业绩总结 - 公司2024年第一季度营收实现110.8亿元，同比增长7.05%[2] - 公司2024年第一季度归母净利润实现12.1亿元，同比增长39.37%[2] - 公司2024年第一季度经营净现金流实现0.76亿元，同比下降4.66%[2] - 公司2024年第一季度毛利率稳步增长至42.13%，同比增长1.35个百分点[3] - 公司2024年第一季度所得税率由13.1%下降至10.1%，帮助公司释放利润增长弹性[3] 未来展望 - 公司预计2026年每股收益为0.47元，对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”投资评级[4] - 公司2025年预测主营收入为639.4亿元，增长率为8.7%[6] - 公司2026年预测归母净利润为104.5亿元，增长率为17.0%[6] - 公司2026年预测ROE为9.0%[6] 风险提示 - 公司风险提示包括宏观经济下行风险、行业竞争加剧、成本下降不及预期等[5] 分析师信息 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[8] - 肖燕南专注于次高端白酒和软饮料板块的研究[9] - 廖望州是香港中文大学硕士，CFA，擅长啤酒、卤味、徽酒领域的研究[10]

业绩总结 - 公司2024年一季度总营收为11.08亿元，同比增长7.05%[1] - 归母净利润达1.21亿元，同比增长39.37%[1] - 公司销量微增0.77%至26.38万吨，高档啤酒产品销量同比增长15.05%[1] - 公司24Q1扣非归母净利润同比增长45.79%至1.04亿元，扣非归母净利率为9.41%[1] - 公司24Q1毛利率达42.13%，同比增长1.35pct，销售费用率为16.62%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营收分别为58.19/62.44/66.43亿元，同比增长8.2%/7.3%/6.4%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.41/8.45/9.55亿元，同比增长18.8%/14.0%/13.0%[1] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动、高端化进程不及预期、省外渠道拓展不及预期、食品安全问题等[2] 市场展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到6,643亿元，较2023年增长23.6%[3] - 2026年预计净利润率将达到14.37%，较2023年提升2.78个百分点[3] - 公司资产负债率在2023年至2026年间逐渐下降，2026年预计为29.53%[3]

业绩总结 - 公司在2024年一季度实现营收110.8亿元，同比增长7.05%，归母净利润为12.1亿元，同比增长39.37%[1] - 公司24Q1啤酒销量同比增长0.77%，高档啤酒产品销量同比增长15.05%，结构升级和货折改善带动毛利率同比增加1.3%[1] - 公司预计2024-2026年的每股收益分别为0.34元、0.39元、0.43元，维持目标价为10.2元，维持“增持”评级[1] - 公司营业收入预计2024年将达到582.6亿元，净利润预计为74.5亿元，每股净收益预计为0.34元[1] - 公司经营利润率预计2024年将达到11.5%，净资产收益率预计为7.2%，投入资本回报率预计为4.6%[1] 未来展望 - 2026年珠江啤酒预计营业总收入将达到6,707百万人民币，较2022年增长约36.1%[2] - 珠江啤酒的净利润预计在2026年将达到952百万人民币，呈逐年增长趋势[2] - 公司的EBIT率预计在2026年将达到13.4%，较2022年增长约3.8个百分点[2] 投资评级 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三种，其中中性评级相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%[10] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三种，中性评级基本与沪深300指数持平[10]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入11.08亿元，较上年同期增长7.05%[3] - 归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，较上年同期增长39.37%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.04亿元，较上年同期增长45.79%[3] - 经营活动产生的现金流量净额7623.40万元，较上年同期下降4.66%[3] - 基本每股收益0.0546元/股，较上年同期增长39.29%[3] - 加权平均净资产收益率1.21%，较上年同期增加0.31%[3] - 本报告期末总资产140.63亿元，较上年度末下降3.13%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益100.97亿元，较上年度末增长1.21%[3] - 2024年第一季度营业总收入11.08亿元，较上期10.35亿元增长约7.05%[14] - 2024年第一季度营业总成本10.09亿元，较上期9.55亿元增长约5.7%[14] - 2024年第一季度净利润1.26亿元，较上期0.92亿元增长约37.16%[15] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润1.21亿元，较上期0.87亿元增长约39.37%[15] - 2024年第一季度基本每股收益0.0546元，较上期0.0392元增长约39.29%[16] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金11.77亿元，较上期10.96亿元增长约7.32%[17] - 2024年第一季度经营活动现金流入小计11.92亿元，较上期11.21亿元增长约6.32%[17] - 2024年第一季度负债合计38.97亿元，较上期44.78亿元减少约12.98%[14] - 2024年第一季度所有者权益合计101.66亿元，较上期100.40亿元增长约1.26%[14] - 2024年第一季度负债和所有者权益总计140.63亿元，较上期145.18亿元减少约3.13%[14] 资产负债项目关键指标变化 - 交易性金融资产比上年末下降74.38%，主要因结构性存款减少[6] - 短期借款比上年末下降32.36%，主要因偿还银行借款[6] - 截至2024年3月31日，公司货币资金期末余额67.015亿元，期初余额70.936亿元[12] - 截至2024年3月31日，公司交易性金融资产期末余额4030.18万元，期初余额1.5729亿元[12] - 截至2024年3月31日，公司应收账款期末余额2344.64万元，期初余额2243.31万元[12] - 截至2024年3月31日，公司存货期末余额18.39亿元，期初余额18.043亿元[13] - 截至2024年3月31日，公司固定资产期末余额30.35亿元，期初余额29.8亿元[13] - 截至2024年3月31日，公司短期借款期末余额10.81亿元，期初余额15.98亿元[13] - 截至2024年3月31日，公司应付账款期末余额5.3342亿元，期初余额4.8739亿元[13] 股东持股情况 - 中国建设银行股份有限公司－鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金期初持股613.79万股，占总股本0.28%，期初转融通出借股份45.31万股，占总股本0.02%；期末持股531.67万股，占总股本0.24%，期末转融通出借股份20.7万股，占总股本0.01%[10] - 广州产业投资控股集团有限公司持有无限售条件股份数量11.98亿股，为前10名无限售条件股东中持股最多[8] 业务线（啤酒）数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司啤酒销量26.38万吨，同比增长0.77%，高档啤酒产品销量同比增长15.05%[11] 现金流量数据关键指标变化 - 经营活动现金流出小计2024年Q1为11.16亿元，2023年Q1为10.41亿元[18] - 经营活动产生的现金流量净额2024年Q1为7623.40万元，2023年Q1为7995.72万元[18] - 投资活动现金流入小计2024年Q1为12.75亿元，2023年Q1为22.90亿元[18] - 投资活动产生的现金流量净额2024年Q1为1.72亿元，2023年Q1为4.10亿元[18] - 筹资活动现金流入小计2024年Q1为11.58亿元，2023年Q1为3.00亿元[18] - 筹资活动产生的现金流量净额2024年Q1为 - 5.26亿元，2023年Q1为2.95亿元[18] - 现金及现金等价物净增加额2024年Q1为 - 2.77亿元，2023年Q1为7.85亿元[18] - 期初现金及现金等价物余额2024年Q1为15.21亿元，2023年Q1为14.17亿元[18] - 期末现金及现金等价物余额2024年Q1为12.44亿元，2023年Q1为22.02亿元[18] 报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[19]

上海中联（广州）律师事务所 关于广州珠江啤酒股份有限公司 2023 年度股东大会的 法律意见 广州市天河区天河路 383 号太古汇写字楼一座 23 楼 电话: 020-81888869 传真:020-85200809 邮编: 510620 关于广州珠江啤酒股份有限公司 上海中联（广州）律师事务所 2023 年度股东大会的法律意见 上海中联（广州）律师事务所 关于广州珠江啤酒股份有限公司 2023 年度股东大会的 法律意见 2024GZ 意见 0098 号 致：广州珠江啤酒股份有限公司 上海中联（广州）律师事务所（以下简称"本所"）接受广州珠江啤酒股份 有限公司（以下简称"公司"）委托，指派律师列席公司 2023 年度股东大会（以 下简称"本次股东大会"），对本次股东大会的召开进行见证。 本所根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、中国证 券监督管理委员会《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）、 《律师事务所从事证券法律业务管理办法》等中国现行法律、部门规章以及《广 州珠江啤酒股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）和《广州珠江啤 酒股份有限公司股东大会议事规则》的有关规 ...

股东大会参会情况 - 到会股东及代表10名，代表股份1,869,690,426股，占公司股份总数84.4742%[6] - 现场5名代表1,862,271,744股，占84.1390%；网络5人代表7,418,682股，占0.3352%[6] 议案表决结果 - 《公司董事会2023年度工作报告及2024年工作计划》同意1,869,611,826股，占99.9958%[8] - 《关于公司2024年度日常关联交易的议案》同意671,195,192股，占99.9997%[12] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》同意1,869,690,426股，占100%[14] 会议时间地点 - 现场会议2024年4月23日16:00召开，网络投票9:15 - 15:00[5] - 现场会议地点为广州珠江啤酒股份有限公司办公楼502会议室[6]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业总收入53.78亿元，归母净利润6.24亿元，扣非净利润5.57亿元，同比增长分别为9.13%、4.22%、4.63%[3] - 公司2023年度高档啤酒销量同比增长15.96%，产品吨价提升，但吨均营收下降约1.8%[3] - 公司2023年度毛利率42.82%，期间费用率22.05%，归母净利率11.59%，Q4毛利率27.7%，期间费用率32.8%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入为6533百万元，营业利润为1180百万元，净利润为1004百万元[9] - 公司2026年预计每股收益为0.44元，每股经营现金流为0.63元[9] - 公司2026年预计市盈率为17.85，市净率为1.57，EV/EBITDA为10.00[9] 公司评级 - 公司投资评级标准为买入，公司评级标准为增持[10] 财务指标 - 公司总资产收益率逐年增长，2026年预计为6.8%[9] - 公司净资产收益率逐年增长，2026年预计为8.8%[9] - 公司净利率逐年增长，2026年预计为15.1%[9] - 公司资产负债率逐年下降，2026年预计为21.8%[9] - 公司2026年预计总资产周转率为0.45[9] 公司信息 - 公司办公地址分别位于上海、武汉、北京和深圳[12]

保荐人员变动 - 计玲玲因工作安排调整不再担任持续督导保荐代表人[1] - 中信证券委派李想接替计玲玲，更换后持续督导保荐代表人为唐亮和李想[1] 保荐人员信息 - 李想现任中信证券投资银行委员会总监，曾负责或参与多个项目[1] 公告信息 - 公告发布时间为2024年4月8日[3]

业绩总结 - 公司在2023年实现收入53.8亿元，同比增长9.1%[1] - 公司高端啤酒销量同比增长15.96%，收入占比上升，吨价为3670元/吨，同比增长3.8%[1] - 公司销售费用率为15.2%，同比增长0.4pp，管理费用率同比增长0.5pp，整体净利率微降至12%[1] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.40元、0.46元，对应动态PE分别为23倍、19倍、17倍，维持“买入”评级[1] - 珠江啤酒2024年预计营业收入为55.2亿元，增长率为7.1%[1] - 预计2024年珠江啤酒归属母公司净利润为7.45亿元，增长率为19.47%[1] 新产品和新技术研发 - 预测2024-2026年珠江啤酒啤酒销量增速分别为4.0%、3.5%、3.0%[2] - 预测2024-2026年珠江啤酒啤酒吨价增速分别为3.0%、2.5%、2.0%[2] 市场扩张和并购 - 珠江啤酒2023年营业收入预计为53.78亿元，2026年预计增至65.81亿元[3] - 股东权益合计逐年增长，分别为100.40、105.24、111.10、117.60亿元[4]

财务数据 - 公司2023年全年营收为53.8亿元，同比增长9.1%[1] - 公司2023年归母净利润为6.2亿元，同比增长4.2%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为5.6亿元，同比增长4.6%[1] - 公司2023年第四季度实现营收8.3亿元，同比增长1.2%[1] - 公司2023年销量同比增长4.8%，吨价同比增长3.8%[2] - 公司2023年毛利率同比下降0.4%，归母净利率同比下降0.5%[3] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年营收将分别为624亿元、725亿元和774亿元，净利润分别为7.3亿元、7.7亿元和8.7亿元[4] - 公司全面摊薄EPS预计分别为0.33元、0.35元和0.39元，毛利率维持在43%-44%之间[4] 公司战略 - 公司深化“3+N”品牌战略，推出高端新品，产品力持续升级[3] - 公司扩充高端生产线，通过多种方式拓展营销渠道，提升品牌力声量[3] 评级及目标价 - 参考可比公司2024年平均估值为23倍，公司作为华南区域龙头，预计将持续受益于行业高端化趋势，给予2024年27倍PE不变，目标价9元，维持“优于大市”评级[4] 2026年展望 - 公司2026年预计每股收益将达到0.39元[7] - 2026年预计营业收入将达到673.8亿元[7] - 2026年预计EBITDA为133.3亿元[7] - 2026年预计净利润将达到89.8亿元[7] - 珠江啤酒2026年预计P/E为19.83倍[7]