东方证券股份有限公司关于西部证券股份有限公司 当年累计新增借款超过上年末净资产的百分之四十的 临时受托管理事务报告 东方证券股份有限公司（以下简称"东方证券"）作为西部证券股 份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）发行公司债券（债券代 码：148177.SZ/148339.SZ/148391.SZ/148424.SZ，债券简称： 23 西 部 02/23 西部 03/23 西部 04/23 西部 05）的受托管理人，持续密切关 注对债券持有人权益有重大影响的事项。根据《公司债券发行与交易 管理办法》、《公司债券受托管理人执业行为准则》等相关规定及上 述债券受托管理协议的约定，现就本次债券重大事项报告如下： 一、公司主要财务数据概况（合并口径） 截至 2024 年 12 月 31 日，公司经审计的净资产为人民币 290.15 亿元，借款余额为人民币 369.98 亿元。截至 2025 年 10 月 31 日，公 司借款余额为人民币 487.49 亿元，累计新增借款人民币 117.51 亿元， 累计新增借款占上年末净资产比例为 40.50%，超过 40%。 二、新增借款的分类披露 单位：亿元 币种：人民币 | ...

债券简称：24 西部 01 债券代码：148699.SZ 债券简称：24 西部 02 债券代码：148753.SZ 债券简称：24 西部 03 债券代码：148865.SZ 债券简称：24 西部 04 债券代码：148924.SZ 债券简称：24 西部 05 债券代码：524008.SZ 债券简称：25 西部 01 债券代码：524106.SZ 债券简称：25 西部 02 债券代码：524164.SZ 债券简称：25 西部 K1 债券代码：524283.SZ 债券简称：25 西部 03 债券代码：524317.SZ 国元证券股份有限公司 关于西部证券股份有限公司 公司债券 2025 年第六次临时受托管理事务报告 发行人：西部证券股份有限公司 住所：陕西省西安市新城区东新街319号8幢10000室 债券受托管理人 住所：安徽省合肥市梅山路18号 签署日期：2025年11月 1 声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称"管理办法"）、《深 圳证券交易所公司债券上市规则》（以下简称"上市规则"）、《深圳证券交易所公 司债券存续期监管业务指引第 2 号——临时报告》相关信息披露文件以及西部证 券股份有 ...

债券发行 - 公司发行不超过180亿元公司债券已获注册[2] - 本期债券发行规模不超过15亿元[2] - 2025年11月11日票面利率询价，区间1.50%-2.50%[2] - 最终债券票面利率确定为1.98%[2] - 2025年11月12 - 13日面向专业机构投资者网下发行[3]

债券发行 - 公司公开发行公司债券总额不超过180亿元[1] - 本期债券发行规模不超过15亿元[1] 时间调整 - 原簿记建档时间为2025年11月11日15:00至18:00[1] - 现簿记建档结束时间延长至2025年11月11日19:00[1]

公司股价表现 - 锦华新材11月11日收盘价为58.40元，单日跌幅为8.55% [1] 券商评级与观点 - 西部证券研究员曹森元于11月10日发布研报，首次覆盖锦华新材并给予“增持”评级 [1] - 研报标题指出公司是硅烷交联剂龙头，其电子级羟胺水溶液产品打破垄断，成长可期 [1]

短期融资券发行情况 - 公司于2025年8月26日发行2025年度第七期短期融资券，发行金额为人民币10亿元 [1] - 该期短期融资券票面利率为1.65%，发行期限为72天 [1] - 兑付日为2025年11月7日 [1] 短期融资券兑付情况 - 公司于2025年11月7日完成该期短期融资券本息兑付 [2] - 兑付总金额为人民币1,003,254,794.52元 [2]

公司获奖情况 - 西部证券荣获"证券公司文化建设金牛奖"和"金牛成长投资银行团队"两项奖项 [1] - 上海证券资产管理分公司"安盈泓利6月期1号集合资产管理计划"荣获"三年期中长期纯债型金牛资管计划" [1] 奖项背景与意义 - "证券业金牛奖"是国内资本市场最具公信力和影响力的权威奖项之一 [3] - 奖项评选注重机构在服务国家战略、支持科技创新、履行社会责任以及文化建设方面的综合表现 [3] - 获奖体现了行业对西部证券业务高质量发展与文化建设深度融合成果的充分肯定 [3] 公司战略与文化 - 公司中长期战略目标是成为一流上市综合型投资银行 [5] - 公司坚持文化软实力驱动业务硬实力发展，构建文化与业务相互赋能的格局 [5] - 公司将"和合"文化理念全面融入经营管理，开展职工运动会、"和合文化"传承官选拔等特色实践活动 [5] 投资银行业务表现 - 2025年上半年成功落地多起重点并购重组及配套融资项目 [5] - 发行公司债券93只，同比增长116.28% [5] - 承销规模达394.82亿元，同比增长80.09%，市场份额稳居省内首位 [5] - 其中科技创新债券承销规模达68.94亿元 [6] 资产管理业务发展 - 资产管理业务坚持"投资资管+投行资管"双轮驱动 [6] - 积极进行多资产多策略研究及多元化产品布局 [6] - 2025年上半年资管业务产品发行数量和规模均较去年同期大幅增长 [6] 未来发展规划 - 公司将持续坚持文化软实力与业务硬实力协同发展 [6] - 在战略层面抓好文化与业务的融合协同，在执行层面抓好文化理念在各业务条线的深化落实 [6]

研报核心观点 - 西部证券维持特步国际“买入”评级，预计公司2025至2027年收入分别为144.6亿元、155.6亿元、167.8亿元，归母净利润分别为13.8亿元、15.2亿元、16.6亿元 [1] - 特步主品牌2025年第三季度全渠道流水实现同比低单位数增长，而索康尼品牌流水同比增长超过20% [1] - 公司运营数据保持稳健，零售折扣率为7至7.5折，渠道存货周转水平为4至4.5个月，两项指标均与第二季度持平 [1] 近期市场表现与机构评级 - 截至2025年11月10日收盘，公司股价报5.77港元，当日上涨3.4%，成交量为443.08万股，成交额为2529.41万港元 [1] - 近90天内共有34家投行给予公司买入评级，目标均价为7.63港元 [1] - 多家机构近期发布买入或增持评级，例如英皇证券目标价7.80港元，中信证券目标价8.30港元，国泰海通证券目标价8.74港元 [1] 公司财务与运营状况 - 公司主品牌正加大奥特莱斯渠道布局，索康尼品牌有望持续引领增长 [1] - 公司港股市值为156.58亿港元，在服装家纺行业中排名第7位 [2] - 公司营业收入为132.12亿元，显著高于行业平均的38.56亿元，在行业中排名第5 [3] 行业比较与关键指标 - 公司净资产收益率为15.66%，远高于行业平均的-2.96%，在行业中排名第10 [3] - 公司净利率为13.36%，远高于行业平均的-14.23%，在行业中排名第12 [3] - 公司毛利率为44.95%，高于行业平均的36.81%，负债率为42.49%，低于行业平均的47.56% [3]

研报核心观点 - 西部证券维持特步国际“买入”评级，预计2025至2027年收入分别为144.6亿元、155.6亿元、167.8亿元，归母净利润分别为13.8亿元、15.2亿元、16.6亿元 [1] - 公司主品牌运营数据保持稳健，索康尼品牌有望持续引领增长 [1] 主品牌运营表现 - 2025年第三季度主品牌全渠道流水同比实现低单位数增长，增速环比第二季度持平 [1] - 分月度看，7月和8月表现好于9月，9月因气温高于往年影响秋冬产品销售 [1] - 分品类看，儿童品类表现好于成人，鞋类表现好于服装，跑步和户外品类实现双位数增长 [1] - 分渠道看，电商渠道保持双位数增长，线下渠道微增 [1] - 零售折扣率为7至7.5折，渠道存货周转水平为4至4.5个月，环比第二季度均持平 [1] 主品牌奥莱渠道布局 - 公司加大奥莱布局，推出领跑奥莱和精选奥莱两种业态 [1] - 领跑奥莱主要布局在高端奥莱购物中心一楼，面积200平方米以上，主打跑步产品及奥莱产品组合 [1] - 精选奥莱为大店形式，面积600至800平方米，目前已开门店平均店效超过100万元 [1] - 计划2025年开设30家，2025至2026年合计开设70至100家 [1] 索康尼品牌表现与展望 - 2025年第三季度索康尼品牌流水同比增长超过20% [1] - 线上渠道增速低于线下，线下渠道同比增长30%以上，线上增速受降低低价带产品和收紧折扣影响 [2] - 第三季度新开门店16家，总门店数达170家以上，全年开店目标维持30至50家，新店集中于一二线城市重点商圈 [2] - 品牌维持全年流水增长30%以上的指引，预计第四季度在品牌矩阵丰富及大促节点推动下增长将提速 [2]

财务数据 - 截至2025年6月末，合并口径净资产295.05亿元，母公司净资产292.26亿元[11] - 截至2025年6月末，合并口径资产负债率（扣除代理款）67.89%，母公司67.49%[11] - 2022 - 2024年度年均可分配利润9.99亿元[11] - 最近三年及一期，合并报表经营活动现金流量净额分别为 - 47.45亿元、2.51亿元、120.89亿元、 - 9.30亿元[14] - 截至2025年6月末，受限资产3853666.13万元[15] - 截至2025年6月末，有息负债规模555.52亿元，占负债总额比重68.07%[16] - 截至2025年6月末，一年内到期有息负债规模444.68亿元，占负债总额比重54.49%[16] - 2025年1 - 6月，经营活动现金流量净额 - 92,950.81万元[19] - 2025年1 - 6月，营业收入278,894.03万元[19] - 2025年1 - 6月，归属于上市公司股东净利润78,491.31万元[19] - 2025年1 - 9月，合并口径总资产1,105.83亿元，总负债806.76亿元等[32] 债券发行 - 公司注册发行不超180亿元公司债券，本期不超15亿元[3][11] - 本期债券为2025年第四次公开发行，第十期发行，期限3年，按面值平价发行[33][44] - 本期债券票面利率为固定利率，根据网下询价簿记结果协商确定[44] - 本期债券募集资金净额15亿元，假设全部计入2025年6月30日资产负债表[61] 股权收购 - 2024年拟收购国融证券64.5961%股份，2025年2月证监会受理相关申请[24] - 公司受让国融证券1,151,433,439股股份，占公司股份总数64.5961%[25][30] 公司治理 - 2025年10月30日确定第七届董事会非独立董事候选人6人，独立董事候选人4人[31] - 2025年10月30日决议不再设置监事会，职责由董事会审计委员会行使[31] 业务情况 - 2022 - 2025年1 - 6月，证券自营业务收入分别为64309.59万元等[180] - 2022 - 2025年1 - 6月，证券经纪业务收入分别为83479.63万元等[180] - 2022 - 2025年1 - 6月，信用交易业务收入分别为49268.53万元等[180] - 2022 - 2025年1 - 6月，投资银行板块业务收入分别为32748.78万元等[180] - 2022 - 2025年1 - 6月，资产管理业务收入分别为8984.45万元等[180] - 2023年公司投顾协议签约数同比增长73%[191] - 2022 - 2024年末，融资融券业务规模分别为74.97亿元等[195] - 2022 - 2024年末，股票质押业务回购余额分别为18.53亿元等[196] - 2022 - 2024年，公司债券主承销规模分别为204.67亿元等[200]