股东大会时间 - 2025年5月29日14:30开始现场会议[2] - 会议会期暂定半天[9] 投票时间 - 深交所交易系统网络投票2025年5月29日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[2][15] - 互联网投票系统2025年5月29日9:15 - 15:00[2][16] 其他时间 - 股权登记日为2025年5月23日[4] - 异地股东登记2025年5月26日17:00前送达或传真[7] - 现场参会登记2025年5月26日9:00－12:00、13:30－17:00[7] 投票信息 - 股东投票代码为362312，投票简称"川发投票"[14]

磷矿石行业现状 - 2024年中国磷矿石产量11,353万吨，同比增加833万吨，增幅7.8%，其中湖北、贵州、云南、四川产量占比分别为40%、20%、25%、14% [2] - 2025年1-3月国内磷矿石产量2,595万吨，同比增加17.1% [2] - 2024年中国进口磷矿石207万吨，同比增加66万吨，进口均价93.9美元/吨 [1][2] - 5月9日国内30%、28%、25%品位磷矿石市场均价分别为1020、947、771元/吨 [1][2] - 国内各主产区生产运输有序运行，但高品位矿石供应偏紧，多以中低品位矿石成交为主 [1][2] 磷矿石区域供应情况 - 云南省磷矿石主要用于省内消化 [1][2] - 贵州开阳、瓮安磷矿流通存在一定限制 [1][2] - 四川地区磷矿长期供应稳定，正常发运 [1][2] - 湖北夷陵区五一期间磷矿停采，现已恢复正常开采 [1][2] - 北方企业长期受安全检查影响，尚未全面提产，供应能力提升空间有限 [1][2] 磷化工产品市场 - 2024年磷矿石下游消费结构：磷肥60%、湿法磷酸12%、磷酸盐11%、黄磷9%、其他磷化物8% [3] - 2024年国内磷酸一铵、磷酸二铵出口量分别为200、457万吨，同比-2.4%、-9.3% [3] - 2024年磷酸一铵、磷酸二铵出口均价分别为4,044、3,964元/吨，同比+3.7%、+5.0% [3] - 2025年5月9日国内磷酸一铵55%粉状、磷酸二铵64%均价分别为3,178、3,440元/吨，较2024年均价+1.6%、-5.5% [3] - 磷酸二氢钙、磷酸一二钙、磷酸氢钙市场价格较2025年初分别上涨11.3%、14.5%、5.3%，同比上涨23.6%、26.0%、17.7% [3] 行业前景与投资机会 - 磷矿采选壁垒提升和环保要求趋严导致供给增量有限，行业景气有望高位维稳 [4] - 硫磺硫酸等成本支撑磷铵、二氢钙等价格高位 [4] - 当前国内外磷铵价差显著，磷酸一铵中国55%颗粒FOB、磷酸二铵中国FOB散装均价较同期国内市场均价分别高出586、1,173元/吨 [3][4] - 看好矿肥一体的磷化工龙头企业盈利向好、现金分红动力提升 [4] - 重点推荐标的包括兴发集团、云天化、川恒股份、湖北宜化等 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 磷矿石景气高位维稳，磷肥国内外价差可观，看好矿肥一体磷化工企业盈利向好、分红提升[3] - 磷矿采选壁垒提升、磷石膏处理等环保要求趋严导致磷矿石供给增量有限、景气有望高位维稳；叠加硫磺硫酸等成本支撑磷铵、二氢钙等价格高位，当前国内外磷铵价差显著，看好矿肥一体的磷化工龙头企业盈利向好、现金分红动力提升[6] 根据相关目录分别进行总结 磷矿石情况 - 产量方面，2024年中国磷矿石产量11353万吨，同比增加833万吨，增幅7.8%，2025年1 - 3月国内产量2595万吨，同比+17.1%；进出口方面，2024年中国进口磷矿石207万吨，同比增加66万吨，进口均价93.9美元/吨；价格方面，5月9日，国内30%、28%、25%品位磷矿石市场均价为1020、947、771元/吨[4] - 国内各主产区矿石生产、运输有序运行，云南省矿石主要用于省内消化；贵州开阳、瓮安磷矿流通存在一定限制；四川地区磷矿长期供应稳定，正常发运；湖北夷陵区五一期间磷矿停采，现已恢复正常开采；北方企业长期受安全检查影响，尚未全面提产，供应能力提升空间有限，目前国内矿企高品位矿石供应紧张，多以中低品位矿石成交为主[4] 产品端情况 - 2024年磷矿石下游磷肥、湿法磷酸、磷酸盐、黄磷、其他磷化物消费量占比分别为60%、12%、11%、9%、8%[5] - 磷铵方面，2024年，国内磷酸一铵、磷酸二铵出口量为200、457万吨，同比 - 2.4%、 - 9.3%；出口均价为4044、3964元/吨，同比+3.7%、+5.0%；当期国内磷酸一铵（55%粉状）、磷酸二铵（64%）市场均价3140、3715元/吨，较出口均价分别低903、低249元/吨。2025年（截至5月9日）国内磷酸一铵55%粉状、磷酸二铵64%均价3178、3440元/吨，较2024年均价+1.6%、 - 5.5%；磷酸一铵中国55%颗粒FOB、磷酸二铵中国FOB散装均价为517、634美元/吨，较2024年均价上涨48、51美元/吨，涨幅10.2%、8.8%；按即期汇率1美元 = 7.28元人民币折算，分别较同期国内市场均价高出586、1173元/吨[5] - 饲钙方面，5月9日，磷酸二氢钙、磷酸一二钙、磷酸氢钙市场价4587、4250、2965元/吨，较2025年初分别+11.3%、+14.5%、+5.3%，同比+23.6%、+26.0%、+17.7%[5] 推荐及受益标的 - 推荐标的为兴发集团（磷矿石545万吨、磷酸一铵20万吨、磷酸二铵80万吨）[6] - 受益标的为云天化（磷矿石1450万吨、磷酸二铵445万吨、磷酸一铵80万吨、尿素260万吨）、川恒股份（磷矿石300万吨、磷酸二氢钙51万吨、工业磷酸一铵27万吨等）、湖北宜化（磷酸二铵126万吨、尿素156万吨）、芭田股份、新洋丰、云图控股、史丹利、川发龙蟒等[6] 国内磷铵行业集中度 - 磷酸二铵行业产能集中度高，2024年云天化产能445万吨占比20%、贵州开磷产能420万吨占比19%、瓮福集团产能260万吨占比12%等；农业磷酸一铵、工业磷酸一铵行业产能较分散[46][51] 国内磷铵上市公司产能市值弹性 - 云天化磷铵产能规模居于第一位，不同公司工业磷酸一铵、农业磷酸一铵、磷酸二铵产能不同，产能/总市值及每上涨100元/吨增厚净利润情况也不同[52]

公司基本情况 - 公司主营业务为磷化工及新能源材料，近期通过收购和项目推进积极拓展产业链[1][2] - 2025年第一季度磷化工主营产品总产量增加，营业收入20.84亿元(同比增长24.70%)，扣非归母净利润1.03亿元(同比增长3.93%)[4] - 公司拥有磷矿资源储量约1.3亿吨，2024年生产磷矿224.93万吨(同比增长16.01%)，基本自产自用[9] 分红政策 - 2022年现金分红4.16亿元(占净利润39%)，2023年1.7亿元(占净利润41%)[3] - 2024年度拟每10股派1.41元(含税)，预计分红2.66亿元(占净利润50%)，待股东大会审议[3] - 未来将在兼顾可持续发展的基础上持续实施利润分配[3] 收购进展 - 全资子公司南漳龙蟒收购天宝公司60%股份已完成经营者集中审查，待交割过户[5] - 2024年末完成受让国拓矿业51%股权(间接控股斯曼措沟锂辉石矿)[7] - 2025年初竞得天盛矿业10%股权，已完成产权交易价款支付[7] 项目进展 - 德阿项目：一期2万吨磷酸铁锂量产，4万吨装置试生产；10万吨磷酸铁装置即将收尾；50万吨硫酸装置计划2025年年中试生产[7] - 攀枝花项目：一期5万吨磷酸铁装置已投产，30万吨硫酸装置计划2025年年中试生产[7] 资本开支与产量规划 - 未来两年资本开支重点布局上游矿产资源及下游新能源材料业务[8] - 天瑞矿业设计产能250万吨/年(2024年产量140.57万吨)，白竹磷矿设计产能100万吨/年(2024年产量84.37万吨)[9] - 绵竹板棚子磷矿生产规模60万吨/年，正在推进复工复产相关工作[9] 联营企业影响 - 持有重钢矿业49%股权，2024年按权益法确认投资收益0.94亿元[9] - 弥补了公司在钒钛磁铁矿资源领域的短板[9] 财务数据 - 2025年第一季度预付款项同比增加54.98%，主要因阶段性原料采购增加[10]

投资者关系活动信息 - 活动类型包括特定对象调研、分析师会议、券商交流会 [1] - 参与单位有中信证券、申万宏源证券等众多机构及个人投资者 [1] - 活动时间为2025年3月至5月多个时段 [1] - 活动地点为公司总部15楼展厅及会议室、券商交流会议 [1] - 接待人员为董事会秘书宋华梅和证券事务代表宋晓霞 [1] 公司基本情况介绍 - 接待人员介绍公司主营业务、战略规划、核心优势、近期重大项目、矿产资源等基本情况 [2] 分红情况 - 2022年、2023年分别现金分红4.16亿元、1.7亿元，占当期净利润39%、41% [2] - 2024年度拟每10股派1.41元，预计分红2.66亿元，占当年净利润50%，待股东大会审议 [2] - 未来将持续有效实施利润分配，维护投资者利益 [2] 2025年第一季度业绩 - 磷化工主营产品总产量同比增加 [2] - 实现营业收入20.84亿元，同比增长24.70% [2] - 扣非后归母净利润1.03亿元，同比增长3.93% [2] - 剔除联营企业投资收益影响后，经营性净利润同比增长 [2] 收购进展 - 2025年2月子公司南漳龙蟒拟收购天宝公司60%股份，已完成经营者集中审查，待交割过户 [2] - 2024年末受让国拓矿业51%股权，完成过户，间接控股斯曼措沟锂辉石矿 [2] - 2025年初竞得天盛矿业10%股权，已签合同并付款，待工商变更登记 [2] 项目投产进展 - 德阿项目一期2万吨磷酸铁锂装置量产量销，4万吨装置调试试生产，10万吨磷酸铁装置及配套收尾，50万吨硫酸装置年中试生产 [4] - 攀枝花项目一期5万吨磷酸铁装置投产，30万吨硫酸装置年中试生产 [4] 资本开支计划 - 未来两年资本开支计划在确保磷化工领先地位基础上，向产业链上下游发展，布局矿产和新能源材料业务 [5] 磷矿产量规划 - 体内磷矿资源储量约1.3亿吨，2024年生产磷矿224.93万吨，同比增长16.01% [6] - 天瑞矿业设计产能250万吨/年，2024年产量140.57万吨 [6] - 白竹磷矿设计产能100万吨/年，2024年产量84.37万吨 [6] - 绵竹板棚子磷矿规模60万吨/年，推进环评、林地审批等工作 [6] 联营企业影响 - 2022年取得重钢矿业49%股权，完善矿产资源配置 [7] - 2024年按权益法确认重钢矿业投资收益约0.94亿元 [7] 预付款增幅原因 - 2025年第一季度预付款项同比增加54.98%，因阶段性原料采购增加 [7]

业绩说明会情况 - 2025 年 4 月 28 日公司披露举办 2024 年度网上业绩说明会公告，提前征集投资者问题并解答 [1] 产品与项目进展 - 2025 年暂未量产净化磷酸，新产品集中在磷酸铁、磷酸铁锂等新能源电池材料差异化产品开发和量产 [1] - 德阿项目一期 2 万吨磷酸铁锂装置量产量销，4 万吨装置已建成并调试试生产；10 万吨磷酸铁装置及配套工作即将收尾；50 万吨硫酸装置已建成进入调试，计划 2025 年年中试生产 [2][6] - 攀枝花项目一期 5 万吨磷酸铁装置已建成投产，30 万吨硫酸装置已建成进入调试，计划 2025 年年中试生产 [2][6] - 绵竹板棚子磷矿生产规模 60 万吨/年，已完成部分设计，正推进环评、林地审批等工作，公司三大矿山约 1.3 亿吨储量磷矿，全部达产后具备年产 410 万吨磷矿生产能力 [8] - 德阳新能源材料项目二期原规划 2026 年 12 月建成，2024 年 10 月硫酸项目厂房主体结构完成 90%，磷酸铁项目主体结构进度达 60%，预计 2025 年全面达产 [6] 市值管理与股价相关 - 制定《市值管理制度》，董事会和管理层将学习相关政策，提升公司价值实现能力 [3] - 2025 年 7 月预计解禁 1.246 亿股，占总股本 6.60%，为 2022 年购买股权所配售股份，目前相关股东暂无减持计划 [3][12][13] - 公司目前暂无回购股份计划，将落实《市值管理制度》，通过多种方式提升价值，以现金分红回馈股东 [4] - 2025 年竞得天盛矿业 10%股权，完成价款支付待工商变更；全资子公司南漳龙蟒收购天宝公司 60%股份，已完成经营者集中审查；2024 年度利润分配预案每 10 股派 1.41 元（含税），预计分红 2.66 亿元（含税），占当年净利润 50% [5][6] 并购重组情况 - 2024 年末协议受让国拓矿业 51%股权，间接控股斯曼措沟锂辉石矿 [15][16] - 2025 年初竞得天盛矿业 10%股权，签署合同并完成价款支付，待工商变更 [9][16] - 全资子公司南漳龙蟒以 4.32 亿元收购天宝公司 60%股权，收到反垄断审查决定，待完成价款支付和股份转让登记 [13] - 2022 年竞得重钢矿业 49%股权，弥补钒钛磁铁矿资源短板，2024 年按权益法确认投资收益约 0.94 亿元 [20] 财务与经营业绩 - 2024 年实现营业收入 81.78 亿元，同比增长 6.1%，扣非后归母净利润 5.11 亿元，同比增长 26.8% [18] 行业发展与前景 - 随着相关政策推进，国内工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、肥料系列产品等行业集中度有望提升，具有产业链一体化等优势的头部企业将领先 [23] 其他问题回复 - 公司目前出口工业级磷酸一铵等产品，主要销往 50 个左右国家与地区，不存在应披露未披露信息 [10] - 公司在电子级磷酸盐方面暂无拓展计划 [19] - 公司硫磺不自产，外购固体硫磺做成液体硫磺产酸 [22]

主要财务数据 - 报告期内公司归母净利润略有下降，主要由于对联营企业的投资收益同比下降，剔除该影响后营业收入和经营性净利润同比均实现较好增长 [3] - 非经常性损益项目不适用，且未将非经常性损益项目界定为经常性损益项目 [4] 股东信息 - 报告未披露普通股股东总数及前十名股东持股变动情况，且未涉及转融通业务导致的股东变化 [4] - 优先股股东持股情况表不适用 [4] 重要投资与收购 - 公司以2.63266亿元竞得控股股东旗下四川发展天盛矿业10%股权，取得雷波县小沟磷矿参股权，该矿磷矿石资源量4.01亿吨，设计年产能550万吨 [5] - 全资子公司南漳龙蟒以4.32亿元收购饲料级磷酸氢钙头部企业天宝公司60%股权，交易已通过反垄断审查，将纳入合并报表并整合业务板块 [6] 公司治理 - 第七届董事会第十次会议全票通过2025年第一季度报告，9名董事出席 [9][10][12] - 第七届监事会第九次会议全票通过第一季度报告，3名监事出席，认为报告内容真实准确 [17][18][19] 财务报告 - 公司披露2025年第一季度合并资产负债表、利润表及现金流量表，未执行新会计准则调整 [7] - 季度报告未经审计 [3][8]

财报披露 - 公司于2025年4月23日披露《2024年年度报告》全文及摘要[1] 业绩说明会安排 - 2025年5月7日15:00 - 17:00举办2024年度网上业绩说明会[1] - 采用网络远程文字交流，可通过深交所“互动易”平台或扫描二维码参与[1] - 出席人员有董事长朱全芳、董事兼总裁王利伟等（特殊情况人员可能调整）[1] 问题征集与回复 - 可在2025年5月7日15:00前提问征集问题[2] - 公司将在业绩说明会上回复投资者普遍关注的问题[2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0 0500元 与2024年一季报持平 但较2023年一季报的0 0800元下降37 5 [1] - 每股净资产2025年一季报为5 06元 同比增长3 9 环比增长3 05 [1] - 每股公积金同比下降0 68 每股未分配利润同比大幅增长21 18 [1] - 营业收入同比增长24 64至20 84亿元 但净利润同比微降0 96至1 03亿元 [1] - 净资产收益率同比下降4 42个百分点至1 08 [1] 前10名股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股比例43 09 较上期减少1305 70万股 [1] - 四川省先进材料产业投资集团和李家权为前两大股东 持股比例分别为21 94和17 90 持股数量未变 [2] - 香港中央结算有限公司减持1115 96万股 南方中证1000ETF减持88 50万股 [2] - 新疆疆纳矿业增持33万股 任伟新进持股399 29万股 [2] - UBS AG退出前十大股东 上期持股比例为0 28 [2] 分红送配方案 - 公司2025年一季度未实施利润分配或资本公积金转增股本方案 [3]

会议安排 - 公司第七届监事会第九次会议通知于2025年4月18日发出，4月25日上午11:00召开[2] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于<2025年第一季度报告>的议案》[3] - 《2025年第一季度报告》相关公告于2025年4月28日披露[3] - 《关于<2025年第一季度报告>的议案》表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[4]