美容护理行业市场表现 - 美容护理概念股在盘中出现异动拉升行情 [1] - 朗姿股份股价涨停 [1] - 科思股份股价上涨超过10% [1] - 芭薇股份、依依股份、水羊股份、可靠股份等个股快速跟涨 [1]

美容护理行业市场表现 - 美容护理概念股在盘中交易出现异动拉升行情 [1] - 朗姿股份股价达到涨停板 [1] - 科思股份股价上涨超过10% [1] - 芭薇股份、依依股份、水羊股份、可靠股份等公司股价快速跟涨 [1]

公司股价表现 - 朗姿股份11月19日股价上涨6.28%至22.84元/股，成交额3.33亿元，换手率5.92%，总市值101.05亿元 [1] - 公司股价连续3天上涨，区间累计涨幅达3.22% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中非手术类医疗美容占比最高，为41.59% [1] - 女装业务中裙子、上衣、外套分别占比11.34%、11.22%、9.55% [1] - 婴童服装和手术类医疗美容业务分别占比10.90%和6.21% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证1000ETF（512100）为朗姿股份十大流通股东之一，三季度减持2.43万股后持有202.1万股，占流通股比例0.79% [2] - 该基金在11月19日浮盈约272.84万元，连续3天上涨期间累计浮盈135.41万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模766.3亿元，今年以来收益26.51%，同类排名1845/4208 [2] - 基金经理崔蕾现任基金资产总规模1227.6亿元，任职期间最佳基金回报180.57% [3]

服装家纺板块市场表现 - 服装家纺板块出现异动拉升行情 [1] - 戎美股份股价上涨超过16% [1] - 九牧王股票连续六个交易日涨停 [1] - 真爱美家股价上涨超过8% [1] - 太平鸟股价上涨超过8% [1] - 朗姿股份和嘉欣丝绸等公司股价跟随上涨 [1]

担保情况 - 2025年度公司及其控股子公司对外担保总额不超30.50亿元[2] - 截至公告披露日，对外担保总余额为115,106万元，占2024年度经审计净资产的41.30%[2] - 对合并报表外单位担保总余额为36,000万元，占2024年度经审计净资产的12.92%[3] - 截至公告披露日，担保额度总金额为195,600万元，无逾期对外担保等不良情形[13] 朗姿医管情况 - 朗姿医管申请4,000万元流动资金借款，公司提供最高额连带责任保证[4] - 2024年12月31日资产总额263,010.36万元，负债总额169,305.83万元[6][8] - 2025年9月30日资产总额272,135.32万元，负债总额180,592.83万元[8] - 2024年度营业收入26,643.40万元，净利润15,276.89万元[8] - 2025年1 - 9月营业收入21,634.17万元，净利润 - 2,162.04万元[8] 关联交易情况 - 2025年1月1日至10月31日，公司与实际控制人及其关联人累计已发生关联交易总金额为7,637.28万元[12]

核心观点 - 美容护理行业在经历回调后于2025年上半年回暖，预计2026年将迎来增速提升，投资逻辑围绕“品牌端成长为王”和“上下游边际改善”展开[1][3] - 化妆品领域国货品牌通过4P策略（产品、价格、渠道、促销）全方位突围，预计在行业整合阶段逆势增长，重点关注多品牌矩阵完善、GMV高增长的标的[3][20][37] - 医美产业链上游技术壁垒高，国货药械公司在玻尿酸、胶原蛋白、肉毒素等细分赛道全面布局，有望超越外资成为轻医美主要竞争者[3][66][69] - 电商代运营板块通过业务转型、自有品牌孵化和AI赋能重塑增长曲线，业绩实现困境反转[3][89][90] 板块综述 - SW美容护理指数在2025年上半年最高涨幅超15%，成为新消费重点板块；下半年因需求疲软和交易层面影响跑输大盘，预计2025年第四季度至2026年第一季度受板块轮动和消费效应带动增速再提[3][6][9] - 2025年年初至今板块累计涨幅为5.7%，在消费行业中处于中游水平，个股表现分化显著，涨跌幅区间为-22%至149%[10][12][13] - 行业呈现“成长为王”特性，业绩高增长且增速向上的公司估值倍数快速正反馈，反之则面临双杀，2020年以来部分标的经历股价V型反转[14][17] 化妆品行业分析 - 护肤和彩妆市场规模告别高增长阶段，2020-2024年护肤市场规模复合年增长率仅0.1%，彩妆为1.0%，行业进入出清整合阶段，香氛、婴童用品等细分赛道仍保持较高增长潜力[23][24] - 国货品牌持续崛起，护肤市场国货市占率从2015年的14%提升至2024年的33%，彩妆市场从23%提升至34%，但国际品牌仍占据约50%份额，替代空间巨大[25][27][30] - 头部国货公司通过品牌矩阵建设应对市场周期，上美股份、珀莱雅、上海家化等公司在护肤、彩妆、个护等多品类布局，对标国际龙头欧莱雅和宝洁[31][37][38] - 产品端国货大单品建设方法论成熟，珀莱雅双抗精华已迭代至4.0版本，并通过横向延展和纵向延伸完善产品家族；上美股份红白蛮腰系列表现突出，产品结构持续多元化[40][42][45][47] - 渠道端线上流量快速变迁，抖音和天猫成为品牌必争之地，韩束和珀莱雅分别占据抖音和天猫护肤销售榜首，未来关注即时零售和视频号直播等新兴渠道[48][50][52][55] - 国货公司通过港股IPO、出海和投资并购提升国际影响力，珀莱雅、贝泰妮等公司通过收购彩棠、伊菲丹等品牌完善矩阵，行业整合加速[57][58][59] 医美行业分析 - 医美产业链上游耗材生产商毛利率高达90%，因技术壁垒和资质壁垒高，中游医美机构竞争格局分散[66][68] - 再生材料赛道迎来新品上市潮，爱美客的濡白天使、四环医药的少女针等产品拿证，市场由蓝海转向红海，品牌通过细分化产品应对竞争[69] - 胶原蛋白赛道备受期待，锦波生物薇旖美/薇莱美关注度最高，巨子生物重组胶原蛋白产品预计2025年第四季度获批，技术壁垒较高[70][73] - PDRN成为医美新热门赛道，乐普医疗的三文鱼针处于临床III期，预计2026年获批，成分从鲑鱼提取拓展至植物、微生物和合成生物方向[74][76] - 肉毒素市场现有6款合规产品，爱美客代理的Hutox（橙毒）和华东医药代理的ATGC-110预计2026年上市，带来价格带和治疗部位差异化竞争[77][80] 电商代运营分析 - 代运营板块通过TP模式、CP模式和自有品牌结合模式实现业务转型，水羊股份、若羽臣等公司业绩迎来第二春[89][90][91] - 水羊股份采用“自有品牌与CP品牌双业务驱动”模式，收购伊菲丹等高端品牌，代理超50个国际品牌，高端化与全球化转型加速[92][95] - 若羽臣成功打造高端家清品牌“绽家”和保健品矩阵“斐萃”，2025年第三季度自有品牌营收同比增长344.5%，占比突破55%[96][99] - 青木科技从服装代运营拓展至潮玩赛道，合作Jellycat与泡泡玛特，品牌孵化业务成为第二增长曲线[100][104] - 壹网壹创通过AI赋能产业链，优化业务结构，签约泡泡玛特等品牌拓展品类矩阵，业绩迎来边际改善[105][108] 公司投资概述 - 核心推荐标的包括毛戈平、上美股份、珀莱雅等品牌矩阵完善、GMV高增长的公司，以及上海家化、丸美生物等业绩边际改善的标的[3][110] - 医美领域重点看好研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游公司，推荐爱美客，建议关注朗姿股份、四环医药[3][80] - 电商代运营和个护自有品牌推荐若羽臣、水羊股份，建议关注壹网壹创、青木科技[3][89][100]

股价表现与交易数据 - 11月17日盘中股价上涨2.19%，报21.47元/股，成交金额1.11亿元，换手率2.06%，总市值94.99亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨34.52%，近5个交易日上涨2.00%，近20日上涨23.60%，近60日上涨23.25% [1] - 资金流向显示主力资金净流出711.75万元，特大单买入133.60万元（占比1.21%），卖出298.20万元（占比2.69%），大单买入1558.38万元（占比14.07%），卖出2105.53万元（占比19.02%） [1] 公司基本情况 - 公司位于北京市朝阳区，成立于2006年11月9日，于2011年8月30日上市 [1] - 主营业务为品牌女装的设计、生产与销售，同时涉及医疗美容业务 [1] - 主营业务收入构成：非手术类医疗美容41.59%，女装裙子11.34%，女装上衣11.22%，婴童服装10.90%，女装外套9.55%，手术类医疗美容6.21%，婴童用品4.70%，女装裤子3.31%，其他1.18% [1] - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装，概念板块包括民营医院、小盘、C2M概念、低市盈率、RCEP概念等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入43.28亿元，同比增长3.58% [2] - 2025年1-9月归母净利润9.89亿元，同比增长372.50% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数5.14万，较上期减少10.93% [2] - 人均流通股4957股，较上期增加12.27% [2] - A股上市后累计派现14.00亿元，近三年累计派现3.76亿元 [3] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股241.90万股（较上期减少5701股），南方中证1000ETF持股202.10万股（较上期减少2.43万股），华夏中证1000ETF持股120.21万股（为新进股东） [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[7] 报告核心观点 - 2025年双十一电商大促落幕，全网销售总额达16950亿元，同比增长14.2%，显示电商韧性增长[3][26] - 美妆、珠宝品类表现亮眼，黄金珠宝消费从单一保值需求向“文化认同+情感价值”多元需求演进[3][29] - 国货美妆品牌持续崛起，功效护肤及高价格带成为增长核心，高端美妆景气度趋势延续[3][32][37] - 即时零售与AI技术落地推动消费体验升级，形成“好产品+准流量+高效率”的良性循环[3][42] - 投资建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美四大主线[6][47][48] 零售行情回顾 - 本周（11月10日-11月14日）商贸零售指数报收2427.56点，上涨4.06%，跑赢上证综指（下跌0.18%）4.23个百分点，在31个一级行业中排名第3位[5][14] - 2025年年初至今，零售行业指数上涨8.43%，表现弱于大盘（上证综指累计上涨19.06%）[14] - 细分板块中，超市板块本周涨幅最大，为7.09%；钟表珠宝板块年初至今累计涨幅最大，为23.66%[18][21] - 个股方面，东百集团（+61.1%）、浙江东日（+35.3%）、三江购物（+17.7%）本周涨幅靠前[5][23] 行业动态：双十一大促表现 - **电商平台表现**：天猫综合电商销售稳居榜首；京东双十一成交额再创新高，下单用户数增长40%，订单量增长近60%；抖音助力6.7万个品牌销售额翻倍[3][26] - **黄金珠宝品类**：天猫黄金类目销量同比双位数增长；京东镶嵌黄金饰品成交额同比增长超200%；老铺黄金双十一总成交额破29亿元，周大福推出情绪力IP新品吸引年轻客群[29] - **美妆品类**：全网GMV达1325亿元，其中美容护肤991亿元，香水彩妆334亿元；珀莱雅稳居天猫美妆榜首，韩束蝉联抖音美妆榜首；国货品牌在抖音美妆Top5中占据4席[3][32][36] - **消费趋势**：复合功效型护肤品GMV占比达47%；高价格带GMV环比增速亮眼；品牌自播成为增长核心驱动力[37] - **技术赋能**：即时零售如美团“品牌官旗闪电仓”美妆护肤GMV翻倍增长；AI技术助力天猫商家ROI同比增长超15%[42] 投资主线及重点公司 - **投资主线一（黄金珠宝）**：关注具备差异化产品力的品牌，如潮宏基（2025Q3营收21.35亿元，+49.5%）、老铺黄金（FY2025H1营收123.54亿元，+250.9%）、周大福等[6][47][54] - **投资主线二（线下零售）**：关注永辉超市（2025Q3营收124.86亿元，-25.6%）、爱婴室（2025Q3营收8.91亿元，+15.1%）、吉宏股份（2025Q3营收18.05亿元，+25.0%）等[6][47][57][60] - **投资主线三（化妆品）**：推荐珀莱雅（2025Q3营收17.36亿元，-11.6%）、毛戈平（FY2025H1营收25.88亿元，+31.3%）、丸美生物（2025Q3营收6.86亿元，+14.3%）等[6][48][66][70] - **投资主线四（医美）**：关注爱美客（2025Q3营收5.66亿元，-21.3%）、朗姿股份（2025Q3营收14.6亿元，+12.7%）、科笛-B等[6][48][73][77] 重点公司动态摘要 - **潮宏基**：2025Q3营收同比增长49.5%，加盟渠道净增57家门店，品牌出海计划推进[54][56] - **永辉超市**：2025Q3营收同比下滑25.6%，门店调改加速推进，供应链改革效果显现[57][58] - **珀莱雅**：双十一天猫现货4小时成交榜蝉联第一，大单品战略升级，多品牌矩阵协同发展[70][72] - **朗姿股份**：2025Q3归母净利润同比大增1579.5%，医美业务版图持续扩大，外延收购推进[73][74]

公司担保情况 - 公司及控股子公司担保额度总金额为19.56亿元 [1] - 对外担保总余额约为11.21亿元，占公司2024年度经审计净资产的40.22% [1] - 对资产负债率超过70%的控股子公司北京莱茵服装有限公司担保余额为990万元 [1] - 对合并报表外单位提供的担保总余额为3.6亿元，占公司2024年度经审计净资产的12.92% [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份营业收入构成中，医疗美容业务占比47.81% [1] - 时尚女装业务收入占比35.44% [1] - 绿色婴童业务收入占比15.6% [1] - 其他业务收入占比1.16% [1] 公司市值 - 公司当前市值为92亿元 [1]

担保情况 - 2025年度对外担保总额不超30.50亿元[2] - 截至披露日，对外担保总余额112,106万元，占2024年净资产40.22%[2] - 对合并报表外单位担保总余额36,000万元，占2024年净资产12.92%[3] - 截至披露日，担保额度总金额为195,600万元[13] 朗姿医管情况 - 朗姿医管申请5,000万元授信额度，公司等提供担保[4] - 2024年末资产总额263,010.36万元，负债总额169,305.83万元[6][8] - 2025年9月30日资产总额272,135.32万元，负债180,592.83万元[8] - 2025年1 - 9月营收21,634.17万元，净利润 - 2,162.04万元[8] 关联交易 - 2025年1 - 10月关联交易总金额7,637.28万元[12]