公司概况 - 森马服饰创建于2002年，以虚拟经营为特色，主营休闲与儿童服饰，旗下有森马和巴拉巴拉两大品牌集群 [5] - 森马品牌创立于1996年，定位年轻时尚大众休闲服饰，面向16 - 30岁人群；巴拉巴拉创立于2002年，面向0 - 14岁儿童，定位中等收入及小康家庭 [5] - 公司坚持多品牌战略，除两大核心品牌，还创立minette女装，合资运营it Michaa，代理Marc O'Polo，运营马卡乐、梦多多等品牌 [5] 战略布局 - 董事会审议通过投资设立全资子公司议案，拟在香港和上海分别设立贸易子公司，推动品牌国际化运营，提升国际知名度和综合竞争力 [5] 儿童服饰业务 - 中国儿童服装市场在人口政策和消费升级背景下快速发展，竞争将更激烈 [6] - 巴拉巴拉品牌知名度、市场占有率、渠道规模等领先，在国内儿童服饰市场居首，全球专业儿童服饰品牌排名前列 [6] - 巴拉巴拉先发优势明显，未来将拓展全球业务，通过投资、并购、代理合作等引进国际品牌到中国 [6] 合作与业务拓展 - 公司将围绕消费需求和方式变化，利用资本市场平台，通过并购、代理、合资等形式丰富完善业务，推动持续发展 [6] - 成立开拓国际业务部门，董事会批准成立香港和上海国际贸易全资子公司，推动业务国际化 [6] 电商业务 - 电商业务由浙江森马电子商务有限公司在杭州直营，承担销售库存、线上新品和专供款产品 [8] - 制定品牌、产品与内容结合的电商渠道战略，联合时尚合伙人合作，满足消费需求 [8] - 线上销售新品和过季产品比例约各占一半 [8] - 电商平台销售为直营模式，不允许加盟商开展电商业务，加大过季产品回收力度，统筹管理加盟商库存 [8] 森马品牌销售模式 - 以订货模式为主，不排除某款某品类采取分货模式，商务政策因销售模式而异 [8] - 在每年4次订货会基础上加4次网络订货会，每年平均8批次上新，网络订货会有当季新品和部分补货 [8] 供应链布局 - 产品采取委托生产模式，持续整合供应链资源，适度减少供应商数量，改善供应链质量与能力 [10][11] - 形成以几十家上市公司为核心、几百家稳定合作供应商构成的全新供应链体系，打造柔性供应链，巩固快反模式 [10]

公司概况 - 森马服饰创建于 2002 年，以虚拟经营为特色，主营休闲与儿童服饰，旗下有森马和巴拉巴拉两大品牌集群 [7] - 森马品牌创立于 1996 年，定位年轻时尚大众休闲服饰，面向 16 - 30 岁人群；巴拉巴拉 2002 年创立，面向 0 - 14 岁儿童，定位中等收入家庭 [7] - 公司坚持多品牌战略，除两大核心品牌，还创立 minette 女装等多个品牌 [7] - 2012 年起运营电商业务，过去几年发展迅猛，成人装和童装在电商细分市场排名靠前 [7] 经营业绩 - 2017 年 1 - 9 月，营业收入 80.52 亿元，同比增长 12.89%；归属上市公司股东净利润 10.12 亿元，同比增长 1.01% [8] - 预计全年净利润变动幅度为 - 30%至 0%，原因是研发投入、人员薪酬、电商费用增加，以及存货计提减值损失增加 [8][10] - 森马和巴拉巴拉两大品牌集群营业收入约各占总营业收入一半，休闲装业务个位数增长，童装业务保持 20%以上增长，电商业务同比增长约 50% [8] 业务策略 休闲装业务 - 关闭盈利能力差的店铺，调整组织结构，引进人才，优化人员配置 [9] - 加大研发投入，改善供应链体系，与优质供应商合作，形成新供应链资源体系 [9] - 优化渠道布局，发展购物中心和电商新兴渠道，形成全渠道新格局 [9] - 经营模式从期货批发向现货零售转型，提高产品时尚度和流动性 [9] 童装业务 - 受益于二胎政策和儿童消费增长，保持超 20%增长，在多方面处于行业领先，具有全球竞争力 [8] - 随着业务规模扩大，深化各项工作，巩固巴拉巴拉品牌市场地位，扩大竞争优势 [8] 电商业务 - 保持高速增长，电商业务占总销售比重提升，直营业务占比上升较快 [8][10] - 面临流量成本高的问题，经营决策需考虑电商平台业态环境变化 [10] 其他问题解答 加盟商相关 - 订货环节，加盟商根据产品退货比例和自身经验自主订货；销售环节，公司根据市场情况微调退货政策，行业销售不畅时提高退货比例 [12] - 与加盟商结算原则为先打款后发货，对优质加盟商给予资金支持，三季报显示收取资金占用费约二千七百万 [14] 库存相关 - 库存增加原因包括主营业务增长备货增加、电商业务高速增长备货增长、新品牌新业务开展带来存货增加 [12] - 库存产品销售利润与售价和残值有关，打折力度影响毛利率，公司追求毛利率平稳下扩大业务规模 [10] 渠道相关 - 已形成专卖店、购物中心、百货商场、电商全渠道销售格局，关闭低效专卖店工作近尾声，购物中心店开拓成效明显，电商发展水平较高 [12] - 童装近千家购物中心店贡献利润，成人装几百家购物中心店处于培育期，发展形势良好 [13] 订货会相关 - 森马品牌每年四次订货会加四次网络订货会，网络订货会有新品和部分补货；巴拉巴拉品牌每年四次订货会 [14] 线上业务相关 - 线上销售新品和过季产品比例约各占一半 [10] - 短期内，随着购物中心渠道及电商业务发展，直营业务占比会继续上升 [12]

活动基本信息 - 活动类别为分析师会议，时间是2017年10月31日10:00 - 11:00，地点在上海闵行区莲花南路2689号 [2] - 接待人员为宗惠春（董事会秘书、总经理助理）、章军荣（财务总监） [2][5] - 参与单位包括招商证券、Maple Brown Abbott、澳银资本等多家机构 [4][5] 行业趋势 - 服饰行业零售市场有一定复苏但仍较弱，大众化业务集中化，中高端业务细分化趋势不变 [6] 前三季度经营数据 - 营业收入80.42亿元，同比增长12.89%；利润10.12亿元，同比略有增长 [6] - 销售费用12.09亿，同比增加23.56%；管理费用3.77亿，同比增加16% [6] 分品牌收入情况 - 2017年1 - 9月，营业收入80.52亿元，较上年同期增长12.89%，森马和巴拉巴拉两大品牌集群营业收入约各占一半 [7] - 休闲装业务个位数增长，童装业务保持20%以上增长，电商业务同比增长约50% [7] 全年净利润增长幅度预判依据 - 本年加大研发投入、提升人员薪酬，以及电商业务发展导致费用增加较大 [8] - 下半年加大对加盟商支持力度，存货增加相应计提资产减值损失增加 [8] 线上渠道情况 - 线上销售新品和过季产品的比例约各占一半 [9] 渠道情况 - 已形成专卖店、购物中心、百货商场、电商渠道全渠道销售新格局 [9] - 关闭盈利能力较差的专卖店工作已近尾声，开拓购物中心店成效明显，电商发展步入较高水平 [9] 购物中心渠道情况 - 童装已有近千家购物中心店，成人装有几百家且大多开业1 - 2年，处于培育期，发展形势良好 [9]

活动基本信息 - 活动类别为分析师会议，时间是2019年7月23日14:00 - 16:30，地点在上海闵行区莲花南路2700弄10号森马工业园二期 [3] - 参与单位包括国泰基金、东吴证券等证券投资和研究机构，参与人员共42人 [4][12] - 公司接待人员有董事会秘书宗惠春、森马品牌副总监周倜璎、森马男装设计经理刘效松、森马女装设计经理阮蕴茹 [3][11][13] 森马品牌发展举措 - 2019年初成立森马休闲装品牌项目组，推动品牌二次变革与成长，在秋冬及2020年商品规划设计中落实新定位和主张 [13] - 发布新品牌定位系统，使命是满足大众对品质生活的向往，愿景是成为大众生活的首选品牌，价值主张是“质在日常” [14] 品牌革新动作 产品层面 - 2019年冬季订货会推出体现品牌DNA的新基本线，针对18 - 35岁人群跨场景基本穿着需求，订货结果和口碑良好 [14] - 基于用户高频场景需求提供细分场景产品，获取粘性流量和连带增长机会 [14] 渠道层面 - 启动种子店铺计划，1号店选安徽潜山店，翻新后以生活场景分区，超10%面积为休息体验区，与当地陶文化结合，业绩提升 [14] - 后续将开启更多种子店，强化生活场景感，体现品牌内涵和多品类探索，联合异业体现“质在日常” [14] 传播沟通层面 - 下半年推出“City Daily双城记”自主IP化平台首秀，链接时装周热点与大众生活 [15][16] - 明年春开展“森马x非遗文化x新春米奇”新春战役，传播中国传统文化 [16] 交流提问环节 门店品牌定位问题 - 公司构建全渠道零售体系，门店开设从用户端考虑，未来有不同店铺模型 [16] - 要实现品牌形象在不同渠道统一，需在品牌塑造和传播上努力 [16] 与国际品牌产品区别问题 - 渠道上，国际品牌多在一二线城市，公司优势在全渠道 [16] - 品牌上，公司作为本土品牌，在本地消费者情感交流和需求洞察上更具优势 [17] - 产品上，低线渠道用户对国际品牌接触有限，公司产品时尚元素丰富 [18]

活动基本信息 - 活动类别为深圳证券交易所走进上市公司活动，时间是2019年4月12日14:00 - 16:30，地点在浙江省温州市瓯海区娄桥工业园南汇路 [2] - 参与单位包括德邦电机有限公司、上海证券有限责任公司等多家公司，接待人有邱光和、宗惠春、任军等 [4][5] 行业与公司概况 - 中国服饰行业从外延扩张式步入内生式优化发展阶段，增速放缓但仍具竞争优势，2018年国内零售增速企稳，服装零售行业趋于复苏，1 - 12月社会消费品零售总额380,987亿元，同比增长9.0%，限额以上单位服装类商品零售额累计9,870亿元，同比增长8.5% [7] - 森马服饰创建于2002年，旗下有森马成人休闲服饰和巴拉巴拉儿童服饰两大品牌集群，森马品牌定位年轻时尚大众休闲，面向16 - 36岁人群，巴拉巴拉面向0 - 14岁儿童，定位中等收入家庭 [7] 市场规模与前景 - 2018年国内成人休闲服饰销售额规模达7,376亿元，占当年成人服饰销售总额的58.80%，预计2020年达8,603亿元 [8] - 2010 - 2017年我国童装市场规模年复合增长率为8.4%，2018 - 2020年预计为10.6%，至2020年预计达到2,496亿元 [8][9] 公司核心竞争力与业务 - 核心竞争力包括品牌影响深远、多品牌运作平台成功、资源整合能力和谐共赢、零售体系全渠道高效、财务健康扎实稳健 [9] - 核心业务有品牌运营、产品研发、供应链管理、仓储物流、零售管理，建立了线上线下全渠道商品零售体系，截至2018年6月30日有8864家店铺，其中加盟店8098家，直营店766家 [9] 公司财务与运营 - 2018年营业收入157.16亿元，比上年同期增长30.68%，净利润为16.93亿元，比上年同期增长48.77%，2012 - 2018年营业收入和净利润复合增长率都达14% [9] - 2017年底应收账款降低26%，2018年上半年净增441家店铺，新增店铺80%为加盟商开设 [9] - 随着业务规模扩大，应收账款天数延长，对供应链议价能力增强，与优秀供应商结成战略合作关系 [10] - 2015年以来存货增长速度大于营业收入增长速度，2017年年报和2018年前三季度报告显示存货平均同比增速低于营收同比增速，存货处于合理可控范围 [11] 公司研发与荣誉 - 2017年投入3.53亿元研发费用，占当年营业收入的2.94%，2018年建成森马数字化智能化研发中心，打造“衣云服务平台” [11] - 2018年入围“2017年服装行业百强企业”名单，获多项行业奖项，森马品牌入围多个品牌榜单，还获得进博会等志愿者工作战略合作单位称号 [12] 公司文化与激励 - 企业文化核心是“小河有水大河满”，给员工、合作伙伴等利益相关方创造发展空间，实现和谐共赢 [12][13] - 2018年构建以职业经理人为核心的管理层团队，实施第二期限制性股票激励计划、第一期员工持股计划，核心高管直接持股 [13] 公司战略与发展 - 围绕主业促进多品牌战略实施与发展，支持新业务成长，构建大平台 [13] - 加大互联网投入，推动线上线下业务融合，探索实施O2O业务模式，加快营销体系建设 [13] - 加强对外投资与合作，应对消费升级，寻求合作项目和并购对象，打造全球领先的时尚服务提供商 [13] 问答交流要点 - 实现发展战略面临经济下行、市场不稳定、外来品牌冲击等压力，但也有行业容量增长、品牌优势、合作关系稳定、政府支持等基础和优势 [13] - 除已披露的股东减持计划外，其他控股股东无减持计划，是否引进战略股东视是否有利于公司未来发展而定 [15] - 采用两头在外商业模式，通过品牌管理和设计研发整合资源，构建良性产业链和生态圈 [15] - 森马和巴拉巴拉通过品牌优化等实现终端零售超百亿，未来将调动资源创新变革，开店计划关注公司公告 [15] - 收购法国品牌遵循多品牌发展路线，通过学习设计、发展自主品牌国际化业务、实现国际化并购项目互补等促进发展，目前整合业务资源，未来有望突破 [15][16]

活动基本信息 - 活动类别为分析师会议，时间为 2019 年 4 月 30 日上午 10:00 - 11:00、下午 13:30 - 14:30（电话会议）及下午 15:00 - 17:00（现场交流会议），地点在上海闵行区莲花南路 2689 号 [2] - 接待人员为宗惠春（董事会秘书）、范亚杰（证券事务代表、证券部部长） [2] - 参与单位及人员众多，涉及光大证券、中意资产、中信建投基金等多家机构 [5][7][9][10] 公司业绩情况 - 2019 年第一季度营业收入 41.18 亿元，同比增长 63.90%，净利润 3.47 亿元，同比增长 11.06%，利润增长低于收入增长受 KIDILIZ 业务并表影响 [11] - 主业增长加速得益于 KIDILIZ 业务并表及过去几年各环节持续改革创新，森马品牌恢复性增长，巴拉巴拉品牌稳定高增长，马卡乐、迷你巴拉规模扩大且高速增长 [12] 店铺情况 - 截至 2018 年底，店铺总数 9,905 家，新并购 KIDILIZ 集团业务新增 782 家，原有业务店铺净增 700 家（成人装净增 202 家，童装净增 498 家），若不考虑上海裔森服饰有限公司因素，成人装实际净增 555 家 [12] - 新增店铺中 80%为加盟商开店，因售罄率、动销率改善，盈利能力增强，开店积极性提升，奠定 2019 年营收增长基础 [12] 品牌规划 - 休闲装森马品牌成立项目组重塑，强调品质、颜值、亲合，表达“质在日常”，围绕消费者需求改进产品，结合 IP 合作，提升品牌美誉度和消费者体验 [12] - 2019 年儿童服饰板块优化多品牌业务组合，大众市场以巴拉巴拉为领军，马卡乐等为细分选择；高端市场以 KIDILIZ 集团旗下 CATIMINI 和 ABSORBA 品牌为主开展全渠道零售业务 [13][14] 品类发展 - 重点发展鞋品，占比从低个位数提升至高个位数，大力发展内衣、配饰等新产品，保持较高增速，品类发展方向为服饰、鞋、内衣、配饰 [13][14] 渠道情况 - 截至 2018 年底有店铺 9,905 个，构建了商业街专卖店、商超百货、奥特莱斯、购物中心及电子商务的全渠道营销网络体系，零售终端覆盖国内外 [14] 主要童装品牌情况 - 迷你巴拉在电商平台销售，定位婴童，一季度零售同比增长超 100% [14] - 马卡乐有一定规模，零售同比增长约 50 - 60% [14] - 巴拉巴拉品牌保持快速平稳增长，2018 年市占率从 4.9%提升到 5.6%，与第二名差距加大 [14] 其他经营情况 - 2019 年第一季度采购秋冬装、销售春夏装，采购和销售规模不匹配，现金流季度波动属常态，可结合更长周期分析 [14] - 2019 年第一季度线上增速保持快速增长趋势 [14] - 主业收入增速高于利润主要因 2018 年新开店多、成本费用增加及 KIDILIZ 业务并表影响 [14] KIDILIZ 相关情况 - 2019 年着力建立符合森马管理实际的国际治理架构，推进品牌组合聚焦和优化，升级欧洲市场管理，发展亚洲业务，加快全球电商业务建设推广，与森马进行全球产品设计和供应链布局资源整合 [16] - KIDILIZ 集团 1962 年在法国创立，是欧洲中高端童装领军企业，旗下有 10 个自有品牌和 5 个授权业务品牌，公司看好其未来发展，希望促进境内外业务协同 [16]

公司基本信息 - 公司名称为浙江森马服饰股份有限公司，证券代码 002563，证券简称森马服饰 [2] - 2019 年 8 月 28 日上午 10:00 - 11:00、下午 13:00 - 14:00 举行电话会议，下午 15:00 - 16:30 举行现场交流会议，地点在上海闵行区莲花南路 2689 号，119 名机构代表参加 [4][9] 公司业务与品牌 - 旗下有森马成人休闲服饰和巴拉巴拉儿童服饰两大品牌集群，森马定位大众日常生活方式品牌，面向 18 - 35 岁消费者；巴拉巴拉面向 0 - 14 岁儿童，定位中等收入小康之家 [9] - 2019 年上半年，儿童服饰板块优化多品牌业务组合，高端细分市场打造 CATIMINI 和 ABSORBA 全渠道零售业务组合；森马品牌发布新定位系统，提出“质在日常”主张，冬季订货会推出新基本线，启动种子店铺计划 [9] 财务数据 - 2019 年 1 - 6 月，营业总收入约 82.19 亿元，较上年同期增长 48.57%；营业利润 9.99 亿元，同比增长 15.29%；归属于上市公司股东的净利润 7.22 亿元，同比增长 8.20%；截至 2019 年 6 月 30 日，总资产 148.08 亿元，归属于母公司所有者的净资产 109.51 亿元 [10][11] - 2019 年 1 - 6 月，电商业务收入 20.73 亿元，同比增长 29.01% [11][15] - 2018 年存货余额同比增长 85%，剔除法国同比增长 46%；2018 年经营性现金流量净额为 9.5 亿元，自上市以来实现净利润 95.31 亿元，累计现金分红约 59.81 亿元，目前货币资金及理财约 25 亿元，2018 年净资产收益率达 16% [13] 业务问答 KIDILIZ 项目 - Kidiliz 是欧洲中高端童装领军企业，2018 年 10 月 1 日公司全资收购，收购基于儿童服饰业务未来发展战略考虑，收购后与巴拉巴拉业务互补，公司会对其业务进行战略规划和调整 [11][12] 存货及跌价准备 - 公司存货规模随营收增长而增大，新品、老品各占一半，老品主要是 2018 年货品，新品主要是 2019 年货品；存货跌价准备根据服饰可变现净值计算，计提充足 [13] 现金流 - 经营性现金流净额呈季节性变化，部分报告期现金流波动、为负是经营常态，充足现金储备为合作、并购及提升净资产收益率提供保障，公司扶持上下游 [13] 负债 - 2018 年借款中一笔欧元借款用于收购 Kidiliz 并获收益，2019 年已归还，其他借款还款为 Kidiliz 正常融资还款 [14] 预计负债 - 预计期后退货按季节产品销售计提，秋冬产品占比约 60%，春夏约 40%，预计负债有季节波动属正常，计提比例按合同和加盟商存货孰低原则，实际退货会冲减营收成本并转回预计负债 [15] 休闲装 - 2019 年二季度休闲装收入增速放缓，因春季货品入库发货早，公司会合理管理库存，上半年增速符合经营预期 [15] 电商业务 - 2019 年 1 - 6 月电商业务保持健康快速发展，森马品牌排名提升，巴拉巴拉头部优势稳固，Minibalabala 营收同比增长 102.88%；电商围绕消费者研究提升品牌势能，推行运营精细化 [15] 开店情况 - 成人装 2019 年开店速度放缓属正常节奏，近两年净开店数量较高，上半年境内业务店铺净增 281 家，主要是童装店铺 [16][17] 童装增速 - 公司童装增速快，追求稳定可持续增长，巴拉巴拉市场份额扩大，先发优势推动其快速发展 [18] 休闲装毛利率 - 森马休闲装加价倍率稳定，毛利率提升受定价、折扣等因素影响，2019 年二季度同比提升幅度大属恢复性提升 [18] 公司治理 - 公司通过上市对接资本市场，提高治理水平；2018 年任命徐波为总经理，组建职业经理人团队，实施激励计划和员工持股计划，完善激励机制 [19]

公司基本信息 - 公司名称为浙江森马服饰股份有限公司，证券代码 002563，证券简称森马服饰 [2] - 投资者关系活动类别为参观研发中心、订货会及店铺调研，时间为 2019 年 7 月 29 日 13:00 - 17:00，地点在浙江省温州市瓯海区娄桥工业园南汇路 98 号 [3][4] - 参与投资者及分析师共 25 人，来自中信建投证券、中欧基金等证券投资和研究机构 [5][8] - 公司接待人员有宗惠春、朱秀丽、石向阳、孙婷婷、王俊、张晶晶 [7] 研发中心情况 研发投入与战略 - 报告期公司研发投入 3.64 亿元，较上年同期增长 3.10%，以提升产品品质为核心，将技术创新、转型升级列为重点 [10] 研发中心建设 - 2018 年建成数字化智能化研发中心，致力于打造“衣云服务平台”，建立产品技术标准数据库，实现智能装备与 MES 系统集成，可批量生产多款产品 [10] 研发成果 - 实现研发端和生产端数据互通，研发端成本降低 20%以上，周期缩短 35%以上；生产端效率提升 20%以上 [11] - 已授权专利 83 项，参与制定国家标准 1 项、行业标准 3 项 [11] - 2018 年开展 28 项研发项目，累计 96 项，获 2018 年度十大类纺织创新产品 2 项等荣誉 [11] 问答交流 - 示范工厂可引领供应商精益生产，参与改造的供应商效率至少提升 10%，还能沉淀大数据 [12] - 夏季产品研发到上市可缩短至 1 - 2 个月，冬季有挑战；目前 10% - 15%是快反产品，未来计划达 30% - 40% [13] 订货会情况 - 巴拉巴拉商品企划部部长孙婷婷带领参观订货会现场，阐述新产品设计理念和产品线发展情况 [14] 店铺调研情况 森马店铺 - 位于五马街，2001 年开业，总面积 2100 平米，实际使用 1500 平米，分三层，一楼男装、二楼时尚产品或 IP 款、三楼女装 [15] - 一个季节产品分 3 个大批次上新，再拆分多次；女装占比 38%左右，鞋和配件占比 5%左右，规划占比 10%左右 [16] - 捕捉本地时尚趋势反馈总部，试销后铺开；产品年龄段拓宽，定位 16 - 35 岁人群及亲子装，2019 年秋季增加梅花款和简约线 [16] 巴拉巴拉店铺 - 位于五马街，2002 年开业，面积 850 平米，分三层，一楼婴童和配件、二楼女童、三楼男童和休闲区，展示面积约 720 平米 [17] - 开发云店“微信小程序”，有微信号关注会员 6000 - 7000 名，重点提高转化率，建立客户交流群 [17] - 对导购培训和激励，提升专业和服务水平以提高客单价 [17]

活动基本信息 - 活动时间为 2019 年 6 月 18 日 14:00 - 16:00 [4] - 活动地点在上海龙之梦购物中心（上海市长宁区长宁路 1018 号）[2][4] - 上市公司接待人员为范亚杰（公司证券事务代表）及公司直营系统工作人员 [2] - 21 名机构代表参与活动，涉及兴业证券、长江证券等多家机构 [5][6] 巴拉巴拉店铺情况 - 2016 年末入驻长宁龙之梦，2018 年初拓展门店面积 [7] - 门店按鞋品、儿童配饰、年龄段等分类模块布局，今年调整中童区域结构并搭配情景道具 [7] - 产品较去年增加许多热门 IP 合作款，如迪士尼“黑金系列”T恤、索菲亚公主系列 [7] - 商品部门参考以往数据、研究消费者行为并结合公司发展对 SKU 分层，有计划安排备货数量 [7] 森马店铺情况 - 2017 年 4 月入驻长宁龙之梦购物中心 [8] - 货品按季节、产品系列等模块陈列，今年为适应女性消费者需求增加新品类，销售效果良好 [8] - 品牌运营注重提升产品力，聘请新代言人白宇，突出“有颜有质”理念，加强线上线下营销互动协同 [8] - 加强产品运营，重视内容，拓宽产品线，加入饰品、鞋袜、家居产品等品类，未来继续增加 [8] - 加强门店形象管理，复盘、调整、刷新门店形象，加入陈列道具、场景化搭配推荐 [8] - 公司重视人才培养，成立森马大学，专人负责，对不同岗位针对性培训，加强部门间人员流动 [8]

公司概况 - 浙江森马服饰股份有限公司创建于2002年，以虚拟经营为特色，主营休闲与儿童服饰，旗下有森马成人休闲和巴拉巴拉儿童服饰两大品牌集群 [10] - 森马品牌创立于1996年，定位年轻时尚活力、高性价比大众休闲服饰，面向16 - 30岁年轻人；巴拉巴拉品牌2002年创立，面向0 - 14岁儿童，定位中等收入家庭 [10] 经营业绩 - 2018年社会消费品零售总额380,987亿元，同比增长9.0%，限额以上单位服装类商品零售额累计9,870亿元，同比增长8.5% [11] - 2018年公司营业总收入约157.19亿元，较上年同期增长30.71%；营业利润20.80亿元，同比增长37.65%；归属于上市公司股东的净利润16.94亿元，同比增长48.83% [11] - 截至2018年12月31日，公司总资产165.68亿元，归属母公司所有者的净资产111.46亿元 [11] 行业趋势 - 中国服装市场增速约8 - 10%，童装市场增速约10 - 12% [12] - 互联网电商发展加速传统零售企业优胜劣汰，领先企业可借电商平台加速发展 [12] - 中国城镇化使购物中心、奥特莱斯等新兴购物场所更受青睐，传统零售渠道结构调整 [12] - 消费行为从物质消费为主向物质与文化结合转化，更重视产品本身和购物体验 [12] 供应链与应付账款 - 公司优化整合供应链资源，与优秀生产厂结成战略联盟，通过规模化订单和科学下单计划组织采购生产 [12] - 公司应付账款周转天数从2011年的42天升至2018年的86天，议价能力增强，市场地位提高 [12] 线下销售渠道 - 截至2018年底，公司店铺总数9,905家，新并购KIDILIZ集团新增782家，原有业务店铺净增700家，其中成人装净增202家，童装净增498家 [14] - 若不考虑上海裔森服饰有限公司股权变动影响，成人装店铺实际净增555家 [15] - 新开店铺中加盟商开店占比约80%，公司原有境内主业应收账款平稳健康，加盟商开店积极性高 [16] - 公司构建了全渠道零售体系，加盟商队伍稳定，多数合作超十年，公司支持头部加盟商发展 [16][17] 库存情况 - 截至2018年12月31日，公司存货44.17亿元，存货增长大于营业收入增长，不考虑KIDILIZ集团业务并表，存货较上期下降 [17][18] - KIDILIZ集团四季度并表、电商业务高增长、新品牌新业务直营模式导致存货增加，公司将采取措施促进库存销售 [18] 存货跌价准备 - 公司存货跌价准备计提遵循一贯会计政策和谨慎性原则，根据实际情况计算可变现净值而定 [18] 童装市场份额 - 2018年巴拉巴拉市占率从4.9%提升到5.6%，提升0.7个百分点，第二名从1.1%提升到1.2%，提升0.1个百分点，与后面品牌差距拉大 [18] 研发与产品竞争力 - 消费升级要求服装企业加强产品研发投入，公司产品外包生产，需加强研发赋能供应链，提高产品性价比 [19] - 2017年、2018年公司研发费用分别为3.53亿元、3.64亿元，处于行业领先水平 [19] 分红情况 - 公司自上市以来净利润累计95.86亿元，2017年每股派息0.25元，2018年分配预案每股派息0.35元，提高40% [20] - 若2018年利润分配预案实施，自2011年上市以来累计分红达59.81亿元，分红率为62.39% [21] 并购KIDILIZ集团 - KIDILIZ集团在全球有6个采购中心，大部分产品在东南亚生产，与公司原有国内采购供应链各有优劣，合作将改善双方供应链 [21] - 2018年10月1日公司完成对KIDILIZ集团收购交割，支付1.1亿欧元，集团偿还银行债务，公司将债权转换成股权 [21] - 公司按中国会计准则，聘请专业评估师对KIDILIZ集团品牌商标权公允价值评估，按可辨认净资产公允价值入账并后续摊销 [21] 电商业务 - 公司2012年开展电商业务，2018年浙江森马电子商务有限公司营业收入40.69亿元，双十一当天零售业绩11.4亿元 [22] - 2019年森马电商将巩固优势，加强创新，围绕消费者研究提升品牌势能和消费者体验，协同库存管理，发力社交电商，推进信息化建设和投资并购 [22] 高管聘任 - 2018年公司构建以职业经理人为核心的管理层团队，实施第二期限制性股票激励计划和第一期员工持股计划 [22] - 2019年4月25日公司聘请黄剑忠、张伟为副总经理，提出“牛人战略”凝聚人才推进发展 [22]