财务表现 - 2025年上半年营业收入27.88亿元 同比下降4.30% [1] - 同期净利润2.74亿元 同比增长64.09% [1] 业绩变动 - 营收出现下滑但净利润大幅提升 [1] - 利润增速显著高于收入增速 [1]

财务表现 - 营业总收入27.9亿元 同比下降4.30% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.74亿元 同比增长64.09% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.36亿元 同比下降2.70% [1] - 总资产79.9亿元 较上年度末微降0.1% [1] - 归属于母公司股东权益28.6亿元 较上年度末下降1.0% [1] 业绩变动原因 - 净利润增长主要系处置广州若羽臣科技股份有限公司部分股票确认投资收益1.61亿元 该收益计入非经常性损益项目 [1] - 高端女装业务受消费市场环境波动影响收入下滑 [1] - 医疗美容业务保持高毛利率特性但主业盈利能力仍待修复 [1]

财务数据 - 2025年上半年末流动资产合计21.87亿元，较期初增长3.03%[6] - 2025年上半年末非流动资产合计58.01亿元，较期初下降0.81%[7] - 2025年上半年末资产总计79.89亿元，较期初增长0.23%[7] - 2025年上半年末流动负债合计32.72亿元，较期初增长1.05%[8] - 2025年上半年末非流动负债合计11.98亿元，较期初下降10.53%[8] - 2025年上半年末负债合计44.69亿元，较期初下降2.38%[8] - 2025年上半年末所有者权益合计35.19亿元，较期初增长3.69%[8] - 2025年半年度营业总收入为27.88亿元，同比下降4.30%[14] - 2025年半年度营业总成本为25.80亿元，同比下降3.99%[15] - 2025年半年度净利润为2.96亿元，同比增长57.89%[15] - 2025年半年度综合收益总额为3.50亿元，同比增长165.44%[16] - 2025年半年度基本每股收益为0.6193元，同比增长64.09%[16] 现金流数据 - 2025年上半年经营活动现金流量净额为2.9166953567亿美元，2024年上半年为3.3546178676亿美元[22] - 2025年上半年投资活动现金流量净额为1.0777860792亿美元，2024年上半年为 - 1.4547155998亿美元[23] - 2025年上半年筹资活动现金流量净额为 - 3.4017196506亿美元，2024年上半年为 - 0.0809107599亿美元[23] 会计政策与标准 - 公司将投资活动现金流量超过资产总额10%的投资活动现金流量认定为重要的投资活动现金流量[48] - 公司将收入总额超过集团总收入10%的子公司确定为重要的子公司[48] - 公司将单项资产负债表日后事项金额超过资产总额0.5%的资产负债表日后事项认定为重要资产负债表日后事项[48] - 单项在建工程发生额或期末余额超过资产总额0.5%的在建工程为重要在建工程[48] 会计核算方法 - 公司按统一会计政策编制合并报表，抵销内部交易影响，子公司少数股东相关份额单独列示[52] - 同一控制下企业合并增加子公司，经营成果和现金流自期初纳入报表，非同一控制下自购买日纳入[53] - 处置子公司时，剩余股权按丧失控制权日公允价值重新计量，差额计入投资收益[54] - 分步处置子公司，交易为一揽子交易时按特定方法处理，否则按一般方法[56] - 购买子公司少数股权，差额调整合并资产负债表资本公积或留存收益[57] - 不丧失控制权处置子公司股权，差额调整资本公积或留存收益[58] 金融资产与负债 - 金融资产分以摊余成本、公允价值变动计综合收益、公允价值变动计当期损益三类[68] - 金融负债分以公允价值变动计当期损益和以摊余成本计量两类[70] - 以摊余成本计量的金融资产按公允价值初始计量，相关交易费用计入初始确认金额[73] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（债务工具）后续计量时，公允价值变动除特定情况外计入其他综合收益[76] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产按公允价值初始计量，相关交易费用计入当期损益[80] - 以摊余成本计量的金融负债按公允价值初始计量，相关交易费用计入初始确认金额[83] 资产与负债确认 - 满足收取现金流量合同权利终止等条件时，公司终止确认金融资产[86] - 金融资产整体转移满足终止确认条件，将所转移金融资产账面价值与因转移收到对价等之和的差额计入当期损益[89] - 金融负债现时义务全部或部分解除，或合同条款实质性修改等情况，终止确认金融负债[92] 其他会计要点 - 存货按成本初始计量，发出时按加权平均法计价，采用永续盘存制[108][109][110] - 资产负债表日存货按成本与可变现净值孰低计量，成本高于可变现净值时计提跌价准备[113] - 固定资产确认需满足经济利益很可能流入企业且成本能可靠计量，按成本初始计量[132][133] - 在建工程按实际成本计量，达到预定可使用状态时转入固定资产并次月起计提折旧[136] - 研究阶段支出发生时计入当期损益，满足条件的开发阶段支出确认为无形资产，不满足则计入当期损益[148] - 长期资产存在减值迹象时进行减值测试，可收回金额低于账面价值时计提减值准备且不予转回[150][152] - 已收或应收客户对价而应转让商品或提供服务的义务列示为合同负债，同一合同下合同资产和合同负债以净额列示[155]

往来资金情况 - 衡阳雅美晶肤2025年上半年往来累计发生39,881.90元，偿还37,681.38元，期末余额2,200.52元[2] - 株洲雅美晶肤2025年期初余额4,426.86元，上半年累计发生38,384.29元，偿还39,782.93元，期末余额3,028.22元[2] - 重庆米兰柏羽时光2025年期初余额2,962,407.43元，上半年累计发生945,255.79元，偿还1,759,330.16元，期末余额2,148,333.06元[2] - 南京韩辰2025年期初余额1.00元，上半年无发生额和偿还额，期末余额1.00元[2] - 杭州米兰柏羽2025年期初余额3,984,923.25元，上半年累计发生1,057,147.94元，偿还2,719,753.04元，期末余额2,322,318.15元[2] - 南京华美2025年期初余额2,681,991.81元，上半年累计发生987,994.32元，偿还1,448,912.24元，期末余额2,221,073.89元[3] - 郑州韩辰华领2025年期初余额1,200,000.00元，上半年累计发生150,000.00元，偿还900,000.00元，期末余额450,000.00元[3] - 瑞莱思（北京）2025年期初余额1,387,275.00元，上半年无发生额和偿还额，期末余额1,387,275.00元[3] - 姿颜（北京）2025年上半年往来累计发生640,000.00元，偿还354,000.00元，期末余额286,000.00元[3] - 成都姿颜医美2025年期初余额3,451,123.20元，上半年累计发生1,059,836.57元，无偿还额，期末余额4,510,959.77元[3] 应收款情况 - 西藏哗叽服饰应收账款为17300318.20元[4] - 山南明懿时装应收账款为271.76元[4] - 阿咖邦贸易（北京）应收账款为151208.95元[4] - 北京朗姿服饰其他应收款合计75484098.22元[4] - 北京卓可服装其他应收款合计2842514.26元[4] - 北京莱茵服装其他应收款合计508479562.31元[4] - 天津朗姿供应链其他应收款为491522.56元[4] - 朗姿医疗管理其他应收款合计386184304.90元[5] - 关联方其他应收款小计991944607.26元[5] - 关联方及附属企业其他应收款总计1006125795.87元[5]

股权投资与结构化主体 - 公司持有韩国KOSDAQ上市公司阿卡邦26.53%的股份[12] - 公司持有北京朗姿韩亚资产管理有限公司29.23%的股权[12] - 公司作为LP持有芜湖博恒二号创业投资合伙企业46.91%的出资[12] - 公司作为LP持有芜湖博辰五号股权投资合伙企业49.88%的出资[12] - 公司作为LP持有芜湖博辰八号股权投资合伙企业49.80%的出资[12] - 公司作为LP持有芜湖博辰九号股权投资合伙企业49.90%的出资[13] - 公司作为LP持有成都朗姿武发医疗美容产业股权投资基金19.96%的出资[13] - 公司作为LP持有芜湖博辰十号股权投资合伙企业49.92%的出资[13] - 公司作为LP持有芜湖博恒一号股权投资合伙企业49.90%的出资[13] - 公司合并9家结构化主体以加快医美业务区域布局[194] 医美业务规模与机构分布 - 晶肤医美品牌旗下拥有31家医疗美容机构和5家生活美容门店[12] - 公司拥有42家医疗美容机构包括12家综合性医院和30家门诊部及诊所[79] - 晶肤医美截至报告期末拥有31家医院、门诊部及诊所，另设5家生活美容类机构[97] - 米兰柏羽品牌2023年深圳院区扩院焕新，规模扩大十倍，总建筑面积约8,600平方米[81][89] - 昆明韩辰2022年升级后营业面积超13,000平方米，配备11间千级层流手术室和超70台前沿仪器设备[99] - 四川米兰经营面积近9,000平方米，连续获5A级认证及德国莱茵TÜV-SQS认证[83] - 西安米兰营业面积超5,000平方米，2019年纳入公司合并报表[85] - 高新米兰打造超7,000平方米诊疗空间，配备6间万级及2间千级手术室[87] - 北京米兰经营面积7,000+平方米，配备5间层流手术室及20张住院床位[92] - 郑州米兰拥有超5,000平方米空间，累计服务逾60万求美者[94][95] - 深圳米兰新院区配备8间千级手术室和30间标准化治疗室[89][90] - 昆明韩辰升级后设立20间酒店标准病房及星级VIP区[99] - 公司医美业务拥有医生及医护人员1200余人[146] 收入与利润变化 - 营业收入为27.88亿元，同比下降4.30%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为2.74亿元，同比大幅增长64.09%[20] - 公司扣除股份支付影响后的净利润为2.74亿元[20] - 基本每股收益为0.6193元/股，同比增长64.10%[20] - 公司营业收入同比下降4.30%至27.88亿元[152][154] - 公司总营业收入27.56亿元，其中医疗美容业务收入最高，为13.33亿元，但同比下降6.06%[156] - 投资收益1.74亿元，占利润总额46.99%，主要来自处置若羽臣股权，不具有可持续性[178] 现金流变化 - 经营活动产生的现金流量净额为2.92亿元，同比下降13.05%[20] - 经营活动现金流量净额同比下降13.05%至2.92亿元[152] - 投资活动现金流量净额同比转正至1.08亿元，主要因出售若羽臣部分股权[152] 业务收入构成 - 医疗美容业务收入同比下降6.06%至13.33亿元，占总收入47.80%[154] - 时尚女装业务收入同比下降2.42%至9.88亿元，占总收入35.44%[154] - 绿色婴童业务收入同比下降3.43%至4.35亿元，占总收入15.60%[154] - 医美业务营业收入133,286.49万元，同比下降6.06%[113] - 女装业务营业收入为98,797.26万元，同比下降2.42%[64] - 婴童业务营业收入43488.33万元，同比下降3.43%[131] - 2025半年度婴童业务总收入4.35亿元，同比下降3.4%（2024半年度4.50亿元），其中Agabang收入2.24亿元占比51.44%，Ettoi收入1.14亿元占比26.31%[132] - 婴童业务中"其他"品牌收入占比显著提升至22.25%（9676万元），较2024半年度增长38.5%[132] 毛利率与盈利能力 - 女装业务毛利润64,370.62万元，毛利率65.15%[64] - 医美业务毛利润72,690.61万元，毛利率54.54%[113] - 婴童业务毛利润27118.87万元，毛利率62.36%[131] - 时尚女装业务毛利率最高，达65.15%，同比上升0.86个百分点[156] - 线上销售渠道收入4.89亿元，同比增长16.24%，毛利率65.2%同比提升6.33个百分点[162] - 直营销售渠道收入8.71亿元，同比下降5.49%，毛利率63.68%同比下降1.72个百分点[162] - 经销销售渠道收入6214万元，同比大幅下降48.09%，毛利率66.09%同比下降5.88个百分点[162] - 女装上衣产品收入3.13亿元，同比增长7.46%，毛利率67.74%同比提升2.59个百分点[157] - 婴童用品收入1.31亿元，同比增长9.81%，但毛利率62.24%同比下降1.24个百分点[157] - 米兰柏羽医美品牌2025年1-6月收入为6.579737亿元，占医美总收入比重49.38%，毛利率55.79%[174] - 晶肤医美2025年1-6月收入为2.402272亿元，同比增长，占医美总收入比重18.02%，毛利率50.09%[174] - 韩辰医美2025年1-6月收入为1.994374亿元，同比增长，占医美总收入比重14.96%，毛利率55.57%[174] - 医美业务2025年1-6月总收入为13.328649亿元，毛利率54.54%[174] 医美业务细分收入 - 非手术类医美收入115,961.93万元，占比87.00%[117] - 手术类医美收入17,324.56万元，占比13.00%[117] - 米兰柏羽收入65,797.37万元，占比49.38%[116] - 晶肤医美收入24,022.72万元，占比18.02%[116] - 韩辰医美收入19,943.74万元，占比14.96%[116] - 武汉五洲收入8,786.55万元，占比6.59%[116] - 湖南雅美收入7,706.02万元，占比5.78%[116] - 高一生收入7,030.08万元，占比5.27%[116] - 四川米兰机构2025年1-6月主营业务收入为2.607994亿元，同比下降9.76%，占医美主营业务收入比重19.57%[175] - 昆明韩辰机构2025年1-6月主营业务收入为1.382776亿元，同比增长11.02%，占医美主营业务收入比重10.37%[176] - 北京米兰机构2025年1-6月主营业务收入为0.992666亿元，同比下降10.14%，占医美主营业务收入比重7.45%[176] - 武汉五洲机构2025年1-6月主营业务收入为0.880307亿元，同比下降19.07%，占医美主营业务收入比重6.60%[176] - 前五名医美机构合计收入为6.839859亿元，同比下降6.92%，占医美主营业务收入比重51.32%[176] 销售渠道表现 - 线上渠道收入45,729.30万元，占比46.28%，同比增长8.28个百分点[66] - 自营渠道收入51,439.98万元，占比52.07%，同比下降4.91个百分点[66] - 经销渠道收入1,627.98万元，占比1.65%，同比下降3.37个百分点[66] - 公司线上业务占比逐步提升，在抖音、天猫等渠道销售额居行业前列[49] - 2025年上半年线上销售收入4.89亿元，占纺织服装相关行业总收入的34.37%[165] - 主要第三方平台交易金额：抖音8.71亿元（退货率77.82%）、天猫8.05亿元（退货率75.13%）、唯品会3.60亿元（退货率69.72%）[166] - 自建平台注册用户292,263人，月活用户43,333人，主要品牌退货率2.00%[165] - 2025年新开设线上渠道包括小红书莱茵女装店（1月）、抖音朗姿女装店（3月/5月）、视频号朗姿女装店（3月/4月/5月）[167] - 关闭渠道包括抖音莱茵女装店（2021年3月）、小红书莱茵女装店（2023年12月）、微店朗姿女装店（2024年10月）[167] - 自营模式收入占比提升至82.1%（3.57亿元），经销模式收入占比降至10.55%（4586万元），线上模式占比7.29%（3172万元）[133] 女装品牌收入构成 - 朗姿品牌（含子品牌）收入75,104.67万元，占女装总收入76.01%，同比增长0.4个百分点[65] - 莱茵品牌收入16,663.48万元，占比16.87%，同比下降0.09个百分点[65] - 莫佐品牌收入6,370.31万元，占比6.45%，同比下降0.7个百分点[65] - 子苞米品牌收入570.41万元，占比0.58%，同比下降1.15个百分点[65] - 2025半年度女装总收入较2024半年度101,246.08万元减少2,448.82万元[64][65] 店铺数量与分布 - 女装业务总店铺数量为498家，其中自营352家、经销79家、线上67家，总店数同比减少24家[63] - 婴童业务店铺总数523家，其中Agabang＆DearBaby品牌424家（自营323家、经销82家、线上19家），Ettoi品牌99家（自营81家、经销8家、线上10家）[132] - 公司女装业务拥有线下431个销售终端和线上67个渠道[143] - 阿卡邦销售终端总数达523家，其中线上29家[143] - 直营门店数量756家，报告期新开73家关闭102家，净减少29家[158] - 时尚女装直营门店店效208.86万元/半年，前五大门店总收入4221.66万元[159] 成本与费用控制 - 公司销售费用总额6.26亿元，同比下降6.47%，其中职工薪酬1.72亿元同比下降14.08%[163] - 公司优化及禁用物料403个，其中战略禁采330个[125] - 上半年集采率达91.5%，主材集采率94%，辅材集采率70%（同比上升27%），药品集采率41%（同比上升11%）[125] - 采购降价率为9.1%[125] 存货管理 - 女装存货周转天数298天，存货余额同比减少8.03%；童装存货周转天数343天，存货余额同比增长16.50%[169] - 存货跌价准备：女装4,726.53万元（原值5.46亿元）、童装1,792.07万元（原值3.48亿元）[170] - 存货11.14亿元，占总资产13.94%，较上年末下降0.50个百分点[179] 资产与负债结构 - 总资产为79.89亿元，较上年度末微增0.22%[20] - 货币资金5.68亿元，占总资产7.11%，较上年末增长0.14个百分点[179] - 短期借款11.93亿元，占总资产14.93%，较上年末下降1.56个百分点[179] - 境外资产阿卡邦总资产11.89亿元，占公司净资产8.71%，报告期净利润2877.36万元[180] - 交易性金融资产期末余额4166.23万元，本期购买1.52亿元，出售1.54亿元[182] - 其他非流动金融资产期末余额4.71亿元，本期购买5140.50万元，出售1833.08万元[182] - 资产受限总额5.69亿元，含韩国阿卡邦土地建筑抵押2.93亿元及朗姿大厦抵押2.51亿元[184] - 报告期投资额3.02亿元，较上年同期5.47亿元下降44.80%[185] - 基金投资博辰九号期末账面价值8463.36万元，计入其他非流动金融资产[187] - 武汉发展基金公允价值计量资产为20.00亿元人民币[188] - 博辰十号基金公允价值计量资产为1.6865亿元人民币，其中非流动资产为2.00645亿元人民币[188] - 博恒一号基金公允价值计量资产为0.32亿元人民币，非流动资产为0.516997亿元人民币[188] - 博恒二号基金公允价值计量资产为0.37525亿元人民币[188] 子公司业绩贡献 - 西藏哗叽服饰子公司净利润为3732.052万元人民币，占母公司净利润10%以上[193] - 韩国阿卡邦子公司净利润为2877.3563万元人民币[193] - 四川米兰柏羽美容医院净利润为2577.961万元人民币[193] - 成都锦江润美晶肤医疗美容门诊部净利润亏损50.59万元人民币，占上市公司归母净利润-0.18%[193] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益贡献1.63亿元[24] 业务模式与战略 - 公司形成时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大业务为主的泛时尚生态圈[49] - 公司女装业务采用自营为主、经销为辅的双经营模式[49] - 公司女装产品主要采用委托加工和定制生产模式，完全自制比例较小[49] - 公司控股韩国童装上市公司阿卡邦，拥有覆盖0-6岁孩童的10多个中高端母婴品牌[137] - 医疗美容业务通过收购昆明韩辰、武汉五洲等机构实现全国布局，形成高端品牌"米兰柏羽"和轻医美品牌"晶肤医美"[138] - 公司医美业务共享知名医师、高端诊疗设备、业务数据以及医疗技术和管理经验[200] - 公司医美业务已初步完成对韩国先进医美医疗技术和国内高端医美品牌、标准化经营能力等核心资源与能力的基础积累[199] - 公司女装业务保持多品牌运营战略，主要基于年龄和风格进行品牌划分[200] - 公司孵化年轻化品牌LANCY FROM 25和EILEEN ELITEE进行独立运营[200] - 韩国婴童业务通过调整货品结构及折扣、优化低效店铺提升运营效率[134] - 国内婴童业务推广高端品牌ETTOI，通过减少韩国跨境采购、提高自做货比例及同步中韩订货会拓展市场[134] 技术与研发 - 公司服装板块获得7项发明专利、24项软件著作权、2项外观专利及27项实用新型专利[142] - 博士后科研工作站累计出站5名博士后，在站3名博士后[142] - 医美板块已获得3项发明专利、10项外观设计专利、142项实用新型专利及44项著作权[146] - RFID技术实现店仓一体化并建立全渠道商品可视化库存中心[73] - 全面推广CRM系统实现全渠道会员管理及个性化会员权益中心[74] - 利用智能数据中台实现业务财务数据可视化展示和分析[75] 品牌与产品定位 - 自有品牌朗姿(LANCY)主打中高端女装，价格区间1,980-20,000元，覆盖一线及二线城市[170] - 自有品牌莱茵(LIME FLARE)价格区间1,499-19,000元，主打精致知性风格女装[170] - 子苞米(m.tsubomi)品牌价格区间1,280-22,800元，覆盖25-35岁高知女性客群[170] 运营与安全 - 朗姿医美组织应急演练300余次，其中重大事件应急演练252次，心肺复苏演练51次，累计涵盖3272人次[120] - 公司安全条例培训累计1372余次，安全条例考试2次共计6144人次[120][121] - 第四届朗姿医美学术大会涉及27个专题、97项议题，吸引400余位专家参与[122] - 医疗美容业务存在医疗事故及人才流失风险，公司通过标准化流程及合伙人计划应对[197][198] 市场活动与表现 - 2025年上半年全渠道累计支付金额16.5亿同比增长30%[77] - 2025年618全周期电商全渠道支付5.14亿同比增长38.6%[77] - 天猫渠道支付金额同比增长22%唯品会渠道增长10.4%抖音渠道增长3.4%京东渠道增长超38%腾讯视频号渠道增长1071%[77] - 视频号累计播放量突破608万互动总计16万截至6月末粉丝18.5万[76] - 小红书平台获281万阅读量官方账号获25万阅读量新增10818粉丝[76] 行业与市场环境 - 纺织服装、服饰业规模以上工业企业利润总额同比下降12.9%至209.2亿元[31] - 纺织品服装出口额为1439.8亿美元，同比增长0.8%[31] - 实物商品网上零售额中穿类商品

会议情况 - 朗姿股份第五届董事会第三十三次会议于2025年8月28日召开[1] 审议事项 - 审议通过《2025年半年度报告》及摘要，表决5同意0反对0弃权[2][3] - 审议通过资金占用议案，关联董事回避，表决3同意0反对0弃权[4][6][7] 资金情况 - 2025年上半年控股股东及其关联方无占用公司资金情况[5]

公司动态 - 朗姿医美在杭州米兰柏羽医疗美容医院举行第二届微整国际高峰论坛暨朗姿微整新美学发布会 [1] - 论坛汇聚中国内地、港澳台地区及海外医美领域专家学者共同探讨亚洲医美前沿趋势与技术发展 [1] - 公司宣布强化升级其微整专家团阵容 该团队由多位在面部精雕、皮肤年轻化、注射美容等细分领域具有经验的医生组成 [3] - 朗姿医疗管理有限公司总经理赵衡表示此次论坛旨在搭建国际化医美学术交流平台 [3] 产品与技术发布 - 发布ReNature美感美学体系 系统性提出"幼态感、高智感、原生感"三大风格 运用"HOOD"四维分析法强调面部整体结构与和谐比例 [2] - 推出朗姿眶周结构还原技术 以骨相支撑+韧带复位+容量再生+肤质优化为四大支柱 通过4层结构分层抗衰模型、7C精细化分区体系和3维美学设计理论解决眶周衰老问题 [2] - 发布V-Line颏底承托技术 针对亚洲人颏部短小后缩、下颌缘模糊问题 通过面部支撑点承托及三维力学设计改善侧颜轮廓 [2] - 推出高端填充材料芙妮薇·致雅pro 作为新一代玻尿酸产品具有高内聚性、强支撑力、低交联度及安全性 适用于面部T区精雕、外轮廓塑形及直角肩打造 [2] 学术交流内容 - 朗姿医美医疗委员会主任吴溯帆教授作《亚洲人面部美学精细化分析》报告 阐述ReNature体系的解剖学基础和科学依据 [3] - 马来西亚Signature Clinic创始人Liow Tiong Sin发表《侧颜美学-V-Line颏底承托在亚洲人面部应用的重要性》演讲 [3] - 朗姿医美微创专业学组组长马瑶博士解读《朗姿微整新美学ReNature-美感美学战略发布》并通过案例展示临床应用 [3] - 众多国内外医美领域专家学者的深度参与为朗姿医美三项最新成果注入更强的全球学术视野 [3]

融资交易情况 - 8月25日融资买入额0.27亿元 居两市第2290位 [1] - 当日融资偿还额0.23亿元 实现净买入450.79万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额持续递减 分别为0.46亿元、0.30亿元、0.27亿元 [1] 融券交易情况 - 8月25日融券卖出2.32万股 [1] - 当日净卖出2.32万股 无融券偿还记录 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 中报发布进行时，珠宝、美护优质品牌验证高景气 [3][23][27] - 黄金珠宝行业营收利润有所分化，行业延续高端化和时尚化趋势 [3][23] - 美容护理行业整体销售表现良好，行业延续回暖态势 [3][27] - 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 [6][30][31] 零售行情回顾 - 本周（8月18日-8月22日）商贸零售指数报收2320.15点，上涨4.21%，跑赢上证综指（上涨2.01%）2.20个百分点 [5][12] - 2025年年初至今零售行业指数上涨3.63%，表现弱于大盘（上证综指累计上涨12.51%）[12] - 本周互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为7.71% [13][17] - 2025年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大，累计涨幅为33.74% [13][17] - 本周个股涨幅排名前三位分别是汇嘉时代（+30.5%）、若羽臣（+18.0%）、跨境通（+16.3%）[20][21] 行业动态与公司表现 黄金珠宝板块 - 老铺黄金2025H1实现营收123.54亿元（+251.0%），归母净利润22.68亿元（+285.8%）[3][23][35] - 潮宏基2025H1实现营收41.02亿元（+19.5%），归母净利润3.31亿元（+44.3%）[3][23][32] - 莱绅通灵2025H1实现营收8.70亿元（+37.0%），归母净利润0.61亿元（+263.5%）[3][23] - 周六福2025H1实现营收31.50亿元（+5.2%），归母净利润4.15亿元（+11.9%）[23] - 英皇钟表珠宝2025H1实现营收27.94亿元（+7.6%），归母净利润1.96亿元（+6.4%）[23] 美容护理板块 - 上海家化2025H1实现营收34.78亿元（+4.7%），归母净利润2.66亿元（+11.7%）[3][27] - 润本股份2025H1实现营收8.95亿元（+20.3%），归母净利润1.88亿元（+5.2%）[3][27][38] - 丸美生物2025H1实现营收17.69亿元（+30.8%），归母净利润1.88亿元（+4.2%）[3][27][32] - 水羊股份2025H1实现营收25.00亿元（+9.0%），归母净利润1.23亿元（+16.5%）[3][27] 其他重点公司 - 爱婴室2025H1实现营收18.35亿元（+8.3%），归母净利润0.47亿元（+10.2%）[42] - 爱美客2025H1实现营收12.99亿元（-21.6%），归母净利润7.89亿元（-29.6%）[45] - 周大福FY2025实现营收827.37亿元（-17.5%），归母净利润54.59亿元（-9.0%）[48] - 珀莱雅2025Q1实现营收23.59亿元（+8.1%），归母净利润3.90亿元（+28.9%）[60] - 巨子生物2024年实现营收55.39亿元（+57.1%），归母净利润20.64亿元（+42.1%）[71] - 上美股份2024年实现营收67.93亿元（+61.2%），归母净利润7.81亿元（+69.4%）[78] 投资主线与推荐标的 投资主线一（黄金珠宝） - 关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌 [6][30] - 重点推荐老铺黄金、潮宏基等 [6][32] - 受益标的曼卡龙、菜百股份 [6] 投资主线二（线下零售） - 关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁）[6][30] - 重点推荐永辉超市、爱婴室等 [6][42] - 受益标的重庆百货等 [6] 投资主线三（化妆品） - 关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌 [6][31] - 重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等 [6][60][78] - 受益标的若羽臣等 [6] 投资主线四（医美） - 关注具备差异化管线的医美产品厂商 [6][31] - 重点推荐爱美客、科笛-B等 [6][45][75] - 受益标的锦波生物等 [6]

投融资规模趋势 - 医美行业投融资规模先升后降 2013-2016年投资事件和金额波动上涨 2016年达19起事件和13.53亿元峰值 2018年投资金额达23.74亿元近十年顶峰 2017-2025年投融资事件波动下降 2024年仅3起事件和1.5亿元 2025年上半年仅1起事件和0.3亿元 [1] 投融资轮次特征 - 行业投融资轮次集中在早期阶段 主要集中于天使轮和A轮融资 因行业具有较强创新性和技术壁垒 早期企业能在特定领域取得技术突破和竞争优势 [2] 投融资区域分布 - 投融资集中在北京和广东地区 截至2025年6月北京累计49起 广东23起 四川和上海分别为12起和9起 [4] 投融资方向 - 投融资方向聚焦医美平台建设 [6] 典型投融资案例 - 2021-2022年主要投融资案例包括：MIRA天使轮千万级人民币(2022) 思元医疗A轮未透露金额(2022) 美丽田园战略投资398万人民币(2022) 美械宝战略投资数千万人民币(2022) 美相医药A轮数千万人民币(2021) inFace菌菲斯Pre-A轮数千万人民币(2021) 新里程战略投资数亿人民币(2021) 蛋壳肌因A轮4000万人民币(2021) 联合丽格D轮数亿人民币(2021) 希愈医疗战略投资数千万美元(2021) [9][10] 投资主体构成 - 投资主体以资本类机构为主占比73% 包括星汉资本和三泽创投等 实业类投资主体占比27% 包括格力电器和小米集团等 [10] 产业投资基金状况 - 产业投资基金较少 仅发现2家相关私募基金 成都兴创和医疗美容产业投资基金(2022年成立) 成都朗姿武发医疗美容产业股权投资基金(2021年成立) [13][14] 兼并重组特征 - 中游企业横向收购扩大规模成主流兼并类型 典型案例包括：康哲药业收购旭俐医疗100%股权(2021) 昊海生物收购欧华美科64%股权(2021) 新氧收购奇致激光未透露股权(2021) 苏宁环球收购伊尔美港华80%股权(2016) [15][16] 行业投融资总结 - 医美行业投融资波动变化 集中在北京和广东地区 以资本类投资机构为主 中游并购重组是扩大规模的主要手段 [17]