报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司饲料业务竞争优势明显,海外销售增长迅速 [2] - 公司养殖业务盈利预期改善,生猪养殖和水产养殖均有盈利改善 [2] - 公司具备核心竞争优势,长期发展向好 [2] 公司财务数据分析 营收及盈利情况 - 2024年前三季度公司实现营收848.61亿元,同比下降2.38%;归母净利润36.24亿元,同比增长60.95% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.36、51.76和60.66亿元,EPS为2.55、3.11和3.65元 [2] 主要财务指标 - 2024-2026年公司毛利率预计为9.76%、9.59%和9.54% [4] - 2024-2026年公司净利率预计为3.71%、4.01%和4.15% [4] - 2024-2026年公司ROE预计为17.33%、17.64%和17.28% [4] - 2024-2026年公司资产负债率预计为44%、41%和39% [4] 行业及公司发展情况 - 公司饲料业务竞争优势明显,海外销售增长迅速,有望复制国内成功经验 [2] - 公司养殖业务专业化能力不断提升,动保苗种提升综合服务能力,看好长期发展潜力 [2] - 公司多维度构建的核心成本优势将持续为主营饲料业务保驾护航,持续提升市场份额 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司主营业务平稳发展,业绩显著改善。2024年前三季度,公司实现营业收入848.61亿元,同比微降2.38%,实现归属于上市公司股东的净利润36.24亿元,同比增长60.95%,公司盈利能力大幅提升 [1] - 饲料行业竞争加剧,但公司竞争优势凸显。在行业竞争加剧的背景下,公司三季度盈利水平显著改善,竞争优势进一步突出 [1] - 海外业务蓬勃发展,出海打开公司发展成长曲线。2023年全年,公司海外地区实现销量171万吨,同比增长24%;2024年上半年,公司海外地区实现销量超100万吨,同比增速超30%,盈利能力进一步增强 [1] 报告内容总结 公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入848.61亿元,同比微降2.38% [1] - 2024年前三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润36.24亿元,同比增长60.95%,公司盈利能力大幅提升 [1] 行业竞争情况 - 饲料行业竞争加剧,但公司竞争优势凸显。在行业竞争加剧的背景下,公司三季度盈利水平显著改善,竞争优势进一步突出 [1] 海外业务发展 - 2023年全年,公司海外地区实现销量171万吨,同比增长24% [1] - 2024年上半年,公司海外地区实现销量超100万吨,同比增速超30%,盈利能力进一步增强 [1]

报告投资评级 - 海大集团（002311）的投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 海大集团2024年第三季度报告显示，营收325.65亿元同比下降4.75%，归母净利14.99亿元同比增长30.17%，饲料业务稳健发展，生猪养殖利润较好，高护城河且盈利稳定增长，因此给予“买入”评级[2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年营业收入预计分别为1146.65/1265.37/1382.83亿元，同比分别-1.25%/+10.35%/+9.28%；归母净利润分别为44.10/48.16/52.56亿元，同比增速分别为60.87%/9.22%/9.12%，EPS分别为2.65/2.89/3.16元[6] - 2024Q3销售毛利率11.63%（同比+3.16pcts），销售净利率4.80%（同比+1.28pcts），销售/管理/研发/财务费用为7.66/8.52/2.47/0.94亿元，同比分别+16.27%/+33.23%/+36.56%/-18.54%，2024年初至3季度末经营活动产生的现金流量净额为78.14亿元，同比下降15.97%[6] 业务发展方面 - 2024Q3饲料业务中，禽料增长显著，猪料销量降幅逐步收窄，水产料普水销量增幅较好特水及虾蟹销量逐步改善，海外业务销量增长显著，生猪养殖成本降低实现较好盈利[2][6]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司整体基本面延续回升趋势[1] 2) 饲料业务市场份额进一步提升[2] 3) 生猪养殖业务基本面在Q3环比进一步回升[2] 4) 预计公司2024-2026年归母公司净利润分别为43.77/53.92/63.25亿元,对应EPS为2.63/3.24/3.80元,当前股价对应2024年PE为17倍[3] 财务数据总结 1) 2024年前3季度公司实现营业收入848.61亿元,同比小幅下降2.38%,归属净利润36.24亿元,同比增长60.95%,EPS2.18元,加权平均ROE17.28%,同比上升5.26个百分点[1] 2) 预计公司2024-2026年营业收入将分别为135,429/157,200/179,350百万元,同比增长16.6%/16.1%/14.1%[3] 3) 预计公司2024-2026年归母公司净利润将分别为4,377/5,392/6,325百万元,同比增长59.7%/23.2%/17.3%[3] 4) 预计公司2024-2026年毛利率将分别为9.5%/9.9%/9.8%,净利率将分别为3.2%/3.4%/3.5%[3] 5) 预计公司2024-2026年ROE将分别为18.6%/19.0%/18.5%[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予目标价30.9元/股 [1] 报告的核心观点 产品结构升级,电商+外围市场保持高增长 1) 产品端:前三季度自由点产品实现营收21.5亿元,同比+65.9%;其中,大健康系列占比超40%,带动自由点毛利率同比+4.1pcts至57.8% [1] 2) 电商渠道:前三季度电商实现营收10.4亿元,同比+140.1%;单三季度电商实现营收3.9亿元,同比+96.8% [1] 3) 线下渠道:前三季度线下渠道实现营收12.0亿元,同比+24.1%,其中外围市场营收同比+73.8% [1] 盈利能力稳步提升,费用投放有所加大 1) 24Q3公司实现毛利率55.8%,同比+4.2pcts [1] 2) 费用端,三季度公司实现销售/管理/财务费用率41.5%/4.3%/-0.1%,同比+7.3/+1.3/+0.3pcts [1] 财务预测 - 预计24-26年公司分别实现归母净利润3.3/4.3/5.5亿元,对应PE为34/26/20X [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1. 公司前三季度营收、净利均创新高,展现出超长周期的独立成长性,穿越疫情与去库存。[5] 2. 羊绒现阶段暂拖累综合毛利率,除财务费用之外的控费相当出色。[5] 3. 羊毛纱进入密集投产期,越南基地即将开启投产,关税与成本优势显著。澳毛价格底部趋稳,有望带来上行空间。[5] 4. 羊绒纱第二成长曲线壮大,从增收走向增利的质变时刻,有望带动毛利率非线性提升。[5] 5. 全球毛纺纱线专业供应商,正处于羊毛纱扩产与羊绒纱满产起点,双轮共振有望驱动成长提速。[5] 营业收入 - 2024年前三季度营业收入38.7亿元,同比增长10.3%。[5] - 2024年第三季度营业收入13.2亿元,同比增长10.5%。[5] - 2021-2023年营业收入CAGR为14%。[5] 净利润 - 2024年前三季度归母净利润3.7亿元,同比增长5.4%。[5] - 2024年第三季度归母净利润1.04亿元,同比增长7.8%。[5] - 2021-2023年归母净利润CAGR为16%。[5] 毛利率 - 2024年前三季度毛利率19.4%,同比持平。[5] - 2024年第三季度毛利率同比转降1.1个百分点,主要系羊绒新业务快速放量,但现阶段毛利率仍较低。[5] 费用率 - 2024年前三季度期间费用率7.6%,同比增加0.7个百分点,主要系汇兑损益差额导致财务费用率同比增加0.8个百分点。[5] - 除财务费用外,其他项费用率基本平稳、甚至改善。[5] 净利率 - 2024年前三季度归母净利率9.6%,同比下降0.4个百分点。[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 AMOLED 渗透率持续提升 - 公司AMOLED营收占比逐步增加,2024年1-9月AMOLED营收占比约26% [3] - 受惠于AMOLED在手机及平板应用的渗透率持续增加,公司AMOLED营收占比逐步增加 [3] 非显示类业务拓展 - 公司逐渐将业务扩展至以电源管理芯片、射频前端芯片为主的非显示类芯片封测领域 [5] - 2024年前三季度,公司非显示类芯片封测营业占比达8% [5] 展望Q4需求回温 - 受惠于控产控销与以旧换新等政策影响,预计Q4大尺寸有库存回补需求 [3] - 公司指出,显示产业往大陆转移的效应持续发酵,小尺寸急单需求增量显著,稳中略升 [3] 财务数据总结 营收情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入14.35亿元,同比增长25.11% [2] - 2024年Q3,公司实现营业收入5.01亿元,同比增长9.39%,环比增长2.23% [2] 盈利情况 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润2.28亿元,同比下降6.76% [2] - 2024年Q3,公司实现归母净利润0.66亿元,同比下降45.92%,环比下降22.22% [2] 毛利率及费用率 - 2024年Q3,公司整体毛利率为30.84%,同比下降8.85pcts [3] - 2024年Q3,公司销售、管理、研发及财务费用率分别为0.73%/6.20%/8.29%/0.84%,同比变动分别为+0.39/+0.37/+2.44/+2.41pcts [3]

行业投资评级 - 首次覆盖风电出海行业,给予"增持"评级 [3] - 受益于海外风电需求持续向上,产业链供需瓶颈逐步显现,风机、塔筒、海缆等环节企业率先出海接单,有望带来业绩提振 [3] 全球风电增长强劲 - 2023年全球风电累计装机首次突破TW,装机增速持续强劲 [7] - 2023年全球新增风电装机容量117GW,同比增长50%;预计2024年全球新增装机量将达到131GW,未来5年CAGR为9.4% [7] - 亚太市场装机火热,欧洲、北美市场迎头赶上 [8][9] 海上风电突飞猛进 - 2023年全球海风新增装机10.8GW,主要贡献增量来自于中国和欧洲地区 [12] - 预计2024年海上风电新增装机18GW,同比增长80%,未来5年CAGR为27.9%,高于全球风电装机增速,海风占比有望持续提升 [12] - 欧洲海风建设快速增长,市场潜力巨大;亚太地区当前仍由中国主导,日、韩、越南等地区快速成长;北美地区海风建设蓄势待发 [13][14] 全球风电供应链瓶颈显现 - 受原材料价格上涨、地缘政治以及产品质量技术等多种因素影响,欧洲、北美等海外地区风电供应链有望出现供需瓶颈 [17] - 预计除中国、拉美、亚太地区外,欧洲、北美、中东和非洲地区均将面临风机产能缺口 [17] - 欧洲塔筒管桩产能持续吃紧,北美、拉丁美洲等地区暂无海上风电塔筒生产基地 [20] - 技术进步推动海缆需求量价齐升,欧洲海缆龙头订单饱和 [22] 中国风电企业把握出海机会 - 风机、塔筒、海缆等环节企业已率先开始出海接单,有望带来业绩提振 [24][25][26] - 风机环节,中国风机龙头在非中美欧市场市占率快速提升,海外风机订单毛利率优异 [24] - 塔筒环节,国内管桩龙头海外订单占比持续提升 [25] - 海缆环节,国内龙头加速出海接单 [26] 投资建议及推荐标的 - 首次覆盖风电出海行业,给予"增持"评级 [27] - 推荐标的:金风科技、明阳智能、三一重能、运达股份、大金重工、东方电缆 [27]

行业投资评级 - 报告给予建材行业"强于大市"的投资评级 [3] 报告的核心观点 行业基本面 - 水泥和玻璃产量同比有所下降,水泥产量降幅略有收窄 [1][2] - 地产销售有所改善,基建投资表现亮眼 [2][9] 市场表现 - 本周建材板块整体上涨,细分领域中水泥、玻璃等涨幅较大 [15][16] - 行业龙头公司股价涨幅居前,如华立股份、四川双马等 [16] - 行业估值水平整体合理,部分细分领域估值较高 [17][18] 价格走势 - 全国水泥价格环比和同比均有较大涨幅,部分区域涨幅较大 [19][20][21] - 玻璃价格期货和现货价格环比均有所上涨 [22][23] - 原材料价格中动力煤价格持平,部分化工原料价格有所下降 [26][27][28] 下游需求 - 地产销售和施工面积同比仍有较大降幅,但降幅有所收窄 [31] - 房地产投资和基建投资增速有所改善 [34] 行业动态 - 政策层面出台多项措施支持房地产市场平稳发展 [33] - 部分区域水泥价格有所推涨,但需求恢复仍较弱 [31][32] 投资建议 - 建议关注成长性较强的消费建材龙头公司 [36] - 建议关注行业龙头及区位优势明显的水泥公司 [36] - 关注中硼硅玻璃等新兴领域的龙头公司 [36] - 关注业绩确定性强、成长空间大的钢结构制造企业 [36] - 关注玻璃、玻纤行业龙头公司 [36]

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 10 月 20 日 煤炭 动力煤基本面持稳，看好冬储行情 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------|---------------|---------------|---------------|------------------|------------|-------| | 股票 \n代码 | 股票 \n名称 | 投资 \n评级 | EPS \n2024E | （元） \n2025E | PE \n2024E | 2025E | | 600256.SH | 广汇能源 | 买入 | 0.77 | 0.95 | 10.06 | 8.16 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 2.27 | 2.47 | 7.26 | 6.68 | | 601088.SH | 中国神华 | 增持 | 3.01 | 3.23 | 13.95 | 13.0 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 增持 | 2.21 | 2.25 | 11.38 | 11.18 | | 601898.SH ...