核心观点 - 报告认为基础化工行业已进入“击球区”，即具备显著投资价值的阶段，核心驱动力来自需求、价值和供给三方面，具体看好由全球人工智能（AI）需求爆发带来的新成长周期，以及国内“反内卷”政策加码和欧洲产能退出引发的全球供给格局优化大周期 [1][5][7] 行业周期与景气判断 - 化工行业新一轮景气周期有望开启，跟踪的国海化工景气指数在2024年9月跌破100后，基础化工指数开始见底回升 [18][20] - 2025年10月，中国PPI环比转正0.10%，为年内首次转正，宏观预期向好，工业品价格有望底部回升 [21] - 2025年第三季度，基础化工行业ROE为1.80%，净利率为6.22%，资产负债率为47.89%，资产周转率为15.08% [25][26] - 中国基础化工和石油化工行业上市公司资本扩张持续放缓，自由现金流状况改善，石油化工行业自由现金流已转正，基础化工行业自由现金流有望转正 [27][30][39][42] - 行业估值处于历史较低水平，且部分上市公司经营活动现金流充沛，理论股息率具备提升潜力，例如梅花生物、中国石化、卫星化学2025年理论股息率预测分别达11.8%、16.9%、13.7% [38][45] 需求驱动：AI引领的新成长大周期 - **AI基础设施投资**：预计到2030年，全球AI基础设施年投资规模将达到3至4万亿美元，约占全球GDP的3%，AI竞赛推动资本开支激增 [74][76] - **数据中心与电力需求**：AI数据中心能耗快速增长，预计2022-2027年CAGR达44.8%，带动对燃气轮机、固体氧化物燃料电池（SOFC）等高效发电设备的需求 [77][79][82][109] - 燃气轮机：预计2024-2026年全球年均燃气轮机订单量将达60GW，较2021-2023年均40GW增长50%，数据中心是核心推动力 [79] - SOFC：预计未来五年美国将有55GW数据中心容量上线，到2030年约30%的数据中心将使用现场电力（如SOFC）作为主要能源 [82] - **人形机器人**：量产加速，特斯拉、Figure等厂商规划大规模产能，预计全球出货量将快速增长 [83][85] - **液冷技术**：芯片功耗持续提升（如GB200达2700W），推动数据中心散热方式从风冷向液冷升级，液冷需求扩大 [87][91][140][143] - **半导体材料**：AI推动先进工艺投资，带动晶圆及上游材料需求增长，2025年第三季度全球硅晶圆出货量达3313百万平方英寸，同比增长3.1% [91][95][97] - **PCB材料**：AI服务器需要更多层PCB和更低介质损耗的覆铜板，全球算力建设加速，AI服务器出货量保持快速增长 [99][101][104] - **储能**：AI数据中心带来新的储能需求增长极，预计2027年全球数据中心储能需求达69GWh，2030年达300GWh [105][109] - **航空航天**：全球航空业复苏，旅客周转量已超疫情前水平，客座率创新高，发动机供应紧张，GE航空LEAP发动机在手订单达10000台 [110][113][115][117][120] 供给驱动：反内卷与全球格局优化 - **国内“反内卷”政策加码**：2025年以来，国家层面多次出台政策，综合整治“内卷式”竞争，引导落后产能退出，多个化工子行业（如PET、己内酰胺、有机硅、PTA）出现企业联合减产 [49] - **欧洲产能退出压力**：欧洲化工品产能利用率处于历史底部，2025年第三季度仅为74.6%，远低于81.3%的历史平均水平，高昂的能源成本（2024年天然气价格较2014-2019年均价高出100%）是主要制约 [50][53] - **全球供给格局影响**：欧洲在多个重要化工品产能中占比较高，例如MDI/TDI（27%）、维生素A（53%）、草甘膦（海外产能占比32%）、己二酸（19%）等，其产能退出或收缩将为国内龙头企业带来市场机遇 [61] 重点子行业与公司梳理 报告围绕三大驱动方向，列出了详细的核心标的及盈利预测，关键领域包括： - **需求驱动相关**：燃气轮机及高温合金产业链（振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份）、氟化液及冷却液（巨化股份、新宙邦）、储能产业链（川恒股份、兴发集团）、半导体材料（鼎龙股份、安集科技、雅克科技）、PCB材料（圣泉集团）、机器人材料（金发科技）、合成生物学（华恒生物）等 [5][8][9] - **价值驱动相关**：潜在分红率提升的板块，包括煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、石油炼化（恒力石化、卫星化学）、聚氨酯（万华化学）、磷肥与农药（云天化、扬农化工）、钾肥（盐湖股份）等 [6][10] - **供给驱动相关**：受益于供给格局优化的行业，包括涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）、草甘膦及有机硅（兴发集团、新安股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎）、钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（中复神鹰）等 [7][11] 典型案例分析：铬盐产业链 - **供需趋紧**：预计全球铬盐（折重铬酸钠）需求2024-2028年复合年增长率达10.9%，而供给增长缓慢，2025年起将出现供给缺口，并逐年扩大至2028年的34.09万吨 [129] - **核心驱动力**：需求增长主要来自金属铬，尤其是燃气轮机、航空发动机及SOFC的爆发，预计金属铬需求2024-2028年复合年增长率达23.0% [130] - **重点公司**：振华股份作为铬盐行业主要企业，预计2025-2027年归母净利润分别为6.04亿元、9.02亿元、12.23亿元 [8][131]

12月8日龙虎榜机构与北向资金动向总结 机构席位整体动向 - 12月8日，机构专用席位现身33只个股龙虎榜，合计净买入1.60亿元，为连续第3日净买入 [1] - 在33只个股中，机构净买入18只，净卖出15只 [1] - 深沪股通席位出现在14只个股龙虎榜中 [1] 机构重点净买入个股详情 - **雪人集团**：机构净买入金额最高，达18163.44万元；该股收盘上涨0.85%，换手率39.20%，成交额40.52亿元；前五大营业部中有4家机构席位；深股通席位净卖出2280.64万元；全天资金净流出1.42亿元 [2] - **瑞康医药**：机构净买入14002.47万元；该股收盘涨停，换手率40.35%，成交额25.16亿元；前五大营业部中有4家机构席位；全天资金净流出2.53亿元 [2] - **长光华芯**：机构净买入12544.58万元；该股收盘上涨15.26%，换手率14.00%，成交额34.62亿元；前五大营业部中有2家机构席位；沪股通席位净卖出3088.75万元；全天资金净流入2.48亿元 [3] - 机构净买入个股当日平均上涨7.68%，涨幅强于沪指；荣科科技、红相股份以涨停报收 [3] 机构重点净卖出个股详情 - **广东宏大**：机构净卖出金额最多，达20129.86万元；该股因日跌幅偏离值达-7.02%上榜；前五大营业部中有5家机构席位；深股通席位净买入1425.40万元；全天资金净流出2771.23万元 [3] - **太阳电缆**：机构净卖出10735.40万元；该股因日振幅值达15.17%上榜；前五大营业部中有4家机构席位；全天资金净流出3.38亿元 [4] - **力星股份**：机构净卖出10620.01万元；该股因日换手率达38.66%上榜；前五大营业部中有8家机构席位；全天资金净流入8124.70万元 [4] 深沪股通（北向资金）龙虎榜动向 - 12月8日，14只龙虎榜个股中出现深股通或沪股通身影 [7] - **净买入方面**：瑞可达净买入金额最高，为1.95亿元；荣科科技净买入1.09亿元；博纳影业净买入7683.53万元 [7] - **净卖出方面**：航天环宇净卖出3869.09万元；长光华芯净卖出3088.75万元；雪人集团净卖出2280.64万元 [7]

股价与交易表现 - 广东宏大今日股价下跌5.80%，全天振幅达9.26%，换手率为4.39%，成交额为11.56亿元 [2] - 该股因日跌幅偏离值达到-7.02%而登上深交所龙虎榜 [2] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜数据显示，机构席位合计净卖出2.01亿元，具体为5家机构专用席位合计买入2082.17万元，卖出2.22亿元 [2][3] - 深股通专用席位为第一大买入及卖出营业部，买入1.11亿元，卖出9657.63万元，实现净买入1425.40万元 [2][3] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交5.13亿元，其中买入成交1.93亿元，卖出成交3.20亿元，合计净卖出1.28亿元 [2] - 除深股通和机构外，其他营业部席位合计净买入5936.16万元 [2] 主力资金流向 - 今日该股主力资金净流出2771.23万元，其中特大单净流入1352.44万元，大单资金净流出4123.67万元 [2] - 近5日主力资金整体呈净流入状态，净流入额为8154.67万元 [2] 融资融券情况 - 截至12月5日，公司最新两融余额为9.91亿元，其中融资余额9.84亿元，融券余额784.40万元 [3] - 近5日融资余额增加800.66万元，增幅为0.82% [3] - 近5日融券余额减少336.26万元，降幅达30.01% [3]

机构资金参与概况 - 12月8日龙虎榜数据显示，共有43只个股出现机构身影，其中24只呈现机构净买入，19只呈现机构净卖出 [1] - 机构净买入前三名分别为雪人集团、国际复材、瑞康医药，净买入金额分别为1.82亿元、1.45亿元、1.4亿元 [1] - 机构净卖出前三名分别为广东宏大、太阳电缆、力星股份，净流出金额分别为2.01亿元、1.07亿元、1.06亿元 [1][3] 机构净买入重点个股 - 雪人集团日涨跌幅0.85%，获机构净买入1.82亿元，为当日净买入金额最高个股 [1][2] - 国际复材日涨跌幅6.48%，获机构净买入1.45亿元 [1][2] - 瑞康医药日涨跌幅10.09%，获机构净买入1.40亿元 [1][2] - 长米华芯日涨跌幅15.26%，获机构净买入1.25亿元 [2] - 赢时胜日涨跌幅13.06%，获机构净买入1.16亿元 [2] - 红相股份日涨跌幅19.98%，获机构净买入1.14亿元 [2] - 荣科科技日涨跌幅20.00%，获机构净买入7668.47万元 [2] - 初灵信息日涨跌幅3.52%，获机构净买入7232.75万元 [2] - 顺灏股份日涨跌幅10.00%，获机构净买入6212.70万元 [2] - 银邦股份日涨跌幅19.98%，获机构净买入5579.25万元 [2] 机构净卖出重点个股 - 广东宏大的日涨跌幅为-5.80%，遭机构净卖出2.01亿元，为当日净卖出金额最高个股 [1][3] - 太阳电缆日涨跌幅0.19%，遭机构净卖出1.07亿元 [1][3] - 力星股份日涨跌幅13.31%，遭机构净卖出1.06亿元 [1][3] - 东田微日涨跌幅20.00%，遭机构净卖出8942.79万元 [3] - 航天工程日涨跌幅9.99%，遭机构净卖出7318.15万元 [3] - 中能电气日涨跌幅9.27%，遭机构净卖出6246.07万元 [3] - 山东威达日涨跌幅-6.00%，遭机构净卖出4688.57万元 [3] - 高乐股份日涨跌幅9.19%，遭机构净卖出4487.26万元 [3] - 海欣食品日涨跌幅6.81%，遭机构净卖出3585.16万元 [3] - 新金路日涨跌幅-6.72%，遭机构净卖出3539.01万元 [3]

公司股价与交易表现 - 广东宏大今日股价下跌5.8% [1] - 公司股票今日成交额为11.56亿元 [1] - 公司股票今日换手率达到4.39% [1] 龙虎榜交易数据 - 深股通专用席位买入公司股票1.11亿元 [1] - 深股通专用席位同时卖出公司股票9657.63万元 [1] - 四个机构专用席位净卖出公司股票合计1.99亿元 [1]

公司股价与交易表现 - 广东宏大股票于2025年12月8日收盘价为39.79元，单日跌幅为5.80% [1] - 当日龙虎榜数据显示，机构席位净卖出广东宏大金额为20129.86万元 [1] - 龙虎榜买入前五名总金额为19275.99万元，占总成交比例16.68%；卖出前五名总金额为32044.30万元 [4] 龙虎榜机构资金动向 - 在买入金额最大的前五名席位中，有1家为机构专用席位，买入金额2082.17万元，占总成交比例1.80% [1][4] - 在卖出金额最大的前五名席位中，有4家为机构专用席位，合计卖出金额22212.04万元 [1][2] - 机构专用席位呈现显著的净卖出态势，净卖出额达20129.86万元 [1][2] 龙虎榜主要交易席位详情 - 深股通专用席位为当日最活跃席位，买入11083.03万元（占总成交9.59%），同时卖出9657.63万元 [4] - 卖出方前四名均为机构专用席位，卖出金额分别为8973.73万元、5481.40万元、3088.03万元和2350.84万元 [4] - 买入方除机构专用席位外，还包括中国中金财富证券北京分公司（买入2535.24万元）、财信证券绍兴解放大道营业部（买入2052.93万元）等营业部席位 [4]

董事会会议决议 - 公司第六届董事会2025年第十二次会议于2025年12月5日召开，应到董事9人，实到9人，会议由董事长郜洪青主持 [2] - 会议审议通过了多项议案，包括限制性股票激励计划解除限售、回购注销、调整回购价格、修订《公司章程》及《董事会授权管理办法》、制定《董事、高级管理人员离职管理制度》、组织架构调整以及提请召开临时股东会等 [3][8][10][14][15][16][17] 2023年限制性股票激励计划第一个解除限售期 - 本次符合解除限售条件的激励对象共计326人，可解除限售股份数量为4,428,745股，占公司当前总股本760,002,247股的0.5827% [19][21][27] - 第一个限售期将于2025年12月24日期满，自2025年12月25日起进入第一个解除限售期 [25][30] - 在330名激励对象中，326名满足全额解除限售条件，4名激励对象因离职、退休或曾任职单位受行政处罚等原因，其合计103,418股限制性股票需由公司回购注销 [26][27] - 另有一名激励对象于2025年9月去世，其本期达到解除限售条件的股份可解除限售，但剩余未解除限售的13,766股需回购注销，本期总计需回购注销117,184股 [26][27][55] - 本次解除限售及回购注销事项已获得董事会薪酬与考核委员会、律师事务所及独立财务顾问的认可 [29][30][31] 限制性股票回购价格调整 - 由于公司在2024年及2025年实施了多次利润分配，公司决定将限制性股票的回购价格由15.39元/股调整为13.98元/股 [40][41][44] - 具体的利润分配方案包括：2023年度每10股派5.60元，2024年半年度每10股派2元，2024年度每10股派4.5元，2025年半年度每10股派2元 [40][41] - 此次价格调整系根据激励计划规定进行，不会对公司的财务状况和经营成果产生实质性影响 [42][43][45] 部分限制性股票回购注销 - 公司计划回购注销总计117,184股限制性股票，原因包括激励对象离职、退休、去世及曾任职单位受行政处罚 [53][54][55] - 回购注销完成后，公司总股本将由760,002,247股减少至759,885,063股，注册资本相应减少 [56][60] - 本次回购所需资金来源于公司自有资金，回购价格为调整后的13.98元/股 [58][59] - 该事项尚需提交公司股东会审议，并需履行通知债权人及公告等法定程序 [60][61] 组织架构调整 - 为满足公司国际化战略和业务发展需求，公司将“国际事务部”变更为“国际事业部”，其他部门设置不变 [16] 2025年第六次临时股东会安排 - 公司定于2025年12月30日15:30召开2025年第六次临时股东会，会议地点位于广州市天河区兴民路222号C3天盈广场东塔56层会议室 [67][68][74] - 会议将采用现场表决与网络投票相结合的方式，股权登记日为2025年12月24日 [68][69][70] - 会议将审议《关于回购注销部分限制性股票的议案》及《关于修订〈公司章程〉的议案》等需提交股东会批准的议案 [10][13][75] - 上述议案均为特别决议事项，须经出席股东会股东所持有效表决权的三分之二以上通过 [75]

公司近期动态 - 公司于2025年12月5日召开第六届2025年第十二次董事会会议，审议了《关于修订 <董事会授权管理办法> 的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：矿山开采占比70.36%，民爆及其他收入占比15.11%，能化业务占比12.85%，防务装备占比0.88%，其他行业占比0.8% [1] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值为321亿元 [1]

股东户数与筹码集中度 - 截至11月30日，公司股东户数为23,678户，较11月20日减少3,024户，环比降幅为11.32% [2] - 自本期筹码集中以来，公司股价累计上涨10.32%，期间6个交易日上涨，5个交易日下跌 [2] - 截至12月4日，公司两融余额为9.53亿元，其中融资余额为9.44亿元，自筹码集中以来融资余额增加1.36亿元，增幅为16.81% [2] 公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入145.52亿元，同比增长55.92% [2] - 前三季度公司实现净利润6.53亿元，同比增长0.54% [2] - 前三季度公司基本每股收益为0.8670元，加权平均净资产收益率为10.35% [2] 市场表现与机构观点 - 截至发稿，公司收盘价为42.24元，当日上涨0.62% [2] - 近一个月公司获得2家机构买入评级 [2] - 西南证券于11月6日发布的研报给予公司目标价51.43元 [2]

股权激励调整 - 2023年11月30日激励对象人数由407人调整为331人[4] - 2023年11月30日授予总量由14,795,176股调整为12,133,923股[4] - 2024年5月30日向1名激励对象授予限制性股票349,537股[6] 回购注销情况 - 因2名离职等原因公司本期需回购注销限制性股票117,184股[8][10][11] - 回购股票占全部已授予限制性股票数量比例为1.02%[16] - 回购股票占股份总数的比例为0.02%[16] - 回购金额为1,638,232.32元[16] 股本及股份比例变动 - 本次回购注销后公司总股本由760,002,247股变更为759,885,063股[12][18][20] - 有限售条件股份变动前数量为99,796,055，比例13.13%，变动后数量为95,250,126，比例12.53%[18] - 高管锁定股数量不变为88,270,856，变动前比例11.61%，变动后比例11.62%[18] - 股权激励限售股变动前数量为11,525,199，比例1.52%，变动后数量为6,979,270，比例0.92%[18] - 无限售条件股份变动前数量为660,206,192，比例86.87%，变动后数量为664,634,937，比例87.47%[18] 其他 - 本次授予的限制性股票的回购价格由15.39元/股调整为13.98元/股[14] - 本次回购事项所需资金来源于公司自有资金[15][16] - 本次回购注销对公司财务和经营成果无重大影响[19] - 本次回购注销已取得现阶段必要批准和授权，尚需履行信息披露和法定程序[21] - 公司本次回购注销相关事项已取得必要批准与授权，无损害股东利益情形[22]