投资评级 - 维持对公司的“买入”评级 [8] 核心观点 - 公司业绩稳健，新拓行业业务取得显著进展，创新业务已成为战略核心 [7] - 公司加速全球化AI布局，从技术输出向生态共建跨越，海外市场根基深厚 [7] - 预计公司未来盈利将持续增长，2025-2027年EPS预测分别为0.37元、0.45元、0.52元 [8][9] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为13.62元，总市值80亿元，流通市值75亿元 [3] - 公司总股本为5.85亿股，流通股本为5.49亿股，市盈率为64.86 [3] - 公司52周内最高价为16.94元，最低价为10.65元，资产负债率为29.1% [3] 业绩表现与运营亮点 - 2025年前三季度公司实现营收49.7亿元，同比减少2.5%；实现归母净利润1.8亿元，同比增加2.7% [4] - 2025年第三季度单季实现营收16.2亿元，同比减少6.2%，环比减少4.1%；实现归母净利润0.6亿元，同比减少42.3%，但环比增加16.1% [7] - 2025年第三季度公司综合毛利率为25.49%，同比提升0.72个百分点，环比提升1.28个百分点；净利率为3.53%，环比提升0.53个百分点 [7] - 公司在农业、能源、化工等重点行业领域拓展取得初步成效，并与多家国内外机构达成战略合作 [7] 战略布局与业务进展 - 公司在全球13个国家和地区设有80多个分支机构、研发基地与交付中心 [7] - 公司通过大崎创新实验室、新加坡创新实验室等布局AI、Web3、量子计算等前沿技术领域 [7] - 公司加深与阿里云协同共创出海解决方案，并与百胜软件战略合作，为快消品牌提供全链条服务 [7] 盈利预测与财务指标 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为74.75亿元、80.32亿元、85.56亿元，增长率分别为8.35%、7.46%、6.51% [9][11] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为2.18亿元、2.64亿元、3.06亿元，增长率分别为75.42%、21.31%、15.81% [9][11] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为24.2%、24.4%、24.6%，净利率分别为2.9%、3.3%、3.6% [11] - 预测公司2025-2027年市盈率分别为36.36倍、29.97倍、25.88倍 [8][9]

涉及的行业与公司 * 纪要涉及的公司为博彦科技[1] * 行业涉及金融业、互联网、高科技、以及新拓展的农业、能源、化工行业[2][4][5] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 2025年前三季度营业收入49.7亿元，同比略有下降，归母净利润1.83亿元，同比增长2.65%[2][3][8] * 前三季度毛利率23.09%，保持基本稳定，经营活动产生现金流量净额4,853万元，同比增长73.33%[8] * 单季度营收16.24亿元，归母净利润5,986万元，剔除日元汇率波动导致的财务费用评估损失后，实际归母净利润同比有所增加[8] * 公司在手货币资金17.41亿元，为未来应对市场波动及拓展业务提供保障[8] 业务收入结构 * 产品维度：研发工程营收30.59亿元，占比61.54%；产品解决方案营收11.03亿元，占比22.19%；IT运营收入7.88亿元，占比15.85%[9] * 行业维度：互联网领域营收19.05亿元，占比38.33%；金融业营收13.45亿元，占比27.05%；高科技营收10.67亿元，占比21.46%[9] * 区域维度：国内收入35.5亿元，占比73%；境外收入14.2亿元，占比27%[9] 传统业务领域进展 * 金融行业深化大数据和AI应用，助推业务规模实现稳健增长[2][4] * 与阿里云联合发布57个金融智能体解决方案，涵盖信贷风控、投研投顾等7个应用场景[4][15] * 互联网和高科技领域与头部客户深化生态合作，通过技术驱动和生态协同战略升级业务能力[2][4] 新行业拓展与创新业务 * 农业、能源和化工新签合同金额累计约3.5亿元，展示了基于鸿蒙系统的全栈式智能化解决方案[2][4][5] * 公司与美景能源签署战略合作协议，中标河北省天然气智慧调度平台项目[2][5] * 设立东京、大岐、北京、新加坡四个创新实验室，推动AI技术与产业场景耦合[2][6] * 在数据要素领域，探索建立独立第三方数据探查机制，并与张江科学大数据创新实验室合作推进多元数据治理[2][6] 海外业务发展 * 以"一带一路"为契机，构建从咨询到本地化运营的完整服务体系[2][7] * 与北京联通、百胜软件达成战略合作，为中国企业出海提供端到端服务保障[2][7] * 海外业务是公司未来新的增长点，分为传统IT服务（占收入20%-30%）和出海业务两部分[2][11][12] * 计划通过三步走战略构建可持续出海途径：树立应用标杆、搭建共享式服务体系、设立全球基金加速布局[12] 战略合作与未来展望 * 阿里巴巴是公司最重要的客户之一，双方在IT服务、云计算、金融智能体及企业出海解决方案上深度合作[15] * 公司获得"阿里云卓越架构合作伙伴"认证[4][15] * 公司预计2025年业绩保持稳定，新订单有望持续增加，质量进一步优化[4][13] * 将继续关注金融、互联网和高科技领域的业务健康度和韧性，同时在新兴领域如农业、能源、化工方面实现规模性突破[4][13][14] 其他重要内容 * 公司通过AI工具和数字化手段提升运营效率，各项成本费用有所下降，显示出经营质量的提升[3] * 在新兴行业的AI应用目前集中在帮助客户理解AI技术和进行AI规划，项目仍处于尝试阶段，形成规模性收入尚需时间[10]

财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入49.71亿元，同比下滑2.5% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.83亿元，同比增长2.65% [1] - 营业收入略有下降与公司主动调整业务结构、保持盈利能力的经营策略有关 [1] 业务战略与布局 - 以人工智能等前沿技术为核心驱动力，推动业务模式升级与收入结构优化 [1] - 持续巩固在金融、互联网和高科技等既有业务领域的市场地位 [1] - 积极在农业、能源、化工等新拓行业进行布局，为公司注入新的增长动力 [1] 运营管理与效率 - 三季度是全年承上启下的关键时间 [1] - 公司推进综合降本增效举措，依托AI工具与数字化管理系统提升运营效率 [1] - 本期公司各项成本费用有所下降，经营质量有所提升 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入49.71亿元，同比下降2.50% [3][9] - 2025年前三季度归母净利润1.83亿元，同比增长2.65% [3][9] - 2025年前三季度整体毛利率23.09%，同比基本稳定 [9] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额-4,853.54万元，同比增长73.33% [9] - Q3单季度营收16.24亿元，归母净利润5,986万元 [9] - 期末在手货币资金17.41亿元 [9] 收入结构 - 分产品：研发工程业务收入30.59亿元，占比61.54%；产品及解决方案业务收入11.03亿元，占比22.19%；IT运营维护业务收入7.88亿元，占比15.85% [11] - 分行业：互联网领域收入19.05亿元，占比38.33%；金融行业收入13.45亿元，占比27.05%；高科技领域收入10.67亿元，占比21.46% [12] - 分区域：境内业务收入35.51亿元，境外业务收入14.20亿元，收入占比约为7:3 [12] 业务发展 - 农业、能源、化工新拓行业1-9月新签业务合同金额累计约3.5亿元 [5][17] - 在金融行业深化大数据和AI应用，业务规模稳健增长 [4] - 互联网及高科技领域深化与头部大厂生态合作，获得阿里云卓越架构合作伙伴认证 [4][19] 创新与AI布局 - 公司依托自有人工智能计算平台和AI Agent平台为各行业部署AI应用 [6] - 设立东京大崎、北京和新加坡创新孵化中心等实验室，推动AI与产业场景耦合 [6][7] - AI企业应用聚焦研发效率提升、市场与营销优化、生产提效、人机协作四个领域 [13][14] - 在数据要素领域探索建立独立第三方数据探查机制，签约张江科学大数据创新实验室 [7] 出海业务 - 构建"咨询引领-技术落地-本地化运营"的闭环服务体系，以AI为主线 [7][14] - 与北京联通、百胜软件等企业达成战略合作，共同为出海企业打造端到端服务保障 [7] - 出海业务采取"树标杆-建生态-扩战果"三步走战略 [15] 合作伙伴关系 - 与阿里巴巴有数十年合作基础，为阿里系产品提供研发、运维和数字化技术支持 [17] - 基于阿里云平台，在云部署、运维、出海、解决方案及大模型应用等领域长期合作 [18] - 与阿里云联合发布57个金融智能体解决方案，聚焦信贷风控和合规质检领域 [18][19] 战略展望 - 2025年整体收入预计保持稳定，新业务订单有望继续放量 [16] - 继续推动国内新拓展业务和创新业务规模化落地，提升业务价值 [8][16] - 在金融、互联网及高科技等既有业务领域注重健康度和韧性，强调盈利质量 [16] - 新拓业务聚焦农业、能源、化工等行业，打造"咨询-解决方案-运营"完整服务链 [17]

财务表现 - 2025年第三季度营业总收入为49.71亿元，较去年同期减少1.27亿元，同比下降2.50% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.83亿元 [1] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为-4853.54万元 [1] - 公司摊薄每股收益为0.31元 [4] 盈利能力 - 公司最新毛利率为23.09%，较去年同期毛利率减少1.29个百分点 [3] - 公司最新ROE为4.31% [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为24.28% [3] - 公司最新总资产周转率为0.87次，较去年同期减少0.05次，同比下降5.25% [4] - 公司最新存货周转率为25.64次，较去年同期减少15.70次，同比下降37.98% [4] 股权结构 - 公司股东户数为5.66万户 [4] - 前十大股东持股数量为1.52亿股，占总股本比例为25.94% [4] - 前十大股东中，王斌持股比例最高，为8.33% [4]

基金经理罗世锋管理概况 - 截至2025年三季度末，基金经理罗世锋共管理3只基金，本季度表现最佳的为诺德周期策略混合（570008），季度净值上涨52.47% [1] - 管理基金总规模约39.46亿元，其中诺德价值优势混合规模最大，为24.81亿元 [2] - 在担任诺德价值优势混合（570001）基金经理期间，累计任职回报达310.29%，平均年化收益率为13.78% [2] 2025年三季度旗下基金表现 - 诺德周期策略混合（570008）季度涨幅最高，达52.47%，基金规模9.26亿元，年化回报15.18% [2] - 诺德价值优势混合（570001）季度涨幅为44.93%，基金规模24.81亿元，年化回报7.58% [2] - 诺德价值发现一年持有混合（012150）季度涨幅为26.73%，基金规模5.39亿元，年化回报-0.97% [2] 重仓股配置与集中度 - 阳光电源（300274.SZ）同时为诺德价值优势混合和诺德价值发现一年持有混合的第一大重仓股，占净值比分别为9.60%和9.53% [2] - 诺德周期策略混合（570008）的第一大重仓股为新易盛（300502.SZ），占净值比为8.30% [2] 历史重仓股调仓胜率与绩效 - 历史重仓股调仓次数共104次，其中盈利73次，胜率为70.19% [2] - 实现翻倍级别收益有8次，翻倍率为7.69% [2] 成功投资案例 - 投资阳光电源案例：于20年3季度调入，21年1季度调出，持有期间公司营业总收入增长25.15%，估算收益率达300.71% [3][4] - 投资隆基绿能案例：持有期间最长跨越18年1季度至23年2季度，公司业绩增长488.96%，估算收益率达231.97% [3] - 投资五粮液案例：于16年2季度调入，17年3季度调出，持有期间公司归属净利润增长42.58%，估算收益率为83.7% [5] 投资失误案例 - 投资欧普康视案例：于21年3季度调入，24年1季度调出，尽管持有期间公司营业总收入增长40.04%，但估算收益率为-76.32% [4][6] - 投资通策医疗案例：于21年3季度调入，23年2季度调出，持有期间公司业绩增长2.37%，估算收益率为-63.37% [4]

公司动态 - 公司于2025年10月27日以现场结合通讯方式召开第五届第十四次董事会临时会议 [1] - 会议审议了包括《2025年第三季度报告》在内的文件 [1] 业务构成 - 2025年1至6月公司营业收入中互联网行业占比最高，为38.18% [1] - 金融行业收入占比为26.29% [1] - 高科技行业收入占比为22.49% [1] - 其他行业收入占比为13.05% [1] 市场数据 - 公司当前市值为80亿元 [1]

公司财务事件 - 公司计提信用减值准备和资产减值准备合计2860.5万元 [1] - 该减值准备相应减少公司2025年前三季度利润总额2860.5万元 [1] - 该减值准备相应减少公司2025年9月末所有者权益2860.5万元 [1] 公司经营与财务数据 - 公司2025年1至6月份营业收入构成为：互联网占比38.18%，金融占比26.29%，高科技占比22.49%，其他行业占比13.05% [1] - 截至发稿，公司市值为80亿元 [1]

业绩总结 - 2025年前三季度计提信用和资产减值准备共2860.50万元[1] - 信用减值损失2844.46万元，资产减值损失16.04万元[3] - 本次计提使2025年前三季度利润总额和9月末所有者权益均减少2860.50万元[8] 减值方法 - 公司以预期信用损失为基础对相关金融资产等进行减值处理[4] - 应收账款、其他应收款、合同资产按简化计量分账龄和合并范围内往来组合确定预期信用损失[5][6][7]

会议信息 - 公司第五届监事会第十一次临时会议于2025年10月27日现场召开[1] - 会议通知于2025年10月21日以电话、电子邮件方式发出[1] - 应出席监事3名，实际出席3名[1] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第三季度报告》议案[2] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权[2] - 监事会认为报告编制审核程序合规，内容真实准确完整[2] 其他 - 公司将另行披露《博彦科技股份有限公司2025年第三季度报告》[2] - 备查文件为公司第五届监事会第十一次临时会议决议[3] - 公告发布时间为2025年10月28日[5]