开源证券研报指出，金固股份从轮毂制造商，向多元赛道新材料科技平台升级。汽车轮毂领军企业，营 收及净利不断释放，延展机器人与两轮车应用空间。新材料与汽车轮毂主业相结合，铸造高性能、低成 本的阿凡达低碳车轮产品。借此公司正实现由"单一产品供应商"向"新材料科技平台"的战略转型。公司 与九号科技有限公司签订战略合作协议，拓展两轮车车轮及车架领域。公司正式进入电动两轮车新兴市 场，利用现有技术优势快速切入，有望开辟全新增长空间。公司已与智元机器人、鹿明机器人、智身科 技等企业建立合作关系，并成立了杭州金固具身智能科技有限公司，引进专业人才团队，持续推动阿凡 达铌微合金等新材料的横向应用落地。公司正从以往专注于轮毂制造的"单一产品供应商"，逐步转向以 新材料技术为核心、多元业务赛道协同发展的综合解决方案提供商。首次覆盖，给予"买入"评级。 ...

核心观点 - 报告认为中国公募基金行业正经历由“重规模”向“重回报”的深刻转型，“组合管理”理念的崛起是行业迈向成熟、实现长期主义的立身之本 [5] - 报告指出欧洲电动车市场在补贴政策落地后呈现高速增长，2025年11月欧洲9国新能源车销量同比+38.6%，其中法国、意大利纯电动车（BEV）销量增长尤为显著 [10][11][12] - 报告观察到半导体行业释放新一轮涨价信号，在AI需求井喷和供给侧产能缺口共同作用下，晶圆代工、存储和模拟芯片有望进入价格上行期 [15] - 报告认为北京再次放宽限购政策旨在激活年末市场热度，通过降低购房门槛和成本来稳定市场预期，预计将对成交产生直接拉动作用 [21][22][25] - 报告关注到领益智造通过收购英伟达核心液冷供应商立敏达，强化了其在AI服务器“散热+电源”领域的布局，有望打开远期增长空间 [27][28] - 报告指出金固股份正从传统轮毂制造商向以新材料技术为核心的多元赛道科技平台升级，其自研的阿凡达铌微合金材料正拓展至两轮车、机器人等新领域 [32][33][34] - 报告认为中国金茂在行业逆势中销售表现强劲，2025年上半年销售金额同比+19.6%，且通过优化货值结构和财务状况，展现出穿越周期的盈利修复能力 [36][37][39] 总量研究（策略） - 2025年5月中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，标志着公募行业开启深层次的“组合管理觉醒”，推动行业向“重回报”、“重客户”转型 [5] - 成熟市场的资产管理秉持“组合先于观点、配置先于择时”的理念，其核心在于承认市场不可预测，但可通过有纪律的组合管理稳定获取风险调整后的超额回报 [6] - 组合管理的三大核心目标是多维暴露控制、超额收益生成和下行风险管理，其四个基本步骤包括基准设定、工具选择、绩效评估和动态调整 [7] - 当前公募基金面临两大转型挑战：一是考核机制由“短”变“长”、由“重规模”变“重收益”；二是需要突破投研协同的壁垒，构建数字投研一体化体系 [8] 行业研究（电力设备与新能源） - 2025年11月欧洲9国新能源车销量为28.1万辆，同比+38.6%，新能源车渗透率达到34.3%，同比提升9.0个百分点 [10] - 纯电动车（BEV）销量为19.0万辆，同比+40.5%；插电式混合动力车（PHEV）销量为9.1万辆，同比+35.0% [10] - 分国家看：德国BEV销量5.6万辆（同比+58.5%），拟于2026年重启补贴；法国BEV销量3.4万辆（同比+47.5%），渗透率达25.8%；意大利BEV销量1.5万辆（同比+131.4%），补贴落地效果显著；西班牙BEV销量0.9万辆（同比+60.9%） [11][12] - 投资建议覆盖锂电池、锂电材料、结构件、电源/电驱系统、汽车安全件及充电桩等多个产业链环节，推荐标的包括宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、天赐材料、铭利达、威迈斯、通合科技等 [13] 行业研究（电子） - AI需求井喷叠加供给侧产能缺口，半导体行业释放价格周期上行信号，代工价格、存储芯片、模拟芯片纷纷开启涨价计划 [15] - 晶圆代工方面：中芯国际2025年第三季度产能利用率达95.8%，华虹公司产能利用率高达109.5%；中芯国际、世界先进已对8英寸BCD工艺平台产品涨价约10% [16][17] - 存储芯片方面：自7月底至报告期，NAND价格指数上涨173%，DRAM价格指数上涨169%；存储模组厂反馈NAND缺货程度超以往，库存仅能维持至2026年第一季度 [18] - 模拟芯片方面：ADI计划自2026年2月1日起对全系列产品平均涨价约15%；此前德州仪器（TI）已于第三季度涨价10%-30% [19] - 受益标的包括：代工环节的中芯国际、华虹公司；存储环节的江波龙、兆易创新、北京君正；模拟环节的圣邦股份、纳芯微、思瑞浦等 [19] 行业研究（地产建筑） - 2025年12月24日，北京出台新政：将五环内非京籍家庭购房社保/个税年限由3年减至2年，五环外由2年减至1年；支持多子女家庭在五环内增购1套住房；商贷利率不再区分首套与二套；二套公积金贷款首付比例由30%降至25% [21] - 政策效果方面：2025年四季度北京市场热度下降，11月新房成交套数同比-45.9%，二手房同比-21.9%；历史经验显示，2024年9月及2025年8月的限购放松均对成交有直接拉动作用 [25] - 投资建议推荐三类标的：强信用房企如绿城中国、招商蛇口；住宅与商业双轮驱动房企如华润置地、龙湖集团；优质物管公司如华润万象生活、保利物业 [26] 公司研究（领益智造） - 公司拟以8.75亿元现金收购立敏达35%股权，并通过表决权委托合计控制其52.78%表决权，立敏达将纳入合并报表 [27] - 立敏达是英伟达RVL/AVL名录上的核心液冷供应商，产品包括服务器液冷快拆连接器、液冷歧管、散热模组等，客户涵盖英伟达、英特尔、富士康等 [28] - 此次收购将强化公司在AI服务器领域“散热+电源”的协同布局，公司预计2025/2026/2027年归母净利润为25.16/35.75/47.65亿元 [27] - 公司形成“消费电子+机器人+AI服务器”三轮驱动，在机器人领域已完成超过5000台人形机器人硬件/整机组装服务，客户超20家企业 [30] 公司研究（金固股份） - 公司正从轮毂制造商向新材料科技平台升级，核心是自研的革命性材料“阿凡达铌微合金”，用于生产高性能、低成本的低碳车轮 [32][33] - 公司积极扩张阿凡达车轮产能以匹配订单增长，并与九号公司战略合作，拓展电动两轮车车轮及车架市场 [34] - 公司布局机器人领域，已与智元机器人等企业合作，并成立具身智能科技公司，探索铌微合金的新应用场景 [34] - 报告预计公司2025-2027年营收分别为42.78、61.08、88.82亿元，归母净利润分别为0.64、3.31、10.03亿元 [32] 公司研究（中国金茂） - 2025年上半年，公司实现销售金额534亿元，同比逆势增长19.6%，首次进入克而瑞销售排名前10位 [36][37] - 截至2025年上半年，公司未售货值约3200亿元，其中88%位于一二线城市，一线城市占比较2024年底提升9个百分点，货值结构优化 [37] - 公司财务状况稳健，2025年上半年新增融资平均成本为2.70%，较2024年底下降0.69个百分点；“三道红线”维持全绿 [39] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.1、15.6、16.2亿元 [36]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（首次）[1][3] - 核心观点：金固股份正从传统的轮毂制造商，向以新材料技术为核心、多元业务赛道协同发展的综合解决方案提供商进行战略升级，预计2025-2027年营收与净利润将实现高速增长[3][4] 公司概况与战略转型 - 公司成立于1996年，总部位于杭州，2010年在深交所主板上市，历经近三十年的行业深耕，正从“单一产品供应商”转向“新材料科技平台”[3][12] - 公司发展分为三个阶段：1996-2012年的初创至上市时期；2012-2020年的转折与谋变时期，期间启动并研发了阿凡达铌微合金项目；2020年至今的转型破局时期，以阿凡达低碳车轮为核心推动战略升级[12][15][16] - 公司股权架构较为分散，实际控制人及其一致行动人合计持股14.09%，并引入了多家地方国资共同治理[22] - 公司计划以不超过13.63元/股的价格，回购3000万至6000万元股份，用于员工持股计划或股权激励，彰显长期信心[23] 主营业务与财务表现 - 主营业务为汽车轮毂，产品全面覆盖乘用车、商用车及特种车辆，并正加速向机器人、低空飞行器等新兴领域拓展[17] - 2025年前三季度实现营收30.86亿元，同比增长6.91%；归母净利润0.42亿元，同比增长29.77%[24] - 公司预计2025-2027年营收分别为42.78亿元、61.08亿元、88.82亿元，同比增速分别为27.4%、42.8%、45.4%[3][5] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为0.64亿元、3.31亿元、10.03亿元，同比增速分别为175.7%、418.1%、203.0%[3][5] - 盈利水平企稳回升，毛利率预计从2025年的16.3%提升至2027年的27.8%，净利率预计从2025年的1.5%提升至2027年的11.3%[5][29] 核心技术：阿凡达铌微合金 - 公司通过十余年研发，推出革命性新材料——阿凡达铌微合金，其强度最高可达2000MPa，兼具高强度、高韧性、低成本及低碳排放的综合优势[4][38] - 该材料强度是铝合金的5至6倍，是普通钢轮的约3倍，与钛合金相比，强度可达其2倍，但密度为其约1.7倍，可实现降本减重[21][39] - 阿凡达低碳车轮在乘用车领域，与铝合金车轮重量相当但成本更低，制造碳排放仅为铝合金车轮的约1/6；在商用车领域，比普通钢轮更轻、精度更高、强度更大[21] - 公司构建了覆盖“人才-材料-工艺-设备-专利”的全栈自主研发生态，拥有超过200人的研发团队，全球累计获得专利授权200余项，构筑了严密的技术壁垒[40][41][45] 汽车轮毂主业：产能扩张与客户拓展 - 为匹配下游订单增长，公司正积极推进阿凡达车轮产能建设，2024年底有5条产线，2025年新增8条，预计2026年还将新建及改造约10条产线[56] - 阿凡达车轮年产能预计将从2024年的400万只大幅增长至2028年的5000万只[58] - 客户结构持续优化，国内市场已进入比亚迪、奇瑞、长安、上汽通用等供应链；海外市场已成为通用、大众、福特等品牌的全球一级供应商，并获得多个重要定点[57][60][79] - 其中，某美国定点项目规划生命周期10年，前五年销售金额预计约1.58亿美元；某德国全球龙头车企的欧洲新能源车型定点计划于2027年量产[60] 新应用领域拓展 - **两轮车市场**：顺应2025年9月生效的电动自行车“限塑令”新国标，公司与九号科技有限公司签订战略合作协议，共同推进阿凡达铌微合金在电动两轮车车轮及车架领域的应用，开辟全新增长空间[4][61][65] - **机器人领域**：公司已与智元机器人、鹿明机器人、智身科技等企业建立合作，并成立了杭州金固具身智能科技有限公司，探索阿凡达铌微合金在机器人结构件等新场景的应用[4][70][74][76] 盈利预测与估值 - 分业务预测显示，汽车零部件制造业务2025-2027年营收预计为32.64亿元、46.81亿元、61.65亿元；两轮车业务预计2026年贡献营收4.50亿元；机器人业务预计2027年贡献营收4.40亿元[81] - 当前股价8.46元对应2025-2027年市盈率（PE）分别为131.8倍、25.4倍、8.4倍[3][5] - 与可比公司（万丰奥威、立中集团、今飞凯达）2026-2027年平均PE 25.5倍、21.5倍相比，公司未来两年估值更低[85][86]

公司股价与交易表现 - 12月25日盘中，公司股价上涨2.01%，报8.63元/股，成交额2.66亿元，换手率3.39%，总市值85.91亿元 [1] - 当日资金流向显示，主力资金净流入320.60万元，特大单净买入88.13万元，大单净买入232.47万元 [1] - 公司股价今年以来累计下跌17.26%，但近5个交易日上涨11.07%，近20日下跌2.92%，近60日下跌31.18% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为10月13日，当日龙虎榜净卖出3108.40万元，买入总额6753.14万元（占总成交额16.38%），卖出总额9861.54万元（占总成交额23.92%）[1] 公司基本面与业务构成 - 公司位于浙江省杭州市，成立于1996年6月24日，于2010年10月21日上市 [1] - 公司主营业务为汽车车轮的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：汽车零部件制造65.51%，钢贸业务27.18%，其他业务7.31% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入30.86亿元，同比增长6.91%；实现归母净利润4200.73万元，同比增长29.77% [2] 公司股东与分红情况 - 截至12月10日，公司股东户数为5.04万户，较上期增加19.44%；人均流通股为18238股，较上期减少16.27% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利3.39亿元，近三年累计派现2179.12万元 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-轮胎轮毂 [2] - 公司所属概念板块包括：数字货币、区块链、固废处理、汽车后市场、阿里概念等 [2]

沪深两市主力资金持续净流出概况 - 截至12月23日收盘，沪深两市共有456只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] 主力资金净流出持续时间最长的公司 - 金固股份连续26日主力资金净流出，排名第一，累计净流出11.39亿元，期间股价下跌16.99% [1] - 纳微科技连续25日主力资金净流出，位列第二，累计净流出1.44亿元，期间股价下跌17.00% [1][4] - 汤姆猫连续21日主力资金净流出，累计净流出10.61亿元，期间股价下跌15.33% [1] - 云赛智联连续21日主力资金净流出，累计净流出3.28亿元，期间股价下跌7.63% [2] - 易华录连续21日主力资金净流出，累计净流出2.79亿元，期间股价下跌19.44% [2] 主力资金净流出总规模最大的公司 - 和而泰主力资金净流出金额最大，连续13天累计净流出48.34亿元，期间股价下跌27.33% [1] - 摩尔线程-U紧随其后，8天累计净流出30.89亿元，期间股价下跌28.08% [1] - 雷科防务连续6天累计净流出17.55亿元，期间股价下跌13.63% [1] - 三六零连续12天累计净流出17.28亿元，期间股价下跌14.83% [1] - 中国铀业连续6天累计净流出17.12亿元，期间股价下跌17.02% [1] 主力资金净流出占成交额比例较高的公司 - 顺鑫农业主力资金净流出占成交金额的比例排名居首，该股近6日下跌2.13% [1] - 金城医药主力资金净流出比例达17.91%，连续14天净流出2.47亿元，期间股价下跌15.27% [2] - 能特科技主力资金净流出比例达17.01%，连续7天净流出1.50亿元，期间股价下跌8.47% [4] - 飞乐音响主力资金净流出比例达15.28%，连续7天净流出2.38亿元，期间股价下跌12.02% [2] - 锦龙股份主力资金净流出比例达14.62%，连续9天净流出3.03亿元，期间股价下跌10.33% [2] 资金持续流出但股价表现相对抗跌或上涨的公司 - 斯瑞新材连续9天主力资金净流出11.25亿元，但期间股价逆势上涨20.68% [1] - 宏达股份连续10天主力资金净流出4.34亿元，但期间股价上涨15.40% [1] - 利群股份连续5天主力资金净流出3.51亿元，但期间股价上涨8.82% [2] - 南方航空连续5天主力资金净流出2.16亿元，但期间股价上涨6.95% [3] - 华峰化学连续6天主力资金净流出1.74亿元，但期间股价上涨6.26% [3]

股东持股变动 - 河北中重冷轧材料有限公司与河北纵横集团丰南钢铁有限公司于2025年12月17日至19日通过集中竞价交易方式合计减持金固股份9788669股 [1] - 此次减持股份数量占公司总股本比例为0.98% [1] - 减持后，上述股东合计持股比例由5.98%降至5.00% [1] 股东身份变化 - 因持股比例触及5%整数倍，河北中重冷轧材料有限公司与河北纵横集团丰南钢铁有限公司不再是金固股份持股5%以上股东 [1]

公司业务进展 - 公司于12月22日再次收到某头部知名新能源汽车主机厂的定点通知书，将为其乘用车开发阿凡达低碳车轮产品 [1] - 这是公司累计获得的该客户的第十几款乘用车项目定点，标志着公司在新能源汽车轻量化零部件领域的市场竞争力进一步凸显 [1] - 此次定点涉及的产品为公司核心轻量化产品阿凡达低碳车轮，预计量产时间为2026年6月 [2] 客户关系与市场认可 - 连续获得同一头部客户的多项目定点，充分体现了客户对阿凡达低碳车轮产品的高度认可与持续接受 [2] - 合作深化印证了市场对该产品需求的稳步增长，也意味着公司在该细分领域的品牌影响力进一步巩固 [2] - 连续获得头部客户订单，巩固了公司在新能源汽车零部件供应链中的地位 [4] 产品与技术优势 - 阿凡达低碳车轮是公司经过近十年研发，于2020年底推出的产品，在工艺、设备等方面建立了较高技术壁垒 [3] - 公司是国家级、省级知识产权示范企业，并通过国家知识产权优势企业复核，拥有完善的研发体系和科技成果产业化经验 [3] - 该产品具备外观新颖、重量轻、强度高、精度高、抗变形能力强、平衡性好、安全性高及性价比高等多重优势 [3] - 产品能够更好满足新能源汽车对轻量化、高性能零部件的需求，公司未来将持续推动阿凡达低碳车轮对传统车轮的全面替代 [3] 财务与业绩影响 - 由于产品预计2026年6月量产，因此对本年度的收入及利润水平不产生影响 [4] - 长期来看，此次合作为公司未来业绩增长奠定基础，有力彰显了公司的增长潜力与核心价值 [4] 行业趋势与前景 - 作为新能源汽车产业链的重要一环，轻量化零部件对提升整车续航里程、降低能耗具有关键作用 [2] - 随着新能源汽车行业持续扩容及轻量化趋势深化，公司阿凡达低碳车轮产品的市场空间有望进一步打开 [4]

新产品和新技术研发 - 公司于2020年底推出阿凡达低碳车轮[3] 市场扩张和并购 - 公司再次收到阿凡达低碳车轮项目定点通知[2] - 公司已累计获客户十几款乘用车项目定点[3] 未来展望 - 定点项目预计明年六月量产[4] - 定点项目预计对本年度收入及利润无影响[4]

股权结构 - 信息披露义务人合计持股比例降至5%，不再是公司持股5%以上股东[1] - 河北中重冷轧材料有限公司注册资本6000万元，新联冶（北京）国际贸易有限公司持股80%，沈国海持股20%[8] - 河北纵横集团丰南钢铁有限公司注册资本800000万元，上海澈桐贸易有限公司持股45%，浙江弘承新能源有限公司持股40%，河北纵横钢铁集团有限公司持股15%[9][10] - 孙纪木持有信息披露义务人的同一实际控制人河北新华联合冶金控股集团有限公司90%股份[13] - 孙纪木持有振德医疗13322560股股份，占振德医疗总股本的5.00%[13] 权益变动 - 本次权益变动目的是信息披露义务人基于自身需要减持公司股份[17] - 未来12个月内信息披露义务人增减持金固股份的可能性尚不确定[18] - 本次权益变动通过集中竞价交易减持股份所致[20] - 权益变动前，两公司合计持股59561187股，占总股本5.98%[21] - 权益变动后，两公司合计持股49772518股，占总股本5.00%[21] - 河北中重冷轧材料有限公司本次变动前持股24384611股，占比2.45%，变动后持股19531342股，占比1.96%[22] - 河北纵横集团丰南钢铁有限公司本次变动前持股35176576股，占比3.53%，变动后持股30241176股，占比3.04%[22] - 2025年12月17 - 19日，河北中重冷轧材料有限公司集中竞价减持4853269股，减持比例0.49%，减持均价7.87[23] - 2025年12月18 - 19日，河北纵横集团丰南钢铁有限公司集中竞价减持4935400股，减持比例0.50%，减持均价7.85[23] - 本次两家公司合计减持9788669股，减持比例0.98%[23] - 2025年12月15日，河北中重冷轧材料有限公司减持200000股，占比0.02%，减持后信息披露义务人持股比例由6.00%降至5.98%[26] 影响与展望 - 本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人变更，对公司日常经营、决策无重大影响[25] - 信息披露义务人不排除未来12个月内继续增减在金固股份的权益股份[35] 公司信息 - 上市公司为浙江金固股份有限公司，股票代码002488[35]

减持情况 - 2025年12月17 - 19日，两公司合计减持9,788,669股，占总股本0.98%[3][4] - 河北中重冷轧减持4,853,269股，比例0.49%，均价7.87元[5] - 河北纵横丰南钢铁减持4,935,400股，比例0.50%，均价7.85元[5] 持股变化 - 减持后两公司合计持股49,772,518股，比例由5.98%降至5.00%[4] - 权益变动后，两公司持股占总股本5.00%，占扣除回购后股本5.04%[6] 其他 - 本次权益变动符合法规，不影响控制权、治理和经营[8] - 《简式权益变动报告书》同日披露于巨潮资讯网[10]