报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT板块上周整体跑赢沪深300，细分行业和个股表现有差异，Grok 4系列模型性能创新高，看好大模型及下游垂直领域AI应用投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业上周（7/07 - 7/11）涨幅为计算机3.22%、传媒3.11%、通信2.13%、电子0.93%，整体跑赢沪深300（0.82%） [3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业为大众出版（5.64%）、门户网站（5.55%）、垂直应用软件（5.02%），跌幅靠前的是被动元件（-1.01%） [3] - 电子周涨幅前三标的为新亚电子（31.85%）、*ST宇顺（21.71%）、金安国纪（20.28%） [3] - 计算机周涨幅前三标的为普联软件（44.38%）、大智慧（42.52%）、上海钢联（26.62%） [3] - 传媒周涨幅前三标的为华媒控股（46.99%）、生意宝（15.35%）、中文在线（12.69%） [3] - 通信周涨幅前三标的为恒宝股份（21.13%）、长芯博创（19.84%）、仕佳光子（14.85%） [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 7月11日Meta与Oakley联合推出AI眼镜Oakley Meta HSTN Performance开启预售 [14] - 7月期间英伟达发布入门级Blackwell显卡RTX5050将于7月下半月发售，计划开源全球最先进的物理引擎Newton [15] - 7月11日北京联合发布《北京市加快人工智能赋能科学研究高质量发展行动计划（2025—2027年）》，预计到2027年将建成多学科通用的科学基础大模型等 [15] - 7月10日欧盟公布《通用人工智能行为准则》最终版本 [15] - 7月10日智谱旗下GLM - 4.1V - 9B - Thinking排名HuggingFace Trending第一 [15] - 7月10日可灵AI上线可图2.1模型 [15] - 7月10日OpenAI正准备推出一款“开放权重模型” [15] - 7月10日xAI正式发布Grok 4系列模型 [3][15] - 7月10日上海印发《上海城市空间治理领域人工智能应用暨量子城市空间智能建设工作实施方案(2026 - 2027年)》 [15] - 7月9日浙江大学发布深度学习AI模型“女娲CE” [15] - 7月9日Hugging Face发布并开源小参数模型SmolLM3 [16] - 7月7日上海出台17条措施促进软信业发展，优质大模型应用最高给予30%补助 [16] - AI应用侧：7月11日广东全面上线人工智能辅助影像阅片系统；2025上合组织数字经济论坛举行，签署12个数字经济合作项目 [17] - AI算力侧：7月11日英特尔CEO表示将重心转向边缘人工智能，AI智能体是关键增长领域 [20] 公司公告 - 7月10日亚马逊考虑对Anthropic再投资，双方将合作建设全球最大数据中心项目 [22] - 7月10日上海一季度规上人工智能产业规模超1180亿元，同比增长29%，利润增长65%，预计年底全市智算供给能力将超100EFlops [22] - 7月10日台积电将在未来两年内逐步退出氮化镓(GaN)晶圆代工业务 [22] - 7月9日光子芯片公司Arago获2600万美元融资 [22] - 7月8日IBM发布新一代IBM Power服务器——IBM Power11，将于7月25日全面上市 [22] - 7月8日美国5月全球半导体销售额589.8亿美元，同比增长19.8%、环比增长3.5% [22] - 7月8日苹果来自AirPods的收入预计到2026年将同比增长2.4%，超1000亿美元累计收入 [22] - 7月8日CoreWeave同意以全股票交易方式收购Core Scientific，交易价值接近90亿美元 [22] - 7月7日长鑫存储启动上市辅导 [22] - 7月多家公司有股权变动、收购、增资等公告，如银河微电拟投资项目，盛景微子公司拟增资等 [23][24]

业绩与风险 - 2024年度净利润、扣非后净利润为负且扣除后营收低于3亿，2025年5月6日起被实施退市风险警示[1][7] 股价情况 - 2025年7月8 - 10日公司股票日收盘价格涨幅偏离值累计超12%，属异常波动[3] - 2025年3月31日至7月10日公司股价涨跌幅为283.05%[9] - 2025年7月10日公司股价为18.31元/股[9] 估值对比 - 截至2025年7月10日，公司市净率为22.14倍，行业静态市盈率为41.67倍，市净率为3.54倍[9] 收购计划 - 拟现金收购标的公司100%股权，预计构成重大资产重组，处于筹划阶段[8] 报告披露 - 拟定于2025年8月30日披露《2025年半年度报告》[11]

公司人事变动 - 深圳市宇顺电子股份有限公司第六届董事会第二十一次会议以7票同意、0票反对、0票弃权审议通过《关于聘任公司副总经理的议案》[1] - 董事会同意聘任张文渊先生为公司副总经理，任期自董事会审议通过之日起至第六届董事会任期届满为止[2] - 张文渊先生曾任宁波保税区港华物资贸易有限公司总经理、上海交大昂立股份有限公司董事、山东高速资产管理有限公司董事、恒天国际发展有限公司董事及宇顺电子董事兼副总经理[3] 高管关联关系 - 张文渊先生未直接或间接持有公司股份，其母钟新娣女士为公司董事并通过上海奉望实业有限公司间接持股，钟新娣女士与公司实际控制人张建云女士为一致行动人[4] - 张文渊先生与公司持股5%以上股东、实际控制人及其他董监高无其他关联关系[4] 高管任职资格 - 张文渊先生2023年7月19日因上海交大昂立股份有限公司未按时披露定期报告被上海证券交易所公开谴责，但相关违规已整改且无《公司法》规定的高管任职限制情形[5] - 公司认为张文渊先生管理经验丰富，曾任职期间勤勉尽责，聘任其有利于公司持续健康发展[6]

人事变动 - 2025年7月3日公司董事会会议同意聘任张文渊为副总经理[1][2] 人员信息 - 张文渊1982年出生，中国（香港）国籍，本科，无公司股份[5][6] - 2023年7月他因上海交大昂立未按时披露报告被谴责，已整改[7]

ST板块近期表现 - 万得ST板块指数已录得"七连阳"，区间累计涨幅达4.74%，超过同期上证指数和深证成指的涨幅[1][3] - 今年以来ST板块指数累计涨幅达14.45%，远超上证指数的3.16%和深证成指的0.59%[4] - 172只ST成份股中138只上涨，占比超八成，41只涨幅超10%，其中*ST广道、*ST新元等8只个股涨幅超20%[5][6] 个股涨幅数据 - *ST宇顺年内涨幅372.19%，自低价最高涨幅433.15%；*ST信通年内涨幅284.36%，自低价最高涨幅467.06%[1][8][9] - *ST亚振、ST迪威迅等12只ST股年内涨幅超100%，其中*ST亚振累计涨幅177.16%，ST迪威迅涨幅107.46%[7][9] - 超20只ST股自低价最高涨幅超100%，包括ST联合（158.79%）、*ST龄达（157.66%）等[8][9] 政策与市场驱动因素 - 沪深交易所拟将主板风险警示股票涨跌幅限制由5%调整为10%，以提升定价效率[10] - A股市场整体走强及ST股重组/"摘星脱帽"预期推动板块上涨[10] 结构性分化特征 - 近7个交易日近30只ST股下跌，ST任子行累计跌幅超20%[12] - 年内82只ST股下跌（占比47%），26只跌幅超30%，其中*ST汇科、*ST沐邦等个股股价腰斩[12] - 部分上涨ST股仍存退市风险，如*ST广道因重大违法可能被强制退市[12]

审计程序合规性 - 公司2024年审计机构正一会计师事务所仅用20天完成年报审计并出具标准无保留意见 投入16人团队（含6名执业注师） 现场审计集中在4月9日至24日 函证覆盖收入87.37%、应收账款83.38%等关键科目 替代程序覆盖未回函部分 [1] - 正一所2023年收入仅360万元、注师仅11人 远低于前任机构利安达（收入4.85亿元、注师407人） 存在"大所换小所"规避严格审计的嫌疑 [1] 持续经营能力 - 公司2024年营收2.2亿元（同比增41.94%） 归母净利润亏损1757万元（同比降1922%） 扣非亏损2143万元 经营活动现金流-4012万元 连续五年扣非净利为负 [1] - 通过并购上海孚邦实业贡献营收9915万元、净利1451万元 但标的公司依赖LCD显示屏业务协同效应存疑 技术优势未在年报中明确量化 [1] - 资产负债率44.83%、流动比率1.28"合理" 但应收账款激增196.93%、存货暴增364.72% 应收账款/营收比值达49.95% 显著高于行业均值30.29% [1] 风险警示争议 - 公司以"经营改善"为由申请撤销风险警示 但2023年审计报告已提示"扣非亏损、现金流为负"等重大风险 2024年仅凭并购标的短期业绩难以证明根本性改善 [3] - 律师核查意见未回应应收账款激增、存货周转率下滑等核心财务风险 [3] 业绩与监管问题 - 2024年业绩预告营收从3.12亿元下修至2.2亿元 主因"收入核算调整" 暴露财务内控缺陷 [4] - 因贸易业务核算不审慎被深圳证监局责令改正 2022-2024年三度被出具非标审计意见 控股股东频繁提供财务资助（累计8230万元） 凸显流动性紧张 [4] 退市风险 - 根据退市新规 若2024年扣非后营收不足3亿元且净利润为负 公司或面临强制退市 2024年扣除后营收为2.2亿元 并购标的贡献占比45% 未来整合不力或行业需求下滑恐影响营收达标 [5]

审计机构更换与审计程序 - 公司于2025年4月9日公告拟聘请深圳正一会计师事务所为2024年年报审计机构，距离审计报告出具日不足一个月 [1] - 年审会计师投入16人团队（含6名执业注册会计师），分上海和深圳两地执行审计工作，现场审计时间为2025年4月10日至4月25日 [2] - 对营业收入执行了87.37%的函证覆盖率（39,742.49万元），回函确认比例达94.59% [6] - 存货监盘覆盖上海地区全部存货626.55万元，深圳地区抽盘比例达75.71%（1,452.09万元/2,273.39万元） [7] 持续经营能力分析 - 2023年扣非净利润为-1,847.80万元，累计亏损达175,352.10万元，审计报告包含持续经营重大不确定性段落 [7] - 2024年通过并购上海孚邦实业新增营业收入9,914.57万元和净利润1,451.44万元，资产负债率降至44.83% [8][11] - 2025年Q1营业收入同比增长93.73%至4,572.74万元，实现净利润114.49万元（去年同期为-901.81万元） [9] - 控股股东提供8,230万元财务资助，利率不高于1年期LPR，无抵押担保要求 [10] 孚邦实业业务核查 - 电气设备业务2024年收入5,895.76万元，占孚邦实业营收59.47%，涉及安华/W/青岛/福建工业四个项目 [44] - 销售合同均约定自主承担运输风险及费用，安华项目支付运费36.8万元，青岛项目支付2.12万元 [48][54] - 自主研发配电柜电弧监测等软件，取得3项著作权，可将电气火灾风险降低90% [49][52] - 对3笔业务（安华/青岛/福建工业）收入核算由总额法调整为净额法，影响2024年业绩预告 [58][59] 风险警示撤销依据 - 2024年营业收入同比增长41.94%至22,028.24万元，2025年Q1净利润实现扭亏为盈 [22] - 完成对上海孚邦实业75%股权收购，5-12月并表贡献营业收入9,914.57万元 [23] - 流动比率1.28，无大额逾期债务或诉讼冻结，控股股东财务资助8,230万元 [10][22] - 年审会计师确认持续经营重大不确定性已消除，出具标准无保留审计意见 [12][16]

审计资源配置与执行 - 宇顺电子2024年审项目由深圳正一会计师事务所承接，审计团队配置16人（执业注师6人、非执业2人），分上海和深圳两地执行工作 [1] - 关键审计程序时间安排：3月10日进场执行风险评估，3月15日完成控制测试，4月10日完成函证程序，4月28日出具审计报告 [1] - 审计团队对营业收入、应收账款等科目执行了87.37%销售额函证（39,742.49万元），回函率达94.59% [4] 持续经营能力评估 - 2024年关键财务指标改善：资产负债率44.83%、流动比率1.28、毛利率22.42%，均处于合理区间 [6] - 通过并购上海孚邦实业新增营业收入9,914.57万元、净利润1,451.44万元，业务结构优化 [9] - 2025年Q1营业收入同比增长93.73%至4,572.74万元，实现扭亏为盈（净利润114.49万元 vs 2024年Q1亏损901.81万元） [17] 孚邦实业电气业务 - 2024年电气设备业务实现收入5,895.76万元，占孚邦实业总收入59.47%，主要来自安华项目（含税1.37亿元）和W项目（含税4,948.77万元） [27][28] - 业务模式特征：自主采购硬件+安装调试+自研软件植入（含3项著作权软件），承担质保责任（2-3年） [36][40] - 收入确认方式：客户验收时点法，2024年对3笔业务由总额法调整为净额法核算 [48][50] 业务可持续性分析 - 2023-2025年累计签订电气设备合同26,850.65万元，业务延续性强 [51] - 核心技术包括配电柜电弧监测软件（降低火灾风险90%）、控制柜运维监控软件（减少巡检成本50%）等自研产品 [36][40] - 客户结构涵盖化工企业、上市公司、政府部门，2024年新增施耐德等国际品牌合作 [18][49]

公司经营状况改善 - 2024年度营业收入22,028.24万元，同比增长41.94%，2025年第一季度营业收入4,572.74万元，同比增长93.73%，净利润扭亏为盈至114.49万元[8][19] - 通过收购上海孚邦实业有限公司75%股权，新增合并报表营业收入9,914.57万元，贡献净利润1,451.44万元，有效拓展业务范围并提升盈利能力[11][19] - 传统触控显示业务受益于国产替代加速，核心客户合作稳定，同时加大车载领域研发投入，实施多个开发项目丰富产品体系[10][19] 持续经营能力评估 - 2024年资产负债率44.83%、流动比率1.28、毛利率22.42%，财务指标处于合理区间，无大额逾期债务或流动性风险[13][16] - 生产经营未出现停产停滞，主要生产线运行正常，近三年电子类产品销售额稳定在1.2亿元以上，供应链管理高效[14][16] - 控股股东提供8,230万元财务支持，融资渠道通畅，且2025年筹划重大资产重组进一步改善资产质量[16][19] 风险警示状态核查 - 2024年审计报告为标准无保留意见，内部控制审计无保留，符合撤销其他风险警示条件[20][22] - 自查确认不存在《股票上市规则（2025年修订）》第9.8.1条规定的资金占用、违规担保、银行账户冻结等风险警示情形[22][23] - 2022-2024年扣非净利润虽为负值，但2024年审计未提示持续经营不确定性，且通过并购重组已显著改善盈利基础[18][22]

业绩总结 - 2024年度营收22,028.24万元，扣除后21,576.18万元，利润总额 - 1,521.39万元等[6] - 2022 - 2024年扣非前后净利润孰低者分别为 - 27,393,834.16元等[10] 风险警示 - 2025年6月27日起撤销其他风险警示，仍实施退市风险警示[13] - 2025年5月6日起深交所对公司股票交易实施退市风险警示[12] 审计情况 - 2024年审计报告为标准无保留意见[6] - 2025年4月30日披露2024年度审计报告及相关文件[8]