会议信息 - 龙佰集团第八届董事会第十六次会议于2024年12月4日召开[2] - 本次会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案审议 - 审议通过2025年度向银行申请授信额度议案[3] - 审议通过为下属子公司担保议案[4][5] - 审议通过调整外汇套期保值业务额度议案[5] - 审议通过召开2024年第三次临时股东大会议案[6]

授信额度 - 公司拟申请2025年度综合授信额度813亿元[1][2] - 多家银行分别提供不同额度授信[1] 审批情况 - 2024年12月4日董事会、监事会通过申请议案[4][5] - 需提交2024年第三次临时股东大会审议批准[3] 其他 - 授权董事长签署相关法律文件[2] - 申请满足资金需求，决策合规无不良影响[1][6]

会议信息 - 龙佰集团第八届监事会第十六次会议于2024年12月4日召开[2] - 应参加表决监事3人，实际参加3人[2] 议案审议 - 审议通过2025年度向银行申请授信额度等三议案[3][4][5] - 三议案均需提交2024年第三次临时股东大会审议[3][4][5]

外汇套期保值业务规模 - 原规模累计不超15亿美元或等值外币，存量最高不超5亿美元或等值外币[2] - 调整后规模累计不超20亿美元或等值外币，存量最高不超10亿美元或等值外币[2] 业务相关信息 - 期限自股东大会审议通过调整额度事项之日起12个月内[2] - 涉及美元、欧元等结算货币[4] - 业务品种包括远期结售汇等[5] 授权与风险 - 董事会授权经营层审批及签署合同，期限12个月[5] - 存在汇率波动、内部控制、客户违约风险[7] 风险控制 - 制定《外汇套期保值业务管理制度》[9] - 财务部统一管理，按制度操作[9] - 审计部定期或不定期审查[9]

担保事项 - 公司拟为下属子公司提供总额259.08亿元的融资担保[3] - 拟为新材料公司提供不超45亿元银行融资担保[4] - 拟为龙佰四川提供不超21亿元银行融资担保[4] - 担保事项需提交公司2024年第三次临时股东大会审议批准，额度有效期1年[7] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保总余额为167.01亿元，占2023年经审计归母权益的74.29%[42] - 本次担保通过后，可使用对外担保总额度为283.30亿元，占2023年经审计归母权益的126.01%[42] 子公司财务数据 - 新材料公司2024年9月30日总资产1,005,707.53，较2023年末增长9.63%[36] - 龙佰四川2024年1 - 9月营业利润35,247.11，较2023年度下降16%[36] - 佰利联化学2024年9月30日净资产110,594.08，较2023年末有变化[36] - 襄阳钛业2024年1 - 9月营业收入289,410.50，较2023年度增长109.89%[37] - 龙佰矿冶2024年1 - 9月净利润190,122.49，较2023年度下降24.91%[37] - 龙佰丰源2024年1 - 9月营业利润59,020.42，较2023年度增长49.95%[37] - 龙佰智造2024年1 - 9月净利润 - 503.02，较2023年度大幅下降[37] - 禄丰钛业2024年1 - 9月营业利润 - 3,355.44，较2023年度下降103.66%[37] - 云南国钛2024年1 - 9月净利润2,126.12，较2023年度下降91.44%[37] - 朝阳东锆2024年1 - 9月营业收入16,570.86，较2023年度下降15.29%[37] 子公司资产负债率 - 佰利联香港、铭瑞锆业等及禄丰钛业最近一期资产负债率超70%[3] - 新材料公司最近一期资产负债率61.67%[9] - 龙佰四川最近一期资产负债率55.63%[9] - 佰利联化学最近一期资产负债率69.23%[9] 子公司基本信息 - 河南佰利联新材料有限公司注册资本170000万元，公司持股100%[12] - 龙佰四川钛业有限公司注册资本40000万元，公司持股100%[12] - 甘肃佰利联化学有限公司注册资本100000万元，公司持股100%[13] - 龙佰襄阳钛业有限公司注册资本30000万元，公司持股100%[15] - 龙佰四川矿冶有限公司注册资本52000万元，公司持股100%[15] - 攀枝花龙佰丰源矿业有限公司成立于2009年2月19日[16] - 龙佰禄丰钛业有限公司注册资本为502,000万元，云南冶金新立钛业持股100%[18] - 甘肃德通国钛金属有限公司注册资本为100,000万元，云南国钛持股70%[19] - 武定国钛金属有限公司注册资本为20,000万元，云南国钛持股100%[21] - 云南国钛金属股份有限公司注册资本为219,625万元，公司持股50.97%[21] - 朝阳东锆新材料有限公司注册资本为16,500万元，公司持股100%[22] - 佰利联（香港）有限公司注册资本为3,012.86万美元，公司持股100%[23] - 铭瑞锆业注册资本6816.8577万澳元，佰利联香港过户后将持股100%[24] - 山东龙佰钛业科技有限公司注册资本20000万元，公司持股100%[24] - 河南佰利新能源材料有限公司注册资本165000万元，公司持股100%[26] - 河南中炭新材料科技有限公司注册资本85000万元，公司持股100%[28] - 河南龙佰新材料科技有限公司注册资本95000万元，公司持股100%[28] - 湖南东方钪业股份有限公司注册资本12760万元，公司持股51.72%[30] - 河南荣佳钪钒科技有限公司注册资本2710万元，湖南东钪持股100%[31] - 河南东钪新能源材料技术有限公司注册资本3000万元，湖南东钪持股100%[32] - 焦作市中州炭素有限责任公司注册资本56840.40万元，中炭新材料持股100%[33] - 中州禄丰炭材料有限责任公司注册资本20000万元，中州炭素持股100%[35] 子公司收入利润 - 公司下属子公司合计金额为2542800元，收入为1670104.08元，利润为48000元[10][11] - 襄阳钛业收入86937.24元，利润率8.90%[10] - 龙佰矿冶收入234346.05元，利润率17.79%[10] - 禄丰钛业收入154265.35元，利润率3.04%[10]

会议信息 - 龙佰集团2024年第二次独立董事专门会议于12月4日现场表决召开[1] - 会议通知于11月29日以书面或邮件方式送达独立董事[1] - 应出席独立董事3人，实际出席3人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于为下属子公司担保的议案》[2] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票，回避0票[2]

权益分派方案 - 2024年第三季度以2375571856股为基数，每10股派3元，共派712671556.8元[2][4][6] - 按2386293256股折算每10股现金红利2.986521元，除权除息价=登记日收盘价 - 0.2986521元/股[3][12] 时间安排 - 2024年第三季度利润分配预案11月13日经股东大会通过[2][4] - 股权登记日为12月10日，除权除息日为12月11日[7] - 权益分派业务申请期为11月28日至12月10日[11] 分派对象与方式 - 截止12月10日收市后登记在册全体股东为分派对象[8] - A股股东现金红利12月11日划入账户，股权激励限售股红利公司自派[10] 其他信息 - 咨询机构为董事会办公室，电话0391 - 3126666[13] - 公告日期为2024年12月2日[14]

回购方案 - 2024年6月17日通过回购方案，资金1 - 2亿元[1] - 回购价不超32.10元/股，期限12个月[1] 回购进展 - 7月18日首次实施回购[2] - 截至11月30日，累计回购1072.14万股，占比0.4493%[2] - 截至11月30日，最高成交价18.30元/股，最低15.32元/股[3] - 截至11月30日，成交总金额1.79979466亿元[3] 后续安排 - 未在特定重大事项期间回购，符合要求[4] - 继续实施回购，按规定披露信息[4]

公司投资评级 - 首次给予增持评级 [2] 报告的核心观点 - 龙佰集团是全球最大的钛白粉生产商，拥有钛白粉年产能151万吨，2023年全球市占率约17%。通过多个收并购事件，公司获得了上游矿山资源、扩充钛白粉产能、进入海绵钛领域、完善锆钪产业布局、进入新能源负极领域等，进行钛产业链的深度布局。同时通过自我消化突破氯化法技术、首创硫氯耦合技术实现了产品布局和氯化法原料成本上的优势。公司在过去十几年的发展过程中已充分证明了其优异的内生外延成长性，获得市场认可。后续的上游资源整合和氯化法钛白粉扩张项目也将进一步巩固和提升公司的成本优势及市场份额，并实现盈利的稳步增长 [1] - 海外反倾销成为行业最大边际变化，但不改我国钛白粉对外扩张趋势。2016年前后开始国内钛白粉的产量增长主要由出口需求拉动，近八年来出口复合年增速高达15%，而出口占产量比例也一路增至近40%。近两年海外企业成本高企，我国全球供给份额也超过50%，引起海外市场频繁对我国出口钛白粉的反倾销调查。我们认为，海外市场反倾销手段只是在短期内重塑了全球钛白粉的贸易流，市场之间仍是流通的，且长期看全球新增供给仍主要来自中国企业，在钛白粉需求长期跟随GDP增长的强逻辑下，中国企业的全球供给份额仍然将不断提升 [1] - 领先龙头企业抓住出海机遇。对于欧美出口型商品，反倾销事件已不可避免，对于有实力出海的龙头企业来说反而是一次实现份额飞跃的机会。参考轮胎出海结果，率先出海企业不仅获得了市场份额的提升，且由于海外工厂聚焦高溢价的欧美市场，海外工厂的投资回报率也明显高于国内市场。我们认为钛白粉出海确实面临更为复杂的问题，也因此更考验出海企业的综合实力，大概率只有龙头有望真正实现出海建厂，享受回报更高、盈利更稳定的海外投资，以及更快的海外市场增速 [1] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2024-2026年每股收益分别为1.42、1.69、1.94元，给予公司2025年可比公司平均估值12倍市盈率，对应目标价为20.28元，首次给予增持评级 [2] 公司主要财务信息 - 营业收入：2022年241.13亿元，2023年267.65亿元，2024年预测279.55亿元，2025年预测310.70亿元，2026年预测343.40亿元 [3] - 同比增长：2022年17.2%，2023年11.0%，2024年预测4.4%，2025年预测11.1%，2026年预测10.5% [3] - 营业利润：2022年40.86亿元，2023年39.17亿元，2024年预测39.63亿元，2025年预测47.21亿元，2026年预测54.36亿元 [3] - 同比增长：2022年-26.4%，2023年-4.1%，2024年预测1.2%，2025年预测19.1%，2026年预测15.2% [3] - 归属母公司净利润：2022年34.19亿元，2023年32.26亿元，2024年预测33.88亿元，2025年预测40.29亿元，2026年预测46.33亿元 [3] - 同比增长：2022年-26.9%，2023年-5.6%，2024年预测5.0%，2025年预测18.9%，2026年预测15.0% [3] - 每股收益：2022年1.43元，2023年1.35元，2024年预测1.42元，2025年预测1.69元，2026年预测1.94元 [3] - 毛利率：2022年30.2%，2023年26.7%，2024年预测27.6%，2025年预测27.6%，2026年预测27.7% [3] - 净利率：2022年14.2%，2023年12.1%，2024年预测12.1%，2025年预测13.0%，2026年预测13.5% [3] - 净资产收益率：2022年17.2%，2023年14.9%，2024年预测14.2%，2025年预测15.3%，2026年预测16.0% [3] - 市盈率：2022年13.0，2023年13.8，2024年预测13.1，2025年预测11.0，2026年预测9.6 [3] - 市净率：2022年2.1，2023年2.0，2024年预测1.8，2025年预测1.6，2026年预测1.5 [3]

报告投资评级 - 买入评级[1][2] 报告核心观点 - 报告事件为报告研究的具体公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入208.85亿元，同比+2.97%；归母净利润25.64亿元，同比+19.68%，各季度归母净利润同比和环比有不同幅度变化[2]。 - 前三季度钛白粉价稳量增带来报告研究的具体公司业绩增长，国内钛白粉行业供需双双增长，公司作为行业龙头预计钛白粉产销量同比增长，价格价差方面金红石型钛白粉均价同比上涨但价差同比下滑，公司销售毛利率和净利率同比提升[2]。 - 报告研究的具体公司稳步拓展上游钛矿资源，钛矿价格稳中有升，公司已拥有多处矿权且与四川资源集团合作并竞拍成功探矿权项目，不断扩宽原材料供应渠道[2]。 - 报告研究的具体公司钛白粉、海绵钛龙头地位稳固，全产业链布局不断壮大，产能规模居世界前列且不断向上游钛矿领域拓展[2]。 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为32.76/40.52/46.67亿元，EPS分别为1.37/1.70/1.96元，对应PE分别为14/12/10倍，考虑其钛白粉龙头地位稳固，产业链一体化优势明显，积极向上游钛矿资源领域拓展，维持买入评级[2]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告研究的具体公司2023 - 2026年的营收、营收增速、归母净利润、归母净利润增速、EPS、PE等数据被列出，如2023年营收267.94亿元，2024 - 2026年预计营收分别为290.42/322.77/350.51亿元等[2]。 - 给出了报告研究的具体公司2023 - 2026年资产负债表、现金流量表中的各项数据，包括流动资产、现金、应收账款等，以及主要财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等相关数据[4]。 分析师相关方面 - 翟绪丽为报告的首席分析师，化工行业首席分析师，清华大学化工专业博士，有6年实业工作经验和6年金融从业经验，2022年1月加入首创证券[6]。