行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“超配”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 核心观点为“海内外共振拉动电网设备需求提升” [2] - 国内电网投资持续增长，智能电网、西电东送、城乡电网改造等项目为电网设备制造业创造巨大发展机遇 [4][52] - 海外需求旺盛，特别是美国因人工智能数据中心建设、电网设备老化及电动汽车普及，拉动了对中国高性能变压器的进口需求 [4][63] - 建议关注技术和规模领先的新能源头部企业 [4][69] 根据目录总结 一、行情回顾 - **板块整体表现**：截至2025年12月25日，近两周申万电力设备行业上涨2.10%，跑赢沪深300指数0.11个百分点，在申万31个行业中排名第18名 [4][11] - **年内表现强劲**：申万电力设备板块年初至今上涨42.99%，跑赢沪深300指数25.01个百分点，在31个行业中排名第5名 [4][11] - **子板块表现**：近两周，其他电源设备板块上涨8.21%，电机板块上涨5.62%，电网设备板块上涨4.52%，风电设备板块上涨4.37%，光伏设备板块上涨1.59%，电池板块上涨0.08% [4][15] - **个股表现**：近两周涨幅前三的个股为华菱线缆（+55.96%）、东方日升（+38.79%）和钧达股份（+36.06%） [4][19]；跌幅较大的个股包括洛凯股份（-28.79%）、福能东方（-19.53%）和南都电源（-12.30%） [4][20] 二、电力设备板块估值及行业数据 - **板块估值**：截至2025年12月25日，电力设备板块PE(TTM)为33.43倍，高于近一年平均值27.98倍 [24] - **子板块估值**： - 电机Ⅱ板块PE(TTM)为59.57倍 [4][24] - 其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为55.75倍 [4][24] - 风电设备板块PE(TTM)为34.59倍 [4][24] - 电池板块PE(TTM)为32.63倍 [4][24] - 光伏设备板块PE(TTM)为30.07倍 [4][24] - 电网设备板块PE(TTM)为29.69倍 [4][24] - **光伏产业链价格**：截至2025年12月24日当周，N型硅片、TOPCon电池片价格环比上涨，其中N型182*210硅片均价环比上涨9.76%，182TOPCon电池片均价环比上涨13.33% [31][33] - **电网投资数据**：2025年1-11月，全国电网工程累计投资完成额达5604亿元，同比增长5.9% [4][38] - **变压器出口数据**：2025年1-11月，国内变压器出口额达80.80亿美元，同比增长35.19% [4][59]；其中对美国出口液体介质变压器约5.06亿美元，同比增长44.68%，占该类变压器出口总额的9.14% [4][63] - **全球电网投资展望**：根据IEA数据，在中性情景下，到2030年全球电网年均投资规模将达6200亿美元，2023-2030年年均复合增速需达9.4% [56] - **国内特高压规划**：“十四五”期间，国家电网规划特高压工程总投资3800亿元，较“十三五”期间增长35.7% [41] 三、产业新闻 - **电力市场交易**：2025年11月，全国完成电力市场交易电量5484亿千瓦时，同比增长7.0%；1-11月累计交易电量60300亿千瓦时，占全社会用电量比重63.7% [64] - **政策发布**：国家发改委、能源局印发《电力中长期市场基本规则》，强调价格由市场形成，并推动与现货市场衔接 [64] - **新能源规划**：甘肃省完成风能太阳能资源普查，将以此为依据规划大型风电、光伏基地及外送通道 [65] - **特高压工程投运**：金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程建成投运，采用了多项创新技术 [65] - **海上风电核准**：江苏如东H17（45.36万千瓦）、东台H5（40万千瓦）、滨海南区H4-1（20万千瓦）三个海上风电项目获得核准，部分项目探索“风电+光伏”或“绿电+绿氢”融合 [65] 四、公司公告 - 多家公司公告国家电网项目中标，包括金冠电气（中标3743.16万元）、大连电瓷子公司（预中标7070万元）、通光线缆（中标13906万元）、通达股份（预中标15393.29万元） [67] - 珠海冠宇公告股东减持计划 [67] 五、电力设备板块本周观点 - **投资建议**：重申关注技术和规模领先的新能源头部企业 [69] - **建议关注标的**：报告列出了五家建议关注的公司及其要点 [70] - **金盘科技 (688676)**：全球电力设备供应商，产品获多国认证，营销网络遍布全球。 - **国电南瑞 (600406)**：拥有特高压柔直换流阀等核心技术，提供虚拟电厂完整解决方案。 - **阳光电源 (300274)**：主要产品包括光伏逆变器、储能系统，并布局可再生能源制氢。 - **金风科技 (002202)**：全球领先的风电整体解决方案提供商，国内新增装机连续多年第一。 - **隆基绿能 (601012)**：HPBC 2.0电池技术量产，2024年BC产品出货量超17GW。

中证报中证网讯(王珞)12月24日晚，通达股份（002560）发布公告称，国家电网有限公司电子商务平台 近日发布国家电网有限公司2025年第八十五批、第八十八批、第八十九批采购推荐的中标候选人公示， 根据公司测算，在上述公示中公司预中标物资总价值共计人民币1.54亿元，约占公司2024年度营业总收 入的2.48%。 通达股份表示，以上项目在正式中标后，其合同的履行预计会对公司未来经营活动及经营业绩产生积极 的影响，有利于公司电线电缆板块业务的提升，有助于提升公司盈利能力和核心竞争力。 ...

热点澄清 - 胜通能源明确声明其业务不涉及机器人相关领域 [1][1] - 航天工程明确声明其业务不涉及商业航天 [1][1] - 圣晖集成公告其股价短期上涨幅度较大，已偏离公司基本面，未来存在较大下跌风险 [1] 项目投资与签约 - 万凯新材的控股孙公司拟向灵心巧手提供人形机器人手臂相关的轻量化零部件、结构件产品及人形组装服务 [1][1] 合同中标 - 华康洁净作为联合体预中标惠安县医院分院(一期工程)医院特殊科室采购项目 [1][1] - 通达股份预中标国家电网项目，金额为1.54亿元 [1] - 万德斯中标芜湖市天门山污水处理厂三期扩建工程特许经营项目 [1] 股权收购与转让 - 爱尔眼科拟收购亳州爱尔、连云港爱尔等39家机构的部分股权 [1][1] - 澳柯玛拟转让信息产业园公司55%的股权 [1] 股份回购 - 东宏股份计划斥资3000万元至6000万元回购公司股份 [1][1] 股东增减持 - 凯撒旅业股东金谷信托计划减持不超过公司总股本3%的股份 [1] - 金盾股份股东高新投、方正证券计划合计减持不超过公司总股本4%的股份 [1][1] - 横店东磁控股股东计划减持不超过公司总股本1%的股份 [1] - 珠海冠宇股东宁波汇锦诚、珠海冷泉计划合计减持不超过公司总股本3%的股份 [1] 其他重要公告 - 联创电子拟向江西国资创投定向增发股票，募集资金总额不超过16.3亿元 [1][1] - 星源卓镁收到客户的项目定点通知 [1]

国家电网中标情况 - 公司于国家电网有限公司电子商务平台发布的三个招标采购公示中被推荐为中标候选人 [1] - 涉及的公示包括《国家电网有限公司2025年第八十五批采购（输变电项目第六次变电设备（含电缆）招标采购）推荐的中标候选人公示》、《国家电网有限公司2025年第八十八批采购（输变电项目第六次线路装置性材料招标采购）推荐的中标候选人公示》及《国家电网有限公司2025年第八十九批采购（输变电项目第二次35-330千伏材料协议库存招标采购）推荐的中标候选人公示》 [1] - 公示开始时间为2025年12月24日，公示期为3日 [1] 中标金额与财务影响 - 在上述公示中，公司预中标物资总价值共计人民币15,393.286387万元 [1] - 该预中标总金额约占公司2024年度营业总收入的2.48% [1]

业绩相关 - 预中标国家电网项目物资总价值15393.286387万元，约占2024年度营业总收入2.48%[1] 投标报价 - 控制电缆投标报价491.436973万元[2] - 节能导线和常规导线两次投标报价总计14901.849414万元[3] 未来展望 - 正式中标预计对业绩有积极影响，提升电线电缆业务[4] - 正式中标有助于增加盈利能力和核心竞争力[4] - 获中标通知书及合同签订、执行有不确定性[6]

国家电网中标公示 - 国家电网有限公司电子商务平台于2025年12月24日发布了三批采购项目的中标候选人公示，公示期3日 [1] - 公示项目分别为2025年第八十五批采购（输变电项目第六次变电设备（含电缆）招标采购）、第八十八批采购（输变电项目第六次线路装置性材料招标采购）及第八十九批采购（输变电项目第二次35-330千伏材料协议库存招标采购） [1] 公司中标情况 - 河南通达电缆股份有限公司（通达股份）为上述公示的预中标人 [1] - 公司预中标物资总价值共计人民币15,393.286387万元 [1] - 该预中标金额约占公司2024年度营业总收入的2.48% [1]

公司中标情况 - 公司预中标国家电网有限公司电子商务平台发布的物资项目，中标候选人已公示 [1] - 预中标物资总价值共计人民币1.54亿元 [1] - 预中标金额约占公司2024年度营业总收入的2.48% [1] - 预中标物资具体包括控制电缆、节能导线和常规导线的投标报价 [1] 业务与客户 - 公司主要客户为国家电网有限公司 [1] - 公司业务涉及电力设备领域，具体产品包括控制电缆、节能导线和常规导线 [1]

担保情况 - 公司为子公司提供不超73000万元担保额度[1] - 为通达新材料融资提供最高3000万元连带责任保证[2] - 截至2025年12月23日，对子公司担保余额30194.44万元，占2024年经审计净资产11.90%，剩余可担保额度42805.56万元[8] 通达新材料情况 - 河南通达电缆持股60%，河南浩达铝业持股40%，注册资本10000万元[4] - 2024年12月31日资产总额59825.09万元，负债46144.32万元，净资产13317.00万元[5] - 2025年9月30日资产总额47884.49万元，负债33239.25万元，净资产14645.24万元[5] - 2024年营收264955.48万元，营业利润711.38万元，净利润563.06万元[5] - 2025年1 - 9月营收225394.43万元，营业利润1778.47万元，净利润1341.57万元[5] 其他 - 河南浩达铝业按持股比例为公司提供反担保[2] - 公司及子公司无逾期、涉诉及败诉担保情况[8]

公司担保情况 - 截至2025年12月19日，公司经审议批准的有效期内对子公司提供担保总额为73，000万元 [1] - 公司对子公司实际担保余额为29，775.14万元，占公司2024年经审计净资产的11.73% [1] - 公司剩余可使用的担保额度为43，224.86万元 [1] 担保风险状况 - 公司及子公司不存在逾期担保的情况 [1] - 公司及子公司不存在涉及诉讼的担保情况 [1] - 公司及子公司不存在因担保被判决败诉而应承担损失的情况 [1]

担保情况 - 公司为子公司提供不超73000万元担保额度[1] - 为通达宏基提供最高额1000万元连带责任保证，马红菊等反担保[2] - 为通达新材料提供最高额3000万元连带责任保证，河南浩达铝业反担保[2] 业绩数据 - 通达宏基2025年1 - 9月营收2921.42万元，净利润 - 424.96万元[5] - 通达新材料2025年1 - 9月营收225394.43万元，净利润1341.57万元[8] 其他信息 - 截至2025年12月19日，对子公司担保余额29775.14万元，占2024年经审计净资产11.73%[13]