公司概况 - 公司证券代码：002311，证券简称：海大集团 [1] - 投资者关系活动类别：券商策略会 [1] - 参与单位及人员：7位投资者，包括天风证券、博时基金等 [1] - 时间：2024年11月 [1] - 地点：深圳 [1] - 接待人员：证券部经理李坦航 [1] 经营情况 - 2024年前三季度营业收入：848.61亿元，同比下降2.38% [1] - 归属于上市公司股东的净利润：36.24亿元，同比增长60.95% [1] 投资者问答 水产养殖 - 南美白对虾：全球养殖量增长，需求稳定，节假日价格可能上涨 [2] - 特种鱼：消费以餐饮为主，受餐饮景气度影响大 [2] - 普水鱼：从亏损周期中恢复，未来预计稳定 [2] 海外经营 - 上半年海外饲料外销量：超100万吨，同比增长超30% [2] - 产品毛利率提升，盈利能力增强 [2] 海外发展规划 - 东南亚：以越南为核心，拓展印尼、孟加拉、马来西亚等市场 [2] - 非洲：以埃及为桥头堡，向北非、东非市场延伸 [2] - 南美：在厄瓜多尔建立业务布局，开拓周边国家 [2] 生猪养殖 - 生猪养殖成本：通过自有种猪体系建设和饲料研发，成本明显降低 [2] - 出栏计划：探索轻资产、低风险、稳健的养殖模式 [2] 生鱼养殖 - 规划：适当控制规模，提升专业能力 [2] 大宗原材料 - 走势判断：目前总体下行，受宏观因素影响大 [3] 动保业务 - 收入下降原因：动保产品加入饲料，替代传统单一产品 [4] 资本开支 - 规划：海外产能建设与扩张为重点，国内偏向设备升级与改造 [5] 种苗业务 - 品种：除南美白对虾外，还包括罗非鱼、草鱼、生鱼、黄颡鱼等 [6] 附件 - 参会名单：博时基金、工银瑞信基金等7家机构 [8]

公司经营情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入848.61亿元，同比下降2.38%，主要由于饲料大宗原材料价格下跌导致饲料产品单价下调 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为36.24亿元，同比增长60.95% [2] 水产品养殖景气度 - 南美白对虾：全球对虾市场养殖量增长，需求稳定，节假日价格可能上涨 [3] - 特种鱼：消费以餐饮为主，受餐饮景气度影响较大 [3] - 普水鱼：从亏损周期中走出，未来预计稳定 [3] 海外经营情况 - 上半年海外地区饲料外销量超100万吨，同比增长超30%，毛利率稳步提升，盈利能力增强 [3] - 东南亚以越南为核心，拓展印尼、孟加拉、马来西亚等市场；非洲以埃及为桥头堡，向北非、东非延伸；南美在厄瓜多尔建立业务布局 [3] 未来发展规划 - 工厂化对虾养殖业务稳步推进，团队专业能力提升，商业模式逐步证实 [3] - 生鱼养殖业务适当控制规模，提升专业能力 [4] - 海外产能建设与扩张是资本开支重点，国内偏向已有产能的设备升级与改造 [4] 竞争策略 - 海外市场采用多品牌战略，专注于中高端产品，具有较高技术门槛 [4] - 经营理念为"为养户创造价值"，依托研发创新、产业链优势和下沉终端的服务体系 [4] 大宗原材料走势 - 目前大宗原材料价格总体下行，未来走势受宏观因素影响较大 [4]

海外产能建设 - 海外产能建设与扩张是公司资本开支重点 [1] 国内产能情况 - 国内偏向于已有产能的设备升级与改造 [1] 产能布局 - 公司在越南印尼厄瓜多尔埃及等养殖资源丰富区域有产能布局 [2] 猪饲料竞争情况 - 猪料产业变化大中小散户加快退出存栏下降猪料市场空间快速下降竞争异常激烈 [2] 公司应对策略 - 前两年已积极布局顺应养殖趋势提升自身能力调整客户结构重点开拓生猪家庭农场并布局中大型养殖公司 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为券商策略会，2024年11月分别在深圳、北京举办，73位投资者参与，接待人员为证券部经理李坦航 [2] 公司经营情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入848.61亿元，同比微降2.38%，主要因饲料大宗原材料农产品价格下跌，饲料产品单价下调；实现归属于上市公司股东的净利润36.24亿元，同比增长60.95% [2] 投资者问答要点 猪饲料业务 - 今年猪料市场竞争激烈，因生猪养殖中小散户加快退出、存栏下降致市场空间缩减；公司前两年积极布局，调整客户结构，开拓生猪家庭农场并布局中大型养殖公司 [3] 海外市场 - 公司凭借研发创新驱动的产品力、产业链优势和下沉终端的服务体系优势，将国内成功模式应用到海外市场，取得较好饲料销量增速；目前在越南、印尼、厄瓜多尔、埃及等养殖资源丰富区域有产能布局 [3][4] 虾苗业务 - 公司在水产育种领域有全球领先的技术优势、资源储备和产业化规模，虾苗销量全球领先，经十几年科研投入建立丰富品系资源，能提供不同生长优势及特点的苗种 [3] 水产养殖 - 水产养殖规模化难度在于水面天然分散，以及大规模、集约化生产带来的风险和管理难度急剧上升 [3] 特种水产品 - 公司预计未来特种水产饲料潜在容量仍有增长空间，特种水产品长期增长需打开新消费场景，如家庭消费 [3] 生猪养殖 - 公司摸索轻资产、低风险、稳健的生猪养殖模式，不断探索最佳养殖规模；持续聚焦自有种猪体系建设，叠加饲料端优势，团队专业能力提升，综合养殖成本明显进步 [4] 资本开支规划 - 海外产能建设与扩张是资本开支重点，国内偏向已有产能的设备升级与改造 [4]

员工持股计划 - 2023年员工持股计划存续期为2023年9月8日至2025年9月7日[2] - 2024年9月7日可解锁10,272,108股，占持股总数100%[3] - 截至2024年11月12日出售10,272,108股，约占总股本0.6174%[7] 核心员工持股计划 - 存续期为2021年5月20日至2025年5月19日[4] - 2021 - 2023年分三期归属共1,194,582股[5][6] - 截至2024年11月12日出售1,194,582股，约占总股本0.0718%[7] 其他 - 两个持股计划均提前终止，将完成清算和分配[7]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于11月4日召开[3] - 股权登记日为2024年10月29日[12] - 召集人为公司董事会[11] 参会股东情况 - 现场9名股东或其代理人，持股911,718,173股，占比54.80％[12] - 407名股东通过系统表决，持股176,444,389股，占比10.61%[12] 股份情况 - 截至股权登记日，回购专用账户股份64,200股，占比0.0039%[13] 议案表决情况 - 《续聘审计机构议案》，1,087,884,965股同意，占比99.9745％[16] - 《使用闲置资金理财议案》审议通过[17] - 《2024年相关议案》，1,055,762,561股同意，占比97.0225％[18] - 《2025年套期保值议案》，1,088,082,634股同意，占比99.9927％[19]

股东大会情况 - 2024年11月4日14:30召开股东大会，416名股东参与，代表1,088,162,562股，占比65.41%[2][3] - 现场9人代表911,718,173股，占比54.80%；网络407人代表176,444,389股，占比10.61%[3] - 412名中小投资者代表177,058,519股，占比10.64%[3] 股份情况 - 截至股权登记日，公司回购专用证券账户股份占总股份0.0039%[4] 议案表决情况 - 续聘审计机构议案：1,087,884,965股同意，占比99.9745%[5] - 使用闲置资金委托理财议案：1,055,762,561股同意，占比97.0225%[6] - 2025年开展套期保值业务议案：1,088,082,634股同意，占比99.9927%[8] 中小投资者议案表决情况 - 续聘审计机构议案：176,780,922股同意，占比99.8432%[5] - 委托理财议案：144,658,518股同意，占比81.7010%[6][7] - 套期保值业务议案：176,978,591股同意，占比99.9549%[8]

文章核心观点 - 汕尾海泽农基因科技有限公司成立,注册资本2000万元,经营范围包括农业科学研究和试验发展、生物饲料研发、水产苗种生产、转基因水产苗种生产等 [1] - 该公司由海大集团旗下广东海兴农集团有限公司全资持股 [1] 公司信息 - 公司名称为汕尾海泽农基因科技有限公司 [1] - 法定代表人为陈荣坚 [1] - 注册资本为2000万元 [1] - 经营范围包括农业科学研究和试验发展、生物饲料研发、水产苗种生产、转基因水产苗种生产等 [1] - 公司由海大集团旗下广东海兴农集团有限公司全资持股 [1] 行业信息 - 公司从事农业科学研究和试验发展、生物饲料研发、水产苗种生产、转基因水产苗种生产等业务 [1] - 公司所属行业包括农业科技、生物饲料、水产养殖等领域 [1]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级,下调目标价至59.8元 [3] - 三季报利润略好于预期,饲料业务稳健增长,生猪养殖套保利润丰厚 [2][3] - 2025年行业产量同比改善,出海业务使得公司量、利逐步增长 [2][3] 饲料行业分析 - 饲料行业集中度提升,2025年饲料行业同比改善 [3] - 猪料行业产量预计2025年同比降幅收窄,特种水产饲料2025年有望向好 [3] 海外市场发展 - 公司目前在海外饲料销售量逐步增长,销量预计达230万吨,水产饲料占比较高 [3] - 海外市场从市场竞争程度、饲料吨利等方面优于国内,有利于平滑公司业绩季节性波动 [3] - 预计海外市场销量未来3-4年复合增速在30%左右,占比有望达到10% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 主业饲料稳健发展,海外业务保持高增 - 第三季度公司饲料销量稳健增长,收入同比微降主要由于饲料大宗原材料价格下跌导致饲料产品价格下调 [1] - 公司海外业务保持高增长,上半年公司海外地区饲料外销量同比增长超30%,三季度延续高增长趋势,销量及利润均有较好增长 [1] - 公司在东南亚、南美、非洲均有核心产能布局,未来将持续开拓周边国家市场,持续提升海外规模及盈利能力 [1] 生猪业务持续超预期 - 公司今年在生猪养殖成本上逐步下降,主要由于大宗农产品原材料价格下行,带动整体饲料成本持续下降 [1] - 公司持续聚焦自有种猪体系建设,同时公司摸索并推行"外购仔猪、公司+家庭农场、锁定利润、对冲风险"的运营模式,2024年全年公司生猪养殖业务有望实现较好利润 [1] 财务数据 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为43.03/52.29/59.52亿元,同比分别57%/21.5%/13.8% [1] - 公司2024年18xPE [1] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 主业饲料稳健发展,海外业务保持高增 - 饲料销量稳健增长,收入同比微降主要由于原材料价格下跌 [1] - 海外业务保持高增长,销量及利润均有较好增长,未来将持续开拓周边国家市场 [1] 生猪业务持续超预期 - 养殖成本下降,主要由于原材料价格下行 [1] - 聚焦自有种猪体系建设,推行新的运营模式,2024年有望实现较好利润 [1] 财务数据 - 2024-2026年预计归母净利润分别为43.03/52.29/59.52亿元,同比增长57%/21.5%/13.8% [1] - 2024年18xPE [1]