财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长5% - 15%，盈利125,345.61万元–137,283.29万元，上年同期盈利119,376.77万元[2] - 扣除非经常性损益后的净利润比上年同期增长5% - 15%，盈利126,713.15万元–138,781.07万元，上年同期盈利120,679.19万元[2] - 基本每股收益盈利1.0494元/股 - 1.1493元/股，上年同期盈利0.9994元/股[2] - 2025年第二季度财务费用和投资收益相比去年同期合计的3.54亿明显下降[5] - 依靠跨境电商和新产品销售增加提升毛利率，预计归母净利润将增长[5] 各条业务线表现 - 第二季度有40天左右各生产基地产能受负面影响，预计第二季度收入与去年同期基本持平[5] 各地区表现 - 2025年4月2日美国对中国商品加征34%关税，对越南商品加征46%关税，4月9日对中国商品征收104%关税[4] - 越南和美国达成20%关税协议，低于去年中国出口至美国的25%关税[5] 管理层讨论和指引 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[2] - 业绩预告未经会计师事务所审计，具体数据将在2025年半年度报告披露[6]

公司业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为12.53亿元至13.73亿元 [1] - 公司预计2025年上半年净利润同比增长5%至15% [1]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年人形机器人将实现万台级量产，带动产业链放量，解决数据匮乏难题，推动其向更泛化、实用阶段发展，看好该产业 [6] - 机床&刀具领域受经济预期影响大，政策落地后行业基本面有望改善 [7] - 看好农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔，补贴政策倾斜使行业集中度提升 [9] - 美国补库和一带一路带动机械出海，工具类企业走势取决于关税博弈，看好矿山设备出口 [12] - 工程机械内销短期承压，出口增长，后续需求有望边际修复 [13] - 叉车内外销增速亮眼，制造业景气度回暖有望提升叉车内销销量 [14] - 轨交设备行业将受益于铁路投资增长、客流复苏和机车更新维保需求提升 [15] - 对等关税促使半导体设备国产替代加速，大基金三期推动半导体产业发展 [16][17] - 固态电池产业化在即，设备环节将最先受益 [19] - 光伏电池片产能加速出清，政策推动光伏组件涨价，市场有望回归健康竞争环境 [20] - 2025年低空经济发展有望全面提速，带动产业链发展和居民消费 [24] 各子行业总结 人形机器人 - 6月30日，均普智能旗下普智机器人获智元机器人通用产品认证，启动智元G1机器人和A2全人形机器人规模化生产 [3] - 7月1日，四川省提出加快推进人工智能创新产品研发，促进产品应用推广 [3] - 7月2日，步科推出第四代无框力矩电机及适配驱动器，可应用于具身智能产品关节 [3] - 7月3日，优必选在杭州成立新公司，拓展机器人制造和销售业务 [4] - 7月4日，湖北省人形机器人产业投资母基金成立，总规模100亿元，投向相关核心领域 [4] - 7月4日，上海表示将围绕大模型、语料数据和人形机器人培育开源生态体系 [5] - 7月6日，“新一代黑豹2.0”机器狗刷新世界纪录 [5] - 建议关注高复杂度灵巧手、丝杠量产与降本、谐波产业链、六维力传感器、机器人动捕与训练相关企业 [6] 机床&刀具 - 2025年5月，日本机床订单金额同比增长3.4%，内需订单下降，外需订单上升，对华机床订单同比上升10.6% [7] - 2025年1 - 5月，我国金属切削机床产量同比增长13.3% [7] - 建议关注整机、零部件和刀具层面相关企业 [7] 农业机械 - 2025年6月，中国农机市场景气指数为40.9%，环比和同比均下降，6个一级指数除经理人信心指数外均呈下降趋势 [8] - 2025年6月24日，全国小麦收购价格环比不变，玉米收购价格环比上涨0.66% [8] - 2025年1 - 5月，我国大、中、小型拖拉机产量分别同比-2.4%、-8.0%、-18.2% [8] - 2025年1 - 5月，拖拉机累计出口数量同比增长12.6%，累计出口金额同比增长31.2% [9] - 建议关注一拖股份 [9] 机械出海 - 中美关税博弈，美国补库使经济指标变化滞后，预计美联储短期不降息，工具类企业走势取决于关税博弈 [12] - 一带一路带动矿山机械出海，2025年5月，中国矿山机械出口额同比增长31.5% [12] - 建议关注工具类和矿山设备相关企业 [12] 工程机械 - 2025年5月，挖掘机销量同比增长2.1%，国内销量下降，出口销量增长 [13] - 预计2025年基建投资维持较高景气度，工程机械需求后续有望边际修复 [13] - 建议关注工程机械龙头企业 [13] 叉车 - 2025年5月，叉车销售同比增长11.8%，国内销量和出口量均增长 [14] - 2025年5月，叉车平均工作时长环比增长22.5%，开工率环比提升2.9个百分点 [14] - 2025年6月，我国制造业PMI为49.7%，环比提升0.2个百分点 [14] - 建议关注安徽合力、杭叉集团 [14] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组相关数据同比大幅增长，中国中车签订动车组高级修订单同比增长217.6% [15] - 2025年1 - 5月，全国铁路完成固定资产投资同比增长5.9%，五一和端午假期铁路旅客发送量同比增长 [15] - 建议关注时代电气、中国中车、中国通号 [15] 半导体设备 - 美国实施长臂管辖限制盟国半导体设备大厂，切断部分美国企业向中国出售半导体设计软件渠道，光刻机国产替代势在必行 [16] - 大基金三期注册资本3440亿元，推动半导体产业发展 [17] - 建议关注中科飞测、富创精密、正帆科技 [17] 固态电池设备 - 7月4日，安瓦科技全球首条GWh级新型固态电池生产线首批工程样件成功下线，产品安全性高，能量密度不断提升 [18] - 建亨奥能720V高压固态钠盐电池正式量产，项目总投资35亿元，分三期建设 [18] - 固态电池产业化将带动设备市场规模扩容，设备环节最先受益 [19] - 建议关注宏工科技、德龙激光等企业 [19] 新能源设备 - 7月1日，隆基绿能拟以募集资金向子公司增资用于年产12GW高效单晶电池项目 [20] - 2025年5月，全国光伏发电利用率为94.2% [20] - 光伏电池片产能加速出清，政策推动光伏组件涨价，市场有望回归健康竞争环境 [20] - 建议关注迈为股份、微导纳米、奥特维 [20] 低空经济及EVTOL - 6月30日，贵州风景旅游发展有限公司向亿航智能订购50架无人驾驶载人航空器，用于低空旅游观光服务 [21] - 6月30日，黑龙江省政府出台政策鼓励低空装备规模化应用和创新应用试点 [21] - 7月1日，四川省政府提出发展壮大低空经济，包括打造高地、建设机场、推动无人机量产等 [22] - 7月2日，腾盾科创在四川证监会辅导备案，其无人机系统应用广泛，估值约130亿元 [23] - 7月4日，中国民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组 [23] - 2025年低空经济发展有望全面提速，带动产业链发展和居民消费 [24] - 建议关注亿航智能、应流股份等企业 [24] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年6月，PMI指数环比上涨至49.7% [30] - 2025年5月，全部工业品PPI指数同比-3.3% [30] - 2025年1 - 5月，制造业固定资产投资额累计同比+8.5% [32] - 2025年1 - 5月，金属切削机床产量累计同比+13.3% [32] - 2025年5月，工业机器人当月产量同比+35.5% [34] - 2025年5月，日本机床对华订单同比+11% [34] 农业机械 - 2025年6月，AMI景气度同比下降0.3pcts [43] - 2025年6月24日，小麦收购价环比不变，玉米收购价环比+0.66% [43] - 2025年1 - 5月，我国大、中、小型拖拉机产量分别同比-2.4%、-8.0%、-18.2% [45] - 2025年1 - 5月，拖拉机累计出口数量同比增长12.6%，累计出口金额同比增长31.2% [46] 工程机械 - 基建投资有所反弹，地产投资景气仍处低位 [56] - 2025年5月，房屋新开工面积累计同比下滑22.8% [56] - 2025年5月，挖掘机销量相关数据及出口占比、开工小时数情况 [60][62][68][75] - 2025年5月，美国CPI同比+2.4%，中国CPI同比-0.1% [73] 锂电设备 - 2025年5月，新能源汽车销量130.7万辆，同比+37% [77] - 2025年5月，动力电池装车量57.1GWh，同比+43.1% [83]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [3] - 美的集团、格力电器、海信家电、苏泊尔、兆驰股份、巨星科技、海信视像、石头科技投资评级为强烈推荐 飞科电器投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 7月2日特朗普宣布与越南达成贸易协议 越南出口至美国关税从4月初46%降至20% 其他国家从越南转运货物出口到美国支付40%关税 美国商品零关税进入越南市场 总体利好在越布局产能的出海企业 [1] - 7月2日美国6月ADP就业人数骤减3.3万人 预估为增加9.8万人 前值为增加3.7万人 7月3日美国劳工局公布2025年6月非农就业数据 季调后非农就业人口新增14.7万人 预期11.0万人 前值14.4万人 6月失业率从前值4.2%下降至4.1% 其中私人部门就业只有5月新增就业一半 推升美联储9月降息概率 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 行业股票家数88只 占比1.7% 总市值1835.5十亿元 占比2.0% 流通市值1748.9十亿元 占比2.1% [3] 行业指数 - 行业1个月、6个月、12个月绝对表现分别为4.9%、10.1%、30.3% 相对表现分别为2.0%、4.6%、14.8% [5] 各细分领域情况 大家电 - 显示厂商方面 海信/TCL品牌主要从墨西哥生产发货至美国 基本不受冲击 电视越南代工兆驰满足原产地证明 潜在风险基本缓释 截止2025年5月 越南TV产能接近5000万 2025年4月美国TV从越南进口占比升至36% 墨西哥占比50% 中国进口占比收缩至5% 拥有墨西哥充沛产能的海信、TCL及韩系品牌有望份额提振 [6] - 白电龙头全球产业链布局、国际化程度高 海尔、美的在海外建立区域供区域供应链 关税直接冲击较小 格力、海信家电对美出口比例低 且分别在巴西、墨西哥等地布局产能 [6] 智能家居 - 智能清洁领域 石头科技/科沃斯等通过越南外协厂出口至美国 不确定性基本消除 终端产品力强、价格传导顺畅 [6] - 短出行领域 九号公司借助越南外协工厂解决滑板车等供应链风险 [6] - 投影领域 极米科技2024年5月在越南投资建厂 投产后将有效覆盖对美出口 [6] - 代工企业 德昌股份/富佳股份/莱克电气等重点布局越南工厂企业 满足当地原产地要求 短暂经历二季度订单扰动后 下半年进入黑五备货旺季 订单环比有望加速 [6] 工具及代工 - 美国非农数据不及预期 市场交易9月降息概率升高 CMEFedwatch显示 9月降息25bp概率由1个月前54%升至66% 降息利好工具市场需求回升 [6] - 工具厂商产业链转移至越南 满足原产地证明 同时史丹利百得等品牌终端零售价在5 - 6月普遍上涨高个位数以转移关税压力 建议推荐巨星科技/泉峰科技/格力博 关注大叶股份 [6]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“买入”评级 [2][6][131] 报告的核心观点 - 2025年6月我国制造业PMI环比回升0.2pct至49.7%，生产、新订单指数回升至扩张区间，新出口订单、在手订单等分项指数也有不同程度回升，政策效果持续落地且中美关税摩擦影响有限 [4][6][131] - 下半年随着中美关系缓和，我国出口有望快速增长，拉动制造业景气度回升，带动上游机械设备总体需求好转 [6][131] - 通用设备方面，虽二季度受中美关税摩擦影响制造业短期景气度下滑，但5、6月制造业PMI连续回升，国内经济韧性强，下半年制造业景气度有望进一步回升，带动上游通用设备需求回暖 [4] - 工程机械方面，6月工程机械主要产品月均开工小时和开工率同比降幅扩大，或受施工淡季、高温及有效需求不足等因素影响，但全年国内工程机械需求仍有望增长，且出口保持较快增长，有望支撑国内工程机械业绩 [5] 各部分总结 市场回顾 - 本周沪深300指数上涨1.5%，机械行业上涨0.3%，涨幅靠前板块为制冷空调设备(3.5%)、其他通用设备(1.9%)、工程机械整机(1.9%)，涨幅靠后板块为机器人(-2.6%)、锂电专用设备(-2.5%)、工程机械器件(-1.4%) [8] - 截至7月6日，沪深300指数年内累计上涨1.2%，机械行业累计上涨8.3%，涨幅靠前板块为工程机械器件(27.4%)、印刷包装机械（24.9%）、金属制品（24.5%），表现靠后细分板块为光伏加工设备(-16.9%)、其他自动化设备(-8.7%)、轨交设备Ⅲ(-8.1%) [9] - 截至7月6日，机械行业PE(TTM)为31.68倍，位于2012年至今64.4%分位数；PB(LF)约2.47倍，位于2012年至今56.5%分位数，估值水平总体处于历史中枢偏高位置 [13] - 本周涨幅靠前的公司为*ST新元(69.5%)、博亚精工(36.3%)、三德科技(26.2%)、泰坦股份(21.4%)、冰山冷热(19.4%)；年初至今涨幅靠前的公司为九菱科技（271.6%）、七丰精工（224.3%）、常辅股份（194.1%）、花溪科技（184.4%）、浩淼科技（178.9%） [15] 重点公司盈利预测与评级 - 报告对汇川技术、三一重工、徐工机械等多家公司给出盈利预测与评级，如汇川技术2025 - 2027年营业总收入预计分别为463、561、668亿元，归母净利润预计分别为54、66、77亿元，评级为买入 [20] 基本面数据 下游宏观需求指标 - 报告展示了我国新增专项债累计发行规模及增速、基建投资增速、房地产投资额和新开工面积增速、PMI及各分项指数变化等多项下游宏观需求指标的相关图表 [23][29][31] 大宗商品价格 - 报告展示了IPE布油期货收盘价、IPE和纽约天然气期货价格、我国钢材价格指数、秦皇岛动力末煤平仓价等大宗商品价格的相关图表 [47][51][49] 各细分行业数据 - **工程机械**：展示了我国挖掘机、装载机、汽车起重机、叉车等设备的当月销量及增速、累计销量及增速，以及挖掘机开工小时数、庞源租赁塔机吨米利用率等数据图表 [55][61][65] - **锂电设备**：展示了我国新能源汽车当月销量及增速、累计销量及增速，以及动力电池当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [77][78][81] - **光伏设备**：展示了我国多晶硅、主流单晶硅片、主流电池片、光伏组件价格走势，以及当月新增光伏装机量及增速、累计新增光伏装机量及增速等数据图表 [85][87][94] - **半导体设备**：展示了我国、全球、日本半导体销售额及增速，日本半导体制造设备出货额及增速，中国大陆半导体设备销售额当季值及增速等数据图表 [97][99][101] - **机床工具**：展示了我国金属切削机床、金属成形机床当月产量及增速、累计产量及增速，日本金属切削机床定单金额及增速，我国机床进口金额累计值及增速等数据图表 [108][110][112] - **自动化设备**：展示了我国工业机器人当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [119][120] - **能源及重型设备**：展示了油气开采业、煤炭采选业利润总额和固定资产投资增速，我国手持船舶订单量累计值及增速、新接船舶订单量累计值及增速等数据图表 [122][124][126] 投资建议 - 维持机械行业“买入”评级，建议关注国内需求有望持续复苏和出口保持快速增长的工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压）；受益于制造业景气度逐渐回升的通用设备板块（豪迈科技等） [6][131]

股东减持计划 - 公司副董事长、总裁池晓蘅女士计划减持182,000股，占公司总股本0.02% [1] - 公司董事、副总裁李政先生计划减持169,000股，占公司总股本0.01% [1] - 减持方式为集中竞价，时间窗口为公告披露后15个交易日起3个月内（2025年7月5日后推算）[1][3] 股东持股情况 - 池晓蘅女士当前直接持有729,950股，占总股本0.06% [1] - 李政先生当前直接持有676,470股，占总股本0.06% [1] - 减持股份来源均为首次公开发行前持有股份经资本公积金转增股本取得 [2] 减持计划合规性 - 减持计划与股东此前披露的持股意向、承诺一致 [3] - 股东不存在深交所规定的不得减持股份的情形 [3] - 减持计划将根据送股或转增股本等事项调整股份数量 [3] 减持影响说明 - 减持股东非控股股东或实际控制人，不影响公司控制权 [3] - 减持不会对公司治理结构及持续经营产生实质影响 [3]

公司董事减持计划 - 公司董事池晓蘅计划在公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价方式减持不超过18 2万股 占公司总股本的0 02% [1] - 公司董事李政计划减持不超过16 9万股 占公司总股本的0 01% [1] - 减持原因均为个人资金需求 [1]

高管持股 - 副董事长、总裁池晓蘅持股729,950股，占比0.06%[2][3] - 董事、副总裁李政持股676,470股，占比0.06%[2][3] 减持计划 - 池晓蘅计划减持不超182,000股，占比0.02%[2][9] - 李政计划减持不超169,000股，占比0.01%[2][9] - 减持原因是个人资金需求[4] - 减持期间为2025年7月29日至10月28日[6] 减持说明 - 减持股份来源为转增股本取得[5] - 减持方式为集中竞价[6] - 减持不影响控制权和经营[7] - 减持具体情况存在不确定性[7]

纪要涉及的行业或公司 - 行业：工具行业、出口链行业、地产链行业 - 公司：巨星科技、涛涛车业、航发集团、华通线缆、春风动力、全丰控股 纪要提到的核心观点和论据 - **巨星科技在关税环境下表现及优势**：在当前关税环境下表现出韧性，因具备全球产能分布优势，市场份额有望向龙头集中，竞争格局将优化；在东南亚尤其是越南产能布局多，受益于越南与美国贸易协议，可进一步优化全球产能分布[4]。 - **越南与美国贸易协议影响**：对巨星科技是利好，消除不确定性，有助于出海型企业提升盈利能力和优化竞争格局；协议规定越南对美国出口商品征20%关税，转运商品征40%关税，越南可能向美国开放零关税市场准入，巨星因在越产能布局将显著受益[5][6]。 - **巨星科技未来业绩增长预期**：长期增长预期乐观，东南亚产能布局可应对新关税政策并提升市场份额；目前估值约11倍，中长期可能回归至15倍以上，公司可通过业绩和估值提升获利，对大型机构投资者是良好投资时机[7]。 - **其他海外布局广泛公司情况**：涛涛车业、航发集团等海外布局广泛的公司，在高关税下仍保持增长，如涛涛车业即便被加征200% - 300%双反税率，中报仍实现70% - 100%增长，表明全球竞争力和海外布局可优化竞争格局、提升盈利能力[8]。 - **巨星科技及其行业前景**：当前形势下前景积极乐观，虽二季度受影响，但随着贸易协议达成和产能外迁加速，未来全球产能分布将优化；目前估值约11倍，中长期可能回归至15倍以上，20点跌幅预计会逐步修复，公司可通过业绩和估值提升获利，对大型机构投资者是良好投资点位[9][10]。 - **巨星在工具行业资产比例及影响**：在当地工具行业资产比例为60% - 80%，处于领先地位，使巨星在供应链和市场竞争中占据优势[11]。 - **新增关税对渠道影响**：新增20%关税较之前暂缓的10%增加10个百分点，渠道可消化，新增关税基本由渠道承担，对短期利润率有一定影响[12]。 - **政策变化对市场格局影响**：长期来看，政策变化将提升本地产能稀缺性，有利于实质性建厂企业，遏制灰色转运行为，使市场格局更集中，越南政策落地为其他国家提供参考[13][14]。 - **美股走势与降息预期**：昨晚美股走势显示经济担忧后转向交易降息预期，就业数据下滑3.3万人，输入型通胀可控，降息预期增强；7月降息概率为75%（25BP）和25%（50BP），9月降息一次概率为70%，50BP概率提升至22.8%[15]。 - **降息对巨星影响**：巨星与地产链直接相关，地产链与降息弹性可观，7月关税、降息、减税等催化落地阶段对巨星有利，巨星是最优选项之一[16]。 - **巨星近期业绩表现及展望**：自4月2日以来出口链平均涨幅可观，但巨星较当时高点下跌约20个点，修复空间大；原因是产能满负荷和去年汇兑及投资收益基数高；二季度业绩预期悲观，三季度产能释放改善，全年业绩增长潜力大；目前估值约11倍，在历史偏低区间，降息后估值可能迅速提升至15倍以上[17]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 早在4月2日各国标准出台时，渠道已明确表示后续新增关税将通过涨价传递[12]。

供应链韧性重要性 - 供应链稳定性是出海企业成功的关键能力，物流环节首当其冲面临全球市场转型挑战 [1] - 传统"拼接式"物流网络无法满足跨境电商需求，一体化智慧物流网络成为刚需 [1] - 跨境生意竞争焦点从产品转向供应链稳定性，全球供应链不稳定性加剧企业运营压力 [2] 企业案例实证 - PHOMEMO通过亚马逊FBA服务将商品转化率从10%提升至20%，带动营收增长100% [4] - 巨星科技采用FBA后物流成本降低，产品价格优势显现（25美金vs竞品30美金），部分产品实现300%-500%年销售增长 [7] - 巨星科技营业收入从2019年66.3亿元增长至2024年147.95亿元，五年规模翻倍 [9] - 倍思奇通过FBA实现96%隔日达履约率，AGL+AWD+FBA组合方案降低运营复杂度 [13][15] 物流网络价值 - 亚马逊Prime会员超2亿规模为品牌提供流量入口，FBA成为"品牌放大器" [6][12] - Happy Jump借助亚马逊物流在澳洲实现当日达时效，计划三年覆盖50国市场 [10][12] - AWD服务帮助TAILI降低40%海外仓成本，自动补货功能减少库存冗余 [23][24] - 1MORE使用FBA后退货处理效率提升，2025年派送时效同比提升10%-15% [24][26] 大促季物流挑战 - 2024年黑五期间出现订单配送延迟（预计8日送达实际超10天未完成） [18] - 跨境电商物流成本占比达30%-50%，旺季爆仓导致港口滞留1-2个月 [19] - TAILI通过亚马逊选品指南针+三级探测器预判备货量，结合天气/假期因素优化周期 [21][23] 新手出海策略 - UNP采用FBA保障新品时效，维持20%-30%年上新率 [29][31] - 倍思奇测试显示FBA较FBM转化率提升30%-40%，客单价提高15% [33] - ZAPT实证FBA产品销量持续增长，而FBM产品销量持平或下降 [34] - 专家建议新手优先采用FBA配送模式，AGL解决清关瓶颈，AWD应对旺季补货 [32]