公司业绩概览 - 2024年营业总收入55.76亿元，同比下降18.96% [1] - 归属净利润-3.56亿元，同比下降123.89% [1] - 扣非净利润-4.51亿元，同比下降65.51% [1] - 四大业务板块包括再生资源装备、电梯零部件、稀土资源综合利用和稀土磁材 [1] 再生资源装备及运营板块 - 核心业务涉及报废汽车回收拆解、废钢加工 [4] - 国内市场紧跟政策导向，海外订单表现良好 [4] - 市场疲软导致营收和利润下滑 [4] - 报废汽车拆解业务受"大规模设备更新和消费品以旧换新"政策刺激发展良好 [4] - 行业竞争加剧严重挑战盈利能力 [4] 电梯零部件高端制造板块 - 全资子公司江苏威尔曼科技表现突出 [4] - 计提3.34亿元商誉减值准备，直接导致净利润大幅下滑 [4] - 与迅达、通力等国际电梯巨头建立战略合作 [5] - 海外设厂提升交付效率 [5] - 行业周期调整导致传统业务缺口难以弥补 [5] 稀土资源综合利用及磁材板块 - 国内稀土产品市场价格止跌企稳，板块扭亏为盈 [6] - 鑫泰科技、万弘高新稀土氧化物二期扩能项目建成投产 [6] - 稀土磁材产品产销量同比大幅增长，毛利率提升 [6] - 与新能源汽车电机、工业机器人电机企业建立合作 [6] - 市场竞争加剧和原材料价格波动带来不确定性 [6] 公司整体展望 - 部分板块发展势头良好但整体业绩受市场环境和商誉减值制约 [6] - 需优化业务结构并提升核心竞争力应对挑战 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司利润大幅下降，主要因计提商誉减值准备；2025Q1利润扭亏为盈，同比大幅改善，稀土业务发展良好，其他业务板块收益改善 [1] - 2024年公司毛利率同比改善，经营管理稳健；2025Q1毛利率和净利率进一步提升 [2] - 稀土行业前景广阔，公司在生产规模、技术研发等方面形成较强竞争优势，且持续提升稀土磁材产能规模及技术水平 [2] - 公司是再生资源领域龙头企业，随着稀土价格企稳及后续产能落地，业绩有望快速增长；考虑稀土价格处于低位，适当下调2025年业绩预期 [3] 相关目录总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,881|5,576|7,751|9,208|10,553| |增长率yoy（%）|-18.8|-19.0|39.0|18.8|14.6| |归母净利润（百万元）|-159|-356|129|231|324| |增长率yoy（%）|-139.1|-123.9|136.3|79.3|40.1| |EPS最新摊薄（元/股）|-0.27|-0.61|0.22|0.40|0.56| |净资产收益率（%）|-5.1|-10.1|3.7|6.3|8.4| |P/E（倍）|-26.8|-12.0|33.0|18.4|13.1| |P/B（倍）|1.2|1.3|1.3|1.2|1.1| [4] 股票信息 - 行业：环保设备Ⅱ - 前次评级：买入 - 04月29日收盘价（元）：7.33 - 总市值（百万元）：4,262.60 - 总股本（百万股）：581.53 - 自由流通股（%）：88.19 - 30日日均成交量（百万股）：36.19 [5] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|3664|3667|4362|4336|4670| |非流动资产|2463|2281|2685|2937|3058| |资产总计|6127|5948|7047|7272|7727| |流动负债|1656|1765|2811|2947|3232| |非流动负债|706|705|626|520|387| |负债合计|2362|2470|3437|3467|3619| |少数股东权益|58|149|153|160|179| |归属母公司股东权益|3706|3328|3457|3645|3930| |负债和股东权益|6127|5948|7047|7272|7727| [9] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|6881|5576|7751|9208|10553| |营业成本|6626|5209|7084|8186|9191| |营业税金及附加|44|29|41|49|68| |营业费用|45|53|78|92|116| |管理费用|186|198|271|322|369| |研发费用|261|183|255|295|348| |财务费用|58|49|59|79|99| |资产减值损失|-56|-351|-66|55|127| |其他收益|208|169|100|100|100| |投资净收益|11|4|7|7|7| |资产处置收益|1|2|0|0|0| |营业利润|-182|-332|135|237|341| |营业外收入|1|1|2|2|1| |营业外支出|12|6|7|8|8| |利润总额|-193|-337|130|231|335| |所得税|0|14|-3|-7|-9| |净利润|-194|-351|133|239|343| |少数股东损益|-35|5|4|7|19| |归属母公司净利润|-159|-356|129|231|324| |EBITDA|-38|-159|308|469|618| [9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|546|88|163|298|434| |投资活动现金流|-160|-338|-527|-383|-314| |筹资活动现金流|-286|50|-71|-219|-267| |现金净增加额|101|-200|-435|-304|-146| [9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入(%)|-18.8|-19.0|39.0|18.8|14.6| |成长能力：营业利润(%)|-145.2|-81.9|140.7|75.8|43.9| |成长能力：归属于母公司净利润(%)|-139.1|-123.9|136.3|79.3|40.1| |获利能力：毛利率(%)|3.7|6.6|8.6|11.1|12.9| |获利能力：净利率(%)|-2.3|-6.4|1.7|2.5|3.1| |获利能力：ROE(%)|-5.1|-10.1|3.7|6.3|8.4| |获利能力：ROIC(%)|-3.1|-6.2|3.4|5.3|6.9| |偿债能力：资产负债率(%)|38.5|41.5|48.8|47.7|46.8| |偿债能力：净负债比率(%)|5.7|17.6|28.7|32.7|30.7| |偿债能力：流动比率|2.2|2.1|1.6|1.5|1.4| |偿债能力：速动比率|1.0|0.9|0.4|0.7|0.6| |营运能力：总资产周转率|1.1|0.9|1.2|1.3|1.4| |营运能力：应收账款周转率|11.7|8.4|15.0|13.0|12.0| |营运能力：应付账款周转率|8.7|6.6|7.5|8.0|11.0| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|-0.27|-0.61|0.22|0.40|0.56| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|0.94|0.15|0.28|0.51|0.75| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|6.19|5.54|5.76|6.08|6.57| |估值比率：P/E|-26.8|-12.0|33.0|18.4|13.1| |估值比率：P/B|1.2|1.3|1.3|1.2|1.1| |估值比率：EV/EBITDA|-116.3|-31.0|17.4|11.9|9.1| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年利润大幅下降，主要因计提商誉减值准备；2025Q1利润扭亏为盈且同比大幅改善，稀土业务发展良好，其他业务板块收益改善 [1] - 公司毛利率同比改善，经营管理稳健；稀土行业前景广阔，公司具备技术规模等竞争优势 [2] - 公司是再生资源领域龙头企业，随着稀土价格企稳及后续产能落地，业绩有望快速增长；考虑稀土价格处于低位，适当下调2025年业绩预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,881|5,576|7,751|9,208|10,553|[4]| |增长率yoy（%）|-18.8|-19.0|39.0|18.8|14.6|[4]| |归母净利润（百万元）|-159|-356|129|231|324|[4]| |增长率yoy（%）|-139.1|-123.9|136.3|79.3|40.1|[4]| |EPS最新摊薄（元/股）|-0.27|-0.61|0.22|0.40|0.56|[4]| |净资产收益率（%）|-5.1|-10.1|3.7|6.3|8.4|[4]| |P/E（倍）|-26.8|-12.0|33.0|18.4|13.1|[4]| |P/B（倍）|1.2|1.3|1.3|1.2|1.1|[4]| 股票信息 - 行业：环保设备Ⅱ - 前次评级：买入 - 04月29日收盘价（元）：7.33 - 总市值（百万元）：4,262.60 - 总股本（百万股）：581.53 - 自由流通股（%）：88.19 - 30日日均成交量（百万股）：36.19 [5] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|3664|3667|4362|4336|4670|[9]| |非流动资产|2463|2281|2685|2937|3058|[9]| |资产总计|6127|5948|7047|7272|7727|[9]| |流动负债|1656|1765|2811|2947|3232|[9]| |非流动负债|706|705|626|520|387|[9]| |负债合计|2362|2470|3437|3467|3619|[9]| |少数股东权益|58|149|153|160|179|[9]| |归属母公司股东权益|3706|3328|3457|3645|3930|[9]| |负债和股东权益|6127|5948|7047|7272|7727|[9]| 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|6881|5576|7751|9208|10553|[9]| |营业成本|6626|5209|7084|8186|9191|[9]| |营业利润|-182|-332|135|237|341|[9]| |利润总额|-193|-337|130|231|335|[9]| |净利润|-194|-351|133|239|343|[9]| |归属母公司净利润|-159|-356|129|231|324|[9]| 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|546|88|163|298|434|[9]| |投资活动现金流|-160|-338|-527|-383|-314|[9]| |筹资活动现金流|-286|50|-71|-219|-267|[9]| |现金净增加额|101|-200|-435|-304|-146|[9]| 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入(%)|-18.8|-19.0|39.0|18.8|14.6|[9]| |成长能力：营业利润(%)|-145.2|-81.9|140.7|75.8|43.9|[9]| |成长能力：归属于母公司净利润(%)|-139.1|-123.9|136.3|79.3|40.1|[9]| |获利能力：毛利率(%)|3.7|6.6|8.6|11.1|12.9|[9]| |获利能力：净利率(%)|-2.3|-6.4|1.7|2.5|3.1|[9]| |获利能力：ROE(%)|-5.1|-10.1|3.7|6.3|8.4|[9]| |获利能力：ROIC(%)|-3.1|-6.2|3.4|5.3|6.9|[9]| |偿债能力：资产负债率(%)|38.5|41.5|48.8|47.7|46.8|[9]| |偿债能力：净负债比率(%)|5.7|17.6|28.7|32.7|30.7|[9]| |偿债能力：流动比率|2.2|2.1|1.6|1.5|1.4|[9]| |偿债能力：速动比率|1.0|0.9|0.4|0.7|0.6|[9]| |营运能力：总资产周转率|1.1|0.9|1.2|1.3|1.4|[9]| |营运能力：应收账款周转率|11.7|8.4|15.0|13.0|12.0|[9]| |营运能力：应付账款周转率|8.7|6.6|7.5|8.0|11.0|[9]| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|-0.27|-0.61|0.22|0.40|0.56|[9]| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|0.94|0.15|0.28|0.51|0.75|[9]| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|6.19|5.54|5.76|6.08|6.57|[9]| |估值比率：P/E|-26.8|-12.0|33.0|18.4|13.1|[9]| |估值比率：P/B|1.2|1.3|1.3|1.2|1.1|[9]| |估值比率：EV/EBITDA|-116.3|-31.0|17.4|11.9|9.1|[9]|

文章核心观点 - 华宏科技2025年一季度盈利能力显著提升，但现金流管理和债务控制面临挑战，投资者需关注潜在风险及对公司未来发展的影响 [4] 华宏科技2025年一季度财务表现 盈利能力显著提升 - 营业总收入达14.36亿元，同比上升18.76% [1] - 归母净利润为3113.35万元，同比大幅上升212.29% [1] - 扣非净利润为2653.91万元，同比上升135.75% [1] - 毛利率为9.18%，同比增加2146.15% [1] - 净利率为2.31%，同比增加263.08% [1] 成本控制有所成效 - 销售、管理、财务费用总计7343.1万元，三费占营收比为5.11%，同比下降10.12% [2] 现金流和债务状况值得关注 - 每股经营性现金流为 -0.27元，同比下降189.74% [3] - 货币资金为6亿元，较去年同期减少29.03% [3] - 应收账款为6.82亿元，同比增长38.70% [3] - 有息负债为14.16亿元，同比增长32.05% [3] - 有息资产负债率达到23.26% [3] - 财务费用与近3年经营性现金流均值的比例高达54.63% [3]

| 证券代码：002645 | 证券简称：华宏科技 公告编号：2025-040 | | --- | --- | | 债券代码：127077 | 债券简称：华宏转债 | 江苏华宏科技股份有限公司 关于以债转股方式向全资子公司增资的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 江苏华宏科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 29 日召开 第七届董事会第二十七次会议、第七届监事会第十一次会议，审议通过了《关于 以债转股方式向全资子公司增资的议案》，现将有关情况公告如下： 一、本次增资事项概述 为满足北京华宏再生资源利用有限公司（以下简称"北京华宏"）的经营发 展需要，并优化其资产负债结构，提升市场竞争力，增强盈利能力，公司将应收 北京华宏部分债权 2,000 万元转作对其的增资，本次增资完成后，北京华宏的注 册资本将由人民币 8,000 万元增加至人民币 10,000 万元，公司仍持有北京华宏 100%股权，北京华宏仍为公司的全资子公司。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》和《公司章程》的相关规定，本次增 资事项的批准权限在公司董事会的 ...

公司增资 - 华宏科技将应收北京华宏的2000万元债权转为对其增资 [1] - 增资后北京华宏注册资本从8000万元增至1亿元 [1] - 公司仍持有北京华宏100%股权 [1] 增资目的 - 优化北京华宏的资产负债结构 [1] - 提升北京华宏的市场竞争力 [1] - 增强北京华宏的盈利能力 [1]

| 证券代码：002645 | 证券简称：华宏科技 公告编号：2025-038 | | --- | --- | | 债券代码：127077 | 债券简称：华宏转债 | 江苏华宏科技股份有限公司 第七届监事会第十一次会议决议的公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 江苏华宏科技股份有限公司（以下简称"公司"）第七届监事会第十一次会 议于 2025 年 4 月 25 日以书面专人送达和电子邮件方式发出通知。会议于 2025 年 4 月 29 日以现场与通讯结合方式召开。本次会议由监事会主席王凯先生召集 并主持。会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。本次会议的召集和召开符合 《中华人民共和国公司法》和《江苏华宏科技股份有限公司章程》的规定，会议 合法有效。 具体内容详见同日刊登于《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）的《关于以债转股方式向全资子公司增资的公告》。 经核查，监事会认为：本次以债转股方式向全资子公司增资事项是公司基于 经营管理需要，进一步提高全资子公司整体竞争实力，合理 ...

| 证券代码：002645 | 证券简称：华宏科技 | 公告编号：2025-037 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127077 | 债券简称：华宏转债 | | 江苏华宏科技股份有限公司 第七届董事会第二十七次会议决议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过。具体内容详见同日刊登于《证 券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《2025 年第一季 度报告》。 2、审议通过《关于以债转股方式向全资子公司增资的议案》 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本议案已经公司董事会战略委员会审议通过。具体内容详见同日刊登于《证 券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《关于以债转股 方式向全资子公司增资的公告》。 三、备查文件 1、第七届董事会第二十七次会议决议 特此公告。 江苏华宏科技股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第二十七次 会议于 2025 年 4 月 25 日以书面专人送 ...

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季度基本每股收益0.0541元，较2024年同期亏损0.0479元增长212.94%，较2023年同期亏损0.1028元显著改善 [1] - 每股净资产5.6元，同比下降8.5%，连续两年呈下降趋势（2024年6.12元，2023年6.55元） [1] - 每股公积金保持2.81元不变，每股未分配利润1.66元同比下降23.5% [1] - 营业收入14.36亿元，同比增长18.78%，但较2023年同期17.64亿元仍低18.59% [1] - 净利润实现0.31亿元，同比扭亏为盈（2024年同期亏损0.28亿元），净资产收益率0.93%，同比提升224个基点 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股2.727亿股，占流通股53.18%，较上期减少110.31万股 [1] - 江苏华宏实业集团作为控股股东持有2.0088亿股（占总股本39.17%），持股数量保持稳定 [2] - 金涛增持11万股至995万股，徐嘉诚增持9.79万股至829.65万股，金钰新进持股384.52万股 [2] - 余学红退出前十大股东，原持有515.62万股（占总股本1.01%） [2] 利润分配政策 - 本报告期未制定分红送配方案 [3]

收入和利润（同比环比） - 营业收入同比增长18.76%至14.36亿元[5] - 归属于上市公司股东的净利润扭亏为盈达3113万元，同比增幅212.29%[5] - 营业利润同比大幅增长609.90%至3561万元，受益于稀土产品价格回升及业务改善[8] - 营业总收入从1,209,427,249.71元增至1,436,270,011.27元，增长18.76%[17] - 净利润从亏损17,160,627.36元转为盈利33,235,749.78元[18] - 归属于母公司所有者的净利润从亏损27,725,877.35元转为盈利31,133,457.74元[18] 成本和费用（同比环比） - 营业成本从1,204,484,044.15元增至1,304,420,681.01元，增长8.30%[17] - 研发费用从41,510,481.33元增至45,450,309.28元，增长9.49%[18] - 营业成本调整增加85.2万元，销售费用相应减少85.2万元[24] 经营活动现金流量 - 经营活动现金流量净额由正转负至-1.57亿元，同比下降189.74%[5] - 经营活动现金流入从1,356,161,464.86元略降至1,353,072,838.98元，降幅0.23%[20] - 购买商品、接受劳务支付的现金从952,540,918.33元增至1,295,205,133.52元，增长35.97%[20] - 经营活动现金流出小计为15.099亿元，同比增长27.8%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.569亿元，去年同期为1.748亿元[21] 投资活动现金流量 - 投资活动现金流入小计为7.684亿元，去年同期为7.126亿元[21] - 投资活动现金流出小计为8.234亿元，去年同期为8.966亿元[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-5504.65万元，去年同期为-1.841亿元[21] 筹资活动现金流量 - 取得借款收到的现金同比激增1109.55%至1.67亿元[9] - 筹资活动现金流入小计为1.701亿元，去年同期为1802.36万元[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为9166.57万元，去年同期为-1.06亿元[21] 现金及现金等价物 - 现金及现金等价物净增加额为-1.2亿元，去年同期为-1.155亿元[21] - 期末现金及现金等价物余额为5.39亿元，去年同期为7.437亿元[21] - 货币资金期末余额为5.9997亿元，较期初减少1.678亿元（降幅21.86%）[13] 资产变动 - 预付款项同比增加37.80%至1.64亿元，主要因预付材料款增加[8] - 交易性金融资产期末余额为1.233亿元，较期初增长23.63%（增加2,358.7万元）[13] - 应收账款期末余额为6.817亿元，与期初基本持平（微增0.25%）[13] - 存货期末余额为20.599亿元，较期初增长12.47%（增加2.878亿元）[13] 负债变动 - 短期借款期末余额为6.4936亿元，较期初增长5.89%（增加3,613.6万元）[14] - 应付账款期末余额为7.9365亿元，较期初增长5.67%（增加4,261.1万元）[14] - 合同负债期末余额为1.0772亿元，较期初下降15.49%（减少1,975.2万元）[14] - 非流动负债合计从705,275,792.17元增至739,053,054.95元，增长4.79%[15] - 负债总额从2,470,283,002.80元增至2,576,469,206.60元，增长4.30%[15] 股东权益及股东情况 - 归属于母公司所有者权益从3,328,432,467.16元增至3,360,532,098.55元，增长0.96%[15] - 报告期末普通股股东总数为47,177，优先股股东总数为0[11] - 第一大股东江苏华宏实业集团有限公司持股34.54%（200,884,632股），其中全部股份处于质押状态[11] - 实际控制人胡士勇、胡士清、胡士法三兄弟合计持股5.42%（31,640,545股），其中胡士勇持股2.60%（15,126,345股）[11][12] 其他收益及综合收益 - 政府补助减少导致其他收益同比下降75.37%至1856万元[8] - 银行理财收益减少使投资收益下降89.25%至12万元[8] - 汇率变动导致其他综合收益改善52.48%，因人民币贬值提升外币资产价值[8] 财务比率 - 加权平均净资产收益率提升1.68个百分点至0.93%[5]