会议基本信息 - 会议时间为2025年4月29日，地点在广东宏大控股集团股份有限公司 [2] - 投资者关系活动类别为特定对象调研（电话会议） [1] - 参与单位众多，共计94人，包括长江证券、申万宏源等多家证券和基金公司 [1][2] - 上市公司接待人员为副总经理兼董事会秘书郑少娟、总法律顾问兼投资者关系负责人赵国文 [2] 公司业绩情况 - 2025年一季度实现营业收入36.54亿元，同比增长66.14%；归母净利润9352万元，同比增长23.99%；扣非归母净利润8691万元，同比增长53.17% [2] - 业绩增长原因是矿服板块业务规模扩大以及2月份起并表雪峰科技 [2] 业务板块情况 矿服板块 - 不考虑雪峰科技并表，今年一季度保持增长，西北、西南、东北及海外等地区业务良好，新签订单稳中有增 [2][3] - 新疆地区营收增幅主要源于近年中标矿服项目投产 [5] - 西藏地区因巨龙铜矿、玉龙铜矿及宝翔铅锌矿项目运营良好，业务规模增长 [6] 民爆板块 - 产能释放稳定，业务规模与上年同期持平，行业整合并购积极推动 [3] - 今年一季度民爆产品毛利率较上年同期增加，整体趋向稳定，但受市场价格和原材料价格波动影响 [3] - 未来随着行业整合进程加快，市场集中度提升，预计整体毛利率有一定提升空间，不同区域呈结构化差异 [4] 防务装备板块 - 黑索今效益良好，军贸工作积极推动 [3] 公司规划与决策 海外业务规划 - 坚定实施“走出去”战略，海外市场是重点聚焦市场之一，沿“一带一路”国家，聚焦南美、南非重点区域 [7] - 海外矿服业务逐年扩大，在赞比亚建设炸药厂（建设阶段），收购秘鲁炸药厂，推动海外民爆市场布局和矿服民爆业务协同，积极推动军贸业务落地 [7] 并购决策 - 并购民爆企业对价结合公司战略、行业情况、标的企业利润及业务协同等多方面因素综合考虑 [8] 产能注入 - 将根据实际业务情况及市场需求逐步向雪峰科技注入民爆产能，以相关公告为准 [9] 现金流情况 - 一季度经营现金流量为负，因增加设备采购和其他开支投入，业务规模扩大使各项目前期投入增加 [9] - 全年经营活动现金流表现良好，2024年度经营活动产生的现金流量净额17.76亿元 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [3][11] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩稳步增长，矿服营收创新高，海外营收增速达44%占比持续提升，降本增效显成效盈利能力增强，积极整合民爆产能优化布局 [1][2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为217.13、247.09、282.19亿元，同比分别为+59.05%、+13.80%、+14.21%；归母净利润为12.01、14.45、16.10亿元，同比分别为+33.79%、+20.28%、+11.42% [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入136.5亿元，同比增长17.6%；归母净利润9.0亿元，同比增长25.4%；扣非归母净利润8.5亿元，同比增长26.1% [1] - 矿服板块实现营收108.1亿元，同比增长21.0%，民爆板块实现营收23.1亿元，同比增长1.2%，防务板块实现营收3.5亿元，同比增长47.7% [1] - 2024年公司海外业务实现营收13.6亿元，同比增长43.7%，占比提升8.1pct至9.9% [2] 业务发展 - 矿服业务持续加大富矿地区投入并加快国际化布局，截至2024年末在手订单超300亿元 [1] - 正在赞比亚投资建设炸药厂，完成收购秘鲁EXSUR公司51%股权 [2] - 2024年收购60%的阳生化工及51%的青岛盛世普天两家公司控股权，新增炸药产能8.2万吨/年，2025年2月完成收购雪峰科技21%控股权，炸药产能提升至69.75万吨/年 [2] 财务指标 - 2024年综合毛利率提升0.6pct至21.3%，期间费用率为11.0%，同比增长0.7pct，净利率为8.6%，同比增长0.16pct [2] - 预计2025 - 2027年营业收入增长率分别为59.0%、13.8%、14.2%，净利润增长率分别为33.8%、20.3%、11.4% [12] 市场表现 - 2025年4月28日收盘价30.69元，12个月股价区间17.82 - 32.00元，总市值23324.47百万元 [5] - 1M、3M、12M绝对收益分别为3%、16%、48%，相对收益分别为6%、17%、43% [8]

主要财务数据 - 公司第一季度报告未经审计 [3] - 公司因同一控制下企业合并追溯调整以前年度会计数据 [3] - 非经常性损益项目中包含增值税加计抵减433.36万元和其他收益个税扣缴手续费211.13万元 [3] 股东信息 - 公司普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量未披露具体数据 [5] - 公司无持股5%以上股东及前10名股东参与转融通业务出借股份的情况 [5] 其他重要事项 - 公司于2025年1月27日完成收购新疆雪峰科技21%股权，工业炸药产能提升至69.95万吨 [5] - 公司于2025年2月28日选举郑祥妙为非独立董事，于长顺为独立董事 [6] - 公司完成股份回购计划，累计回购638.67万股，占总股本0.84%，成交总金额1.23亿元 [6] - 公司收购戎程管理咨询持有的广东省军工集团10%股权，对军工集团持股比例提升至65% [6] - 2025年第一季度公司使用募集资金1.17亿元购置施工设备，累计使用募集资金14.70亿元，专户余额4.07亿元 [6] 季度财务报表 - 公司合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表已编制完成，但未披露具体数据 [8] - 公司2025年起未执行新会计准则调整年初财务报表 [8]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为36.54亿元，同比增长66.14%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为9351.81万元，同比增长23.99%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8691.38万元，同比增长53.17%[5] - 营业总收入同比增长66.14%，达到36.54亿元，主要由于矿服板块规模扩大及并表雪峰科技[12] - 净利润同比增长76.06%，达到1.85亿元，主要受益于矿服板块利润增长及雪峰科技并表[12] - 营业总收入本期为36.54亿元，同比增长66.1%[23] - 净利润本期为1.85亿元，同比增长76.1%[23] - 归属于母公司所有者的净利润本期为9351.8万元，同比增长24%[24] - 基本每股收益本期为0.1241元，同比增长24.2%[24] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长67.02%，达到30.41亿元，与矿服板块扩张及并表雪峰科技相关[12] - 营业总成本本期为34.45亿元，同比增长65.6%[23] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-4.89亿元，同比下降14.68%[5] - 经营活动现金流量净额为-4.89亿元，同比下降14.68%，因矿服板块采购支出增加[13] - 经营活动产生的现金流量净额为-4.89亿元，同比恶化14.7%[25][26] 投资活动现金流 - 投资活动现金流量净额同比改善86.55%，为-1.31亿元，因赎回理财产品资金增加[13] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.31亿元，同比改善86.6%[26] 筹资活动现金流 - 筹资活动产生的现金流量净额为6.58亿元，同比减少29.4%[26] 现金及现金等价物 - 现金及现金等价物净增加额同比转正，达4118.68万元，增幅108.96%[13] - 期末现金及现金等价物余额为26.74亿元，同比增长11%[26] - 公司货币资金期末余额2,937,747,807.46元，较期初增长1.89%[20] 资产变化 - 总资产为276.05亿元，同比增长40.46%[5] - 交易性金融资产为6.27亿元，同比下降55.68%，主要因赎回理财产品[10] - 应收账款为33.47亿元，同比增长32.03%，主要因并表雪峰科技[10] - 存货为8.96亿元，同比增长129.15%，主要因并表雪峰科技[10] - 固定资产为65.43亿元，同比增长137.75%，主要因并表雪峰科技[10] - 商誉为31.81亿元，同比增长51.90%，主要因并表雪峰科技[10] - 交易性金融资产期末余额626,501,924.49元，较期初下降55.68%[20] - 应收账款期末余额3,346,791,949.65元，较期初增长32.01%[20] - 固定资产期末余额6,543,451,231.83元，较期初增长137.72%[20] 股东和股权结构 - 广东省环保集团持股24.88%（1.89亿股），为公司第一大股东[15] - 前十大股东合计持股比例达47.3%，其中国有法人股东合计持股27.28%[15] - 股东郑明钗质押2132万股，占其持股量的58.07%[15] - 香港中央结算有限公司持股1.31%（997.38万股），为唯一境外机构股东[15] - 少数股东权益本期为71.23亿元，同比增长440%[22] 公司投资和并购 - 公司收购新疆雪峰科技21%股权，工业炸药产能提升至69.95万吨[16] - 公司对军工集团持股比例提升至65%[17] 股份回购和资金使用 - 公司累计回购股份6,386,736股，占总股本0.84%，成交总金额122,932,490.75元[17] - 2025年第一季度募集资金使用11,714.86万元，累计使用147,035.79万元，专户余额40,716.39万元[17] - 施工设备技术改造项目累计投入119,639.81万元，投资进度81.31%[18] - 补充流动资金项目累计投入27,395.98万元，投资进度92.51%[18] 其他财务事项 - 2025年起首次执行新会计准则调整[27] - 公司第一季度报告未经审计[27]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营收136.52亿元，同比增长17.61%，归母净利润8.98亿元，同比增长25.39% [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为10.97、13.27、16.16亿元，对应PE分别为22X、18X、15X [4] 根据相关目录分别进行总结 矿服业务 - 2024年实现营收108.11亿元，同比增长21.01%，毛利率17.72%，提升0.9pct [1] - 露天矿山开采营收84.05亿元，同比增长25.86%，地下矿山开采营收24.07亿元，同比增长6.65% [1] - 新疆、西藏市场营收分别同比增长96.09%、32.41%，国际市场营收13.56亿元，同比增长43.66% [1] 民爆业务 - 2024年实现营收23.09亿元，同比增长1.18%，毛利率36.5%，提升0.01pct [2] - 政策驱动行业集中度提升，公司收购多家企业，炸药产能提升至69.95万吨 [2] 防务装备板块 - 2024年实现营收3.5亿元，同比增长47.74% [3] - 传统防务装备交付量增长，含能材料完成股权收购，军贸导弹业务2025年有望进入兑现期 [3] 股权结构 - 截至2025年3月公司对军工集团控股比例为65%，军工集团成为控股子公司 [3] 公司发展战略 - 打造矿服、民爆、军工龙头企业 [4] - 矿服推行一体化模式，聚焦重要市场，加强智能化建设和国际化进程 [4] - 民爆国内紧跟西部大开发战略，国际聚焦重点区域，推动业务协同 [4] - 军工推进国际化战略，强化合作，丰富产业链 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,608|13,652|15,580|17,650|19,930| |增长率yoy（%）|14.2|17.6|14.1|13.3|12.9| |归母净利润（百万元）|716|898|1,097|1,327|1,616| |增长率yoy（%）|27.7|25.4|22.2|21.0|21.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.94|1.18|1.44|1.75|2.13| |净资产收益率（%）|11.1|13.8|15.7|17.4|19.3| |P/E（倍）|33.1|26.4|21.6|17.9|14.7| |P/B（倍）|3.7|3.7|3.4|3.1|2.8| [9] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关数据 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年1季度公募基金配置化工行业水平回落，龙头企业持仓集中度下滑，市场关注分散，氟化工、铬盐、农药和民爆板块受关注，投资风格更多样化，建议关注涨价、内需支撑和新材料方向，规避出口敞口大的方向，重视国产替代机会和新材料趋势 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、公募基金配置化工行业水平继续下滑 2025年1季度公募基金配置化工行业市值占比同环比下滑，处于历史相对中位水平，从2017年起配置从低配趋向超低配，2020 - 2021年有起伏，2022年2季度后震荡向下，1季度降至4.1%，同比下滑1.6pct，环比下滑0.7pct [11] 二、个股变动：广东宏大、振华股份和圣泉集团等为重点加仓对象 化工龙头持仓集中度下滑，15家公司重仓市值合计占比环比降低3.3pct，行业整体持仓集中度CR20环比下滑2.5pct；加仓前五大标的为广东宏大、振华股份、圣泉集团、三棵树、巨化股份，减仓前五大标的为万华化学、新宙邦、宝丰能源、赛轮轮胎、天赐材料；基金持有数量前十有增减变动，54个标的环比增加，49个环比减少；40个标的新晋重仓，33个标的退出重仓 [12][14][15] 三、行业变动：无机盐、民爆和氟化工等板块市场关注度较高 2025年1季度基金持仓市值前五大板块为其他化学制品、聚氨酯、轮胎、氟化工及制冷剂、其他化学原料；加仓前五大子板块为无机盐、民爆用品、氟化工及制冷剂、涂料油漆油墨制造、磷化工及磷酸盐；减仓前五大子板块为聚氨酯、其他化学制品、轮胎、石油加工、其他化学原料；12个细分子板块基金持有数量环比增加，14个环比减少；部分板块重仓比例有增减变化 [24][25][27] 四、公募基金配置化工时成长风格进一步加强 2025年1季度和2024年4季度前十大重仓股名单有变化，持仓市值和占比下滑，总市值降至289亿元，占比降至41.9%；重仓重点标的占比变化分化，仅扬农化工和国瓷材料重仓比例环比提升 [45][46][50] 五、投资建议 “金三银四”背景下关注涨价、内需支撑和新材料方向，加大对氟化工板块资金配置，重视民爆板块和AI材料；短期规避出口敞口大的方向，关注国产替代机会，重视新材料方向的AI和机器人材料 [4][57]

证券代码：002683 证券简称：广东宏大 公告编号:2025-041 广东宏大控股集团股份有限公司 关于为子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次提供担保后，公司对合并报表范围内子公司提供的担保 余额预计提升至 385,909.85 万元，占公司 2024 年度经审计净资产的 59.43%。 2、本次被担保对象宏大爆破工程集团有限责任公司最近一期资 产负债率超过 70%。 二、担保进展情况 近日，公司签署了两份担保合同，具体情况如下： 敬请投资者注意相关风险。 一、担保情况概述 广东宏大控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2025 年 2 月 12 日和 2025 年 2 月 28 日召开了第六届董事会 2025 年 第二次会议和 2025 年第二次临时股东会，审议通过了《关于 2025 年 度担保额度预计的议案》，同意 2025 年度为合并报表范围内的下属 子公司（含下属子公司之间互相担保）的新增担保额度为不超过 49 亿元，其中向资产负债率为 70%以上的担保对象的新增担保额度为不 超过 ...

文章核心观点 - 4月18日广东宏大投资者开放日活动举办，2024年公司营收利润双增长，未来将以“稳增长、提效益、控风险”为主线推动三大业务协同发展，坚守主业并加大防务装备投入 [1] 公司业务发展目标 - 公司致力于成为具有核心竞争力的全球知名军工企业、具有全球影响力的矿服龙头企业和民爆产能占有率最高的民爆龙头企业 [3] 矿服业务情况 - 2024年矿服业务营收达108.11亿元，占总营收的79.19%，营收首次突破百亿元规模 [3] - 矿服业务海外收入连续五年高速增长，年复合增长率76.66% [3] - 公司在共建“一带一路”国家承接10余个项目，覆盖巴基斯坦、塞尔维亚、刚果布等地，海外团队规模持续扩大 [3] 民爆业务情况 - 2024年民爆板块营收23.09亿元，毛利率达36.5%，产业遍布国内多个区域，并布局中亚、东南亚、非洲、南美等区域 [3] - 公司积极推动民爆产业整合并购，通过收购阳生化工、盛世普天、雪峰科技等企业拓展业务布局，加速国际化进程，构成“硝酸铵—炸药生产—爆破服务”全产业链运营模式，民爆产能规模跃居行业领先地位 [3] 防务装备业务情况 - 2024年防务装备板块营收达3.5亿元，同比增长47.74%，传统防务装备产品和高端技术装备同步发展 [4] - 公司通过收购江苏红光，实现含能材料黑索今领域战略布局 [4] - 公司通过参股北京宏大天力科技完善导弹配套体系，提升广东省军工集团持股比例，着力构建新型作战力量研发平台，发挥“防务+科技”协同优势 [4]

活动基本信息 - 活动类别为投资者开放日，75名投资者参与，包括方正证券、中泰证券等多家机构人员 [1][2] - 活动时间为2025年4月18日9:30 - 12:00，地点在广东省广州市天河区珠江西路12号 [2] - 上市公司接待人员有总经理、轮值总经理、副总经理等 [2] 公司经营业绩 - 自2023年起实施总经理轮值制，架构扁平化，各板块独立经营核算，子公司负责人任轮值总经理 [2] - 过去五年营收和净利润持续增长，2024年营业收入136亿元，同比增长17.61%，归母净利润8.98亿元，同比增长25.39% [2] 业务板块布局 矿服板块 - 深耕“大客户、大项目”战略，推行矿服民爆一体化，在手订单超300亿元，是基本盘 [2] - 聚焦中西部、海外“一带一路”沿线，新签订单稳中有增，2024年度营收超百亿元，智能矿山建设成果显著 [4][7] - 订单矿种以金属矿为主，其次为煤炭、砂石骨料等，增强抗周期抗风险能力 [7] 民爆板块 - 拥有69.95万吨工业炸药许可产能，分布在广东、内蒙等重点区域，积极推动产能布局和并购 [2] - 采取区域化、本土化经营策略，围绕新疆、内蒙等区域深耕市场 [13] 防务装备板块 - 资质齐全，以宏大防务科技为平台，布局国内外军贸市场，产品含传统弹药和智能武器装备 [3] - 去年实现对江苏红光全资控股，控股广东省军工集团有限公司，完善产业链布局 [4] 未来发展规划 总体规划 - 以“稳增长、提效益、控风险”为主线，推动三大业务协同发展，坚守主业，做强做优做大业务板块 [5] - 加大研发投入，加强数字化转型，推进绿色矿山建设，成为全球知名军工企业、矿服龙头企业、民爆龙头企业 [5] 各板块规划 - 矿服业务跟进大客户、大项目，深耕重点区域，深化产业链，加快国际化，提升智能化，加大矿山装备研发 [5][7] - 民爆业务优化产能布局，聚焦富矿带和海外市场，打造国际供应链，谋划整合并购，提升产能规模 [5][13][16][17] - 防务装备业务推进国际化，强化合作，拓展市场，加大研发和能力建设，推动并购补强，做大业务规模 [18][19] 问答环节要点 矿服板块 - 国内市场处于成熟期，公司凭借多方面能力在新疆、西藏等地布局，收购雪峰科技发挥协同效应 [8] - 国际市场规模大，公司实施“走出去”战略，沿“一带一路”聚焦南美、南非，扩大海外业务，布局海外民爆市场 [8] - 积极推动智能矿山建设，有项目入选典型应用场景目录，实现无人驾驶运输常态化运行，研发“悟空爆破大模型” [9][10] - 积极延伸产业链，去年并购新疆有色冶金设计研究院有限公司，未来不排除向下游矿山延伸 [11] 民爆板块 - 收购雪峰科技实现产业链上下游整合，发挥业务协同效益，依托其硝酸铵产能保障炸药生产和爆破服务 [12] - 通过个性化开发和优质服务提升竞争力，产品获国际认证，投资建设新工程和研发新技术装备 [14][15] - 战略规划是全球化本土化经营，与本土合作，提升竞争力，目标是成为全球布局的民爆企业 [16] - 近年积极并购，现有产能69.95万吨，完成秘鲁炸药厂收购，未来继续谋划并购，提升产能，加快海外布局 [13][17] - 同业竞争方面，按协议向雪峰转移或注入炸药产能 [17] 防务装备板块 - 处于高速发展期，推进国际化，强化合作，拓展市场，加大研发和能力建设，推动并购补强 [18] - 计划外延式扩张和内生增长结合提升盈利能力，国际军贸市场发展高端智能武器装备 [19]

股东参会情况 - 参加股东会股东（股东授权委托代表）237人，代表股份360,020,055股，占总股份47.3709%[6] - 现场投票股东及代表13人，代表股份272,131,573股，占总股份35.8067%[6] - 网络投票股东及代表224人，代表股份87,888,482股，占总股份11.5642%[6] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告议案，同意359,865,055股，占出席会议股东所持股份99.9569%[8] - 2024年度财务决算报告议案，同意359,864,955股，占出席会议股东所持股份99.9569%[12] - 2024年度利润分配议案，同意359,863,055股，占出席会议股东所持股份99.9564%[15] - 与实际控制人及其控股子公司关联交易议案，同意170,761,355股，占有效表决权股份总数99.9067％[23] - 与参股子公司宏大时代关联交易议案，同意323,136,537股，占有效表决权股份总数99.9510％[26] - 授权使用自有闲置资金购买理财产品议案，同意359,841,755股，占比99.9505%[31] - 授权使用自有闲置资金购买理财产品议案，中小股东同意51,160,358股，占比99.6527%[33] - 购买董监高责任险议案，同意276,994,176股，占比99.9391％[35] - 购买董监高责任险议案，中小股东同意51,169,858股，占比99.6712％[36] 回避表决情况 - 控股股东及实际控制人广东省环保集团有限公司持有189,099,200股，对关联交易议案回避表决[22] - 关联股东郑明钗持有36,725,118股，对与参股子公司宏大时代关联交易议案回避表决[26] - 购买董监高责任险议案，关联股东合计持有82,857,079股回避表决[34] 会议合法性 - 律师认为公司本次股东会召集、召开、表决等程序合法有效[37]