根据提供的行业研报内容，以下是总结的关键要点： 报告行业投资评级 - 铜行业维持高景气评级 [13] - 铝行业景气度拐点向上 [13] - 贵金属行业维持高景气评级 [13] - 稀土行业景气度加速向上 [31] - 锑行业景气度拐点向上 [31] - 钼行业景气度加速向上 [31] - 锡行业景气度拐点向上 [31] - 钴行业景气度稳健向上 [68] - 锂行业景气度底部企稳 [68] 报告的核心观点 - 铜超预期减产导致供应短缺，推动价格快速上行 [13] - 铝库存重回去化趋势，下游加工率持续回暖，电解铝板块有望步入持续高盈利新常态 [13] - 黄金价格受美国关税政策及地缘政治风险影响呈现震荡格局 [16] - 稀土行业供改大幕正式拉开，价格上涨叠加央国企头部集中 [31] - 锑需求拐点正式确立，光伏玻璃产量企稳回升且库存持续去化 [33] - 钼价"有量无价"僵局逐步打破，上涨通道进一步明确 [34] - 锡库存支撑强劲，供需格局长期向好 [35] - 钴行业将进入持续去库周期，价格处于高位 [71] - 锂产业链需求旺盛带动去库，价格总体平稳 [70] 大宗及贵金属行情综述 - LME铜价上涨2.09%至10205.00美元/吨，沪铜上涨3.20%至8.25万元/吨 [1] - 全国主流地区铜库存减少0.44万吨至14.01万吨，为连续四周上升后首次下降 [1] - LME铝价下跌1.01%至2649.00美元/吨，沪铝下跌0.24%至2.07万元/吨 [2] - 国内电解铝锭库存61.70万吨，较周一下跌2.1万吨 [2] - COMEX金价上涨0.23%至3789.80美元/盎司 [3] - SPDR黄金持仓增加5.15吨至1005.72吨 [3] 大宗及贵金属基本面更新 - 废产阳极板企业开工率51.63%，环比下降0.98个百分点 [1] - 预计下周再生铜开工率环比上升1.97个百分点至53.60% [1] - 黄铜棒企业开工率48.49%，环比上升0.71个百分点 [1] - 漆包线行业机台开机率77.73%，环比下降0.2个百分点 [1] - 国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.8个百分点至63.0% [2] - 铝线缆板块开工率大幅上升1.8个百分点至67% [2] - 中国预焙阳极成本约为4963元/吨，环比增加0.52% [2] 小金属及稀土行情综述 - 氧化镨钕价格56.23万元/吨，环比下降1.43% [32] - 氧化镝价格154.0万元/吨，环比下降1.91% [32] - 氧化铽价格702.0万元/吨，环比下降1.82% [32] - 8月磁材出口量环比增加10%，同比增加15% [32] - 锑锭价格17.49万元/吨，环比下降2.26% [33] - 锑精矿价格14.94万元/吨，环比下降1.97% [33] - 钼精矿价格4450元/吨，环比下降0.45% [34] - 钼铁价格27.80万元/吨，环比下降0.71% [34] - 锡锭价格27.37万元/吨，环比上涨1.74% [35] - 钨精矿价格27.04万元/吨，环比下降2.83% [35] 小金属及稀土基本面更新 - 稀土分离企业开始陆续准备停产措施 [4] - 9月至今钼钢招量1.3万吨左右 [34] - 锡锭库存6559吨，环比下降6.14% [35] - 钨精矿库存300吨，环比下降11.76% [35] - 仲钨酸铵库存240吨，环比上涨9.09% [35] 能源金属行情综述 - SMM碳酸锂均价上涨0.96%至7.38万元/吨 [5] - 氢氧化锂均价下跌0.01%至7.90万元/吨 [5] - 碳酸锂总产量2.05万吨，环比增加0.02万吨 [5] - 长江金属钴价上涨12.7%至31.0万元/吨 [5] - 钴中间品CIF价上涨9%至15.75美元/磅 [5] - LME镍价下跌0.8%至1.52万美元/吨 [5] - 上期所镍价下跌0.3%至12.11万元/吨 [5] 能源金属基本面更新 - 碳酸锂三大样本库存合计13.68万吨，环比下降0.1万吨 [70] - 刚果(金)宣布2025年最多出口钴18125吨，2026-27年最多出口钴96600吨 [71] - LME镍库存增加1680吨至23.01万吨 [72] - 港口镍矿库存增加9.26万吨至1409万吨 [72]

担保额度 - 2025年度为子公司提供担保额度总计不超20亿元[1] 担保事项 - 为浙江中杭3900万元、中杭时代1300万元、中杭实业1300万元综合授信提供连带责任保证担保[2][3] 担保情况 - 截至公告披露日，为子公司担保余额126080万元，占2024年度经审计净资产37.88%[8] - 不存在逾期、涉诉及被判决担损的担保情况[8] 反担保 - 浙江中杭其他股东向公司提供反担保[3]

可转债发行与赎回 - 公司公开发行可转换公司债券5.15亿元，实际募集资金净额为5.04亿元[2] - “华宏转债”初始转股价格为15.65元/股，调整后为11.14元/股[6][7] - 2025年7 - 8月触发有条件赎回条款，赎回价格为100.79元/张[9][12] - 赎回对象为截至2025年9月16日在册的全体“华宏转债”持有人[14] - 2025年9月11日为最后交易日，16日为最后转股日，17日为赎回日[15] - 截至赎回登记日，15,946张未转股，赎回支付160.72万元[17] - 本次赎回面值总额159.46万元，占发行总额的0.31% [18] - 2025年9月25日起，“华宏转债”将在深交所摘牌[19] 股本变动 - 截至2023年6月7日，总股本581,951,198股，限售股占比15.16%[20][21] - 截至2025年9月16日，总股本627,600,360股，限售股占比10.94%[20][21] - 可转债转股数量为46,082,662股[20][21] - 其他变动中，限售股减少19,548,165股，无限售股增加19,114,665股[20][21] - 高管锁定股减少12,368,165股，股权激励限售股减少7,180,000股[21]

可转债发行 - 公司公开发行可转换公司债券5.15亿元，发行数量515万张，实际募集资金净额5.04亿元[3] 可转债转股 - 可转换公司债券转股期自2023年6月8日起至2028年12月1日止[6] - “华宏转债”初始转股价格为15.65元/股，经多次调整后为11.14元/股[7][9] 可转债赎回 - “华宏转债”赎回日为2025年9月17日，摘牌日为2025年9月25日[4] - 自2025年7月21日至8月26日触发有条件赎回条款[10] - 赎回价格为100.79元/张，当期票面利率1%，计息天数289天[14] - 截至2025年9月16日尚有15,946张未转股，赎回支付160.72万元[18]

大宗交易概况 - 华宏科技于2025年9月22日发生大宗交易，成交量为100万股，成交金额为1514万元，占当日总成交额的1.88% [1] - 成交价格为15.14元，较市场收盘价15.29元折价0.98% [1] 交易细节 - 交易类型为权益类证券大宗交易（协议交易），证券代码002645，证券简称华宏科技 [2] - 买方营业部为机构专用，卖方营业部为华泰证券股份有限公司上海徐汇区龙启路证券营业部 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年转债发行主体营收小幅增长、业绩分化 部分行业和个券表现优异或改善 权益市场景气下应关注业绩优秀或改善、正股质地好的低价和偏股型转债以获取向上空间[1][3] 根据相关目录分别进行总结 2025H1转债业绩概览 - 多数转债主体营收同比增长 利润分化 61.7%的转债主体营收同比增长 集中在(0,30%]区间 50.2%的转债主体归母净利润同比增长 增速大于100%的集中在电子、农林牧渔、医药生物行业[8] - 2025Q2延续利润分化 77.5%的转债主体营收环比增长 集中在(0,30%]区间 53.3%的转债主体归母净利润环比增长 增速大于100%的行业为电子、建筑装饰、电力设备[9] 业绩更优秀的行业和转债个券 同比维度，农林牧渔、建筑材料、传媒领跑 - 营收端农林牧渔、非银金融、电子领跑 业绩端农林牧渔、建筑材料、传媒同比增速靠前 如农林牧渔营收同比增13.85% 归母净利润同比增速6799.93%[15] - 行业分化 如农林牧渔归母净利润增速远高于营收增速 电力设备则相反 部分行业如电子盈利弹性突出 部分行业如家用电器竞争激烈[16] - 农林牧渔、电子复苏 9个行业归母净利润增速由负转正 3个行业利润增速放缓但正增长 6个行业增速由正转负[22] - 个券方面 恒锋转债等营收增速领先 华宏转债等归母净利润增速领先[23] 环比维度，建筑材料、社会服务、通信领跑 - 营收端通信、建筑材料、非银金融领跑 业绩端建筑材料、社会服务、通信环比增速靠前 如建筑材料归母净利润环比增速657.23%[26] - 行业分化 12个行业归母净利润环比增速高于营收 6个行业跑输 部分行业营收上升净利润下降 部分行业营收和净利润均下降[27] - 建筑材料等3个行业增幅扩大 10个行业增速放缓但正增长 6个行业增速由负转正 9个行业增速由正转负 煤炭降幅收窄[33] - 个券方面 交建转债等营收增速领先 交建转债等归母净利润增速领先[34] 业绩改善明显的行业和转债个券 同比扭亏为盈的行业和个券 - 平均净利润11597万元 平均利润改善率185.68% 农林牧渔、医药、电子扭亏主体最多 如山玻转债、天创转债、晶瑞转债等[38] 环比扭亏为盈的行业和个券 - 平均净利润5816万元 平均利润改善率204.47% 电力设备、计算机、建筑扭亏主体最多 如交建转债、冀东转债、锂科转债等[45] 同比亏损减少的行业和个券 - 平均亏损额从4.17亿元收窄至2.44亿元 变化率41.49% 计算机、电力设备、建筑装饰减亏主体最多 如双良转债、信服转债等[50] 环比亏损减少的行业和个券 - 平均亏损从32399万元收窄至24838万元 变化率23.34% 电力设备、计算机、医药减亏主体最多 如通22转债、信服转债等[56] 权益市场景气下，值得关注的转债 业绩优秀板块值得关注的转债 - 筛选出牧原转债、道通转债、中宠转2、伟测转债、安集转债 满足营收与归母净利润同环比增速为正、2025H1归母净利润为正、近五年PE分位数小于50、转股溢价率低于30%等条件[61] 值得关注的业绩改善的转债 - 隆22转债 隆基绿能作为光伏龙头受益政策 技术领先 虽亏损但减亏显著 适合长期绿色能源配置[64] - 思特转债 思特威为CMOS图像传感器龙头 受益AI应用 业绩超预期 适合科技成长型配置[65] - 楚天转债 楚天科技主营医药包装设备 海外业务增长 政策支持下扭亏预期强 适合价值型防守配置[66] - 立昂转债 立昂微主营半导体 25Q2归母净利环比改善 营收同比增长 化合物半导体布局有望打开新增长曲线 适合关注半导体国产替代主题的投资者[67]

担保额度 - 2025年度为子公司提供担保额度总计不超20亿元[2] 具体担保 - 为鑫泰科技1亿元授信提供担保[3] - 为江西万弘5000万元授信提供担保[3] - 为吉水金诚3000万元授信提供担保[4] - 为赣州华卓2000万元综合授信提供担保[4] - 为中杭磁业3900万元综合授信提供担保[4] 担保余额 - 截至披露日，为子公司担保余额12.608亿元[11] - 担保余额占2024年度经审计净资产37.88%[12] 担保情况 - 不存在逾期对外担保事项[12] - 不存在涉诉担保及因担保被判承担损失情况[12]

大宗交易概况 - 华宏科技于2025年9月17日发生大宗交易成交100万股，成交金额1490万元，占当日总成交额3.15% [1] - 成交价格14.9元较市场收盘价15.05元折价1% [1] 交易细节 - 证券代码002645通过协议交易方式完成，买方为西部证券西安东大街营业部，卖方为华泰证券上海徐汇区龙营业部 [2] - 该笔交易属于权益类证券大宗交易，成交单价14.9元对应成交量100万股 [2]

板块表现 - 环保设备板块整体上涨0.93%，领涨股为国林科技（涨幅5.28%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点，深证成指上涨1.16%至13215.46点[1] - 板块内10只个股上涨，涨幅最高前三位为国林科技（5.28%）、盈峰环境（3.80%）、恒合股份（2.86%）[1] 个股涨跌 - 上涨个股中国林科技成交额4.88亿元，成交量29.73万手；盈峰环境成交额5.71亿元，成交量78.29万手[1] - 下跌个股中恒誉环保跌幅最大（-1.08%），成交额3074.09万元；中材节能跌幅-1.02%，成交额3937.94万元[2] - 跌幅最低的严牌股份下跌0.46%，成交额3034.19万元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1603.92万元，游资资金净流入1875.25万元，散户资金净流出271.33万元[2] - 国林科技主力净流出2564.42万元（占比5.25%），但游资净流入2296.02万元（占比4.70%）[3] - 华宏科技主力净流入1945.92万元（占比4.25%），聚光科技主力净流入1525.59万元（占比6.75%）[3] - 盈峰环境主力净流入1622.26万元（占比2.84%），但游资净流出2059.15万元（占比-3.61%）[3]

强制赎回安排 - 华宏科技将于2025年9月16日收市后强制赎回未转股的"华宏转债" [2] - 赎回完成后该可转债将在深圳证券交易所摘牌 [2] - 债券持有人需在停止转股日前解除质押或冻结状态以避免无法转股 [2] 持有人操作指引 - 公司建议持有人注意在限期内完成转股操作 [2] - 赎回价格可能与停止交易前的市场价格存在较大差异 [2]