证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2024-19 浙江森马服饰股份有限公司 关于质押参股公司股权暨对外担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、交易及担保情况概述 根据《上市公司重大资产重组管理办法》，前述交易事项不构成重大资产重 组，亦不构成重组上市，无需提交公司股东大会审议或经过有关部门批准。 二、被担保人的基本情况 《股权质押合同》项下的被担保人为上市公司及灵犀科技，灵犀科技的基本 情况如下： 1、基本情况 名称：心有灵犀科技股份有限公司 成立日期：2005年7月11日 浙江森马服饰股份有限公司(以下简称"公司")于2024年6月17日在公司召 开第六届董事会第八次会议，会议审议通过了《关于质押参股公司股权暨担保的 议案》。具体情况如下： 公司参股子公司心有灵犀科技股份有限公司（以下简称"灵犀科技"）拟搭 建VIE架构并筹划境外上市，为配合灵犀科技的境外上市工作，公司拟与悠启（杭 州）科技有限责任公司（以下简称"杭州悠启"）、灵犀科技、灵犀科技其他十 九位股东共同签署《关于心有灵犀科技股份有限公司的独家业务合作合 ...

证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2024-18 本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人，全体董事以通讯方式出席并表决，会 议由董事长邱坚强主持。公司监事及高级管理人员列席本次会议。本次会议的召开符合《中 华人民共和国公司法》与其他法律、行政法规、部门规章、规范性文件及公司章程等的规 定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《关于质押参股公司股权暨担保的议案》。 表决结果：赞成 9 票；反对 0 票；弃权 0 票。 内容详见巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）同期披露的《关于质押参股公司 股权暨对外担保的公告》。 三、备查文件 浙江森马服饰股份有限公司 第六届董事会第八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 浙江森马服饰股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 6 月 17 日在公司召开第六 届董事会第八次会议，本次会议以通讯表决的方式召开。会议通知已于 2024 年 6 月 12 日 以书面及电子邮件的方式向全体董事发出并送达。 浙江森马服饰股份 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内休闲服装与童装领导企业，近年业绩虽有波动，但今年一季度利润规模接近疫情前水平，经营质量提升 [1][28] - 国内服装行业规模增长放缓，但电商渠道增长潜力显著，童装市场前景乐观，以消费金额为驱动展现出稳健发展基础 [1] - 报告研究的具体公司持续进行品牌升级和产品创新，线上线下发展均衡，加快推进直播电商业务，历经三次供应链迭代，实现柔性供应链管理并开启数智化升级 [1] - 中性情景下，预计2024 - 2026年，公司EPS分别为0.49元、0.56元、0.64元，对应2024年PE估值为13.05倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 1. 服装行业领先企业，稳步推进经营质量提升 - 公司是国内休闲服装与童装领导企业，旗下拥有森马品牌成人休闲服饰和巴拉巴拉品牌儿童服饰两大品牌集群，森马位居本土休闲装品牌龙头，巴拉巴拉占据童装市场绝对优势 [24] - 2015 - 2020年公司分别两次发布限制性股权激励和员工持股计划，虽部分年份未完成考核目标回购注销部分限制性股票，但两期员工持股计划已实施完毕并终止，举措绑定核心高管与骨干员工利益，夯实中长期发展基础 [26] - 近年公司业绩波动，今年Q1利润规模接近疫情前水平，2023年营收与归母净利润同比分别增长2.47%和76.06%，今年一季度营收与归母净利润分别为31.39亿元（同比 + 4.58%）和3.46亿元（同比 + 11.40%） [28] - 今年一季度公司盈利能力明显改善，2017 - 今年一季度平均综合毛利率为41.59%且呈提升趋势，今年一季度达46.63%，同比提升2.29pct.；净利率波动后今年一季度达11.00%，同比提升0.65pct. [30] - 公司存货下降，周转率提升，2023年存货为27.47亿元，同比下降28.61%，今年一季度为25.87亿元，同比下降23.27%；2023年存货周转率为2.32次，同比提升0.33次，今年一季度为0.63次，同比提升0.17次 [121] - 公司经营性现金流保持快速增长，2023年经营活动产生的现金流量净额达19.41亿元，同比增长65.08%，今年一季度同比增长114.18%，达到8.34亿元；2017 - 今年一季度销售商品提供劳务收到的现金/营业收入和净利润现金含量皆超100% [130] - 公司保持较高现金分红比例，自2011年上市以来连年分红，累计分红总额达112.38亿元，2023年现金分红总额8.08亿元，同比增长50.00%，股息率达5.20%；2017 - 2023年公司现金分红比率74.89%，高于可比公司平均的50.95% [131] 2. 服装电商仍具潜力，消费金额驱动童装赛道 - 近年国内服装行业发展承压，2019 - 2023年国内规模以上企业服装产量与营收呈下降趋势，2023年服装产量193.90亿件，同比下降8.69%，行业营收为1.21万亿元，同比下降5.40% [50] - 服装内销规模达万亿以上，2023年限上服装鞋帽、针、纺织品社零额达1.41万亿元，同比增长12.90%，限上服装类社零额达1.04万亿元，同比增长15.40%；今年一季度内销增长放缓，限上服装鞋帽、针、纺织品社零额同比增长2.50%，限上服装类社零额同比增长2.20% [52] - 国内服装行业市场格局离散，2019 - 2023年规模以上服装企业数量保持在1.3万家以上，2023年13家代表企业市场占有率为22.79%，国牌市占率稳步提升 [140] - 居民可支配收入平稳增长，衣着消费占比提升，2023年我国居民人均可支配收入为3.92万元，同比增长6.10%，今年一季度达1.15万元，同比增长6.20%；今年一季度居民人均消费支出中衣着类支出为492.00元，同比增长12.40%，占比6.74%，较去年底提升1.22pct. [135] - 未来我国服装电商有较大增长潜力，2023年我国服装电商零售额达2.3万亿元，同比增长11.11%，预计2024 - 2029年CAGR为11.55%，至2029年规模将突破4万亿元 [87] - 直播电商兴起且行业高速发展，服装为消费者直播电商购物第一大偏好，2023年国内直播电商行业规模达4.92万亿元，同比增长35.20%，预计2024 - 2026年CAGR为18.04% [88] - 童装市场前景乐观，2023年市场规模2500亿元左右，2015 - 2023年CAGR高于女装和男装，90后父母成消费主力，注重时尚与品牌，偏好线上购物，2023年儿童人均童装消费金额超1000元，同比 + 9.88%，预计至2028年国内童装市场规模将超3200亿元 [1] 3. 多维度沉淀全域零售力，打造新模式增长力 - 品牌方面，公司持续进行品牌升级和产品创新，2023年销售费用32.94亿元，同比 + 0.98%，近三年广告费用累计21.18亿元，显著高于疫情前水平 [1] - 渠道方面，2023年公司直营渠道收入增长较快，电商收入占比超45%，已形成线上线下相结合的全渠道零售格局；公司加快推进直播电商业务，2022年直播收入突破30亿元，构建多元化平台直播矩阵；海外业务布局沙特、蒙古、印度尼西亚等国家，海外门店达到70家 [1][58] - 产品方面，聚焦心智产品，强化设计与面料开发，建立BALA - FIT面料科技系统，满足多场景需求 [1] - 供应链方面，历经三次供应链迭代，实现柔性供应链管理，并开启数智化升级；投资25.67亿元建设五大物流园区，与京东物流合作，提升物流效率，实现正逆一体的物流解决方案 [1] 4. 盈利预测 - 中性情景下，预计2024 - 2026年公司营收分别为151.00亿元、165.85亿元、181.49亿元，同比分别增长10.54%、9.83%、9.43%；归母净利润分别为13.09亿元、15.15亿元、17.16亿元，同比分别增长16.71%、15.76%、13.28%，对应EPS分别为0.49元、0.56元、0.64元 [156] 5. 估值与评级 - 报告未详细提及可比公司估值情况 [158] - 首次覆盖给予公司“增持”评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持6个月评级[1] 报告的核心观点 - 24Q1公司收入31.4亿同增4.6%，归母净利3.5亿同增11.4%[1] - 24Q1毛利率46.6%同增2.3pct，净利率11%同增0.7pct[1] - 公司持续推进新零售模式落地，24年拟着重提升商品运营效率，加速渠道构建，继续提升数字化运营能力，同时加速海外业务布局挖掘增量市场[1] - 我们预计公司24-26年归母净利分别为13.47/15.17/16.86亿元，EPS分别为0.50/0.56/0.63元/股，对应PE分别为13/11/10X[3] 财务数据总结 - 24Q1收入31.4亿同增4.6%，归母净利3.5亿同增11.4%[1] - 24Q1毛利率46.6%同增2.3pct，净利率11%同增0.7pct[1] - 公司预测24-26年营业收入分别为15,232.85/16,791.17/18,428.31百万元，归母净利分别为1,347.42/1,516.50/1,685.96百万元[3] - 公司预测24-26年EPS分别为0.50/0.56/0.63元/股，对应PE分别为13/11/10X[3] 商品运营及渠道拓展 - 休闲装门店继续优化调整，儿童门店Q1净增120家[1] - 公司存货水平持续改善，结构进一步优化，得益于公司自商品计划环节加强消费者研究、制定销售策略及OTB计划，同时加大柔性供应比例[1] - 公司继续深化全域数字化零售门店部署，推动线上线下业务融合与数字化转型，经营效率大幅提升[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 收入表现 - 收入端公司Q1零售逐步回暖,3月至今零售表现优于同业。渠道补库带动加盟提货好于终端零售,进而拉动收入表现优于零售流水 [3] 毛利率和费用率 - 毛利率Q1同比+2.3pct至46.6%,达近年来最优水平,主因推进全域融合下终端折扣收紧以及叠加高毛利童装占比提升 [3] - 费用率Q1同比+0.15pct至28.3%,销售/管理/研发费用率分别同比+1.07pct/+0.1pct/+0.12pct,主因收入业绩提升。财务费用下降主因定期存款利息增加导致利息收入同比+0.4亿元 [3] 运营质量 - 受益于公司施行全域新零售、老品去化等带动,Q1末存货同比-23.3%至25.9亿元延续去化,绝对值降至近年来较低水平。但由于本期计提存货跌价准备增加,资产减值损失同比+3386万元 [3] 业绩展望 - 预计公司2024-2026归母净利润分别为12.2、13.5、15.4亿元,对应PE为14、13、11X,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司以森马和巴拉巴拉品牌为主，持续深化品牌打造、渠道拓展和营销提效，公司线上渠道有望稳健增长，线下渠道持续优化、加盟与联营店面坪效提升 [2] - 巴拉巴拉二三线购物中心加密、森马基本店为基础，开拓家庭店试水、出海进展成为重要成长机遇 [2] - 公司2024Q1业绩表现优异，毛利率与营收双头并进，业绩进一步改善空间较大 [2] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.50元、0.56元、0.62元，对应PE分别为13.4X、12.0X、10.7X [2] 财务指标总结 - 2024年第一季度营收同比增长4.58%，归母净利润同比增长11.40% [1] - 2024年第一季度毛利率为46.63%，同比增加2.29个百分点 [1] - 2024年第一季度期间费用率为28.26%，同比增加0.14个百分点 [1] - 2024年第一季度净利率为11.00%，同比增加0.65个百分点 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发3.00元现金红利(含税) [1] 未来展望 - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.50元、0.56元、0.62元 [2] - 预测公司2024-2026年对应PE分别为13.4X、12.0X、10.7X [2]

浙江森马服饰股份有限公司 关于独立董事因非本公司事项受到中国证监会行政处罚的 公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江森马服饰股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于近日收到 独立董事苏文兵先生的通知：苏文兵先生收到中国证券监督管理委员会下发的 《行政处罚决定书》[2024]36 号。其在江苏宏图高科技股份有限公司（以下简 称"宏图高科"）担任独立董事期间，因宏图高科涉及信息披露违法违规行为， 被中国证券监督管理委员会认定为其他直接责任人员，给予警告，并处以 10 万 元罚款。 证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2024-17 上述行政处罚事由不涉及本公司，不会对本公司日常生产经营造成影响。 特此公告。 董事会 二〇二四年五月八日 1 浙江森马服饰股份有限公司 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年一季报,业绩符合预期。24Q1实现营收31.4亿元,同比增长4.6%,归母净利润3.5亿元,同比增长11.4%,扣非净利润3.4亿元,同比增长15.6% [1] - 24Q1 童装业务韧性强,线上增长势头强劲。分品牌看,1-3月森马全系统零售额同比下滑1.5%,巴拉巴拉全系统零售额同比增长3.3%;分渠道看,1-3月线上零售额同比增长7.7%,线下零售额同比下降0.3% [2] - 公司持续推动组织变革、模式创新、流程再造,强化零售业务组织能力,全面推进新零售模式落地实施,实现线上与线下、直营与加盟业务的相互赋能 [3] - 24Q1综合毛利率46.6%,同比提升2.3pct,较23年的44.0%进一步提升2.6pct,预计儿童、休闲服饰业务毛利率同比均有提升 [3] - 24Q1存货总量持续减少、库存水平显著改善,期末存货25.9亿元、较期初下降5.8%、同比下降23.3%,存货周转天数为151天、同比减少51天 [3] - 24Q1经营活动产生的现金流量净额为8.34亿元、同比增长114%;24Q1末货币性资产为96亿元,保持充足的资金储备为公司业务持续稳定发展奠定了坚实基础 [3] 财务数据总结 - 24Q1实现营收31.4亿元,同比增长4.6% [1] - 24Q1归母净利润3.5亿元,同比增长11.4% [2] - 24Q1毛利率46.6%,同比提升2.3pct [3] - 24Q1净利率11.0%,同比提升0.6pct [3] - 预计24-26年实现归母净利润13.5/16.4/18.9亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予2024年高于行业平均的15倍PE，维持目标价7.50元 [9][17] 报告的核心观点 - 2024Q1公司业绩稳健增长，经营质量稳步提升，全年业绩有望持续平稳增长，且公司兼具高股息属性 [17] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 森马服饰以虚拟经营为特色，以系列成人休闲服饰和儿童服饰为主导产品，采用虚拟经营模式，将服装生产外包，专注于产品设计、品牌传播、供应链管理及渠道拓展 [9] - 52周内股价区间为4.88 - 6.98元，总市值17,565百万元，总股本2,694百万股，流通A股2,208百万股，流通股比例82%，日均成交量15.64百万股，日均成交值88.72百万元 [2][17] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|13,331|13,661|15,125|16,643|18,319| |营业成本（百万元）|7,825|7,647|8,435|/|/| |EBIT（百万元）|744|1,428|1,542|1,767|2,090| |净利润（百万元）|637|1,122|1,350|1,525|1,761| |收入增长率| -13.5%|2.5%|10.7%|11%|10%| |EBIT增长率| -58.8%|91.8%|8.0%|15%|18%| |净利润增长率| -57.1%|76.1%|20.4%|13%|15%| |毛利率|41.3%|44.0%|44.2%|/|/| |EBIT率|5.6%|10.5%|10.2%|10.6%|11.4%| |净利润率|4.8%|8.2%|8.9%|/|/| |净资产收益率 (ROE)|5.8%|9.8%|11.2%|12.1%|13.2%| |总资产收益率 (ROA)|3.3%|6.2%|6.9%|/|/| |投入资本回报率 (ROIC)|4.7%|9.1%|9.4%|10.2%|11.5%| |资产负债率|40.4%|35.9%|38.6%|/|/| |净负债率|67.7%|56.1%|62.9%|/|/| |PE|27.58|15.66|13.01|11.52|9.98| |PB|1.30|1.35|1.46|/|/| |EV/EBITDA|6.39|4.07|4.85|3.88|2.92| |P/S|1.32|1.29|1.16|/|/| |股息率|3.1%|4.6%|4.6%|5.2%|6.0%| [9][17] 2024Q1业绩情况 - 营收、归母净利、扣非归母分别为31.4亿元、3.5亿元、3.4亿元，同比 +4.6%、+11.4%、+15.5%，业绩符合预期 [17] - 收入平稳增长，同店收入提升拉动收入端增长，毛利率同比 +2.3pct至46.63%，创近年来新高，主要受益于折扣收窄及直营收入占比提升 [17] - 销售/财务费用率同比 +1.1/-1.1pct，管理/研发费用率持平略增，费用端相对平稳，扣非归母同比增长15.5% [17] - 计提存货减值1.15亿元，较2023Q1增加0.34亿元，政府补贴同比减少743万元，归母净利仅同比增长11.4% [17] 全年展望 - 持续推动产品经理制度，稳步提升单店运营效率；加速奥莱和购物中心门店布局，优化改造存量店铺，门店数量有望企稳回升，全年业绩有望平稳增长 [17] - 连续多年持续高分红回馈股东，2023年分红比例为72%，2024年高分红有望维持，对应股息率将维持在5 - 6% [17] 可比公司估值 |代码|简称|2024E EPS|2025E EPS|2024E PE|2025E PE| |----|----|----|----|----|----| |603877.SH|太平鸟|1.20|1.39|13|11| |600398.SH|海澜之家|0.77|0.88|12|10| |平均|/|/|/|12|11| |002563.SZ|森马服饰|0.50|0.57|13|12| [19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 森马服饰作为休闲服饰和童装双龙头，品牌、渠道壁垒和柔供能力突出，门店优化、线上线下同款同价且2024年或重启净开店，有望迎高质成长 [3] - 2024Q1公司业绩增长稳健，优于服装消费大盘，未来业绩有望保持健康增长，存在多维发展动能 [15] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024Q1毛利率46.63%（同比+2.29pct），为历史相对高水平，销售/管理/研发/财务费用率为24.47%/4.38%/1.48%/-2.07%（同比+1.07/+0.10/+0.12/-1.14pct），期间费率微增0.15pct至28.26% [1] - 2024Q1存货25.87亿元（同比-23.27%），存货周转天数下降51天至143天，销售端从去库切换至补库 [1] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为14.14/17.58/21.53亿元，同比增速为26.11%/24.27%/22.50%，对应P/E为11/9/7倍 [3] 业绩表现 - 4月29日公司发布2024年一季度报告，实现营收31.39亿元（+4.58%），归母净利润3.46亿元（+11.40%），扣非归母净利润3.38亿元（+15.55%），利润明显高于收入增长，整体基本符合预期 [14] 发展动能 - 线下2024Q1门店继续优化，5月1日集中开店，预计全年门店以经营提质为核心，店效有提升空间，店数净开略增 [15] - 线上2023年设立直播事业部，紧抓抖音平台流量增长机遇 [15] - 儿童运动服饰通过亚瑟士儿童和PUMA儿童补足赛道，研产销体系已构建完毕 [15] - 出海持续探索推进，目前海外门店约70家，主要分布在中东和东南亚，年内有望达100家 [15] 分红派息 - 公司发布2023年年度分红派息实施公告，以总股本2,694,090,160股为基数，向全体股东每10股派3.00元人民币现金（含税） [16]