纪要涉及的公司 富春环保 纪要提到的核心观点和论据 - **2024 年业绩情况**：整体业绩平稳，全年净利润增幅 22%，扣非后增长 15%；三季度增幅大，四季度因商业减值和汇丰纸业拆迁利润下降，拆迁赔偿少影响净利润约六七千万；热电联产板块售电量和售气量增长，有色金属和资源化业务增加电解铜业务延伸产业链，总体销售收入和利润增长[2][3] - **热电联产板块扩建项目**：长安能源扩建项目和铂瑞万载项目基本建成，处于调试测试阶段，预计 2025 年底投产；义乌项目已于 2024 年 5 月投产[2][4] - **热电联产板块产品定价**：依据当地价格，包括国家发改委定价及各省份具体电价，同时根据煤炭成本享受煤热联动机制[6] - **2024 年煤炭价格下行影响**：虽带来红利，但热电联产板块毛利率仍下降，因气价下降、江苏新港热电项目亏损和万载扩建项目受锂电池行业不景气影响[7] - **2025 年一季度业绩**：表现良好，得益于煤价下跌和贵金属价格上涨，实现较大利润增长[2][8] - **江苏新港热电项目情况**：下游大客户占比约 50%，主要供电给售电公司，每小时提供五六十吨热负荷；2018 年更换大锅炉后因大客户未预期生产未达盈亏平衡点，受长江大保护政策影响化工园区企业搬迁，热负荷不足[9][10] - **应对煤价波动措施**：通过全资子公司新能源公司采购煤炭增强谈判优势，准确判断煤价走势；采取策略调整节奏，均摊平滑成本[12] - **向 IDC 提供供热服务**：总部曾有 IDC 项目，因政策限制停止；近期关注绿电直供 IDC 项目，正沟通阿里巴巴机柜租赁项目可行性[13][14] - **新项目指标获取**：新审批项目困难，通过并购或合作方式获取指标，审批包括环评、能评等，政府倾向大企业，采用曲线救国方式相对容易获取[16] - **新建项目产能爬坡**：热电联产项目产能爬坡通常需 3 到 5 年，取决于园区成熟度和招商引资力度[17] - **有色金属资源综合利用板块**：2024 年获 60 万吨一般固废处置牌照，实施一期 5 万吨扩建，2025 年一季度动工扩建另外 5 万吨；宏观经济影响下原材料采购压力增大，开展电解铜及初期定加工产业链[18] - **金属资源业务套期保值**：内部讨论过套期保值方案，2024 年制定年度策略，但因库存增加大，套期保值意义不大；主要回收锡产品总量小且可控，不适合单独套期保值，行业采用点价模式，整体风险可控[21][22] - **环境检测业务**：侧重二恶英在线检测，与浙江大学合作开发，获官方认可，但因缺乏政策支持，市场需求未完全打开，处于亏损状态，每年亏损几百万[23] - **拆迁补偿款影响**：2024 年收到 1.16 亿元拆迁补偿款全部计入利润，对归母净利润有直接影响；剩余 1.7 亿元补偿款，汇丰纸业 2000 万元预计 2025 年收回，母公司 1.5 亿元收回时间不确定[24][25] - **碳排放配额**：目前有约 95 万吨碳排放配额结余，体量大的项目通常配额更多，最终取决于运营和下游园区热负荷情况[27][28] - **分红规划**：分红稳定，约 1.5 至 2 元之间，按净利润规模分配，比例在 60%至 65%以上，远超监管要求，未来趋势预计不变[29][30] - **2025 年资本开支**：包括扩建项目和资源化项目，基本能完成，总体资金需求不大，如汇鑫小贷等扩建项目剩余额度约一两千万，汇金项目总规模约一亿[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新港热电积极洽谈周边工业企业增加供气需求，但引进企业需时间，用气量不确定，供气范围理想在 10 公里以内，目前洽谈未落地[11] - 供热和供电合作模式取决于合作方数据基地建设位置，需考虑供热半径和数据半径匹配[15] - 5 万吨项目预计 2025 年基本建完，最快年底投产，若不能则 2026 年上半年投产；项目总牌照 10 万吨，一阶段 5 万吨基本可满产，后续 5 万吨需两到三年满产[19][20]

文章核心观点 - 4月14日晚间富春环保发布2024年年度报告及2025年第一季度报告，业绩“双增”，在循环经济模式下凭借技术革新与产能扩张展现发展韧性 [1] 循环经济双轮驱动 核心业务全面发力 - 2024年热电联产业务表现稳健，清洁电能和清洁热能产销量双增长，清洁电能销售量12.64亿千瓦时、生产量15.51亿千瓦时，清洁热能销售量1013.91万蒸吨、生产量1081.61万蒸吨 [2] - 子公司铂瑞义乌高新区智慧能源中心热电联产项目2024年5月投运，新增装机容量9兆瓦、锅炉蒸发量180吨/小时，推动公司总装机容量提升至340兆瓦，锅炉蒸发量达4240吨/小时 [2] - 2024年有色金属资源综合利用（精锡）产销量双增长，销售量4389.25吨、生产量4662.31吨，主要因遂昌汇金新增生产工艺及市场需求旺盛 [3] - 子公司遂昌汇金与汇金环保危废处置能力达6.7万吨/年，产能利用率持续提升 [3] - 污泥资源化业务中紫石固废项目一期300吨/天产能全年处置污泥4.28万吨，二期规划将提升处理能力 [3] - 环境监测治理业务聚焦二噁英防治与碳排放管理，二噁英在线快速检测系统填补国内空白，2024年碳排放配额交易获利2533.75万元，期末结余配额94.96万吨 [3] 重视股东回报 分红比例连续三年超50% - 公司坚持高比例分红回馈投资者，2022 - 2024年度分别派现1.73亿元、1.3亿元、拟派1.3亿元，分红比例均超50% [4] - 公司通过“并购 + 复制”模式业务覆盖四省形成区域能源网络，在建项目预计投产后新增装机容量30兆瓦巩固热电联产优势 [4] - 公司未来将做大做强节能产业，做深做精固废等业务，探索发展新业务，推广节能产业基地 [4]

文章核心观点 公司2024年及2025年一季度业绩增长，清洁能源与有色金属资源化业务发展良好，坚持稳定分红政策，未来将围绕主业深化布局提升竞争力 [1][2][3][4] 业绩表现 - 2024年实现营业收入52.53亿元，同比增长18.29%；归母净利润2.41亿元，同比增长22.71% [1] - 2025年一季度实现营业收入11.23亿元，同比增长12.82%；归属于上市公司股东的净利润9574万元，同比增长403.14%；扣非净利润4767万元，同比增长355.58%；经营活动现金流净额同比增长近6倍至2.23亿元 [1] 清洁能源业务 - 2024年清洁电能销售126.45亿千瓦时，同比增长10.39%；清洁热能销售1013.91万吨蒸汽，同比增长2.24% [2] - 持续推进热电联产项目扩建，铂瑞义乌项目已投运，新增装机9兆瓦、蒸发量180吨/小时；常安能源、铂瑞万载等项目扩容进展顺利，热电联产总装机规模增至340兆瓦，蒸发能力达4240吨/小时 [2] 有色金属资源化业务 - 2024年精锡销售量达4389吨，同比增长50.3%；黄金销售近400千克，白银达1.84万吨，电解铜突破3000吨 [3] - 生产端工艺优化，带动产品品质与回收率提升，该板块成为重要增长引擎，具备持续拓展空间 [3] 分红政策与发展规划 - 2024年度拟每10股派发现金红利1.50元(含税)，坚持稳定分红政策 [4] - 2025年将围绕“热电联产、资源化利用、环保技术”三大主业协同发力，深化布局提升运营质量和竞争力 [4]

资金往来情况 - 审计公司对富春环保2024年度相关资金往来情况发表专项审计意见[3] - 南昌市政建设集团期初余额66.61万元，年度偿还66.61万元[10] - 某主体期初692.45万元，占用410.32万元，偿还543.09万元，期末15017.2万元[10] - 瑞能源(义乌)年度往来30.42万元，偿还15.15万元，期末15.26万元[10] - 制能源(新干)期初34337.65万元，占用1467.20万元，偿还4631.29万元，期末32378.56万元[10]

内部控制审计 - 审计公司对富春环保2024年12月31日财务报告内控有效性审计[3] - 董事会负责建立健全和评价内控有效性[4] - 审计公司对内控有效性发表意见并披露重大缺陷[5] 审计结果 - 内控有固有局限，推测未来有效性有风险[6] - 审计公司认为公司于2024年12月31日保持有效财务报告内控[7][8]

议案审议 - 通过2024年度利润分配预案等多项议案[1][3][4][5][6][7][8] - 部分议案提交2024年年度股东大会表决[1][5][6][7] 担保数据 - 累计已审批对外担保总金额350,000万元[5] - 截至2025年3月底实际对外担保余额162,727.12万元[5] 表决结果 - 各议案表决3票同意，0票反对，0票弃权[2][3][4][5][6][7][8]

会议召开情况 - 2024年召开8次董事会会议，独立董事出席8次[2] - 2024年召开3次临时、1次年度股东大会，独立董事出席4次[2] 意见发表情况 - 2024年4次专门会议独立董事对议案发表意见[4] 工作时间 - 2024年独立董事累计现场工作17天[5] 未提议事项 - 2024年独立董事未提议召开董事会等事项[7]

会议召开情况 - 2024年度召开8次董事会会议，独立董事出席8次[2] - 2024年度召开4次股东大会，独立董事出席4次[2] 意见发表情况 - 2024年4次专门会议，独立董事对多项议案发表意见[4] 工作时间 - 2024年独立董事累计现场工作时间19天[5] 未提议事项 - 2024年度未提议召开董事会等3类事项[7]

会议召开情况 - 2024年度召开8次董事会会议，独立董事出席8次[2] - 2024年度召开3次临时股东大会、1次年度股东大会，独立董事出席4次[2] 意见发表情况 - 2024年4次专门会议独立董事分别对3、7、1、1项议案发表意见[4] 工作时间与提议情况 - 2024年独立董事现场工作20天[5] - 2024年度未提议召开董事会等事项[7]

人事变动 - 非独立董事蔡翘因上级调用辞职，不再担任公司任何职务，未持股[1] - 拟增补刘犇为第六届董事会非独立董事候选人[1] - 刘犇现任南昌市政公用集团规划管理部部长，未持股[5] 董事会结构 - 兼任高管及职工代表董事人数未超董事总数二分之一[2]