,007,364.63元，上期为1,287,723,465.33元[17] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为34,751，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 前10名股东中谢秉政持股比例37.88%，持股数量216,170,800股[10] - 冯玲玲持股比例3.44%，持股数量19,652,000股[10] - 申金冬持股比例3.44%，持股数量19,652,000股[10] 其他重要内容 - 本报告期非经常性损益合计1109.68万元，其中理财产品收益906.24万元[6] - 投资收益较上期增长43.70%，主要系本期理财产品收益增加[8] - 公司第一季度报告未经审计[18]

财务表现 - 2025年第一季度营收为12.86亿元，同比增长1.41% [1] - 2025年第一季度净利润为3.31亿元，同比下降8.47% [1]

公司概况 - 比音勒芬成立于2003年，从专注高尔夫运动服饰成长为覆盖重奢、潮奢、高端休闲、时尚运动、度假旅游五大领域的服饰集团 [2] - 旗下拥有CERRUTI 1881、KENT&CURWEN、比音勒芬、比音勒芬高尔夫和威尼斯五大品牌，实现多场景着装需求覆盖 [2] - 以科技创新为核心驱动力，专注高品质、高品位、高科技含量服饰研发，塑造"专注本业、持续创新"的品牌文化 [2] 科技创新 - 公司加快数字技术、大数据和AI在创意设计、产品开发及生产环节的应用 [3] - 2025年初推出专利产品"小领T"春夏款，采用新型POLO衫翻领设计（专利号：ZL 2024 2 0906190.2）和自主研发BT_Gritty面料，具备抗皱性、UPF50+防晒等特性 [3] - T恤品类连续7年保持全国大型零售企业市场综合占有率第一 [3] 文化赋能 - 连续12年为中国国家高尔夫球队提供赛事装备，从里约到巴黎奥运会的"五星战袍"系列融合技术创新与文化内涵 [4] - 2025年4月启动国家队优才计划，补充高尔夫奥运备战机制 [4] - 连续5年与故宫宫廷文化联名，结合苏绣非遗技艺推出高端国潮产品，从故宫文物汲取设计灵感 [4][5] 国际化战略 - 2023年完成收购意大利品牌CERRUTI 1881（144年历史）和英国品牌KENT&CURWEN（百年历史），承接全球商标权与工艺体系 [6] - 在新加坡设品牌授权分公司，巴黎设创意中心，与日韩越等国建立国际化设计团队和生产基地 [6] - 通过市场开拓、品牌融合及文化积累三层面协同，加速全球布局 [6] 行业定位 - 服装业被定义为创造美好生活的基础性民生产业，兼具技术进步与社会文化创新的双重属性 [2] - 中国服装协会提出2035年行业目标：成为全球时尚引领者、科技驱动者和可持续发展推进者 [6] - 公司依托中国完备产业体系和超大消费市场，向世界级服饰集团迈进 [7]

品牌定位与消费者画像 - 比音勒芬创立于2003年，主打商务通勤和高尔夫服饰，成为40-55岁中年男性商务人士的标配品牌[1][2] - 品牌形象被赋予"叔圈"、"衣中茅台"等标签，代表成功人士的社交名片[2] - 核心消费群体为30-45岁中小企业主、公务员及国企中高层，对价格敏感度低且品牌粘性高[14][15] - 2023年起品牌年轻化转型加速，90后VIP同比增长超50%，女性消费者占比从不足20%提升至30%以上[32] 年轻化转型战略 - 2023年底启动全面年轻化升级，涵盖品牌形象、门店、产品等多维度[4][5] - 更换使用22年的品牌LOGO，简化为"Biemlofen"以提升辨识度[6][7] - 门店策略从交通枢纽转向购物中心，开设400平米旗舰店和200平米购物中心店[9][10] - 推出第十代终端形象店，增设T恤专区和休闲互动区，打造生活方式体验空间[10] - 线上渠道拓展至抖音、小红书等内容电商平台，组建专门运营团队[11] 产品创新与营销策略 - 产品系列从3个扩展至4个，新增Trendy联名系列和Motion户外系列[16] - 推出廓形T恤、短款设计等年轻化产品，改变传统修身版型[16] - 2024年与哈佛大学联名系列元旦上线一周售罄，3月与英国设计师Hattie Stewart合作系列引发小红书晒单热潮[19][20] - 签约95后演员丁禹兮作为先锋代言人，同款T恤6小时内售罄[28][30] - 2024年建立5个小红书账号矩阵，年增粉超10万[34] 国际化布局 - 2023年收购两大国际奢侈品牌CERRUTI 1881和KENT&CURWEN[37] - 巴黎设立创意中心，聘请奢侈品行业资深设计师Daniel Kearns[38] - KENT&CURWEN在伦敦时装周焕新亮相，2023年新开6家门店[38] - 计划2033年集团营收超300亿元，其中国际品牌贡献80亿元[39] - 广州建设湾区时尚产业总部基地，分三期8-10年完成[40] 核心竞争优势 - 保持高尔夫DNA，作为中国国家高尔夫球队合作伙伴[24] - "三高一新"产品理念：高品质、高品位、高科技和创新精神[25] - 建立创新实验室，与赛里木湖鹅绒签订独家协议，羽绒服蓬松度达800+[27] - 2033年目标比音勒芬高尔夫系列超50亿元，主标超150亿元[22][39]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：服装家纺、纺织、超高分子量聚乙烯（UHMWPE）、童装、折扣零售、批发零售社服、新消费、饲料、白羽鸡、黄羽鸡、畜禽饲料、水产饲料、动保、种植业、宠物食品、家电、眼科医疗服务、口腔医疗服务、电商快递、食品饮料、复合调味品、饮料 - **公司**：南山智尚、恒辉安防、康隆达、云中马、凯信远达、凯龙高科、森马服饰、太平鸟、景工集团、海澜之家、安踏体育、李宁、特步国际、361度、唯品会、big offs、惠敏堂、稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、万达体育、水星家纺、若雨辰、毛戈平、长虹佳华、老铺黄金、南极电商、润本股份、双美、蜜雪冰城、永辉超市、大商股份、艾昆纬、孩子王、科锐国际、重庆百货、学大教育、浙江自然、共创草坪、嵇文欣、永裕、斯摩尔、布鲁克、登康口腔、白药股份、温氏股份、牧原股份、新希望、正邦科技、唐人神、天康生物、华统股份、盛农发展、益生股份、利华股份、海大集团、瑞普生物、科前生物、普莱柯、隆平高科、登海种业、荃银高科、丰乐种业、北大荒、苏垦农发、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家、爱玛科技、九号公司、雅迪控股、海信视像、TCL电子、微端科技、普瑞眼科、通策医疗、申通快递、富侨、海底捞、好人家、天味食品、日成、泸州老窖、今世缘、山西汾酒、盐津铺子、啤酒力高酵母 纪要提到的核心观点和论据 1. **服装家纺行业** - **核心观点**：服装家纺消费回暖，线下零售优于线上，轩辕装及童装、专业运动休闲龙头公司领跑，2025年业绩有望逐季加速，多数公司估值处于历史低位，上游纺织制造板块增速预期不如去年[2] - **论据**：2025年1 - 2月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长3.3%，好于2024年11月和12月，2024年同期同比增长1.9%；全国实物商品网上零售额累计下降0.6%；从上市样板公司情况看，轩辕装及童装龙头公司、专业运动休闲龙头公司终端零售表现领跑[2] 2. **超高分子量聚乙烯（UHMWPE）行业** - **核心观点**：需求预计以每年约20%速度增长，应用场景持续拓展，国内行业起步晚但发展空间广阔[2][5] - **论据**：该材料具有高强度和抗冲击性能，被广泛应用于军事装备、海洋产业等领域，应用场景仍在拓展，产品创新研发不断推进；根据中国化纤行业发展规划研究得出需求增长速度[5] 3. **童装行业** - **核心观点**：呼和浩特市育儿补贴政策对童装市场形成利好，全国约33个省市县出台类似政策，童装人均消费有较大提升空间，头部公司市场份额有望进一步集中[2][6] - **论据**：呼和浩特市生育新政补贴金额高且周期长；2021年我国母婴消费市场中服装鞋类占比26%，是最大细分市场；我国童装人均支出水平远低于发达国家[6] 4. **折扣零售行业** - **核心观点**：景气度较高，与京东战略合作将促进相关企业发展，运营核心是折扣力度及优质商品供应链稳定性，能够穿越经济周期[2][9] - **论据**：疫情三年使服饰鞋包品牌存在库存压力，为折扣零售提供充足货源；国内经济稳增长阶段，追求性价比的消费者比例上升，购物中心缺少引流品牌，为折扣零售提供低租金或佣金；复盘海外折扣零售公司历程及成长能力得出能穿越经济周期[9] 5. **批发零售社服行业** - **核心观点**：2025年1 - 2月消费有所企稳，建议关注细分供需不平衡、大众高性价比需求、渠道端变革、消费加AI等新消费标的[10] - **论据**：2025年1 - 2月社会消费品零售总额同比增长约4%，商品零售增长接近3.9%，餐饮收入增长约4.3%，化妆品和金银珠宝分别同比增长4.4%和5.3%，家居、家电等品类表现良好[10] 6. **新消费板块** - **核心观点**：自今年三月以来基本轮涨一遍，目前估值较高，但高成长可以消化高估值，建议关注高成长驱动型公司、成熟市场中因渠道变化及产品更迭而具备提份额趋势的公司，以及出口欧洲为主或越南征关税确定前尚有业绩期内可持续布局的标的[11][15] - **论据**：今年偏好成长性的市场风向标使回调上车机会仍存在；列举斯摩尔、布鲁克等公司的增长情况[11][15] 7. **饲料行业** - **核心观点**：山东饲料企业转型放养形成额外子猪需求，行业产能进入震荡期，产能有望逐步去化，当前板块整体估值处于历史低位[12] - **论据**：2024年以来山东许多饲料企业因散户减少转型放养公司，目前有200多家放养公司，规模较大的有30家；一月全国能繁母猪存栏量环比下滑0.4%，同比下降0.1%[12] 8. **白羽鸡和黄羽鸡市场** - **核心观点**：白羽鸡关注三月份法国种源恢复情况，若海外引种难以恢复正常，国内优质种源公司将受益；黄羽鸡关注餐饮复苏带来的需求弹性[13] - **论据**：今年1 - 2月海外引种仍处于中断状态，一月国内更新量仅为1万套[13] 9. **畜禽饲料行业** - **核心观点**：价格整体呈上涨态势，猪料行业景气度有所恢复，肉禽存栏维持高位下饲料需求平稳，原料价格上涨促使蛋清自配料比例下降，有利于全价料需求空间释放[14] - **论据**：二月份玉米、豆粕和鱼粉价格环比分别上涨2.4%、6.5%和0.2%；上市料企1 - 2月猪料销量改善，价格竞争趋缓，吨力水平较去年低位提升约30% - 40%[14] 10. **水产饲料行业** - **核心观点**：今年2月特种鱼仍在去产能及存塘下降阶段，加州鲈鱼饲料需求有望在二季度迎来拐点，水产饲料行业承受原材料涨价压力，部分企业调价，预计2025年需求恢复，看好海大集团[16] - **论据**：补水鱼价节后整体上涨驱动近期鱼苗价格明显上升；华中部分企业因豆粕涨价上调虾蟹料价格，华南市场头部企业针对特水逆势降价；生鱼、加州鲈、海鲈等特种鱼在2023 - 2024年持续去化[16] 11. **动保行业** - **核心观点**：生猪存栏回升推动需求回暖，动保龙头企业布局宠物医疗领域有望打开增长空间[17] - **论据**：无明确论据提及[17] 12. **种植业板块** - **核心观点**：中央一号文件提出种业振兴、发展农业新质生产力与智慧农业、土地承包与流转政策三方面重点内容，拥有丰富转基因品种储备的公司、相关智慧农业和土地流转标的将受益[18] - **论据**：从2020年至今农业部累计颁发25个转基因玉米和10个转基因大豆安全证书，并审定通过64个转基因玉米和17个转基因大豆品种；今年至明年是转基因玉米产业化示范期，种植范围扩大；今年10月印发全国智慧农业行动计划目标至2028年底信息化率达32%以上；有序推进第二轮土地承包延长30年试点并健全流转管理服务制度[18] 13. **宠物食品板块** - **核心观点**：预计今年海外市场维持平稳增长，看好国货崛起机会，龙头公司通过新工艺主粮和原材料配方迭代升级抢占市场份额[19] - **论据**：去年国内零售包装犬猫食品出口金额105亿元同比增长22%；去年城镇犬猫食品消费市场规模1,585亿元同比增长8.5%；今年1月乖宝宠物旗下弗列加特品牌销售额同比增长162%，中工旗下领先品牌销售额同比增长65%[19] 14. **家电行业** - **核心观点**：内销上半年表现优于下半年，出口增速快于整体出口增速且预计保持良好增长趋势，美国加关税可能使海外出口份额集中度提升及竞争格局改善，推荐业绩稳健增长、受益于补贴政策的龙头企业[21][24][25][26] - **论据**：今年1 - 2月家电零售额累计同比增长19%，优于整体市场表现六个百分点，主要受以旧换新政策刺激，但相对于去年全年增幅有所放缓；今年1 - 2月家电出口金额累计同比增长7.6%（人民币口径）和6.3%（美元口径）；有海外产能布局的小家电竞龙头企业北美订单在加关税后增长[21][24][25] 15. **眼科医疗服务行业** - **核心观点**：2025年第一季度整体呈现个位数下滑趋势，但屈光和视光业务有积极信号，普瑞眼科受推荐[27][31] - **论据**：1 - 2月多数眼科公司收入实现双位数增长，屈光业务增长20%以上，原因是征兵需求前移和客单价提升；视光业务多数公司保持双位数增幅，OK镜有所回暖；手术量增长但客单价下滑导致整体业绩下降[27][29][31] 16. **口腔医疗服务行业** - **核心观点**：2025年1 - 2月通策医疗门诊量双位数增长，但客单价未见明显回暖，国家出台口腔医疗服务价格改革指南构成潜在风险，需观察三月份数据[33] - **论据**：无明确论据提及[33] 17. **电商快递行业** - **核心观点**：2025年1 - 2月需求强劲，实现超预期增长，一季报前后存在低估值业绩切换机会，申通快递值得关注[34][35] - **论据**：网上零售额同比增速为7.3%，实物网上零售额渗透率达22.3%，快递行业业务量增速达到20%，受益于抖音、拼多多及淘宝平台；申通快递处于产能周期和管理周期的拐点，业绩弹性大，得到阿里资源与技术支持，阿里持有股权且可能行权成为控股股东[34][35] 18. **食品饮料行业** - **核心观点**：二月份整体运营情况尚待详细数据披露，各子领域表现不一[36] - **论据**：无明确论据提及[36] 19. **复合调味品行业** - **核心观点**：2025年有望加速涌现新品类，火锅底料市场空间大且品类多元化，中式复合调味品有新的发展机遇[37][38] - **论据**：2024年行业预计达到1,341亿元，过去五年增速约11%；火锅行业整体市场规模为6,000亿元，未来五年增速预计维持在5%以上；中式复合调味品目前主要有酸菜鱼调料和小龙虾料两个大单品，新渠道如山姆等带来新机遇[37][38] 20. **饮料板块** - **核心观点**：2025年2月跑赢大盘2.2个百分点，板块估值处于历史低位，经历四年调整期，在政策推动下有望筑底反弹[39] - **论据**：南向资金净买入最多的是青岛啤酒股份，净卖出最多的是中国飞鹤和周黑鸭等；截至二月份申万食品饮料板块PE估值处于过去10年来12%分位，PB估值处于23%分位；白酒节后酒企控货挺价，大众品二月动销环比改善，成本端整体呈现回落趋势[39] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年1 - 2月全国实物商品网上零售额累计下降0.6%[2] - 2024年二季度开始纺织服装行业下游服装家纺板块基数走低[4] - 2021年我国母婴消费市场中服装鞋类占比26%，是最大的细分市场[6] - 截至今年1月底，全国已开设11家京东奥莱门店[9] - 2025年1 - 2月化妆品和金银珠宝分别同比增长4.4%和5.3%[10] - 今年1 - 2月海外白羽鸡引种仍处于中断状态，一月国内更新量仅为1万套[13] - 二月份玉米、豆粕和鱼粉价格环比分别上涨2.4%、6.5%和0.2%[14] - 今年2月特种鱼仍处于去产能及存塘下降阶段，加州鲈鱼受益于秋冬季节头苗增加，其饲料需求有望在二季度迎来拐点[16] - 从2020年至今农业部累计颁发25个转基因玉米和10个转基因大豆安全证书，并审定通过64个转基因玉米和17个转基因大豆品种[18] - 去年国内零售包装犬猫食品出口金额105亿元同比增长22%，去年城镇犬猫食品消费市场规模1,585亿元同比增长8.5%[19] - 今年1 - 2月份空调油烟机燃气灶全渠道零售额同比20%左右增幅，洗衣机和彩电微增，冰箱则下滑约五个百分点[21] - 清洁小家电实现了高双位数的增长，厨房小家电中电饭煲和净水器同比分别增长12%[22] - 年初补贴政策范围进一步扩大，将微波炉、净水器、电饭煲、洗碗机纳入补贴范围[23] - 以人民币口径来看，今年1 - 2月中国出口金额累计同比增长3.4%，其中家电出口金额累计同比增长7.6%；以美元口径来看，整体出口金额同比增长2.3%，而家电出口金额累计同比增长6.3%[24] - 全飞秒4.0术式定价18,800元，客单价环比及同比均提高约10%，蔡司将在今年继续推进新的smile pro术式，定价在25,000元以上[28] - OK镜与离焦镜之间竞争激烈，部分用户重新选择OK镜使其有所回暖[29] - 白内障业务自去年6月份开始集采导致客单价下滑10% - 20%左右[30] - 2025年1 - 2月通策医疗门诊量实现双位数增长，但客单价未见明显回暖[33] - 2025年1 - 2月网上零售额同比增速为7.3%，实物网上零售额渗透率达22.3%，快递行业业务量增速达到20%[34] - 2024年复合调味品行业预计达到1,341亿元，过去五年的增速大约在11%左右[37] - 火锅行业整体市场规模为6,000亿元，未来五年增速预计维持在5%以上[37] - 2025年2月饮料板块跑赢大盘2.2个百分点，截至二月份申万食品饮料板块PE估值处于过去10年来12%分位，PB估值处于23%分位[39]

资金管理 - 公司可使用不超24亿元闲置自有资金现金管理，期限12个月[1] - 公司购买工行2亿元理财产品，2025.3.14起息，2025.9.15到期，预期年化收益率1.25%-2.01%[1] - 截至公告日，未到期理财产品本金15.5亿元[7] 风险管控 - 公司及时分析跟踪理财产品，不利时采取保全和止损措施[5] - 内部审计部门审计监督资金使用保管，监事会监督检查，必要时聘专业机构审计[5] 理财影响 - 购买短期理财产品不影响日常资金周转和主营业务开展，可获收益提升效率[6] 其他 - 公司与受托方无关联关系[3] - 备查文件为理财产品协议[8]

资金运用 - 公司可使用不超24亿元闲置自有资金现金管理，期限12个月[1] - 购买浦发两期理财产品，金额分别为1亿和5亿[1] 资金监管 - 内部审计部门审计监督，监事会有权检查[5] 理财情况 - 未到期理财产品本金13.5亿元[7] 理财影响 - 不影响日常运营，适度理财可获收益提效率[6]

资金运用 - 公司可使用不超24亿元闲置资金现金管理，期限12个月[1] - 公司购买2亿元浦发银行理财产品，预期年化收益率0.85%-2.30%[1] - 截至公告日，未到期理财产品本金13.5亿元[7] 管理措施 - 及时分析跟踪理财产品，不利时保全止损[5] - 内审部门审计监督资金使用保管，监事会可聘请机构审计[5] 理财影响 - 购买短期理财不影响日常资金周转和主营业务[6] - 适度短期理财可获收益，提升资金使用效率[6] 其他 - 公司与受托方无关联关系[3] - 备查文件为理财产品协议[8]