东吴基金调研活动 - 东吴基金近期对2家上市公司进行调研 包括潮宏基和天孚通信 [1] 潮宏基业务发展 - 公司推出臻金臻钻 梵华 黄财神 故宫文化等高克重系列产品以提升客单价 [1] - 未来将持续围绕客户需求发力产品 打造非遗花丝 古法高工 潮搭串珠 IP领域领先地位 [1] - Soufflé子品牌定位礼赠专家 产品年轻化 已开设60家门店 与主品牌形成互补 [1] - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 IP授权涵盖哆啦A梦 三丽鸥等 并新增多个IP [1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线 携手宋轶开展"一城一非遗"活动 [1] - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化发展 [1] - 截至6月底门店总数达1540家 净增72家 海外在吉隆坡 泰国 柬埔寨开店 表现超预期 [1] 天孚通信财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% [1] - 净利润8.99亿元 同比增长37.46% [1] - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 公司持续拓展新客户 [1] - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 [1] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升 [1] 天孚通信业务布局 - 泰国工厂一期已投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 [1] - CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进 [1] - 公司保持高强度研发投入 配合客户研发新产品 [1] - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限 [1] - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模 [1] - 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异 [1] - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [1] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 确保资源投入有效性 [1] - 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输 [1] - 公司配合客户尝试FU新技术 研发新工艺平台 [1] - 泰国工厂前期投入大 盈利能力尚未稳定 [1] 东吴基金概况 - 东吴基金成立于2004年 [2] - 资产管理规模(全部公募基金)345.15亿元 排名97/210 [2] - 资产管理规模(非货币公募基金)263.01亿元 排名95/210 [2] - 管理公募基金数80只 排名78/210 [2] - 旗下公募基金经理17人 排名80/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳产品为东吴嘉禾优势精选混合A 最新单位净值1.48 近一年增长103.01% [2]

潮宏基调研要点 - 公司近年推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列产品以提升客单价 未来将持续围绕客户需求发力产品 打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域领先地位 [1] - Soufflé子品牌定位礼赠专家且产品年轻化 已开设60家门店 与主品牌形成互补关系 [1] - 主品牌推出"花丝?弦月"非遗系列 IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等 并新增多个IP [1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线 携手代言人宋轶开展"一城一非遗"活动 [1] - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化发展 [1] - 截至6月底门店总数达1,540家 净增72家 海外在吉隆坡、泰国、柬埔寨开店且表现超预期 [1] 丸美生物调研要点 - 公司在抖音平台通过精准内容投放扩大人群资产 实现流量池增长 [2] - 通过组织架构变革、人才团队优化及薪酬管理制度迭代升级支持业务增长 [2] - 大单品策略和品牌心智投入保障持续增长 二季度战略投入将在四季度集中转化 [2] - 恋火品牌进入正常发展阶段 下半年将继续推新并保持增长 [2] - 三大核心系列销售占比超70% 未来有进一步爆发空间 [2] - 小金针系列通过联动效应提升客户连带购买率 新老客户形成消费联动 [2] - 公司在投流投入和品牌建设上并重 持续推进品牌建设 [2] - 小红笔眼霜市场表现优异 未来将逐步推出系列化产品 [2] - 公司具备核心研发能力 主导制定重组胶原蛋白国家行业标准 [2] 天孚通信调研要点 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% 净利润8.99亿元 同比增长37.46% [3] - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 公司持续拓展新客户 [3] - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 [3] - 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 [3] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升 [3] - CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进 [3] - 公司保持高强度研发投入 配合客户研发新产品 [3] - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限 [3] - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模 [3] - 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异 [3] - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [3] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 确保资源投入有效性 [3] - 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输 [3] - 公司配合客户尝试FU新技术 研发新工艺平台 [3] - 泰国工厂前期投入大 盈利能力尚未稳定 [3] 相关ETF数据 - 500质量成长ETF(代码560500)跟踪中证500质量成长指数 近五日涨跌4.62% [7] - 当前市盈率17.86倍 最新份额4.4亿份 减少400.0万份 主力资金净流入4.1万元 [7] - 估值分位76.84% [8]

潮宏基调研要点 - 公司近年推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列产品以提升客单价 未来将持续围绕客户需求发力产品 打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域领先地位 [1] - Soufflé子品牌定位礼赠专家 产品年轻化 已开设60家门店 与主品牌形成互补 [1] - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等 并新增多个IP [1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线 携手代言人宋轶 开展"一城一非遗"活动 [1] - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化发展 [1] - 截至6月底门店总数达1,540家 净增72家 海外在吉隆坡、泰国、柬埔寨开店 表现超预期 [1] 丸美生物调研要点 - 公司在抖音平台通过精准内容投放扩大人群资产 实现流量池增长 [2] - 通过组织架构变革、人才团队优化及薪酬管理制度迭代升级支持业务增长 [2] - 大单品策略和品牌心智投入保障持续增长 二季度战略投入预计四季度集中转化 [2] - 恋火品牌进入正常发展阶段 下半年将继续推新并保持增长 [2] - 三大核心系列销售占比超70% 未来有进一步爆发空间 [2] - 小金针系列通过联动效应提升客户连带购买率 新老客户形成消费联动 [2] - 公司在投流投入和品牌建设上并重 持续推进品牌建设 [2] - 小红笔眼霜市场表现优异 未来将逐步推出系列化产品 [2] - 公司具备核心研发能力 主导制定重组胶原蛋白国家行业标准 [2] 康冠科技调研要点 - 2025年上半年实现营业收入69.35亿元 同比增长5.06% 净利润3.84亿元 [3] - 经营活动现金流净额8.00亿元 同比大幅改善 主要因积极消化库存 [3] - 创新类显示产品营业收入8.98亿元 同比增长39.16% 出货量同比增长48.05% 主要得益于AI技术提升产品附加值及自有品牌出海战略成功 [3] - 智能交互显示产品营业收入19.95亿元 同比增长9.81% [3] - 智能电视营业收入36.34亿元 毛利率11.88% 同比增长2.61% [3] - 外销收入占比提升至87.95% 自有品牌在海外市场表现突出 [3] - KTC品牌在亚马逊Prime Day期间销量同比增长381% FPD品牌在日本市场销售额同比增长166% [3] - 公司宣布中期分红 每10股派发现金红利3.60元 占净利润比例超65% [3] 天孚通信调研要点 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% 净利润8.99亿元 同比增长37.46% [4] - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 公司持续拓展新客户 [4] - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 [4] - 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 [4] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升 [4] - CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进 [4] - 公司保持高强度研发投入 配合客户研发新产品 [4] - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限 [4] - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模 [4] - 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异 [4] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 确保资源投入有效性 [4] - 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输 [4] - 公司配合客户尝试FU新技术 研发新工艺平台 [4] - 泰国工厂前期投入大 盈利能力尚未稳定 [4] 同犇投资机构背景 - 公司成立于2014年1月 实缴资本1000万元 2014年5月4日获得私募投资基金管理人登记证书 [5] - 为数不多的由新财富最佳分析师创建的阳光私募 也是"五年金牌分析师转型阳光私募"的唯一团队 [5] - 总经理兼投资总监童驯先生02-13年在上海申银万国证券研究所工作12年 08-12年连续五年荣获新财富食品饮料行业最佳分析师第一名 擅长大消费投资 [5]

公司产品策略 - 近年推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列以提升客单价 [1] - 未来持续围绕客户需求发力产品 打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域领先地位 [1] - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等并新增多个IP [1] 品牌与渠道发展 - Soufflé定位礼赠专家且产品年轻化 已开设60家门店与主品牌形成互补 [1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线 携手宋轶开展"一城一非遗"活动 [1] - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化发展 [1] 门店扩张进展 - 截至6月底门店总数达1,540家 净增72家门店 [1] - 海外市场在吉隆坡、泰国、柬埔寨开设门店 市场表现超预期 [1]

核心观点 知名私募煜德投资近期调研三家上市公司 重点关注产品创新、技术升级及海外扩张等增长驱动因素[1][2][3] 潮宏基调研总结 - 公司推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列提升客单价 未来持续围绕客户需求发力产品[1] - Soufflé子品牌定位礼赠专家且产品年轻化 已开设60家门店与主品牌形成互补[1] - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等并新增多个IP[1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线 携手宋轶开展"一城一非遗"活动[1] - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化发展[1] - 截至6月底门店总数达1,540家 净增72家 海外在吉隆坡、泰国、柬埔寨开店且表现超预期[1] 星云股份调研总结 - 2025年上半年公司着力提升经营质量并聚焦主业 经营毛利率持续改善且费用下降[2] - 完成向特定对象发行股票工作 引入新投资者助力未来发展[2] - 锂电池产业整体积极 下游电池企业推进固态电池等新技术和海外产能建设[2] - 电池检测在新能源汽车电池后服务市场如保险、二手车交易等场景将发挥更大作用[2] - 与头部客户合作 检测设备助力固态电池研发 实现批量交付和量产级产线整线交付[2] - 持续推进大功率快充 打造充检一体模式并推广带检测的充电桩[2] - 积极拓展欧洲、东南亚市场 包括主流车企、检测企业、储能及充电运营客户等[2] 天孚通信调研总结 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% 净利润8.99亿元 同比增长37.46%[3] - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 公司持续拓展新客户[3] - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付[3] - 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产[3] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升[3] - CPO配套产品布局早 技术持续迭代并按客户需求推进[3] - 保持高强度研发投入 配合客户研发新产品[3] - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限[3] - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模[3] - 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异[3] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 确保资源投入有效性[3] - 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输[3] - 配合客户尝试FU新技术 研发新工艺平台[3] - 泰国工厂前期投入大 盈利能力尚未稳定[3]

公司产品战略 - 近年推出臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等高克重系列产品以提升客单价 [1] - 未来持续围绕客户需求发力产品 打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域领先地位 [1] - 子品牌Soufflé定位礼赠专家且产品年轻化 已开设60家门店 与主品牌形成互补 [1] 品牌推广与IP合作 - 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 [1] - IP授权涵盖哆啦A梦、三丽鸥等知名IP 并新增多个IP合作 [1] - 品牌推广以"意象东方?非遗新生"为主线 携手艺人宋轶开展"一城一非遗"活动 [1] 渠道拓展与业绩表现 - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化发展 [1] - 截至6月底门店总数达1,540家 净增72家门店 [1] - 海外市场在吉隆坡、泰国、柬埔寨开设门店 市场表现超预期 [1]

百亿元级私募持仓规模 - 27家百亿元级私募机构出现在94家A股上市公司前十大流通股股东名单中 [1] - 合计持股市值达347.31亿元 [1] 头部机构操作动向 - 百亿元级私募增持18家公司 持股不变47家 减持10家 新进19家 [2] - 高毅资产出现在9家上市公司前十大流通股股东 合计持股市值147.80亿元 [2] - 高毅资产减持海康威视1200万股 仍以93.73亿元持股市值位列头号重仓股 [2] - 高毅资产增持龙佰集团800万股 安琪酵母350万股 云铝股份840万股 [2] - 高毅资产新进太极集团2000万股 潮宏基594.63万股 [2] 行业集中布局情况 - 百亿元级私募重仓股集中在电子(15只) 医药生物(13只) 计算机(10只) 机械设备(8只) 基础化工(7只)五大行业 [3] - 淡水泉持有生益科技市值2.72亿元 [3] - 睿郡资产新进扬杰科技市值1.33亿元 [3] - 阿巴马私募重仓沃尔核材和光莆股份 [3] - 银叶投资新进浩欧博和盟科药业-U [3] - 重阳投资增持福元医药 [3] - 迎水投资持有智飞生物和亿帆医药 [3] 机构布局逻辑分析 - 持仓体现对全球宏观变局与中国经济转型关键期的洞察 [4] - 新质生产力 科技创新与高端制造持续获得政策支持 [4] - 半导体国产化 AI算力自主及医药出海成为战略高地 [4] - 板块呈现量价齐升态势 机构持仓集中度进一步提高 [4] - 布局逻辑融合全球竞争态势 产业趋势演变与政策红利释放三大要素 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入41.0亿元，同比增长20%，归母净利润3.3亿元，同比增长44% [2][4] - 单二季度实现收入18.5亿元，同比增长13%，归母净利润1.4亿元，同比增长44% [2][4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.58元、0.72元、0.87元 [10] - 中期分红每股0.1元，分红率27% [10] 业务运营分析 - 2025年上半年净开店31家，总店数达1542家，其中自营店净关闭或转为加盟37家，加盟店净增68家 [10] - 自营单店毛利额201万元，同比增长34%，加盟单店毛利额29万元，同比增长18% [10] - 线下自营、线上自营、品牌代理业务的毛利额分别为4.4亿元（同比+11%）、1.4亿元（同比+1%）、3.8亿元（同比+33%） [10] - 时尚珠宝毛利额5.5亿元（同比-5%），传统黄金首饰毛利额2.3亿元（同比+43%） [10] - 传统黄金首饰收入同比增长24%，毛利率提升3.0个百分点 [10] 产品与研发战略 - 持续延拓"花丝"系列产品，推出"花丝•弦月"等新作品，巩固"串珠编绳"特色专柜优势 [10] - 推出布丁狗、人鱼汉顿等四个IP授权系列，激活IP粉丝经济 [10] - 研发费用同比增长53%，反映持续强化产品自研能力 [10] - 销售、管理、财务费用分别同比减少2%、3%、5%，实现降费提效 [10] 多元化业务进展 - 皮具业务收入1.2亿元，同比下滑17%，但子公司净利润实现约15万元，同比扭亏 [10] - 海外市场稳步布局，已进驻马来西亚、泰国、柬埔寨核心商圈 [10] 战略方向 - 围绕"聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化"核心战略 [10] - 与华润万象、万达、龙湖、银泰等连锁商业渠道建立合作，进驻SKP、恒隆等顶级商业体 [10]

核心观点 - 公司2025年上半年主营收入41.02亿元同比增长19.54% 归母净利润3.31亿元同比增长44.34% 扣非净利润3.3亿元同比增长46.14% [10] - 公司通过高克重系列产品提升客单价 并围绕非遗花丝、古法高工、潮搭串珠及IP领域强化产品力 [2] - 子品牌Soufflé定位礼赠专家 通过差异化产品与渠道策略实现互补拓展 门店达60家 [3] - 线上业务聚焦品牌协同与盈利提升 上半年线上子公司净利润同比增长70.64% [7] - 门店总数达1540家 加盟店1340家 净增72家 海外门店拓展至马来西亚、泰国、柬埔寨共4家 [8] 财务表现 - 2025年上半年主营收入41.02亿元同比上升19.54% 归母净利润3.31亿元同比上升44.34% 扣非净利润3.3亿元同比上升46.14% [10] - 第二季度单季度主营收入18.5亿元同比上升13.13% 归母净利润1.42亿元同比上升44.29% 扣非净利润1.42亿元同比上升46.1% [10] - 毛利率23.81% 负债率36.3% 财务费用1665.4万元 投资收益-802.36万元 [10] - 机构预测2025年净利润中值约5.07亿元（中金公司）至5.53亿元（浙商证券） [12] 产品策略 - 推出高克重系列产品包括臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等系列 有效提升客单价 [2] - 主品牌聚焦非遗花丝（如花丝·弦月、花丝·海棠）、古法高工、串珠编绳及IP产品 强调"人无我有"独特性 [4] - IP授权新增布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊 下半年推出鲨鱼猫 成为业内IP最多珠宝品牌 [4] - Soufflé子品牌产品年轻化多元化 主打一口价产品及男士礼赠场景 推出Teatime下午茶、Geometry几何等系列 [3] 品牌与渠道 - 品牌推广以"意象东方·非遗新生"为主线 联合代言人宋轶开展全渠道传播 举办"一城一非遗"主题活动 [5] - 终端升级第九代门店形象 强化时尚东方品牌调性 [5] - Soufflé通过同场二店战略拓展 与主品牌形成客群与调性差异化 独立运营但共享集团资源 [3] - 门店总数1540家 其中加盟店1340家 较年初净增72家 [8] - 海外市场已开设4家门店（马来西亚1家、泰国及柬埔寨3家） 表现超预期 未来将加强本地化适配 [8] 线上业务 - 电商策略聚焦品牌一致性与全域营销协同 盈利水平大幅提升 [7] - 线上子公司上半年净利润同比增长70.64% 虽销售额未增长但盈利改善 [7] - 未来推动线上线下一体化运营 通过资源互通与场景互补实现协同增长 [7] 机构关注度 - 90天内17家机构给出评级 其中买入13家 增持4家 目标均价10.97元 [10] - 中金公司预测2025年净利润5.07亿元 目标价17.36元 华泰证券预测净利润5.04亿元 目标价19.3元 [12]

板块整体表现 - 饰品板块当日上涨0.05%，表现优于上证指数（下跌0.39%）但弱于深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出1.15亿元，游资资金净流出3027.06万元，散户资金净流入1.46亿元[2] 个股涨跌表现 - 新华锦领涨板块，涨幅3.11%，收盘价8.63元，成交额2.09亿元[1] - 瑞贝卡涨幅0.95%，收盘价3.20元，成交量48.76万手[1] - 菜百股份涨幅0.90%，收盘价15.66元，成交额8290.45万元[1] - 飞亚达跌幅最大，下跌1.90%，收盘价19.09元，成交额3.15亿元[2] - 老凤祥下跌0.76%，收盘价48.07元，成交额1.18亿元[2] 资金流向 - 中国黄金主力资金净流入2531.19万元，净占比8.36%，居板块首位[3] - 新华锦主力净流入1085.19万元，净占比5.19%[3] - 潮宏基主力净流入1051.66万元，净占比2.72%[3] - 明牌珠宝主力净流出522.15万元，净占比-6.42%[3] - 周大生主力净流出798.99万元，净占比-7.64%[3] - 曼卡龙主力净流出805.30万元，净占比-4.02%[3] 成交活跃度 - 金一文化成交量最大，达110.57万手，成交额4.48亿元[1][2] - 中国黄金成交额最高，达3.03亿元，成交量36.71万手[1] - 潮宏基成交额3.86亿元，成交量25.07万手[1][2] - 迪阿股份成交量最低，仅1.40万手，成交额4282.60万元[1]